丽贝卡·加迪（高级副总裁、首席投资者关系官）
米克·贝克休森（总裁兼首席执行官）
托德·坎弗（执行副总裁、首席财务官）
托马斯·帕尔默（摩根大通）
安德鲁·拉扎尔（巴克莱资本）
大卫·帕尔默（Evercore ISI）
罗伯特·莫斯科（TD Cowen）
迈克尔·莱弗里（派珀·桑德勒）
彼得·格罗姆（瑞银）
吉姆·萨莱拉（斯蒂芬斯）
克里斯·凯里（富国银行证券有限责任公司）
早上好，欢迎参加金宝汤公司2026财年第一季度财报电话会议。今天的会议正在录制中。在电话会议的演示部分，所有线路都将静音，最后将有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。
现在，我想将电话转交给金宝汤公司的首席投资者关系官丽贝卡·加迪。请讲。
早上好，欢迎参加金宝汤公司2026财年第一季度财报电话会议。嗨，我是丽贝卡·加迪，金宝汤公司的首席投资者关系官。今天与我一同出席的有首席执行官米克·贝克休森以及我们的新任首席财务官托德·坎弗。今天的发言已经预先录制。在准备好的发言之后，我们将转为现场网络直播问答环节。演示文稿、管理层准备发言的文字记录以及今天的 earnings 新闻稿可在我们的网站@thecampbellscompany.com的投资者部分查阅。网络直播的回放将在问答结束后发布在同一位置，包含问答环节的完整电话会议文字记录将在24小时内提供。
幻灯片2概述了今天的议程。米克将介绍我们第一季度的业绩以及各部门的市场表现。然后托德将更详细地讨论本季度的财务结果，并回顾我们对2026财年全年的指引。请注意，所有提及的第一季度市场表现均指截至2025年11月2日的13周期间，与截至2024年11月3日的13周期间相比。此外，从26财年开始，我们将Cape Cod和Kettle品牌薯片的份额与整个薯片类别进行比较，取代之前与 kettle 烹制薯片类别的比较。
Late July将与整个玉米片类别进行比较，而不是天然和有机玉米片细分市场。我们认为这些更新更准确地反映了我们品牌的市场表现，并强调了它们在更广泛的薯片类别中的强大定位。最后，从2026财年开始，拉丁美洲的零食、餐饮和饮料零售业务由我们的餐饮和饮料部门管理。在2025财年第四季度之前，公司的拉丁美洲零售业务由零食部门管理。前期业绩已进行调整以反映这一变化。在今天的电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述反映了我们当前的预期。
这些陈述依赖于可能不准确的假设和估计，并存在风险。请参考我们演示文稿的第三张幻灯片或我们向美国证券交易委员会提交的文件，以获取可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异的因素列表。由于我们使用非公认会计原则（non-GAAP）指标，我们在演示文稿的附录中提供了这些指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表。
现在，我很荣幸地将话筒交给我们的首席执行官米克·贝克休森。米克。
谢谢丽贝卡。大家早上好，感谢参加我们2026财年第一季度财报电话会议。在回顾业绩之前，我想花一点时间欢迎我们的新任首席财务官托德·坎弗。托德拥有超过二十年的食品行业经验，带来了我们所需的专业知识和视角。在他的职业生涯中，他展现出了推动变革和实现卓越财务业绩的可靠能力。我相信他将成为强有力的业务伙伴，并为我们公司带来巨大的价值。欢迎托德。现在让我们回顾一下我们第一季度的业绩，这些业绩符合我们的预期，因为我们继续在动态的运营环境中前行。
有机净销售额下降1%，主要受消费下降2%的推动，差异主要是由于零售商在即将到来的促销活动前增加了零食库存。我们拥有极具吸引力的品牌组合，能够满足消费者寻求的关键属性，无论是支持家庭烹饪、提供风味丰富的选择、优质体验还是健康和 wellness 益处。虽然我们的总体市场消费量下降2%，但我们的16个领导品牌消费量下降1%，并且在餐饮和饮料领域连续第八个季度保持份额。我们的领导品牌受益于消费者持续的家庭烹饪行为以及对高品质餐饮体验日益增长的需求。
然而，我们的零食业务仍然面临压力，因为消费者在购买时继续变得更加谨慎。自本财年开始以来，我们在成本节约举措方面取得了重大进展，提高了整体生产力，并实施了有选择的市场定价上涨。然而，这些行动不足以抵消成本增加和收入阻力，导致我们的调整后息税前利润 margin 下降，调整后息税前利润同比下降11%。我们继续专注于缓解成本压力，同时维持对我们品牌的营销支持。最后，正如我们在新闻稿中所述，我们重申了2026财年的指引，其中继续包括预期的关税影响和相关的缓解措施。
托德稍后将提供更多关于我们指引的细节。正如上一季度强调的那样，我们正在加强对消费者及其不断变化的需求的关注。我想提醒您我们上一季度分享的框架，并强调我们在塑造品牌形象时应用的战略视角。我们的品牌在这些增长领域具有独特的竞争和卓越能力。虽然我们使用这个框架来指导以消费者为导向的创新，但它也指导我们的品牌激活。一个很好的例子是我们的Rail Sauces campaign，该活动专注于提升的Rails体验，突出其高品质 ingredients 的来源，支持我们所生产食品的独特性。
此外，我们认识到，继续专注于提供有吸引力的价值主张对于取得成功至关重要。上一季度的一个例子是我们在返校期间对Goldfish 多包装的关注，通过在重要的消费者场合强大的零售执行和促销支持，我们看到消费量与去年相比实现了两位数增长，满足了对健康、方便且价值合理的零食的需求。通过集中精力，清晰而有纪律地执行，我们多元化且具有优势的产品组合可以建立更深层次的消费者联系，满足他们不断变化的需求，并释放有意义的可持续增长。
我们致力于以合理的价值制作高质量的食品，并投资于全渠道执行、品牌激活和创新。转到幻灯片7，第一季度公司领导品牌总体份额表现稳定，消费量下降1%。提醒一下，我们的领导品牌约占我们企业净销售额的90%。第一季度标志着我们的餐饮和饮料领导品牌连续第九个季度保持或增长份额，消费者的家庭烹饪行为再次成为该部门多个品牌的推动力，尤其是我们的浓缩烹饪汤、 broth 和意大利面酱。
转向零食领域，消费者仍在吃零食，但人们吃零食的方式正在演变。我们在零食领域保持着稳固的份额地位，因为消费者选择的零食满足了他们在高端化、风味探索以及健康和 wellness 方面的需求。在第一季度，我们八个零食领导品牌中有四个实现了增长或保持了份额。我们相信，我们强大的零食品牌组合在当今环境中仍然具有明显优势，我们通过品牌激活、创新和强大的全渠道执行，密切关注消费者不断变化的需求。让我们更仔细地看看每个部门，从餐饮和饮料开始。在幻灯片8上，本季度有机净销售额下降2%。
3%的不利销量和组合反映了与关税相关的定价行动的弹性影响，这被有利的净价格实现部分抵消。此外，尽管我们领导品牌的市场消费量持平，但我们部门的总体消费量下降1%。转向幻灯片9，我们的整体汤类产品组合在份额上略低于类别，因为我们浓缩汤组合中的烹饪品种和 broth 仍然表现强劲，而即食汤在第一季度仍然面临压力。 broth 消费量连续第九个季度增长，主要受细分市场 momentum 的推动，包括家庭数量和购买率的增加，以及分销收益和健康的销售速度。
年轻一代继续推动大部分增长势头，Swanson 连续六个季度实现千禧一代购买率增长。我们的Pacific品牌也表现良好，美元消费量增长25%，销量增长31%。我们的浓缩产品组合连续第八个季度增长份额。浓缩产品的美元份额增长得益于一项重点战略，即推动更多场合让金宝汤的烹饪汤进入家庭消费者的日常饮食。烹饪行为我们浓缩烹饪产品的增长势头导致整个浓缩产品组合的家庭渗透率持续增长，与去年相比增加了超过200万新买家，其中包括120万千禧一代和X世代家庭，这表明我们的烹饪汤在不同人群中的实力。在即食细分市场。
我们在过去几个季度遇到的阻力在第一季度继续存在，美元份额下降。从积极的方面来看，Pacific和Rails表现强劲，在美元和销量上均获得份额。然而，部分价格上涨对我们的主流即食汤产品组合的消费造成压力，导致市场份额下降。此外，我们的即食汤结果反映了“Well, yes”产品停产的最后一个季度影响。我们认为，定价行动是支持这部分产品组合的正确方法，同时我们正经历不成比例的关税相关通胀。然而，我们意识到在关键的汤季期间提供适当价值的重要性，转向幻灯片10，从节日经典如绿豆砂锅到新的和新鲜的食谱。
用金宝汤产品制作的配菜出现在全国各地的感恩节餐桌上。我们浓缩汤产品组合中超过一半是烹饪汤，包括金宝汤烹饪汤等产品，用于制作美国增长最快的配菜，受到Z世代喜爱的通心粉和奶酪。Uncle Ned's烹饪汤在过去五个季度实现了美元份额和消费量的增长，我们相信在节日和日常场合的食谱推动下，仍有充足的增长机会。Rails在本季度继续实现消费量和整体份额的增长。Rails通过实现低个位数的美元消费增长，超过了意大利面酱类别，美元和销量份额均有增长，并保持了类别中的第一品牌地位。
我们对这个伟大品牌的增长潜力感到鼓舞，这得益于持续的家庭渗透率增长和高重复购买率，因为消费者继续优先考虑在家中的高品质体验。今天早上早些时候，我们宣布我们已达成协议，收购Laragina两家实体49%的股权，这两家实体是Rao's番茄基础意面酱的私人控股生产商。Laragina成立于1972年，其理念是生产最高品质的意大利自制、优质和超优质番茄意面酱，自1993年以来一直是Rao's的关键合作伙伴。使Rao's成为世界上最好的意面酱的是 ingredients、配方以及制备过程中的用心。
Rao酱料采用小火慢炖，小批量制作，只使用最优质的 ingredients，如意大利橄榄油和来自意大利南部的自然成熟番茄。Rael酱料不含番茄混合物、不含糊状物、不含水、不含淀粉、不含填充物、不含 collards 且不含添加糖。其结果是一种正宗、有营养、美味的番茄酱，消费者可以信赖它在家中提供餐厅品质的餐点。通过这项交易，我们正在巩固与Romano家族的战略合作伙伴关系，以继续推动Rail的 momentum。多年来，Laragina完善了其专有烹饪工艺，投资于最先进的产能，并保持对卓越的承诺，确保每罐RAO酱料都能提供优质和独特的体验。
金宝汤对Laragina的投资确保了获得独特的高品质 ingredients，扩展了我们的创新能力，并强化了我们仅使用最优质 ingredients 生产稀有酱料的承诺。我们期待与Romano家族一起继续这一旅程。我们对Rails品牌的 momentum 和增长轨迹感到无比兴奋。现在让我们转向幻灯片12上的零食业务。虽然零食场合在增长，但消费者偏好继续向健康和 wellness 以及对“值得”体验的渴望演变，其中许多与我之前讨论的消费者增长支柱一致。我们相信，我们强大的品牌组合在当今环境中仍然具有优势，特别是在高端化和风味探索方面。
我们正在采取措施进一步提高我们零食领导品牌的健康和 wellness 益处，例如在我们的薯片组合中为消费者提供鳄梨油，并且我们有令人兴奋的短期和长期创新 pipeline。有机净销售额下降1%，主要受销量下降的推动，这被积极的净价格实现部分抵消，反映了为应对投入成本通胀（主要是可可和Axe）而采取的定价行动。正如预期的那样，合作合同品牌对净销售额的阻力约为1个百分点。净销售额和消费量同比下降之间的差异是由与假日相关活动的发货和时间安排驱动的。如幻灯片13所示。我们在大约一半的产品组合中保持或获得了份额，Pepperidge Farm饼干、Snack Factory和Late July表现稳健，我们专注于加速椒盐卷饼和饼干的份额恢复。
为了支持这一 momentum，我们优先提供清晰的消费者价值，包括利用价格包装架构，同时加速我们的创新 pipeline。我们还通过在关键推动期（如假期和即将到来的体育锦标赛，零食在聚会中发挥重要作用）进行有针对性的激活，加强市场全渠道执行。让我们更多地谈论我们的Pepperidge Farm Fresh Bakery和饼干业务，该业务保持了份额，消费量相对持平。我将从Kukis的突出表现开始，我们通过成功的创新发布，包括秋季LTO，如Pepperidge Farm Milano Pumpkin Spice、Milano Chai Latte和Soft Baked Pumpkin Cheesecake，超越了类别，并在美元和销量上获得了份额。
我们在Milano实现的两位数消费增长连续第三个季度对整体类别增长做出了重大贡献。在我们的新鲜烘焙业务中，美元和销量份额都相对持平。然而，整体类别仍然面临压力，因为消费者在购买新鲜面包时更加挑剔，偏爱优质差异化产品。我们最新的Farmhouse Thin Sliced创新超过了三明治细分市场趋势，实现了强劲的重复购买率，反映了消费者对健康产品的需求，同时不牺牲口味。现在让我们谈谈我们的咸味薯片组合。我们保持了份额，消费量相对持平，这主要得益于Late July品牌的连续改善。
随着我们继续在寻求更健康选择的消费者中处于有利地位。本季度，我们还受益于从去年第二季度转移到第一季度的俱乐部促销活动。我们的Kettle品牌保持了市场份额，而Cape Cod在更广泛的薯片类别中失去了份额。在椒盐卷饼方面，我们整体份额和消费量面临压力，因为Snack Factory系列的强劲表现不足以抵消Snyder's of Hannover的疲软。Snack Factory在本季度实现了份额和销量增长，主要得益于Poppins和Bytes的创新。此外，随着消费者越来越寻求风味体验，我们的Pumpkin spice LTO是本季度Snack Factory增长的重要驱动力，我们对现在上架的White Peppermint LTO感到兴奋，正好赶上假日季节。
Snyder's of Hannover的疲软是由于我们有意取消效果较差的促销活动，以及持续的竞争压力。然而，随着俱乐部的核心扩张、有影响力的假日信息传递以及即将推出的新视觉标识以提高货架存在感，我们对我们的两个椒盐卷饼品牌都充满信心。现在让我们谈谈饼干。在饼干方面，我们对Goldfish成功的返校 campaign 感到鼓舞，该 campaign 在10周的返校窗口中击败了主要竞争对手。尽管返校 campaign 取得了巨大成功，但本季度消费量下降，这表明我们还有更多工作要做。
我相信，我们的增量营销支持、令人兴奋的创新和战略性价值方法将使这个旗舰十亿美元品牌恢复增长。随着我们进入假日季节，我们的零食组合将在推动联系和庆祝时刻方面发挥重要作用。我们的Pepperidge Farm饼干、饼干和烘焙产品仍然是假日聚会的主食。此外，我们正在利用假日激活，如White Cream和Peppermint Snack Factory Pretzel Crisps、Snyder's of Hanover Holiday Cabin Kits以及Late July的Brown Sugar Vanilla玉米片，以捕捉季节性需求增长，同时保持对执行和店内展示的敏锐关注。
总的来说，这些行动将使我们的零食业务在整个季节实现强劲的参与度，并支持我们对持续、盈利增长的更广泛承诺。在交给托德之前，我想再次强调我们如何在今天交付的同时为明天建设。由于运营环境仍然动态，消费者偏好继续演变，强大的日常执行至关重要。我们的产品组合处于有利地位。我们仍然对我们的领导品牌以及我们满足美味家庭烹饪选择、更好的选择和令人兴奋的体验的能力充满信心，这些体验让消费者感到愉悦和兴奋。我们致力于以合理的价值制作高质量的食品，并继续专注于全渠道执行、品牌激活和创新。
特别是在餐饮和饮料方面，我们仍然专注于将继续塑造家庭烹饪 momentum 的品牌和产品，因为我们相信这是一个将持续存在的趋势。在我们继续增强零食组合的同时，重新点燃Goldfish是首要任务。我们继续专注于整个组织的生产力和成本节约举措，以缓解高通胀，并投资于我们的品牌，同时加强我们的整体基础，因为我们推动变革以实现可持续的盈利增长。
现在，让我把它交给托德。
谢谢米克，大家早上好。正如米克所提到的，我们第一季度的表现符合我们的预期，并反映了在动态运营环境中的专注执行。总体而言，有机净销售额下降1%。调整后息税前利润下降11%，至3.83亿美元，主要由于调整后毛利润下降，部分被调整后行政、营销和销售费用下降抵消，而调整后每股收益下降13%，至0.77美元。现在让我提供更多关于我们财务表现和指引的细节。转向幻灯片18，净销售额为27亿美元，下降3%。有机净销售额下降1%，主要由于不利的销量和组合，部分被净价格实现抵消。
在幻灯片19上，第一季度调整后毛利率下降150个基点，至29.9%，主要受520个基点的成本阻力驱动，包括成本通胀、其他供应链成本以及总关税的影响。这些成本被成本节约和供应链生产力改进以及有利的净价格实现部分抵消。本季度总关税对调整后毛利率产生了200个基点的负面影响。在第一季度，金宝汤通过实现约1500万美元的新节约，朝着2028财年3.75亿美元的成本节约目标取得了进展，使总实现成本节约达到1.6亿美元。
公司打算将这些节约作为帮助抵消关税阻力的几个杠杆之一。展望第二季度，我们预计促销活动和营销投资都将增加，以进一步加强收入表现。转向幻灯片20，调整后营销和销售费用同比下降2%，主要由于销售费用降低、成本节约举措的收益和激励薪酬降低，部分被营销费用增加抵消。调整后营销和销售费用占净销售额的9%，与去年同期一致。在第二季度，我们预计营销和销售费用将处于我们目标范围9%至10%的上限。
调整后行政费用下降9%，主要由于成本节约举措的收益和激励薪酬降低。如幻灯片21所示，第一季度调整后息税前利润下降11%，主要由于调整后毛利润下降，部分被调整后行政费用以及调整后营销和销售费用下降抵消。在幻灯片22上，调整后每股收益下降13%，至0.77美元，主要受调整后息税折旧摊销前利润下降驱动。较低的利息支出提供了0.01美元的收益，被调整后税率增加60个基点抵消，这对每股收益产生0.01美元的稀释。Nousa的剥离对本季度也有0.01美元的负面影响。请注意，第一季度调整后每股收益的关税总影响为0.14美元，而关税对每股收益的净影响为0.04美元。
转向幻灯片23，餐饮和饮料第一季度报告净销售额下降4%，不包括Noosa剥离的影响，有机净销售额下降2%，主要由于美国汤类、加拿大、SpaghettiOs、Pace、墨西哥酱料和V8饮料的下降，部分被Rao's的增长抵消。3%的不利销量组合下降被1%的有利净价格实现部分抵消。该部门第一季度运营收益下降13%，主要由于毛利润下降和NOUSA剥离的影响，运营 margin 下降190个基点，主要由于毛利润下降，包括280个基点的关税总影响以及成本通胀和其他供应链成本。这被成本节约和供应链生产力改进以及有利的净价格实现部分抵消。
在幻灯片24上，SNACS报告净销售额下降2%，其中包括POP Secret剥离的影响。有机净销售额下降1%，主要由于第三方合作伙伴和合同品牌、Snyder's of Hanover椒盐卷饼、新鲜烘焙、Goldfish饼干和Cape Cod薯片的净销售额下降，部分被Pepperidge Farm饼干的增长抵消。有机净销售额受到3%的不利销量组合下降和2%的有利净价格实现的影响。零食第一季度运营收益下降10%，而运营 margin 下降100个基点。 margin 收缩反映了成本通胀和其他供应链成本、总关税影响以及不利的销量组合，这些超过了成本节约和供应链生产力改进以及有利的净价格实现带来的益处。转向幻灯片25，我们第一季度产生了2.24亿美元的运营现金流，与去年同期一致。
我们继续优先考虑对业务的再投资以推动增量增长，第一季度资本支出为1.27亿美元。我们还致力于通过本季度支付1.2亿美元股息和2400万美元的反稀释股票回购向股东返还现金。截至2025年11月2日，公司在其反稀释股票回购计划下约有1.74亿美元剩余。第一季度末，我们的净债务与调整后息税折旧摊销前利润杠杆率为3.7倍。我们仍然致力于将资产负债表去杠杆化，朝着3倍杠杆的目标迈进。截至第一季度末，公司拥有约1.68亿美元的现金和现金等价物，以及约14亿美元的循环信贷额度可用。
关于米克提到的Laragina交易，我们预计在2026财年下半年完成。该交易预计对2026财年调整后每股收益中性。有关此次收购的更多细节，请参见公司今天向美国证券交易委员会提交的8K表格。基于公司第一季度的表现，我们重申了2025年9月3日发布的2026财年指引范围。2026财年指引范围基于排除2025财年额外一周的影响，该周约占净销售额的2%、调整后息税前利润的2%和调整后每股收益的0.06美元。
在2026财年，我们继续预计关税将产生重大影响。预计总关税约占产品销售成本的4%，其中约60%与232条款钢铁和铝关税相关，其余主要来自全球IEIPA关税。我们继续预计在2026财年通过多项行动缓解约60%的影响，包括持续的库存管理、供应商合作、替代采购机会、生产力和成本节约，以及在绝对必要时采取精准和负责任的定价行动。最后，我想说，在入职仅50天的时候，我对我们领导品牌的实力、我们的能力和我们的员工充满信心。继续专注于我们的战略重点将是关键，因为我们继续应对短期宏观经济挑战，同时投资于建立长期股东价值。
我们准备好的发言到此结束。现在让我们把它交给操作员，开始问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号，然后按数字1。要撤回任何问题，请再次按星号1。
今天的第一个问题来自摩根大通的汤姆·帕尔默。请讲。您的线路已接通。
早上好，米克和托德。感谢您的问题，托德，欢迎。我想跟进La Romano的公告。也许我们可以获得一些额外的细节。关于收购的原因和时机，以及关于剩余51%的期权的一些额外细节，例如购买价格将如何确定。谢谢。
是的，早上好，汤姆。所以当我看待对Lara Gena的投资时，首先，它显然支持我们对Rails的信心，正如我们过去显然谈论过Rails的Sauces Boss。因此，与番茄基础酱料的专有生产商合作绝对至关重要。在我看来，Rails与La Regina有着长期的关系，正如我 earlier 所描述的，自从收购以来，我们也一直在发展与Romano家族的关系。这项投资确实加强了与La Regina以及正如您所指出的与Romano家族的合作关系。
我真的很期待将这种关系提升到一个新的水平。一方面，这显然是安全供应，我们描述了产品的许多独特性，我们已经谈论过这一点。这显然是Rails和Rails增长的关键组成部分，独特的 ingredients，但总体而言，也是我们制作酱料的过程以及酱料的烹饪方式，正如我们 earlier 所描述的。因此，确保我们拥有高质量 rail 酱料的供应绝对至关重要。这就是这项投资帮助我们的地方。这就是这支持的。这在某种程度上支持了围绕Rails租金的整体信心增长故事。除此之外，与Romano家族的合作将使我们能够在创新等领域继续密切合作，这确实是一种共同利益，以继续支持这个令人惊叹的品牌的增长，我个人认为它还有很长的路要走。如果您查看我们还描述了一些细节，我们目前以2.86亿美元收购La Regina 49%的股权。它代表高个位数的息税折旧摊销前利润倍数，正如托德在他准备的发言中所描述的，我们预计它在26财年对每股收益中性。我个人认为这是一个合适的时机，我们已经整合了Rails收购，并且我们继续建立这种关系。
回到您关于时机的问题。我们继续建立这种关系，因此这是一个非常合乎逻辑的举动，可以说是对Rails租金整体信心的补充。
我不知道。托德，关于我们拥有的期权有什么补充想法吗？
是的。所以关于时机要明确。第一笔付款我们预计在今年下半年某个时候完成。1.46亿美元的现金付款立即支付。一年后将有第二笔1.4亿美元的付款。这使得2.86亿美元用于49%的所有权部分。在第一年后，我们有一个看涨期权。我们可以购买剩余的51%。根据业绩，可能会有高达20%的溢价，估值方法约为6亿美元。最终，如果我们行使该期权，Romano家族可以在我们完成交易四年后要求我们购买剩余部分。所以再次，最终估值约为6亿美元。
正如米克所指出的，高个位数倍数。我对这个机会感到非常兴奋。这将是一个很好的合作伙伴关系，将提高Rao's品牌的 margin。所以这对每个人来说都是双赢的。
太好了，感谢所有细节。
我们的下一个问题来自巴克莱的安德鲁·拉扎尔。请讲。您的线路已接通。
太好了。非常感谢，欢迎托德。我想上个季度金宝汤谈到了其在财年下半年稳定零食部门的意图，看起来您仍然期望情况如此。我想根据我们都能看到的数据，财年第一季度的趋势似乎没有像您预期的那样环比改善。我希望您能详细说明是什么让您对下半年的稳定充满信心，以及您认为这是否会受到主要零食参与者更多谈论可负担性的影响。非常感谢。
是的，谢谢你，安德鲁。所以也许首先回顾一下整体类别，当我查看我们参与的零食类别总体时，美元消费趋势环比相对稳定。也就是说，它在连续第三个季度没有进一步恶化。因此，我预计，因此，进入下个季度，您基本上将继续看到这种类别压力，我预计在未来几个月内不会立即改变。
然而，随着我们进入下半年，可以说比较应该会变得容易一些，这应该会让类别总体开始稳定。话虽如此，显然，正如我在准备发言中所描述的，我们专注于我们控制的事情，我们清楚地看到零食正在演变，我在准备发言中广泛描述了这一点，但我们非常专注于确保我们的产品组合随之演变。当我特别查看我们第一季度的产品组合表现时。
如果您查看烘焙和饼干，实际上运作良好的一件事是创新，特别是饼干创新。这确实是我们必须确保保持这种 momentum 的事情。如果我查看咸味零食中的薯片，某些促销活动的时间安排带来了一些好处。因此，我预计我们将继续感受到薯片的一些压力。在咸味零食中，这也是一个竞争相对激烈的子类别，在椒盐卷饼中，我们在零食工厂周围取得了很好的 results。它们真的很鼓舞人心。我们必须确保保持这种 momentum，围绕创新，以及市场执行。
关于Snyder's of Hanover，我们还有一些工作要做。然后当我查看饼干，这是我们零食产品组合中的第三个主要类别，真正要做的是确保我们重新点燃Goldfish。现在，当我查看第一季度的Goldfish时，正如我们也描述的那样，返校 campaign 表现相当不错，令人鼓舞。真的还专注于价格包装架构，我 earlier 提到过，在正确的时刻确保我们提供正确的价值非常重要。这是我们不仅在Goldfish，而且在更广泛的产品组合中非常关注的事情。但这对Goldfish本身也非常重要。本季度返校期间多包装增长就是一个证明。
我想说的最后一件事是所谓的日常拦截和处理。我在准备发言中也提到了全渠道执行。我真的将其视为确保我们在市场上有良好执行绝对至关重要。因此，正是这些不同的组成部分应该使我们能够让Goldfish恢复增长，这个品牌可以说在市场上有获胜的权利。
非常感谢。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的大卫·帕尔默。请讲。您的线路已接通。
太好了，谢谢。只是想跟进咸味零食，我知道您不会对听到人们现在真的在考虑咸味零食的大趋势感到惊讶。显然，GLP1的使用人们担心这将在2026年 ramp up。然后当然还有一些人提到的关于COVID时期定价过高的问题。特别是在某些收入群体中。我想知道您如何看待这些大趋势，它们可能如何与某些子类别相互作用，以及您如何考虑进入26年。谢谢。
是的，谢谢，大卫。这是我们非常关注的事情，您也听到我在准备发言的开始部分谈到了这一点。我真的有点。正如我们在其中一页上所描述的，关注不同场合或不同需求的消费者价值，确实是我们处理它的方式。首先，自从我成为首席执行官以来，一直关注的是确保在整个组织中提升对消费者需求的关注。您可以看到这通过我们围绕高端化、风味探索、健康和 wellness 以及烹饪和舒适确定的这些不同大趋势体现出来。
具体到零食，人们仍然在吃零食，正如您所描述的。然而，零食正在演变，我们看到这确实发生在我 earlier 描述的三个关键支柱中。无论是提升体验，还是人们想要令人兴奋的体验，这又回到了高端化或风味探索，或者对健康和 wellness 的关注。我们的品牌，我们所谓的优质零食品牌，确实有在这些不同趋势中获胜的机会。我们只需要确保，当我们创新时，我们非常清楚消费者正在寻找什么。因此，这使我们能够继续发展我们的产品组合。
同时，从 messaging 的角度来看，当我们与消费者沟通或联系时，我们需要确保我们回到这些我们知道消费者关注的核心焦点领域。所以我们正在努力解决这个问题。有些领域运作良好。其他方面，我们还有更多工作要做。我在谈论Goldfish时指出的一个最重要的方面是继续关注价值，您可以在整个消费者 spectrum 中看到这一点。这对两个部门都适用。
谢谢。
我们的下一个问题来自TD Cowan的罗伯特·莫斯科。请讲。您的线路已接通。
嗨，各位。感谢您的问题。我想我真的有两个问题。我想知道，米克，您说了关于汤业务的两件事。您说提高价格以覆盖成本对您很重要，但您也认识到提供价值的重要性，并且在即食汤方面出现了一些份额损失。所以，你知道，这两件事有点相互冲突。您认为您需要提高即食汤的可负担性吗？竞争对手对价格上涨有何反应？
是的。是的。所以这绝对是我们非常清楚的事情。对吧。顺便说一句，罗布，也许退后一分钟，如果您查看我们的整体汤类产品组合，显然，一方面，烹饪类产品真的很有效，我们确实感受到即食类产品的一些压力，在烹饪类中，这真的回到了 broth。一方面，我们看到，顺便说一句，自有品牌正在复苏。因此，尽管我仍然预计类别将继续增长，但对我们来说也是如此，我预计我们将开始感受到我们过去谈论过的一些份额压力，因为自有品牌继续复苏。
现在，从浓缩的角度来看，浓缩产品组合实际上分为两部分，当您深入研究时，您会真正看到浓缩烹饪方面的增长，这实际上回到了许多用于食谱的奶油等，然后是我们浓缩产品组合中一些更注重即食的产品。这就是您总体上感受到一些压力的地方。然后当我谈到即食汤或RTS时，这对我们来说是一个更广泛的产品组合，包括 chunky，包括 homestyle，过去包括“Well, yes”，我们现在已经停产了。这就是我们感受到最大压力的地方，一方面是因为我 earlier 描述的即食汤总体上的一些压力。然后结合我们采取的一些定价行动，听着，我们已经采取了这些行动。我们上个季度谈到了这一点，我们真的很精准。但是，由于不成比例的通胀，我们确实认为实施一些定价弹性是重要的，正如我们预期的那样实现了。我们还认为，正如您所指出的，我们品牌的长期价值很重要。
虽然在短期内，特别是在本季度初，这无疑导致了一些消费压力以及整体份额压力，正如您在其中一张幻灯片上看到的那样。话虽如此，我们也非常清楚地将其带回您关于价值重要性的观点，价值在真正重要的时候很重要。因此，进入汤季，我们采取了选择性的增量行动，以确保我们在市场上具有竞争力。如果您查看L4趋势，您实际上会看到RTS略有增长，份额下降更为缓和。
好的，考虑到时间，我将把第二个问题留到线下。谢谢。
好的。
我们的下一个问题来自派珀·桑德勒的迈克尔·莱弗里。请讲。您的线路已接通。
谢谢。早上好。只是想请您回到La Regina一会儿。您提到了 margin benefit，但我想，在49%的情况下，这仍然会在运营中体现出来，还是只有在您完全合并后才会体现？然后在任何一种情况下，也许您可以稍微谈谈这笔交易对收入 momentum 的影响，如果有的话？它一直是一个强大的品牌，但随着它变得越来越大，增长确实有点放缓。我们如何考虑您可以做些什么来保持收入增长的 momentum。
也许我会从收入开始，托德，如果您可以然后。添加一些关于合并部分和 margin 部分的内容。因此，从整体增长角度来看，您确实看到我们本季度继续保持增长。我们过去曾将其称为中高个位数增长，这一直是本财年的重点。本季度我们实现了4%的消费增长。第一季度和第二季度之间促销活动的时间安排略有不同，我仍然非常相信我们将看到中高个位数的增长轨迹实现
从损益影响来看。由于我们拥有的看涨期权，我们实际上会将100%的损益合并到我们的业务中，因此我们将获得全部毛利率影响。显然，这对RAO's来说意义重大，但对整个公司来说并不是非常重大，但会对品牌产生非常有利的影响。然后我们将通过 minority interest 行冲回La Regina 51%的收益，然后显然我们将有任何额外的利息支出，因为我们为购买提供资金。正如我们 earlier 谈到的，今年它应该是每股收益持平，随着时间的推移，显然我们相信它会增值。
如果是这样的话，并且您有更大的 margin 机会和灵活性，这是否会影响您对 funding anc 的思考方式？
你知道，迈克尔，这给了我们更多。显然，它从很多方面给了我们灵活性，为业务投资，正如你暗示的创新渠道战略，这确实给了我们在品牌上更多的灵活性，所以我们认为这将对我们产生巨大的影响。
好的，非常感谢。
我们的下一个问题来自瑞银的彼得·格罗姆。请讲。您的线路已接通。
太好了，谢谢。大家早上好。希望你们一切都好。那么。那么托德，我对托德有一个更广泛的问题，我想我知道这只是几个星期，但也许只是一些初步的看法，当你担任这个角色时。您认为最大的改进机会在哪里，就您今天所见，无论是在增长、盈利能力、现金流方面，什么突出？
是的，看，你知道我接受这个职位有几个原因。一是我认为这些品牌非常强大，绝对有获胜的权利。你知道，今天略有下降，但我非常有信心它们将来会增长，你知道我想成为其中有意义的一部分，我通过面试过程遇到的这里的人，太棒了。随着我继续在这个组织中结识更多人，这里的人真的很棒。坦率地说，当你每天工作时，这是80%的战斗，确保你与你真正欣赏并想一起工作的人一起工作。
看，这是一项大业务。这是一项复杂的业务。我认为我可以在精简分析、确保我们专注于正确的事情、确保我们有合适的人从事正确的事情、进行正确的投资方面增加价值。在一家类似规模的公司工作了20年，即好时，然后在过去八年中为两家10亿美元的公司工作，这给了我，我认为，对大型猫粮公司以及小型公司的优势的独特视角，它们增长更快，以及它们的思维方式、行动方式以及它们如何更加灵活。因此，希望在未来几年内，我可以将一些这种视角带到公司。
太好了。非常感谢你。我会继续传递。
我们的下一个问题来自斯蒂芬斯的吉姆·索莱拉。请讲。您的线路已接通。
托德，感谢您回答我们的问题。我想也许回到Goldfish，因为听起来这将是重新点燃零食部门整体增长的关键杠杆。您能否告诉我们，Goldfish是否失去了家庭用户，或者您是否看到现有家庭的消费频率下降，也许您可以给我们一些关于增量营销重点的细节。
是的，是的，当然。所以你绝对是对的。确保我们正确处理Goldfish真的很重要。显然，它是我们更广泛产品组合中的十亿美元品牌之一，确保我们恢复增长将有助于零食业务，但显然也有助于更广泛的组织。当我查看Goldfish本身并考虑这些关键焦点领域时，首先，也许具体到您的问题，家庭渗透率相对稳定，我们确实感受到购买率方面的一些压力。
当我思考你因此要做什么时？确保我们一方面提供关于Goldfish是什么的清晰信息，并提醒人们Goldfish的存在以及Goldfish所提供的东西。同时，从创新角度来看，确保我们也为人们提供Goldfish产品组合中的选择。其中一个例子是即将推出的Goldfish椒盐卷饼创新。
因此，确保我们充分发挥 franchise 的力量对于支持购买率非常重要，同时提醒人们Goldfish的意义。这回到了创新品牌 messaging，同时，正如我 earlier 描述的，我过去也描述过价格包装架构，我认为这真的很重要，这又回到了确保我们在正确的时刻提供正确的价值。这是我们不仅在Goldfish，而且在更广泛的产品组合中非常关注的事情。但这对Goldfish本身也非常重要。本季度返校期间多包装增长就是一个证明。
我想说的最后一件事是所谓的日常拦截和处理。我在准备发言中也提到了全渠道执行。我真的将其视为确保我们在市场上有良好执行绝对至关重要。因此，正是这些不同的组成部分应该使我们能够让Goldfish恢复增长，这个品牌可以说在市场上有获胜的权利。
好的，谢谢。我会在 cube 里乞求。
我们的下一个问题来自富国银行的克里斯·凯里。请讲。您的线路已接通。
嗨，大家早上好。我想问一下 margin。我认为这是本季度历史上较低的毛利率。我想了解一下，从毛利率角度来看，本季度的表现与您自己的预期相比如何，以及您是否认为今年剩余时间的毛利率无论是绝对值还是同比都会稳步改善。
我问这个问题的背景是，我认为这将是全年指引中通胀峰值的季度。并且全年可能会有一些缓解。所以这是关于它与预期的对比以及从这里开始的阶段，然后当你看待业务并且你已经处理了这个通胀周期时，只是对 margin 随时间的前景有什么想法？非常感谢。
当然。看，显然，从正常的通胀投入成本、劳动力成本，再加上本季度和全年大部分时间的巨大关税影响，都存在令人难以置信的通胀。所以它完全符合我们的预期，正如我们在幻灯片中所示，总共有超过500个基点的成本压力，其中约200个基点是关税。本季度整个成本系统的通胀也与关税金额相似。然后我们有增量折旧、更高的物流成本等其他一些项目，给它带来了一些额外的压力。
现在，好消息是供应链团队做得非常出色，如果不是他们的出色努力，我们的情况会更糟，能够抵消70%的这些成本。本财年的大部分时间，通胀仍将存在。第二季度的影响将类似。仅供参考，第一季度毛利率下降150个基点，第二季度可能会下降类似甚至更多。随着我们进入第三季度，可能会有所好转。
然后，当我们开始在第四季度 lap 一些关税影响，并且供应链正在努力的一些成本改善机会全面实现时，随着下半年的到来，我们将看到各个季度的改善，特别是在第四季度。再次，因为我们将 lap 一些关税影响。看，我们对毛利率的现状并不满意。显然，我们知道我们需要随着时间的推移将它们提高到30%以上，我们有多项成本举措来确保这一点。
好的。好的，非常感谢。
我们今天的提问时间已结束。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断了。