Richard M. Brooks（首席执行官）
Christopher C. Work（首席财务官）
Mitchel Kummetz（Seaport Global Securities LLC）
Jeff Van Sinderen（B. Riley Financial, Inc.）
下午好，女士们、先生们。欢迎参加Zumiez公司2025财年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。我们将在会议接近尾声时进行问答环节。在开始之前，我想提醒大家注意公司的安全港声明。今天的电话会议包含有关Zumiez公司业务前景的评论，并包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述以及本次电话会议中可能做出的所有其他非基于历史事实的陈述均存在风险和不确定性。
实际结果可能存在重大差异。有关可能导致实际结果与将要讨论的信息存在重大差异的多种因素的补充信息，可在Zumiez向美国证券交易委员会提交的文件中查阅。现在，我将把电话交给首席执行官Rick Brooks先生。Brooks先生。
大家好，感谢各位参加今天的电话会议。今天和我一起出席的是我们的首席财务官Chris Work。在讨论我们的战略重点之前，我将首先谈谈第三季度的业绩以及我们在进入 holiday 季时所积累的发展势头。然后Chris将向大家介绍财务状况以及我们对今年剩余时间的展望。之后，我们将开放电话接受大家的提问。我们对第三季度的业绩非常满意，营收和利润均较去年有显著增长，并超出了我们的预期。可比销售额在去年同期增长7.5%的基础上又增长了7.6%，这是我们连续第六个季度实现可比销售额正增长。
再次强调，是我们的北美业务推动了业绩增长，该地区的可比销售额加速至两位数，增强了我们对关键 holiday 季的信心。在成功的返校季之后，整个季度的销售额保持强劲，反映出我们的商品组合有效吸引了即使在非繁忙季节也愿意支付全价的客户。令人鼓舞的是，我们第三季度的可比业绩增长来自多个业务领域，其中女装和硬商品业务实现了强劲的两位数增长，配饰和男装业务也分别实现了低至中个位数的增长。高个位数的可比销售额和强劲的全价销售提升了毛利率，再加上费用效率的提高，使得营业利润同比显著增长。
本季度每股收益达到0.55美元，远高于我们0.29美元指导区间的上限。展望未来，我们对以强劲的 holiday 季业绩结束今年越来越有信心。第四季度开局良好，截至上周二的可比销售额增长6.6%，其中黑色星期五和网络星期一期间的可比销售额增长8.7%，这对 holiday 季剩余时间来说是个好兆头。我们对今年以来业绩的增长势头感到满意，并对在去年可比销售额基础上继续实现增长感到鼓舞。
我们相信，我们的战略已使公司做好充分准备，在近期和长期内继续推进进展。为此，我们始终专注于推动我们成功的三个战略重点。首先，通过以客户为中心的战略举措推动收入增长。我们致力于通过创新、独特的产品组合来刷新商品种类，这一举措持续获得客户的积极响应。每年引入100多个新兴品牌的势头一直延续到2025年。这些新兴品牌在我们的销售组合中所占比例越来越重要，验证了我们的商品策略。自有品牌的表现仍然是一个突出的成功案例，持续达到新的高度，渗透率达到公司历史最高水平。
这种持续的扩张表明，我们的组织有能力识别新兴趋势，并创造出与客户产生共鸣的有吸引力的产品，同时提高我们的利润率。我们在实体和数字触点上提供卓越客户体验的投资继续取得成果。我们实施的增强型员工发展计划和技术能力使我们能够通过日益个性化和有意义的互动与客户建立联系，加强了作为我们成功基础的客户关系。其次，在北美地区持续严格致力于盈利能力优化。我们的溢价定价策略继续支持利润率扩张和市场份额增长，而我们全年执行的运营改进正在产生显著效益。我们在这一领域的持续关注是建立更高效、更盈利的业务框架的关键，这一框架将为我们的持续成功奠定基础。关于我们的国际业务，尽管欧洲继续面临充满挑战的市场环境，但我们仍然致力于这些市场的长期战略。我们正在积极通过独特的产品组合推动收入，同时坚持溢价定价和严格的费用管理。
虽然欧洲的可比销售额下降了低个位数，但趋势较第二季度有所改善，我们继续通过严格的全价销售实现产品利润率增长。我们对这些市场的长期潜力充满信心，特别是考虑到我们有能力在每个市场中识别本地趋势，并在这些趋势向国际扩展之前抓住机遇。第三，利用坚实的财务基础，通过为战略扩张提供资金来管理波动性。我们的财务状况依然异常强劲，为我们提供了继续投资于战略目标同时为股东创造价值的灵活性。这种财务稳定性使我们能够应对宏观环境中的持续不确定性，同时为公司的长期增长奠定基础。
尽管在经济波动、不断变化的贸易关系以及某些地区的全球不稳定等环境中运营，但我对我们为所有利益相关者创造价值的能力越来越有信心。贯穿我们历史的成功基本战略继续证明其相关性，我们团队经证实的适应能力和执行能力增强了我对我们发展轨迹的乐观态度。我们的方向依然清晰且一致：继续致力于通过推动我们增长的客户连接策略提供独特的时尚前沿商品，同时保持加强我们财务业绩的运营纪律。我们在之前的市场周期中展示了韧性，我相信我们的战略定位将继续保持这一传统。
在将话题交给Chris之前，我想对我们整个组织的持续承诺和适应能力表示感谢。你们对我们价值观和客户的奉献仍然是我们所有成就的基础。现在，让我把时间交给Chris进行财务回顾。
谢谢Rick，大家下午好。我将首先回顾第三季度的业绩，然后提供第四季度迄今为止的销售趋势更新。第三季度净销售额为2.391亿美元，较2024年第三季度的2.225亿美元增长7.5%。本季度可比销售额增长7.6%。正如Rick所提到的，主要驱动力是我们的北美业务，即使在全球贸易政策引发的宏观经济不确定性下，该业务仍展现出强劲实力。第三季度，北美净销售额为2.028亿美元，较2024年增长8.6%。其他国际净销售额（包括欧洲和澳大利亚）为3630万美元，较去年增长1.7%。剔除外汇换算的影响，北美净销售额同比增长8.7%，其他国际净销售额同比增长3.1%。北美的可比销售额增长10%，标志着该地区连续第七个季度实现可比销售额增长。第三季度其他国际市场的可比销售额下降3.9%，但较第二季度有连续改善。从品类来看，女装是我们最大的正增长品类，其次是硬商品、男装和配饰。
鞋类是我们唯一负增长的品类。综合可比销售额的增长得益于每笔交易金额的增加和交易次数的增长。本季度每笔交易金额的增长是由平均单位零售价格的上涨推动的，而每笔交易的单位数量与去年同期大致持平。第三季度毛利润为8980万美元，较去年同期的7830万美元增长14.7%。本季度毛利率为37.6%，而2024年第三季度为35.2%。毛利率增长240个基点，主要得益于：销售额增长带来的门店占用成本杠杆效应110个基点，以及关闭表现不佳的门店；产品利润率提升100个基点；库存损耗降低带来30个基点的收益。
第三季度销售、一般及管理费用（SGA）为7800万美元，占净销售额的32.7%，而去年同期为7590万美元，占净销售额的34.1%。SGA费用下降140个基点，主要得益于：非工资门店运营成本下降110个基点；销售额增长和关闭表现不佳门店带来的门店工资杠杆效应80个基点。这些收益被年度激励薪酬相关的40个基点增长部分抵消。2025年第三季度营业利润为1180万美元，占净销售额的4.9%，而去年同期营业利润为240万美元，占净销售额的1.1%。
第三季度净收入为920万美元，即每股收益0.55美元。相比之下，2024年第三季度净收入为120万美元，即每股收益0.06美元。在2025财年第三季度，我们受益于一次性税收项目，这使稀释后每股收益增加了约0.09美元。2025年第三季度的有效税率为26.1%，而去年同期为63.4%。有效税率同比下降主要是由于经营业绩改善、我们运营所在司法管辖区的亏损分配以及前面提到的一次性税收项目。
转向资产负债表，本季度末业务财务状况强劲。截至2025年11月1日，我们拥有现金和当前有价证券1.045亿美元，而截至2024年11月2日为9930万美元。过去十二个时期现金和当前有价证券的增加主要得益于经营活动提供的5050万美元现金以及300万美元限制性现金的释放。这部分被分别为3830万美元和1250万美元的股票回购和资本支出部分抵消。截至2025年11月1日，我们的资产负债表上没有债务。
第三季度，我们回购了30万股股票，包括佣金在内的平均成本为每股18.61美元，总成本为540万美元。截至2025年11月1日的财年至今，公司已回购270万股股票，包括佣金在内的平均成本为每股14.18美元，总成本为3830万美元。截至2025年11月1日，在今年6月4日董事会批准的1500万美元回购授权中，我们还剩余170万美元。本季度末库存为1.87亿美元，较去年的1.872亿美元下降3.5%。按固定汇率计算，我们的库存水平较去年下降5.1%。我们对当前的库存状况感到满意，现在来看看第四季度迄今为止的业绩。
截至2025年12月2日的31天期间净销售额较去年同期截至2024年12月3日的31天期间增长7.5%。2025年12月2日结束的31天期间的可比销售额较去年同期增长6.6%，我们看到外汇变化对总销售额增长的积极影响约为1.7%。从地区来看，截至2025年12月2日的31天期间，我们北美业务的净销售额较截至2024年12月3日的31天期间增长6.7%，而其他国际业务增长10.6%。
剔除外汇换算的影响，北美净销售额较去年增长6.7%，国际净销售额增长2.5%。2025年12月2日的31天期间，北美的可比销售额较去年同期增长7.8%，而我们其他国际业务的可比销售额增长2.6%。从品类来看，硬商品是我们迄今为止表现最强劲的可比品类，其次是女装配饰，男装鞋类是唯一负增长的品类。可比销售额的增长得益于每笔交易金额的增加，但被交易次数的减少部分抵消。
该期间每笔交易金额的增长是由平均单位零售价格的上涨和每笔交易单位数量的增加推动的。关于2025财年第四季度的展望，我想提醒大家，鉴于影响我们业绩的各种内部和外部因素，制定我们的指导意见涉及估计销售额、产品利润率和收益增长的一些内在不确定性和复杂性。在当前的关税形势下，这种不确定性和复杂性更为明显，这增加了定价的额外不确定性，并可能限制客户的持续消费能力。
我们最近在北美的趋势线非常令人鼓舞，为我们进入 holiday 销售旺季提供了信心。尽管如此，考虑到宏观环境的普遍不确定性以及近期非高峰期消费者流量有所减弱的趋势，我们认为在当前国内发展势头与短期保守主义之间取得平衡是审慎的做法。我们预计截至2026年1月31日的13周总销售额将在2.91亿美元至2.96亿美元之间，销售额增长率为4%至6%。总可比销售额计划在2.5%至4%之间。
这反映了北美地区的持续强劲表现，可比销售额计划在4.5%至6.5%之间。我们国际业务的可比销售额计划将面临挑战，因为我们要与2024年第四季度的促销趋势相比。在国际市场，我们预计可比销售额将下降低个位数，但产品边际美元同比总体增长。随着我们继续努力推动第四季度的全价销售，我们预计产品利润率将较去年第四季度略有增长。第四季度综合营业利润预计占销售额的8%至8.5%，我们预计每股收益将在0.97美元至1.07美元之间，而去年同期每股收益为0.78美元。
我们估计第四季度稀释后的股数约为1650万股，这不包括第三季度末之后的任何股票回购。关于2025年全年业绩，我们在重要的返校季和 holiday 购物季初期在北美表现良好，这通常是整体 holiday 业绩的合理指标，但国际业务继续面临阻力。总体而言，除非经济出现显著下滑，否则我们相信，尽管2024财年关闭了33家门店，2025年底计划关闭约21家门店（预计合计对全年销售额产生约1500万美元的负面影响），全年总销售额仍将实现4.5%至5%的同比增长。
我们预计2025年产品利润率将在2024财年70个基点改善的基础上再增长40至50个基点。我们预计通过占用成本、分销和物流等其他费用类别推动额外的毛利率杠杆效应。最后，我们相信，通过继续关注费用管理，同时投资于重要的长期战略举措，我们可以将2025年的销售、一般及管理费用占销售额的百分比与2024财年的结果保持相对持平。这包括之前提到的360万美元的加利福尼亚州工资和工时诉讼和解，以及因业绩强劲而导致的激励成本显著增长。
综合这些预期，将推动2025财年营业利润率和净利润同比增长，预计每股收益在0.57美元至0.67美元之间，而2024年为亏损0.09美元。我们预计2025年全年稀释后的股数约为1720万股，这不包括第三季度末之后的任何股票回购。现在，操作员，我们想开放电话接受提问。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11并等待姓名公布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。请稍候等待第一个问题。第一个问题来自Seaport Research Partners的Mitch Kummetz。您的线路已接通。
是的，感谢回答我的问题，Rick。或许我们可以从硬商品业务开始。您能否详细说明是什么推动了该业务的强劲表现？我记得您说本季度该业务实现了两位数的可比增长，而且似乎是第四季度迄今为止的领先品类。如果我没记错的话，您的大部分硬商品业务是……我想知道您是否从欧洲的降雪或美国滑板业务的趋势中获得了贡献？
谢谢Mitch的问题。明确地说，驱动力是滑板业务，而且在我们的全球各地区（北美以及欧洲和澳大利亚的改善）都是如此。Mitch，我认为我们终于看到了多年负面趋势的逆转，过去几年这一直非常艰难。如你所知，我们在2020年曾讨论过，我们达到了历史最高水平。我想就像自行车、徒步旅行和露营装备等很多产品一样，由于疫情，2020年很多户外活动相关产品的销量大幅增长，我们的滑板硬商品业务在当时达到了历史最高水平，而在2024年则降至历史最低水平。
所以Mitch，我认为我们终于看到了这项业务的转机，我们现在谨慎乐观地认为，在新的滑板硬商品周期中，这种转机将在未来几年持续。不过，我们还需观察 holiday 季的情况。Holiday 季通常是滑板业务的旺季，正如11月所反映的那样，滑板是 holiday 季的热门礼品品类。因此，我对我们在这方面的定位再次感到乐观。但Mitch，我认为这是在经历了四年滑板硬商品业务大幅下滑的痛苦之后，我们期待已久的转机。
好的，这很有帮助。谢谢Rick。然后Chris，关于第四季度的展望。显然，你们在本季度的前31天表现良好。你们对本季度剩余时间的可比销售额假设是什么？我的意思是，我认为您说过基于一些消费者不确定性，你们采取了保守的方法。但是您能否告诉我们，为了达到第四季度的指导目标，本季度剩余时间的可比销售额大致是多少？
是的，Mitch，在考虑指导目标时，我们假设北美地区的表现将比11月略有疲软。显然，正如Rick在评论中指出的那样，我们看到11月表现良好，黑色星期五和网络星期一周末是我们的最强劲时期。但我们预计在黑色星期五、网络星期一与12月底重要的 holiday 周之间的过渡周，销售会略有放缓。因此，我们计划北美地区的销售将比11月略有减速。
在欧洲方面，我们对11月的表现感到鼓舞。可比销售额和利润率均实现增长，这确实放大了产品边际美元的影响。但正如我们在电话中评论的那样，我们知道去年12月和1月在欧洲有一些促销活动，这虽然促进了销售额增长，但显然对利润率造成了损害。因此，当我们在2025年与去年同期比较时，我们预计这一趋势线将减速并再次转为负面，但同时推动产品边际美元增长。因此，您可以预期产品利润率的增长将抵消销售额的下降。这就是我们对业务的规划。因此，从现在到12月和1月，欧洲的可比销售额将出现负增长，这将抵消我们在11月取得的增长。
明白了。然后关于自有品牌业务，能否谈谈本季度的表现？目前的渗透率是多少？自有品牌对产品利润率的贡献有多大？
是的，我会尝试量化一些信息，然后让Rick补充他想补充的内容。正如我们多个季度所讨论的那样，我们对自有品牌感到非常鼓舞。我认为我们团队真正引以为豪的是他们推动趋势的能力。我认为我们看到越来越多的顾客走进我们的商店询问我们的自有品牌，因为他们将这些品牌视为真正的品牌。他们愿意为这些品牌的价值和所展现的特质支付全价。这对我们来说是令人兴奋的事情。如你所指出的，我们看到自有品牌的渗透率持续上升。今年迄今为止，同比增长了约200个基点，这意味着它在我们总销售额中的占比增长了整整两个百分点。我们对此非常满意，对业务的发展趋势也感到满意。自有品牌的产品利润率确实更高，但它也是我们为客户持续增加价值的整体能力的一部分。
例如，我们推出了“四件135美元”的促销活动，即两件上衣和两条裤子售价135美元。这一活动引起了消费者的共鸣。虽然其中包含一些品牌产品，但主要是我们的自有品牌产品在推动这一活动。因此，我们对自有品牌的发展轨迹感到非常满意。
Mitch，我想补充Chris的评论，这也是一个大约五年的过程，我们在自有品牌方面付出了巨大努力，重塑了组织内部的趋势流程。我认为你所看到的是我们整个组织围绕我们认为现在大多数新品牌的要求以及品牌周期速度所做出的集体努力。大多数新品牌从未涉足裁剪缝纫产品，它们是可印花业务。因此，我们致力于通过我们的自有品牌来掌控这一业务。Chris刚才提到的最后一点我想再次强调，我们在这里实现了全价、全利润。
我认为在我们自有品牌业务的这些裁剪缝纫品类中，在某些情况下，我们是市场上的溢价定价者。所以这确实表明我们在为客户提供特别的价值。
你们在女装方面是否比男装方面表现出更强的实力？这是否是女装业务表现出色的原因之一？或者并非如此？
我们的自有品牌在男装和女装方面都有良好的表现。在渗透率方面，两者的组合有所不同，但两边都有强劲的增长。
明白了。
好的，谢谢。请稍候等待下一个问题。下一个问题来自B. Riley Securities的Jeff Van Sinderen。您的线路已接通。
大家好。只是想跟进Mitch关于自有品牌的问题，也许我错过了。您是否给出了自有品牌目前的大致渗透率？
是的，今年迄今为止，占总产品的比例略低于31%。如你所知，Jeff，你关注这个问题有一段时间了。我们过去曾超过20%。事实上，早在2015年，我们就超过了20%。在过去十年末，我们看到这一比例下降到11%左右，这实际上是品牌周期的结果。当然，在我们当前所处的这个周期中，我们看到自有品牌真正起飞。而且，我不想给人留下我们的可比增长轨迹仅仅来自自有品牌的印象，在这个周期中，我们肯定有很多重要的品牌。但我认为我们会让它按照客户的需求发展。但我不认为会出现我们的门店中自有品牌占绝对主导地位的情况，因为我认为我们销售的品牌产品对我们的业务至关重要，对我们的消费者也至关重要。
你必须记住，我们的消费者希望个性化和与众不同。我们曾多次讨论过，我们前10大和前20大品牌的周转率为20%至30%，因为他们总是在追求下一个潮流。这是我们销售产品的令人兴奋之处，也是具有挑战性的地方，因为你必须不断引入新的产品。我真的为我们的采购团队感到骄傲，他们能够在自有品牌和品牌产品方面都做到这一点，不断引入新产品。
Jeff，我想补充Chris的评论，我同意他所说的一切，我想给你更多背景信息，随着滑板业务走出低谷，我们将会再次迎来品牌业务的增长。对我们来说，滑板硬商品几乎完全是品牌产品周期。所以我们会有品牌业务的增长期。我认为我们可能会看到渗透率看起来在下降，但我不认为自有品牌的美元销售额会下降。从美元角度来看，我们的业务仍将增长。因此，我认为我们会有品牌周期，但我认为在我们自有品牌占主导的领域，我们仍将能够从美元角度增长业务。
Greg，这是一个很好的观点，因为鞋类也属于同一类别，我们不做自有品牌鞋类。所以我们有很大一部分业务将是品牌产品。
但是鞋类最近一直表现不佳，对吧？
毫无疑问。这是我们最艰难的品类。
好的。那么我想问你们，无论谁想回答都可以。你们认为在北美市场从谁那里夺取了市场份额？是独立零售商吗？还是……不管你们怎么想，给我们一些想法。另外，你们认为你们的目标客户群体是否在发生变化或演变？你们是否认为通过更多的自有品牌，也许在女装方面，吸引了新客户？也许只是……我不知道。请分享一下你们的想法。
是的，Jeff，我先开始，然后Chris可以补充。我们专注于我们的核心客户，也就是我们一直关注的年轻人群体，正如Chris刚才所说，他们想要个性化和自我表达身份。与更广泛的年龄群体相比，他们更处于青春期阶段。因此，我认为我们正从中受益，并且可能因此吸引了一些其他人群，因为我们在趋势方面非常前沿。我们可能会吸引一些更广泛的人群，但我想明确的是，我们的重点是核心消费者。
我认为，在思考如何服务客户时，这始终是成功的策略。在这个世界上，你必须从核心消费者开始，并为他们提供极致的服务。这是我们的重点。是的，也许我们在其他领域也有所收获，但这是因为我们在为我认为是当今市场上最具影响力的消费者群体——那些愿意引领潮流的人——提供服务方面取得了成功。这是我们的核心消费者。由于我们有能力为这些核心消费者提供服务，他们可能会带动其他人加入。
好的。那么关于夺取市场份额，你们有什么想法吗？
我对此没有太多具体想法。我认为，正如Chris刚才所阐述的，我们开始看到一些小额交易增长，但我们的大部分增长来自于趋势执行和与优秀品牌合作伙伴的合作。在过去一两年中，我们的大部分增长实际上是由平均零售价格（AUR）推动的。我认为我们现在开始赢得一些交易。我不确定具体从谁那里夺取了份额。我认为我们反映了市场的现实，我们也讨论过市场的波动性。
但我认为这确实说明了我们的执行力，我们可能正在获得更多的客户钱包份额，因为在过去几年中，AUR确实推动了我们的增长。
在你们刚刚结束的11月期间，我记得你们说交易次数略有下降。我只是好奇，在这个最新时期，你们看到的门店客流量情况如何？
是的，我必须将其分为两个不同的地区，因为综合来看，交易次数略有下降。北美地区的交易次数有所增加，欧洲地区略有下降，尽管欧洲的可比销售额增长可能更多是由每笔交易金额（DPT）而非交易次数推动的。因此，我们在北美确实看到了交易次数的增长。我认为我们在整个月的客流量方面看到了不错的可比增长，第四周是迄今为止最强劲的一周，我们看到第三季度的情况类似，返校季表现非常强劲，然后在第三季度的后两个月实际上比我们预期的更加稳定。
我们在11月也看到了同样的情况，第一至第三周的可比销售额稳定且良好，但第四周的表现明显更令人印象深刻。
Jeff，从长远来看，我想告诉你，随着消费者收入水平赶上我们这里的通货膨胀率，我认为我们将进入下一个阶段，我们已经开始看到这一点。我认为如果你看到返校季，Chris说北美地区的可比销售额增长，11月也是如此，随着消费者收入赶上通货膨胀率，我认为我们将转向并开始获得交易次数的增长。
好的，有道理。谢谢回答我的问题，恭喜取得成功。Sam。Victor，我们还有其他问题吗？
我不确定Victor是否掉线了。我是Jill。
Jeff，我看到你还有后续问题。
抱歉。再次提醒，按星号11提问。星号11。抱歉。我看到Jeff Van Sinderen仍在等待。
哦，我的问题已经回答完了。谢谢。
好的，非常感谢。
目前问答队列中没有更多问题。我将把电话交回给Rick进行总结发言。
好的，谢谢Victor。最后，我想向所有关注Zumiez发展的人们致以最美好的祝愿，并祝大家 holiday 季快乐。非常感谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。