Brian Doubles（总裁兼首席执行官）
Brian J. Wenzel Sr.（执行副总裁兼首席财务官）
Ryan P. Nolan（高盛集团）
好的，我只想感谢各位的到来。连续第四年开启本次会议。我们很高兴再次迎来Synchrony Financial的参与。Synchrony又度过了强劲的一年，赢回了一个重要合作伙伴。信贷管理表现优于大多数公司，并回购了大量股票以推动收益增长。今天，首席执行官Brian Doubles和首席财务官Brian Wenzel将分享他们对2026年增长势头如何持续的见解。今天的演讲将采用炉边谈话的形式。那么，Brian，让我们开始吧。尽管宏观环境存在诸多噪音，但公司又度过了成功的一年。
你们续签了40多个合作伙伴，包括赢回沃尔玛。信贷管理表现优于大多数公司，并回购了大量股票以推动收益增长。在这样的背景下，或许可以谈谈你认为公司在2026年的定位，以及你们关注的关键事项是什么。
好的，Ryan，首先感谢你的邀请，我们很高兴来到这里。我认为。我对团队在25年的执行力感到非常自豪。我认为我们为进入2026年做好了充分准备。你提到了我们执行的很多事情。我对信贷状况感到非常满意。我对回归增长感到非常满意。我们推出了沃尔玛OnePay、亚马逊Pay Later实体卡以及与PayPal合作的实体卡。所以有很多值得期待的事情。而且正如我们在25年所处的阶段，其中大多数都还处于早期阶段。但我认为，随着我们进入26年及以后，这些将带来丰厚的回报。
你知道，看看各个平台，我对健康与 wellness领域以及我们在该领域的投资感到非常满意。这些投资无疑正在取得回报。我们正努力加深我们在该业务周围的护城河。
数字业务表现良好。你知道，考虑到那里的合作伙伴组合，随着进入26年，我们可能会继续看到显著的增长。多元化价值（D&V）平台显然将得到沃尔玛OnePay的支持。我们对早期结果感到非常兴奋。虽然仍处于非常早期的阶段，但这是我们历史上增长最快的项目，我们对其定位感到非常满意。因此，纵观业务的各个方面，我对进入26年感到非常乐观。另外，我们在第三季度财报中提到的一点是，我们在信贷方面仍有进一步放宽的空间。
我对团队在25年的表现以及他们能够调整信贷并使其回到目标范围或略低于目标范围感到非常自豪。这给了我们一些放宽的机会。你知道，假设消费者继续保持他们一直以来的韧性，这将在我们进入2026年时提供另一个小小的推动力。
说到消费者，让我们花一两分钟谈谈消费者的健康状况。你提到贷款增长一直缓慢，但似乎有迹象表明可能会改善。第三季度支出额因平均交易额和交易频率的上升而转为正数。两者都在改善。或许可以谈谈你从消费者身上看到了什么，以及 prime 和 subprime 客户群体之间的差异。
好的，当然。你知道，第三季度购买量增长了2%。看到这个拐点真是太好了。我认为这对我们进入第四季度和2026年是个好兆头。你提到平均交易额（ATV）和平均交易频率（ATF）都在改善，而且在所有信贷细分市场都在改善。非 prime 细分市场的改善幅度略大一些，这是因为我们正在逐步取消一些之前采取的信贷措施。我们对该细分市场的客户结构进行了一些调整。Prime客户群体表现相当不错。然后，正如大家所见，超级 prime 客户群体增长显著。
我的意思是，特别是超级 prime 客户群体，他们正受到股市上涨和该阶层消费者信心提升的推动。因此，我认为这一趋势将持续到2026年。
或许我们聚焦一下近期情况。作为后续问题，或许可以谈谈你在第四季度看到的支出情况。在假期前后的支出模式方面，有没有什么值得注意的趋势？
我认为第四季度。我想说几点。首先，我们在第三季度看到的增长势头在进入10月、11月后持续。11月比10月略有改善。我认为这给了我们一些信心。我认为BW可以具体谈谈假期的情况以及我们的观察。但我们在第三季度强调的趋势在进入第四季度后似乎仍在持续。我认为这为我们进入2026年奠定了良好的基础。关于假期，你有什么想补充的吗？
好的。首先，Ryan，感谢你今天的到来。感谢你的邀请。但说到假期，我想首先定义一下“假期”，对吧？因为我认为你今天和明天会经常听到这个词。你知道，对我们来说，假期实际上定义为11月1日到圣诞节左右，这是第一点。第二点，我们关注的是那些真正受假期影响的零售商的假期情况。因此，这约占我们销售额的三分之二。约三分之一与假期无关。所以当我们看待假期时，基于这个定义，我们来分析一下。
我想说11月1日到黑色星期五或感恩节那一周实际上非常强劲。因此出现了销售提前的情况。你知道，一些促销活动推动了这一点。所以我们看到了显著的增长，然后有所放缓。
在感恩节那一周和之后的一周确实有所缓和。但然后你看这个周末，这个周末 again 非常强劲。所以你知道，这些销售窗口实际上是由一些促销活动推动的。如果我深入分析假期销售的平台构成，我刚才谈到的这种增长曲线在所有平台上都是一致的。所以这不是个别现象，没有外部因素影响。在所有平台上都是一致的。这就是我们所看到的情况。而且我认为当我们查看同期的外部数据时。
关于那个时期，我认为我们总体上是积极的，或者至少是一致的。所以我认为我们处于良好状态。而且，你知道，从轶事证据来看，我们的许多合作伙伴在这段时间实际上提高了渗透率。所以我们对假期情况感到满意。Brian谈到了全年销售轨迹的改善，这对我们结束2025年来说是一个非常好的收尾点。
或许在我们谈论近期动态的时候，你今天早上发布了8K报告，我在办公室看到了，报告显示信贷趋势继续优于季节性水平。而且积极的一点是，贷款增长显示出改善的迹象，这非常令人鼓舞。或许可以谈谈你今天早上发布的内容。以及在今天这个时间点，你想对第四季度的指引发表什么评论吗？
首先，Ryan，你知道这一点。我们实际上不会在季度中间改变指引。但你知道，Brian也提到了，我们对信贷状况非常满意。你知道，你想想，拖欠率为4.5%，你知道，无论是30天以上还是90天以上的拖欠率。我们没有披露具体数据，但确实优于季节性水平。所以你知道，我们有目的地采取的信贷措施已经见效。所以在我看来，这为2026年奠定了良好的基础，你知道，如你所说，贷款减少1%，而不是减少2%。支付率再次高于。
我们通常的水平。但这实际上是由于剔除了一些非 prime 客户，增加了更多超级 prime 客户，以及投资组合中核心贷款与促销贷款的比例调整所致。这是有意为之的。因此，我认为展望未来，信贷表现良好，增长也超出了我们的预期。所以我们对25年和26年的收尾点感到满意，或许可以。
稍微转换一下话题。
谈谈平台和长期增长。Brian，你在开场发言中提到了这些。或许可以花点时间更深入地谈谈你看到的优势领域。你提到了数字、健康与 wellness。你知道哪些类型的交易仍然表现不佳，以及你认为这对明年的业务定位有何影响？
好的，所以我可能会从两个我预计将继续实现高于其他平台增长的领域开始，即数字平台和健康与 wellness 平台。多元化价值平台将紧随其后，成为第三。你知道，从数字平台开始，考虑到合作伙伴组合，你知道我们与亚马逊Pay Later实体卡、PayPal合作推出的产品。随着我们进入2026年，我们感到势头非常好。我们可以利用庞大的用户基础，这些合作伙伴服务的巨大市场，只需获得一点点渗透率和规模，就会对整体业务产生很大影响。
所以我对数字、健康与 wellness 平台感到非常乐观。如你所知，这是我们过去五年大力投资的业务。我们是该行业的领导者。我们继续努力扩大护城河。
我们整合到牙科和兽医领域的40个不同的IFV中。这让我们有信心，我们每天都在努力让选择性医疗程序的融资变得更加容易，因为我们都知道，保险覆盖的范围越来越少。我们在一个巨大的市场中占据领先地位，而融资渗透率实际上非常低。如果你看看那些选择性医疗程序的融资比例，仍然非常小。实际上，大部分是由提供商自己完成的。所以这是一个巨大的机会。而且在竞争方面，我们的定位非常好。
然后谈到多元化价值平台。我认为这是未来几年该平台将表现非常出色的领域。很大程度上是在沃尔玛OnePay的推动下。我们对早期结果感到非常兴奋。这是一个很棒的项目。显然，我们正在利用巨大的销售机会。看看沃尔玛的规模和体量。很棒的项目，技术非常先进。我们对早期回报感到非常兴奋，我提到过，这是我们有史以来推出的增长最快的项目，我在这个行业已经20年了，所以有很多值得兴奋的地方，我认为这将提振D&V平台。
生活方式平台有所回升。你知道，生活方式、家居与汽车平台，我想说因为它们是大额消费且主要是选择性消费。你知道，这些业务将继续改善，但速度可能不如其他三个平台。生活方式平台已经回升并逐季改善。家居与汽车平台也是如此。如果你想想家居与汽车平台，疫情后出现了大规模的消费提前，每个人都装修房子，购买所有家具，重新布置家庭办公室，做了所有这些事情。所以我认为这个业务一直有点滞后。
其他四个平台，我确实认为随着消费者信心的恢复，它们会回升。我认为现在消费者在大额购买时更加深思熟虑，顺便说一句，从信贷角度来看，这实际上是一件好事。你知道，我们不希望我们的消费者过度扩张，购买他们现在不一定需要的东西。但我认为随着我们进入26年，我预计这些平台也将继续改善。
你多次提到沃尔玛。我记得在第二季度，你们宣布同意将沃尔玛重新作为合作伙伴。或许可以谈谈为什么这对你们有意义，你们正在做哪些不同的事情，以及如何让它成为你们所说的前五到前十的合作伙伴？
嗯，我必须提醒大家，我们一直拥有山姆会员店，所以我们在本顿维尔仍然有很大的业务，山姆会员店对我们来说是一个很棒的项目，我认为在我们没有沃尔玛的那段时间里，我们继续很好地执行了该项目，这显然帮助我们赢回了沃尔玛项目。这将是一个不同的项目。它在很多方面都是不同的项目。首先，它技术非常先进，非常注重技术。在某种意义上，它类似于我们与PayPal和Venmo的合作，因为它完全集成在OnePay应用程序中。
顺便说一下，对于那些没有见过的人来说，这是一个非常棒的应用程序。无缝的客户体验。你可以在应用程序内完成从申请卡片到服务的所有流程。所以我认为这将非常有吸引力，并帮助我们获取新账户。我们希望让所有人都留在那个应用体验中。这是我想强调的一点。我们在沃尔玛各地的展示位置非常好，非常棒，我认为这是一个差异化优势。所以无论你是在Walmart.com上，还是在商店里，在结账时的二维码上，你都能非常显眼地看到它。
而且我们知道，在这个行业这么多年，我们知道这是获取新账户的最重要因素之一，如果不是唯一的话。我认为这是我们在一个全新项目中实现有史以来最佳新账户增长的重要原因。最后我想强调的是，价值主张真的很棒，对吧？对于沃尔玛Plus会员，我们看到沃尔玛Plus会员申请卡片的比例过高，这正是我们想要的。所以他们说，沃尔玛Plus会员可以获得5%的无限返现。如果你不是沃尔玛Plus会员，你可以获得3%的返现。
所以这是一个非常有吸引力的价值主张，你知道，特别是在当前这种环境下，人们都在寻找优惠，希望最大化他们的钱的购买力，或许。
一个快速的后续问题。我想你多次提到这是有史以来最强劲的推出。我们应该关注哪些指标来确保与这个合作伙伴的合作步入正轨？
嗯，你看，我们每个季度都会轶事性地谈论它。我们永远不会给你项目的具体细节，你知道的。但我会继续关注D&V平台的表现，然后我们每个季度都会给你一些见解。如果你是沃尔玛购物者，你有望在他们的实体店和数字平台上非常显眼地看到它。
明白了。我是沃尔玛Plus会员。
很好。
我也是。
你之前谈到了采取的信贷措施。我相信最近你谈到了放松其中约30%，重点在健康与 wellness 和数字平台。谈谈你所做的改变，然后我记得你谈到在未来大约两年的时间里分三个阶段放松。接下来的两个阶段会是什么内容，以及你在关注什么来决定是否可以加快这些阶段？是的。
所以今年第四季度我们在信贷敞口方面的调整主要围绕几个不同的领域。它们真的集中在我们了解的客户身上。对吧。所以在这段时间里，我们实际上限制了信用额度的增加。我们没有进行主动的信用额度增加，只进行被动的。所以如果你打电话来要求增加，现在我们实际上在进行主动的信用额度增加。那些我们知道与我们有良好行为的客户，你知道，我们正在增加他们的信用额度。这些是很好的增长项目。我们了解客户，我们已经拥有账户。
所以它推动了更快的增长。但这不是我们这样做的原因，只是因为这是一种更安全的扩展方式，第一点。第二点，你知道，由于我们有自有品牌卡和双品牌卡，我们更多地向自有品牌卡倾斜。所以一些升级到双品牌卡的客户，我们现在更多地从自有品牌项目升级到双品牌卡，并更多地在双品牌卡上进行新客户获取。这将给我们带来很好的推动，针对我们了解的客户。
所以有一些账户管理方面的事情，我们在进行信用额度降低，但降低的幅度没有那么大。所以我认为有一些安全的方式让我们扩展，所以是的，今年我们将保持在长期框架内。我们希望保持在长期框架内，考虑到拖欠率，我们肯定应该如此，1月份我们会回来更深入地讨论这个问题。所以我们保持纪律，以高效地进入第二阶段或第三阶段。
尽管我们不一定在公司内部谈论这个，但我认为你会开始看到更多在新客户获取方面的举措，在那里承担更多风险。同样，我们希望确保行业参与者不会在高端市场过于激进，你看到的是高端市场，但你不希望中端市场过度扩张，就像我们在2021年和2022年看到的那样。所以我认为你会看到更多关于新客户获取的举措。我认为重点一直是健康与 wellness 和数字平台。我认为它会稍微扩展到其他平台。
所以我认为你会看到这一点。所以这将在未来一年多的时间里进行，我认为直到我们回到类似于22年的信贷敞口水平。
综合所有关于贷款增长的评论。似乎放松信贷限制、沃尔玛的强劲表现、相对稳定的经济，我们似乎有望在中期实现增长改善。我想你刚才评论说，你认为我们正在回到长期框架。或许可以谈谈，我知道我们会在1月份得到指引，但你对26年和中期的大致想法是什么，需要什么才能回到你们历史上目标的7%到10%的增长。
是的，Brian提到了沃尔玛。沃尔玛显然将成为增长的强劲推动力，考虑到通过其在线平台或实体平台的人流量。信贷敞口的变化，同样，我们还没有，你知道，我们会逐步扩展，你知道，当我们制定26年计划时，我们会专注于第一阶段，这将提供一点推动力。然后你自然会看到，鉴于我们拥有的客户组合，消费者更愿意进行消费。
所以我们看到了强劲的势头。你知道，Brian在开场发言中提到了这一点。你知道，我们看到各客户群体的可自由支配支出都在增长，并持续到11月。考虑到我们今天的投资组合结构，这对我们来说非常好。所以我们继续看到这种情况，即使在家庭与汽车平台也是如此。对吧。这可能是我们最具挑战性的销售平台，因为金额较大，我们实际上看到infurture（可能为笔误，原文如此）表现良好。压力更大的是大额家居专项支出。当你，你知道，无论是发电机、窗户、屋顶等等，人们没有把钱花在这些上面。
所以我认为我们在核心业务中看到了复苏迹象，我称之为核心业务，这也将是一个推动力。所以我认为，你知道，我们已经度过了低谷。没有人想处于低增长模式。但Brian Ryan，你知道，今年我们减少了大部分销售额，下降是我们的主动行动，因为我们希望信贷状况处于正确的位置。我们认为这是未来的竞争优势。
Brian，我想花一点时间谈谈有机增长渠道。你强调了沃尔玛，赢得了部分劳氏业务，亚马逊的Syfpay later，还有其他一些。或许可以谈谈新业务赢得的环境如何，无论是初创公司还是来自竞争对手的投资组合，以及增长渠道的偏向性在哪里？
是的，业务开发团队一如既往地非常忙碌。有很多新的机会，包括现有投资组合的项目，我们都参与其中。你知道，我想说过去几年发生变化的是我所说的非传统业务开发机会。所以这是我们真正努力扩大产品分销的领域。
对。
所以这可能通过ISV（独立软件供应商）、多源融资平台、电子购物车等。你知道，这些不是。你有商家或提供商，我们提供融资。这实际上是他们如何经营业务的方式。以健康与 wellness 为例，我们整合到40个不同的ISV中。对吧。这使得这些提供商能够轻松地提供我们的融资服务。这不是一个单独的步骤，而是他们所做的一切的一部分。所以我们的业务开发团队在这些类型的机会上花费了同样多的时间。去年，我们与Service Titan和家居与汽车平台建立了合作伙伴关系。
这对我们来说将是很棒的。
对。
这又是一种扩大产品分销并让消费者容易获得的方式。所以当我们考虑有机增长渠道时，它在过去几年确实发生了变化，包括我们一直谈论的传统业务，如新的项目如沃尔玛，在现有合作伙伴中扩展产品如亚马逊的Pay Later。但现在还有另一个类别，即扩大分销，随着代理商务（agentic commerce）的扩展和增长，这将为我们提供额外的机会。它将改变购买路径。
我们必须将我们的融资产品整合到最终的购买路径中。但这是一种不同的思维方式。这不是与销售商品的传统商家合作。你正试图进入购买路径，并确保我们的融资产品在消费者做出购买决定时处于显眼位置。还有一件事，因为你谈到了竞争，我认为幸运的是，竞争仍然相当理性。这种情况已经持续了三四年。我认为过去几年信贷方面的一些不确定性和经济方面的一些不确定性，往往会对其他发卡机构的竞争产生影响，他们不会在价格上过于疯狂。
你不会看到很多条款严重失衡的情况。而且，归根结底，我对我们的竞争能力感到非常满意。你知道，我们赢得了我们应该赢得的交易，并且是出于正确的原因。我们基于我们的产品、我们的能力、我们拥有的多产品套件赢得交易。Prism是我们的承销平台，是一个巨大的差异化优势。所以，你知道，我对我们在这种环境下的竞争地位感到非常满意。
说到竞争，你可以从数据中看到。我认为你们的许多最大合作伙伴的合同续签至2030年，25个合作伙伴中的22个续签至2027年或更晚，97%的余额。失去合作伙伴的风险不大。但或许可以谈谈最近续签的趋势。趋势如何变化，以及像PPPCs这样的因素如何影响？
是的，我们很高兴能够完成如此出色的续签周期。而且大多数都是在合同到期前很久完成的。你知道，项目中总会有合作伙伴想要改变的地方，或者我们可能想要改变的地方。
坦率地说，如果项目运行良好，如果项目成功，我们为合作伙伴提供价值，我们双方都满意，就没有理由不续签和延长。话虽如此，这也可能分散注意力。你花了很多时间进行续签，而不是专注于增长项目。所以我确实认为这是一个定性的概念，但我们肯定感受到了一些。所以很高兴度过了这个大规模的续签浪潮。你知道，你提到了PPPCs。在一些谈判中，这有点像一个假设性陈述。如果发生这种情况，我们会这样做。如果没有发生，我们会那样做。但我不会说它起了很大作用。没有起很大作用。
我想或许可以对此进行后续提问。或许对Brian Wenzel来说，你知道，PPPCs有一些调整。我记得上个季度你提到过，你如何长期看待这些？你认为它们会被竞争削弱，还是会在合作伙伴和消费者之间分摊？长期趋势是什么？
是的，你知道，听着，我认为我们对其进行了一些调整。这实际上是围绕一个主要合作伙伴和一些小的调整。我们没有与合作伙伴就调整PPPCs进行任何讨论，我认为人们感到舒适。你真的没有在数据中看到任何对PPPCs的负面反应率。我认为当你展望26年及以后，你知道，我们将面临的问题在某种程度上是，我们是否想将其中一些重新投资到价值主张中，或者，你知道，考虑到固有的利润率扩张，你是否想稍微调整信贷敞口？我们还没有做出任何决定。
我们将看看26年的情况，但你知道，目前它们保持不变，我们感到舒适。听着，我们在业务中看到了一些非常积极的趋势。当你考虑到报表时，我们看到电子渠道的采用率显著提高。这对我们来说是一件好事。当你让某人更多地通过数字方式参与。
该项目。所以它们存在。至于是否会被竞争削弱，有人会说好吧，有人会进来压低价格或其他什么。你知道，大多数这些项目都有控制权变更和公允价值条款。所以不容易进来就说，好吧，我要压低价格，因为他们将不得不向我们支付一大笔公允价值，他们将不得不摊销。所以理论上，这不会给某人带来优势，说，听着，我会进来接受更低的价格，因为他们将不得不向我们支付，这在某种程度上是无差异的。
所以这是我们与合作伙伴的事情。我们将继续以与实施这些措施时相同的方式与他们合作，围绕什么对项目中的消费者最有意义。
我认为好消息是，这不会是一个事件，对吧？这现在只是正常业务流程，对吧？它将逐个项目进行。顺便说一下，我们的团队正在关注这一点，并且一直关注这一点，比如，如果我们在这里调整价格，我们会得到什么样的增长？如果我们想，如果我们有更多的利润率，我们会深入，就像我们今天已经做的那样，这将推动什么样的增长？所以我认为，现在这只是业务的一部分，每一个都将单独判断，比如如果我们在这里做某事，投资回报是什么？
让我们，我们之前提到过，但让我们多谈谈信贷。你们在信贷表现方面与大多数同行持平或更好。Brian想让我说比所有人都好，我想首先，实际上。是的，但让我们试着谦虚一点。首先，或许可以谈谈是什么推动了这种优异表现。其次，我相信我们会在1月份得到指引，但你们一直处于目标范围的低端。过去几年你们显然采取了限制性的信贷立场。
你认为这一切对中期信贷意味着什么？
是的，我们一直受到限制，但今年我们将开设超过2000万个账户，我想说这对我们来说是一个连续的记录，如果你看看过去20年，我想说除了一两年，我们每年都开设了超过2000万个账户。所以我们一直在这样做。你知道，信贷对我们来说很重要。我们希望围绕我们以正确的利润率获取的账户保持纪律。我们不需要为了增长而增长。你知道，大多数人看待我们公司，不是因为增长而购买我们，而是因为回报而购买我们。
我认为我们在回报方面保持了纪律。我们将继续在回报方面保持纪律。我认为当你看看这些举措，无论是第一阶段、第二阶段还是第三阶段，我们都将保持这种纪律，以保持正确的风险调整后利润率。好消息是我们有大量的资本来做到这一点，你知道，在整个过程中。所以，你知道，信贷对我们来说将是一个优势。我认为我们采取的行动，比其他人更早。其他人说，你知道，听着，我们将在边际上承担更多风险。
他们想要采取更低的期限。我们只是说这不是我们的模式，我们对增长概况感到舒适。好消息是，你知道，我们已经触底。我们正在转向增长。而且我认为，随着行业采取更理性的信贷行动，我们度过信贷供应过剩的时期，这将对我们的增长产生推动作用。所以我认为我们在26年及以后的增长和信贷方面都处于极其有利的位置。
作为后续问题，由于强劲的信贷表现，我们显然看到拨备金下降。我想你提到它可能会继续有下降的趋势。我知道很大一部分是机械性的，但你如何平衡降低拨备以反映信贷改善，同时显然宏观环境仍存在不确定性？
由于信贷状况，拨备金应该有下降的趋势。你知道，对我们来说，拨备金的最大问题将是宏观经济，以及我们何时能对宏观经济有清晰的认识。对吧。我认为作为一家公司，我们不认为我们会进入衰退，但目前压力有所增加。所以我们，你知道，在拨备金方面，我们对宏观经济的看法可能比实际情况稍微负面一些。我认为随着宏观经济明朗，第一点，我认为信贷措施以及我们对数据和Prism的更多依赖，正如Brian谈到的先进承销系统，将导致拨备金下降的趋势。
我认为这实际上对我们有帮助，因为随着增长，你可能会获得一些利率下降。所以CECL的一些不幸后果在你进入增长模式时会相互抵消。所以我们希望的是，覆盖率继续从比率角度下降，尽管金额会因为贷款增长而上升。
让我们花一点时间谈谈净息差（NIM）。今年我们在提高净息差方面取得了巨大成功，这得益于PPPCs、更低的流动性、你们在优化融资方面做得很好。而且利率环境似乎对你们的资产负债表更有利。或许可以谈谈回到16%或以上净息差的路径，以及实现这一目标的关键驱动因素是什么。是的。
对我们来说，最大的变量显然是流动性。对吧。在很大程度上，我们已经能够扩大存款。如果你回到五年前，我们以1-1.5%的利率吸收存款，从美联储获得10个基点的回报。现在我们以365-380个基点的利率吸收存款，从美联储获得4%或390个基点的回报。所以这是一个积极的经济趋势。所以我们将继续吸收存款。这会略微压低净息差，但最终会部署到贷款应收款中，这对净息差有向上的推动作用。我认为展望未来，PPPCs的到期是一个推动力，在很大程度上。
你会看到我们在固定利率部分的压缩，因为促销利率是固定的，而我们的融资成本重置更快，我认为随着时间的推移，这种压缩会成为推动力。你知道，未来两年会逐渐消除。你知道，归根结底，你知道，利息支出、基准利率和投资组合将相互抵消。所以对净息差有更多的推动力。你知道，有两个阻力，第一点。
随着信贷进入账户，滞纳金将会下降，第二点，在净息差基础上，由于平均余额上升，有一点不利影响。所以我认为我们对净息差感到满意。考虑到当前的利率环境，这需要时间。
最后两个问题，在最后两分钟内。首先，让我们谈谈资本。CET1比率超过13.5%。你们最近将回购额度增加了10亿美元，达到35亿美元，如果我的计算正确的话。当你们完成这个额度时，CET1比率应该仍然约为13%。显然，这取决于贷款增长的速度，而且仍然远高于你们11%的目标。或许可以谈谈回到接近11%的路径和时间框架。即使贷款增长改善，我们能否继续看到这种回购速度？
是的，我们将积极但谨慎。你知道，我们意识到资本是一种优势，但不一定是我们想保留在资产负债表上的东西。你知道，对我们来说，我们产生了大量资本。我认为当你看的时候，我们将产生超过300个基点的CET1。所以展望未来，你知道，好消息是我们不必进行CECL过渡。这已经过去了。即使我们有风险加权资产（RWA）增长，或许可以考虑扩大股息。你知道，我们可以继续保持这种速度，但是，你知道，我们想降低比率。
我们明白我们目前的水平不一定是最有效的。但是，你知道，听着，今年风险加权资产比预期略低。你知道，收益，你可以说，可能略好一些。所以，你知道，我们将把这作为我们的优势，你知道，随着我们前进。
Brian，我想过去几年，我们总是以同样的问题结束。去年我们坐在这里，我说这是覆盖范围内表现最好的股票，今年又取得了出色的业绩。我想展望未来，显然股票表现更好。你认为投资者还有什么期待？
我认为就是我们谈论的所有事情。我认为我们处于极其有利的位置。我认为我们对业务进行了所有正确的投资。看看各个平台，我们谈到了健康与 wellness 和数字平台。有很多复苏迹象，而且我们正在执行的一些最具影响力的事情仍处于非常早期的阶段。你知道，沃尔玛还处于非常早期的阶段，亚马逊Pay Later也处于非常早期的阶段。我们现在已经完成了这一大波续签，这很棒。从某种角度来说，我们不再考虑续签问题。
我们花时间与合作伙伴一起专注于增长。我认为我们正在进行的技术投资，无论是我们如何整合到ISV中，我们为领先于代理商务而进行的投资，以及我们在生成式AI方面的投资，我们在Prism方面的投资，这些都提供了巨大的推动力，并有助于优异表现。我知道我的时间快到了，但这些都是未来几年值得兴奋的原因。
太棒了。那么，感谢团队的参与。