Heather Hille
Richard Olson（首席执行官兼董事长）
Angela Drake（副总裁兼首席财务官）
Edric Funk（总裁兼首席运营官）
David S. MacGregor
Joshua Wilson
Edward Jackson
各位女士、先生，您好，欢迎参加托罗公司第四季度业绩电话会议。我是Gigi，将担任今天的协调员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在今天会议接近尾声时，我们将安排问答环节。提醒一下，本次会议正在录制，供回放使用。现在，我想将发言交给今天会议的主持人Heather Helley，她是公司事务与投资者关系副总裁。请开始，Helly女士。
各位早上好，感谢大家参加托罗公司2025年第四季度及年终业绩电话会议。我是Heather Hilley，投资者关系负责人。今天与我一同出席的有Rick Olson，董事长兼首席执行官；Edric Funk，总裁兼首席运营官；以及Angie Drake，副总裁兼首席财务官。Rick、Edric和Angie将概述我们第四季度和全年的业绩——这些业绩已于今天上午早些时候发布，并讨论我们2026财年的重点工作和展望。在他们发言后，我们将开放电话线路进行问答环节。
提醒一下，我们今天上午发表的任何前瞻性陈述均存在风险和不确定性，包括今天的收益报告、投资者演示文稿以及最新的SEC文件中描述的那些风险和不确定性，可能导致实际结果与这些陈述所预期的结果存在重大差异。此外，在我们的发言中，我们将提及某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标对评估公司业绩很重要。所有非GAAP数据与最直接可比的GAAP数据的调节表已包含在今天上午的新闻稿中，该新闻稿连同包含补充信息的第四季度演示文稿已发布在我们公司网站的投资者信息部分。话不多说，我现在将电话交给Rick。
谢谢Heather，各位早上好。我们的团队始终专注于利用我们多元化的领先品牌组合，控制我们能够控制的因素，并推动运营卓越。通过这些努力，我们实现了超出预期的第四季度销售额和调整后每股收益，实现了全年专业部门19.4%的利润率，展示了我们核心业务的韧性和质量。这部分业务约占我们投资组合的80%，产生了5.78亿美元的创纪录自由现金流，转化率为146%，通过股息和股票回购向股东返还了4.41亿美元，将我们的AMP节省目标提高到2026年底的1.25亿美元，并继续投资于增强客户生产力的技术和创新。
我们超出了第四季度的销售预期，报告的合并净销售额为10.7亿美元。第四季度专业部门利润率增长至19.2%。这一增长得益于地下建筑业务的持续势头以及冰雪管理业务超出预期的增长。第四季度调整后稀释每股收益为0.91美元。这反映了两个部门的同比收益改善，但被全年员工激励薪酬恢复相关的更高费用所抵消。我们达到了净销售额指引的高端，报告的合并净销售额总额为45亿美元。
这比2024财年下降了1.6%，其中很大一部分下降归因于公司自有经销商和Pope产品线的战略性剥离。我们实现了4.20美元的调整后稀释每股收益，超过了我们本年度约4.15美元的每股收益指引和去年报告的4.17美元。考虑到过去两年的挑战性环境，这些结果非常强劲。通过专注于关键增长市场和刻意采取提高生产力的行动，我们正在加强我们的竞争地位并加速我们的业绩。具体而言，我们继续投资于高尔夫球场和场地以及地下特种建筑业务，反映了我们预期这些市场的多年长期增长轨迹。
我们上周完成的对Tornado Infrastructure Equipment的收购，就是我们为更好地服务面临复杂基础设施项目的客户而进行的战略投资的一个很好例子。Tornado是地下建筑、电力传输和能源市场的真空挖掘和工业设备解决方案的领先制造商。他们的产品旨在安全地在关键基础设施周围进行挖掘，以最大限度地降低损坏风险。我们很高兴欢迎Tornado加入托罗公司，扩大我们的地理覆盖范围和产品组合。此外，我们通过显著的生产力提升和深思熟虑的净价格实现，继续保护我们的利润率和市场竞争力。
我们的多年期“放大最大生产力”（AMP）计划已经实现了8600万美元的年化运行成本节约。推动这些节约的一些行动包括战略性关闭设施，将我们的运营足迹减少超过100万平方英尺，减少近15%的 salaried员工，以及剥离总收入约6000万美元的非核心业务和产品线。这些行动，加上深思熟虑的供应链战略和选择性提价，使我们能够减轻关税的影响，并在2025财年保持强劲的利润率。此外，我们很高兴地宣布，我们将AMP运行成本节约目标提高到2026年底的1.25亿美元或更多，高于我们最初至少1亿美元的目标。
我们还在仔细管理从原材料到成品的整个库存水平。随着我们的交货时间恢复到更正常的水平，客户正在更接近需求时订购，为我们进入2026年奠定了良好的开端。很大程度上由于营运资金的改善，我们全年的自由现金流达到了创纪录的5.78亿美元。这导致自由现金流转化率为146%，并且我们继续推出处于创新前沿的产品，包括替代能源、智能互联产品和自主解决方案，这些产品使我们的产品与众不同并为客户带来显著价值。
我们的自主GeoLink球道割草机获得了非常积极的评价。这是我们不断扩大的技术组合的又一个出色例子。特别是面临劳动力短缺和预算限制的高尔夫球场和商业客户，对割草机自主功能所带来的巨大效率表示了兴奋。客户对我们的Toro Grandstand Multiforce也充满热情，这是一款可连接犁、动力扫帚和装袋系统的站立式割草机。结果是在所有季节都能提高生产力，适用于景观设计师和拥有大片土地的房主。我们最近推出了Exmark Radius，这是一款零转弯割草机，其产品造型和功能与非常成功的Lazer Z相似。总的来说，我们的行动正在提高客户的生产力，加强我们的运营和市场领先地位，并维持我们的盈利增长。我要感谢我们的员工和渠道合作伙伴，感谢他们在推进我们的产品创新和技术驱动解决方案以及支持我们的效率举措方面的努力。现在，Angie将分享我们第四季度和全年业绩的更多见解，并提供我们对2026年的展望。
谢谢Rick，各位早上好。我们取得了强劲的第四季度业绩，超出了我们的预期，展示了我们多元化投资组合的实力、市场领先的创新以及对运营卓越的承诺。因此，我们2025年全年的销售额和收益也超出了我们的指引。专业和住宅部门在多个业务中都实现了超出预期的销售额，这推动了第四季度有利的同比运营杠杆。第四季度专业部门的净销售额为9.1亿美元，与去年异常强劲的表现基本持平。净价格实现以及地下建筑和冰雪产品的更高出货量几乎抵消了高尔夫场地和Dura Turn割草机的预期较低出货量以及 prior year divestitures的影响。第四季度专业部门收益为1.747亿美元，同比增长2.9%。该季度的利润率为19.2%，比去年上升60个基点，主要得益于净价格实现和生产力提升。这在一定程度上被全年更高的材料和制造成本以及更低的净销售 volume所抵消。
专业部门净销售额约占公司总额的80%，增长1.9%至36.2亿美元。全年专业部门收益为7.025亿美元，利润率为19.4%。这高于2024财年的6.389亿美元和18%，强调了我们对成本改善的承诺和有目的的成本削减措施。在我们的住宅部门，第四季度净销售额为1.47亿美元，比去年同期下降5.1%，但由于净价格实现和雪地产品的更高出货量（反映了渠道对季前备货的热情），超出了我们的预期。此外，通过我们刻意采取的降低成本、提高生产力和实现定价的措施，我们实现了高于预期的第四季度住宅部门收益，比去年同期业绩高出1300万美元。
全年住宅部门净销售额为8.584亿美元，比去年下降14%。全年收益为3580万美元，占部门净销售额的4.2%。相比之下，2024财年的收益和利润率分别为7840万美元和7.9%。现在转向我们第四季度和全年的合并业绩。本季度合并净销售额为10.7亿美元，比去年第四季度下降0.9%，原因是两个部门的出货量下降和 prior year divestitures，但被净价格实现部分抵消。全年净销售额为45.1亿美元，与2024年净销售额基本一致。调整后，考虑到剥离的影响，我们第四季度调整后毛利率为34.5%，高于上一财年的32.3%，主要得益于净价格实现和生产力提升，但被更低的净销售 volume、更高的材料和制造成本以及产品组合所部分抵消。全年调整后毛利率为34.1%，而2024财年为33.9%。这一增长主要得益于净价格实现和生产力提升，但被更低的净销售 volume、更高的材料和制造成本以及库存估值调整所部分抵消。
本季度和全年的销售、 general和管理费用（SGA）占净销售额的22.5%，比去年第四季度增加30个基点，比2024年全年增加80个基点。两个时期的变化主要是由于净销售 volume降低，但被成本节约部分抵消。总之，我们第四季度调整后稀释每股收益为0.91美元，而去年同期为0.95美元。这一变化是由恢复的员工激励相关的更高费用驱动的，但大部分被专业和住宅部门收益的增加所抵消。全年调整后稀释每股收益为4.20美元，而2024财年为4.17美元。主要驱动因素包括专业部门收益增加和股票回购，但被住宅部门收益降低部分抵消。转向我们的现金流和资产负债表，我们全年的自由现金流达到创纪录的5.87亿美元，同比显著增加，主要得益于营运资金的净有利变化。这导致自由现金流转化率为146%。此外，我们在2025财年通过股息和股票回购向股东返还了4.41亿美元，表明我们对产生现金的能力以及对价值创造的持续承诺。我们的资产负债表仍然强劲，并继续提供财务灵活性。
我们1.3倍的杠杆率是健康的，完全在我们声明的目标范围内。我们继续采取 disciplined的资本配置方法，优先考虑通过有机机会和收购推动盈利增长的战略投资，我们在投资资本回报率方面已经产生了强劲的积极势头。展望2026财年，我们正在深思熟虑地平衡我们业务中的优势和增长机会与宏观环境的持续压力。我们对最近收购Tornado以及真空挖掘行业的长期增长轨迹感到兴奋，并且我们准备好利用地下建筑业务的持续强劲需求。这种需求是由新的基础设施安装项目和现有网络的持续维护驱动的。我们继续利用我们在高尔夫球场设备和灌溉方面的领导地位，并积极为我们的场地业务吸引新客户和机会。全国各地关键地区最近的降雪是一个令人鼓舞的迹象，我们准备好利用有利的天气趋势，并且我们仍然致力于到2027年实现我们新的更高AMP目标。同时，我们对可能继续给消费者信心带来压力的宏观因素（包括通货膨胀和利率）保持谨慎。然而，我们相信我们采取的措施使我们能够在环境改善时从中受益。对于2026财年，我们预计公司全年总净销售额将增长2%至5%，反映出专业部门销售额预计将实现中个位数增长，住宅部门销售额预计将下降低至中个位数。我们预计2026年公司总调整后毛利率将有所改善，强调我们业务模式的优势以及我们在继续投资创新的同时应对成本压力的能力。我们预计这种调整后毛利率的改善，加上我们对生产力的持续关注以及对关税和其他通胀压力的谨慎管理，将推动全年更高的调整后运营利润率。这一公司总体展望反映了2026年专业部门18.5%至19.5%的利润率范围以及住宅部门6%至8%的利润率范围，因为我们在2025年的进展基础上继续发展。我们的指引还反映了短期内中个位数的收益增长，并随着我们执行利润率扩张和创新优先事项，有明确的路径实现长期更高增长。因此，我们预计2026年全年调整后稀释每股收益将在4.35美元至4.50美元之间。这假设利息支出约为6500万美元，调整后有效税率约为21%，资本支出为9000万至1亿美元。此外，我们仍然致力于通过股息和股票回购向股东返还价值，并对我们产生现金的能力充满信心。正如我们上周宣布的，我们已将季度股息从38美分提高到39美分，我们的董事会授权额外回购最多600万股TTC普通股。我们预计以与去年相似的速度回购股票，并预计2026年自由现金流转化率将超过110%。我们对第一季度业绩的展望反映了我们业务的自然季节性以及我们对经济因素（包括房主和消费者情绪）的当前保守看法。我们预计第一季度公司总净销售额将比去年略有增长，专业部门销售额增长中个位数，住宅部门销售额下降高个位数。专业部门利润率预计在本季度持平，住宅部门利润率预计将下降。公司总调整后稀释每股收益预计将与去年第一季度持平或略有下降。提醒一下，从收益角度来看，我们的第一季度通常是财年中最小的，可能会面临季节性成本逆风。随着我们AMP计划的日益推进，我们预计随着2026年的推进，利润率势头将增强。尽管环境继续带来一些挑战，但我们坚定地致力于推动运营卓越，并深思熟虑地管理我们可控的因素。我们相信，这些纪律措施，加上持续改善客户生产力的创新，将推动持续的盈利增长并为股东创造有意义的价值。话不多说，我现在将电话交给Edric。
谢谢Angie，各位早上好。正如我们全年超出预期的业绩所证明的那样，我们果断的行动使我们能够增强业务的韧性并为未来增长建立势头。我们通过战略性投资于具有多年增长驱动力的技术、解决方案和市场（如高尔夫场地和地下建筑），加强我们的产品组合和竞争定位。我们为客户提供价值的新产品和功能的渠道非常丰富，我们对几个仍处于增长生命周期早期的创新的未来潜力感到兴奋。
例如，高尔夫球场总监将受益于两款新的软件即服务灌溉产品。我们的Lynx Drive中央控制系统是我们行业领先平台的移动版本，正在改变总监管理高尔夫球场灌溉的方式。它为用户提供了更大的灵活性和控制力，允许他们实时解决问题，并通过增强的通信能力提高效率，无论是在移动中。我们11月发布的AI驱动的Spatial Adjust软件与Toro灌溉系统集成，实现了更精确的水管理。它与草坪rad土壤湿度传感器配合使用，优化球道用水量，自动推荐每日水应用率，以实现用户定义的目标湿度水平。
参与我们试点计划的用户反馈非常积极，经常提到草坪均匀性和比赛条件的改善。由于我们预计将是美国高尔夫球局数连续第三年创纪录，我们在高尔夫设备销售和灌溉项目方面经历了异常增长。除了高尔夫领域的持续势头外，我们还增加了对市政当局、大学、运动场和其他市场内场地机会的关注。我们还积极寻求机会，利用地下建筑设备不断增长的需求，这种需求是由老化的基础设施、数据中心的增长以及能源和电信项目推动的。
我们对Tornado的收购是该领域令人兴奋的发展。基于我们作为Ditchwitch战略供应商与Tornado的现有关系，这使我们能够扩大我们的覆盖范围并利用真空挖掘的加速增长。此外，我们通过 disciplined实施AMP生产力计划和优化我们的全球供应链，履行我们对运营卓越的承诺。我们的努力帮助我们减轻了材料和制造成本的增加，精简了供应链运营，并使我们的生产能力与需求更好地匹配。我们还继续优先考虑与关键合作伙伴的关系，我们致力于在我们参与的传统基础上再接再厉，确保 mutual success和客户满意度。
上个月，我们为来自不同地区和市场的300多名经销商合作伙伴成员举办了Tour University实践培训活动。我们使他们能够销售和服务我们的新产品，以便客户能够意识到我们共同提供的卓越价值。此外，我们最近庆祝了与关键经销商合作伙伴Smith Turf and irrigation长达100年的合作关系。这种长期合作关系证明了我们对建立和维持牢固关系的重视。展望未来，为我们111年增长做出贡献的因素将继续成为我们业绩的关键驱动力。
投资于增长市场和创新，保持我们的运营纪律和对生产力提升的关注，以及在忠诚合作伙伴的支持下将客户需求放在首位。所有这些仍然是托罗公司战略和文化的关键优先事项，它们绝对是我们未来成功的基础。现在，Rick有一些结束语。
谢谢Edric。最后，我想强调我们对托罗公司发展轨迹的信心。我们为提高客户绩效和提高效率所采取的措施将增强我们的竞争优势，并推动持续的盈利增长。此外，我们在保持 disciplined的资本配置方法、资产负债表灵活性和强劲现金流方面采取积极和有目的的行动。加上我们对关键增长市场的战略关注和运营改进，这些行动使我们有信心托罗公司将在未来许多年为所有利益相关者创造显著价值。现在，Edric、Angie和我很乐意回答大家的问题。
谢谢。女士们、先生们，如果您想提问，请按星号，然后按您的按键式电话上的11。如果您的问题已得到回答或您想撤回问题，请再次按星号，然后按11。请 standby等待您的第一个问题。您的第一个问题来自Longbow Research的David McGregor。
是的，各位早上好。祝贺取得强劲的季度业绩。
谢谢，David。
早上好。
早上好。我想首先围绕指引问几个问题。您知道，销售额增长2%至5%。您知道，Tornado将增加几个百分点。我猜您在其中也包含了几个百分点的定价。这意味着 volume前景仍然是负面的，我想。您能否逐步介绍各个业务线，并谈谈明年的 volume预期，即使只是 anecdotal而非定量的？
是的，当然，我可以介绍其中的一些。首先，是的，您指出了顶线增长的很大一部分是由于对Tornado的收购。但在有机增长方面，我们也可以看到专业部门的持续强劲，地下业务继续保持强劲。正如我们在准备好的发言中谈到的，高尔夫业务将继续保持强劲，您知道，从上个季度开始。但同样，本季度，我们看到景观承包商，特别是真正的承包商，而不是拥有大片土地的房主，通过我们的Exmark品牌等，真正强劲回归并为增长做出贡献。我们预计住宅部门的这种情况将继续。您知道，我们经历了一个非凡的周期，从COVID开始。如果您能画出那个正弦波。您知道，它越过中点的顶点实际上是2023年年中。所以我们认为，房主业务从那时起就处于复苏之中。而且，您知道，我们正处于曲线的右侧，正在回升。
但复苏的速度实际上将由消费者信心、宏观经济环境、利率等因素决定。因此，我们在这方面建立了较为温和的预期。所以这实际上是所有这些因素的组合，这就是我们对明年的展望。我们已经纳入了我们的最佳估计。我们已经包括了雪季的良好开端。但随着这个季节的剩余时间推移，如果这种趋势继续下去，可能会对我们有利。但我们目前已将所有因素纳入我们的指引中。
David，这回答了您的问题吗？
是的。如果我可以暂时深入谈谈住宅部门。您指引第一季度下降高个位数。我猜，您知道，您正在考虑某种改善，因为您指引全年下降低个位数到中个位数。所以我想知道住宅部门在第二季度到第四季度会有哪些改善？您是否期望渠道补货能帮助您？也许谈谈您对指引改善的看法？
是的，Angie，你来说吧。
我正要插话，是的，我们是这样认为的。我们与去年8%的下降进行比较，但正如Rick提到的，由于宏观环境持续存在，我们预计房主会继续保持谨慎。但我们在生产力和成本节约方面看到了持续的进展，这将在一定程度上帮助我们的利润率。但总体而言，正如Rick提到的，雪季可能对我们的住宅部门有利。因为我们已经看到了一些令人鼓舞的迹象，目前对我们有帮助。
好的，也许您可以转而问几个关于AMP计划的问题。您已将指引从1亿美元上调至1.25亿美元。祝贺取得这一进展。您能否谈谈额外2500万美元的来源，这些在第一阶段没有，而您现在认为可以实现？您是否需要 volume增长才能达到这种表现？
是的，感谢您的提问。我们对2024年启动的AMP计划仍然非常兴奋，并将目标提高到2027年初实现1.25亿美元的全年运行成本节约。我们将继续从我们最初谈到的工作流程中实现这些节约。这些工作流程实际上是供应基地的价值工程、渠道优化以及运营效率。我们在2025年取得了显著改善，并将继续看到通过2025年实现的更好结果。因此，这种势头，我们将继续保持这种势头。我们认为我们不需要增加 volume来实现这一目标。
我们的这项计划目前有很多动力在推动，我们希望继续保持这种势头。对吧。
最初，您认为您会将50%的收益用于底线，另外50%用于再投资。您能否更新一下我们目前的情况，以及随着目标提高到1.25亿美元，这一目标可能会如何变化或演变？
当然。是的。我们确实期望继续保持同样的做法，并将高达50%的收益用于再投资。在过去几年中，特别是在2025年，由于我们看到的关税、通货膨胀、一些产品转移的过渡费用以及网络优化等逆风，我们可能不得不略微过度投资。但我们继续做的是，也将其中一些资金再投资于创新和技术，为未来增长奠定基础。因此，我们预计这些节约的一部分将继续用于再投资，高达50%的水平。但我们在2025年已经实现了7500万美元的节约，到今天通过该计划已实现近8000万美元。
太好了，这真是个好消息。我的最后一个问题是，您如何看待2026年的原材料成本。谢谢。
是的，所以关于我们的原材料成本，我们预计今年年初会出现一些通货膨胀，可能在年中左右稳定下来。但总体而言，我们已尽我们所能将所有这些因素纳入我们的指引。
非常感谢。
谢谢，David。
请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Raymond James的Joshua Wilson。
早上好。感谢回答我的问题。首先，您能否介绍一下不同的产品类别，并让我们了解渠道库存目前的状况？
我可以。我们可以逐个部门介绍，但总体而言，特别是相对于过去几年的评论，从渠道库存的角度来看，我们状况良好，您知道，住宅部门。这在很大程度上与早些时候关于今年流量以及复苏速度的评论有关。但实际上，总体而言，我们的现场库存状况良好。例如，当我们谈论雪季时，现场库存处于良好状态，因此我们应该看到好处。随着雪季的推进。我们在第四季度确实看到了这种好处，特别是我们的商业承包商看到了雪季的前景并开始订购，因为现场库存状况更好。这直接转化为我们的订单。在地下部门，我们回到了更健康的位置，略低于应有水平。其余的业务，我想说，业务状况都在正常范围内。如果查看个别型号，可能会有正负偏差，但现场库存更接近正常运营水平。
所以我们的现场库存状况良好。很多人付出了很多努力才实现这一点，但我们现在状况良好。
很高兴听到这个消息。我知道您说您的交货时间已经正常化。您能否量化一下年内的积压订单情况？
是的，我们的积压订单同比实际上增加了4亿美元。我们通常在年底提供这些结果。去年我们的积压订单为12亿美元，所以积压订单增加了4亿美元。因此，总体而言，我们感觉状况非常好。与去年此时我们的预期相比，积压订单可能仍然略高。但高尔夫、场地、地下建筑和我们其他业务的需求仍然非常强劲。而且，您知道，我认为关键一点是我们的交货时间已经缩短。因此，人们可能不像以前那样提前下单，因为提醒一下，这实际上是某个时间点的所有未完成订单。
这实际上反映了我们的……
Rick，请继续。
对不起，只是补充Angie所说的。这实际上反映了我们交货时间的改善。所以在一些曾经需要两年交货时间的类别中，我们现在能够更接近正常的历史60-90天周期内交付。因此，我们正在重新获得客户的信心，让他们能够在需要时订购。然后看看2026年专业部门18.5%至19.5%的利润率指引，而您刚刚报告的是19.4%，导致这一范围的正面和负面因素是什么？在正面方面，我们从AMP看到的一些相同好处，我们已经讨论过，其中一些将被2026年的产品组合不如2025年强劲所抵消。这在很大程度上与我们在生产中优先考虑哪些产品线以及最终向现场发货哪些产品线有关。
我还要补充的另一件事是Tornado的加入。因此，我们将看到专业部门从Tornado获得一些顶线增长。然而，由于收购成本和交易成本，它在第一年不会完全增加运营利润率。然而，它会增加EBITDA。
明白了。谢谢。
谢谢。请稍等，等待下一个问题。我们的下一个问题来自Northland的Ted Jackson。
谢谢。我还有几个问题。关于这个季度。首先。是的。我想让您知道我。拥有两台Toro吹雪机，今年到目前为止它们的使用频率很高。使用频率很高，再多也不为过。两台还不够。所以首先，您知道，业绩，您知道，今年的激励薪酬有所增加。我的意思是，这是一个好问题。当您查看2026年的指引时，您对激励薪酬的假设是什么，与2025年相比如何？
是的，很好的问题。这是一个变化。当您查看第四季度的同比情况时，公司费用略高，因为2024财年由于激励措施的恢复，容易获得的薪酬增加。我们为2026财年计划建立了正常的激励计划。所以这些激励计划以正常的比例恢复，而在过去几年中并非如此或没有恢复。如果我们要说正常比例，比如，我不知道，某种百分比，您如何定义它只是为了给我们一个基准。嗯，我们通常尝试将这些预算或纳入指引时按100%计算。所以这就是，您知道，无论这些激励目标是什么，那将是100%。
好的。然后我想转到关税问题。您提供了关于即将到来的财年其影响的一些很好的信息，以及您在过去几个财年所看到的情况。当您查看这些假设时，也许重点介绍一下驱动因素，以及您可能在哪里看到任何可以进一步减轻影响的领域，以及可能是什么。然后，您知道，考虑到过去一年关税的波动性，也许您对该展望的信心水平如何。
这就是我的问题。谢谢。
是的，也许首先总体而言。首先，自2024年底以来，我们有一个非常专注的团队一直在研究关税问题，预测关税，并且在整个2025年，正如我们在发言中提到的，我们能够通过生产力、战略举措和选择性提价来抵消影响。展望未来，2025年我们的关税总额约为6500万美元，其中包括早在2018年就存在的2000万至2500万美元。如果我们查看2026年的相同数字，这个数字约为1亿美元。
这主要反映了2025年经历的全年关税，加上少量额外关税。如果细分2026年的情况，大约50%左右，略多一点是232条款，主要是钢铁和铝关税。第二大类别是与中国相关的关税。我们对中国的敞口很小。自2018年以来，我们系统性地降低了这种敞口，但由于关税的规模，它仍然是第二大类别，但大约在15%左右。其余的是不同国家的一般关税和互惠关税。
所以，这就是它的细分情况。关于您提到的，Ted，关税的不确定性已纳入我们的指引。因此，这反映出可能存在波动性。我们没有纳入最坏情况，也没有纳入最好情况。
但这反映在我们对明年的预期中。
好的，谢谢回答，Rick。再次祝贺这个季度。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。Helly女士，请进行闭幕发言。
感谢各位的提问和对托罗公司的关注。我们期待在3月份再次与您交谈，讨论我们2026年第一季度的业绩。
感谢您参加今天的会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。