Mary Chen（投资者关系总监）
Donald Dunde Yu（创始人、董事长兼首席执行官）
Anqiang Chen（财务总监）
身份不明的参与者
您好，感谢您参加途牛2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于收听模式。管理层准备发言后，将进入问答环节。今天的会议正在录制。如果您有任何异议，可随时挂断电话。
现在，我将会议转交给今天的主持人，投资者关系总监Mary。请开始。
谢谢大家，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有途牛创始人、董事长兼首席执行官Donald Yu，以及财务总监Anqiang Chen。今天的议程中，管理层将讨论2025年第三季度的业务更新、运营亮点和财务表现。
在继续之前，我想请大家参考 earnings 新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将发表前瞻性陈述。此外，本次会议将讨论某些非GAAP财务指标。请参考我们的 earnings 新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数据均以人民币为单位。
现在，我将会议转交给我们的创始人、董事长兼首席执行官Donald Yu。
谢谢Mary。大家好。欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。第三季度，随着旅游旺季临近，旅游需求加速增长，旅游业呈现蓬勃发展态势。途牛的交易量和预订 trip 数量均实现同比增长。从目的地来看，国内游和出境游的交易量及预订 trip 数量均实现同比增长。
第三季度，净收入同比增长9%，核心打包旅游产品收入增长12%。自今年年初以来，我们的打包旅游产品季度收入持续实现两位数同比增长。我们还继续在GAAP和非GAAP基础上实现季度盈利。本季度，随着客户需求不断演变，我们充分利用产品、供应链和销售渠道方面的核心能力，更好地调整产品组合以适应市场需求。此外，我们通过技术工具进一步提升了运营效率。
接下来，我将详细阐述我们的一些关键举措。在产品方面，我们继续关注客户需求，并增强产品供应以满足其不断变化的需求。对于经验丰富的旅行者和回头客——他们往往更注重旅行体验，通常拥有更多时间和预算——我们利用公司在出境游方面的优势，推出了更多小众目的地产品。例如，10月，我们的新旅游系列推出了首个前往南美洲的团队游。我们的新旅游系列现已覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲和大洋洲的所有主要地区。此外，为满足夏季休闲旅游需求的激增，我们扩大了长途海岛产品的供应，包括塞舌尔、毛里求斯等目的地。
第三季度，这些长途海岛产品的交易量同比增长数倍。我们充分利用供应链优势，不断扩大新精选产品的目的地，并以极具吸引力的高价值产品吸引客户。对于贵州等国内重点目的地，我们采用现场直播的方式，为客户提供更沉浸式的体验。在出境游市场，我们扩大了目的地覆盖范围，并提供了更具价格竞争力的选择，帮助注重价值的客户以更少的预算到达他们首选的目的地。第三季度，我们新精选出境游产品的交易量同比增长超过100%。针对中国自助游旅行者数量不断增加的趋势，我们继续利用途牛在动态打包技术方面的优势，扩大Hotel X产品的供应。
我们的自驾游产品现已覆盖中国大陆所有省份。今年国庆假期期间，我们的自驾游产品交易量同比增长了五倍。在销售渠道方面，直播对我们的销售发挥着越来越重要的作用。第三季度，通过直播渠道的支付和验证量继续实现两位数同比增长，同时保持单季度盈利。在产品方面，我们在旺季充分利用供应链优势，维持广泛可靠的产品范围，并提供具有价格竞争力的产品。
在形式上，我们扩大了户外直播活动，包括邀请主播从目的地现场直播。我们组建了专业的验证团队和专门的系统委员会，共同提高了从产品供应到验证的整个流程的效率。在外部合作方面，我们与顶级主播合作创造协同效应，并与中长尾主播密切合作，为他们提供支持和资源，实现共同成长。我们很高兴看到越来越多的外部主播选择与途牛合作，有些甚至成为我们的独家主播，专门销售我们的产品。线下门店仍然是我们整体销售和服务网络的重要组成部分。他们提供的个性化面对面服务尤其受到老年旅行者和社区客户的欢迎，这些客户也是我们团队游产品的关键客户群体。
第三季度，我们继续扩大线下门店 footprint，在主要城市、热门旅游目的地和关键交通枢纽增设了门店。9月，我们在西安同日开设了两家旗舰店，以更好地服务准备国庆假期出行的客户。第三季度，线下门店的交易量同比增长近20%。夏季是团队游的高峰期，在服务个人旅行者的同时，我们也继续为企业客户提供高质量的服务。
除了商务旅行预订外，我们还利用在团队游领域的丰富经验和优势，为企业客户提供量身定制的度假产品。我们为部分企业客户提供定制化的MICE（会议、奖励旅游、大型企业会议、活动展览）旅行服务，并进一步扩展产品和服务，为其员工提供一系列个人和家庭度假选择。
第三季度，企业客户的交易量也实现了两位数同比增长。在技术方面，各种技术工具和方法已嵌入我们运营和管理的各个方面，包括产品开发、营销、供应链管理和财务管理。这加强了内外部团队之间的沟通与协作，进一步提高了我们的运营效率。我们将继续探索动态打包和AI应用等先进技术，并将其应用于更多场景，以进一步提升运营效率和盈利能力。
我们很高兴看到，在假期延长等多种因素的支持下，今年国庆假期期间旅游需求强劲。尽管行业通常在第四季度进入淡季，但我们仍看到淡季旅游、冰岛滑雪之旅等小众细分市场的需求活跃。我们将继续通过加强产品开发和调整季节性营销努力来抓住这些市场机会。凭借更丰富、更具特色和更高性价比的产品组合，我们旨在吸引新老客户，同时为春节假期的旅游高峰期做好充分准备。
现在，我将会议转交给财务总监Anqiang，由他介绍财务亮点。
谢谢Donald。大家好。现在我将详细介绍我们2025年第三季度的财务业绩。请注意，除非另有说明，所有金额均以人民币为单位。您可以在我们的 earnings 新闻稿中找到这些数字的美元等值。2025年第三季度，净收入为2.021亿元，较2024年同期同比增长9%。
打包旅游产品收入同比增长12%，达到1.79亿美元，占本季度总净收入的89%。增长主要得益于线下旅游和自驾游产品的增长。
其他收入同比下降14%，至2300万元，占总净收入的11%。下降主要由于来自其他旅游相关产品的佣金收入减少。2025年第三季度毛利润为1.096亿元，同比下降10%。2025年第三季度运营费用为9580万元，同比增长3%。
2025年第三季度研发费用为1570万元，同比增长15%。增长主要由于研发人员相关费用增加。
2025年第三季度销售和营销费用为6150万元，同比增长2%。增长主要由于销售和营销人员相关费用增加。
2025年第三季度一般及行政费用为1850万元，与2024年第三季度基本持平。
2025年第三季度，归属于途牛公司普通股股东的净收入为1980万元。归属于途牛公司普通股股东的非GAAP净收入（包括基于股份的薪酬费用和收购的激励性资产的摊销）在2025年第三季度为2180万元。
截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期存款共计11亿元。2025年第三季度资本支出为210万元。
对于2025年第四季度，公司预计净收入为1.061亿至1.11亿元，同比增长8%至13%。请注意，此预测反映了公司当前对行业及其运营的初步看法，可能会发生变化。
感谢您的聆听。我们现在准备回答您的问题。操作员。
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。为了公平对待所有希望提问的 caller，我们将每次接受每位 caller 一个问题。如果您有多个问题，请在您的问题得到解答后重新加入提问队列。要加入提问队列，请按星号键然后按1；要退出队列，请按星号键然后按2。我们将暂停片刻整理提问名单。
今天的第一个问题来自私人投资者Emma Liu。请提问。
感谢您回答我的问题，恭喜本季度业绩稳健。我有两个问题。第一，管理层能否分享第三季度国内游和出境游的收入占比？第二，请详细说明今年国庆假期的旅游表现。公司第四季度是否仍能保持盈利？就这些。谢谢。
感谢您的问题。第一个问题，目前国内游仍占主导地位。第三季度，国内游约占我们总GMV的三分之二，出境游占三分之一，与上一季度基本持平。
第二个问题，我们观察到国庆假期期间国内和出境旅游市场均健康增长。假期期间我们的GMV和 trip 数量均较去年同期实现两位数增长。这增强了我们对中国旅游市场持续增长的信心。
国内市场方面，我们看到自助游游客数量不断增加。特别是，我们的自驾游产品在假期期间增长了五倍以上。随着自助游在国内市场的普及，我们利用动态打包技术丰富了Hotel X产品的供应。我们过去主要将自助游产品集中在长三角等热门地区和 Chamloon Seraphi 公园等热门景点。今年，我们将产品扩展到中国大陆所有省份，并通过合作伙伴渗透到低线城市。我们将继续采用这一策略，因为我们看到低线城市有巨大潜力。
出境游市场方面，假期期间我们实现了两位数增长，亚太地区的GMV增长近50%。热门目的地包括新加坡、马来西亚以及马尔代夫、巴厘岛等部分岛屿。长途目的地中，美洲的增长率位居第一。小众目的地因其自然美景和独特的当地体验而越来越受到成熟旅行者的欢迎。
对于第四季度，我们预计净收入同比增长8%至13%，打包旅游产品可能增长更快。我们也在努力实现本季度非GAAP盈亏平衡或盈利。谢谢。
谢谢。我们的电话会议即将结束。现在我将会议转交给途牛投资者关系总监Mary致闭幕词。
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时与我们联系。感谢您的持续支持，我们期待在未来几个月与您交流。
感谢您参加今天的会议。本次演示到此结束。您现在可以挂断电话了。