Marcus A. Rogier（财务主管兼投资者关系官）
Joseph B. Hayek（副总裁兼首席财务官）
Colin Souza（副总裁兼首席财务官）
Kathryn Thompson（Thompson Research）
Daniel Moore（CJS Securities）
Susan McLaury（高盛）
Walter Liptak（Seaport Research Partners）
Brian McNamara（Canaccord Genuity）
Sam. Sa. Sa. 早上好，欢迎参加沃辛顿企业2026财年第二季度业绩电话会议。在问答环节之前，所有参会者只能收听。应沃辛顿企业的要求，本次会议正在录音。如有任何人反对，您可以随时断开连接。现在我想介绍Marcus Rogee，财务主管兼投资者关系官。Rojee先生，您可以开始了。
谢谢，Regina。早上好，各位，感谢大家参加沃辛顿企业2026财年第二季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有Joe Hayek，我们的总裁兼首席执行官，以及Collins Souza，我们的首席财务官。在开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中发表的某些声明具有前瞻性，存在可能导致实际结果与明示或暗示结果存在重大差异的风险和不确定性。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们昨天收盘后发布的收益报告。
该报告可在我们网站的投资者关系部分获取。此外，我们今天的发言将包括对非GAAP财务指标的引用。这些指标与最具可比性的GAAP指标的调节表也可在收益报告中找到。今天的电话会议正在录音，稍后将在我们的网站@worthingtonenterprises.com上提供重播。现在，我将把电话交给Joe进行开场发言。
谢谢Marcus，早上好，各位。欢迎参加沃辛顿企业2026财年第二季度业绩电话会议。我们第二季度表现强劲，这要归功于我们的团队，他们继续完善和执行我们的战略。我要感谢所有同事的努力、专注、增长心态，以及对彼此、公司、客户和股东的坚定承诺。在本季度，尽管市场状况继续喜忧参半，我们再次实现了收入、调整后EBITDA和每股收益的强劲同比增长。第二季度收入同比增长超过19%。
剔除最近收购的Elgin的收入，收入同比增长超过10%。我们的调整后EBITDA同比增长8%，在过去12个月中，我们的调整后EBITDA现在为2.84亿美元，较去年同期增加4900万美元，尽管同期我们从Clark He Trick获得的权益收益出现了1500万美元的负增长。在过去12个月中，我们的调整后EBITDA利润率现在接近23%，而去年同期为20%。这一强劲表现让我们有信心，我们正在成功应对当前环境，获得市场份额，并在终端市场改善时为长期超额增长做好准备。
我们的战略是通过有机增长和战略收购来优化业务，同时提高利润率。我们在这些战略支柱的每一项上都取得了进展。我们在第二季度实现了19%的收入增长，而我们的销售、一般及管理费用占销售额的百分比下降了320个基点。剔除Elgin，我们的收入增长了10%，销售、一般及管理费用保持持平。我们的EBITDA增长了430万美元，因为我们继续通过创新产品和解决方案为客户创造价值。我们继续专注于收购利基市场中具有可持续竞争优势的公司。昨天，我们宣布计划收购lsi，这是金属 roofing 组件的市场领导者。
LSI是一家伟大的公司，拥有卓越的文化，我们相信这将增强我们在工程建筑系统领域的地位，增加具有弹性和复古驱动的收入，并为股东创造长期价值。稍后我将分享更多关于LSI的细节，因为我们在优化和发展沃辛顿的同时，将继续利用沃辛顿业务系统及其三个增长驱动力——创新、转型和并购——来最大化我们的短期和长期成功。我们在新产品推出方面取得了很大的 momentum，我们在客户中的声誉继续为我们提供增长机会。例如，我们围绕用于冷却数据中心的大型ASME水箱的创新带来了越来越多的机会和几个新订单。
我们对这一领域未来的增长前景感到兴奋。我们最近还扩展了我们的能力，包括大型丙烷罐的翻新，随着我们的客户将新旧储罐的混合组合用作其资产和成本管理策略的一部分，这项服务变得越来越重要。此外，我们庆典业务的创新引擎继续推动零售商的额外布局，您很快就能在全国的Costco商店购买我们的Balloon Time产品。我们的团队继续在工作中采用人工智能，我们的转型思维为我们考虑、构思和实施有助于改变业务的工具提供了框架。
我们水务业务的8020计划对我们处理该业务以及全球业务的方式产生了积极影响，因此我们在商业和运营方面都在做出改变。我们继续整合6月份收购的Elgin。Elgin在第二季度的业绩反映了我们对这些业务的重置。我们对安全的关注、新设备的添加以及吸引和留住最优秀员工的努力暂时限制了我们应对需求变化的能力，这影响了Elgin本季度的收入和利润率，并最终影响了我们的合并毛利率。我们现在已经组建了我们认为将把该业务推向新高度的团队，我们相信我们的长期努力和投资为Elgin未来的盈利增长奠定了坚实基础。
我之前提到过我们对收购LSI感到多么兴奋，我们很高兴提供更多关于我们认为这是一项伟大业务的细节，它将增强我们在工程建筑系统领域的地位。LSI是美国领先的砂光缝金属 roofing 夹子、组件和翻新系统制造商。这是一项我们已经了解一段时间的业务，它完全符合我们增加利基市场领导者的战略，这些领导者具有有吸引力的利润率、弹性的需求概况和反映我们自身的核心制造能力。LSI产品被工程化为OEM认证的屋顶系统，创造了有意义的重新认证要求和高转换成本。
该业务还受益于长期的客户关系、其质量和可靠性声誉以及国内制造足迹。我们相信LSI是该类别中的一流运营商。收购价格约为2.05亿美元。在截至9月30日的过去12个月中，LSI报告的调整后EBITDA约为2240万美元，净销售额为5110万美元。我们预计LSI将提高我们的调整后EBITDA利润率、调整后每股收益和自由现金流。该交易预计将于2026年1月完成，届时我们期待欢迎LSI团队加入沃辛顿。
谨慎的消费者、疲软的建筑活动和低迷的住房市场可能会创造具有挑战性的市场条件，但我们的员工、他们的才能、韧性和创造力使我们能够很好地应对当前环境，并在有机增长和利用我们的优势进行战略收购时获得市场份额。人才是我们最重要的资产，我们很高兴我们的团队继续得到他人的认可。例如，本月我们被《计算机世界》评为2026年IT领域最佳工作场所之一。《新闻周刊》再次将我们评为美国最负责任的公司之一，在迎接我们国家的America 250庆典之际。
我们很荣幸连续第11年获得Victory Media的“军事友好企业”金牌认证。我们为我们的员工以及他们继续为客户和彼此所做的工作感到自豪。我们执行良好，进入2026年，我们有能力继续发展沃辛顿，并为所有利益相关者创造有意义的价值。现在我将把它交给Colin，他将向您介绍本季度财务业绩的一些细节。
谢谢Joe，早上好，各位。我们在第二季度取得了稳健的财务业绩，报告的GAAP每股收益为0.55美元，而去年同期为0.56美元。本季度包括每股0.10美元的特殊项目，主要是与我们SESJV内发生的剥离相关的损失以及作为对价收到的有价证券的相关重估，两者均计入杂项费用。去年同期包括每股0.04美元的重组和其他费用。剔除两个时期的这些项目，调整后收益为每股0.65美元，高于去年同期的0.60美元。
提醒一下，第二季度通常是我们季节性最疲软的季度，我们很高兴实现调整后每股收益、调整后EBITDA和自由现金流的同比增长，因为我们的团队继续利用沃辛顿业务系统很好地执行，以应对当前环境。本季度合并净销售额为3.27亿美元，较去年同期的2.74亿美元增长超过19%。增长主要由建筑产品销量增加以及Pelgen的纳入推动。在我们6月份收购该业务后，毛利润增至8500万美元，高于去年的7400万美元，毛利率为25.8%，而去年同期为27%。
调整后EBITDA为6000万美元，高于去年第二季度的5600万美元，调整后EBITDA利润率为18.5%。在过去12个月的基础上，调整后EBITDA现在为2.84亿美元。这一表现反映了我们差异化投资组合的韧性，以及我们在宏观环境疲软（以消费者信心参差不齐和商业建筑活动低迷为特征）的情况下继续专注于我们可以控制的事情。转向我们的现金流和资本配置，我们继续投资于我们的业务，同时保持纪律严明和平衡的方法。本季度资本支出总计1200万美元，其中包括600万美元用于我们计划中的设施现代化项目的最后部分。
我们还通过1000万美元的股息和以1400万美元回购250,000股普通股（平均价格为每股54.87美元）向股东返还资本。我们的合资企业再次表现出色，本季度提供了3400万美元的股息，相当于权益收入的118%现金转化率。本季度经营现金流为5200万美元，自由现金流为3900万美元。在过去12个月的基础上，自由现金流总计1.61亿美元，相对于调整后净收益的自由现金流转化率为96%。这一 trailing 数字仍反映了我们设施现代化项目的资本支出增加，同期总计约3000万美元。
我们还有约3000万美元的现代化支出剩余，其中大部分预计将在未来三个季度发生。随着该项目的完成，我们预计资本支出将恢复到更正常的水平，并且随着时间的推移，自由现金流转化率将进一步提高。转向我们的资产负债表和流动性，我们本季度末的长期有息债务为3.05亿美元，现金为1.8亿美元。我们的杠杆率仍然极低，流动性充足，有5亿美元的循环信贷额度，季度末完全未提取且可用。净债务为1.25亿美元，导致净债务与 trailing 调整后EBITDA比率约为0.4倍，如果按计划完成，提供了关于资本部署的重大财务灵活性。
Joe earlier讨论的LSI的待收购交易预计将于1月完成，主要通过手头现金以及适度的循环贷款借款提供资金。交易完成后，我们预计将保持保守的杠杆率和稳健的流动性状况，由我们业务的健康现金生成支持。昨天，我们的董事会宣布了2026年3月支付的每股0.19美元的季度股息。我们有一段时间没有讨论我们的SES合资企业表现了。本季度他们有150万美元的亏损计入权益收入。我们在本季度完成了部分亏损资产的剥离，相信业务前景更好，对我们业绩的财务影响应该很小。
现在让我转向我们的消费产品部门业绩。第二季度净销售额为1.2亿美元，同比增长3%，因为我们庆典类别的持续积极势头帮助抵消了略有下降的销量。调整后EBITDA持平于1500万美元，利润率为12.7%，而去年第二季度为13.3%，反映了在消费者环境谨慎的情况下的稳定表现以及较低销量下转换成本上升的影响。随着我们进入财年下半年（通常是该业务的季节性强劲时期），我们拥有一系列负担得起的基本产品，支持改善户外生活、庆典和家庭装修的日常体验。
我们的消费者团队在应对当前环境时保持专注和纪律，随着我们继续获得新的布局和市场份额，我们有望在市场改善时实现超越市场的增长。在建筑产品方面，第二季度净销售额同比增长32%至2.08亿美元。增长由销量增加和Elgin收购（6月完成）的贡献推动，后者贡献了2500万美元的净销售额。剔除Elgin，净销售额同比增长16%，反映了多个类别的广泛增长，包括供暖和烹饪用水，特别是冷却和建筑，我们的市场领先产品组合正在推动更环保制冷剂的更广泛采用。
本季度调整后EBITDA为5300万美元，而去年同期为4700万美元，调整后EBITDA利润率为25.5%。600万美元的增长主要由我们全资拥有业务的销量增长驱动，部分被合资企业的合并权益收益下降所抵消。Wave继续表现良好，贡献了2600万美元的权益收益，而Clark Dietrich在充满挑战的市场环境中业绩较低，贡献了400万美元的权益收益，而去年为1000万美元。总体而言，建筑产品部门又度过了一个稳健的季度，团队继续良好执行。我们预计LSI将成为投资组合的又一重要补充，增加在有吸引力终端市场的曝光度，成为市场领导者，我们可以部署沃辛顿业务系统来创造和提升价值。
总而言之，本季度标志着沃辛顿企业连续第五个季度实现调整后每股收益和调整后EBITDA的同比增长，展示了我们业务的一致性和韧性，并为我们进入季节性最强的季度做好了持续成功的准备。现在，我们很高兴回答任何问题。
现在我们开始问答环节。要提问，请按*，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，请再次按*1。我们的第一个问题来自Katherine Thompson（Thompson Research）。请讲。
嗨，谢谢今天回答我的问题。首先，想回到您对LSI的收购以及与Elgin类似的战略。想再次了解您从这里开始整合到沃辛顿网络后的增长战略。同样重要的是，随着您扩展到该系统，从互补角度来看，您如何看待这些增长，以及不仅是成本机会，还有收入机会。
当然。早上好，Catherine。谢谢。这里有一些事情需要详细说明，我们会尝试合作回答。一般来说，当我们考虑并购时，沃辛顿业务系统的独特之处之一是这些支柱如何互补。具体来说，对我们而言，并购不仅仅是识别和收购利基市场中具有可持续竞争优势的市场领导者。如您所知，对我们来说，从一卷钢开始，然后将钢冲压或滚压成型的公司，从制造专业知识的角度给我们带来了真正的优势。
因此，我们收购的供应链和制造能力与我们自己相似的公司确实为我们创造了额外的机会。因此，您会看到我们始终希望利用我们的转型手册来处理整个投资组合中的公司。我们收购的公司也不例外。因此，当您考虑我们在Elgin采取的行动时，这些正是该手册中的内容，包括安全、机器防护、添加新设备和调整一些单元的流程。这对我们来说确实是一个力量倍增器。沃辛顿业务系统的第三个支柱是创新。
在Elgin，我们非常相信在lsi也是如此，显然由于交易尚未完成，我们能说的有限，但我们相信创新也是他们的核心部分。因此，我们对加速Elgin的创新感到非常兴奋，并且随着我们对lsi的了解越来越多，我们对他们的创新能力也感到兴奋。
是的，Catherine，我将再多谈一点LSI。我认为，您知道，我们之前已经与您分享了我们的收购标准，Joe也提到了一点。它是利基市场的市场领先地位。它是更高增长、更高利润率的机会，更低的资本密集度，以及能够证明具有可持续竞争优势的公司。LSI满足了我们所有这些标准，这让我们对这个机会感到非常兴奋。他们是商业金属 roofing 夹子领域的领先者。这是一个有吸引力的终端市场，一个非常利基的市场，但由商业和重新 roofing 周期的弹性需求驱动，利润率非常强劲，财务状况良好。
Joe提到了EBITDA为2200万美元，收入为5100万美元。我们花在公司上的时间越多，我们就越认为通过将他们纳入沃辛顿业务系统，有一些有意义的价值创造机会。最后，我们认为他们是非常强大的文化契合者。我们对他们的员工了解越多，就越期待在交易完成后与他们合作。
好的，很好。接下来的问题，感谢您提供有关水箱的信息——这是您在财报电话会议和公开评论中提到的内容，作为您从数据中心和广泛的再工业化中受益的领域。还有其他哪些领域，或者只是帮助我们进一步了解您参与的数据中心相关机会。谢谢。
当然。所以，Catherine，这是Colin。我会尝试回答这个问题。我知道Joe分享了一些关于我们的水箱以及它们如何为数据中心的液体冷却提供解决方案的信息，我们对这个机会感到兴奋。这是我们投资组合中的一个例子，可能没有被很好地理解我们在数据中心的所有业务和 exposure，就像您建议的那样。WAVE和Clark Dietrich都提供最终进入数据中心的产品。WAVE凭借其结构网格以及他们之前进行的DCR收购，Clark Dietrich的一些产品也最终进入数据中心。
我们6月收购的Elgin业务通过其HVAC组件和支撑产品为数据中心提供服务。昨天我们宣布签署的收购LSI也为数据中心提供服务，因为有许多数据中心有金属屋顶，需要夹子和组件。因此，总体而言，数据中心需求在我们任何业务中都不是很大的一部分。但在我们的投资组合中，总体而言，它是有意义的，并且是我们的增长机会。
好的，很好。在有意义方面，您能否估计它可能占销售额的百分比？
它可能占我提到的业务的10%以下。但它是这些业务中增长最快的领域之一。
好的，完美。非常感谢。祝您好运。
谢谢。
谢谢，Katherine。
我们的下一个问题来自Daniel Moore（CJS Securities）。请讲。
谢谢。Joe，Collin，Marcus，早上好。感谢回答问题。想接着Catherine关于lsi的问题。看看利润率概况，显然非常健康，过去12个月调整后EBITDA利润率超过40%。帮助我们理解是什么驱动了这一点，可持续性如何，然后也许谈谈市场3%至5%增长背后的关键驱动因素，然后在那里有一个后续问题。
当然。Dan，同样，这是Joe。早上好。谢谢。显然，交易预计在1月完成，我们有点受限。但正如Colin提到的，LSI是一家很棒的公司。他们所处的业务确实受到弹性、翻新的驱动。他们并不依赖新建筑来实现大部分增长。他们是市场领导者。他们从事这一业务很长时间了。他们在客户中享有很高的声誉。他们非常可靠，非常有创造力，他们有三个主要的市场渠道。第一个是Colin一直在谈论的站立式蒸汽金属 roofing 夹子。
他们在运输方面做一些工作，但他们也有一项真正的翻新业务，您实际上可以在现有金属屋顶上安装新的金属屋顶。从成本和价值角度以及结构完整性角度来看，这有很多很好的属性。您知道，很久以前人们就发现，钻孔和使用螺丝以及不同种类的紧固件从长期泄漏的角度来看是一个非常糟糕的主意。因此，LSI是市场领导者。他们有很棒的文化，我们对他们在未来几周成为沃辛顿的一部分感到非常兴奋。
明白了。非常有帮助。转换话题，建筑产品，有机增长达到十几%，非常稳健。也许谈谈其中有多少是定价，有多少是销量。然后您提到了一些显然推动增长的终端市场。随着我们进入季节性更强的时期，您对这些需求驱动因素在近期至中期将继续存在的信心如何。
是的，Dan，这是个好问题。关于建筑产品的全资投资组合，整个投资组合的销量贡献非常好。我之前提到了其中一些。供暖和烹饪、水冷却、建筑。欧洲方面的表现略疲软，我们之前也讨论过，那里的经济更具挑战性。因此，我们继续对一些需求和该投资组合中的驱动因素感到兴奋和乐观。
我们也看到这反映在该业务的利润率上。因此，全资业务的EBITDA利润率同比增长近300个基点。我们相信，并且我们之前也分享过，您知道，我们的目标仍然不变，我们认为随着时间的推移，这是一个低双位数EBITDA利润率的业务。
是的，Dan，这真的要归功于我们的团队，因为这主要是销量增长，而且是因为我们一直在获得市场份额。我们在创新方面做得非常好，在商业和运营制造方面也做得非常好。因此，在该业务的广泛领域继续看到这种势头，这是一个非常好的故事。
非常有帮助，也许还有一两个问题。Clark Dietrich，显然贡献达到了疫情后的季度新低。谈谈您在那里看到的情况，有多少是收入问题，有多少是成本问题，以及可以采取哪些措施来保护利润率，以免进一步下降。
当然，Clark Dietrich是一项伟大的业务。他们是市场领导者，他们在一个相当艰难的环境中运营。但随着市场条件允许，环境将随着时间的推移而改善。我的意思是，Colin我认为有更多细节。
是的，Clark Dietrich，Joe说得对，由一个非常棒的团队领导。由于新建筑环境充满挑战，他们面临一些利润率压缩，这导致他们所在领域的竞争加剧，尤其是来自小型企业的竞争。因此，他们继续在该领域保持市场领先地位，并继续专注于成本节约举措。由于他们产品的广度和规模，他们的产品组合在过去一年半中发生了变化。他们可以更好地竞争大型项目。您想想体育场、数据中心、医院，一些小型竞争对手无法做到这一点。
因此，产品组合发生了变化，但这些领域的盈利水平低于他们传统的干墙 studs 业务。因此，他们正在采取正确的措施来照顾客户。我们预计未来不会出现比顺序持平更糟的情况。尽管环境艰难，但他们的表现已达到新冠疫情前的水平。随着未来建筑行业出现复苏迹象，他们将处于非常有利的位置。
很有帮助，也许最后一两个问题。资本配置方面。本季度以比今天早上股票指示价格略高的水平回购了一些股票。完成lsi交易后，杠杆率预计仅为1倍左右。从这里开始，您更倾向于去杠杆化，还是愿意继续 opportunistically 向股东返还现金并继续探索小型并购。再次感谢。
是的，这是个好问题，我会说是的，是的，是的。Dan。我们将继续考虑我们的资本结构。我们将继续 opportunistically 寻找战略并购和向股东返还资本。但是，您知道，我们的模式是我们定期讨论的，因此我们将继续保持平衡，并倾向于增长。
谢谢。如果有后续问题，我会再联系。再次感谢。
当然。
谢谢。
我们的下一个问题来自Susan McLaury（高盛）。请讲。谢谢。
早上好，各位。我的第一个问题是关于您在业务的消费者方面看到的势头。您提到Balloon Time现在将在Costco上市，能否给我们更多关于这些新合作伙伴关系的细节，您在这些合作中取得了哪些成功，还有多少潜力，以及随着我们进入明年更繁忙的春夏季节，我们应该如何看待所有这些带来的上行空间。
当然。早上好，Susan。谢谢。所以，是的，您说得对。现在大家普遍关注消费者的健康状况。毫无疑问，消费者持谨慎态度，他们受到经济状况和价格的影响。我认为我们的消费者业务有几个独特之处。首先，我们的一些消费产品最终由专业人士或承包商使用。因此，该用户群体受到经济状况的影响比整体消费者小。但相对于一般消费者，请记住，我们面向消费者的产品价格相当实惠。
您知道，例如，我们不经营耐用消费品，我们的产品用于广泛的活动和体验。有时这些体验是替代或取代更昂贵的体验。因此，需求往往比其他类别更具弹性。但具体到您的问题，您知道，我们的创新引擎确实为我们打开了新的大门，我们认为我们正在获得市场份额。您知道，我想到了Costco的胜利，Sherwin Williams和Home Depot的额外布局。我们在之前的季度中讨论过，您知道，cvs、Staples、Walgreens，您知道，我们的门店数量实际上总体增长了63%。
因此，创新确实是推动增长和布局的动力。因此，它帮助我们很好地应对当前环境。我们认为，随着环境改善和人们有更多可支配收入，它也为我们带来了额外的增长。最后，如果您看看过去几年的消费者业务，我们的收入和EBITDA在许多人认为相当低迷的市场中相对持平，并且面临一些适度的关税阻力。因此，这让我们有信心我们在那里做了很多正确的事情。
好的，这是很好的细节。很高兴听到所有这些。然后，也许转向业务的成本方面。在过去几个季度，您在销售、一般及管理费用方面做得非常好。能否谈谈这方面的进一步机会，以及就沃辛顿业务系统而言我们处于什么位置，还有销售、一般及管理费用或实际上甚至销货成本方面的任何其他上行空间，因为我们进入更繁忙的春夏季节。
当然。所以，您知道，我可能会，我会回答毛利率方面的问题，Susan。是的，但您说得对，感谢您的关注。是的，我们的销售、一般及管理费用占销售额的百分比下降了320个基点，但我们的毛利率从去年的27%下降到25.8%，下降了120个基点。现在，下降的大部分归因于Elgin以及我之前提到的动态。您知道，其中一些下降实际上与我们在增长方面的投资有关。具体来说，自6月初以来，我们在一些设施中增加了大约40个职位以满足增加的需求。
这些同事需要一些时间才能提高 productivity。但我们很高兴我们能够识别并吸纳这些资源，我们认为他们将在未来成为我们的优秀同事。您知道，我们的一些价值流的销量由于季节性原因略有下降。您知道，今年冬天开始的时间比去年晚，因此这些业务的转换成本略高。但我认为在销售、一般及管理费用方面，正如您所说，这对我们来说确实是一个很好的故事。
Colin。
是的，您知道，正如Joe所说，销售、一般及管理费用同比下降320个基点。我们之前讨论过，我们继续专注于成本控制，尽可能利用技术，您知道，转型是我们业务系统的一部分。它不仅在前端，而且在后台也是如此。因此，我们正在尽最大努力维持成本，并真正创造增长的运营杠杆。从销售、一般及管理费用的角度以及我们设定的目标来看，我们的毛利率一直保持在20%以上，我们认为随着时间的推移，我们可以将毛利率稳定地提高到30%，同时将销售、一般及管理费用也降至20%以下。
所以，我们对这些目标感觉良好。正如Joe所讨论的，本季度毛利率受到一些临时成本影响，但我们一直在从销售、一般及管理费用方面抵消这一点，未来还会有更多。
是的，好的，很高兴听到所有这些。然后，也许我会再问一个问题，那就是，看到Wave在这种环境下继续表现良好真是太好了。您能否谈谈他们在该业务中看到的情况，以及我们应该注意的任何前景。
是的，Susan。所以Wave的贡献同比增长200万美元。他们的终端市场总体保持稳定，尽管各部门表现有所不同。如您所知，他们更多地受到维修和改造活动的驱动。因此，教育、医疗保健、交通和数据中心对他们来说都很强劲，而零售和办公市场则较弱但稳定。因此，他们继续通过最终识别终端消费者的痛点来真正提高利润率。因此，承包商并最终为这些承包商提供增强的价值。这在市场上受到这些承包商的高度重视。
展望未来，您知道，随着商业建筑 volume 可能随着时间的推移而受益，无论是利率下降还是市场适应当前水平。您知道，Wave团队继续做得非常出色，并为未来做好了充分准备。所以，您知道，他们的贡献又增长了一个季度，我们对他们的现状和发展方向感到满意。
是的。
好的。谢谢两位提供的所有细节，祝未来几个季度好运。
谢谢，Susan。
我们的下一个问题来自Walter Liptak（Seaport Research）。请讲。
嗨。谢谢。早上好，各位。看起来这是一个不错的季度，有一些您无法控制的事情。所以，Colin，我想您在较高层面提到了产品组合和建筑行业疲软，我认为在建筑方面，您更多指的是Clark Dietrich。但您提到的产品组合方面是指什么？
是的，在建筑方面，Walt，您知道，Clark Dietrich 特别是由新建筑驱动的。他们处于最前端，随着 volume 略有下降，他们面临着激烈的竞争。所以这就是我所指的，您知道，疲软并影响我们的收益。
是的。Walt，这与我们业务中更多面向维修、改造、维护的建筑部分形成了鲜明对比。您知道，我们的冷却和建筑业务继续取得非常强劲的业绩和非常好的增长前景。因此，现在建筑市场有点像两个故事。您知道，新建筑仍然有点缓慢，但维修和改造我们认为相当健康。
好的，很好。我只是想确保我没有错过什么。然后关于产品组合，我也不完全确定我理解其中的利弊，因为产品组合听起来，特别是在建筑产品中，非常好。
是的。我认为从产品组合的角度来看，如果您具体谈论Clark Dietrich，他们的产品组合往往更多地偏向大型、大型项目、体育场基础设施项目，这是很好的业务，但利润率可能比更传统的、略小的干墙 studs 业务低一些。我想这就是Colin提到的Clark Dietrich的情况。
好的，很好。然后，跟进之前关于Clark Dietrich的问题，他们是否进入了季节性更强的时期，比如这些EBITDA水平，您知道，我想我听到您说，您知道，有点稳定。但是如果是季节性更强，您知道，进入下半年，Clark Dietrich是否会有所提升。
是的，我提到过，Walt，预期不会比顺序持平更糟。您知道，季节性。Clark Dietrich的季节性不是很明显。显然，如果天气寒冷，他们无法到达工地，这会产生影响。但收益贡献还受到我们一直在谈论的其他因素的影响，无论是钢材价格还是项目组合。
好的，很好。谢谢澄清。然后第三季度去年，我记得有一些用于供暖的小型气体容器表现强劲。是否有一个更艰难的比较，我们应该考虑？天气似乎在过去一个月左右变冷了。您知道，这些小容器是否足以在第三季度产生正面或负面影响？
当然。所以当我们考虑这个问题时，Walt，这真的是关于季节性。是的。如果您住在中西部或东北部，您知道，12月相当寒冷。但对我们来说，最强劲的季节性季度总是第三季度和第四季度。这与一些事情相吻合。一是冬天。当天气异常寒冷、管道爆裂或需要其他方式烹饪或取暖时，我们的产品为人们提供一些临时或备用热源。然后您还会进入人们考虑春天的时期，您知道，春季建筑季节和其他事情。
因此，从季节性角度而言，您知道，去年第三季度表现强劲。我认为，您知道，今年的季节性与去年相比没有太大差异。
好的。好的，很好。谢谢。
当然。
再次提醒，要提问，请按*1。我们的下一个问题来自Brian McNamara（Kenacour Genuity）。请讲。
嘿，早上好，各位。谢谢回答我们的问题。我的第一个问题是关于毛利率的，您已经回答得差不多了。但我很好奇剔除Elgin后的毛利率会是什么样子，以及您期望从最近增加的员工数量中看到毛利率受益的时间。
所以这是Elgin的影响。Brian，您知道，如果您谈论120个基点，那是其中的大部分。还有一些其他的因素，但我们预计我们在员工数量上的投资，当然我们在Elgin运营方面的投资，肯定会在第三季度及以后开始产生结果。
然后毛利率线显然有很多噪音。非常季节性，非常不稳定。那么投资者应该如何看待下半年的这一项目。
当然。我认为从趋势角度而言，它在2025财年不应与季节性有太大不同。今年与去年相比，有一点独特之处是关税。关于关税的讨论仍然很多。但从我们的角度来看，我们仍然认为我们是已宣布和实施的关税的净受益者，因为公平的竞争环境对我们有利。我们相信我们在多个价值流中获得了市场份额。我提到了自6月初以来我们雇佣的大约40名员工来增加需求，但更多的是关于关税缓解。
我们之前讨论过这个问题，但值得重申。我们可以采取三个主要杠杆来缓解对我们的一些负面影响。您知道，第一个是要求我们的供应商帮助我们抵消一些额外成本。我们当然已经这样做了。第二个是尽可能从我们自己的供应链中削减成本，我们当然也这样做了。第三个是定价行动。因此，这些缓解措施可能需要时间来实施和完成。但我们很高兴的是，您知道，截至12月初，我们已经达到了我们认为在所有三个领域都需要达到的水平，因为我们在自己的盈利目标与成为客户的长期良好合作伙伴之间取得平衡。
但我们对自己的处境感到满意。现在。
您在关税问题上读懂了我的想法。这是我的下一个问题。显然，您主要是国内制造商。从理论上讲，这应该提供相对于一些有大量中国采购的同行的成本优势。虽然我知道您提到了市场份额增长，但似乎这种优势尚未完全显现。我很好奇您在市场上看到的竞争定价情况以及您的产品提供的相对价值。
是的，我，我认为这取决于我们参与的市场。在某些市场，进口产品明显更贵。在其他市场则更微妙。人们，我的意思是，看看欧洲，例如。欧洲经济比国内经济更挣扎，部分原因是这里的关税情况。很多这些产品都流向了欧洲。因此，欧洲制造商实际上面临着更多的这种竞争。但对我们来说，从我们的角度来看，我们对自己的价值感到非常满意。
我们非常注重创新，做的事情不仅仅是为了涨价而涨价，而是增加价值，与我们的客户合作，无论是分销商、承包商还是零售商，了解他们的处境。我的意思是，自春季以来，这些零售商一直很难理解所有这些事情。因此，我们努力增加价值，并以数据和价值为导向。正如您在我们增加的布局和市场份额增长中看到的那样，这正在得到回报。它不会，您知道，不会在两周内显现出来。
但从我们的角度来看，您知道，请记住，我们是一家长期专注的公司，我们对继续做我们需要做的事情同时成为客户的长期良好合作伙伴的能力感到非常满意。
这很有帮助。我就这些问题了。非常感谢，各位。祝您好运。
谢谢，Brent。
问答环节到此结束。我现在将电话转回给Joe Hayek作总结发言。
Regina？谢谢。感谢大家今天早上的参与。祝您们度过愉快的一周和美好的假期。希望您被朋友、家人和您爱的人包围。我们期待很快与大家交谈。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。