Dave Gitlin（董事长兼首席执行官）
Michael Rednor（副总裁-投资者关系）
Joe Ritchie（高盛）
好的，欢迎参加我们今天的第二场会议。我们非常高兴邀请到开利公司的Dave Gitlin，他是这里的董事长兼首席执行官。我们还有负责投资者关系的Mike Redner。我知道，Dave，你想先开场发言，所以现在请你发言。
谢谢你，Joe。很高兴再次见到你，Joe。也感谢高盛主办此次会议。开利在过去五年中取得了巨大进展。自分拆以来，我们对投资组合进行了重大调整，这使我们达到了今天的地位。一家专注且平衡的世界级气候与能源解决方案公司。我们的地域分布均衡，50%的业务在美洲。我们的业务垂直领域分布均衡，数据中心是重要的增长来源。但我们并未过度依赖它。我们拥有出色的售后业务，并且预计将继续以每年两位数的速度增长。
展望2026年，我们预计投资组合中40%的业务（售后业务和商用暖通空调业务）将继续以两位数的速度增长。而短周期业务，特别是我们的住宅和轻型商用业务以及卡车拖车业务，正准备复苏。我们努力打造了这个差异化的投资组合，并且我们已做好充分准备，将从中获益。在问答环节之前，Joe，我想提醒投资者我们的四个一贯主题。首先，我们继续控制可控因素，削减管理费用，推动售后业务两位数增长，投资于创新产品以获取市场份额并推出差异化的系统产品。
其次，我们的商用暖通空调业务与五年前相比已有天壤之别。我们显著提高了利润率，在美洲的水冷式冷水机组市场份额从10%提升至近40%，并且凭借新推出的磁悬浮轴承风冷式冷水机组产品，我们有望继续获得更大的市场份额。第三，我们的高利润率短周期业务处于市场领先地位，我们已做好准备抓住不可避免的上升周期。第四，资本配置。我们将在今年完成30亿美元的股票回购，并将在2026年继续回购股票，同时投资于有机和无机增长。
展望2026年及以后，我们将专注于实现卓越业绩。我们相信，我们的投资组合在未来多年内将处于独特地位，实现强劲的盈利增长。有鉴于此，Joe，让我们开始问答环节。
问答环节。是的，非常感谢你，Dave。那么，我们来谈谈大家都想了解的话题，即CSA住宅业务。能否给我们更新一下4225的情况以及其趋势如何？
当然。在10月底的财报电话会议上，我们的假设是10月份的销量下降约30%，11月和12月下降约25%。
10月份的销量与我们的预期相符，11月份的销量则略低于预期。因此，原本预计下降约25%，实际下降接近35%。大概在33%左右，我们预计12月份的销量将继续疲软。目前，公司在住宅业务方面的首要目标是在今年年底实现现场库存水平同比下降30%。我们心中有一个非常具体的现场库存目标数字。
我们不仅有绝对数字目标，还按分销商、按库存单位（SKU）设定了目标。这指导着我们在今年最后一个月的决策。因此，如果销量略低于预期，你要么向渠道发货更多产品，要么克制发货。我们不会受第四季度订单量的驱动，而是会受销量的驱动。因此，如果第四季度销量略低，我们会选择让第四季度业绩略低，以确保我们维持现场库存水平。
这给住宅业务带来了一些压力。当然，住宅业务对我们来说是高利润的。所以，我们之前说过第四季度每股收益约为265美元左右。它会比这个数字低一点吗？可能低约5美分，是的。但我们会选择在明年年初将现场库存水平控制在合理数字，而不是在今年年底试图多发货。
现场库存下降30%。你们是否有望实现这一目标？
是的，当然。我的意思是，就我们目前的情况而言，我们已经非常接近那个数字了。所以，说实话，我们12月份可以发货更多。在某些领域，分销商实际上甚至还想要更多一些。但考虑到我们看到的绝对数字，我们认为这样做不合适。我们将以那个绝对数字结束今年。
那么这对明年CSA住宅业务具体意味着什么？
嗯，如果可以的话，Joe，让我先谈谈我们对明年的整体看法，然后具体到CSA住宅业务。当我考虑明年时，我们投资组合中40%的业务一直以两位数增长，并且确实应该继续以两位数增长。这包括我们的售后业务和商用暖通空调业务。商用暖通空调业务——我们可以详细谈谈——表现非常出色，我为团队感到无比自豪，尤其是在美洲的团队。你不会惊讶地发现，
第四季度的订单情况良好。我们在数据中心领域赢得了超出公平份额的订单。我们推出了许多新产品。我提到过我们在水冷式冷水机组方面获得了很大的市场份额，因为五年前当我们站在纽约证券交易所的舞台上时，我们说过我们将投资商用暖通空调业务，投资产能，投资产品组合，我们会赢得市场。我们已经做到了这一切。我们通过磁悬浮轴承技术在水冷式冷水机组上取得了成功。现在，我们在风冷式冷水机组上也在做同样的事情。
目前，我们的工厂里有主要客户在现场见证我们2兆瓦磁悬浮风冷式冷水机组的测试。这款产品在市场上将会非常成功。所以我们一直在赢得订单。我们说过，我们将以足够的积压订单确保明年数据中心业务实现良好增长，我们也将做到这一点。我们将以9亿美元的2026年数据中心积压订单结束今年，而今年的数据中心业务收入将达到10亿美元。因此，我们对投资组合中40%业务的两位数增长充满信心。然后，10%的业务可能会略有下滑，那就是集装箱业务，因为今年它增长了40%到50%，这种增长是不可持续的。
所以今年我们在集装箱业务上表现出色。我们获得了很多市场份额。我们与客户一起实现了显著增长。我们推出了很多新产品，表现非常好。一款高效的集装箱机组，非常高效的机组。我们还推出了连接系统，所以我们做得非常好。但集装箱业务和中国的住宅业务（一直表现疲软，而且没有理由认为明年会有很大改善）是业务中很小的一部分，但确实存在。因此，我们认为集装箱业务和中国住宅业务可能会对增长造成一些阻力。
所以现在是50%了。40%表现良好，10%不太好，剩下的50%是这些高利润率的短周期业务，包括美洲的住宅业务、美洲的轻型商用业务、欧洲的轻型商用业务以及全球卡车拖车业务。截至目前，我们的假设是——我们不会提供指引，要到2月份的电话会议才会提供——但假设持平，那么增长率大约在3%左右，你知道，40%的业务以两位数增长，10%的业务略有下滑，其余业务持平。关于住宅业务，现在下结论还为时过早。
我们知道，如果销量持平，由于去库存的结束，我们会获得一些上行空间。去库存对我们的下行影响很大，而当去库存结束时，我们会获得相应的好处。因此，在销量持平的情况下，这可能会给我们带来中等个位数的收益增长。但我要说的是，我们所知道的是，今年下半年，显然比我们预期的要疲软得多。
我认为没有理由相信，当我们在1月1日醒来时，一切突然都会变好。而且我们知道，明年上半年的同比基数会很高。所以我们必须看看住宅业务的情况如何发展。我认为你提到了这些相互抵消的因素，Joe，抱歉我的回答这么长，你还在听吗？这正是我想听到的。所以继续说吧。你还在吗？
是的，我在，我在。我有很多后续内容。好的，让我从宏观角度给你讲讲。住宅业务的好消息是，就像我们几周前在一次会议上提到的，我们目前的销量低于平均水平，未来将会回归均值。你知道，我们分析过，CSA住宅业务的平均年销量应该是900万台。过去四五年我们的销量略高于这个数字，大约是970万台，今年是750万台。说实话，实际销量可能会更低。
那么销量会回归均值吗？是的，肯定会。但具体何时开始，没有人确切知道。另一个好消息是，如果你查看任何数据，你会发现这主要是替换业务，而且是大约15年的替换周期。回顾2010年开始发生的情况，你会开始看到一些复苏。
因此，如果你从2010年快进到2025年，替换需求的复苏将在2025年开始显现。所以我们知道，我们的同行以及供应商都预测，从2010年到2025年，替换业务将出现一定程度的复苏。然后我认为还有另一个因素，那就是我们刚刚经历了制冷剂的更换。回顾历史上制冷剂更换的时期，经销商往往倾向于更换部件而不是整个系统，因为他们对新制冷剂不够熟悉和了解。
历史表明，随着我们培训更多经销商，让他们更熟悉454B制冷剂，你会开始看到更多的整体系统更换，而不是部件维修。
另一个好消息是，我们可能正处于一个没有人完全确定的时期，即利率开始下降。我们希望30年期抵押贷款利率开始以5开头。随着时间的推移，我们可能会看到新房建设出现一定程度的轻微复苏。现有房屋销售有很多积压需求，因为一直非常疲软。如果你不搬家，如果你计划搬家但在等待利率下降，你不会在卖掉房子前一年更换暖通空调系统。
这对你的两端都有影响，因为当你购买新房子时，你通常会让检查员检查，然后协商更换暖通空调系统。因此，随着利率下降，你开始看到更多的新房建设和现有房屋销售，你开始看到更多经销商接受新制冷剂培训，你开始看到15年的更换周期开始发挥作用，销量回归均值。有很多理由相信这些积极因素。我想说的抵消因素是消费者的信心仍然存在焦虑，目前还不清楚这在2026年将如何表现。这确实是一个未知数。因此，当我们开始考虑提供指引时，我认为我们会倾向于保守，因为确实存在不确定性，而且我们已经看到下半年的销量疲软，并且我们知道上半年的同比基数很高。因此，对于我们来说，如果销量持平，CSA住宅业务将实现中等个位数增长。我们最终会说销量下降，整体业务持平吗？我们可能会这样说。
好的，非常有帮助。接下来的大问题是——我知道现在很难说，但我很欣赏你所有的评论，关于2026年上半年和下半年的节奏，今年的情况很混乱。不仅对你，对这个领域的任何销售商都一样。
是的。
基于你刚刚列出的参数，你如何看待2026年的节奏？
嗯，如果你想想2025年，第一季度增长20%，第二季度增长10%。所以，我们预计今年年初的业绩会比较清淡。因此，我认为人们在考虑第一季度时，实际上我们公司的每股收益会在第二季度后半段、第三季度和第四季度逐渐增加。所以我们知道第一季度对我们来说会是比较清淡的，我们也会相应地提供指引。我认为今年我们学到了很多东西。我们对预测模型做了很多改进。实际上，有一家超大规模科技公司专门派出了一组人工智能数据科学家来帮助我们开发预测工具，因为这不仅仅是查看传统参数。
他们引入了一些其他有趣的相关参数，这些是我们传统上没有考虑过的。你知道，我们在看Zillow的活动是否与我们可能看到的情况有相关性。所以我们正在改进预测工具，我认为对于我们公司来说，除了在这样的会议室里与投资者讨论之外，在实际运营业务时，最重要的是如何尽可能地提高自身的灵活性？因为我们还不知道。我们知道情况会好转，只是不知道何时。
但当情况好转时，我们希望做好准备。所以我们不希望有产能吸收问题。我们不希望有太多固定成本。我们不希望结束。与其他行业相比，这个业务的好处在于，由于其季节性，你比其他行业有更多的临时劳动力。所以我们有能力灵活调整，增加或减少工厂的临时劳动力。但我们需要尽可能多地实现供应商的双重采购。我们需要足够的灵活性。我们需要与第三方物流合作，以便当情况好转时，我们能够支持需求。我们不希望在情况好转时落后，也不希望在情况仍然疲软时过度扩张。
所以，工厂的灵活性对我们来说至关重要。你知道，你需要长期查看数据。
而且我知道很难完全描述，但如果你考虑一种最坏的情况，考虑到2025年住宅销量的情况，你如何看待潜在的最坏情况？我们真正想了解的是，我们可能会跌到什么程度？
是的，Joe，这个问题真的很难回答。因为如果你六个月前问我，我可以告诉你我肯定会答错。因为我们从未想过下半年的销量会下降40%。我们没有预料到。所以，你知道，这才是问题的关键，Joe。这使得提供指引变得困难。即使我们在12月坐在这里向你和投资者阐述，我们也故意要等到2月才提供指引，因为我们需要看看今年的情况如何发展。我们知道第三季度的疲软在第四季度继续存在。这迫使我们以不同的方式思考，你知道，我们希望继续获得市场份额，我们希望继续支持客户。
因此，所有购买中有50%是通过融资进行的。而且通常是这样的。你要么通过我们的渠道获得某种形式的回扣，如果你购买我们的高端Infinity系统，你可能会在谈判中获得一定程度的回扣，或者你可能会获得某种程度的融资。我们通过富国银行（抱歉提到另一家银行）合作，但你知道，无论如何。我们通过其他银行进行融资，顺便说一句，他们需要加强合作，你知道，因为我们必须与能提供最佳融资条件的银行合作。
所以你可以让你的同事，我不知道，Chris在房间里吗？是的，他可能在。所以，无论如何，你知道，我们通过渠道进行融资，现在大约50%的购买是通过融资进行的。所以我们必须在终端消费者方面更有创意，以确保购买顺利进行。这不是对你关于最坏情况问题的回答，但明年销量可能会下降吗？当然可能会下降，具体下降多少？现在说还为时过早，这是公平的。
所以你给了我们一些关于2026年框架的好信息，更新了第四季度的情况，可能年底的情况会略差一些。还有其他你想强调的2026年每股收益框架的要点吗？
我认为这些是主要的。我的意思是，你知道，我们已经讨论过税收、股票回购和固定成本削减带来的20美分的顺风。所以这感觉很好。你知道，所有这些都感觉非常稳固。你知道，我们提到了我们对增长的看法。我要说的另一点是生产力，你知道，增长转化、固定成本削减。我们正在积极推进。我会告诉你，这是有资金支持的。但团队已经站出来了。我们提到其中一半在欧洲，这显然在全球范围内都是复杂的。
但欧洲团队确实已经采取了必要的行动。然后我认为这一切都与生产力有关，包括供应链物流和工厂生产力。今年下半年，由于住宅业务突然出现的产能吸收问题，工厂生产力变得非常困难。所以我们必须做的是，在第一季度可能会有一点后遗症，因为我们决定继续生产。但事实是，从资产负债表上的绝对库存数字来看，这只是在边际上。
所以这不会让我们夜不能寐。第一季度住宅业务的产能吸收问题。我认为重要的是与Mike Duzier和运营团队合作，在供应链和工厂中保持更严格的纪律，以实现强劲的业绩。所以我认为在每股收益方面，我们将看看增长情况如何，但我们将全力以赴。我们设定了至少1亿美元的固定成本削减目标。我们正在努力使其尽可能激进，在生产力方面非常激进，然后推动所有增长因素，我们将看看短周期业务的情况如何。
所以这是过去两天我们房间里人数最多的一次。我马上就要开放提问了。你说这是好事还是坏事？
这是好事。
是的，是的。
他们想见你，Dave。
是的，所以，你知道，所以。
但让我们谈谈定价，因为有很多关于定价的讨论。最终，显然今年发生的转型导致业务中的价格组合大幅上升。你如何看待2026年的定价动态？
我的意思是整个投资组合。但我们也可以谈谈住宅业务。你如何看待进入2026年的定价动态？
在定价方面，我们一直获得很好的价格，我认为明年我们还会获得价格上涨，但不会像过去那样多。我认为这是简短的版本。如果你看看美洲的住宅业务，我们经历了几年的多次提价，这些提价实际上是有效的。
当你查看我们的弹性曲线时，我们不会继续获得同样水平的定价。所以如果我们宣布高个位数的提价，我们可能会获得中个位数的实际提价。我们对美洲住宅业务的预期是，未来几周我们会宣布高达5%的提价。然后我们预计实际提价会在低个位数。我不认为会是3%，也不认为会是0%。我认为会在两者之间。但你看，我们处于一个纪律严明的市场。我们是明确的市场领导者。
如果你考虑房主购买一个1万美元的设备，如果我们对产品提价几个百分点，不算安装成本，我们的产品价格占总成本的比例相对较小。所以提价不会改变最终客户的购买行为。当行业中有人采取不自然的行为导致整个行业价格下降时，才会出现问题。我们作为市场领导者，认为保持定价纪律很重要，你应该期待我们在明年继续这样做。
是的，所以关于这个问题还有一个后续。有人担心，在过去十年中，尤其是今年由于制冷剂更换，这些设备的价格上涨了很多，这使得中等收入消费者难以承受，最终导致更多的维修，或者可能不再使用管道式设备。你如何回应这种担忧？
你看，我认为产品本身的价格仍然不到总成本的50%。所以我们的工作是与分销经销商渠道合作，消除系统中的所有成本，使终端消费者的成本尽可能低。所以我不认为在过去一年中维修多于更换的情况是持续的趋势。是的，部分原因可能是经济中的一些焦虑？是的。还有部分原因是制冷剂更换，我认为答案是肯定的。
我不认为价格已经变得如此失控，以至于每个人都只能通过更换部件而不是整个系统来勉强维持。我认为人们想要最先进的系统。有了新的制冷剂，你会达到一个点，即旧制冷剂的成本非常高，更换部件而不是整个系统在经济上是不合算的。所以我不认为这是一个根本问题。我确实认为对于典型的房主来说，这非常昂贵，我们正在做很多工作。
正如我提到的，我们必须为终端房主提供最周到和最具创意的解决方案，通过不同的机制如融资来推动购买。
好的。正如承诺的那样，现在开放观众提问。观众中有任何问题吗？这里的人都很害羞，所以我们继续。是的，让我们谈谈明年CSA的利润率。显然，住宅业务的中断导致了业务中相当大的利润率下降。你如何看待整个CSA业务利润率的恢复路径？
Radnor，你想回答吗？
当然。所以我想，Joe，显然2025年上半年的利润率看起来非常好。我们有很多工厂产能吸收。住宅业务表现出色。下半年则相反。所以当你考虑进入2026年时，很难用2025年作为基准。更好的参考是2024年这样更正常的年份。所以这是一种看待利润率应该如何的方式。我们正在非常密切地管理，尤其是第一季度。我们知道住宅业务的销量将是一个挑战。
所以我们想要非常密切地管理这一点。但随着我们进入年中的核心制冷季节，希望我们开始看到改善。
很好。到目前为止，我们大部分时间都在谈论住宅业务。让我们转向业务的商用方面和数据中心业务。今年到目前为止表现非常好。你一定对团队取得的进展感到兴奋。谈谈你对未来的可见性和 pipeline。你们相对于其他原始设备制造商如何赢得订单？
我告诉你，pipeline非常好。我们现在的交易活动量很大，包括液冷。我们在CDU（冷水分配单元）方面赢得了第一批订单，这非常令人鼓舞，因为我们在“量子飞跃”产品上投入了大量精力，我认为最终的竞争将取决于你是否能为客户提供系统级优化。通过整合传统冷却回路（从最大效率角度来看，冷水机组不会消失），你需要冷水机组来补充，而且我认为你会看到更多的液冷，因为不仅GPU的数量增加，而且机架中的密度增加，将需要更多的液冷。
所以我们开发了自己的CDU。它大约是1.5兆瓦。我们现在将推出两倍大小的CDU，最终将推出5兆瓦的CDU。所以我们在液冷方面有很多有机开发活动。我们直接与Nvidia、Dell以及芯片制造商合作，进行了大量认证活动。在液冷和传统冷却方面，我们与超大规模数据中心客户的关系发展得非常好。我们的第一个超大规模客户订单给了我们很大的信心。我们继续与他们合作，并在本季度初获得了有史以来最大的订单。
我们还与其他三大超大规模客户中的两家进行了会面。各级别的关系和活动都非常令人鼓舞。我们赢得订单部分是因为产品组合的投资。他们将我们视为系统集成商，认为我们可以与他们共同设计整合液冷回路和传统冷却的解决方案，以实现最大效率和水资源利用。我们还因为有产能而赢得订单。你知道，我们在美洲显著增加了产能，在过去几年中增加了3到4倍。
我们可能是少数几家在2026年仍有大量产能承接新订单的公司之一。尽管我们的订单已经排到了2028年，但我们现在仍然可以承接2026年第一季度的订单，因为我们已经为冷水机组中80%的通用部分进行了一定程度的风险生产，为最后20%的定制部分保留了灵活性。所以，Joe，我为我们的团队感到无比自豪。我们有一个专注于数据中心的团队。Steve Urbato负责美洲业务，与Garang和Christian Sanu一起管理我们的数据中心业务活动。
他们每天都在现场支持客户，赢得订单。我们有信心明年数据中心业务实现25%的增长。在内部，我们会争取更高的增长，但你知道，我们从去年的5亿美元增长到今年的10亿美元，2026年有9亿美元的积压订单。如果明年数据中心业务收入不是12.5亿美元，我们会感到失望。但在内部，我们会继续努力。
太好了。明确一下，有史以来最大的订单是在第四季度。
是的。
好的。
是的，是在10月份。
好的，太好了。
我相信你看到了Modine的公告。他们的Turbochill DC冷水机组据说可能会颠覆CDU市场。你对这项技术有什么看法？
特别是现在你说你刚刚赢得了第一批CDU订单。对这项技术有什么看法？
哦，这很有趣。我们自己也做过类似的事情。那种不锈钢技术，你知道，我认为我们自己也做过类似的变体。这当然非常有趣。我认为这个领域的技术变化非常快。这也是为什么我们想在我们有高度信心的领域进行有机投资。比如我们知道在可预见的未来，CDU有需求。CDU实际上是一种小型冷水机组。这正是我们擅长的领域。我们的工程师，从我们构思制造这个1.3兆瓦CDU的概念到开始生产和销售，用了创纪录的时间，因为我们知道如何做。
我们了解技术，我们知道如何按需将液体泵送到特定位置。所以团队做得非常好。我看到了竞争对手的公告，任何在这个领域进行创新的人都值得称赞，因为这很有趣。再次强调，我们已经做过类似的变体。你有我们正在研发的“量子飞跃”产品，它使用CDU整合直接液体冷却和传统冷却。然后你有浸没式冷却，在每个领域，还有行内换热器活动。
在直接液体冷却领域，你有单相和两相，水与某种制冷剂。这就是为什么我们采取的策略是在高信心领域进行有机开发，比如我们自己的CDU，扩大范围，然后进行一些战略性的风险投资。所以我们投资了STL和Sudarcor。前者是单相，后者是两相。然后我们会继续关注，但我们希望在技术变化如此快的情况下，进行多元化投资。
好的，有道理。我们能谈谈欧洲和热泵吗？显然，2025年有两个不同的故事。我们看到热泵市场显著增长，而 furnace市场崩溃。这项业务的趋势如何，你如何看待明年的业务？
是的，你看，当2025年尘埃落定时，我们曾说过欧洲的轻型商用业务（RLC）将持平或略有下降，你知道，所以我们显然希望能超出预期。我认为这里的动态与美洲非常相似，即经历了一段过度订购期。你知道，我们以德国为缩影，2022年和2023年的平均销量约为100万台，而在任何时期的平均水平是80万台。所以我们不得不进行一些调整。
去年的销量约为70万台。今年可能略低于60万台。所以销量会回归均值吗？肯定会。就像美洲一样，我们不知道确切时间。在背景中，我们预期的产品组合优势正在100%实现。所以随着锅炉销量下降和热泵销量增加，产品组合的价值提升了3到4倍。数据表明这一点。我们需要看到一些立法的稳定性。我们会关注德国等地的补贴情况。
但我要告诉你，公司的理念是，我们从不想在这样的场合谈论补贴。我们无法控制补贴。我们不希望投资者必须评估补贴的信心。所以我们在产品开发上投入了很多。如果你看我们的研发支出，在欧洲的比例略高。我们一直在研发的一款主要产品将使我们独立于补贴。所以Joe，你将在2026年听到更多关于我们在欧洲的这项新产品的消息。
Viessman团队在2025年赢得了最佳产品奖。对于我们在2021年推出的产品，在声学、能源效率、美学、安装时间方面，你找不到技术更先进的团队，我们还在继续丰富产品组合。所以补贴可能会有一些变化？当然。我们是否在采取正确的行动使自己独立于补贴？是的。
产品组合的内容如预期发展。但业务的利润率并没有提高那么多。那么我们如何在未来实现该业务结构性更高的利润率？
我认为这是固定成本削减、销量增长以及所有生产力提升措施的结合。但你知道，我们曾说过我们的目标是中个位数利润率。我想如果你看一下——我们昨天向董事会展示了这一点——如果你开始考虑2026年，你会期望看到最大的利润率扩张来自于CSE（商业与工业部门），我们为团队设定的内部目标有点激进。但当你详细分析如何达到中个位数的利润率水平时，有一个非常清晰的路线图。
我们必须看看明年最终的结果如何。但最终目标是高个位数。短期内是中个位数，明年。我想当我们明年坐在一起时，你会说，你说过你会在欧洲看到巨大的利润率扩张。恭喜你们，你们做到了。
我们会记住这一点的。好的。是的，我们的时间快到了。Dave，有什么最后的评论吗？
没有。我想你知道，Joe，我上周买了股票。你知道，开利在回购股票，我个人上周也买了股票。我相信我们正在做的事情。你知道，我们会从今年学到很多。在今年之前，我们从未失手过。我们计划再也不会失手。但你知道，任何时候遇到哪怕是微小的挫折，都是一个审视自己并变得更好的机会。我们在内部做了很多改变，我可以告诉你，我们对2026年的开利感到超级兴奋。我对开利进入2026年的信心比以往任何时候都要大。
很高兴听到这个消息。很高兴见到你们两位。感谢你们的到来。
谢谢你，Joe。
非常感谢。