Timothy Kraus（高级副总裁兼首席财务官）
好的。就这样。哦，你把问题提出来了。欢迎大家回来。希望大家午餐愉快。我们现在继续会议，非常高兴邀请到德纳公司首席财务官Tim Krause。德纳公司一直是我们喜爱的公司之一，因为他们一直在进行转型，出售非公路业务，并利用所得资金调整资产负债表。Tim，感谢您今天参加会议。为了更深入地讨论这个话题，我确实想了解一下非公路业务的出售情况，以及新的德纳公司未来的发展方向。但是，由于我们离年底还有三周时间，您之前给出的 guidance 对于暗示的第四季度来说相当合理，但或许您能给我们简单介绍一下本季度到目前为止的进展情况。
好的。
你知道，我们已经进入第八周了，当你考虑到假期即将到来时，今年剩下的时间真的不多了。但我认为，我们本季度的进展符合预期，所以我们非常有信心，我们对第四季度的暗示性 guidance 将是我们最终的结果。尽管面临一些不利因素，比如福特诺维拉工厂的火灾。但你知道，我们在发布预测时已经考虑到了这一点，所以我认为我们的状况非常好。
您能提醒我们一下您对此的大致假设吗？相关的停机时间是否如您预期的那样发展？
是的，我的意思是我们的预期与福特所说的基本一致。你知道，我们看到，我们在10月份确实看到了产量下降，这也是我们预期的。我认为，好消息是，我认为福特的产量差异有所减少，但他们的生产一直很稳定，从我们的角度来看，这对我们工厂的运营效率总是更好的。所以我们对目前的状况非常满意。他们在生产方面做得很好，我们显然会根据他们的需求提供供应。
我知道现在还为时过早，不期望您现在就给出2026年的展望，但想知道您能否从总体上谈谈您对德纳公司仍在参与的一些终端市场的看法。甚至不止于此，尤其是在轻型车方面，您的业务与具体项目紧密相关。对吧。所以，即使我们以福特为例。对吧。您不仅要应对第四季度的一些停机时间，而且他们还开始谈论增加产能和班次。
因此，对于福特来说，明年Super Duty车型似乎可能是相当不错的一年。当然，今年晚些时候，加拿大的产能将投产。但我想了解您对市场和一些客户的看法。您怎么看？
是的，我认为，在轻型车方面，福特显然是最大的客户。Joe，你说得对。我认为，总体市场相对平稳。我认为，如果福特能够解决一些问题并更好地运营，我们可能会有一些上行空间，这对我们来说非常有利。我的意思是，我们与所有客户都有非常好的项目，尤其是福特的Super Duty、Ranger和Bronco。所以这些都是非常好的车型，我们非常自豪能成为福特传动系统的首选供应商。
关于福特在加拿大为Subaru Duty增加产能的消息已经公开。您能告诉我们为了准备供应这些产能，您需要做哪些工作吗？或者您将在哪里供应？
是的，所以我们不会为此增加任何新的设施。我们现在在肯塔基州的Dry Ridge生产Super Duty车桥。离肯塔基卡车工厂不远。我们将继续在那里为加拿大的生产提供车桥。在生产方面，我们必须提高生产线的运行率，以及一些零部件的产能。但除此之外，我们不需要增加任何新的设施。只是在装配方面增加一些产能。
这些零部件将帮助他们满足美国的内容要求。对吗？好的，关于非公路业务的出售，我想大约一周前或两周前，我们看到您获得了最终批准。我们刚才在外面聊了一会儿。您知道，您说过将在年底前完成交易。既然已经获得批准，现在需要做些什么来完成交易？
是的，这实际上是业务分离的问题。我的意思是，虽然该业务是一个独立的部门，并且在销售组织等方面相对独立运行，但仍有许多系统是集成的，尤其是在IT和售后市场方面。我们正在完成这些分离工作。我们还需要完成一些物理分离。所以这一切都在进行中。
没有共享设施之类的吗？
没有共享的物理设施。有共享的园区，有一些类似的建筑，但总的来说，没有共享设施。所以真正需要做的是将业务分离，以便在交易完成后，Allison能够顺利运营业务。
过渡服务协议（TSA）也都已制定好了吗？
过渡服务协议都已制定完毕。我的意思是，总体而言，我们的状况非常好。真正需要确保的是。我的意思是，这对我们来说是一项重大的剥离交易。对Allison来说显然也是如此。我们双方都希望确保我们处于最佳状态，并确保我们的客户、运营、供应商和员工不会受到影响。其中有10,000或11,000名员工已经在我们公司工作了很长时间。我们希望确保过渡顺利进行，并取得良好的开端。
所以，你知道，这就是我们现在所做的工作。我毫不怀疑我们将在年底前完成交易。
是的。我想我可能没有充分意识到的一点是，我们知道工人、工厂工人会转到新公司，但正如您所指出的，还有相当数量的员工也会随着交易转到Allison。
是的，我的意思是，你可以想想，我们欧洲业务中的非公路业务占了我们欧洲业务的很大一部分。许多非公路业务特定的人员实际上主要支持非公路项目。因此，其中许多人将随着交易转到新公司，他们需要转移法律实体并重新设置。因此，有许多非常细节的事情需要完成，以确保我们不会在交易完成后无法向客户交付零件或向员工支付工资。
所以这些是我们今天真正关注的事情。
但交易完成后仍会有一些遗留成本或人员吗？
当然。我的意思是，你想想，我的部分薪水显然会被分摊。他们不能把我30%的工作砍掉。我想我的老板有时会想这么做，但不行。所以是的，当然会有一些这样的成本。我想我们已经指出，大约有40。我们认为明年可以解决其中的20，然后到年底，我们将能够消除大部分或通过其他方式抵消它。
但我们非常有信心能够消除这些遗留成本对剩余业务利润率的影响。
那么，对于即将流入的现金，您已经非常明确，大部分将用于回报股东，会有一些去杠杆化。我想今年早些时候让我们有些惊讶的是，您说您会提前回购一些股票。我想您回购的股票可能比我们预期的要多一些。所以您能再次提醒我们并简要介绍一下，您目前的现金状况如何。会有多少现金可以返还？多少用于去杠杆化？
是的，我的意思是，我们已经提出了约20亿美元的总去杠杆化目标。你知道，这显然仍然是我们的目标，我们还宣布了10亿美元的资本回报，作为我们去年宣布的一部分。你知道，我们在很大程度上已经完成了，我们说我们会回购5到6亿美元。你知道，我们今年基本按计划进行。我们回购股票的速度可能比我们最初预期的要快。部分原因是，我们最大的股东之一是Carl Icahn或Icahn集团。
我们在初夏完成了那笔交易。所以这在某种程度上启动了回购计划。但你知道，我们认为股票被低估了，而且仍然被低估。所以你知道，如果股票在打折出售，我们有10亿美元的授权，不妨提前回购。你知道，我们对完成交易显然有很大的信心。所以这就是我们加速回购的原因。我们的授权中仍有约4亿美元，我们预计在未来两年到27年期间使用这笔资金继续回购股票。
好的。那么让我们谈谈新的德纳公司是什么样子的。我想说，它会更简化一些。你有轻型车传动系统业务，正如我们 earlier 讨论的，有几个关键客户和项目。然后是商用车业务。从增长、利润率或盈利能力的角度，您如何描述每个终端市场的战略？
是的，我的意思是，我认为轻型车业务主要包括原有的轻型车传动系统业务和大部分原动力技术集团，即密封和热管理业务，主要服务于轻型车。并非全部，仍有一小部分服务于非公路或商用车客户，但这主要是轻型车部门的业务。你知道，这些都是相当传统的产品。所以你提到了传动系统，我们在北美服务的四个大型项目。然后，你知道，我们还提供各种密封产品和热管理产品，这是非常经典的，如机油和变速箱冷却器，但也包括我们的电池和电子冷却系统，这仍然是一个增长领域，尽管增长速度不如我们几年前预期或计划的那样。
但你知道，这是我们为内燃机开发的技术的应用，完全适用于电动汽车领域。因此，虽然增长较慢，但随着电动或混合动力汽车市场的继续发展，对我们来说仍然是一个巨大的机会。
当动力技术是一个独立部门时，我们看到该领域的利润率有所下降。您认为该特定业务的利润率是否已经触底？我们处于什么样的复苏阶段？
是的，我认为，我们遇到了一些问题。显然，尤其是在电动汽车方面，销量大幅下降。所以我们已经设法应对了这一点。我认为这是一个过程，但也是一个好的过程。我们进行了一些计划优化，比如在过去一年中我们在一些产品发布方面遇到了一些困难。这在很大程度上已经过去了。所以我认为随着我们进入26年，这些利润率将会改善。我们一直在谈论的利润率改善故事的一部分，我认为另一部分是，该业务中的SKU数量，特别是密封业务中的零件数量非常多，不仅在轻型车，还在商用车和非公路领域。
工业部分相对较小。但是，你知道，我们现在正在评估这项业务，比如哪些零件是盈利的，哪些零件的盈利不如预期，并认真评估它们，然后说，看，如果你知道，如果那个零件不符合我们的盈利能力或回报阈值，你知道，我们会去找客户要求提价，如果他们不想要提价，我们会告诉他们，你可以把业务交给其他公司。我认为这可能会导致收入下降，但会使原动力技术部门的业务在未来更加盈利。
顺便说一句，我认为当你考虑到这一点时，这给了我们机会，如果我们的工厂利用率不足，我们有机会合理化一些制造业务，并从业务中削减更多固定成本。所以我认为随着我们的推进，在利润率扩张和增长方面都有很多机会。
我想稍后再回到利润率和合理化这个问题，但先完成商用车业务这个话题，Bruce 似乎对该领域的复苏希望相当悲观。这显然是一个一直在挣扎的市场。我想了解您对26年商用车市场的最新看法，该市场是否有增长机会，或者只是随着周期性的起伏而波动？
是的。从市场角度来看，谈论北美市场。是的。Bruce 的观点没有改变，我们认为上半年不会有太大复苏。我们认为市场不会变得更糟。所以，你知道，从总体销量来看，市场状况不佳，但似乎已经稳定下来，你知道，当我们展望明年下半年时，可能会有一些机会。我们还没有看到这一点。我们客户的订单簿似乎没有显示这一点，但这可能是第一个机会。我认为唯一的亮点是，同比比较可能会更好，因为今年，尤其是今年下半年，情况确实如此。
情况一直很艰难，我知道还有其他地区，比如欧洲、南美、中国的业务。所以情况有点复杂。但根据我们的衡量，似乎您的表现可能优于市场。尽管我们试图综合考虑，这表明要么是市场份额增长，要么是定价或其他因素。您怎么看？
嗯，两者都有。对吧。所以我们有，这确实是我们明年的部分抵消因素，因为我们继续从历史上对我们来说规模较小的客户那里获得市场份额，随着我们能够竞争，这对我们来说仍然是一个机会，从终端市场客户对商用车领域我们产品的需求来看，我们有机会与像Navistar、Volvo这样的客户合作，他们目前的份额要小得多。获得这些份额有助于抵消宏观销量的疲软。所以我认为这是我们可以继续发展的领域。
这是因为您知道，客户最终可以选择他们的车轴。但这可能是作为标准或推荐配置。
是的，我认为有几个方面。一方面是我们在订单中的位置。这确实是我们与原始设备制造商合作的方式。另一方面是终端市场车队客户，确保他们了解在他们的卡车中拥有德纳车轴和传动轴的价值主张，然后利用这一点通过原始设备制造商推动产品通过供应链。所以这实际上是两者的结合。随着更多客户在订单中需要我们的产品，我们在订单中的位置和定价会更好，这应该会带来更好的市场份额。
是的，所以我认为您通常会更新积压订单。我想您表示可能会在1月份财报发布前的某个时候更新。
你知道，显然你知道，你仍在处理一些业务。你今天不会给我们一个数字。但是，再一次，从广义上讲，我们应该如何看待该业务的驱动因素？因为，我认为从历史上看，在商用车领域，积压订单是一个有点有趣的概念，因为它更多的是按订单生产，而不是提前订单。是的。我们的积压订单，你知道，当你分解它时，即使你看一年前的积压订单。正确的。与非公路或商用车相关的积压订单数量相对较少，尤其是在传统业务上。
对。
商用车领域的许多积压订单是电动汽车，因为那是全新的。那些是全新的项目。所以你知道，显然，由于我们在市场上看到的情况，明天的积压订单将比昨天少。
那么，当我们考虑轻型车业务时。是的。这是一组非常独特的产品，针对轻型车市场的特定细分市场。那么我们应该如何看待该业务的持续增长？
嗯，我认为有几个方面。第一，你知道，我们仍有大量电动汽车业务上线，尽管销量较低，但仍然有增量销售美元流入，这是我们过去没有的。这适用于传动系统以及电池冷却和电子冷却。我认为另一个方面是，当客户开始重新考虑他们的产品计划时，我们看到内燃机项目或我们已有的项目中的新变体有了新的机会。所以我们看到了变化。而如果你回到两年前，几乎没有新的内燃机平台或对这些平台的重大调整的询价。
今天这种情况已经发生了很大变化，我们看到客户对这些平台或他们可能正在考虑的新平台的兴趣大大增加。
像Super Duty在加拿大的产量扩张会被视为积压订单吗？
我们通常不会将产量增加视为积压订单。但在这种情况下，我们会，因为这是一个全新的工厂，增量产量。所以是的，我们会考虑。其他会影响产量的因素是我们在车辆上获得了额外的内容。对吧。所以，当客户可能增加了以前没有的变体，并且由于不同的齿轮比或选项而带来额外的内容时，当它是一个更新的项目时，这会进入积压订单。
在某种程度上，福特暗示的可能是更高端的车型组合，比如性能车辆。我想当我们听到这个时，通常会想到发动机。但对于车轴也是如此。因此，如果有更多的Bronco Raptors车型。
是的。这些车型对我们和我们的客户来说都是很好的。但这些车型之所以好，是因为它们带来了显著更好的内容，原始设备制造商可以以溢价出售。所以是的，从我们的角度来看，更多这类车型总是有帮助的。而且好的一点是，它们不是一次性生产的，而是成批生产的，所以你可以设置生产线进行生产。而且盈利能力非常好。
关于这些项目，我想最后问一个关于积压订单的问题。我记得上一次积压订单中，几乎四分之三似乎与电动汽车有关。您刚才提到它不会消失，但肯定有一些推迟或调整，曲线下的面积看起来有点不同。那么，考虑到您已经报告的三年积压订单，以及随着时间的推移，我们应该如何看待这一点？
是的，我想，我们下个月会讨论这个问题，但你知道，会有很多因素。会有一些明确取消的项目影响积压订单。有产量下降的假设会影响积压订单，还有一些项目的延迟会在年内移动积压订单。所以，我的意思是，我们的电动汽车积压订单。将会有点。如果你只看以前的27年和现在的27年，显然会有所不同。但我们仍然预计积压订单中有很大一部分是电动汽车。只是不会像我们曾经认为的那样大。但同样，投资也会减少。
但我刚才想说的是，对于这项业务，与客户的对话发生了怎样的变化才能实现这一点？
我的意思是，与客户的对话，你知道，我从来没有把它们归为容易的类别，但我认为它们非常有建设性。我想说，它们一直是，你知道，我们在许多项目上都达到了我们需要的目标。当你说减少投资时，是因为你正在利用已经做出的投资，还是因为他们承担了更多的投资。两者都有一点。在我们还没有投入资金的地方，由于销量下降，资金规模变小了。所以有些是，嘿，我们还没有订购设备，有些也是因为他们推迟了。现在他们实际上降低了产量。所以由于延迟，我们没有订购设备，然后我们可以把它放在其他地方，另一个是我们有机会的地方。我想回到增长的话题，我们现在向客户提供了更多的选择，比如在商用车方面，如果你知道，我们有现成的产品，我们可以让它符合你的需求。
如果你想要那个，你可以以X价格获得，这很好。如果你想要定制的东西，你需要支付全部费用。你知道，我们看到更多的客户接受非定制或较少定制的产品，并愿意为此付费。别忘了这些系统。你知道，在机械系统上，你必须改变车轴的机械方面才能获得不同的驱动力。在电动汽车上，你可以通过软件改变行驶特性，所以你可以使用基本相同的电机逆变器和硬件，通过改变软件运行方式来改变客户在车辆中的行驶体验和感受。
所以有很多机会。我认为，随着销量不会达到预期，更多的客户开始重新考虑他们是否真的需要特殊或定制的东西。
也许回到成本和利润率方面，您提到了3.1亿美元的成本削减，我想您基本上提前完成了计划。当您进行这项工作时，您是否发现了更多的机会，您知道，我不是说您一定会这样做，但当您评估并看到您已经取得的成就时，您是否看到未来有更多的成本削减机会？
你知道，你想想3.1亿美元，对吧。我们从2亿美元开始，然后到3亿美元，现在是3.1亿美元。你知道，我认为团队不仅在确定成本削减方面做得非常出色，而且在提高效率方面也做得非常出色。对吧。这是我们不会做的事情。这是我们如何更有效地做我们需要做的事情。这就是为什么我们有这样的信心。第一，成本将会降低，并且成本将会持续降低，我认为随着你前进。其中大部分是在工厂之上的。对吧。所以你说的是很多公司后台。对吧，对吧。你知道，这是很多工程，你知道，比如。顺便说一句，电动汽车的减少确实帮助推动了很多成本削减，因为我们为这种增长投入了大量基础设施，而现在这种增长没有实现，这些成本已经被削减。
不仅仅是工程，我认为项目管理、采购也是如此。对吧。这将是一个30、40、50亿美元的业务。伴随着很多其他成本。我想现在还有一些额外的机会吗？是的。我的意思是，是吗。
但更多是在工厂层面，对吧？
肯定是在工厂层面。所以你知道，在过去的四、五、六年里，当我们踏上电动汽车之旅时，我们大部分时间和精力都花在维持现有业务上，然后开发电动汽车所需的产品。你知道，这已经完成了。但我们没有花太多时间或资本，主要是因为我们没有把它花在真正提高工厂效率上。
这是我们在未来一、二、三年内看到的机会，真正在工厂层面进行整合或自动化，以及其他效率提升，这将有助于将盈利能力提升到一个新的水平。
这不仅仅是劳动力节约。我知道有时劳动力是一个挑战，但还有效率节约、质量节约，对吧？来自自动化？是的。
我给你举个很好的例子。所以这是，你知道，当你在车轴上制造这个交叉点时，你放一个齿轮组，一个高点齿轮组在里面，里面有一些运动。有一个垫片放在里面，有不同的尺寸来减少齿轮间隙，你知道，噪音，振动。对吧。历史上，对吧。你有Bob或Mary，他们会说，哦，我想我需要3号垫片。现在，当你考虑自动化时，你知道，有一个自动相机在观察它，然后计算，说，嘿，你最好的选择是3号垫片。正确的次数增加了。所以设备综合效率（OEE）开始上升。这不是机器人意义上的自动化，而是在我们的OEE和我们在同一台机器上的吞吐量方面。
你知道，也许我们不需要运行三个单元，我们只需要运行两个单元就能获得相同的输出。所以这些是我认为，当你考虑我们如何继续在工厂车间投资以真正提高生产力，同时也如你所说，提高质量，对吧。你不太可能做出错误的选择，最终导致齿轮在生产线末端不能通过NVH测试。所以，这不仅仅是自动化，对吧。还有更多AI和其他软件技术的使用来帮助提高质量。
您提到需要一些投资，但这些投资原本是用于电动汽车的。当我们考虑公司未来的自由现金流利润率时。资本支出，我知道可能会因项目启动年份而异。但我们应该如何看待资本支出占销售额的百分比？
是的，我的意思是我认为明年可能是4%。所以在4%到4.5%之间可能是一个合理的数字。就像你说的，它会根据更新周期而变化。但我认为总体上4%到4.5%，我认为明年的自由现金流占销售额的4%。我认为这完全没有问题。因为你想想，对吧，我们的EBITDA率在10%到10.5%之间，资本结构更好，显然税基更低，你知道，我们继续从营运资本中看到一些效率。
但即使没有这些，资本支出占4%，实现4%的自由现金流是很容易理解的。
我们能谈谈营运资本部分吗？因为，我想，我不知道这是否属实。但请纠正我，如果我想到非公路业务。对吧。这是一项很好的业务，利润率不错，但通常销量较低，SKU种类更多。对吧。所以相对于其他业务，这似乎可能是营运资本的拖累。但不确定这是否属实。但也许您能介绍一下，没有非公路业务的新德纳公司的营运资本与旧德纳公司相比会如何？
是的，我的意思是，它肯定是我们营运资本最密集的业务。对吧。很大程度上是意大利业务。你知道，那些客户倾向于，你知道，依赖旧的菲亚特条款，90天付款期，100天付款期。所以你知道，是的，即使在库存之外，你也会看到应收账款方面的帮助，应付账款方面也会有一点帮助，但总体上营运资本密集度更低。顺便说一句，你知道，该业务的一个特点是，当销售额迅速下降时，你最终会有很长的供应链，最终会有营运资本的泡沫。
所以你可以解决这个问题。所以这对新德纳公司肯定会有帮助。我认为对于其他业务，你知道，今年我们的商用车业务大幅下滑，其供应链指标比我们的轻型车业务要长一些。所以我们认为明年随着业务停止下滑，这也会有所恢复，当然现在我们正在处理已经订购并进入工厂的产品。
所以我们确实认为这会有所帮助。而且，你知道，我们在其他方面还有一些工作要做，但我认为明年这也会有所帮助。
好的，忘了提到这一点，但观众中如果有人有问题。如果您扫描二维码，它会出现在这个iPad上，如果您有问题，我很乐意代表您提问。所以如果有任何问题，我会留意的。金属价格，我们看到金属价格有一些波动。我知道，SBQ也是您的一个重要投入，坦率地说，这个市场对我们来说有点不透明。所以也许您能告诉我们您对26年金属价格的看法，然后提醒我们它是如何影响您的业务的。
是的，我的意思是，我们没有看到，你知道，核心金属有任何剧烈变化。所以，你知道，SBQ，另一个对我们来说很重要的是北美废钢价格。对吧。因为这确实是我们购买的大量钢材的投入。你知道，在过去的两、三、四年里，大宗商品价格波动很大，你知道，我们的合同中的大宗商品回收机制运作得非常好。他们，你知道，我们往往能够回收75%到80%左右。这取决于客户和项目。我们通常在90天到，你知道，
这比五年前高多少。
实际上没有变化。这方面很多年前就改变了。我认为我们从过去两、三年的波动中学到的是，我们的一些指数在金属价格相对稳定时运行良好。现在出现了一些差异，我们发现我们使用的一些指数不再能真正估计影响。所以在过去几年里，我们回去并改进了这些指数，并得到了客户的同意，因为如果我们依据的指数不起作用，对我们双方都没有帮助。但你可以看到，当你看价格走势时，除了滞后影响外，并没有太大的变化。
滞后时间通常是一个季度左右。
可能是一个季度，这取决于，可能是90天，也可能是120天。
您保留的业务和非公路业务在这方面有任何重大差异吗？
是的，非公路业务几乎没有合同约定的大宗商品调整。除了一些非常大的客户，如Deere、Agco，其他都是通过谈判达成的。所以在这方面，出售非公路业务后，受合同约束的业务比例实际上会增加。也就是说，我想说的是，非公路业务非常擅长在大宗商品价格上涨时向客户争取提价。
在过去几年中，尽管通货膨胀和大宗商品价格上涨，但该业务的利润率实际上有所提高，你可以看到这一点。是的。
我很好奇您对中国市场机会的看法。我知道它不是一个很大的业务部分。但它是一个很大的市场，世界上最大的市场。一些参与者无疑将对全球汽车行业产生更大的影响。那么战略是什么？
是的，所以我们将把我们中国业务的很大一部分与非公路业务一起出售。那是一个很大的部分。
我是在说剩余业务。是的，是的。
关于剩余业务，如果你考虑一下。在商用车方面，纯内燃机业务，我们与东风有一家合资企业。所以这是未合并的。所以这是我们在ICE商用车市场的参与方式。商用车市场中我们有很好地位的部分是电动汽车。所以即使在卡车和巴士市场，他们也是电动汽车的早期采用者。我们继续看到，虽然该市场有所缩减，但仍然非常支持和采用我们的电动汽车技术，所以我们将继续在那里发展。
在轻型车方面，你知道，这不是轻型卡车，不是全框架卡车和SUV市场。所以我们通过与多家原始设备制造商的合资企业有一些业务，但规模相对较小。所以我们将继续寻找机会，特别是在商用车市场和轻型车市场。我们参与的领域实际上是原动力技术部门，即热管理业务。我们将继续看到增长，并努力发展中国的这部分业务。但我们的核心轻型车传动系统业务并没有真正与中国市场的产品相匹配。
在轻型车和商用车业务方面，您对目前的产品组合满意吗，无论是有机增长还是无机增长，您是否有想要填补的空白？也许这可能是未来潜在的现金用途，或者相反，在您继续评估业务时，是否仍有一些领域您可能意识到不适合我们拥有？
是的，我的意思是产品。是的。如果你看，我的意思是我们今年已经出售了一些我们拥有的小型合资企业，这些都是未合并的。你知道，有。
嗯，不只是中国。总体而言，你不知道。
我不是在说中国，我是在说总体上，你知道，我认为，你知道，关于收购的资金使用，我们真的专注于我们现有的业务。我们喜欢我们拥有的业务。你知道，在我们是否有任何空白方面？我认为我们看到很多增长机会并投入大量时间的地方是我们的售后市场业务，特别是在密封业务方面，在北美我们有很强的地位。在欧洲也是如此。真的想在这里复制这一点，并通过大型零售商来实现，我认为这是一个很好的机会。
但总的来说，我们喜欢我们所在的业务。我们喜欢我们的定位，喜欢我们拥有的技术。
太好了。Tim，我想我们的时间正好。完美。
谢谢。
没问题。
谢谢，Joe。
谢谢你们的参与。好的，谢谢大家的到来。