Sheryl Freeman（高级副总裁，投资者关系）
Stefan Larsson（首席执行官）
Zac Coughlin（首席财务官）
Bob Drbul（BTIG）
Jay Sole（瑞银集团）
Michael Binetti（Evercore ISI）
Dana Telsey（Telsey Advisory Group）
Matthew Boss（摩根大通）
各位早上好，欢迎参加今天的PVH 2025年第三季度 earnings 电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。稍后，在问答环节您将有机会提问。您可以随时通过按电话上的星号和数字1键注册提问。请注意，本次通话可能会被录音，如有需要帮助，请随时告知我。
现在，我很荣幸将今天的会议交给投资者关系高级副总裁Cheryl Freeman。
谢谢操作员。各位早上好，欢迎参加PVH Corp 2025年第三季度 earnings 电话会议。今天主持会议的将是首席执行官Stephan Larson和首席财务官Zach Coghlund。本次网络直播和电话会议由PVH录制，包含受版权保护的材料。未经PVH书面许可，不得录制、重播或以其他方式传输。您的参与即表示您同意您在本次通话中所说的任何内容可能出现在任何文字记录或重播中。将要讨论的信息包括反映PVH截至2025年12月3日对未来事件和财务表现看法的前瞻性陈述。
这些陈述受公司SEC文件中指出的风险和不确定性以及本电话会议相关新闻稿中包含的安全港声明的约束。这些风险和不确定性包括PVH改变其战略、目标、期望和意图的权利，以及公司实现剥离、重组和类似计划（如主要专注于Calvin Klein和Tommy Hilfiger业务的行动，以及当前简化运营模式和实现成本节约的多年计划）预期收益和节约的能力。PVH不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务，包括但不限于有关收入或收益的任何估计。
将要讨论的财务信息和预测将基于SEC规则定义的非GAAP基础。GAAP金额的调节包含在PVH 2025年第三季度收益报告中，该报告可在www.pvh.com上找到，并包含在公司就该报告向SEC提交的8K表格当前报告中。
现在，我很高兴将会议交给Stephan Larson。
谢谢Cheryl，各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。首先，我要感谢我们全球的Calvin Klein、Tommy Hilfiger和PVH团队在本季度的辛勤工作，因为我们在将Calvin和Tommy打造成为世界上最令人向往的两个生活方式品牌的多年旅程中继续取得重要进展。第三季度，我们在报告收入增长、营业利润和每股收益（EPS）方面均超出了我们的指引，并且我们的恒定货币收入与指引一致。公司总收入为23亿美元，按恒定货币计算下降不到1%，符合我们的预期。
第三季度直接面向消费者的收入按恒定货币计算也下降了1%，全年批发收入1%的增长部分抵消了这一下降。我们重申恒定货币收入和营业利润率展望，并将报告收入和非GAAP每股收益展望收窄至先前区间的高端，反映出我们对品牌和执行力的信心。尽管全球消费者背景持续不均衡，以及北美关税的影响（Zach将分享更多细节），我们仍在严格执行PVH计划，我们充分利用Calvin和Tommy的标志性全球影响力，并专注于每个品牌有能力赢得消费者的关键增长类别。
我们继续在核心产品系列中扩展创新和新品，并通过贯穿全渠道且具有突破性的营销活动在两个品牌中加以推广，这些营销活动与文化和我们的目标消费者建立联系。在欧洲，收入按恒定货币计算低个位数下降，进入第四季度，欧洲的黑色星期五和重要的 holiday 季开局符合计划。在美洲，第三季度我们的数字渠道继续表现出色，这得益于强大的客户参与度，并且黑色星期五和 holiday 季的开局也符合计划。在亚太地区，本季度我们再次超出预期，直接面向消费者业务表现强劲，中国市场有显著改善。我们继续构建数据和需求驱动的供应链，这体现在健康的库存水平上，与去年相比增长了3%，包括关税的影响。
我们还在关键增长举措上进行投资，特别是在营销方面，并且在过去18个月中，随着我们进入 holiday 季，我们在销售、一般及管理费用（SGA）效率方面释放了超过200个基点。我刚从欧洲、美国和墨西哥的七个最大市场考察回来。我参观了100多家Calvin和Tommy的门店，会见了主要合作伙伴，并走访了我们自己经营的店铺。从这些访问中可以清楚地看到消费者的潜在实力、对我们品牌的喜爱以及我们团队和合作伙伴的力量和潜力。今天我会经常提到的一个共同点是，当我们充分利用品牌的标志性优势，并将其与生产、营销和购物体验中的创新和新品相结合时，我们就能取得成功。
我期待分享我们在第三季度是如何做到这一点的，以及我们将如何逐季扩大影响力。让我从Calvin Klein开始，我们通过将Calvin的核心DNA与消费者和文化对话相结合，继续提升相关性和吸引力。本季度，我们通过在 underwear 和 denim 这两个Calvin最大的类别中开展高影响力的全渠道执行，再次推动了增长势头。在男士Icon cotton stretch产品系列成功推出的基础上，本季度我们通过全球巨星Bad Bunny对其进行了大力推广。我们为最大、最成功的女士 underwear 系列带来了同等水平的产品创新和新品。
我们与全球音乐巨星Rosalia合作，推出了新的Icon cotton modal系列，推动这些款式在全球实现两位数增长。我们重复这一模式，与NBA球星Jalen Green和皇家马德里足球运动员Trent Alexander Arnold推出了新的宣传活动，推动Icon Cotton Stretch underwear增长20%，这是我们连续第三个季度实现强劲增长，男士 underwear 整体实现中个位数增长。在 denim 方面，我们继续在时尚 denim 中注入创新，让消费者更容易购买到他们喜爱的款式，本季度我们实现了强劲增长，延续了第二季度的势头。上个月，全球品牌大使、K-pop巨星Jungkook推出了我们最新的宣传活动，展示了Calvin标志性的 denim 生活方式。
该活动在全球病毒式传播，加深了消费者对我们品牌最重要支柱之一的参与度。9月，我们通过在Calvin的家乡纽约市举办2026年春季Calvin Klein时装秀，继续打造品牌的高端光环。这场时装秀带来了创纪录的社交媒体参与度，在所有参与品牌中位居第一，Calvin在整个纽约时装周中占据了75%的声量份额。展望 holiday，我们通过社交和电子商务到我们的门店，为消费者提供季节性的Calvin时尚必需品。
上次我们通话时，我们刚刚在原宿开设了东京旗舰店，代表了Calvin品牌的终极表达，并进一步加强了我们的高端定位。开业非常顺利，我们看到了高质量的客流量和转化率。下周，我们将在纽约Soho区开设Calvin Klein旗舰店，这是品牌的另一个标志性品牌建设地点，也是品牌的真正回归。我们还继续按计划推进我们之前讨论过的Calvin Klein全球产品能力建设过程中的暂时性运营挑战，我们看到2026年春季的交付时间和初始利润率都有计划中的改善。我们开始为两个品牌制定全球产品能力，因为在高端领域，所有最优秀的竞争对手都拥有这种能力，而我们也必须拥有。
转向Tommy，我们继续将Tommy标志性的经典美式酷感DNA与当今的消费者和文化联系起来。每个季度，通过我们的品牌活动，我们邀请消费者进入Tommy充满向往的世界。然后，我们专注于关键增长类别和Hero产品系列，这些产品系列既有标志性又注入了新意。第三季度，我们推出了Hilfiger Racing Club秋季品牌活动，邀请了Claudia Schiffer和Nicholas Holt等名人，这是继Tommy与全球热门电影《F1》合作成功之后的又一举措。
该电影与活动相联系，我们执行了高影响力的全渠道激活，包括在主要城市的全球活动。在这次活动中，Blackpink的全球品牌大使Jisoo登上了《Vogue》杂志，引发了广泛的自然传播和参与度。这是一个很好的例子，说明我们如何将影响力转化为品牌相关性和消费者兴奋度，无论是在全球还是区域层面。今年秋天，Tomi在巴黎老佛爷百货开设了最新的店中店概念，这反映了我们多年的提升计划，旨在改进和投资我们的店中店和门店。这些投资带来了消费者体验的显著改善，在我们的测试门店中，我们已经看到提升的体验对更高的AUR（每单位平均收入）和售罄率产生了积极影响。
Tommy将以Hilfiger holiday 活动结束今年，为 holiday 重新打造标志性的Tommy风格，我们很高兴Jisoo将领导这次活动。最后，我对2026年春季我们营销执行的下一步感到兴奋。我们将把Tommy的 aspirational 世界提升到一个新的水平，Tommy本人将邀请一群强大的全球名人进入他的世界，他们都穿着Tommy在季节性相关增长类别中强大的风格标志，涵盖男装和女装。我迫不及待地想让大家看到。现在让我谈谈我们的区域表现，从欧洲开始。
报告收入增长4%，但按恒定货币计算低个位数下降。批发业务下降不到1%，因为秋季订单增长被较低的当季补货所抵消，直接面向消费者业务按恒定货币计算中个位数下降。有几个因素导致了这一结果。首先，在经历了本季度的计划开局和欧洲直接面向消费者业务连续两个季度的增长之后，9月份我们观察到背景更为严峻，欧洲消费者活动更为平淡。其次，Calvin全球产品暂时性挑战导致的预期延迟给我们的欧洲配送中心带来了额外压力，影响了Calvin和Tommy的发货，使我们失去了几周关键的全价销售时间。第三，寒冷天气 outerwear 是Tommy和Calvin的重要秋季类别，但本季度表现尤为艰难。重要的是，我们正在直接解决这些因素中我们可控的部分，而与消费者背景无关，在这些方面，我们推动了最大的产品创新和新品，例如Tommy的毛衣和裤子，或Calvin的 underwear 和时尚 denim，我们实现了正增长，并且一季又一季，我们将在越来越多的产品系列中扩大标志性创新和新品。
正如我之前分享的，我们仍按计划解决Calvin Klein全球产品能力建设带来的暂时性挑战，对于2026年春季，我们的供应商按时交货，我们已经实现了我们设定的初始利润率提升目标。在 holiday 季，我们继续投资于关键增长举措，特别是在营销方面，并且在过去18个月中，随着我们进入 holiday 季，我们在SGA效率方面释放了超过200个基点。我刚从欧洲、美国和墨西哥的七个最大市场考察回来。我参观了100多家Calvin和Tommy的门店，会见了主要合作伙伴，并走访了我们自己经营的店铺。从这些访问中可以清楚地看到消费者的潜在实力、对我们品牌的喜爱以及我们团队和合作伙伴的力量和潜力。今天我会经常提到的一个共同点是，当我们充分利用品牌的标志性优势，并将其与生产、营销和购物体验中的创新和新品相结合时，我们就能取得成功。
我期待分享我们在第三季度是如何做到这一点的，以及我们将如何逐季扩大影响力。现在转向美洲，总体收入增长2%，符合我们低个位数增长的计划，这得益于批发业务的增长。在持续波动的宏观背景下，直接面向消费者业务低个位数下降。在直接面向消费者业务中，我们提高了AUR，数字渠道继续表现出色，实现了两位数增长。这得益于又一个季度的两位数流量增长，并受到产品实力和更高水平的中期营销的推动。我们的团队继续致力于PVH计划的下一步执行，以释放两个品牌在该地区的全部增长潜力。
一个很好的例子是 denim 类别，我们在两个品牌中都实现了增长，包括产品的新品、更强的展示、改进的合身指南和增强的员工培训。展望未来，我们通过增加对北美零售门店的改造，继续在该地区打造品牌吸引力。转向亚太地区，连续第二个季度，我们的表现超出预期。收入按恒定货币计算持平，较第二季度有所改善，这得益于直接面向消费者和批发业务的改善，毛利率较去年有所上升。重要的是，直接面向消费者业务恢复正增长，中国、日本和澳大利亚有显著改善。
两个品牌的高度相关的全球活动通过区域名人得到放大，推动电子商务继续高个位数增长，并由我们的Hero产品驱动。Tommy在关键类别实现两位数增长，过渡性 outerwear 和毛衣在男装和女装中均增长约20%。Calvin的秋季产品增长逐季增强，这得益于新推出的男士和女士 underwear 系列。我们在黄金周和中国情人节等关键消费时刻取得了强劲业绩。我们刚刚结束了2025财年最大的消费时刻“双11”，我们的商品交易总额（GMV）比去年增长了15%，Calvin和Tommy再次跻身天猫上的顶级国际品牌之列。
通过强有力的执行,我们继续实现业绩的逐季改善。我们增加了营销投资以激活全渠道,并继续在亚太地区拓展新店,所有这些都反映了该地区作为我们关键增长驱动力之一的重要性。此外,Calvin和Tommy都很荣幸作为首次参展商参加中国国际进口博览会,以巩固我们在市场的长期存在和承诺。转向我们的授权业务,收入较去年有所下降,这反映了先前宣布的北美女士批发类别的转型。正如我们之前分享的,当我们自己专注于核心类别以推动品牌建设的消费者飞轮时,我们庞大且多元化的全球授权业务是一个关键的竞争优势。
我们的长期合作伙伴在多个互补类别中发挥他们的专业知识,与美国批发渠道的 outerwear 类别分类业务一致,我们最近就女士连衣裙类别达成了新的授权协议,预计于2027年春季推出。这两个类别都不属于我们特定品牌的生活方式路径。此外,在第三季度,我们在纽约与所有合作伙伴举行了全球授权峰会,我们的每个品牌都分享了他们的关键增长战略,我们的主要合作伙伴展示了他们如何从这些品牌战略中在他们擅长的类别中推动消费者参与和增长。
接下来,简要谈谈领导力。我们很高兴欢迎Patricia Gabriel上个月加入我们,担任首席供应链官和全球运营负责人。她接替了David Sandman,David Sandman今年早些时候接任Calvin Klein全球品牌总裁一职。Patricia是一位以消费者为中心的领导者,拥有强大的 proven track record,她将帮助进一步加速我们PVH计划的进展。几周前,我们宣布我们的首席财务官Zach Kuglin将离职,去我们行业外的新机会。我要感谢Zach对业务以及我个人的合作和贡献。
在过去的几年里,SAC在推进我们PVH计划进展和推动公司重要效率方面发挥了不可或缺的作用。谢谢你Zach,我们祝你在新的篇章中一切顺利。Zach将在12月底之前留在我们这里,我们已经开始全球寻找下一任首席财务官。在此期间,Melissa Stone将担任我们的首席财务官。Melissa在PVH拥有超过20年的财务领导经验,涵盖会计、控制和FP&A,她对我们的全球业务有深刻的了解,我要感谢她和我们整个财务领导团队在这段时间挺身而出。
最后,我们已做好充分准备,以完成剩余的 holiday 季和全年,因为我们继续一步一步、一季一季地将Calvin Klein和Tommy Hilfiger打造到它们的全部潜力。像Tommy Hilfiger和Calvin Klein这样的全球标志性品牌只有少数几个,而我们拥有两个。在任何消费者背景下,我们都坚持不懈地专注于我们控制范围内的杠杆,继续充分利用我们的标志性品牌,并通过我们的PVH计划,以系统和可重复的方式继续加强我们的产品营销和市场体验。在我们做到这一点的所有地方,将我们标志性的品牌实力与创新和新品相结合,我们已经开始为消费者带来日益盈利的增长。
有了这些,我将把电话交给Zach。
谢谢Stefan,各位早上好。
首先,就个人而言,由于这是我在pvh的最后一次 earnings 电话会议,我想感谢PVH团队以及我们的客户和股东。我真的很感谢在pvh度过的时光,与Stephan和全球的所有同事密切合作,通过执行PVH计划帮助推动我们两个标志性品牌向前发展。我的评论基于非GAAP结果,并在我们的新闻稿中进行了调节。正如Stephan所讨论的,本季度,我们在将Calvin Klein和Tommy Hilfiger打造成为世界上最令人向往的生活方式品牌的多年旅程中继续取得进展。
第三季度,我们在几乎所有关键财务指标上都达到或超出预期,保持了强大的成本纪律,以抵消本季度略高于预期的关税阻力,我们实现了整体收入计划,营业利润率环比改善,尽管本季度存在一些波动和全球消费者背景不均衡。因此,我们的每股收益好于预期。展望未来,根据我们的第三季度业绩和 holiday 季的计划开局,我们重申全年恒定货币收入和营业利润率指引,并将报告收入和每股收益指引收窄至先前区间的高端。
重要的是,我们在本季度结束时的库存与去年第三季度相比增长了3%,其中包括2%的关税影响。与2025年第二季度的增长相比,这反映了显著的改善,因为我们继续严格管理库存。我们的库存新鲜且符合当前趋势,为 holiday 季做好了充分准备,并且我们有望在不包括关税的情况下,以与销售计划一致的库存结束今年。我现在将更详细地讨论我们的第三季度业绩,然后转向我们的展望。第三季度收入按报告 basis 增长2%,按恒定货币 basis 下降不到1%。
与我们的指引一致。从区域角度来看,我们的EMEA业务按报告 basis 增长4%,按恒定货币 basis 下降2%。正如Stephan所讨论的,销售在8月份之前按计划进行,但进入9月份,我们看到秋季季节开局较为艰难。较低的趋势持续到季度剩余时间,季度整体结果是直接面向消费者业务的销售额按恒定货币 basis 中个位数下降。我们的批发业务按恒定货币 basis 下降不到1%,因为积极的秋季订单增长被低于计划的当季补货所抵消。
正如Stephan所讨论的,EMEA业绩反映了多种因素,包括欧洲背景更加严峻导致的消费者活动减弱、寒冷天气户外产品表现不佳以及与Calvin全球产品暂时性挑战相关的延迟。在我们的美洲业务中,收入增长2%,这得益于批发业务的中个位数增长,这是由于Calvin Klein女士运动服和牛仔裤批发业务内部转型的影响。剔除这一影响,批发出货量低于去年,符合预期,因为与去年相比,上半年和下半年的出货时间更加平衡,而去年的出货量更侧重于后半段。
剔除授权转型的影响,批发销售计划在下半年实现低个位数增长。美洲业务的直接面向消费者收入低个位数下降。虽然我们在第二季度末实现了门店销售的温和增长,但第三季度的消费者背景仍然波动,本季度门店收入低个位数下降。这部分被Tommy Hilfiger和Calvin Klein数字商务业务的强劲表现所抵消,这些业务总体上又一个季度实现了两位数增长。这标志着我们连续第五个季度实现同比增长,这得益于我们为提升在线消费者体验所做的投资。
在我们的亚太业务中,我们的收入好于计划,按恒定货币 basis 持平,显示出我们亚太业务的实力,并标志着该地区连续第二个季度的改善。值得注意的是,直接面向消费者收入按恒定货币 basis 实现低个位数增长,两个品牌均如此,零售门店业务恢复增长,数字商务业务继续增长。中国的直接面向消费者收入也实现了中个位数增长,这得益于数字商务的强劲表现。该地区较高的直接面向消费者收入被较低的批发收入所抵消。亚太业务收入按报告 basis 下降1%。
在我们的授权业务中,收入较去年下降11%,主要是由于先前提到的Calvin Klein女士运动服和牛仔裤内部转型。转向我们的全球品牌,Tommy Hilfiger收入按报告 basis 增长1%,按恒定货币 basis 下降2%。Calvin Klein收入按报告 basis 增长2%,按恒定货币 basis 持平。EMEA按恒定货币 basis 的收入下降对我们的Tommy Hilfiger业务影响更大。正如Stephon所讨论的。从PVH整体渠道角度来看,我们的直接面向消费者收入按报告 basis 持平,按恒定货币 basis 下降1%。
我们零售门店的销售额按报告 basis 持平,按恒定货币 basis 下降2%,亚太地区的温和增长被美洲和欧洲的低个位数下降所抵消。我们自有和运营的电子商务业务销售额按报告 basis 增长1%,按恒定货币 basis 持平,亚太和美洲的强劲增长被欧洲的下降所抵消。批发总收入按报告 basis 增长4%,按恒定货币 basis 增长1%,这反映了先前提到的Calvin Klein女士运动服和牛仔裤内部转型,部分被EMEA和APEC的下降所抵消。
第三季度。我们的毛利率为56.3%,与去年相比下降210个基点。解决Calvin Klein运营挑战的进展仍在继续,但由于新雇佣关税的时间和组合的不利影响,我们第三季度的毛利率低于计划。第三季度毛利率反映了约110个基点的未缓解关税影响,正如我们先前讨论的,毛利率下降的约50个基点是我们北美授权转型的影响。剩余的50个基点下降主要是由于更高的促销活动以及Calvin Klein产品发货延迟的影响,包括Stephan讨论的欧洲秋季全价销售季节缩短。
销售、一般及管理费用按恒定货币 basis 下降,销售、一般及管理费用占收入的百分比低于计划,与去年相比提高了40个基点,这反映了我们在增长驱动因素5行动方面的进展以及费用时间的有利影响。正如我们上个季度所讨论的,我们将在今年下半年增加营销投资,以利用关键消费者时刻并支持我们的品牌建设突破性活动,这些活动由超级明星代言。第三季度营销支出较去年有所增加,但低于我们最初的计划,因为我们决定将部分支出转移到第四季度,以最大限度地提高我们的 holiday 影响并为2026年建立积极的势头。
本季度EBIT为2.02亿美元,营业利润率为8.8%。每股收益为2.83美元,反映了与关税相关的0.37美元的负面影响和与汇率相关的0.14美元的正面影响。利息支出为2100万美元,本季度的税率为25.5%。此外,在本季度,我们很高兴完成了先前宣布的加速股票回购计划,额外减少了230万股股票,使根据协议购买的股票总数达到690万股,包括公开市场购买在内的年初至今总数达到770万股。
现在转向我们的展望。从第四季度开始,我们预计收入按报告 basis 略有增长至低个位数增长,按恒定货币 basis 略有下降,与去年相比,与第三季度趋势一致。总体而言,对于美洲,我们计划第四季度收入中个位数增长,批发增长部分被直接面向消费者销售的低个位数下降所抵消。在欧洲,我们预计第三季度恒定货币趋势将持续到第四季度,在亚太地区,我们预计收入按恒定货币 basis 略有下降。虽然潜在的直接面向消费者趋势预计将保持积极,但增长由于农历新年与去年相比的时间安排不利影响而减弱。我们预计第四季度毛利率较去年下降约200个基点,包括约150个基点的未缓解关税影响,部分被计划缓解措施的影响所抵消。
正如我们上个季度所讨论的,关税的影响将在第四季度比第三季度更为严重,因为更多的库存以新的更高税率销售。我们预计销售、一般及管理费用占收入的百分比将比去年下降50个基点,这反映了我 earlier 提到的增加的营销投资被我们的增长驱动因素5行动所抵消,这些行动将继续带来效率。总体而言,我们预计第四季度营业利润率约为9%,比去年下降约100个基点。每股收益预计在3.20美元至3.35美元之间。我们对第三季度的税率估计约为22%,与我们全年的税收预测一致,利息支出预计约为2000万美元。
现在转向全年,我们继续在不均衡的全球消费者背景下运营。因此,我们重申我们的恒定货币收入和营业利润率指引,并将报告收入和每股收益指引的范围收窄至先前范围的高端。在收入方面,我们将报告收入展望收窄至低个位数增长,而之前为略有增长至低个位数增长。我们继续预计收入按恒定货币 basis 持平至略有增长。我们重申我们的营业利润率展望约为8.5%,并将每股收益展望收窄至10.85美元至11美元,而之前为10.75美元至11美元。
我们继续预计,2025年现行关税将对我们的收益产生总体负面影响,包括约6500万美元的未缓解EBIT影响,或每股约1.05美元,而之前的指引为7000万美元和每股1.15美元。我们今年已开始通过战略行动缓解部分这些成本,并期望随着时间的推移完全缓解影响。但今年,我们需要吸收关税的净影响,这些缓解措施已纳入我们的指引。在区域方面,我们对美洲和亚太地区的收入展望保持不变。
在美洲,我们计划收入中个位数增长,包括Calvin Klein女士运动服和牛仔裤批发业务内部转型的积极影响。在亚太地区。收入计划按恒定货币 basis 中个位数下降。在欧洲,我们预计第三季度的较低趋势将持续到第四季度,因此我们现在计划全年收入按恒定货币 basis 略有下降。我们继续预计毛利率较去年下降约250个基点。在销售、一般及管理费用方面,我们继续预计2025年支出按恒定货币 basis 低于2024年,我们的销售、一般及管理费用占收入的百分比下降约100个基点,反映了与我们的增长驱动因素5行动相关的显著成本节约。
我们的利息支出预测保持不变,约为8000万美元,我们对2025年的税率继续估计约为22%。在开始提问之前,我只想最后说,虽然我们正在应对动态和不均衡的全球消费者背景,但在此背景下,我们继续专注于采取我们控制范围内的积极行动,并通过执行PBHplus计划在业务的各个方面取得进展,为2026年建立势头,以实现长期可持续和日益盈利的增长。
有了这些,操作员,我们想开放提问。
谢谢。如果您想提问,请按键盘上的星号1键。随时想退出队列,请按星号2键。再次说明,按星号1键提问。我们的第一个问题来自btig的Bob Dribble。您的线路已接通。
谢谢。早上好,Zach,祝你好运。恭喜,感谢过去几年的一切。
谢谢,Bob。
我想知道,Stephon,当你看本季度业务的地理表现时,你能否再花几分钟时间,更详细地分析一下你所看到的动态,比如在美洲、欧洲和亚太地区,以及你对2026年的看法。
当然。早上好Bob,感谢你的问题。你说得对。本季度每个地区都有其自身的动态。首先从欧洲开始,正如我在发言中提到的,我们季度初开局符合计划。9月份,我们看到消费者背景更为平淡。然后在内部,我们解决了Calvin的暂时性挑战,这与建立Calvin Klein产品能力有关,我们按计划解决了这些问题。但它们在本季度产生了影响。所以我们对配送中心造成了压力,所有这些都是预期的,但这减少了几周的全价销售。这些是主要驱动因素。至关重要的是,进入第四季度和 holiday 季开始,现在看欧洲,黑色星期五、感恩节那一周与美国一样重要,是 holiday 的指标。所以我们在那里开局符合计划。所以消费者在 holiday 季开始时回来了,转向美洲。
收入增长2%。电子商务是那里的主要驱动力,所以我们的电子商务业务实现了两位数增长,消费者招募强劲。美洲的黑色星期五和感恩节那一周也符合计划,然后转向亚太地区。这是一个非常好的故事,因为我们本季度再次超出了计划表现。中国、日本和澳大利亚有显著改善。本季度我们看到直接面向消费者业务恢复正增长,这得益于数字业务。Calvin和Tommy都有非常强劲的双11活动,比去年增长15%。我们继续看到Calvin和Tommy在大促周末位居天猫排名前列。所以我们的亚太和中国团队执行得非常出色。
是的。Bob,只是在Stefan的评论中添加一些财务数据,从整个PVH的角度来看,我们第三季度剔除关税的营业利润率接近10%,在我们第四季度的指引中,剔除关税的营业利润率也为10%。因此,与上半年约8%相比,财务数据也遵循Stephan所说的逐季改善。
太好了。非常感谢。
我们将接受来自瑞银的Jay Soule的下一个问题。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。我的问题分为两部分。首先,Stephan,你能否多谈谈营销,以及你从增加的营销支出中看到的影响?然后,Zach,一个问题给你。你现在展示的库存控制很好。你如何看待全年的经营现金流,以及对营运资本的影响如何?你认为你需要增加营运资本,还是经营现金流趋势将持续到2026年?
谢谢,Jay。从你的营销问题开始。我们在营销方法和额外投资方面非常有纪律,因为每个季节我们都邀请消费者进入Calvin和Tommy的 aspirational 世界,在漏斗顶端。我们这样做是与我们的关键增长类别相关联的,并且当我们将创新扩展到我们的关键产品系列时,我们越来越多地围绕这一点进行营销。所以在Calvin,我们现在已经有几个季度这样做了,我们专注于 underwear 和 denim。如果你看一下 underwear,你会听到我经常谈论Calvin的 underwear 和 denim,但这两个领域加起来占Calvin Klein的三分之二以上。所以当我们看到这些营销活动在漏斗顶端取得突破性进展时。本季度,Rosalia推出了我们女士最大产品系列的最新创新,然后我们看到了两位数的增长。好消息是,在男士方面也是如此。上一季度,我们通过超级明星Bad Bunny推出了男士 underwear 最大产品系列的创新,在第三季度,我们继续通过NBA球星Jalen Green、欧洲足球运动员Trent Alexander Arnold推广该产品系列,我们看到该产品系列增长20%,整体男士 underwear 现在中个位数增长, denim 也是如此。
所以我们与Jungkook合作,Jungkook是世界上最大的K-pop明星之一,他主导了我们的 denim 生活方式活动,该活动在24小时内就在社交媒体上产生了数十亿的影响,然后我们看到它推动了我们时尚 denim 的销售增长。所以你会看到Calvin和Tommy每个季节都持续创新,因为部分原因是有纪律地提高品牌知名度和考虑度,并将其融入文化和消费者视野,然后在漏斗中部吸引消费者进行强有力的产品故事讲述,我们也在改进产品故事讲述。
然后我们看到转化率和销售额的提升,所以你会看到我们不断建立目标消费者群体,然后通过漏斗吸引该群体,然后你会看到我们增强实力。现在,你在 underwear 和 denim 领域看到了这一点,在Tommy,你在Tommy的关键增长类别、关键类别和关键风格标志中看到了这一点。你在毛衣、衬衫、裤子中看到了这一点,特别是在 outerwear 类别中的过渡性 outerwear。但这就是我们建立全漏斗相关性并吸引消费者的方式。在Calvin,上个季度我们还更新了我们的忠诚度计划,以便更好地照顾我们已有的消费者。
关于你的第二个问题,我们对库存状况感到非常满意。我们第三季度末的库存与去年相比增长了3%,其中包括2%的关税影响,因此实际上与去年持平。我们也花了很多时间在未来几个季节的库存采购上,因此我们有信心这一指标在2026年仍将保持良好状态,并且随着这转化为现金流,我们预计今年将再次实现强劲的自由现金流,我们将以大量现金进入2026年,我们认为这为我们提供了选择权,因为我们计划在2026年基于Stephan所说的实力继续发展。
好的,非常感谢。
我们将接受来自Evercore的Michael Binetti的下一个问题。您的线路已接通。
嘿,各位。让我也祝贺Zach获得新机会。祝你在Sirius一切顺利。当你们完成Calvin Klein产品设计整合过程时,能否谈谈你们在正确道路上看到的 proof points,以及从批发合作伙伴那里得到的任何早期反馈,让你们对正在做的工作充满信心。然后,你能否帮助我们思考明年春季从Stefan多次提到的暂时性问题中恢复的利润率机会,这些问题已按计划在春季解决。最后一个简短的问题,我能否问一下欧洲的天气现在是否有所改善,第四季度到目前为止,听起来是否有机会弥补第三季度 outerwear 销售的一些拖累。
谢谢Michael。我们会尽量记住问题的三个部分,让我从产品开始。第一个季节产品能力建设影响了我们在纽约建立全球产品能力时必须经历的挑战。所以正如你提到的,是的,我们在2026年春季的按时交付和我们设定的利润率恢复方面都按计划进行。所以在这两个方面我们都按计划进行,这非常好,这也是我们需要的。因为当我们遇到团队学习和启动的这些初始暂时性挑战时,我提到现在很痛苦,但我们必须这样做,因为为了打造优质产品、具有创新的差异化产品系列,我们需要全球能力来做到这一点。
现在我们Calvin和Tommy都拥有了这种能力,所有优质领域的最佳竞争对手也拥有这种能力。但我们必须建立它,现在你开始看到它。我们从哪里开始看到它?回到你的问题,我们在 underwear 中看到了它。我昨天和前天都和Calvin产品团队在一起,David和Calvin产品团队向我展示了他们如何以非常战略的方式围绕我们已有的产品系列构建新的扩展产品系列。
所以把它想象成我们投入创新的两个大产品系列,然后一季又一季地思考我们如何将其扩展到与消费者高度相关的新的相邻产品系列。然后我们通过突破性的营销和产品故事讲述将其推向市场,然后在市场上推广。所以David和我们的区域领导者现在正在做的是,Leah在Tommy方面也是如此,非常战略性地推动产品实力,并将其贯彻到店中店和我们的门店。
本季度对我来说,在所有这些关键市场考察的一个亮点是,除了与我们优秀的团队和合作伙伴交流外,还看到新的店中店投入使用。这是一个360度的过程。为了持续推动这360度过程,这将推动我们在 underwear 和 denim 中看到的收入增长,我们在Tommy的关键类别中也看到了这一点,如毛衣、table knit系列,非常成功。但为了构建这360度过程,我们需要强大的全球产品能力。所以是的,看到团队如何利用现在拥有两个全球产品能力的优势,前景非常光明。
Michael,我认为如果我们考虑毛利率,看看第三季度实际上是有价值的。我们知道我们为2026年春季准备了改进措施。但如果我们看第三季度毛利率,较去年下降210个基点,其中110个基点是关税,50个基点是女士运动服授权收回。然后50个基点的逆风是其他业绩驱动因素。展望第四季度指引,下降200个基点,其中150个基点是关税,50个基点是女士业务收回。所以实际上其他业绩影响为0。我想把这放在背景下。我们看上半年,毛利率下降260个基点,60个基点是关税和女士收回,200个基点是其他业绩因素。所以我们已经从上半年业绩下降200个基点,到第三季度50个基点,到第四季度与去年持平。所以我们今年早些时候谈到了这种稳定的逐季改善。所以是的,我们将在2026年春季看到它。我们今年已经看到了。
天气方面呢?
抱歉,Michael,请讲。
最后一个问题,我只是想知道欧洲的天气现在是否有所改善,第四季度到目前为止,听起来是否有机会弥补第三季度 outerwear 销售的一些拖累。
哦,是的,是的。所以是的,很明显,我几周前在欧洲旅行时看到天气变化了。这听起来像是我们在这里使用农民年鉴,但天气变冷当然有助于销售寒冷天气类别。但我认为对我们来说最重要的教训和我们从消费者身上看到的是,消费者越来越多地购买过渡性产品, outerwear 也是如此。我们更多地转向过渡性 outerwear,表现良好。但我们看到消费者进一步转向这种产品。
好的,非常感谢各位。感谢所有细节。
我们将接受来自TAG Advisors的Dana Telsey的下一个问题。您的线路已接通。
嗨,各位早上好。Stephan和Zach。你们谈了很多关于黑色星期五 holiday 的事情。我想了解更多你们从消费者那里看到的情况。无论是门店、线上还是批发,情况有何不同?全球每个不同地区的黑色星期五表现对2026年第一季度、上半年的规划有何启示?产品、定价、促销方面有什么情况?
谢谢Dana。是的,所以如果我看黑色星期五,我今年在黑色星期五早上6点出门,纽约的停车场在早上7点前几乎满了,我在购物中心逛了逛,看看消费者对什么感兴趣。看到我们的品牌有广泛的收入群体和年龄段的消费者基础,这真的很令人兴奋。正如我们所说,在欧洲和北美,我们都看到开局符合计划,正如我 earlier 提到的,那一周本身在北美和欧洲都变得非常重要,是 holiday 季的指标。
我们将接受来自摩根大通的Matthew Boss的下一个问题。您的线路已接通。
太好了,谢谢。Stephan,关于Calvin品牌,除了运营问题和你已经列出的时间表,你能否谈谈品牌的潜在改善速度、新客户获取指标以及随着时间推移增强营销带来的业绩KPI或目标机会?然后Zach,随着第四季度成本节约的增加,你能否引导我们考虑2026年营业利润率相对于今年表现的大致增减因素?
是的,谢谢Matt,感谢你的问题。所以是的,从Calvin和我们逐季打造的品牌吸引力开始,从消费者招募角度来看。在电子商务中最容易看到,也是最先看到的,我们在电子商务中建立消费者基础,你在北美和亚太地区都看到了增长。然后在移动速度较慢的指标上,你看到我们在知名度和考虑度的强度上有所提升,然后你建立消费者基础,我们看到优势来自关键类别。我再次谈到 underwear 和 denim,但这两个领域再次占Calvin Klein的三分之二以上。我们看到在消费者获取方面的进展,我们如何让消费者在漏斗中部参与产品故事讲述,我们也改进了产品故事讲述。
然后我们看到转化率和销售额的提升,所以你会看到我们不断建立目标消费者群体,然后通过漏斗吸引该群体,然后你会看到我们增强实力。现在,你在 underwear 和 denim 领域看到了这一点,在Tommy,你在Tommy的关键增长类别、关键类别和关键风格标志中看到了这一点。你在毛衣、衬衫、裤子中看到了这一点,特别是在 outerwear 类别中的过渡性 outerwear。但这就是我们建立全漏斗相关性并吸引消费者的方式。在Calvin,上个季度我们还更新了我们的忠诚度计划,以便更好地照顾我们已有的消费者。
Matt,感谢你关于成本的问题。我认为去年年中我们宣布了PVH价值驱动因素5计划,旨在推动销售、一般及管理费用200至300个基点的改善。我认为我们很高兴地说,到2025年底,我们已经确认了超过200个基点的改善。因此,这将延续到2026年,明年还会有更多改善。因此,全球团队在这些计划上取得了很大进展。至于2026年剩余时间,我们显然会在第四季度 earnings 电话会议上讨论更多。
太好了。祝你好运。
谢谢,Mike。
谢谢。问答环节到此结束。现在我将把电话交回Stephan Larson,请他作补充或总结发言。
我只想。我们只想。再次,我只想感谢SAC在过去四年的合作。这是一段很棒的旅程。祝你一切顺利。然后我想感谢大家参加我们将Calvin和Tommy打造到其全部潜力的旅程。你会看到我们所做的一切都将用于加强消费者产品供应,并提升这些标志性、受欢迎品牌的相关性。所以期待在年初给大家更新。但在此之前,祝大家 holiday 愉快。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话了。