身份不明的发言人
Jason Cardew（财务副总裁）
Mark Delaney（美国汽车与工业技术领域）
好的，感谢大家的参与。我叫Mark Delaney，负责覆盖美国汽车及工业技术领域。很荣幸能在GS17年度工业与汽车周期间主持李尔公司的本次会议。今天与我们一同出席的李尔公司代表阵容强大，包括Jason Cardew（高级副总裁兼首席财务官）、Jared Fedelay（财务副总裁，负责座椅和电子系统业务）以及Mike Shan Lickian（企业财务规划与分析执行副总裁）。感谢各位的到来。
感谢邀请我们。
感谢邀请我们。
好的，让我们直接进入提问环节。我想先从一个行业问题开始，Jason，这个问题我想请你回答。当前行业面临诸多波动性，包括潜在的供应链中断以及客户特定事件，例如捷豹路虎（JLR）遭遇的网络攻击和诺贝丽斯（Novelis）工厂火灾。在这样的背景下，你能否分享一下本季度的整体情况？
好的，当然可以，Mark。在开始之前，我想简要介绍一下Jared Fidelity、Fideli和Mike Shanlician。我们本周在此参加运营评审会议，并认为这是一个绝佳机会，让公司两位顶尖的运营财务负责人与投资者交流。因此，期待今天能与他们一同分享见解。再次感谢Mark的安排。我们一直很喜欢参加伦敦的这个会议，它让我们有机会在年底与欧洲团队交流，效果非常好。
关于第四季度的整体情况，首先提醒一下，我们在第三季度财报电话会议中提供的指引是：全年收入230亿美元，运营收入12.5亿美元，自由现金流5亿美元。该指引区间的中点实际上考虑了下一阶段可能出现的进一步中断，或者捷豹路虎在网络攻击后恢复生产过程中可能出现的短缺，以及诺贝丽斯工厂火灾对供应链造成的持续影响。随着季度的推进，在所有这三种情况下，情况都比预期要好。
目前，本季度的业绩正朝着指引区间的中点至高端发展。截至今天，我们的业绩处于指引区间的中点到高端之间。因此，两项业务都有望超过指引中点，自由现金流方面也是如此。第四季度的自由现金流表现强劲，这使我们能够以更快的速度回购股票。我们现在预计全年回购股票将超过3亿美元，而我们在第三季度财报电话会议中曾提到至少回购3亿美元。
因此，这一趋势向好。第四季度座椅业务的运营利润率预计将达到6%左右或略高。电子系统业务的运营利润率将在4%区间偏低水平。因此，由于我们之前提到的中断影响没有预期的那么大，业绩略好于预期。从业务角度来看，我们本季度表现出色。在增长方面，自第三季度财报电话会议以来，我们在电子系统业务上获得了一系列新业务订单。我们曾提到今年的新业务订单年度销售额为11亿美元，现在这一数字已达到13亿美元左右或略高。因此，自财报电话会议以来，我们获得了几项高价值的额外订单，这对我们的电子系统业务来说接近历史纪录。在座椅业务方面，我们又获得了三项Comfort Max、Comfort Flex和Flex Air产品的订单。自收购IGB和Kongsberg后推出这些新产品以来，我们现已获得31项订单。因此，这一业务也呈现良好趋势。所有这些都为我们在2026年带来了积极的发展势头。目前我们不会提供精确的指引，但与第三季度财报电话会议中提到的类似，我们确实预计明年的收入、收益以及公司整体运营利润率都将有所增长。
业务发展势头良好。
这真是个好消息。感谢你分享这些最新情况，很高兴听到订单的发展。或许我们可以接着谈谈各地区的生产趋势。与你的预期相比，是否出现了任何意外情况？对于2026年，你有什么初步看法，包括2025年看到的客户生产影响在多大程度上可能恢复？
好的，Mark，让我先评论一下2025年，然后再谈2026年。最初，我们担心捷豹路虎网络攻击及其恢复计划、芯片供应问题以及福特和 Stellantis能否在诺贝丽斯事件影响下实现第四季度生产目标等综合影响。幸运的是，大部分风险已得到缓解，这让我们在年底拥有了良好的发展势头。正如Jason所强调的，这也是我们的指引趋向于区间中点至高端的部分原因。到目前为止，对我们来说这是一个相当不错的结果。
关于2026年，截至今天，标普预计全球产量在李尔销售加权基础上将会下降约1%。按地区来看，预计北美下降约2.5%，欧洲基本持平，中国下降约1.5%。我们仍在进行规划流程，但认为这是一个非常合理的起点。现在展望2026年，这也凸显了2026年可能存在适度的销量结构影响。我们认为其影响不会像2025年那样显著。至少，捷豹路虎事件以及诺贝丽斯对福特和Stellantis的影响将在明年得到逆转。正如Jason所强调的，我们不会在此提供指引，我们将在第四季度财报电话会议中公布。但我们想再次重申，我们相信2026年的收入、收益和利润率将高于2025年。
Mike，为了确保我理解正确，你提到的“销量结构”是指原始设备制造商（OEM）生产的车辆类型，还是指你们的OEM客户构成？
是的，Mark，我来回答这个问题。你可能还记得，今年我们的平台结构相对于市场面临相当大的不利影响，而捷豹路虎网络攻击和诺贝丽斯工厂火灾事件对我们的影响尤为严重，因为捷豹路虎是我们两个业务板块的重要客户，而福特尤其是电子系统业务的最大客户。因此，我们今年经历的这种负面结构影响，预计明年将会缓解，至少由于这两个问题的逆转。
感谢澄清，Jason。或许我们可以谈谈自动化。这一直是你们的重要关注点。你们通过收购多家公司来加强自动化努力，包括Stoneshield和WIP。你们还与Palantir合作。你能否谈谈公司在自动化进程中的位置，包括取得的进展、未来的计划以及至少在当前技术下难以自动化的方面？
是的，Mark，这是我们特别兴奋的一个领域。我们一直在有条不紊地执行围绕产品和流程创新的战略。在流程方面，过去近10年我们进行了五次收购，包括ASI InTouch、Gora、WIP和Stoneshield。这真正改变了我们在装配厂部署资本和自动化的能力。现在，与Palantir的合作已近三年，我们在数字化转型方面也取得了进展。令人惊讶的是，公司对Foundry工具的接受程度非常高。
这是一个强大的工具。我们与Palantir的最新合作是“研究员计划”，但它已在公司内部制度化。我们有14,000名用户，在Foundry平台上构建了250个不同的应用程序或数字工具。这是一个低代码软件开发平台，可在整个业务中使用，有助于数据整合、数据分析，并利用了OpenAI、Gemini、Claude和Grok等所有大型语言模型，以及未来可能出现的任何模型。它不仅影响制造业，还影响产品开发、工程、采购和行政流程。
它在运营收入和自由现金流方面都对我们有所帮助，尤其是在库存管理方面。我认为展示其影响力的最佳方式是通过几个例子。Mike将介绍我们在芯片工厂的制造环节部署该工具的案例，然后Jared将介绍我们在行政流程方面的一个具体应用案例。总体而言，Foundry的部署是我们今年实现7000万美元 savings（通过“Idea by Lear”计划）的关键贡献因素，并且我们预计2026年和2027年将实现6500万至7500万美元的 savings。我们有清晰的路线图和正在进行的项目清单，目前正在投资这些项目以实现这一目标。因此，Mike，不如你先谈谈我们在制造方面的举措？
好的，谢谢Jason。在Foundry平台上，我们有一个名为“周期时间偏差”的工具，它为我们提供车间绩效的实时数据，使我们能够实时做出调整、改进流程并提高效率。例如，我们能够快速识别流程中的瓶颈，这些瓶颈可能由设备故障等原因引起，并能迅速做出调整以保持效率。我们已在北美和欧洲的所有准时制（JIT）工厂100%部署了周期时间偏差工具，并计划在2026年年中前在全球所有准时制工厂部署。
我们去年在欧洲开始了这一进程，但今年随着在北美和欧洲的全面部署，我们看到了显著改善，每年节省约1000万美元。我们从该工具平均获得3%至5%的效率提升。随着明年在全球范围内的部署，我们预计年度节省将从1000万美元增加到约1500万美元。
Jared，能否请你谈谈行政方面的应用？
当然可以。正如Jason和Mike所强调的，这是一个非常强大的工具，我们取得的成果非常显著。我曾负责处理我们的关税政策。当时，关税政策生效时，我们每天约有150辆卡车跨境运输，每天可能有数百种、数千种零部件跨境。我们面临的任务是应用所有HTS编码，查看并获取USMCA认证等，这对团队来说是巨大的工作量，几乎压垮了团队。
因此，我们与内部团队和Palantir团队坐下来，提出了这个企业解决方案的概念，并在10天内从概念变为现实。现在，我们拥有实时信息。当零部件跨境时，我们应用HTS编码，获取USMCA认证。如果没有USMCA认证，我们会将其归类为是否属于IPA互惠汽车232关税。这是其他供应商无法复制的能力。
最重要的是，我们编写了大型语言模型（LLM），如果出现差异，它能与我们沟通，让我们能够通知客户和供应链我们缺少的信息。这带来了实实在在的成果：我们能够100%收回所有关税成本，实际看到现金流入。客户对其可审计性非常满意，我们提供的信息是实时的，他们可以按日、按周查看跨境情况，非常强大。
现在我们可以开玩笑说，当时关税政策出台时，有很多咨询公司来找我们，我们常笑称，咨询公司可能需要10天时间才能整理出向我们展示的方案，而我们能在10天内从概念到完成，实现价值。这真是一个非常强大的工具。
谢谢，Jer。
这些例子非常精彩，确实有助于说明你们在这个广泛话题上的讨论。感谢分享。或许我们可以再深入一点，你提到这些广泛举措每年能节省6500万至7500万美元。能否分享一下这些投资的典型回报周期？
好的，关于我们更广泛的“Idea”项目组合（包括自动化和部分数字化项目），对于第一阶段在成本最高的准时制工厂部署的自动化项目，典型的回报周期是1.5至2.5年。在自动化初期，回报周期不到一年至1.5年，而现在当我们进入更难自动化的领域时，回报周期略有延长，但仍然非常有吸引力。在数字化方面，回报周期简直难以置信。
我们在与Palantir的合作中几乎没有投入多少资金，而且相关的额外可变成本也很少。因此，当我们使用该工具构建这些应用程序时，回报是即时的。
非常有帮助。或许我们可以多谈谈座椅业务。公司曾提到自动化和区域化努力是 conquest业务和座椅业务增长的潜在驱动力。李尔在转化这些机会方面的能力如何？30亿美元的总conquest机会是否有变化？
好的，Mark，我认为我们已经明确确立了在座椅领域的领先地位。我们拥有行业内最佳的运营利润率和财务回报，J.D. Power评分也证明了我们的最高质量。在过去十年左右的时间里，我们的市场份额已增长到26%，目标是达到29%。Conquest订单是实现这一目标的关键推动力。此外，中国本土汽车制造商的增长以及我们的热舒适产品组合也带来了额外增长。
具体到Conquest机会，今年年初我们提到有30亿美元的渠道，截至目前，我们今年在座椅业务上获得了约1.5亿美元的conquest订单。我们当前的渠道中有20亿美元的新机会，预计将在未来12个月内进行采购。我们不会赢得所有这些业务，但它将是我们座椅业务市场份额和增长目标的关键驱动力。这实际上是由我们通过产品和流程创新投资建立的成本优势、成本质量和上市速度优势支撑的。在报价这些conquest机会时，我们从客户那里得到的反馈非常好。
他们清楚地认识到我们在制造工厂的成本和质量方面所做的差异化工作。虽然今天我们不会宣布重大的conquest订单，但我们今年一直在努力争取的一项大订单已接近成功。对客户而言，在重要项目上更换供应商是艰难而复杂的决定。因此，我们非常接近获得一项大型机会，希望能在第四季度财报电话会议中提及。
关于本土生产机会，我们在韩国、欧洲和墨西哥有座椅业务，客户正寻求将生产转移到美国。每个采购机会的完成时间线略有不同。特别是与一家大型北美OEM的合作已非常接近，我不想抢在客户之前宣布，但我们期望能在第四季度财报电话会议中讨论此事。我们仍然有信心，通过本土生产举措，至少能够保持现有份额，并可能扩大市场份额。
除了conquest机会，我们在中国汽车制造商方面也看到了巨大增长。我们正在为赛力斯M7项目扩大业务，还获得了M6和M8项目的订单，赛力斯是一个快速增长的客户。我们最近整合了该业务所在的一家合资企业。我们与小米的合作组合非常出色，SU7车型的销量远远超出了我们在获得该项目时的预期。我们还赢得了小米Kumen平台的业务，该平台包括一系列面包车和SUV，将于2026年和2027年推出，主要在非合并合资企业中进行。
因此，我们继续从这两家增长中的客户以及比亚迪那里赢得业务。这是未来几年座椅业务增长的另一个关键驱动力。
感谢你提供的所有关于座椅业务的最新信息。Jason，我记得你在开场发言中提到本季度甚至看到了一些订单，我想你说的是三项？如果我没记错的话，请纠正我。这些是更多的新项目还是你刚才提到的conquest业务？
两者都有。与一位客户合作时，我们获得了一项热舒适订单，我们原本拥有部分热舒适产品内容，现在通过将竞争对手的内容整合到我们将与该客户推出的Comfort Flex系统中，增加了产品内容。
好的。你刚才还提到了在中国的发展势头。我知道这是包括李尔在内的许多供应商的重点关注领域。你们的目标是到2027年中国收入的50%来自本土客户。请简要介绍一下你们目前的进展以及刚才提到的发展势头。
好的，当然可以，Mark，我很乐意回答这个问题。老实说，这一切都始于我们在中国和亚洲的领导团队。我们拥有强大的本地领导团队，他们了解本地市场，这是推动市场增长的重要因素，不仅是理解市场，还包括上市速度和满足本地需求的细微差别。
从目标来看，我们过去曾提到，2025年中国本土OEM增长目标约为37%，而我们目前已达到约40%，高于去年的33%。此外，你提到的2027年50%的目标，我很高兴地告诉大家，我们目前已经超过了这一目标。Jason提到的与小米、比亚迪和赛力斯等公司建立的关系确实带来了回报。2023年，我们调整了领导架构，将座椅业务负责人调任负责座椅和电子系统业务，现在你可以看到电子系统业务也在增长，与吉利、长城、东风、DPCA和一汽等都有合作。
这正带来电子系统业务的订单增长。因此，我对中国团队和领导层所做的工作感到非常兴奋，他们继续建立关系，并能够利用我们在中国的全套垂直整合能力，这是关键，因为在中国，当你能够兼顾舒适性、质量和速度时，就能为增长提供跳板。我们全年都看到这些订单和增长，因此，为亚洲和中国团队的增长感到自豪和兴奋。
这很有帮助。关于中国机会，公司今年在中国整合了两家座椅合资企业。李尔如何考虑未来的进一步整合，这对座椅业务的利润率有何影响？
是的，Mark，你说得对。我们今年有机会获得了两家合资企业的运营控制权。获得运营控制权的原因是我们希望直接与客户沟通，了解客户需求，能够实施我们的最佳运营效率，通过“Idea by Lear”计划进行数字化和自动化，并通过直接沟通将这些举措付诸实施，以提高利润率。
在中国的所有业务中，我们都有财务纪律，确保获得超过资本成本的回报。因此，如你所说，这些整合关系。今年第一季度，我们获得了比亚迪合资企业的运营控制权，该合资企业生产汉L和Ti3车型。第二季度，我们获得了赛力斯合资企业的运营控制权，该合资企业生产Jason提到的M5、M6、M7、M8车型。对于2026年，这将为Jason在第三季度财报电话会议中提到的积压订单增加约1.6亿美元。
我们期待随着关系的发展继续增长。因此，Mark，我们将继续与合作伙伴探讨整合机会，确保与合适的客户合作，并确保我们有财务能力和纪律来提高回报，使其超过资本成本。
Mark，需要澄清一点，赛力斯合资企业的1.6亿美元积压订单是Jason提到的2026年和2027年12亿至13亿美元积压订单的一部分。因此，这是2026年6亿美元积压订单中的很大一部分。
好的，感谢澄清。从全球角度来看，热舒适系统（TCS）一直是李尔的重要机会。你已经谈到了公司在这方面的一些进展。但关于Comfort Flex和Comfort Max，能否进一步评论这些产品的进展情况？
好的，Mike将首先发言，我会补充。
好的，谢谢Mark。我们的热舒适系统产品组合继续保持增长势头。2026年对我们来说是关键的一年，我们将继续扩大Comfort Flex和Comfort Max的规模。我们目前有9个项目正在生产，计划2026年推出12个项目。随着这些技术在市场上的推广，客户将更加接受这些机会。此外，我想强调的是，我们最近开设了行业首个全自动Comfort Flex、Comfort Max和Flex Air生产 facility。接下来，我请Jason详细介绍该工厂。
是的，Mark，Ray在第三季度财报电话会议中提到了这一点。我们期待明年某个时候能邀请投资者参观该工厂。如Mike所述，我们现已启动该工厂。事实上，Ray本周一在那里召开了员工会议，整个团队都去检查进展。看到我们在Comfort Flex和Comfort Max方面取得的成就真是令人瞩目。我们面临的最大挑战是如何自动化软部件的处理，例如装饰罩、加热垫、按摩和腰部气囊。这是我们面临的最大挑战。
但通过我们之前提到的流程方面的收购所获得的综合能力以及我们内部的产品工程能力，我们能够实现装配流程的完全自动化。因此，从流程开始到结束，没有一名直接生产员工接触材料。所使用的设备是生产用设备，而非原型设备。我们在流程周期时间方面还有一些工作要做，但已经非常接近目标。该工厂的生产设备将用于2028年推出的Comfort Max项目。
Flex Air方面，我们在同一工厂也有第一条完整的Flex Air装配线。因此，我们也很兴奋能向投资者展示这一点。最初的Flex Air项目在低风险应用中推出，例如小腿托等。现在我们已接近获得第三排应用的订单，之后将扩展到第二排。因此，这确实有机会颠覆整个座椅缓冲领域，用市场上更好、更轻、性能更高的系统取代对环境不利的产品。
太好了，感谢提供热舒适系统的所有最新信息。或许我们可以提几个关于电子系统业务的问题。公司在第三季度电话会议中评论称，预计2026年电子系统业务的积压订单将为负1亿美元，而2月份展望为正1.7亿美元。原因是什么？李尔还提到了电子系统业务中某些业务的逐步缩减。投资者预计这方面会有多少额外的收入逆风？
是的，Mark，最主要的驱动因素是电动汽车需求下降，尤其是在北美市场，这对电子系统业务的影响不成比例。但与此形成对比的是，我们今年在conquest订单和新业务订单方面取得了显著成功。今年第一季度，我们宣布获得了F250线束订单，其中包括替换部分和额外的线束。如我之前所述，我们在电子系统业务上获得了13亿美元的新业务订单。因此，我们有良好的发展势头，这将在2028、2029、2030年惠及电子系统业务。
直接回答你的问题，2026年积压订单变化2.7亿美元，主要由三个因素驱动。首先是Stellantis决定取消全电动Ram卡车项目，我们为该项目提供电池断开单元，该产品将不会上市。其次是福特决定在美国生产Escape和Corsair，这对电子系统业务来说是一个重要项目。第三，影响较小但仍重要的是，北美一些UAV平台（如讴歌ZDX）的销量下降或早期生产取消。
这三个因素共同解释了大部分变化。尽管如此，我们明年也看到了一些增长的积极迹象，例如沃尔沃EX30线束在欧洲的持续 ramp-up。
此外，我们与全球电动汽车OEM在北美的额外业务也将于明年 ramp-up。因此，尽管短期内面临一些逆风，但我们也看到了一些增长的积极迹象。关于业务缩减，我们在2022-2023年决定缩减某些非核心产品，因为我们认为这些产品无法获得超过资本成本的可持续回报，其中最大的是音频和照明业务。我们一直在逐步缩减该业务。
该业务目前可能盈利，但展望下一代产品，所需的工程投资和这些产品类别的低回报 profile 使我们决定完全退出这些产品。关于未来几年的影响，我们今年早些时候提到的估计仍然不变：2026年至2027年期间，业务缩减的影响约为3.5亿美元，其中2026年为1.6亿至1.65亿美元，其余在2027年。剩余的总缩减影响约为5.7亿美元，大部分在2026年和2027年，2028年约为1亿多美元，之后几年的影响非常小。
好的，这提供了非常有帮助的背景和一些收入逆风，但或许我们可以谈谈电子系统业务的利润率。考虑到自动化努力的重点，公司在多大程度上有望实现利润率扩张？能否进一步说明你对未来几年电子系统业务利润率轨迹的看法？
是的，今年显然由于关键平台的产量下降，我们有所退步。其中大部分是我们年初预期的，但捷豹路虎因网络攻击导致的停产以及诺贝丽斯工厂火灾对福特生产的影响加剧了这一情况，抵消或盖过了净绩效的影响。在我们能够控制的领域，我们今年表现出色，电子系统业务实现了75个基点的净绩效提升。我们对该业务的运营利润率水平并不满意，但我们越来越有信心，即使在未来几年收入持平的情况下，我们也能提高利润率。
我们预计2026年和2027年电子系统业务将实现80个基点的净绩效提升。我们通过“Idea by Lear”计划在自动化和数字化方面的投资是关键驱动力。此外，我们正在将欧洲业务从东欧转移到北非，这将带来显著的成本优势。我们还有2027年开始的积极积压订单，其利润率与我们的整体目标一致或更高。因此，尽管短期内面临挑战，但我们对电子系统业务的利润率轨迹持乐观态度。
非常有帮助。或许我们可以以资本配置问题结束。投资者应如何看待李尔的资本配置优先事项？
是的，我们的资本配置优先事项保持一致。首先，我们将通过资本支出投资于业务，以支持座椅和电子系统业务的竞争地位。除此之外，我们会进行一些适度的补强性收购，例如我们之前提到的制造整合和自动化方面的收购，这类交易规模通常在1000万至2500万美元，已为我们带来了丰厚的回报。目前，我们没有考虑任何转型性并购。
因此，剩余的自由现金流将通过股息和股票回购返还给股东。正如我在讨论开始时提到的，由于第四季度自由现金流表现强劲，我们今年的股票回购将略超过3亿美元。
好的，时间差不多了。非常感谢李尔团队的各位——Jason、Mike和Jared，感谢你们参加会议。
好的，谢谢你，Mark。感谢你，Mark。