比尔·博斯韦（董事会主席兼首席执行官）
乔·洛夫乔伊（首席财务官）
胡里奥·罗梅罗（Sidoti & Co）
好的。各位下午好，感谢大家参加斯诺登公司2025年虚拟会议。我叫胡里奥·罗梅罗，在西多尼安公司负责建筑产品、工业和工程建设领域的研究。我们非常高兴能够主办直布罗陀工业公司的会议。他们的股票代码是ROCK。今天与我们一起出席的有首席执行官比尔·博斯韦和首席财务官约瑟夫·拉韦基奥。会议形式将是先进行演示，最后进行问答环节。如果您对公司有任何问题，请随时在屏幕底部输入，时间允许的话我很乐意代表您提问。有鉴于此，比尔和乔，感谢你们的到来，现在由你们发言。
太好了。谢谢，胡里奥。各位欢迎。听着，我们今天演示的大部分内容是为了真正讨论我们对Omniax国际公司的待完成收购。所以我们将直接进入幻灯片来帮助描述这一点。那么，乔，如果你能翻到下一页。
对于那些不关注住宅领域的人，这第一张幻灯片是为了让你了解我们所处的行业环境。我们所处的市场是一个约90亿美元的总可寻址市场（TAM）。这主要是在美国，分为三个领域：装饰条和防水板、通风设备，这是我们的建筑及配件业务，还有我们过去也略有涉及的雨水管理业务。这也是Omnimax所从事的业务。金属屋面是我们近年来一直在投资的领域。这是一个非常分散的美国行业，具有很强的区域和地方特色。
这与美国各地存在的80多个主要统计区（MSA）以及许多农村小型统计区的情况密切相关。我们业务的大约80%至85%实际上是由维修需求驱动的。如你所知，这不是可自由支配的支出，不是装修。当你修理屋顶时，这是必需品。当然，新建筑也对我们有一定帮助。推动我们业务的因素很简单：市场上有4100万套住房存量，并且每年持续增长。
这些房屋会老化，会受到天气影响。当然，还有新开工的房屋。我们行业的渠道相当直接。承包商购买的产品中约70%通过分销商渠道，另外30%通过家居中心。关注渠道的人都知道，家得宝几年前收购了SRS。QXO是该领域的新进入者，他们最近收购了Beacon Products。所以这些是主要的驱动因素。该领域还有其他客户，但他们在这些渠道中占比最大，我们的产品。
下一张幻灯片我会更详细地展示这三个领域的产品是相当多样化的。这是一张展示这些产品的图片。所以这张幻灯片上的所有内容实际上都是我们多年来提供的产品，也是安装在屋顶上、屋顶周围或附着在屋顶上所必需的，无论是维修还是新建筑。所以你会听到装饰条和防水板，显然有很多类别。通风设备也有很多类别。我还要告诉你的是，由于建筑规范和规格要求，这些产品因地区或地方而异。
有多种装饰条和防水板因地点而异。颜色也推动了产品的多样化。目前行业内有超过180种不同的颜色。因此，在我们今天的讨论中，这个市场的地方性是需要记住的一点。让我们看下一张幻灯片。那么为什么选择Omnimax和直布罗陀？首先，在此之前，直布罗陀约70%的业务集中在我刚才提到的住宅建筑产品领域。此次收购将继续优化投资组合，使这一比例提高到80%左右。这样我们的业务将更容易被理解。我只想告诉大家，未来两年我们还将继续优化投资组合。所以我们正在朝着这个方向前进。我们在6月份宣布剥离可再生能源业务时就已经宣布了这一计划。此次收购将使我们的建筑产品收入翻倍，显然为未来创造了一个更优化的平台。我们稍后会谈到这一点。它将在现有业务领域创造新的机会。
这是一个非常互补的业务覆盖范围。我的意思是，Omnimax和直布罗陀目前服务于美国的不同地区。所以我们在这个国家的某些地区可能存在一点竞争，但实际上在全国大部分地区竞争并不多。例如，我们目前不在东北部，而且实际上从未进入过该地区。而Omnimax在那里的业务非常活跃。他们在西南部也有很强的业务存在。所以在我们尚未涉足的地区，我们现在可以进入了。实际上，如果你想想我之前提到的80个主要统计区，我们现在将从覆盖其中约30个，扩展到可能覆盖75%。
你知道，我们将把能够进入的主要统计区数量增加一倍。所以这也是非常令人兴奋的。预计在交易完成后的第一个财年，这将立即提升合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和每股收益（EPS），并在交易完成后的24个月内，我们将推动大量成本协同效应，并将杠杆率降至2至2.5倍，我们稍后会详细讨论这一点。我们已确定到第三年将实现3500万美元的成本协同效应。我只想告诉大家，我们不会因为确定了3600万美元的成本协同效应就对外公布3500万美元。
通常我们确定的协同效应是对外公布数字的1.5到2倍。所以我们对这里的机会感到非常、非常兴奋，我想说的是，当你与你正在收购的公司处于相同的业务领域，实际上做着完全相同的事情时，显然你有更好的机会和更高的信心来实现协同效应，因为这正是你日常所做的工作。让我们看下一张幻灯片。
交易摘要：基础收购价为13.35亿美元现金。基于OmniMax预计的2025年调整后EBITDA，实际倍数为8.4倍。我刚才谈到的年化协同效应，再次说明这只是成本协同效应。计划中没有包含商业协同效应。当然，还有约1亿美元的现金税收益。直布罗陀的合并调整后收入在2025年将达到17亿美元。预计将立即提高调整后EBITDA利润率和现金流。预计在交易完成后的第一个财年提高调整后每股收益，并预计到第三年实现3500万美元的成本协同效应，其中超过2000万美元将在第一年末实现。
新定期贷款最高13亿美元。循环信贷额度扩大至5亿美元。交易后的净杠杆率预计为3.7倍，其中包括。抱歉，我的屏幕，我刚才屏幕卡住了。抱歉。其中包括我们的成本协同效应。正如我 earlier提到的，我们的目标是在交易完成后24个月内将杠杆率降至2至2.5倍或以下。我们预计在2026年上半年完成交易，关键因素是监管审批。我们希望能在该季度早些时候完成，但现阶段我们无法完全控制这一点。但希望能尽快完成，我们很乐意在财报前完成，这样我们就能将Omnimax纳入全年计划进行讨论。
让我们看下一张幻灯片。我想给大家介绍一下Omnimax，因为它背后有一个故事。这是关于我们和Omnimax在建筑配件领域各自业务发展的故事。首先，在此次收购之前，直布罗陀约70%的业务集中在我刚才提到的住宅建筑产品领域。此次收购将继续优化投资组合，使这一比例提高到80%左右。所以我们的业务将更容易被理解。我只想告诉大家，未来两年我们还将继续优化投资组合。所以我们正在朝着这个方向前进。我们在6月份宣布剥离可再生能源业务时就已经宣布了这一计划。此次收购将使我们的建筑产品收入翻倍，显然为未来创造了一个更优化的平台。我们稍后会谈到这一点。它将在现有业务领域创造新的机会。
这是一个非常互补的业务覆盖范围。我的意思是，Omnimax和直布罗陀目前服务于美国的不同地区。所以我们在这个国家的某些地区可能存在一点竞争，但实际上在全国大部分地区竞争并不多。例如，我们目前不在东北部，而且实际上从未进入过该地区。而Omnimax在那里的业务非常活跃。他们在西南部也有很强的业务存在。所以在我们尚未涉足的地区，我们现在可以进入了。实际上，如果你想想我之前提到的80个主要统计区，我们现在将从覆盖其中约30个，扩展到可能覆盖75%。
你知道，我们将把能够进入的主要统计区数量增加一倍。所以这也是非常令人兴奋的。预计在交易完成后的第一个财年，这将立即提升合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和每股收益（EPS），并在交易完成后的24个月内，我们将推动大量成本协同效应，并将杠杆率降至2至2.5倍，我们稍后会详细讨论这一点。我们已确定到第三年将实现3500万美元的成本协同效应。我只想告诉大家，我们不会因为确定了3600万美元的成本协同效应就对外公布3500万美元。
通常我们确定的协同效应是对外公布数字的1.5到2倍。所以我们对这里的机会感到非常、非常兴奋，我想说的是，当你与你正在收购的公司处于相同的业务领域，实际上做着完全相同的事情时，显然你有更好的机会和更高的信心来实现协同效应，因为这正是你日常所做的工作。让我们看下一张幻灯片。
交易摘要：基础收购价为13.35亿美元现金。基于OmniMax预计的2025年调整后EBITDA，实际倍数为8.4倍。我刚才谈到的年化协同效应，再次说明这只是成本协同效应。计划中没有包含商业协同效应。当然，还有约1亿美元的现金税收益。直布罗陀的合并调整后收入在2025年将达到17亿美元。预计将立即提高调整后EBITDA利润率和现金流。预计在交易完成后的第一个财年提高调整后每股收益，并预计到第三年实现3500万美元的成本协同效应，其中超过2000万美元将在第一年末实现。
新定期贷款最高13亿美元。循环信贷额度扩大至5亿美元。交易后的净杠杆率预计为3.7倍，其中包括。抱歉，我的屏幕，我刚才屏幕卡住了。抱歉。其中包括我们的成本协同效应。正如我 earlier提到的，我们的目标是在交易完成后24个月内将杠杆率降至2至2.5倍或以下。我们预计在2026年上半年完成交易，关键因素是监管审批。我们希望能在该季度早些时候完成，但现阶段我们无法完全控制这一点。但希望能尽快完成，我们很乐意在财报前完成，这样我们就能将Omnimax纳入全年计划进行讨论。
让我们看下一张幻灯片。我想给大家介绍一下Omnimax，因为它背后有一个故事。这是关于我们和Omnimax在建筑配件领域各自业务发展的故事。首先，我们在规模和盈利能力上几乎是彼此的翻版。预计2025年净销售额为5.65亿美元，调整后EBITDA为1.1亿美元。我认为他们有望实现这一目标。这相当于约19%的EBITDA利润率。我们认识这项业务很久了，我从90年代末就开始关注它。它经历了一系列转型。它曾经是Euromax，在欧洲和美国都有业务，显然包括Amer Max，然后是Omnimax。
它在2020年被SVP收购，随后不断发展。我稍后会向你展示这一点。渠道合作伙伴与我们非常相似。如果我们展示相同的幻灯片，看起来会非常相似。不同之处在于你在右下角看到的品牌。这些都是非常好的品牌，都是区域性的，这就是运作方式，因为我们服务的承包商是最重要的决策者。所以即使在我们的产品组合中，我们的品牌也得到了保留。Omnimax和直布罗陀在住宅领域没有强大的品牌，因为我们的承包商是伴随着当地分支机构成长的。
对于我们多年来可能收购的公司，在产品方面，他们与我们唯一不同的地方——我们过去在这方面更强一些——是雨水管理产品。Omnimax在美国建立了强大的领导地位，我们在这方面做得不多，而在顶部的屋面配件部分，实际上非常相似。它不是完全的翻版。翻到下一张幻灯片。所以当你考虑我们和他们各自的业务时，这张幻灯片更具说明性。深蓝色部分是我们的主要产品类别：金属屋面、屋脊通风设备。这是我们独有的。然后你看到Omnimax独有的部分，也就是我 earlier提到的排水和雨水管理产品。然后你看到我们双方都提供的产品： soffit和 fascia、防水板和装饰条、装饰卷材以及所有因当地市场特定需求而产生的各种产品。翻到下一张幻灯片。
如果你考虑我们两家公司所经历的转型，这是自19年我们开始旅程以来的情况。在我看来，当时我们的住宅业务运营得并不是特别好。所以我们在内部做了很多工作，将我们的建筑配件业务从五家公司整合为一家，邮件解决方案业务整合为一家，家居改善业务整合为一家。所以实际上，我们将九家公司整合为三家，实现这一目标的核心举措，是为了让业务运行得更好，围绕组织架构，围绕80/20原则付出了巨大努力。
我们进行了一些收购。实际上我们也剥离了一些业务。然后我们大力投资数字化，以便我们能够扩展和连接这些业务。当我们在19年开始这项工作时，我们已经拥有了所有这些公司，但我们从未整合过它们。所以当我加入公司时，很大一部分工作是弄清楚如何扩展业务，以便我们能够进入美国各地的本地市场，而不仅仅局限于我们公司当时所处的位置。
你可以看到结果。我认为我们已经有所改善。虽然还不是世界级的，但你可以看到我们知道如何做到这一点。我们已经经历过了。我认为，在此基础上，我们面前有一个非常令人兴奋的发展空间。所以在将住宅业务提升到我们期望的水平、比过去表现更好方面，这是很好的第一步。现在它为我们提供了一个发展平台。翻到下一张幻灯片。
这是Omnimax在同一领域的转型历程。所以如果你想想他们从2020年开始的旅程，他们当时涉足了很多他们不想涉足的业务。他们退出了欧洲建筑产品业务，即Euromax。他们退出了金属建筑围护系统业务，退出了特种建筑产品，如房车窗户，然后退出了户外生活业务，即铝制围栏。他们用我们一直关注的公司取而代之，如Flamco、Verde、Millennium、Hancock和New Ray，这些公司做的正是我们所做的事情。
它们都是很好的公司。他们做得很好的一点是，我们一方面建立了合适的组织架构，通过转型办公室进行集中化来转变业务。然后如果你看右边，他们实际上将所有业务都整合到了一个系统中。所以他们像我们一样，在构建流程、工具和组织方面做得很好，他们的努力更多是退出那些不太好的业务，引进那些实际上表现更好的业务。他们引进的那些表现更好的业务，也是我们长期以来在收购清单上确定的目标。
所以如果你想想他们是如何走到今天的，你可以看到下面，很多是摆脱那些没有意义的业务。购买真正好的资产，这些资产与我们处于相同的业务领域。翻到下一张幻灯片。所以如果你考虑我们的协同效应计划，汤姆，我们将其分为三年，我 earlier提到，超过一半将在第一年实现。它分为四个方面。我会为你详细介绍一下。但在右手边，如果你考虑这项业务的合并。成本基础约为8.5亿美元。所以我们计划实现3500万美元的协同效应，相当于该成本基础的约4%。如果看5%到7%的范围，显然你可以达到6000万美元。这为我们提供了超出我们对外沟通的潜在增长空间。我展示这一点只是因为当你处于相同的业务领域，当你的工厂、制造流程和供应链看起来相同或非常相似时，你可以放心地在绝对数量和时间上更好地实现协同效应。
我们制定计划的方式是自下而上的。我们确定的比计划中显示的更多，这让你知道第三年之后还有潜力。但我这里没有包括的是商业协同效应，这将是计划之外的增量。我稍后会解释这可能是什么。但有四个方面：物流、供应链。让我们谈谈这两个。物流实际上是关于服务成本。当我们利用我们向渠道发货的方式时，基于我们现有的配送中心，Omnimax和我们都可以利用更高效的方式。
所以当你考虑支持客户的各种方案时，无论是直接到店、直接到分支机构、直接到配送中心，所有这些都很重要。所以我们如何利用产品在全国范围内的运输现在成为了一个更大的机会。我们认为这是我们可以立即着手的一个很好的领域。第一年。其次是供应链，这不仅仅是谈判。我们购买的铝、钢以及树脂的数量将翻倍。我们现在有不同类型的合同。显然我们会尽可能优化。
但这不仅仅是直接支出，还有间接支出。很多间接支出发生在地方层面。我们认为那里也有相当有意义的机会。当谈到SG&A时，人们总是想到人员，是的，会有一些。管理团队将留下来，这很好。可以说是全明星团队。我们很高兴Omnimax的团队加入，同时也有我们团队的人员加入。但是有很多SG&A成本项目人们没有意识到有绝对的优化机会。
无论是差旅和娱乐、医疗成本还是福利、IT等等，我们认为这是一个非常有吸引力的领域。最后是80/20原则，我们有机会继续优化投资组合，专注于对我们最有利可图的业务。Omnimax也是如此。所以我们会继续这样做。这将有助于提高我们的利润率。我们将能够以不同的方式优化制造足迹，这并不一定意味着你必须关闭工厂，因为我们在不同的地区有很多设施，没有太多重叠。
但是当你试图将产品从一个地区运到另一个地区销售时，如果我们可以将设备重新分配到离销售地区更近的工厂，以支持客户对该产品的需求——因为现在运输成本太高——这会更好。有很多这样的机会，这实际上也是你会发现一些商业协同效应的地方，因为我们现在可以进入一些我们以前没有机会进入的地区。
因为现在Omnimax和直布罗陀不仅在全国多个地方提供销售引擎，还可能提供交付引擎。无论是在当地制造所需的产品，还是通过物流引擎更高效地运输。所以这就是。
比尔。我们是，是你断线了还是还在？
是的，我想，我想比尔的网络卡住了。我们看看他是否能重新连接。也许在等比尔重新加入的时候，我可以讲讲下一张幻灯片。所以这张幻灯片，你知道，我们谈到了目标在交易完成后24个月内将杠杆率降至2至2.5倍。你知道，这一页的左手边只是展示了我们在去杠杆化道路上的清晰路径。首先，你知道，我们有非常强劲的合并盈利能力，两家企业都是良好的现金生成者。所以调整后EBITDA利润率约为18%。
比尔提到了这一点。你知道，我们已经确定了第一年2000万美元的成本协同效应。这些是资本密集度非常低的业务，约占销售额的2%至3%。然后我们在营运资本方面发现了一些机会。再次，当你有两家非常相似的公司时，你可以借鉴双方的最佳经验。你知道，我们在第一年确定了3000万美元的营运资本机会。然后我们有现金税收益，我们谈到了这一点，你知道，当我们谈到收购价格时，我们预计实现约1亿美元的税收现金收益净现值。
我们预计其中约2000万美元的收益将在第一年实现。所以当你把所有这些加起来，这就是我们面前的现金机会。但我们也非常清楚在头24个月内去杠杆化的路径。而且这还不包括非核心资产剥离可能带来的额外流动性。所以这就是为什么我们对这里列出的去杠杆化路径感到非常满意。
嘿，乔，你能听到我吗？
能听到。
对不起，我一定是被踢出会议了。也许是因为我的演示不太顺利。但无论如何，我回来了，继续吧。
你想讲这一页吗，比尔？
是的。所以，各位，在我们接受提问之前，我不想重复，但归根结底，你知道，这是我们朝着优化投资组合迈出的又一步，正如我们在6月份宣布的那样。它将扩大我们在最大、最盈利的住宅部门的业务占比。未来，住宅业务将产生超过80%的收入和调整后EBITDA。随着时间的推移，这一比例将继续增加，实际上使我们的建筑产品收入翻倍，并创建一个更优化的平台，我们谈到了这一点。你知道，我还要提到的一点是，人们都在谈论现在的市场有多困难，我们理解这一点。在制定这项计划时，我们没有假设2026年市场会有任何好转。我们假设过去两年半的市场状况将持续。我们已经处于衰退市场两年半了。我们假设2026年也将如此。市场将缓慢复苏。
这一点很重要，因为最终了解我们的人都知道我们的策略。有一个60亿美元的总可寻址市场。通过Omnimax和我们的建筑配件部门，我们的规模将达到10亿美元以上，有很大的增长空间。所以关键是获得更大的市场份额。市场不会归零，但你希望处于更有利、更强的地位来获得更大的份额，因为你不能假设市场会帮助你。我们在这个计划中没有这样假设。第三，你知道，这将在我们共同的业务领域创造新的机会。
我 earlier提到了互补的业务覆盖范围。我们为客户增加了更多的主要统计区，这样在全国范围内，我们可以比以前更本地化地支持他们。如果我看看Omnimax，我曾对董事会说，嘿，在未来五年内，这是我们想做的。Omnimax原本计划在2027年左右加入。OmniMax由五到六家非常好的公司组成。我们能够将这一时间提前两年，将这五到六家品牌和公司更早地纳入我们的投资组合。
这不是因为我们提前了计划，而是因为他们选择了一个流程，这是一个竞争性的流程。所以时机并不完全符合我们的预期。但我很高兴我们有机会这样做，因为这是该领域两个最大、我认为最成功的参与者的结合。没有其他公司像我们这样，但在我们将杠杆率降至合理水平后，我们将有机会进行更多的补强收购。当我们在这个60亿美元的总可寻址市场中扩张时，我们会这样做。
我们已经谈到了这将如何立即产生增值，所以我不会重复。我们的重点非常简单：从第一天起就执行协同效应。正如乔刚才提到的，执行其他现金生成措施，并迅速降低杠杆率。我也意识到，只有当市场看到结果时才会相信，期待很快向大家展示。但简单的计算是：每季度5000万美元，24个月内将杠杆率降至2-2.5倍。另一个简单的计算：如果这是一家10-11亿美元规模的公司，你想在底线提高500个基点，那就是5000万美元的协同效应。
我们刚刚告诉你，成本方面有3500万美元。我们刚刚告诉你还有更多。我们刚刚告诉你没有包括商业协同效应。所以这不仅仅是将这两家公司合并。这是关于在相对较短的时间内提升整个投资组合的利润率和收入，使直布罗陀在其业务中更有利可图，并希望为投资者扩大其倍数。但我们如何做到这一点并不是什么高深莫测的科学。
这是我们每天都在做的事情。我们对此感到兴奋。团队已准备就绪。我们只是想与你分享我们在这里试图完成的事情。有鉴于此，我想我们的幻灯片演示已经结束，我们将接受任何问题。
太好了。比尔和乔，非常感谢你们的详细介绍。我将开始问答环节。你知道，你提到你喜欢Omnimax的一点是市场的分散性。对吧。而且你们正在重新进入雨水管理领域。你能不能谈谈雨水管理市场的分散程度与你确定的另外两个领域（装饰条、防水板和通风设备）相比如何？然后。
好的。你可以从几个方面考虑雨水管理。实际上有几个不同的市场。所以如果你想更换家里的 gutter系统，你可能会打电话给当地的承包商。他们会来现场安装，从头到尾安装 gutter和落水管等。另一个市场是。
Omnimex更专注于我们所说的雨水配件或 gutter stick市场。所以想想一棵树倒下，或者因为冰灾等原因损坏了部分 gutter系统。你不会让人来重做整个系统。你会要求承包商更换一部分，无论是10英尺还是12英尺的一段。他们在这个领域做得很好，主要通过零售渠道，无论是家得宝、劳氏还是Menards等。
这是我们传统上涉足的领域，但只是在一个非常区域性的范围内，远不如他们那么有存在感。他们此后进一步扩大了这一领域。那里有更多的增长空间，但如果你仔细想想，这是一个很大的维修业务。这是我们喜欢的，我们认为这将是一个很好的发展空间，你知道，比装饰条、防水板、通风设备的分散程度低得多。可能有三到四种颜色。你运输的是10或12英尺的长条，所以这给了你一个机会，而且这些产品运输起来更容易，可以在更大的区域范围内进行。
而装饰条、防水板、通风设备，由于产品的多样性，你真的必须更本地化。希望这对你有帮助。
确实有帮助。我理解你不想给出商业协同效应的具体数字，但从高层次上，你能否帮助我们思考潜在的收入机会以及实现这些机会的路径。
是的，我会给你。这样如何：我给你举几个我们认为可能的真实例子，我 earlier也提到过，但这里有一个例子，他们在雨水管理和装饰防水板等领域有业务，但至少在全国范围内，他们在通风设备方面没有业务。他们有一些通风产品。我们在通风设备方面的全国性布局要强得多，而且已经有很多年了。我们为屋面瓦公司做了很多自有品牌产品。我们有自己的品牌等等，但我们在东北部从未真正有过业务，从人口中心的角度来看，东北部是一个相当大的市场，因为我们在那里没有制造业务。
Omnimax在东北部既有制造业务，也有销售业务。但他们从未有过完整的通风产品线。从人口中心的角度来看，这是一个相当大的机会。所以，如果你知道，我们在全国范围内的通风设备业务约为1.2-1.3亿美元，但在东北部几乎没有业务，这可能会让你对规模或机会有一个概念。
我不能给出确切的数字。现在还不知道。但事实是，现在你有了一个引擎，两个引擎。我们实际上可以先开始向那里运输产品，让他们通过现有的设施进行分销，或者我们可以将一些设备转移到东北部的某个设施，让他们在当地服务。这样你就可以在进入一个我们从未进入过的市场时，获得商业协同效应，同时提高成本利润率。
这是通风设备的一个例子，我认为有很多机会，还有其他类似的例子，他们有我们没有的业务存在，或者我们有他们没有的业务存在，我们可以利用这些。我们在某些地方有业务存在，但我们从未真正添加过他们拥有的一些产品。所以我们会将这些产品引入像斯诺肖特雪挡这样的市场。我们在丹佛有业务，科罗拉多州和蒙大拿州等地经常下雪。现在我们有了雪挡产品线，可以引入我们的本地市场，也在当地制造。这是另一个例子。所以一旦交易完成，我们有机会更多地研究这些，商业协同效应就会开始显现。但这。这非常令人兴奋。现阶段计划中没有包含这些。
还剩不到一分钟，我真想再问两个问题。第一个是在第11张幻灯片上，当你提到除了3500万美元之外的额外成本协同效应时，比尔，如你所说，这更多是为了证明对第三年实现3500万美元成本协同效应的信心，而不仅仅是增量机会。
不，我认为两者都是。我认为这没问题。是的。我的意思是，看，如果你能在第一年实现2000万美元，显然第三年肯定能超过3500万美元。对吧。所以我想让听众思考的是，我们信心高的原因是因为，再次强调，我们做的是完全相同的事情。对吧。这不是我们从未制造过的门窗产品。如果你走进我们各自的工厂，外面没有标志的话，你会发现制造流程、供应商等完全相同。所以我们内在地相信还有更多的协同效应。
我们知道还有更多。所以我想让人们相信第三年之后还有机会，同时也对第一年有信心。我们的目标是提高该业务的利润率。正如我 earlier提到的，如果你希望提高500个基点，那就是5000万美元，也就是我们成本基础的6%，在未来三年内实现这一目标是非常可行的。这就是我的观点。
明白了。最后一个问题是可再生能源业务是否仍计划在年底左右剥离。
是的。是的，我们每天都在努力，所以。
明白了。
是的，我认为这有望在今年与此次收购很好地配合。
太好了。比尔、乔，以及联盟顾问团队的各位，非常感谢你们，感谢你们抽出时间。
太好了，谢谢。感谢你们的邀请。各位保重。
谢谢。