Dan Aldridge（投资者关系副总裁）
Steve P. Lawrence（首席执行官）
Earl Carlton（执行副总裁兼首席财务官）
Paul Lejuez（花旗集团）
Pedro（摩根士丹利）
Jolie Wasserman（摩根大通公司）
Emily Kech（高盛）
Adam（富国银行）
Dan Silverstein（瑞银）
Madeline Cech（美国银行）
John Heinbockel（古根海姆）
Anna Glaessgen（B. Riley）
Joseph Civello（Truist Securities）
Angus Kelleher（巴克莱）
Zachary Beeck（Robert Baird）
Eric Cohen（Gordon Haskett）
Cristina Fernandez（Telsey Advisory Group）
早上好，欢迎参加Academy Sports and Outdoors 2025财年第三季度业绩电话会议。本次会议正在录制中，所有参会者均处于仅收听模式。在准备好的发言之后，将有一个简短的问答环节。问题将仅限于分析师和投资者。请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。要在通话中提问，请按电话键盘上的星号1。如果您在通话期间需要操作员协助，请按星号0。现在，我将把通话转交给Academy Sports and Outdoors的投资者关系副总裁Dan Aldridge。
各位早上好，感谢大家参加Academy Sports and Outdoors 2025年第三季度财务业绩电话会议。今天参加会议的有首席执行官Steve Lawrence和首席财务官Carl Ford。提醒一下，今天的收益发布以及管理层在本次通话中发表的评论包含前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于收益发布以及我们最新的10K和10Q文件中确定的因素。
公司没有义务修订任何前瞻性陈述。今天的发言还提到了某些非GAAP财务指标。与最具可比性的GAAP指标的调节表包含在今天的收益发布中，该发布已于今天上午在investors.academy.com上公布。我们将回顾2025财年第三季度的财务业绩，提供战略举措的最新情况，讨论本年度的展望，并分享我们对2025财年全年的更新指引。在我们结束准备好的发言后，将有提问时间。接下来，我将通话转交给首席执行官Steve Lawrence。Steve。
谢谢Dan，各位早上好。第三季度的情况正如我们预期的那样，消费者间歇性购物，并在零售领域价格上涨的情况下寻求价值以延长购买力。正如我们在上次通话中提到的，在返校销售期（Academy的返校期从7月中旬持续到8月中旬），我们看到客户出现并推动了积极的同店销售增长。一旦我们在9月初度过了车尾野餐和狩猎季节的开始，客户在日历上的淡季期间减少了支出，倾向于在促销活动和自然假期期间集中购买，例如我们9月的季节性清仓活动或10月初的Academy促销日（在Prime周和哥伦布日周末期间），我们确实看到季度末同店销售回升至正值。
我们的传统市场开始出现较冷的气温，这加速了我们寒冷天气类别的销售。这种势头持续到11月初，为我们第四季度开了个好头。月中气温回升，季节性服装销售略有放缓，我们看到了疲软。正如我们预期的那样，客户在感恩周期间纷纷出来寻找优惠，我们的团队已做好充分准备。强劲的促销定价得益于我们在第二季度和第三季度提前拉取的库存（加速关税定价前的库存）。所有这些都使我们迎来了有史以来最大的黑色星期五周末，这是在去年创纪录的黑色星期五活动基础上实现的。
话虽如此，在接下来的四周里，我们仍有大量业务要开展。回到第三季度的业绩，很明显我们的战略不仅有效，而且在扎根后继续加速。支持这一点的几个证据是：首先，我们处于新门店开业的第四年，现在我们的同店销售基数中包含2022至2024年期间开设的26家新门店，到明年这个时候我们还将增加24家。这些门店在第一季度的总体同店销售增长为低个位数，第二季度为中个位数，第三季度为高个位数。
其次，我们在改善全渠道体验方面所做的基础工作继续带来回报，该渠道的增长从第一季度的10%加速到第二季度的18%，再到第三季度的22%。最后，对Jordan品牌和Nike品牌更具时尚感产品的投资帮助推动了合并品牌的高个位数增长，并有助于将新的高收入客户引入Academy。转向我们的第三季度业绩，正如您今天早些时候从我们的收益发布中看到的那样，销售额达到13.8亿美元，同比增长3%，换算为同店销售下降0.9%。
我们对客户在返校季和我们的假日商品组合期间的强烈反应感到鼓舞。在季度末，我们看到整个地区的气温下降。我们也对提高平均单位零售价格以帮助抵消我们今年看到的增加的关税支出方面取得的进展感到满意。在本季度，平均单位零售价格稳步改善，与去年相比增长中高个位数。这一改善也帮助我们的毛利率提高到35.7%，同比上升170个基点。今年我们一直在走钢丝，因为我们努力稳步提高AUR，同时保持我们在该领域的价值领导地位，我可以向您保证，我们正在持续监控与主要竞争对手相关的定价，并且非常有信心我们拥有正确的定价架构和促销计划，以实现强劲的假日季。
查看整个业务的类别表现，体育和娱乐部门是我们最强劲的部门，增长6%，主要得益于棒球、户外、烹饪、健身器材和自行车业务的稳健增长。服装销售额增长3%，主要受Nike、Jordan、Carhartt、Ariat和Burlebeau等主要全国性品牌的强劲表现以及Magellan和Freely等自有品牌的稳健增长推动。我们的鞋类业务增长2%，得益于Nike、Brooks、Asics和New Balance等性能跑鞋品牌的推动，所有这些品牌都推动了强劲的同店销售。本季度户外业务销售额也增长2%，钓鱼、狩猎装备和枪支业务表现强劲。
我们看到弹药业务出现一些疲软，因为我们开始与去年的选举前期进行对比。一旦我们在11月初度过选举期，虽然仍为负增长，但我们看到弹药销售趋势有所改善。随着我们继续增长顶线销售，我们也仍然专注于扩大市场份额。如您所知，我们开设的大多数新门店都位于新的或服务不足的市场，这些新门店的几乎每一美元销售额都转化为我们的份额增长。在许多情况下，这些增长来自缺乏我们规模和定价能力的小型独立零售商，或者在某些情况下来自不提供我们所拥有的价值和多样化商品组合的大型企业。由于我们的业务如此复杂，我们必须跨多个不同数据源跟踪我们的相对表现。
与上一季度类似，我们看到的所有指标都表明我们在第三季度继续增长市场份额。我们首先关注的是通过Placer AI获得的流量数据。随着零售价格普遍上涨和可自由支配预算受到挤压，我们继续看到来自收入最高的两个五分之一人群（年收入超过10万美元的家庭）的客流量强劲增长和份额增长。这些最高收入群体现在约占我们销售额的40%，本季度我们看到这些群体的客流量增长高个位数。
我们非常高兴看到，即使我们开始与去年第三季度经历的两位数增长进行对比，我们仍在这一消费群体中推动强劲的市场份额增长。同时，我们在中等收入群体（年收入5万至10万美元的家庭，约占我们客户的30%）中继续保持份额。最后，我们继续看到年收入低于5万美元的低收入群体的客流量下降，但下降速度低于今年上半年。
随着这一趋势在过去一年中的发展，我们实际上已经开始在某种程度上降低客户基础的风险，减少了对面临最大经济压力的低收入消费者的敞口。我们的另一个关键数据源是Circana，它提供我们所经营的大约60%至70%类别的市场份额数据。与上一季度类似，我们很高兴看到所有关键业务（如服装、鞋类、体育用品、户外烹饪、钓鱼和露营）都取得了显著的份额增长。最后，我们使用枪支购买的政府背景调查（NICS检查）数据作为枪支市场份额的代理指标。再次，尽管弹药业务疲软，但我们在这方面继续看到稳健增长，枪支份额连续18个多月增长。
随着我们进入第四季度，我们预计这些趋势将继续，因为客户会发现我们商品组合的价值、便利性和多样性。我们将业务中建立的许多势头归因于我们在实现长期目标方面继续取得的坚实进展。我现在将介绍第三季度的几个亮点。首先，开设新门店仍然是我们的首要增长战略，本季度团队成功开设了11家新门店。与今年上半年不同，这些新门店大多位于我们品牌知名度和亲和力高的核心地区，位于服务不足的中型市场。本季度我们开设的门店示例包括德克萨斯州的Palestine、密西西比州的Batesville和乔治亚州的Rome。虽然这些城镇对你们中的许多人来说不是家喻户晓的名字，但这些市场的客户概况与我们每个门店的目标消费者密切一致，以及本季度开设的其他8家门店，自开业以来表现出色，远远超出计划。
这些门店的成功凸显了我们在经历高人口迁移和增长的 legacy 和现有市场开设门店的机会。除了我们目前没有业务的新州和市场，我们对2026年的门店渠道有相当好的了解。我们很高兴地宣布，我们计划明年再开设20至25家门店，重点是在 legacy 和现有市场开设约80%的新门店，在较新市场开设20%。与过去一样，我们倾向于在年初进入新市场，而 legacy 和现有市场的门店开设更多集中在下半年。
我们的第二项举措是以加速的速度发展我们的.com业务。我们在实现这一目标方面继续取得进展。第三季度，该渠道增长22%，占总销售额的比例增长超过160个基点，达到10.4%。正如我们在之前的通话中提到的，我们认为新门店增长是推动我们.com业务的因素之一，通过作为希望享受BOPIS（线上下单线下取货）体验的客户的本地履行中心。这种共生关系的证据是，随着我们采用数字优先的客户获取策略，我们开始在新市场看到更高的.com渗透率。
全渠道购物者是我们最高产和最有利可图的客户。我们专注于将新客户引入我们的数字生态系统，以支持他们购物需求和模式的方式与他们互动。除了新门店增长对我们.com业务的贡献外，我们在过去24个月中还在技术和人才方面进行了重大投资，这导致了过去三个季度的增长。我们相信，我们在许多这些举措中仍处于早期阶段，随着我们继续投资并专注于提供简单、引人入胜和优雅的卓越体验，我们将继续朝着长期计划中概述的15%渗透率目标前进。
我们的第三个增长支柱是通过扩大忠诚度计划和提高有针对性的营销努力的效率来提高现有门店的生产力，以增加客户访问频率并提高转化率。简单地说，我们希望简化客户购物体验，使其变得简单直观。最近的一个例子是，我们自动化了大部分客户入职体验，并提高了我们提供即时实时注册优惠福利的能力，而过去客户注册忠诚度计划后，首次购买折扣的使用存在滞后。
所有这些工作继续帮助推动客户加入和参与我们的My Academy Rewards计划，我们预计到年底该计划将拥有超过1300万会员。推动奖励计划的注册仍然是我们的重要重点，这样我们就可以开始与他们对话，并将他们从偶尔购物者转变为忠诚客户，这些客户每年在Academy购物的次数比普通客户多2至3次，年消费额多4至5倍。我们预计该计划将继续增长，并成为我们流量和转化率的关键驱动力，我们对2026年将My Academy Rewards和我们的信用卡计划合并为客户无缝体验的机会感到兴奋。
我们将在下次通话中分享更多细节。现在，我将把话筒交给Carl，由他深入介绍财务情况。Carl。
谢谢Steve。第三季度净销售额约为13.8亿美元，增长3%，同店销售下降0.9%。正如Steve所指出的，我们的战略举措正在发挥作用。新门店销售额继续增长。我们的电子商务渠道实现了约22%的正同店销售增长，这是我们连续第三个季度实现两位数同店销售增长。Nike和Jordan品牌引起共鸣，我们的RFID等技术投资正在取得成果。细分同店销售，交易量下降4.1%，而客单价上升3.3%。本季度销售额略低于我们秋季指引的中点，因为我们经历了温暖的10月和具有挑战性的消费者环境。
正如Steve所指出的，11月和12月初的趋势与预期一致，因为消费者寻求价值。战略正在奏效，基础业务表现良好。如果从同店销售的两年叠加来看，我们从第一季度到第三季度改善了370个基点，其中包括与两支德克萨斯球队进入世界大赛的对比。毛利率为35.7%，同比上升170个基点。增长的推动因素是130个基点的商品毛利（包括关税）和30个基点的运费改善（由于去年港口罢工问题未再发生，我们的支出减少）。此外，随着我们的库存管理和RFID投资开始见效，损耗率改善了20个基点。第三季度销售、一般及管理费用（SGA）占销售额的28.4%，增加约2800万美元或120个基点。增长是由总计160个基点的举措推动的，其中包括150个基点的新门店增长和10个基点的技术投资。
所有SGA的杠杆率下降都与我们的增长举措有关。如果剔除这些举措的相关成本，所有其他成本的杠杆率将提高40个基点。2022年至2025年新门店增长的加速对SGA增长产生了巨大影响，但随着我们进入2026年，新门店数量将与2025年相似。展望第四季度，我们预计SGA将持平或略有下降，因为我们与去年同期的加速门店开业进行对比。回想一下，我们在2024年第四季度开设了5家门店，2025年第四季度开设了5家门店。营业收入增长9.7%至约1亿美元，稀释后每股收益增长超过14%，达到1.05美元，调整后每股收益增长超过16%，达到1.14美元。随着今年的推进，我们的库存继续改善，按每店计算，单位数量同比下降0.3%。相比之下，第二季度增长4.6%。我们还看到今年早些时候提前拉取的产品销售良好，我们对假日和第四季度末的库存构成感到满意。我们在季度末拥有约2.9亿美元现金，并保持强劲的流动性，10亿美元的循环信贷额度未使用。自去年第三季度以来，我们的门店数量增长8%，完全由经营现金流提供资金。第三季度，由于第一和第二季度的关税相关付款，自由现金流为负900万美元。我们提前拉取库存以最大限度地减少关税，这些应付款项在第三季度到期。我为团队在这种前所未有的环境中的应对方式感到非常自豪。转向资本配置，我们仍然致力于平衡和有纪律的部署。第三季度，我们支付了约870万美元的股息，并投资了约5400万美元用于战略举措，包括新门店开业和全渠道基础设施。本季度我们没有回购任何股票，而是选择分配资本来管理库存。这些决定使我们能够在高度不确定的时期适当地管理我们的库存状况和风险。我们的资本配置理念没有改变。我们当前的回购授权仍有超过5.3亿美元的剩余，并计划在第四季度再次开始回购。
基于第三季度的业绩和对2025财年剩余时间的预期，我们将同店销售指引的低端从-3%收窄至-2%，高端从+1%收窄至持平，全年同店销售范围现在在-2%至持平之间。此外，我们将毛利率指引的低端从34.0%提高到34.3%，新的范围为34.3%至34.5%。我们的战略举措正在发挥作用并继续加速。新门店现在的同店销售增长为高个位数。
电子商务连续第三季度实现两位数增长。Jordan和Nike增长高个位数，自推出和扩张以来每个季度都显示出增量增长。我们继续看到高收入群体的消费者转向Academy，因为他们寻求价值。随着我们的持续增长，我对Academy的未来感到非常乐观。现在我将把通话转交给操作员进行提问。
谢谢。公司现在将开放电话进行提问。要提问，请按星号1。我们将暂停片刻等待提问队列填满。在问答环节结束时，首席执行官Steve Lawrence将发表闭幕评论。谢谢。第一个问题来自花旗的Paul Lejuez。请提问。
嘿，谢谢大家。想先从3.3%的客单价增长开始。能否谈谈AUR与UPT（每笔交易商品数量）对客单价的影响，以及第三季度的价格上涨情况与损益表中的成本相比如何？我知道你们提前引入了一些库存，所以想知道是否存在价格上涨对毛利率的好处与关税成本在损益表中的体现之间存在暂时不匹配，以及展望第四季度乃至2026年上半年的动态。
谢谢。
感谢你的问题Paul。Carl和我可能会从AUR的角度来回答，情况正如我们所想。本季度AUR同比增长中高个位数，正如我们在上次通话中概述的那样，UPT下降中个位数。因此，在本季度，我们确实看到AUR和单位销售之间存在一些权衡。在定价方面，我们已经讨论过我们尝试提高AUR的多种方式。其中很多是通过清仓管理、促销管理，当然最后的手段是提高标价。
我们在本季度做了一些这样的事情，导致了更高的利润率。在进入假日季的这个时候，我们对自己的定价架构感到相当满意。所以情况正如我们预期的那样，从关税的角度来看，Carl将补充说明。
是的。在170个基点的毛利率增长中，120个基点来自商品毛利增长，其中包括关税负担。然后我们有30个基点的运费利好和20个基点的损耗改善。关于120个基点的商品毛利增长，你说得对，我们采用加权平均成本法。因此，在预期标价定位的情况下提高AUR，会在初始季度带来一些提振。我们开始看到第四季度的情况，这是你问题的最后一部分，我们的指引中点是毛利率持平，我认为这适合我们所处的环境。
还有一个后续问题，第四季度的价格上涨幅度预计是多少，这是否会是价格上涨的峰值，或者展望上半年，价格上涨是否会更高？
是的，我们对第四季度AUR的预期是增长高个位数至低两位数。我们预计这一水平将趋于稳定，并持续到明年第一季度和第二季度。随着我们在下半年与加速关税进行对比，将稳定在更平缓的水平。但可以肯定的是，我们预计第四季度的情况将延续到第一季度和第二季度。
谢谢大家。祝好运。
谢谢，Keith。
下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。请提问。
早上好，我是Pedro，代表Simeon。感谢回答我们的问题。干得好。随着Jordan品牌的持续推出，能否说明一下在门店层面看到的贡献，如销售额、利润率，以及明年的持续推出计划？另外，过去你们提到过其他品牌合作伙伴，如Levi's、Adidas等。能否说明一下与品牌合作伙伴的新的或扩大的合作渠道？
我先开始。是的，我们对Jordan品牌和更好的Nike产品的增加获取对我们门店的贡献感到非常满意。正如我们在准备好的发言中提到的，如果将这两个品牌合并，Jordan去年没有数据，但合并品牌的同店销售增长高个位数。考虑到Nike已经是我们最大的品牌，这是相当令人兴奋的。这是一个有意义的贡献。正如我们在准备好的发言中指出的，我们已将部分产品推广到所有门店，如球鞋、拖鞋、篮球等体育用品。
我们将在春季将更多服装和鞋类推广到更多门店。因此，我们预计它也将成为我们明年的增长驱动力。在新品牌方面，听着，这不仅仅是服装和鞋类。我们真的专注于确保在整个商品组合中有很多新的、令人兴奋的东西。因此，我们提到的一些事情，当你看看我们与Burlebeau等品牌所做的事情，我们将其他品牌更深入地推广到门店，如鞋类中的Birkenstock。我们有一些新的hach trading cards进来。我们今年引入了很多新的、有趣的、创新的品牌。我们将继续这样做。这不仅仅是平行鞋类。我们正在寻找整个门店的这些东西。我认为我们不仅在寻找经过考验的实体品牌，还在寻找数字原生品牌，并寻找与它们合作并将它们引入零售的方式。
太好了。谢谢大家。祝好运。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Christopher Hoer。请提问。
大家好，我是Jolie，代表Chris。跟进关于Nike扩张和Jordan推出的问题。既然Academy的同店销售仍为负，是否可以假设合并品牌的增长低于你们最初的预期？考虑到我认为上一季度是“显著的两位数”，本季度是“高个位数”。或者这更多是因为宏观趋势和不确定性导致消费者状况更糟？
是的，我会说这符合我们的预期，在某些类别中表现更好。所以我们对进展非常满意。回顾本季度，实际上，如果剔除弹药业务，我们的同店销售将为正。我的老板过去当我说过类似的话时（比如“如果剔除弹药业务，我们的同店销售将为正”），他会说“好吧，如果你把去年超级碗中的老鹰队去掉，酋长队将赢得五个超级碗”。
所以我们尽量不经常这样做。但总的来说，我们对所有不同类别的表现都相当满意。上一季度所有类别都实现了增长。弹药业务可能是唯一的拖累，我们认为这反映了周年效应。在去年选举前期，我们看到需求大幅增长，正如我们在准备好的评论中提到的，一旦我们在11月度过那个时期，我们看到弹药业务稳定下来。所以我觉得这些举措的效果正如我们预期的那样。我们看到电子商务业务加速增长，新门店业务加速增长。
弹药业务确实是拖累。
有道理。后续问题是关于第四季度同店销售指引的暗示，我们的计算显示约为-3.5%至+3.5%，这是一个很宽的范围。想知道为什么范围这么宽，以及达到高端和低端的关键因素是什么。
范围确实很宽。我们不是全国性的，存在一些本地化的因素。从天气角度来看，指引的中点是持平。Jolie，你的范围大致正确，从推动因素来看，AUR升高对消费者来说是一种负担。关税导致成本上升。因此，我们看到AUR的增长在很大程度上被单位数量的下降所抵消，无论是流量还是UPT。因此，下行意味着弹性恶化，上行基本上是消费者对此的反应。
所以高端和低端之间的差异确实是AUR上升带来的单位数量抵消。
太好了，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Kate McChain。请提问。
嗨，我是Emily Ghoshon，代表Cate。想知道您如何描述Academy客户的健康状况，以及您再次看到的高收入客户的转向与第二季度相比如何？
是的，这是一个有趣的问题。我认为有很多专家在谈论这种“K型”经济。我相信这是真实存在的。我认为在高端，我们看到年收入超过10万美元的消费者继续增长。正如我们在准备好的发言中提到的，本季度这一增长继续保持在高个位数。这比第二季度和第一季度的两位数增长略低，但话虽如此，我们开始与去年开始出现的这一趋势进行对比。
因此，我们很高兴看到在去年两位数增长的基础上继续增长。中等收入消费者继续保持相当稳定，购物相当规律。低收入消费者继续缩减开支，对购物地点非常谨慎。因此，我们看到这一群体的下降为中个位数。话虽如此，与第二季度和第一季度相比，这一趋势也有所改善。因此，我们在高端增加的客户数量快于在低端流失的客户数量。话虽如此，我们希望所有购物者在这个假期都来我们这里购物，我们有很棒的交易和巨大的价值来吸引他们。
但可以肯定的是，低收入消费者继续受到通货膨胀和经济状况的压力。
Emily，我们在上次通话中谈到了这一点。但如果我想想Academy过去一年的情况，我认为客户组合的去风险化非常显著。我的意思是，我们不希望年收入低于5万美元的五分之一人群（第一和第二五分之一）停止在我们这里购物。但我认为不仅在Academy，而且在整个市场，价格都上涨了，在某些情况下，他们不再在该类别购物。如果您认为这被年收入超过10万美元的家庭所抵消。
如果我将现在的平均客户与一年前相比，他们的健康状况显著改善。但我认为这是由于高收入人群（第四和第五五分之一）转向Academy。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的Ike Burechow。请提问。
是的。嘿，大家早上好，我是Adam，代表Ike。两个问题。一个关于非常强劲的电子商务业绩。帮助我们了解这是否符合您的预期，是否好于您的预期，如果是这样，这可能如何影响您对新市场新门店的思考。是否更多地是填补现有市场，然后利用电子商务来推动该地区，并可能比预期更早实现盈利。其次，关于门店，明年与今年相比更多地转向现有市场。
帮助我们了解新市场门店与现有市场门店的成本差异。
是的，我是Steve。我们可能会一起回答这个问题。我会说电子商务业务增长22%超出了我们的计划。我认为团队做得非常非常好。我想指出一个推动因素。我认为这是团队在过去一年中所做的所有努力的结合，包括改善导航和产品筛选、改进网站功能和搜索、更个性化的体验、通过代发货扩大商品组合选择。所有这些工作确实有所帮助。正如我们所说，在新市场开设新门店与我们看到的.com需求激增之间存在明确的共生关系，因为我们在新市场建立品牌知名度。
因此，我们预计随着我们进入新市场，这种情况将继续。转向现有市场和新市场之间的组合。明年我们将回到大约80% legacy 和现有市场，20%新市场。所以如果你看一下，legacy 和现有市场，我很抱歉，将是约80% legacy 和现有，20%新市场。我们发现，在这段旅程中，虽然我们主要专注于新市场开设门店，但我们的核心legacy市场有很多人口增长。事实上，我们前几天看到的数据显示，美国约三分之一的商业房地产开发都在德克萨斯州。
因此，我们可能比最初想象的在legacy足迹中有更多的机会开设门店。我们倾向于在这些中型市场找到这些门店，我们的“Always Game”家庭生活在那里，他们在其他零售渠道方面服务不足。因此，我们认为这对我们来说是一个非常大的机会，就新门店在新市场与现有市场的经济性而言。
是的，我认为从建设成本来看，我们仍然在400万至500万美元之间，这包括净库存。就品牌知名度而言，在我们的legacy或现有足迹中，Academy的品牌知名度非常高。因此，从营销角度来看，我们不必像在过去两三年开设的一些新州那样过多地介绍品牌。我认为从租金角度来看，美国的租金正在上涨，当我们看看这些中小型市场时，租金非常有吸引力，房东和市政当局真的希望我们在那里。
因此，我认为整体ROIC（投资回报率）和回收期在legacy和现有市场会更好。但话虽如此，我们不会停止播种和发展品牌。我们只是在我们的空间看到一些非常有吸引力的机会。我确实想直接谈谈 cannibalization（门店相互蚕食）。我们看到的蚕食水平非常低。当我们查看这些门店的预计运营情况时，我们会查看现有门店的驾车时间。如果距离一小时，会有一些重叠。我们在净ROIC中对此进行了建模，我们非常满意。
我认为部分原因是Steve提到的人口统计数据。
太好了，伙计们。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请提问。
嗨，早上好，我是Dan Silverstein，代表Michael。非常感谢回答我们的问题。首先，第三季度商品毛利率上升120个基点，库存单位听起来处于健康状态。第四季度毛利率展望的潜在压力点是什么？
我认为这取决于消费者的健康状况。大家都在使用“选择性”这个词。我们看到的情况是，客户在促销期间出现，在非促销期间减少购买，围绕促销活动集中销售。这确实是驱动因素。归根结底，我们有很多深思熟虑的促销活动，希望能引起消费者的共鸣。但我认为最大的未知数是他们对这些促销活动的反应以及在整个假日季的接受率。
我认为我们在季节性方面处于相当有利的位置。我们真的不认为会有很大的季节性库存结转压力。但我认为更多的是客户的购买意愿以及他们在促销中的购买量。
非常有帮助。然后只是我们的后续问题，随着您最近开设的门店继续提高生产力。这是否有助于为您认为明年可实现的同店销售提供底线？您提到最近开设的门店同店销售增长高个位数。非常健康的水平。所以想知道这将如何发展。
是的，我对新门店的表现感到非常兴奋。我认为基于市场知名度，我们对第一年的表现有很高的精确度。1200万至1600万美元的销售额正如我们预期的那样，一旦它们进入同店销售基数，高个位数的同店销售增长。再次，我们将门店开业第14个月纳入同店销售基数。我认为有意义的是，第三季度有26家门店进入同店销售基数，提供了约50个基点的同店销售顺风。
从瀑布式分析来看，到今年这个时候，我们将有50家门店进入同店销售基数。因此，我认为你们在市场上看到的情况以及我们在市场上看到的情况与零售渠道的建设有关，这将在这里体现出来，我认为从长期来看，这种成熟将是积极的。
非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Robbie Ohms。请提问。
嗨，我是Madeline Cech，代表Robbie Ohms。感谢回答我们的问题。想问问黑色星期五的促销与去年相比如何，以及考虑到整体零售情况，特别是Foot Locker在这个假日季和鞋类方面更积极地清仓，您是否需要在季度后期进行更多促销的风险是什么？
是的，我会说黑色星期五的促销与去年大致一致。你知道，我们一直在尝试提高AUR，我们关注的是促销的广度、持续时间和深度。但如果你看一下绝对水平的促销，在我们看来，整个行业的情况与去年相当一致。我认为在整个假日季，我们看到的情况是，如果我们进行与去年相同的促销，相同的水平等，更多的客户会利用这些促销。
因此，我认为这将是我们在整个假日季剩余时间看到的情况。至于Foot Locker的促销，我会告诉你我们的商品组合与他们的没有太多重叠。他们当然有Jordan，很多篮球鞋。我们倾向于是更多的运动鞋，他们倾向于更多的限量版发布等。因此，我们预计这不会对我们产生太大影响。当然，他们的客户更多是商场客户。我们的大多数门店都不在商场，所以我认为这不会对我们产生太大影响。
谢谢。很感激。能否谈谈您在商品组合中哪些地方提高了价格，哪些地方可能看到了单位数量下降？
嗯，我会说总体而言，几乎所有品类的价格都有所上涨。当然，硬商品方面比服装方面更为明显，这取决于采购基地的位置。但再次，当我们考虑提高AUR时，我们有多种策略，对吧。第一步是更好地管理清仓，减少清仓商品，并更周到地考虑清仓的时间和方式。我们在很多情况下会查看促销，可能缩短促销时间或不那么广泛地涵盖品牌内的所有商品。
可能只是关键类别。在某些情况下，可能会降低促销深度。因此，我们首先考虑所有这些事情，然后最后才考虑实际提高商品价格。当然，一些全国性品牌已经转嫁了价格上涨并提高了他们的MSRP。我们试图与自有品牌保持一致，但我会说这是相当广泛的。不是任何一个领域，但在硬商品方面更为明显。
明白了，谢谢。
下一个问题来自古根海姆的John Heinbockel。请提问。
嘿，伙计们，我想从新门店的第二年和第三年同店销售开始。它们是否从高个位数下降，如果有的话，下降多少？我不知道它们是否会稳定在中个位数，以及从流量和客单价的构成来看，情况如何？然后。显然，世界杯明年将是一个积极因素。您认为这有多重要？显然这是您可以大力利用的。
我想我们会一起回答这个问题。我先回答世界杯部分。听着，我认为这将是重要的，对吧？在达拉斯和休斯顿之间的足迹内，我们将有很多比赛。我们已经在货架上摆放了一些世界杯球衣以及三角形足球（不同级别）。初步反应非常非常好。我们对此感到兴奋。我们不会给出明年的指引，但我们认为它可能会在夏季为我们提供顺风。
但我们真正认为的是，影响将比这更持久。上一次世界杯在美国举行，真正的好处不是旅游业或销售球衣带来的实际增长，而是之后的足球参与度。我们真的认为这将在未来很多年为我们的足球业务提供巨大的顺风，不仅在26年，还有27年和28年。
是的。John，关于第二年同店销售，我唯一要指出的不同之处是第14个月往往是负同店销售。因此，仍有一些开业周年纪念和营销宣传，以及新门店的新鲜感推动了很多活动。他们在第一个季度有正同店销售。但第一个月有点不同。然后至于第二年和第三年，我们看到整体表现相当强劲。我认为唯一要指出的是第14个月往往是负的。
好的，我的后续问题是，当您查看许多市场的人口增长时，佛罗里达州看起来开发不足。从长期房地产计划来看，您对该州的看法是什么，是否存在房地产可用性成本问题？是否有任何阻碍因素，或者这只是供应情况。
我喜欢佛罗里达市场。我认为它与我们的钓鱼商品组合非常契合。我认为该州的人口统计数据非常适合户外活动。我要指出的一件事是，该州对其土地感到自豪，他们对收取的租金感到自豪。在某些地区，我们致力于实现20%的ROIC和四年回收期。因此，我们对进入的地点非常有选择性。但我喜欢人口统计数据。
我喜欢搬到佛罗里达州的人们。我们必须确保这是一个双赢的机会，并且不会降低公司的ROIC。
需要明确的是，当我们谈论明年80%的新门店将在legacy和现有市场时，佛罗里达将是我们的现有市场，我们认为那里有很多机会，特别是在这些服务不足的中型市场，那里的消费者与我们的目标客户非常一致。你将继续看到我们在佛罗里达的增长。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自B. Riley的Ana Glaskin。请提问。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。想回到弹药的评论。我相信弹药和枪支加起来占销售额的不到10%。所以对季度的影响程度感到惊讶。所以能否详细说明一下。可能有季节性因素，因为第三季度包括狩猎季节。其次，正如我们看到选举后弹药稳定下来。是否有可能在新的一年达到稳定水平，但仍然为负。您能否推动正同店销售。谢谢。
是的，当然。你是对的，我们过去曾提到弹药和枪支加起来约占业务的10%。所以你可以假设弹药大约占5%。在某些时间段，它的影响更大。我们将第三季度弹药销售疲软归因于去年的选举前期。如果你回顾一下，这是我们在许多不同总统选举前通常看到的情况，人们试图更好地弄清楚无论谁当选会发生什么。
我们去年10月底看到了这种情况。因此，当我们与此对比时，显然使我们处于同店销售难以增长的位置。我们确实看到在度过那个时期后稳定下来，这使我们相信这确实是选举前期驱动的。是的，我们确实相信，如果弹药能够保持现在的水平（中个位数负增长或实际上高个位数负增长），我们应该能够实现正同店销售。
只有当它开始出现更大幅度的负增长时，才会成为更大的阻力。
我想具体说明一下。第三季度弹药对同店销售的拖累为负130个基点。因此，如果将其与负90个基点的同店销售相比，没有弹药的话，我们将增长40个基点。所有这些都是Steve刚才说的原因。
非常有帮助。谢谢大家。
谢谢。
下一个问题来自Truist的Joseph Savello。请提问。
嘿，伙计们，非常感谢回答我的问题。首先，我们应该如何看待2026年与2025年相比Nike和Jordan的潜在增长贡献？我知道品牌特定的同店销售对比会更艰难，但 offsetting that you'll have broader assortment for the full year, incremental doors and the World Cup.
是的。我会告诉你，我认为根据季度的不同，我们看到Nike和Jordan的合并增长在高个位数到低两位数之间。我认为你应该期待这一点，我们预计基于Jordan在更多门店的进一步推广以及Nike时尚产品的持续推出，明年也会发生这种情况。它将成为我们类似今年的增长驱动力。
明白了，谢谢。还有，能否谈谈提前拉取库存以应对关税对利润率的好处？
是的，我的意思是我不会说我们从中看到了巨大的利润率好处。我会告诉你，这让我们能够在很多类别中保持假日季的定价。你知道，当我们第一次了解到这些加速关税时，我们的目标是，在水的这一侧有很多库存处于加速关税前的价格。如果我们能将这些拉入我们的仓库和DC，这应该允许我们在假日季将很多商品定价在去年的水平。
我们认为这会给我们带来优势，我们就是这样计划和执行的。所以我们真的不认为这是一个巨大的利润率提升。我们更多地将其视为保护销售和为消费者提供价值的一种方式。度过假日季。
我确实想呼应，今年上半年的库存提前拉取令人紧张。我认为我们第一季度的每店单位数量增长6.5%，第二季度约4.5%。现在下降0.3%。我们对这次提前拉取没有遗憾，因为我们进行定价比较，看看同类产品或自有品牌产品的销售情况。我们对能够以更低的成本持有该库存并提供给消费者感到非常满意。这从价值角度引起了共鸣。
明白了。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Adrian Yee。请提问。
嗨，我是Angus Kelleher，代表Adrian Yee。想问一下2025年秋季实施的产品价格上涨百分比以及2026年春季的预期价格上涨。然后好奇，既然您提到AUR增长中高个位数，交易量下降4%，按类别来看弹性阈值在哪里？
所以如果我理解正确的话，你的问题是关于价格和AUR增长。正如我们 earlier said, our AUR increases in Q2 were, you know, up mid single digits. We expected Q3 to be up mid to high single digits. That's exactly what we saw. That's a combination of some price increases as well as promotional rationalization and better clearance management. We expect those to be up, you know, AURs to be up high single low double digits in Q4 and hold through Q1 and Q2 of next year. I don't see that necessarily changing. The question we got around elasticity was, you know, what were we seeing from a upt perspective? We saw uptake be down about mid single digits.
We saw AURS in the quarter up mid to high single digits. So you know, it's almost a one to one offset. It really varies by category. We've got some categories in front end where, you know, I would say that it's been, you know, fairly inelastic. We've taken prices up and there's been no resistance to that. I think if a customer standing in line and wants a bottle of water, they're going to buy a bottle of water even if it costs $0.10 more. On the flip side, we've seen other categories that are highly elastic based off the price increases.
So it's not a one size fits all. It really varies by category.
Angus，我想补充的一点是，改变价格在门店和配送中心非常具有破坏性。因此，我们的想法是进行这些价格变动，而不是将其作为一项长期活动。没有人知道关税会怎样。但我们已经进行了这些价格变动，在门店进行这些变动成本很高。因此，我们所有关于提高AUR的行动的目标，最后一项是改变标价，我们认为如果关税结构没有重大变化，我们已经重置了底线，重置了配送中心的库存，以便明年能够更高效地运营。年。
非常好的信息。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Baird的Justin Cleaver。请提问。
嘿，早上好。我是Zach，代表Justin。感谢回答我们的问题。关于第四季度指引，似乎意味着SG&A美元低于第三季度，这与您SG&A的正常连续趋势不同。那么是什么推动了第四季度SG&A的下降，以及当您考虑明年美元增长的形态时，这种动态的可持续性如何？然后Carl，您提到在第四季度恢复回购，指引意味着自由现金流良好的季度。能否说明一下这个回购计划与第一季度相比如何？谢谢。
是的，从SG&A的角度来看，在中点，基本上是100个基点的杠杆率。我没有SG&A下降，但接近。我认为我们关注的一些事情是，你不是将其与去年相比，而是与第三季度相比。正在发生一些价格变化。我会告诉你，去年第四季度我们有一处房产的售后回租。我们的租约总是有优先购买权，在某些情况下，我们的房东不想再当房东，有些人卖给另一个房东。
因此，在某些情况下，我们会介入。这是其中的一部分。但我只想说，总体而言，团队已准备好高效运营。我们不会在11月和12月进行大量价格变动。因此，从回购的角度来看，有一些好消息。虽然我说过我们会重新开始回购，但我确实想强调，我们发布的指引中没有包含回购，因为这涉及资本配置理念。首先是稳定性，持有现金，拥有ABL。
其次是投资于自己。我会将库存管理纳入这一类别。然后第三是通过名义股息和回购将剩余部分返还给股东。我认为从数量级来看，不会具体说明，因为指引中没有包含，但我们认为我们的股票定价具有吸引力，我们的现金流很好。
太好了。谢谢，Carl。我没问题了。
下一个问题来自Gordon Haskett的Eric Cohen。请提问。嗨。
谢谢回答问题。想问一下收入群体，因为在之前的通话中，您说高、中、低收入各占三分之一。现在说高收入占40%。那么您认为可以做些什么来留住这些高收入消费者，因为这似乎对同店销售有好处？您认为这只是客户基础的自然结构性变化，还是更多的是高收入消费者降级，低收入消费者压力大？
是的，我认为这两者都有，Eric。我认为，你知道，外面有很多专家在谈论这种K型经济。我相信这是真实存在的。我认为在高端，我们看到年收入超过10万美元的消费者继续增长。正如我们在准备好的发言中提到的，本季度这一增长继续保持在高个位数。这比第二季度和第一季度的两位数增长略低，但话虽如此，我们开始与去年开始出现的这一趋势进行对比。
因此，我们很高兴在去年第三季度两位数增长的基础上继续增长。中等收入消费者继续相当稳定，购物相当规律。低收入消费者继续缩减开支，对购物地点非常谨慎。因此，我们看到这一群体的下降为中个位数。话虽如此，与第二季度和第一季度相比，这一趋势也有所改善。因此，我们在高端增加的客户数量快于在低端流失的客户数量。话虽如此，我们希望所有购物者在这个假期都来我们这里购物，我们有很棒的交易和巨大的价值来吸引他们。
但可以肯定的是，低收入消费者继续受到通货膨胀和经济状况的压力。
Emily，我们在上次通话中谈到了这一点。但如果我想想Academy过去一年的情况，我认为客户组合的去风险化非常显著。我的意思是，我们不希望年收入低于5万美元的五分之一人群（第一和第二五分之一）停止在我们这里购物。但我认为不仅在Academy，而且在整个市场，价格都上涨了，在某些情况下，他们不再在该类别购物。如果您认为这被年收入超过10万美元的家庭所抵消。
如果我将现在的平均客户与一年前相比，他们的健康状况显著改善。但我认为这是由于高收入人群（第四和第五五分之一）转向Academy。
谢谢。
下一个问题来自Telsey Advisory Group的Cristina Fernandez。请提问。
嗨，早上好。想问一下来到Academy的高收入消费者。您是否知道他们以前在哪里购物，或者这些市场份额增长来自哪里？然后我的第二个问题是关于自有品牌。它们的表现如何？随着全国性品牌价格上涨，您是否看到消费者转向或降级到自有品牌？
是的。在收入群体方面，你知道，我不能具体说明他们来自哪些品牌。很多信息在我们的CDP中，在这种情况下，我看不到他们来自我们的客户数据库平台。但至于Placer，我们是Placer AI的大用户。我可以看到转变。我会说总体而言，他们在寻求价值。看，他们负担不起自己的生活方式。他们看到Academy提供的价值，并对我们拥有的一些新品牌感兴趣。
我会说，当他们进来时。我们的自有品牌可能是我们向消费者提供价值的最佳体现。我们看到他们转向这些品牌。我的意思是，我们谈到了本季度Magellan或Freely的强劲表现。我认为这直接是由于这位客户进来，可能在另一家商店看到了某样东西，并认为我们的价格更好，然后转向我们的自有品牌之一。这绝对是我们看到的行为。现在。
谢谢。
好的，对不起，我想把发言权还给您进行闭幕评论。
我之前要接管。你要把它交给我，所以我们很自豪能通过回馈我们足迹范围内的社区来结束这一年。在整个假日季，我们举办了40多场当地回馈活动，与当地组织合作，并向有需要的家庭直接捐赠了12万美元，体现了我们公司对社区产生积极影响的承诺。我还要感谢我们22,000多名员工，他们不懈努力，为在Academy购物的客户提供出色的体验。正如我 earlier mentioned, while we are now past the Thanksgiving kickoff of the season, we still have the lion's share of the holiday business ahead of us.
在过去一个月里，我去过很多门店，老实说，我可以告诉你，自从我加入公司以来，我们现在处于满足客户假日需求的最佳位置。凭借最理想和最时尚的礼品的强大库存位置，我们的员工已准备好帮助客户，我们作为该领域价值领导者的地位显然引起了消费者的共鸣。在我结束之前，我们还很高兴地宣布，我们将于4月7日在纽约举办分析师活动，提供长期计划的最新情况，该活动将向公众进行网络直播。
除了Carl和我之外，执行团队的其他成员也将加入，因此您可以直接从执行所有这些举措的人那里听到信息，这些举措是您在过去一年中听到的。感谢大家参加今天的通话，祝大家节日快乐。
电话会议现在结束。您现在可以挂断了。谢谢。