安德鲁·R·施洛斯伯格（总裁兼首席执行官）
L·艾莉森·杜克斯（高级董事总经理兼首席财务官）
分析师（高盛）
S 好的。好吧，为了让我们准时，我们开始吧。好的。各位下午好。感谢大家参加我们的下一场会议。我很高兴欢迎景顺的总裁、首席执行官安德鲁·施洛斯伯格和首席财务官艾莉森·杜克斯。景顺是一家拥有2.1万亿美元资产管理规模的企业，在股票、固定收益、ETF、私募市场和多资产解决方案方面拥有广泛的能力。在2025年期间，公司在几个重要方面取得了重大进展，包括进一步加速有机增长、提高运营杠杆和加强资产负债表状况。正如我们今天早上早些时候了解到的，业务发展势头强劲，有很多值得讨论的地方。所以感谢两位的到来。见到你们总是很高兴。那么我们开始吧？
谢谢。
首先，我想先多谈谈有机增长，以及你们近年来看到的良好势头，显然这是由ETF业务的资金流入推动的，这一直很强劲。主动股票业务仍然有些拖累，但希望也开始有所正常化。那么，看看你们现有的广泛产品线，在推动有机增长方面，你们将资源集中在哪些领域，尤其是展望2026年及以后？
是的，首先，感谢你们邀请我们。我们今天早上公布了本月的资产流入数据，这使我们在2025年前11个月的长期净资金流入达到约750亿美元。因此，资金流入数字相当强劲。我认为同样令人欣慰的是，这一增长相当广泛。无论是跨地域。
主动型、被动型以及许多资产类别，我们都实现了正流入。因此，就我们一直关注并将继续关注的资源投入方向而言，显然是那些存在重大需求趋势以及我们预期将出现需求趋势的领域。举几个例子，我想说的是财富管理领域的个性化。这不仅仅是美国的情况，而是全球范围内的机会。所以这包括被动型ETF，但其主动型ETF的占比也在不断增加。因此，我们将继续发展主动型ETF业务，目前其规模约为300亿美元，而我们的ETF总资产为1万亿美元。
但个性化主题也体现在SMAs（单独管理账户）中。因此，我们继续投资于我们的SMA业务，该业务目前的资产规模约为350亿美元，而三四年前仅为现在的一半左右。我想说的第二个主题是，收入仍然是全球客户的主要关注点。我们的固定收益业务资产约为6800亿美元，并且增长相当迅速。今年该业务实现了300亿美元的正净资金流入，这既来自机构客户也来自财富管理客户。因此，我们将继续专注于收入并扩大这项业务。
向私募市场和财富管理领域拓展。本周早些时候，我们宣布了今年达成的第二项合作伙伴关系。这是在我们1300亿美元有机资产基础上建立的。即向财富管理和固定缴款计划领域拓展私募市场业务。最后，我想说的是景顺的国际业务。景顺约40%的长期资产由北美以外的客户持有，而今年约70%的资金流入来自这些客户。因此，我们将继续努力利用我们在亚洲和欧洲的本地优势。
很好。好的，有很多内容需要涵盖。有很多内容要讲。那么我们先开始剖析其中一些内容吧。让我们谈谈QS。显然，几个月前宣布的这对你们来说是非常重要的进展。也许给我们介绍一下费用变更过程的最新情况。显然，我们几天前或上周看到了一些头条新闻。我猜在这一点上，截止日期已经延长了。那么你们现在处于什么阶段，距离完成这个过程还有多近？我想更重要的是，除了对业务利润表的财务影响外，这次转型对整个业务可能还有哪些连锁影响？
当然。我们原定于上周五召开会议。但截至上周五，我们没有获得所需的51%的投票。因此，我们休会了，并宣布将于下周五（12月19日）重新召开会议。我们还宣布，在休会的同时，超过50%的基金持有人已经投票，其中超过92%的投票支持该提案。所以你可以算一下。我们正在取得进展。这是累积的。因此，每次我们休会并设定新的日期，投票都会继续进行。
代理 solicitation 工作是一项相当艰巨的任务。我知道你们中的许多人都接到过电话和 solicitation。因此，我们希望下周五能获得51%的投票。如果我们达到51%的投票，我们将在周末将结构从UIT转换为ETF，并于12月22日（星期一）开始作为ETF交易。届时，新的收入经济数据——我可以详细说明——将会转换。如果出于任何原因，下周五我们仍未获得51%的投票，我们将再次休会。
我们将宣布新的会议日期。你必须至少提前两周设定日期。我们至少需要两周时间再次发出所有邮件。所以这将使我们进入1月份，我们会继续努力。但我们在经济方面取得了良好进展。是的。也许可以再快速提一下，18个基点的管理费。该基金的费用将为18个基点。这将是收入。抱歉，是管理费。其中12个基点用于第三方费用，净收入收益率约为6个基点。
营销费用是可自由支配的，在委托书中我们披露预计支出在6000万至1亿美元之间。这相当于约4个基点的营业利润。我们认为它未来会走向何方？看，我认为该基金知名度高、营销良好，并且受到投资者的高度关注。我们对继续增长该基金的机会非常乐观。我认为我们将用于支持它的营销预算（这是一项运营费用）与我们现有的营销预算相结合，这是一笔相当可观的营销预算，用于继续投资该基金和我们所有的能力。
太好了。停止电话和邮件的最简单方法就是投票。
没错。一旦你投票，电话就会停止。
是的。公共服务公告。好的。让我们谈谈私募市场。桑德拉（可能为口误，应为安德鲁），你提到这显然是你们未来几年公司有机增长的关键支柱之一。显然，这不仅是你们的重点，也是整个行业的重点。跟我们谈谈扩大这一领域业务的计划。你们在这里有许多不同的解决方案，房地产就是其中之一。感觉私募房地产的势头开始出现一些复苏迹象，情况开始有所好转。那么，谈谈你们如何看待另类资产、私募市场解决方案中非流动性部分的增长，以及过去几年的投入情况。
好的。我们目前的私募市场解决方案资产约为1300亿美元。其中约850亿美元是私募房地产，包括股权和债务，450亿美元是另类或私募信贷。从历史上看，这些策略已经存在数十年，并面向全球机构投资者营销。在过去几年中，我们一直将这些能力推向财富管理平台，特别是在美国。因此，我们的房地产股权和房地产债务策略现在已在美国大多数主要财富管理平台上占据一席之地，并且我们开始看到势头在增强。
亚历克斯（分析师名），正如你所提到的，特别是在房地产债务方面，我们看到这些策略在财富管理平台上确实开始活跃起来。在过去一年中，我们一直在为此添砖加瓦。今年4月，我们宣布与巴林斯（Barings）建立合作伙伴关系，我们将共同管理私募信贷策略。由景顺发起并通过景顺的财富管理平台分销。我们在第四季度将首款产品推向市场。明年初，我们将与巴林斯推出第二款产品，以在我们的私募市场产品组合中构建收入产品。
此外，昨天我们宣布了第二项合作伙伴关系，与LGT资本（LGT Capital）建立的合作，这与我们与巴林斯的合作结构有些相似。LGT是一家拥有1250亿美元资产的私募市场资产管理公司，具有非常强大的机构投资声誉，专注于私募市场解决方案、二级市场、私募股权信贷。我们将在2026年与他们合作，至少在美国推出两项新策略，面向财富管理和固定缴款计划市场。因此，这开始构建我们在房地产、收入和资本增值方面的产品组合。
相同的景顺分销团队（有专家）、相同的产品框架（我们已经构建）以及我们开始在财富管理渠道建立的相同声誉。最终，我们认为这不仅在美国是一个机会，而且还将在欧洲和亚洲的财富管理和固定缴款计划领域继续增长。所以我们认为这一切都还处于早期阶段。
是的。那么让我们更深入地探讨一下，无论是与巴林斯（Bearings，可能为Barings笔误）的合作伙伴关系以及你们正在设计的产品，还是与LGT的新公告以及你们提到将在26年推出的两项新策略。请帮助我们理解景顺为这些合作关系带来了哪些能力。显然，你们拥有非常广泛的分销网络。我们看到其他另类资产管理公司希望与传统公司合作，实际上是为了利用其销售团队。但请让我更了解这些产品对你们的经济和商业模式是怎样的。
首先，当我们决定与某人合作时，我们有一些非常严格的标准。巴林斯和LGT都符合这些标准。我的意思是，首先，我们真的希望与具有长期思维、真正以客户为中心、具有合作精神而非交易型的人合作。我们希望这些合作能够持续数十年。我们希望合作伙伴拥有与景顺互补的能力。因此，我们不仅仅是利用我们的分销能力。而是我们的能力与他们的能力以及我们的分销能力相结合。这两家公司都补充了我们在房地产和另类及私募信贷方面的业务。
最后，我之前没有提到，我们希望合作伙伴也能投入资本。在这两种情况下，都将有超过10亿美元的资本，不仅支持我们推出的产品，还继续使这些产品在市场上产生影响力。所以这些因素的结合，是我们建立这些合作关系时所寻求的。我们没有披露具体的经济条款，但运作方式是，作为将这些能力推向市场的共同投资者，我们希望最好的想法最终能进入这些投资组合。
因此，在我们用于投资的那部分收入流中，我们平等分享经济利益。然后，作为分销商、产品创建者和运营商，我们也会从中获得一部分收入。但我们真的希望这些产品能够以符合客户最佳利益的方式呈现给他们。
明白了。好的，这说得通。这将结合景顺的流动性能力和私募能力。谢谢你的澄清。
这将是景顺的私募能力和他们的私募能力的结合。可能会有我们公共市场能力的机会，但这些主要是私募市场策略。
所以这些不是混合基金。
这些不是混合基金。
好的，谢谢你的澄清。好的，很酷。让我们谈谈其他一些产品。花几分钟谈谈基本面股票。显然，从增长角度来看，这一领域在很长一段时间内一直面临挑战。你们最近宣布了该业务的多项重组。也许给我们更新一下你们如何定位这项业务的未来发展，这些变化对资金流入有什么影响，最终，在纳斯达克的变化之后，我们是否应该考虑与这项业务相关的任何成本节约？
因此，今年早些时候，我们决定将我们的国际、全球和新兴市场基本面股票策略整合到一个单一的平台。在此之前，它们是分开的平台。我们还借此机会整合人才，围绕我们拥有的顶尖人才进行整合。所有这些都在6月份完成。我们已向客户介绍了这一情况。我们看到新兴市场的资金流入有所提前，尤其是在我们寻求做出一些改变的领域。我们可以谈谈这方面的稳定情况。我们这样做的原因是为了提高投资质量。这与费用无关。我的意思是确实有费用影响，但这是为了提高投资质量。我们从根本上相信这些类别。为了在任何环境下都能在资金流入率方面脱颖而出，你必须至少处于前四分之一的水平。
在过去几年中，我们看到了改善。我们约有一半的基本面股票资产在三年期基础上处于前四分之一水平。我们看到欧洲和亚洲地区的基本面股票出现了正流入，我们将看看未来几年美国的策略如何发展。但这确实是为了在这些竞争激烈的领域创建一个坚实的投资平台，以便我们能够在未来取得成功。
我想说在费用方面，确实有一些适度的费用节约，但这些都是在运营成本中。这些团队在第二季度合并，因此在第三季度，你可以看到任何节约都已完全纳入运营成本，这继续为我们创造精简的机会。
而且，尽管存在一些挑战，但自那以后，我们整体业务产生的所有资金流入显然在积极方面超过了这些挑战。因此，我们在这些挑战中继续增长。
是的，听起来好消息是全球股票类别，特别是来自美国以外的投资者，开始变得更加活跃。我想这与你关于欧洲和亚洲的评论也相呼应。
是的，我的意思是，特别是在日本等地区，我们在那里有一个全球股票策略，它是日本市场上资金流入最多的全球股票策略或股票策略。而且，在过去几年中一直如此。我们总体上看到来自欧洲和亚洲客户的需求更多，不仅仅是全球股票。
是的，太好了。让我们多谈谈非美国市场。聚焦中国，显然对你们来说是一个重要的市场，资产超过1250亿美元。很长一段时间以来，这一直是景顺的一个显著差异化优势。最近也看到了加速增长，这显然是一个受欢迎的变化。也许帮助我们理解你们在该市场看到的关键基本面趋势，以及你们对该业务未来有机增长的预期。
这是一项本土业务。在我们今天早上的发布中，你可以看到，它的资产超过1250亿美元，达到了历史新高。资金流入情况相当不错，前九个月约有150亿美元的流入，并且逐季度递增。因此，我们确实感觉到中国国内投资市场和经济出现了一些复苏势头。我认为，我们看到了不成比例的收益，因为我们在这家合资企业已经有22年了，我们是市场上排名第一的合资企业。我们正在进入零售资产管理公司的前十名，我们相信从长远来看，中国需要发展其资本市场和退休市场。
我们在当地处于有利地位。这是一个刺激性的环境。今年中国股市表现强劲。我想说，中国零售投资者的信心正在改善，但还远未达到以前的水平。我们看到的大部分资金流入是在平衡策略中。所以他们正从固定收益转向股票，小心翼翼地进入股票市场，但还没有完全投入。但业务继续增长。
我认为值得注意的是，回顾几年前，很多资金流入来自基金发行，但今天情况并非如此。在任何一个季度，不到20%的资金流入来自新基金发行。所以在这一点上，就我们拥有的基金广度和能力而言，这确实是一个构建良好的平台。当我们推出新基金时，越来越多的是ETF，因为ETF在中国仍处于最早阶段。
我还想说，这是一个非常数字化的客户群体。因此，约有三分之一的客户互动是通过数字平台进行的。
明白了。太好了。好的，安德鲁，你 earlier 提到的另一个增长举措是固定收益。再次回到收入导向的部分。你们在这方面取得了很大进展。如果回顾过去几年你们的固定收益产品，我知道这是一项举措，很高兴看到过去12个月左右你们实现的资金流入。谈谈你们如何为最终转向固定收益资产做好准备。这终于开始发生了，但可能随着利率下降，还有更多空间。你们的哪些策略有合适的业绩记录，并且有足够的容量来获得更大份额的资金流入。
是的，有足够的容量。就像我说的，这是一个约7000亿美元的平台，范围从货币市场基金、短期债券，一直到贷款和最终的私募信贷。所以有很多机会。我认为我们看到的一件事是，它以各种不同的产品形式出现。因此，除了从短期久期转向长期久期之外，我们还看到了与过去不同的形式。我之前提到过SMAs。几乎所有的增长都是固定收益，同样，一些是短期久期，但大部分是向久期曲线的远端移动。
欧洲和英国的机构投资者尤其带来了更多的投资级策略和更多的批量投资。我们真的开始整合他们的固定收益委托给我们，因为我们的平台广度——ETF，我们看到它不仅通过主动型，还通过被动型来实现。然后我之前提到过中国。我们看到资金通过中国流入。你还有什么要补充的吗？是的，所以这是相当广泛的，我们看到资金开始从 sidelines 流出。但正如你们所知，财富和零售领域的现金余额仍然接近20%。所以还有空间。
是的，显然 sidelines 仍有大量现金。好的，我们为什么不转向一些利润表动态呢？让我们花几分钟谈谈费用和利润率。奥斯汀（Austin，可能为Allison口误），这可能是问你的。当我们放大来看，过去几年费用管理得非常好，尽管收入显然由于贝塔和有机增长而有所改善。这非常令人鼓舞。在你看来，长期的费用增长理念是什么？也许固定与可变费用的细分以及它们如何随时间演变。
然后，展望2026年，你们还有几项剥离业务将影响利润率和费用增长。我知道这里面有很多内容，我们可能可以深入探讨其中一些。所以无论你想怎么说。但这是大致方向。
我先从更宏观的角度开始。我们的重点是继续提高运营利润率。我们一直在努力回到30年代中期，真正的目标是回到30年代后期。所以我先从这里开始。我们的目标是真正继续创造这种积极的运营杠杆。在过去几年中，你们已经看到我们证明了这一点，我们对进展感到满意，但我们还没有达到我们想要的位置。所以我们面前还有很多机会。考虑到这一点，我们在公司内部建立的费用纪律以及费用基础的重新调整将继续重要，因为我们继续推动这种有机收入增长。
我们将非常关注费用基础。随着我们继续简化结构、精简运营平台，我们已经取得了实质性进展。寻找可以释放费用的地方。你提到了今年早些时候基本面股票的一些变化。我们将其重新调整到其他地方。你不会真的看到费用上升或下降，因为我们非常谨慎地释放费用，然后将费用投资于我们认为可以获得更快收入增长的其他地方。我们将继续沿着这条路走下去，也许深入探讨一些驱动因素。
Alpha。我们计划在明年完成Alpha和Aladdin的混合方法实施，目标是在2026年底完成。我们每个季度都披露实施成本，一直在1000万至1500万美元之间。我预计至少在明年上半年会继续这样。随着我们越来越接近将所有资产管理规模迁移完毕，我认为我们将有机会继续审视费用基础。在哪里可能有机会削减一些费用，或者将这些费用再投资于我们拥有的其他未来机会。
当我们考虑其他未来的技术投资以及不断现代化我们的技术栈的需求时。所以我认为在最高层面上，这就是我们将如何继续考虑真正维持一个管理良好的费用增长费用基础。其中会有一些适度的通胀增长。我们的可变部分现在约为25%，主要是薪酬。在非管理基础上，有一些基于资产管理规模的增长。如果我们真的需要削减成本，我们会做得更多。然后让我们谈谈一些剥离业务。是的。IntelliFlow的出售于11月1日完成，我们出售了印度资产管理公司60%的股份于10月31日完成。因此，在第四季度，我们有很多变化。我们将在1月份有机会披露更多关于IntelliFlow的信息，这是一项收支平衡的业务。它不会每个季度亏损1200万美元。所以利润率会有一点改善。印度现在成为我们的 minority interest，所以你会在报表下方看到40%。
是的，是的。如果你考虑固定费用基础，因为这是你真正试图重新投资、重新设计和寻找效率的地方，你认为我们处于哪个阶段？我的意思是，这感觉像是你们的一个持续旅程，目标是让固定费用基础以2%、3%、4%的速度增长吗？投资者的固定费用基础增长的最佳点是什么？
看，我认为随着普遍的通货膨胀，我们都在应对，无论你的固定费用基础是什么，包括你在全球的房产，全年都有2-3%的通胀压力，第三方费用。我的意思是，你告诉我通货膨胀会是多少，我就能告诉你费用增长大概会是多少。但让我们称之为2%、3%、4%。我认为在中期来看，这不是一个不合理的范围。然而，在这之下，随着我们继续扩大能力，保持一些固定费用不变确实是一个旅程。
我想指出我们的被动资产管理规模，包括CEWs，现在超过1万亿美元。这方面的固定成本我们几乎不需要继续增加。因此，这实际上是在这些已安装的平台上实现规模经济。我们认为这是我们继续创造这种积极运营杠杆的机会。
我的意思是，过去几年我们一直在进行的简化工作，正如艾莉森所说，我们一直在为增长进行再投资。我们现在看到的很多增长都是在保持费用适度的情况下重新规划的结果。我认为这已经成为公司文化的一部分。我认为你提到的我们将继续朝着增长领域进行资源循环，同时关注费用基础，这将是每年的工作。
是的。
我会说这一点，然后我们继续。如果你看看我们的资产管理规模相对于员工人数，我们现在的资产管理规模几乎是五年前的两倍，而员工人数相同。这是在你将看到的几项剥离业务导致员工人数减少之前。但是，在可比基础上，我们已经能够做到这一点。现在我们能在相同的员工人数基础上再次将资产管理规模翻倍吗？我不这么认为，但我们确实在谨慎地考虑提高生产力的措施。我的意思是，我会指出我们在全球以三种不同方式做的事情，现在以一种方式、一次完成。我们在这个旅程中处于什么位置？我认为这是持续改进。我不认为有一个终点。我认为这现在是一种既定的工作方式。
太好了。太棒了。好的，我们接下来几分钟谈谈资本和资产负债表。这也是过去几年故事的另一个重要部分，今天早上关于优先股赎回的公告有更多内容。所以我们花几分钟谈谈这个，A 也许讨论一下你们今天早上宣布的内容。时间安排也会有帮助。其次，展望未来，也许帮助我们概述资本优先事项，现在优先股已大量赎回，加上你们重新引入了回购。从现在开始，资本回报优先事项是什么。
当然。今天早上，我们宣布已与MassMutual达成协议，再回购5亿美元的优先股，这是在我们今年5月回购10亿美元之后。我们预计下周完成这笔交易。我们将通过现金和动用循环信贷额度的方式回购这部分优先股。今天，我们有25亿美元的未使用循环信贷额度。我们在5月回购的10亿美元是通过两笔定期贷款融资的，其中一笔我们已经替换。所以那5亿美元的三年期定期贷款，我们在10月底全额偿还，剩下500 million。
下一笔5亿美元将结合现金和循环信贷额度。然后在1月份，我们实际上有5亿美元的票据到期，我们将在1月份赎回该票据。因此，在大约六个月的时间内，到1月底，我们将消除超过10亿美元的债务。所以我们正在取得重大进展。这将使优先股 remaining 25亿美元，使我们在明年开始更接近1倍杠杆率，这开始感觉是一个更舒适的位置。
也许不是最终目标，但当我考虑明年时，这无疑给了我们足够的喘息空间，同时确保我们仍然有充足的机会再投资于业务。因此，我认为重要的是，即使在我们的杠杆率下，我们从未停止对业务的投资。因此，我们确实在平衡我们的资本优先事项，投资于我们的产品，投资于资本支出，稳步改善资产负债表，在进入2027年时向股东返还资本。我们在资产负债表上取得了进展。我认为你会看到我们继续投资于我们自己的能力。
除了这些合作伙伴关系带来的产品资本外，我们还有自己的机会继续投资于一些产品发布，以及向股东返还资本。大约六个季度前，我们重新开始了稳定的回购。我们每个季度回购2500万美元，2025年的派息率约为60%。我们预计明年的派息率目标约为60%。因此，通过适度增加普通股股息，继续这条回购路径。我认为我们也会在这方面取得良好进展。
太好了。不，这绝对是令人高兴的。我们为什么不谈谈并购呢？显然，稳定资产负债表或实际上提高资产负债表能力在过去几年中非常重要，我们看到在过去几年中，你们在并购方面确实没有太多参与。出于正确的原因，我认为。考虑到你们今天的位置，考虑到你们在业务中看到的一些势头，特别是在旧业务中，我们如何看待并购？在未来几年，它对增长有多重要、多关键？或者我们是否应该考虑更多类似的合作伙伴关系，而不是全面收购，作为拓展新领域的方式？
我会说，看，我们现在已经拥有相当完善的能力套件。除了能力之外，我们确实在我们想要进入的所有市场和地区。所以我们从一个真正强大的位置开始。过去几年我们没有参与很多并购。我们真的不需要做很多。因此，当我们从这里审视我们的战略时，我们不反对并购，但我们也认为我们有很多机会继续增强我们的能力。
除了我们与巴林斯和LGT宣布的这些产品合作伙伴关系，以及那里的机会，我认为我们可以以非常资本高效、对股东友好的方式做到这一点。我们也展示了我们平台的机会，仅仅是有机收入增长，我们凭借现有能力能够展示的资金流入，我们对我们全面的解决方案套件感到非常满意。所以，从这里开始，我认为，看，我们的资产负债表状况好转是件好事。
它给了我们一个杠杆率，使我们能够更具机会主义。同时，我们的货币也在改善。这是目标的一部分。我不确定有什么是我们的首要任务，但我们现在处于一个更具进攻性的位置。
我们真的将这些合作伙伴关系视为战略性的。无论是我们宣布的两项产品合作，更不用说我们在印度的新合资企业和在中国的现有合资企业。所以，对我们来说，这种合作路线不是交易性的，而是战略性的。
是的，太好了。看，还有几分钟时间，也许稍微放大一点，我们谈了很多事情。安德鲁，我很想听听你对2026年优先事项的看法。你们已经取得了很多成就。25年尤其感觉是公司非常出色的一年。在多个方面都是漫长的一年。所以如果你在26年实现了25年的目标，我不确定有多少人会抱怨，但你明年最关心的是什么？
所以我们在一两年前制定了一项多年战略，在26年。我们需要继续执行该战略。因此，未来半小时我们谈论的很多事情以及你们今年看到我们所做的事情，都将是重点，指向那些关键领域。这也是利用过去几年我们所做的工作，简化公司，以便我们能够实现艾莉森所谈论的很多事情，提高公司的运营杠杆，继续提高公司的运营杠杆，利用现已创造的资产负债表灵活性来产生回报并向股东返还资本。
关于关键举措，冒着重复的风险，我们确实看到有机会继续提高基本面股票的投资质量，并继续提高保留率和某些领域的增长率。基本面股票的这些关键能力是我们想要实现的，继续在存在长期变化且我们具有巨大优势的领域扩大能力规模。ETF、SMAs模型、固定收益，仅举几例。我们已经做了很多工作来为美国财富管理领域的私募市场平台成功奠定基础，我们希望实现这一目标。
我们也希望在国际上找到这些机会，更不用说固定缴款计划了。然后我们希望在26年完成我们声明的Alpha工作，部分原因是我们希望完成这项工作，主要是因为我们希望开始从中获得收益。其中最重要的是继续推进我们的创新工作和技术收益，不仅仅是为了效率，也是为了有效性。所以，我们希望并期望在25年和26年建立这种势头。
我们有很多事情要执行，我非常感谢你们对公司的所有兴趣，以及我们的员工今年所做的所有工作，这非常了不起。
是的，好吧，清单上还有很多事情要做，但我们很高兴看到你们继续执行。所以感谢你们，感谢你们分享你们的想法。
谢谢。谢谢你，谢谢你，谢谢你。