帕梅拉·昆蒂利亚诺（副总裁，投资者关系）
托尼·斯普林（董事长兼首席执行官）
汤姆·爱德华兹（首席运营官兼首席财务官）
马修·博斯（摩根大通公司）
布鲁克·罗奇（高盛集团）
欢迎参加梅西百货公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次通话正在录音。现在，我将把通话转交给投资者关系副总裁帕梅拉·昆蒂利亚诺。帕梅拉，您可以开始了。
谢谢，操作员。大家早上好，感谢大家的参与。今天和我一起参加电话会议的有我们的董事长兼首席执行官托尼·斯普林，以及首席运营官兼首席财务官汤姆·爱德华兹。
连同我们2025年第三季度的新闻稿，我们已向美国证券交易委员会提交了8K表格，演示文稿已发布在我们网站的投资者部分（macysinc.com），并在今天的网络直播中实时显示。除非另有说明，我们提供的比较将是与2024年相比。所有提及我们先前的预期、展望或指引的内容均指我们在9月3日 earnings 电话会议上提供的信息。在今天的电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标。这些指标的调节表可在我们的 earnings 演示文稿和美国证券交易委员会文件中找到，可在www.macysinc.com投资者页面获取。
在今天的准备发言中，我们所有提及的同店销售额均指可比自有门店+授权门店+市场销售额，以及我们门店位置的自有+授权销售额，除非另有说明。展望未来，梅西百货公司的同店销售额包括约350家梅西百货展望门店（数字渠道）以及布鲁明戴尔和Bluemercury品牌（包括门店和数字渠道）。展望梅西百货的同店销售额包括约350家梅西百货展望门店和梅西百货数字渠道。所有前瞻性陈述均受1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款约束。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与今天提到的预期和假设存在重大差异。
有关这些因素和不确定性的详细讨论包含在我们向美国证券交易委员会提交的文件中。今天的电话会议正在我们的网站上进行网络直播。通话结束后约两小时将提供重播。话不多说，我将把话筒交给托尼。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们对近期的业绩感到鼓舞，这反映了我们“大胆新篇章”战略的加速势头。我们正在进行的全企业范围内的根本性变革正在引起客户的共鸣，各项举措在我们战略的三大支柱中均获得了进展，并推动了广泛的运营和财务改善。第三季度，我们实现了关键指标的增长，业绩显著好于预期。梅西百货公司的净销售额、可比销售额、核心调整后EBITDA和调整后稀释每股收益均超出了我们的指引，每个品牌都做出了积极贡献。梅西百货实现了13个季度以来最强劲的同店销售增长，主要由展望业务推动，该业务又实现了一个季度的正同店销售额。
布鲁明戴尔连续第五个季度实现增长，取得了13个季度以来的最佳同店销售额，Bluemercury也连续另一个季度实现可比销售额增长。我要感谢我们的团队和合作伙伴。你们是我们成功不可或缺的一部分。业绩反映了你们对“大胆新篇章”战略的勤奋执行。我们对梅西百货公司有着共同的抱负，我们正共同朝着实现可持续、盈利增长的目标取得重大进展。让我们更详细地看一下本季度，梅西百货公司实现了3.2%的正同店销售额，展望梅西百货公司继续表现出色，增长3.4%。
调整后每股收益0.09美元，远高于我们的指引区间（亏损0.15美元至盈利0.20美元），也高于去年第三季度0.04美元的业绩。每股收益受到好于预期的净销售额、可比销售额、毛利率和销售、一般及管理费用（SGA）的推动。季度末库存符合我们的预期，我们在品牌、类别和价格点上拥有令人瞩目的新品组合，以迎接假日旺季。展望不断变化的零售格局，消费者在如何以及在哪里花费他们的钱方面更加挑剔。他们想要精心策划的产品组合、一致的服务和无缝的全渠道购物体验。
而这正是我们通过“大胆新篇章”的三大支柱努力提供的：加强和重塑梅西百货品牌，加速和差异化奢侈品业务，以及简化和现代化端到端运营。让我们讨论每个支柱如何为我们好于预期的第三季度业绩做出贡献，首先是加强和重塑梅西百货。梅西百货品牌实现了2%的可比销售额增长，这是其连续第二个季度取得积极成果，并且比上一季度有连续改善。业绩由展望梅西百货推动，增长2.3%，其中包括125家重新构想的门店，增长2.7%。梅西百货品牌还受益于包括梅西百货市场在内的数字增长，以及我们折扣概念店的持续出色表现。
后台，我们相信梅西百货的业绩反映了客户对我们全渠道、客户体验、品牌策划和类别产品改进的积极回应。我们看到这在我们重新构想的125家门店和更广泛的梅西百货业务中推动了势头。谈到客户体验，衡量进展的最佳方式之一是通过我们的净推荐值。我们认为这是衡量客户情绪的重要指标，也是未来销售的领先指标。值得注意的是，梅西百货实现了有史以来最高的第三季度净推荐值。客户电子邮件是另一种宝贵的反馈形式，我阅读了收到的每一封邮件。
最近，一位顾客参观了我们佛罗里达州克利尔沃特的门店，想买一套婚礼西装。他写道：“你的同事安德鲁不仅给我配备了衣服，还给了我信心。他以耐心、善良和专业的态度对待我。在他帮助我的时候，他还帮助了一位正在为第一次面试买西装的年轻人。他花时间教他如何穿着、如何举止，甚至分享了一些鼓励的话。像他这样的员工提醒我，梅西百货是一个人们走出时能感到被看见、被重视并比走进来时更好的地方。”
安德鲁是一个很好的例子，说明当我们的同事表现出热情和关怀时，客户关系如何得到加强。作为我们“大胆新篇章”战略的一部分，我们正在加强我们的销售培训，以提高同事的参与度，并为客户提供无缝的购物体验。除了更好的体验，我们还在提升我们的产品策划，以提供更具启发性的新品和时尚组合。我们的采购团队继续专注于我们产品的清晰度，增加多样性并减少冗余。我们强大的资产负债表、庞大的目标市场和忠诚的客户群是有吸引力的差异化因素，品牌们渴望与我们合作。
最近，我们推出了Rod and Gun、Reiss和Prada Beauty，并扩展了Barber、MacKenzie Childs和mfk。从类别表现来看，我们在所有业务线都实现了同比改善。高级珠宝、手表、手袋、男士职业装和成衣的表现超过了梅西百货的整体同店销售额。虽然活跃类别表现较为疲软，但我们提供的品牌和类别的多样性彰显了我们的时尚权威和相关性，这是多年来未曾有过的。而且我们还没有完成。我们致力于将梅西百货纳入更多购物者的考虑范围，我们重新构想的125家门店为未来提供了路线图。
当我走进这些门店时，我受到了启发。我们正在有条不紊地努力改善门店每个区域的体验。它们现在组织得更好，更容易购物，每个类别都有更引人注目的视觉展示。我们通过增加差异化来提高兴趣和参与度。我们正在开辟 floor space 以利用新趋势，并保持我们所熟知的类别和品牌的存在。现在，我想提供我们如何看待梅西百货第四季度的视角。假日季是我们的核心。这是我们品牌传统和客户关系最强的地方，也是我们始终提供差异化体验的地方。
今年，超过3400万人收看了梅西百货感恩节大游行，创下了新的历史纪录。这场游行是七年来观看人数最多的现场娱乐活动，也是2025年仅次于超级碗的第二大观看活动。我们继续我们的传统，将 beloved classics 与当代文化相结合，首次推出了巴斯光年、吃豆人、马里奥以及热门K-Pop《恶魔猎人》中的角色，包括Huntrix的现场表演。此外，泡泡玛特（labubu的制造商）举办了“朋友感恩节”和“泡泡城市花车”活动。这些花车和气球与我们在先驱广场的店内体验（如吃豆人、迪士尼、漫威和泡泡玛特等）完美互补。
祝贺我们的整个团队。我知道你们已经在为明年的100周年游行庆典努力工作了。我们的假日活动“最精彩的故事从这里开始”正在全面展开。它作为一个讲故事的平台，在各个渠道和接触点传递假日情感和怀旧情绪，信息突出了新品牌、关键商品、独家产品的组合，并融入了更个性化的客户沟通方式。我们在去年“25天送礼”活动的成功基础上，每天推出新的精选礼品清单，并在先驱广场和芝加哥州街门店举办假日市场。
此外，艾莉森·布里再次作为我们的个性化礼品指南，在广播和数字平台上亮相，我们还利用了我们标志性的Santaland IP，今年圣诞老人将访问11个市场。我们的活动得到了全面的360度媒体组合的支持，包括社交媒体影响者和名人，包括与詹妮弗·哈德森的合作，以及我们有史以来第一位“首席装饰官”汉娜·斯特里克兰德——这位9岁的女孩因其对梅西百货假日巷购物的热情反应赢得了许多人的心。总结梅西百货品牌，我对近期的业绩感到鼓舞，这强化了我们的信念，即我们已制定了实现长期增长的举措。
转向我们“大胆新篇章”战略的第二大支柱——加速和差异化奢侈品业务，第三季度，布鲁明戴尔的势头有所增强，而Bluemercury的可比销售额又一个季度实现正增长。在布鲁明戴尔，我们在成为所服务市场的全渠道本地领导者的抱负上取得了巨大进展。我们培养了一个独特的、多代际的客户群，他们非常忠诚，包括未来的奢侈品客户，并在各个类别、地区和品牌中夺取份额。布鲁明戴尔又实现了令人印象深刻的一个季度，实现了9%的正同店销售额，这是其13个季度以来的最佳表现，净推荐值也连续改善。
这说明了差异化、令人向往的定位继续引起消费者的共鸣。我们的成功建立在强大的品牌合作伙伴关系之上。我们高度专注于培育这些关系，并成为市场上最可靠和最具创新性的合作伙伴。第三季度，我们继续扩大我们提供的品牌范围，推出了许多重要的设计师品牌，包括Toteme、Twp Zimmerman、Victoria Beckham、Christian Louboutin和Roger Vivier，仅举几例。从类别来看，成衣、男士服装、高级珠宝、鞋类和桌面用品的表现都很出色。布鲁明戴尔在市场上确实是独一无二的。
我们作为一个发现之家，提供充满活力、诱人、原创的体验，并以卓越的客户服务为基础。第四季度，我们在近期成功的基础上再接再厉。我们的假日活动“快乐相聚”利用了布鲁明戴尔作为一个将亲人聚集在一起的目的地购物体验的吸引力。该活动范围广泛，包括橱窗展示、店内体验、精选礼品指南和引人注目的数字信息。此外，我们有几项独家合作，包括我们的Aqua和Salvador Rizza系列。布鲁明戴尔假日活动的一个核心组成部分是我们与博柏利的独特合作。本季，我们为全家人提供独家全渠道系列，包括定制设计的旋转木马、快闪店和橱窗，以及我们著名的假日熊。
我们邀请在纽约市的各位参观我们第59街的旗舰店，看看一条照亮的博柏利格纹围巾包裹着整栋建筑。展望未来，有许多机会进一步加强布鲁明戴尔的地位。我们在所服务的市场有显著的增长机会，以及扩大现有分销、提高数字渗透率和开设更多小型布鲁明戴尔和折扣店的机会。通过保持灵活性并个性化客户体验的所有元素——从获取特殊产品和客户活动到数字提升——我们将进一步将布鲁明戴尔定位为领先的现代奢侈品目的地。
总结奢侈品业务，Bluemercury实现了1.1%的可比销售额增长，代表了又一个季度的增长。业绩继续由皮肤科学护肤品和扩大的品牌合作伙伴关系推动，包括Perfume de Marly、Byredo和Sicily of Paris。我们对奢侈品类别的长期增长前景保持信心，并对我们制定的战略感到兴奋。“大胆新篇章”战略的最后一个支柱是简化和现代化端到端运营。第三季度，随着新的China Grove配送中心的开业，我们在端到端旅程中实现了一个关键里程碑。
这个最先进的设施将自动化、机器人技术和人工智能整合到我们的交付生态系统中。它将我们推向未来，确保我们能够超越客户对交付准确性和及时性的期望，并进一步降低我们的交付成本。现在，让我们讨论一下我们对消费者的看法以及假日季的早期解读。从消费者健康状况开始，我们的客户群（主要是中高收入人群）在第三季度保持了弹性和参与度。我们对可控因素有很强的可见性。这些包括库存纪律、构成和新品水平，以及改进的体验和信息传递。
我们对第四季度的开局感到满意。然而，大部分销售额仍在我们前方，我们认为在本季度剩余时间的指引中继续纳入一个更加谨慎的消费者是审慎的。这一假设与我们之前的观点一致。最后，我对客户对我们在“大胆新篇章”战略下所做的重大变革的反应感到兴奋。我们现在已经连续三个季度实现了好于预期的顶线和底线业绩，连续两个季度实现了可比销售额增长。这些结果进一步说明了多品牌、多类别和多渠道的优势。
我们独特的定位提供了采购选择权、规模经济以及品牌、产品和价格的多元化，我们的折扣到奢侈品产品组合，加上我们强大的财务状况，使我们能够继续扩大现有关系，吸引新合作伙伴，并利用其他机会领域。话不多说，让我把话筒交给汤姆。
谢谢托尼，大家早上好。第三季度，客户对我们在“大胆新篇章”战略下进行的实质性全企业改进反应良好。我们对近期的表现感到鼓舞。梅西百货公司3.2%的可比销售额是13个季度以来的最强劲表现。展望同店销售额增长3.4%，所有品牌均实现增长。调整后每股收益0.09美元，远高于我们指引的高端，这得益于好于预期的销售额、毛利率和销售、一般及管理费用。让我们详细看一下本季度，梅西百货公司的净销售额为47亿美元，较去年下降0.6%，约2900万美元。
销售额下降完全归因于去年年底关闭的64家非展望门店。这些门店在去年同期贡献了约1.6亿美元的销售额。剔除这些计划关闭门店的影响，梅西百货公司的销售额增长了2.9%。这比第二季度经类似调整后的0.9%的销售额增长有所加速。按品牌划分，梅西百货的净销售额下降2.3%。梅西百货的可比销售额增长2%，而展望可比销售额继续表现出色，增长2.3%。重新构想的125家门店的可比销售额增长2.7%。前50家和接下来的75家门店均实现了又一个季度的正可比销售额业绩。
这些门店的净推荐值继续超过整体门店。在奢侈品业务中，布鲁明戴尔的净销售额增长8.6%，可比销售额增长9%，Blue Mercury的净销售额增长3.8%，可比销售额增长1.1%。转向收入，总收入为49亿美元。其他收入（包括信用卡和梅西媒体网络）为2亿美元。其中，信用卡收入为1.58亿美元，比去年同期增加3800万美元。信用卡收入继续受到我们健康的信贷组合、审慎的信用卡净损失管理以及新申请增长的推动。
梅西媒体网络收入为4200万美元，与去年同期大致持平。毛利率为19亿美元，占净销售额的39.4%，而去年为39.6%。剔除50个基点的关税影响，毛利率将扩大约30个基点。由于缓解措施表现良好，第三季度的关税影响低于预期。这导致了好于预期的毛利率。客流量为正，平均客单价（AUR）继续增加，主要得益于有利的产品组合转变和客户对各类别的新品的积极反应。销售、一般及管理费用为20亿美元，较去年减少4000万美元，反映了我们关闭的梅西门店的净收益和持续的成本控制努力。
这部分被我们对展望业务的持续投资所抵消，我们认为这对推动健康和可持续的顶线增长至关重要。占总收入的百分比，我们将销售、一般及管理费用杠杆化了90个基点，降至41.2%，而去年为42.1%。得益于收入增长、严格的费用管理以及本季度费用 timing 的适度转变，我们确认了1200万美元的资产出售收益。这与我们预期的2000万美元和去年的6600万美元相比。我们仍然致力于关闭非生产性门店，并对交易采取纪律性方法。
我们强大的资产负债表为我们提供了耐心和灵活性，以确保我们实现最佳价值。核心调整后EBITDA（扣除资产出售收益的调整后EBITDA）为2.73亿美元，占总收入的5.6%。这高于我们3.3%至3.7%的指引，也高于去年4.2%的业绩。调整后EBITDA为2.85亿美元，占总收入的5.8%，而去年为5.6%。第三季度调整后每股收益0.09美元，也远高于我们亏损0.15美元至盈利0.20美元的指引，并且优于去年同期的0.04美元。季度末库存与我们的预期一致，同比增长0.7%，反映了单位基础上与关税相关的成本增加。
库存单位数量下降，我们为假日季做好了充分准备。我们继续对现金流和资产负债表采取纪律性方法。年初至今，经营现金流为2.47亿美元，而去年同期为流出3000万美元；自由现金流为流出1.83亿美元，而去年同期为流出4.92亿美元。资本支出为5.25亿美元，低于去年的6.49亿美元；货币化收益为9500万美元，低于去年的1.87亿美元。我们通过1.49亿美元的定期季度现金股息和2.01亿美元的股票回购（包括第三季度5000万美元的回购）向股东返还了3.5亿美元。
这使得我们的回购授权还剩下约12亿美元，季度末我们的资产负债表上有4.47亿美元现金，而去年同期为3.15亿美元。转向端到端运营，我们继续改善我们的网络并进行战略投资，以提高交付速度和降低成本。随着最近在北卡罗来纳州China Grove开设新的客户履行和门店补货中心，我们相信还有进一步的机会。该中心配备了最新的自动化解决方案，是公司最大、技术最先进的配送中心。我要感谢我们的供应链和更广泛的团队取得了这一巨大成就。
该设施位于东南部，占地250万平方英尺，扩大了我们的覆盖范围，通过支持从服装和美容到家居和玩具的所有产品类别，为数百万客户提供更快、更高效的服务。更多订单可以从单一地点发货，帮助客户更快地收到所需的一切，并且包装更少。China Grove设施最初支持梅西百货品牌的客户履行和门店补货，计划扩展到其他品牌。现在，我想谈谈我们进入第四季度的指引。我们处于有利地位。我们有信心拥有令人瞩目的各类别和品牌组合，涵盖各种价格点，以满足客户的假日需求和愿望。
这些得到了旨在激活和吸引客户的令人兴奋的营销活动、事件和体验的支持。正如托尼所提到的，我们对第四季度的开局感到满意。由于我们大部分销售额仍在前方，我们的指引继续纳入一个更具选择性的消费者，假设当前关税保持不变，并为应对消费者需求和竞争格局的变化提供灵活性。第四季度，我们预计净销售额约为73.5亿至75亿美元。提醒一下，去年的门店关闭在可比期间贡献了约2亿美元的销售额。
可比销售额预计下降约2.5%至持平，展望可比销售额下降2%至持平。核心调整后EBITDA占总收入的百分比为9.4%至10.1%，调整后每股收益为1.35美元至1.55美元。我们现在预计第四季度的资产出售收益约为1500万至2000万美元，而我们之前的预期为3800万美元。这对第四季度调整后每股收益的影响约为5至6美分，与我们之前的预期相比。根据第四季度指引，我们修订后的2025年全年指引假设净销售额约为214.75亿至216.25亿美元。提醒一下，2024财年关闭的门店贡献了约7亿美元的净销售额。
可比销售额预计持平至增长0.5%，梅西百货公司展望可比销售额预计持平至增长约1%。其他收入约为8.3亿至8.4亿美元，其中信用卡收入预计约为6.35亿至6.45亿美元，梅西媒体网络约为1.95亿美元。毛利率占净销售额的百分比为37.7%至37.9%。这好于我们之前的预期，反映了有效的关税缓解措施，包括共享成本谈判、供应商折扣和战略性提价。我们现在估计关税对毛利率的影响为40至50个基点，相当于每股收益约25至35美分。
这低于我们之前预期的40至60个基点和每股收益25至40美分。销售、一般及管理费用同比美元金额下降低个位数，第四季度美元金额也下降低个位数。随着我们保持对费用的纪律性方法，我们将继续投资于有助于我们增长的领域。资产出售收益约为6000万至6500万美元，而我们之前的预期为9000万美元，去年为1.44亿美元。核心调整后EBITDA占总收入的百分比为7.5%至7.7%，调整后EBITDA为7.8%至8%。利息支出约为1亿美元，反映了我们最近的融资交易。
最后，我们将调整后每股收益预期上调至2美元至2.20美元。前面提到的资产出售预期变化对年度每股收益的影响约为7至8美分，与我们之前的指引相比。我们的指引不包括额外的股票回购。总之，我们对近期的业绩感到鼓舞。我们拥有健康的资产负债表，包括充足的流动性和纪律性的资本配置战略。我们仍然致力于在执行长期目标的同时，深思熟虑地应对近期挑战。现在，让我把话筒交回给托尼。
谢谢汤姆。梅西百货公司已经发生了变化。我们正在给客户更多理由来我们这里购物。我鼓励你们访问我们的门店、网站或应用程序。自从我们20个月前开始“大胆新篇章”以来，变化是显而易见的。该战略正在获得进展，我们各个品牌的团队都充满活力，全力致力于实现长期增长。话不多说，操作员，我们现在准备好回答问题了。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。请稍等，我们正在收集问题。我们的第一个问题来自摩根大通的马修·博斯。
请讲。
太好了。谢谢。恭喜业绩有所改善。
谢谢，马特。
那么，托尼，随着连续两个季度的正同店销售额，您能否谈谈您在重新构想的门店举措中看到的客流量与客单价的 traction？您能否详细说明11月的同店销售趋势以及您看到的客户行为与第三季度相比有何变化？当然。马特。感谢您的问题。我们在R125确实看到了 traction。前50家和接下来的75家门店都实现了正增长。2.7%的同店销售额连续改善，我认为这是客户对新品牌、更好的展示以及在正确的时间和地点有更多同事的反应。坦率地说，我们的门店和数字业务都出现了持续的客流量增长，客单价也在持续改善。
所以我们走出第三季度，正如我们所说，第四季度到目前为止情况良好，但显然第四季度的很大一部分还在前方。因此，我们对这个在第四季度后期大量出现的挑剔客户采取了谨慎的态度。刚才这里有回声。抱歉。所以我想确保指引显然不是上限。它旨在展示我们对业务的思考范围。我们走出11月，就像走出第三季度一样，对我们的战略充满信心。
谢谢。下一个问题来自高盛的布鲁克·罗奇。请讲。
早上好，感谢您回答我们的问题。托尼，您认为随着您继续执行“大胆新篇章”战略，展望2026年，业务中最重要的驱动因素是什么可以维持这种势头？您如何看待核心调整后EBITDA利润率的交付机会？您认为近期的关税对利润率的压力在2026年是否可以恢复？谢谢。
谢谢，布鲁克。感谢您的问题。业务的驱动因素与我们一直在谈论的没有什么不同。拥有正确的产品组合，减少冗余，增加多样性。在整个产品矩阵中拥有良好、更好、最好的正确平衡。作为全渠道零售商，拥有良好的实体业务和良好的数字业务，顺便说一下，我们在所有三个品牌都拥有良好的数字业务和良好的实体业务。确保我们关闭非生产性门店，当你看第三季度的同店销售额时，你会发现其中没有1.7亿美元的关闭门店销售额。
这就是为什么展望同店销售额对于衡量我们本季度、本年度至今以及我们对第四季度指引的表现如此重要。就核心EBITDA而言，我对核心EBITDA结果感到非常满意，因为如果你看资产出售收益的不足，我们的表现比去年好，比我们的指引好，而且在销售额减少1.7亿美元的情况下比去年好。第四季度也是如此。所以我认为机会在于应对关税。它们不会消失。因此，除非法院发生变化，否则它们将成为我们2026年运营的一部分，作为多渠道、多类别、多品牌、多价格点的零售商，我们有能力为客户提供他们想要的产品、地点和方式。
我认为这是百货公司充分发挥我们最大优势的绝佳机会，即提供广泛的产品组合，不让关税影响阻碍我们的同店销售表现。
布鲁克，我想补充一点，当我们审视我们的全年指引时，我们很高兴能够在第三季度超出预期的情况下上调指引，我们现在的区间与年初持平，这其中包含了25至35美分的关税影响以及约7至8美分的资产出售收益略微降低。