John Weinberg（执行董事长）
James Yaro（高盛）
好的，我们开始吧。好的。我在找我的笔记，拿错页了。好的，接下来我们有请Evercore的董事长兼首席执行官John Weinberg，他担任该职位已近四年。此前，他自2020年7月起担任董事会联合主席和联合首席执行官。在他的任期内，他监督了Evercore的卓越增长。这是John第四次参加该会议。在2016年11月加入公司之前，John曾担任高盛副董事长兼投资银行业务主管。非常感谢你加入我们，John。
非常感谢你们邀请我。
好的，John，你担任Evercore掌舵人已远超五年。你能否谈谈你最大的成功、最大的教训，以及Evercore未来三到五年的最大机遇和战略重点。
嗯，谢谢你，James。我想说，我最自豪的是，我们确实以真正的质量发展了公司，并且我们极大地扩大了为客户提供服务的范围。五六年前我们规模小得多，而现在，在我们覆盖的行业、参与的领域以及业务方面，我们的影响力确实得到了扩展。例如，我们极大地发展了欧洲业务。我们真正建立了赞助商业务。而且，总体而言，我们的客户基础大幅扩大，这使我们能够与更多客户开展更多业务。
我认为第二件让我非常自豪的事情是，我们引进了一批非常优秀的人才。我认为我们的人才水平大幅提升。我们引进了非常优秀的人才，也提拔了非常优秀的人才。我认为在Evercore，每个人在为客户服务和执行交易方面都非常出色。因此，我对公司的人才水平感到非常满意。
关于Evercore，我认为第三件让我非常自豪的事情是我们真正巩固了市场地位。因此，我们的市场份额逐年上升。在参与大型交易方面，我们确实已成为一个规模大得多的组织。我们广泛关注的一个指标是全球咨询收入总额。在全球咨询收入总额方面，我们现在排名第三。我们为能够达到这一位置感到非常自豪。我认为我们的市场份额提升幅度相当大。
最后，我非常高兴的是我们的品牌。我们的品牌具有真正的 momentum。我们确实打造了这个品牌。在全球范围内，它给人的感觉和形象都大不相同。越来越多的人知道我们是谁。越来越多的人对我们有非常积极的看法。你知道，九年前我刚加入时，人们不知道Evercore是什么。至少在我参加的大多数会议中，我都必须详细解释这家公司。
而现在，很多情况下业务会主动找上门来，无需我们主动争取。人们知道我们是谁，董事会也知道我们是谁，而且我们有了真正的业绩记录。所以，关于经验教训，我想说有两件事我经常思考。
一是，作为一家公司，我们最重要的事情是坚持不懈地关注客户。我们向员工明确表示，我们是为客户服务的，我们绝对每天醒来都在思考如何为他们服务。二是文化。拥有一种协作的文化，让我们能够共同努力，真正成为一个团队，我认为这给了我们竞争优势。我们在这方面做得很好。我们明白，赢得业务的方式是将所有人才聚集在一起，真正像一个大团队一样竞争。
所以，关于未来，我认为这些是重要的方面。我们可以详细讨论。但你知道，我们有一个战略，该战略涉及扩大客户基础、拓宽和深化产品，真正能够为客户提供更多服务，然后在我们认为经济中有真正增长的领域进行投资。例如，在软件、人工智能、金融科技和生物技术等我们看到真正增长的领域，我们确保适当分配资本。
你们今年的招聘非常强劲。你对明年人才库的有机扩张有何考虑？另外，你能否谈谈交易方面，显然你们去年完成了很长时间以来的第一笔交易。
当然。也许我先从交易说起。你们很多人都知道，我们已将Robbie Warshaw纳入Evercore。这是一项非常战略性的收购，因为他们拥有非凡的客户基础，在英国乃至整个欧洲都有非常强大的影响力，是一家非常强大的公司。他们与大型企业有着非常出色的关系。而我们带来的是我们的客户关系、广泛的产品覆盖以及地理覆盖。因此，将他们的专业知识和大型企业关系与我们的优势相结合，这确实是非常具有战略性的。这是我们发展欧洲业务的重要组成部分。
在招聘方面，今年对我们来说是非常好的一年。我们确实确保我们所做的是寻找人才。今年我们能够找到一些非常优秀、非常强大的人才。目前我们已招聘了18位董事总经理级别的人才。我们还提拔了另一批优秀的人才，并且在未来的招聘方面有非常好的渠道。
关于我们的思考，我们将继续以有机方式进行扩张。我们将继续提拔和培养人才，但我们也会在市场上寻找机会。我们目前有非常好的招聘渠道，我很容易看到我们会做一些与今年类似的事情。但这将更多地由我们面前的机会驱动，而不是我们必须招聘一定数量的人。因为我们招聘的是质量。
至于大型交易，我认为短期内我们没有这方面的计划。但也不能完全排除。如果出现真正有意义且有助于我们实现业务发展战略目标的机会，我们肯定会认真考虑。
John，我知道你仍然非常专注于客户，我感觉这仍然是你工作中最喜欢的部分。董事会目前最关注的是什么？也许在回答中你可以谈谈可能性。监管似乎有所改善。所以也许过去一年可能性也有所变化。
嗯，我认为董事会中，无论是管理团队还是董事会成员本身，都有一种感觉，即现在人们几乎在考虑所有事情。并不是每家公司都认为他们可以随心所欲，但你会看到一种“可以做到”的态度，确实没有什么是不可讨论的。在过去三周内，我参加了几次董事会会议，我们讨论的事情是去年这个时候绝不会讨论的。
原因有很多。融资充足，人们真的相信他们能做成事情。监管环境似乎更易接受。我们拭目以待。但显然情况似乎如此。我认为人们对地缘政治稳定性更有信心，尽管地缘政治仍有事情发生，但我认为人们更相信不会有重大中断。因此，我认为董事会非常开放，有真正的讨论。在我们的积压工作中，我们看到了非常重要、非常有趣的事情在发生。而且这些事情以多种不同的方式出现。
从增长角度来看是战略性的。与构建技术或能力有关。也与努力扩大业务范围有关。所以你会看到各个领域都是如此。所以你的问题的前提是，事情是否更加开放？答案是肯定的。
太好了。也许再深入一点，你能否区分一下企业董事会最关注的事情和你从主要私募股权决策者那里听到的事情。
嗯，毫无疑问，赞助商开始活跃起来。赞助商确实面临着开始做一些交易的压力。他们的投资组合中有大量公司，但交易活动并不多。我们都听说有限合伙人急于收回资金，所以压力很大。此外，赞助商有大量未动用资本，他们必须将其中一些投入使用，因为其中一些资金现在开始逐渐失效。因此，赞助商有真正的动力采取行动。
再加上市场开放，人们实际上在认真考虑事情，你会看到赞助商业务真正开始回升，而且在不同规模的交易中都有所体现，即早期大型交易已经完成，现在仍然有大型交易在进行。我认为我们看到更多的中型投资组合公司开始进入市场。我们公司目前的竞标活动达到了创纪录水平。我们正在参与许多不同的招标和竞标。
我认为这在很大程度上是因为赞助商真的想开始行动。因此，虽然我们目前参与的竞标中，并非每一个都会在未来三四个月内进入市场，但我们确实看到了真正的活动。我预计赞助商的交易活动将大幅增加。
那么关于欧洲业务。在Robbie Warshaw加入之前，你们在欧洲就实现了创纪录的季度业绩，而且过去几年，尤其是今年，除了外部收购，你们还进行了大量的有机人才招聘。你能否谈谈欧洲业务的机会或对明年的展望。
当然。在过去几年中，我们确实专注于如何在欧洲进行战略布局，我们真的努力奠定基础，以建立一个非常强大的市场领先业务。我们首先拓展了西班牙业务，然后拓展了法国业务，在法国建立了业务，在意大利与一位非常资深的银行家合作建立了业务基础，最近在北欧引进了人才，然后是Robbie Warshaw。我们真正努力做的是为一个真正稳健、卓越的业务奠定基础。
我们正在努力建立这些长期关系，并且我们看到了回报。我们看到那里的活动确实有所增加。你可能已经看到，三周前我们在法国为开云集团（Kering）完成了一项交易，将其美容业务出售给欧莱雅。这只是我们开始看到的许多大型企业业务的开始。其中很多业务正在进入。在Robbie Warshaw加入之前，我们在第三季度就实现了创纪录的季度业绩。我们继续看到欧洲业务的高活动水平。
我认为我们真正想要的是发展这项业务，在欧洲进行长期投资，将其打造为一个真正持久、可持续、高质量的业务。
咨询业务的整体情绪非常积极。我想快速提一个问题，你在上次财报电话会议中提到，鉴于第三季度的创纪录业绩以及市场波动和政府停摆的影响，第四季度的季节性可能不如往常明显。基于此，你能否更新一下近期业务情况。
嗯，第四季度进展顺利，我们对今年的整体表现感觉良好。展望未来，我想说，过去几年我们看到的第四季度季节性可能不像以前那么明显。部分原因是我们第二季度和第三季度都创下了纪录。我们的业务在某些方面受到我们所做重大交易完成时间的影响。我们目前的积压工作非常多，实际上是创纪录的积压。事实上，我认为我们在第三季度财报中说过，我们的积压水平达到了创纪录的显著水平。而且我们继续增加积压。
因此，我们的积压工作继续健康增长。所以我们感觉事情进展顺利，但正如我所说，从时间安排来看，第四季度的季节性增长可能不如其他第四季度那么显著。但我们感觉第四季度的业务非常强劲，并且进入明年第一季度也会如此。
也许再深入一点，你在这个行业已经超过40年了。在你看来，并购以及股票资本市场（ECM）周期目前处于哪个阶段？
我认为我们还处于相对早期阶段。你知道，并购周期，我想你们都知道，历史上并购周期通常是两年低迷期，然后是四到五年的显著增长期。我们经历了几年不太好的时期。去年比前年有所改善，2025年比2024年更好。所以我们看到了增长。但目前我们所看到的一切，而且在这个行业，你真的只能提前规划或考虑六个月，情况变化太快。
但我们目前看到的是市场确实很强劲。活动水平全面非常强劲。我们谈到了赞助商、战略投资者，以及董事会有能力考虑各种事情。因此，我们认为市场将继续保持强劲。所以我认为我们处于早期阶段，而且这种势头将继续增强。
很好。好的，让我们转向股票资本市场。第三季度我们看到了强劲的IPO势头，你们在可转债、科技和工业领域的活跃角色以及稳健的后续发行活动。但后来我们看到了政府停摆，出现了一些波折。你能否帮助我们分析一下近期股票资本市场的情况，以及长期前景。
嗯，我们看到股票资本市场正在发展，而且在不同行业都有所体现。我们一直在投资多元化我们的股票资本市场业务，我们正在看到这些努力的成果。但我们看到的是市场正在走强我认为IPO市场目前相当强劲。有很多可能性。我们认为没有理由相信这种势头不会持续下去。我们在医疗保健领域，尤其是生物技术领域看到了很多活动，这是我们投入大量时间的领域，我们看到这些领域的活动在增加。
因此，我认为股票市场将继续发展。我认为它还没有达到并购市场的水平，但实际上发展得相当好。我认为没有理由相信它不会继续走强。
所以我们在咨询业务方面谈到了这一点，但也许我们可以在股票资本市场的背景下谈谈，你如何差异化你的股票资本市场业务？你刚刚提到了生物技术。是产品、行业、地域还是其他因素？
嗯，我们思考业务的方式是按行业划分。我们投资了工业领域，我们有消费品业务，我们有强大的医疗保健业务。我认为我们在科技领域也做了很多工作。所以我们在每个领域都进行投资。如你所知，像我们这样的公司要开展股票资本市场业务，我们必须与公司建立关系，我们必须有强大的研究覆盖。然后，当他们考虑筹集股权时，我们将所有这些整合起来，为他们增加价值。
在很多方面，我们不是这个业务中规模最大的，但我们认为我们可以带来巨大的增值和专业知识。我认为这现在似乎运作得相当好。我认为我们有一些势头，我们真的会继续投资这项业务。
股票业务的另一面是二级股票交易业务，过去几个季度你们取得了非常强劲的业绩。这在多大程度上是由环境驱动的，多大程度上是由你们的投资驱动的，我们应该如何看待这部分业务的增长机制。
嗯，我们有非常强大的研究团队，我认为我们连续第四年拥有排名第一的研究团队。这当然是重要的一部分。我们在与买方建立关系方面做了很多工作，其中很多工作实际上开始看到真正的回报。我认为我们正在继续建立这些关系。我们正在继续改进我们为这些客户提供的服务。
这些客户，我认为这些实际上随着时间的推移为我们带来了持续的市场份额增长。我认为我们会继续这样做。我认为这是一项非常稳健的业务。今年到目前为止，他们表现非常好，我认为我们对他们的处境感到满意。而且，你知道，我们会继续投资。
我去年问过你这个问题，但二级市场业务又强劲增长了一年。据我了解，你们拥有领先的二级市场业务。过去一年有什么好的或坏的变化吗？这个强大的增长动力何时或是否会开始减弱？
嗯，我们没有看到这项业务有任何减弱的迹象。它继续保持强劲。今年前三个季度超过了去年全年，所以他们显然处于创纪录的轨道上。这些产品得到了真正的认可，我认为这些产品确实为客户，尤其是赞助商方面的客户提供了真正的价值。因此，这一势头继续强劲。我们没有看到这项业务有任何减弱的迹象。实际上，我们看到它在继续增强，我们正在添加新产品。例如，抵押品基金义务交易。
我们正在真正研究各种不同的其他有限合伙人类型交易。在这个领域，我们有很多可以拓展的空间。所以我认为我们看到的是，我们有一项非常强大的业务。十年前，我们在这项业务中有10人。现在我们有超过150人。在这十年中，我们收集了大量数据。因此，我们有非常强大的数据可以用来帮助构建交易。我们有非常强大的团队。十年来，我们一直在发展和招聘这个领域的人才。
因此，我们有一个非常成熟、强大的团队，我们有一个非常好的客户基础，我们能够为这些客户提供真正的价值，他们会回来，因为这些关系非常稳固，交易进展顺利。
所以常规的赞助商股票资本市场和并购业务确实在回升。你预计这对二级市场业务会有多大影响？如果你愿意的话，也许可以评论一下普通合伙人（GP）方面和有限合伙人（LP）二级市场方面的区别，以及未来这两个方面是否可能出现不同的趋势。
我们没有看到普通合伙人与有限合伙人之间的相互蚕食。它们非常不同。我认为我可以这样分类，这两个方面都为赞助商提供了非常受欢迎的服务，我没有看到这些业务提供的管理投资组合机会的需求有任何减弱。
业务的普通合伙人方面，包括很多延续基金类型的业务，对管理投资组合、向股东返还收益以及为赞助商提供流动性非常有帮助。有限合伙人方面的业务确实是因为有限合伙人希望有一个可以进出其头寸的市场。这两个方面是非常不同的服务，我们没有看到它们之间有任何冲突。因此，我认为这两项业务可以独立增长，并产生非常健康的市场和业绩。
也许再问一个关于赞助商的问题，我们多年来一直在谈论赞助商业务的复苏。根据我的数据，你们拥有领先的赞助商业务。过去一年有什么变化吗，是好是坏？这个强大的增长动力何时或是否会开始减弱？
嗯，我们没有看到这项业务有任何减弱。它继续保持强劲。今年前三个季度超过了去年全年，所以他们显然处于创纪录的轨道上。这些产品得到了真正的认可，我认为这些产品确实为客户，尤其是赞助商方面的客户提供了真正的价值。因此，这一势头继续强劲。我们没有看到这项业务有任何减弱的迹象。实际上，我们看到它在继续增强，我们正在添加新产品。例如，抵押品基金义务交易。
我们正在真正研究各种不同的其他有限合伙人类型交易。在这个领域，我们有很多可以拓展的空间。所以我认为我们看到的是，我们有一项非常强大的业务。十年前，我们在这项业务中有10人。现在我们有超过150人。在这十年中，我们收集了大量数据。因此，我们有非常强大的数据可以用来帮助构建交易。我们有非常强大的团队。十年来，我们一直在发展和招聘这个领域的人才。
我去年问过你这个问题，但二级市场业务又强劲增长了一年。据我的了解，你们拥有领先的二级市场业务。过去一年有什么变化吗，是好是坏？这个强大的增长动力何时或是否会开始减弱？
嗯，我们没有看到这项业务有任何减弱。它继续保持强劲。今年前三个季度超过了去年全年，所以他们显然处于创纪录的轨道上。有一个，你知道，这些产品得到了真正的认可，我认为这些产品确实为客户，尤其是赞助商方面的客户提供了真正的价值。因此，这一势头继续强劲。我们没有看到这项业务有任何减弱的迹象。实际上，我们看到它在继续增强，我们正在添加新产品。所以，你知道，抵押品基金义务交易。
我们正在真正研究各种不同的其他有限合伙人类型交易。在这个领域，我们有很多可以拓展的空间。所以我认为我们看到的是，我们有一项非常强大的业务。你知道，十年前我们在这项业务中有10人。我们现在有超过150人。在这十年中，我们收集了大量数据。因此，我们有非常强大的数据可以用来帮助构建交易。我们有一个非常强大的团队。十年来，我们一直在发展和招聘这个领域的人才。
因此，我们有一个非常成熟、强大的团队，我们有一个非常好的客户基础，我们能够为这些客户提供真正的价值，他们会回来，因为这些关系非常稳固，交易进展顺利。
所以常规的赞助商股票资本市场和并购业务确实在回升。你预计这对二级市场业务会有多大影响？如果你愿意的话，也许可以评论一下普通合伙人方面和有限合伙人二级市场方面的区别，以及未来这两个方面是否可能出现不同的趋势。
我们没有看到普通合伙人与有限合伙人之间的相互蚕食。它们非常不同。我认为我可以这样分类，这两个方面都为赞助商提供了非常受欢迎的服务，我没有看到这些业务提供的管理投资组合机会的需求有任何减弱。
业务的普通合伙人方面，包括很多延续基金类型的业务，对管理投资组合、向股东返还收益以及为赞助商提供流动性非常有帮助。有限合伙人方面的业务确实是因为有限合伙人希望有一个可以进出其头寸的市场。这两个方面是非常不同的服务，我们没有看到它们之间有任何冲突。因此，我认为这两项业务可以独立增长，并产生非常健康的市场和业绩。
也许再问一个关于赞助商的问题，我们多年来一直在谈论赞助商业务的复苏。你有什么信心认为2026年可能是我们看到大幅加速的一年？
嗯，我的信心源于我们看到公司内部赞助商要求我们开展的对话和活动达到了异常繁忙和强劲的水平。无论是竞标活动，还是在没有竞标的情况下，他们要求我们参与思考一些事情，比如帮助他们思考这些投资组合公司下一步该做什么。在其他情况下，可能是一些投资组合公司陷入困境，他们来找我们进行重组、债务管理工作。
这些事情在继续增加，我们在发展与赞助商的关系方面做得越好，我们就会获得越多的业务，因为他们不想让所有人都知道他们那些表现不佳的投资组合公司。他们真的只想和一个人合作。因此，我们一块一块地与一些非常强大、非常优秀的赞助商建立了非常牢固的关系，我们是他们值得信赖的首选。显然，这是一个非常好的位置，因为这样你就能成为值得信赖的顾问，帮助他们解决那些困难的情况。
最后一个业务问题。重组活动仍然强劲，大型传统业务有所增加，你也强调了强大的积压工作。你能否谈谈2026年的关键催化剂，比如到期债务、利率路径、私人信贷。你认为近年来我们看到的这种强劲势头能否持续？
我绝对认为。嗯，我们的重组业务正处于非常强劲、健康的水平，去年如此，今年也将继续。我们看不到任何阻碍其继续的因素。我认为很大程度上是因为人们对重组业务的理解发生了变化，它不仅被视为重组或破产业务，还被视为债务管理工具。我们看到更多的大型重组业务进来，这些业务规模大，费用也高。
但我们也看到很多赞助商投资组合公司进来。因此，有大量来自这些公司的健康活动流入。部分原因是，有些公司是在支付了大量资金收购的时期组建的，其资本结构存在一些不匹配。赞助商的一个特点是，如果你为赞助商做得非常好，你最终会得到他们很多业务，因为他们不想让所有人都知道他们那些表现不佳的投资组合公司。
他们真的只想和一个人合作。因此，我们一块一块地与一些非常强大、非常优秀的赞助商建立了非常牢固的关系，我们是他们值得信赖的首选。显然，这是一个非常好的位置，因为这样你就能成为值得信赖的顾问，帮助他们解决那些困难的情况。
转向广义的费用问题。你如何看待在为增长投资与随着时间的推移提高利润率之间取得平衡？
嗯，我们的工作是创造价值，显然我们要确保平衡股东和利益相关者的不同利益。显然，我们经常考虑的一件事是我们的薪酬比率。在过去几年中，我们继续提高了薪酬比率，这仍然是我们关注的焦点。因此，我们将努力随着时间的推移降低薪酬比率。我认为我们也花了很多时间确保我们努力管理非薪酬费用。
因此，我认为目前我们真的在关注不同的机会，即确保我们在不断增长的市场中适当增长，确保我们继续建设这家公司，利用具有真正势头的品牌，并通过获取市场份额和成为在我们行业中有真正增长的公司来创造价值。
另一方面，我们绝不是对人们希望我们确保关注我们产生的不同费用并确保对股东财富负责这一事实视而不见。
近年来，你们在总基础上提高了资本回报率，但也发行了一些股票，并可能通过Robbie Warshaw收购发行未来的股票。你能否更新一下你们的资本回报优先事项？
当然。我们继续回购股票。即使在本季度，我们也进行了大量回购。我们几乎已经回购了为Robbie Warshaw收购所发行的所有股票。我们继续坚持我们一贯的理念，即我们不需要用于经营业务的资本，我们将确保专注于返还给股东，我认为我们将继续这样做。因此，今年全年我们一直持续回购股票，我们未来将继续坚持同样的理念，即我们将继续回购股票，并确保将资本返还给股东。
好的，John，最后一个问题。在2025年底临近之际，你有什么最后的想法想留给我们？
是的，我想说我们对2025年感到非常满意，对2026年也充满信心，我们正处于建设阶段。我认为我们能够留住并引进真正强大的人才。我认为我们能够建立一个我认为是持久的、有真正增长机会的业务，我们有热情追求这一目标的人才。我们对我们拥有的文化感到非常满意，因此我们都在共同努力。我真的认为这家公司现在处于一个非常好的位置。
好的。好了，时间到了。非常感谢你。希望明年能再做一次，John。
非常感谢。