Liz Sharp（投资者关系副总裁）
Brian D. Murphy（总裁兼首席执行官）
Andrew Fulmer（执行副总裁兼首席财务官）
Matt Koranda（ROTH Capital）
Doug Lane（Water Tower Research）
Mark Smith（Lake Street Capital）
各位好，欢迎参加美国户外品牌公司2026财年第二季度财务业绩电话会议。本次会议正在录制。我现在将会议转交给投资者关系副总裁Liz Sharp，由她介绍今天会议的相关信息。
谢谢大家，下午好。我们今天的评论可能包含预测、估计和其他前瞻性陈述。我们使用诸如“预期”、“计划”、“估计”、“期望”、“打算”、“应该”、“可能”、“表明”、“建议”、“相信”以及其他类似表达，旨在识别这些前瞻性陈述。前瞻性陈述还包括有关我们的产品开发重点、目标、战略和愿景、战略演变、市场份额和产品市场需求、与我们产品及行业相关的市场和库存状况以及增长机会和趋势的陈述。我们的前瞻性陈述代表了我们对未来的当前判断，它们受到各种风险和不确定性的影响。
可能导致我们实际结果产生重大差异的风险因素和其他考虑因素在我们的证券备案文件中有描述。您可以在我们的网站@aob.com上找到这些文件以及本次电话会议的回放。今天的会议包含时间敏感信息，仅在此时准确，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的实际结果可能与今天的陈述存在重大差异。关于今天会议评论的几个重要事项：首先，我们参考了某些非GAAP财务指标。我们的非GAAP结果不包括已收购无形资产的摊销、股票薪酬、新兴增长转型成本、非经常性库存储备调整、技术实施成本、其他成本和所得税调整。
GAAP财务指标与非GAAP财务指标的调节（无论是否在今天的会议上讨论）可在我们的备案文件以及今天的收益新闻稿中找到，这些文件已发布在我们的网站上。此外，当我们提到每股收益时，我们始终指的是完全稀释的每股收益。今天参加会议的有总裁兼首席执行官Brian Murphy以及首席财务官Andy Fulmer，接下来我将会议转交给Brian。
谢谢Liz，也感谢大家今天参加我们的会议。回顾第二季度，我为我们的团队在动态环境中继续取得的成绩感到非常自豪，他们高效地管理关税、客户订购动态和成本削减机会，同时始终致力于创新和执行长期战略。这种对创新的承诺，加上我们进入新户外产品类别的战略的严格执行，正在推动我们增长品牌的实力以及我们从消费者和零售合作伙伴那里看到的参与度。这些因素共同使我们能够在动态的零售背景下交付超出预期的第二季度业绩。第二季度，我们几家最大零售商的产品拉动尤为强劲，总销售点（POS）同比增长4%。这标志着连续第二个季度POS表现良好，令人鼓舞地表明我们的产品仍然需求旺盛，并有助于推动零售参与度。
考虑到Placer AI最近的报告显示，在此期间大多数零售商的客流量呈下降趋势，这一结果尤为有意义。在转向渠道销售之前，我想退后一步，谈谈我们传统和电子商务销售渠道正在发生的演变。在传统渠道中，历史上被归类为实体店或店内销售的越来越大比例，现在通过传统零售商的在线渠道进行。在线购买、店内取货、送货上门和当日送达，反映了消费者购物方式的演变。我们的许多大型实体零售合作伙伴在全渠道能力上投入巨资，我们正从中受益。对于我们的一些零售商来说，在线销售现在占其总收入的高达20%。尽管这些交易反映了数字购买行为，但它们被纳入我们传统销售渠道结果中不断增长的部分。简而言之，消费者仍然在网上购买，但购买地点正在转变。转向我们的电子商务渠道，这个渠道也随着时间的推移在演变。在这个渠道中，包括我们在自有品牌网站上的直接面向消费者业务，以及向仅在线存在的客户（如世界上最大的在线零售商之一）的销售。
在过去三年半中，随着我们的直接面向消费者业务的增长以及传统零售商在线业务的扩展，我们对仅在线客户的曝光度有所降低。事实上，如今仅在线客户占我们总净销售额的比例仅为20%至25%。因此，考虑到这种演变，让我们转向本季度的销售情况。我们受益于传统渠道的更高需求，该渠道约占我们整体业务的65%。传统渠道的销售额同比增长2.3%，与本季度的POS结果方向一致，表明我们的品牌在更广泛的全渠道环境中表现良好。相比之下，占我们业务约35%的电子商务渠道需求较低，销售额下降15.9%。虽然下降主要是由于对我们最大的仅在线电子商务合作伙伴的销售额下降，但我们认为，很大一部分疲软被传统零售商在线平台的数字销售所抵消，正如我 earlier 所讨论的。我们的第二季度业绩还反映了我们在现有零售合作伙伴网络中产品和品牌产品的持续扩展。根据我们的长期增长战略，本季度，我们与一家主要的大众市场零售商取得了重大进展，该零售商现在首次将我们的Caldwell和Bogg品牌引入其数千家门店。鉴于该零售商的巨大规模和影响力，这种专门为该零售商的受众策划的新布局，为两个品牌提供了大幅提升的知名度。这也强有力地表明，我们的零售合作伙伴越来越多地转向我们的创新和受欢迎的产品，以加强他们的产品组合并帮助推动消费者流量。转向创新。本季度我们的创新引擎全力运转。新产品贡献了超过31%的净销售额，展示了我们产品线的力量和一致性。我们还锁定了1月份Shot Show的几项发布，包括为霰弹枪爱好者推出的成功的Caldwell Claycopter和Claymore系列的重大扩展。在Shot Show上，我们将推出Caldwell Clicopter地对空发射器，这是我们手持磁盘发射器的全新设计，变成了紧凑、轻便的无线地面装置。配备50个磁盘料斗并与我们新的Caldwell Clays应用程序无缝集成，多个装置可以连接在一起，以增加挑战和乐趣，为未来的游戏化奠定基础。
就像我们对Bubba品牌所做的那样，Caldwell Clays应用程序也使Caldwell成为第一个将磁盘和粘土射击结合在一起的品牌。用户可以将地对空装置与我们新的无线电子粘土发射器Claymore Connect配对，协调磁盘和粘土同时发射，提供有史以来最动态的霰弹枪训练和休闲射击体验。通过Caldwell平台的这些新增功能，我们的团队出色地证明了我们不仅仅是参与类别，我们正在重塑它们。而且不止我们这样认为。Caldwell Claycopter刚刚被《Guns Enamel Magazine》和行业选择奖评为2025年度创新产品。在过去五年中，我们的创新产品线创造了近1亿美元的年度新增产品收入。今天，我相信我们的创新产品线是公司历史上最强劲的，而这仅仅是个开始。我对1月份的Shot Show感到非常兴奋，届时我们将推出另一波创新，为我们的品牌在2027财年及以后提供动力。现在，简要更新一下黑色星期五的情况。我们对黑色星期五、星期六以及整个11月的整体表现感到非常鼓舞。初步的POS结果显示，我们的每个领先品牌不仅在假期周末表现良好，而且在整个月都表现出色。在我们的户外生活方式类别中，11月的POS增长了约13%，这一出色结果反映了我们增长品牌（包括Bog、Meat和Bubba）继续保持的强劲势头，无论是在消费者还是零售合作伙伴方面。当我们进入下半年时，我们持乐观态度，但对宏观环境保持谨慎，特别是围绕不断变化的消费者支出模式以及由此导致的零售订单模式的波动性。我们的零售商反馈表明，消费者健康状况有些分化，高收入群体保持健康，而低收入群体面临越来越大的压力。我们都在最近的媒体报道中读到过这一点，我们在自己的销售分析中也看到了这一点，高平均售价（ASP）产品的表现优于其他产品。因此，毫不奇怪，我们继续看到零售商的需求模式高度可变，因为他们试图满足不同的消费者受众，试图评估其定价决策对需求弹性的影响，然后努力根据这两个因素管理库存水平。这些动态凸显了建立具有敏捷性和实力的业务模式的重要性。因为我们有意将公司建立在创新的核心基础上，我们的品牌继续提供引人注目的新产品，建立消费者忠诚度，扩大市场份额并加强与零售合作伙伴的关系。以创新为战略核心，并具有专注于优先事项的 proven 能力，我们相信我们的敏捷性将使我们能够驾驭未来，并为股东创造持久的长期价值。
接下来，我将会议转交给Andy，由他介绍财务业绩。
谢谢Brian。正如Brian所提到的，我们对第二季度的业绩非常满意，净销售额和盈利能力远远超出了我们的预期。第二季度净销售额为5720万美元，去年同期为6020万美元，下降5%。在我们的户外生活方式类别（包括与狩猎、钓鱼、肉类加工、户外烹饪和 rugged 户外活动相关的产品）中，净销售额为3460万美元，与去年第二季度相比下降5%，主要由肉类加工设备销售下降驱动，部分被我们Bog和Grilla品牌的增长所抵消。在我们的射击运动类别（包括目标射击、瞄准、安全存储、清洁和维护以及个人防护解决方案）中，净销售额与去年相比下降5.1%，主要由枪支清洁和个人防护产品销售下降驱动，部分被Caldwell品牌的强劲销售所抵消。Caldwell的出色表现是由于这些创新新产品的分销扩展，特别是Caldwell Claycopter在一家以前未销售我们Caldwell品牌的现有大众市场零售商中的分销。
正如Brian所提到的，转向我们的分销渠道，第二季度传统渠道净销售额增长2.3%，而电子商务渠道净销售额与去年相比下降15.9%，与我们9月份指出的一致。我们认为我们最大的电子商务零售商继续调整其采购模式，以适应持续的关税影响。本季度国内净销售额约占收入的95%，下降240万美元或4.3%，而国际净销售额与去年第二季度相比下降约60万美元。第二季度毛利率保持强劲，为45.6%，去年同期为48%。考虑到我们为清理一些滞销库存所采取的行动，这一表现值得注意。事实上，如果没有这一行动，毛利率本可以高出约150个基点。转向运营费用，本季度GAAP运营费用为2400万美元，去年为2538万美元。下降是由于净销售额下降导致的可变成本降低以及无形资产摊销减少。在非GAAP基础上，第二季度运营费用为2130万美元，去年同期为2270万美元。非GAAP运营费用不包括无形资产摊销、股票薪酬以及发生的某些非经常性费用。第二季度GAAP每股收益为0.16美元，去年为0.24美元。在非GAAP基础上，第二季度每股收益为0.29美元，去年同期为0.37美元。我们第二季度的数字基于约1290万股的完全稀释股数，除可能发生的任何额外股票回购外，这一数字应在年底保持一致。本季度调整后EBITDA为650万美元，去年同期为750万美元，略低于去年，占净销售额的11.3%。现在转向资产负债表和现金流，我们继续保持强劲的资产负债表，在回购66.2万美元普通股后，本季度末现金为310万美元，无债务。我们过去曾讨论过我们业务的季节性，我们最高的季度净销售额出现在第二季度和第三季度。这种模式通常导致我们财年上半年反映应收账款和库存增加带来的经营现金流出，然后下半年随着我们收回应收账款和降低库存水平而出现现金流入。我们预计2026财年也会出现同样的季节性模式。第二季度经营现金流出为1300万美元，反映应收账款增加1850万美元。应收账款的增加是由于第二季度净销售额与第一季度相比的连续增长，以及发货时间在第二季度末较高。本季度末总库存为1.24亿美元，与第一季度相比下降180万美元，但与去年第二季度相比增加1240万美元。第二季度同比增长完全由1400万美元的增量关税资本化到库存中驱动。简单计算一下，您可以看到我们的基础库存与去年相比实际上下降了160万美元。正如我在展望部分将要讨论的，这些较高的关税差异将从第三季度开始摊销，并将持续到下一财年。我们致力于随着时间的推移减少库存水平，以改善我们的营运资金状况。我们已经确定了特定的滞销库存口袋，我们认为可以 opportunistically 将其转换为现金。正如我 earlier 提到的，我们在第二季度出售了少量此类库存，并预计在第三季度和第四季度出售更多。因此，我们的目标是第三季度库存略有下降，到财年末降至约1.15亿美元。我们的资产负债表仍然强劲且无债务。本季度末，我们7500万美元的信贷额度余额为零，因此截至第二季度，我们的总可用资本为9300万美元。转向资本支出，我们第二季度的资本支出为100万美元，主要用于产品工具和专利成本。对于2026财年全年，我们预计支出400万至450万美元，与上一季度相同，符合我们轻资产运营模式。最后，在第二季度，我们的董事会批准了一项新的1000万美元股票回购计划，自2025年10月至2026年9月有效。在第二季度，我们以每股8.76美元的平均价格回购了约74000股普通股。现在，转向我们的展望，您会记得在我们截至2025年4月30日的上一财年中，我们报告零售商将原定于本财年的约1000万美元订单提前，以赶在即将到来的关税之前。这一行动使我们能够实现2025财年2.22亿美元的净销售额，这是一个 fantastic 的结果，但为当前财年创造了一些具有挑战性的比较，特别是第四季度。也就是说，我们现在已经进入财年七个多月，我们对我们的表现感到满意，特别是考虑到今年迄今为止的宏观挑战，包括关税、谨慎的零售商采购和不确定的消费者环境。我们已经证明，创新继续使我们在零售商和消费者中脱颖而出，我们对执行和敏捷性的不懈关注使我们能够在机会出现时抓住它们。我们相信这些优势将继续在2026财年下半年使我们受益，并帮助减轻持续外部压力的影响。
根据我们今天所知，我们认为整个财年的净销售额可能比去年的2.22亿美元同比下降约13%至14%。该百分比将包括提前到上一年的1000万美元订单。调整这些订单后，基础净销售额下降约仅为5%。考虑到当前环境，我们认为这一表现极为积极。因此，让我向您介绍我们对第三季度和今年剩余时间净销售额的一些看法。第三季度，我们预计净销售额同比下降约8%，反映Brian earlier 提到的宏观环境和零售商动态。转向关税，我们在新的关税环境中已经运营了大约九个月。我们的团队出色地应对了这些挑战。我们在适当的时候采取了定价措施，与供应商合作伙伴密切合作以确保成本分担并确定最佳采购地点，并继续为我们的产品线注入旨在最大限度地减少未来关税的创新产品。我们相信，随着我们实现定价行动和成本让步的全部好处以及新产品的销售速度，这些共同采取的行动将使我们从2027财年开始完全减轻增量关税的财务影响。
转向毛利率，让我首先回顾一下关税如何影响我们的损益表。我们在购买库存时将关税成本资本化，然后随着库存周转摊销这些成本。因此，通常情况下，当我们在财年上半年为秋季狩猎和假日季节建立季节性库存时，我们会在财年下半年摊销这些关税，时间基于库存周转。考虑到当前时期，由于2月份开始的增量关税，今年的情况更加复杂。因此，我们将从今年12月开始看到这些较高关税的摊销影响，并将持续到明年，具体取决于库存周转。当我们考虑毛利率时，我们预计第三季度和整个财年的毛利率在42%至43%之间。正如Brian所讨论的，我们的团队在应对这些挑战方面做得非常出色，我们相信这些行动将使我们从2027财年开始完全减轻关税的财务影响。
转向运营费用，我们在日常业务中采用的成本管理理念保持纪律性，因为我们正在寻找避免不必要成本的方法。这种方法有助于我们长期保持较低的费用水平，使我们在应对环境变化时能够保持敏捷和轻资产。也就是说，我们已经确定了组织内的某些潜在成本节约机会，例如减少差旅费用、整合远程办公室以及允许非必要合同到期而不续签。我们应该在今年下半年和2027财年开始看到这些成本节约举措和其他举措的影响。
基于我们今天所知，我们预计2026财年调整后EBITDA占净销售额的比例约为4%至4.5%。虽然现在提供2027财年的详细展望还为时过早，但我们预计，随着我们实现 earlier 提到的关税缓解措施的全年好处，我们将有明确的路径在明年财年改善这一范围，并回到我们的长期模式。我相信我概述的变化和进展表明我们致力于维持长期运营模式中反映的盈利水平，该模式目标是在净销售额超过2亿美元时EBITDA贡献为25%至30%。我们过去已经证明我们有能力实现这一水平的业绩。因此，随着我们的品牌继续为消费者带来创新和引人注目的新产品，我们有信心将这种消费者忠诚度转化为持续的盈利增长。接下来，操作员，请开放分析师提问环节。
我们现在开始问答环节。要提问，请按*然后1（您的电话键盘）。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按*然后2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Roth Capital的Matt Karanda。请发言。
嘿，各位，下午好。我想首先从您分享的4%销售率指标开始。在给定的季度中，您对POS的收入能见度有多少？也许哪些品牌的销售率超过4%，哪些可能略低于？
嘿，Matt，我是Brian。关于能见度问题，我们实际上可以看到相当多的POS销售数据。它涵盖了我们大多数最大的零售商。当然，我们也可以看到我们的直接面向消费者业务。所以我认为我们过去曾估算过，Andy，大约接近60%左右，大致三分之二的收入。因此，我们可以很好地了解哪些产品在流动。关于你的第二个问题，哪些品牌表现更好，哪些表现不佳？我认为这与我们11月份看到的情况相当一致。户外生活方式类尤其表现非常好。在射击运动类别中，整体而言。
它与Nics有些一致。所以压力稍大一些。与去年相比，这类产品的需求较为疲软，但Caldwell除外。Caldwell的表现非常出色。凭借所有新产品，包括Claycopter。
好的，这很有帮助，Brian。谢谢。然后，是的，我想问您在准备好的发言中提到了11月份的表现，刚才提到户外生活方式类增长13%，但该季度的指引看起来下降8%。也许请帮助我们理解这种差异。是射击运动类在该季度表现较弱吗？传统零售商是否仍有一些库存过剩需要清理？也许帮助我们理解这里的差距。
是的，当然。所以，我的意思是，总体而言，需求是波动的，但绝没有崩溃。而且POS一直非常强劲，但零售商一直在将库存水平管理得低得多。此外，根据我们的对话，我们看到他们根据可用资本、季节性以及是否处于假期等不同时间点进行押注。因此，我们必须做出反应并与他们合作，规划未来的补货方式。这也是我们今天给出展望的部分原因，因为在这些对话之后以及黑色星期五之后，我们有了更多的能见度，我们将在1月份的Shot Show上了解更多。
但根据我们今天所知，是的，POS非常强劲，但这实际上是在处理他们的订购模式以及他们选择如何分配资本。
明白了。如果有的话，您能做些什么来缓解电商渠道大客户带来的疲软，这似乎在短期内给你们带来了一些收入阻力。我们是否只需等待他们对所携带库存的调整结束，或者你们有什么杠杆可以拉动来稳定该渠道？
是的，我的意思是，我们再次退后一步。我们认为在这次会议上指出我们看到的这种演变很重要。而且我认为，如果您听听其他公开交易的传统零售商，如Academy等，虽然他们的客流量较低，但销售额却在增长，在大多数情况下，这归因于电子商务和全渠道的增长。因此，我认为在新冠疫情之后，您确实看到了一种匆忙的进攻，并开始在这些方面进行大量投资。因此，我们甚至在内部开始思考，我们如何开始解析这一点？因为这确实是电子商务销售。
我们对此没有太多能见度。坦率地说，我们看到他们从一些其他非常大的仅在线零售商那里夺取份额。因此，我认为随着时间的推移，回答你的问题，如何开始减少一些波动性？我认为这在某种程度上是该客户的性质。但事实上，我们的直接面向消费者业务增长如此之快，加上我们的传统零售商开始获得更大的全渠道份额，我认为通过这些百分比的最终变化，波动性将自然减少。除此之外，我认为，无论何时经济发生重大变化，这家大型电商零售商。
往往会有起伏。这只是我们的经验。
明白了。我再问一个问题然后结束。EBITDA指引对全年很有帮助。想了解一下季节性情况。我假设第三季度通常在销售和盈利能力上对你们来说更强一些。那么这是对今年剩余时间的公平看法吗？以及Andy能否帮助我们了解今年剩余时间毛利率的节奏以及我们对关税阻力的预期。
是的，当然。我们过去曾说过，第二季度和第三季度是我们净销售额最高的季度。所以，8%的下降是相对于去年非常高的季度。因此，总体而言，第三季度的收入将很强劲。42%至43%的毛利率包含了增量关税的开始，大约从12月开始。到1月。全年毛利率指引为42%至43%，意味着第四季度会下降。回顾历史，第三季度到第四季度毛利率有所下降。这主要是因为上半年购买的较高关税开始对我们产生影响，尤其是在第四季度销售额较低的情况下。所以我认为，从历史上看，我们预计第三季度和第四季度会有相同的季节性模式。
我也想补充一点，关于关税，对每个人来说都是阻力。我认为对我们来说，不同之处在于我们有明确的路径在2027财年抵消这些关税。当你开始看到一些定价和供应商谈判的时间变化，我们有高效关税的产品设计，最终，仍然以创新为核心。因此，新产品销售速度也是其中的重要部分，我们过去已经证明了这一点。
所以我不想忽略这一点，因为团队在领先于我们方面做得非常出色。可能会有一些时间差异，如Andy所提到的，但最终，我们有信心能够抵消关税。
好的，非常有帮助，各位。我就到这里。谢谢。
谢谢，Matt。
下一个问题来自Water Tower Research的Doug Lane。请发言。
是的，谢谢。下午好，各位。继续讨论关税，您刚才概述的节奏非常有帮助。但退后一步，关税缓解措施的实施是否已经完成？只是等待在损益表中体现，对吗？
没错，Doug。关税早在3月份就开始资本化到库存中。因此，我们损益表中的摊销开始在12月显现。我们的定价缓解措施是在那之后实施的。因此存在一些延迟。我们也获得了成本让步。成本让步的作用与关税相反。所以如果我们在5月份获得成本让步，我们实际上要到第四季度和明年才能看到好处。因此，正如Brian所说，当所有这些时间差异在2027年解决后，我们相信我们通过缓解措施完全抵消了所有。
影响，即今天存在的关税。是的。
对。
哦，谢谢。这非常有帮助。数据看起来超出了预期，听起来也超出了你们的内部预测。其中很多来自季度末的最后几周。您认为是否存在从第三季度借用销售的情况？
是的。这是Brian。不。简短的回答是不。我以前在试图将销售拉入季度的公司工作过，你不想踏上那条 treadmill。所以，我们只是尽力经营业务，避免促销。如果可以避免，显然这会带来更高的毛利率。但实际上，我认为是我们带来的新客户，分销扩展，加上在线零售商，我们讨论过我们开始看到反弹并开始补充一些之前季度的订单。
明白了。好的。这很合理。最后，我试图理解销售和POS之间的巨大差距，您认为它们何时会更紧密地对齐？
这是个好问题。我们花了很多时间讨论零售商的情况以及他们的决策。正如我们在准备好的发言中所说，他们试图应对一个面临越来越大压力的消费者，特别是两个不同群体之间的分化。高收入群体继续在优质产品上消费，我们从中受益，这在我们的数据中可以看到。而低收入群体则明显缩减开支。因此，他们试图分配并确保拥有适合其不断变化的消费者基础的产品组合，同时试图在定价上与其他零售商进行某种程度的较量。
我们传递价格并不意味着他们会立即转嫁给消费者。他们有自己的促销周期和季节性，因零售商而异。我知道这有点复杂，但回答你的问题，随着时间的推移，尤其是随着关税保持稳定，这些因素综合起来，差距正在缩小。我没有确切的日期，但我认为我们正在接近。
好的，毫无疑问，这是一个充满挑战的环境。谢谢。
是的。谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按*然后1。下一个问题来自Lake Street Capital的Mark Smith。请发言。
嗨，各位。我想问的第一个问题是关于消费者趋势，您能提供更多关于黑色星期五和销售点趋势的见解吗？另外，好奇您是否从佛罗里达州看到任何增长，以及您的产品中有多少可能属于那里的免税期。
是的。Mark，我是Andy。正如我们在书面发言中提到的，我们对黑色星期五以及整个11月的POS结果和直接面向消费者业务都非常满意。是的，我们对此真的很高兴。
是的。而且我们也没有太多谈论直接面向消费者业务。但我们也看到，这也是POS的一部分，直接面向消费者业务非常强劲，特别是Meet You Maker和Gorilla。关于你提到的佛罗里达州问题，我们没有对此进行过研究，所以我们会回头查看一下。
好的。下一个问题是关于新产品，您提到Shot Show将有一些新产品，并且你们证明了能够进入新市场，如Caldwell在霰弹枪运动领域。考虑到你们 pipeline 中的新产品，我们应该将它们视为填补现有市场，还是未来12个月内有望进入新的细分市场和市场？
是的，好问题。当你问这个问题时，Andy和Liz看着我，因为我开始微笑。正如我在发言中所说，我们确实拥有我见过的最好的 pipeline。非常令人兴奋。如果你看我们投资者演示文稿，我想我们上个季度开始，这次也有同样的幻灯片，但我们预告了一些增长品牌的创新方向。其中很大一部分是在Caldwell、Bubba等品牌内构建生态系统。
我们发现，当我们扩展像Claycopter、Claymore、Bubba智能鱼鳞机这样的新系列时，它们对消费者非常有粘性。因此，我们想尝试利用这种势头。所以你会看到，特别是在Shot Show上，我们提到了Caldwell的地对空发射器，非常棒。当你看到这个产品时，Mark，简直难以置信。我们向零售商展示时，他们都说这个产品不应该存在。这种技术可以将多个磁盘或传统粘土发射器连接起来，无需行业以往的麻烦。因此，我们确实在尝试重塑这些活动，但这确实是在这个生态系统中建立势头，坦率地说，游戏化，你会看到我们在几个品牌中更多的游戏化。我认为这是2027财年的重点，至于全新产品，如Bubba的智能鱼鳞机或去年Caldwell的Claycopter，我们 pipeline 中有几个，但我认为2027财年上半年主要是构建我谈到的那些系列和生态系统。
太好了。期待看到。最后一个问题是关于并购。上个季度您提到高质量目标较少。并购环境有什么变化吗？
我们看到一些变化。我想说情况开始有所松动。为什么？我认为因为关税有所暂停。没有那么多剧烈变化。公司现在能够展示一定水平的运营表现。我们看到一些家族企业，过去五年行业发生了很多变化。如果你是家族企业，如果没有我们这样的资源，可能会面临挑战。因此，我们看到这样的机会出现。我们还认为未来六个月可能会出现一些更大的资产剥离。我们正在关注这些，同时继续培养我们自己的 pipeline。所以如果你问我现在的兴奋程度与三个月前相比，我会说现在对出现的机会更加兴奋。
太好了。谢谢各位。
谢谢，Mark。
问答环节结束。我现在将会议转回Brian Murphy进行闭幕发言。
谢谢，操作员。在进入假期之际，我要特别感谢我们的员工，他们的忠诚、辛勤工作和奉献精神继续推动我们的公司走向令人兴奋的长期未来。向这些员工以及今天参加会议的所有人，我们祝愿您节日快乐、健康，并期待下个季度与您再次交谈。
本次会议现在结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。