Steven Halper（投资者关系）
Bob Leasure（首席执行官）
Beth A. Taylor（财务高级副总裁兼首席财务官）
Frank Takkinen（Lake Street Capital Markets）
Matthew Hewitt（Craig-Hallum Capital Group）
David Windley（Jefferies LLC）
大家好，欢迎各位参加今天的InnoTiv 2025年第四季度及全年财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。稍后在问答环节，您将有机会提问。如需提问，请随时按电话键盘上的*1键进行登记。请注意，本次会议正在录音。如果您需要任何帮助，我们随时待命，现在我很荣幸将会议交给LifeSci Advisors的Steve Halper。请开始。
谢谢Chloe，下午好。感谢各位参加今天InniTiv管理团队的季度电话会议。在开始之前，我想提醒大家，管理层在本次会议上发表的部分声明属于前瞻性声明，包括关于公司未来经营和财务业绩及计划的声明。此类声明受风险和不确定性影响，可能导致实际业绩或成就与预期存在重大差异。
任何此类声明均代表管理层截至今日的预期。您不应过度依赖这些前瞻性声明，公司不承担任何更新或修订前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
有关此事的进一步指导，请参阅公司向SEC提交的文件，包括可能导致结果与前瞻性声明存在差异的风险和不确定性。管理层还将讨论某些非GAAP财务指标，以向投资者提供更多信息。这些非GAAP指标的定义以及与最具可比性的GAAP指标的调节表已包含在公司的收益报告中，该报告已发布在公司网站的投资者板块（www.innov.com），也可在提交给美国证券交易委员会的8K表格中获取。如果您尚未获得今天的新闻稿副本，可以访问Initiv网站的投资者板块获取。
今天下午参加会议的公司管理层包括总裁兼首席执行官Bob Leisure，以及首席财务官Beth Taylor。首席战略官John Sagartz将加入问答环节。Bob将首先发表开场讲话，随后Beth将概述公司2025财年第四季度及全年的财务业绩，之后我们将开放提问。现在，我很荣幸将会议交给首席执行官Bob Leisure。Bob，请开始。
好的，谢谢Steve，大家下午好。在2025财年第四季度，我们的业务延续了一些积极趋势，包括发现与安全评估（DSA）业务的需求同比强劲增长。我们继续执行2025年5月投资者日概述的核心目标，包括改善现金流和利润率，以及持续关注客户指标。我们计划的两个关键要素包括提高DSA收入和利润率，以及继续推进RMS场地整合工作以进一步降低成本。在今天的会议上，我将更新我们在这些目标上的进展，以及第四季度的其他一般业务更新。
关于最后一点，8月18日，我们提交了8K文件，披露我们意识到发生了一起网络安全事件，该事件对我们的部分业务运营造成了干扰。在本财年第四季度，我们努力恢复网络和系统的可用性及访问权限。我们需要应对许多对业务造成干扰的挑战，但我们继续执行产品和服务的交付请求。虽然这一事件不可避免地对季度业绩产生了一些财务影响，但我为团队的应对方式感到非常自豪，从本季度的业绩可以看出，公司在这一过程中保持了发展势头。
9月，我们披露已聘请Parella Weinberg Partners提供一般财务咨询和投资银行服务，协助公司探索潜在的债务再融资方案。随后我们宣布，已就证券集体诉讼达成拟议和解，并原则上同意和解衍生诉讼，均有待法院批准，预计和解付款将由保险全额覆盖。现在，谈谈季度业绩，我们看到了一些非常令人鼓舞的迹象。2025财年第四季度，总收入为1.381亿美元，与2024财年第四季度相比增加了770万美元，增幅为5.9%。
DSA业务是这一增长的主要驱动力。环比收入增长740万美元，增幅为5.7%。2025财年总收入为5.13亿美元，与2024财年的4.907亿美元相比增加了2230万美元，增幅为4.5%。2025年第四季度的一些关键亮点包括DSA净订单和收入的环比及同比增长。DSA收入增长是我们在今年5月投资者日提出的目标之一。与去年同期相比，第四季度DSA收入增长15.7%，订单增长约61%。
这些结果是我们过去两年中看到的最强劲的DSA季度业绩之一。自2025年5月投资者日以来，与2024财年最后两个季度相比，2025财年最后两个季度的DSA收入增长了12.4%，DSA订单增长了41.1%。第四季度，发现业务订单同比增长55%，我们在过去几年启动或扩展的新服务线（包括生物治疗、医疗器械和遗传毒理学）实现了更强的增长。
第四季度DSA积压订单转化率为37.4%，是三年来的最高季度转化率。DSA利润率也持续改善，虽然我们相信未来还有进一步提升的空间，但目前的势头令人满意。第四季度RMS收入略高于去年约1%，2025财年RMS收入较2024财年增长4.7%。RMS场地整合项目的第二阶段仍按计划进行。
10月初，我们关闭了三个计划关闭的RMS设施中的一个，还有两个租赁设施有待关闭。正如我们上一季度所述，我们预计未来每年将节省600万至700万美元，相关资本投资约为650万美元，用于扩建现有租赁场地。截至目前，扣除租户补贴后，我们在这项资本投资上已花费约180万美元。与我们在RMS部门执行的 previous项目一样，这些额外投资旨在帮助现代化我们现有的设施 footprint，同时允许我们关闭旧设施。
该计划将减少闲置产能，创造运营效率，同时继续支持我们的动物福利目标。此外，我们相信该计划将使我们保持灵活性，并在未来需要时提高生产能力。场地整合项目完成后，我们预计在过去三年中总共关闭13个RMS设施，约占RMS设施总数的60%。
2025财年，作为场地整合项目的结果，我们出售了两处房产。一处房产于6月出售，另一处于9月出售。净收益分别于7月和10月用于偿还定期贷款本金。第四季度我们的努力还取得了其他成就，包括RMS管理运营系统的进展，该系统在过去14个月中开发，现在提供的数据和指标我们相信将有助于未来进一步改善RMS运营和效率。
我们继续改进北美运输车队和运营。预计在2026财年第二季度，自北美运输业务内部化以来，我们的车队将减少24%，从而实现成本节约。这个为期两年的项目至关重要，有助于提高交付效率和客户满意度。除了在订单接收和准确性方面的其他改进外，过去两年RMS客户投诉减少了55%。2025年10月本财年第四季度结束后，我们成功将商业运营迁移到一个新的CRM系统，将多个系统整合为一个客户关系管理解决方案。
除了成本节约外，我们预计这将提高运营效率、改善数据指标，并增强业务部门内部以及与客户之间的沟通能力。我们的IT系统数量已从2022年初的249个减少到2025年10月2日的162个。这一减少是我们自2022年开始的计划的一部分，旨在精简和增强我们的技术环境。我们期待继续专注于增加收入、提高利润率和改善客户体验。尽管本季度面临一些阻力，但我们对业绩感到满意，我们认为这进一步证明了我们识别机会、整合收购业务以及启动和实施旨在提高收入和利润率的行动计划的能力。
至于资产负债表，我们在第四季度产生了1430万美元的经营现金流，现金余额从2025年6月30日的620万美元增加到2170万美元。我们的第一留置权定期贷款于2026年11月到期，第二留置权定期贷款于2027年2月到期，可转换债券于2027年10月到期。正如之前提到的，我们已聘请Perella Weinberg协助探索潜在的债务再融资方案，目标是改善资产负债表。我们正在积极进行这些讨论，并将在适当时候提供更多信息。
在将会议交给Beth之前，我想指出，看到过去三个季度DSA收入和订单的增长非常令人欣慰，并且相信这些趋势在本季度前两个月与去年同期相比仍在继续。然而，需要提醒的是，我们去年同期的基数较低，地缘政治和宏观经济状况、风险和不确定性可能在可预见的未来继续存在于行业中。现在我将请Beth提供财务概述。
谢谢Bob，大家下午好。2025财年第四季度，总收入为1.381亿美元，而2024财年第四季度为1.304亿美元。与去年同期相比，收入增加770万美元，增幅5.9%，主要得益于DSA部门收入增加710万美元。2025财年总收入为5.13亿美元，而2024财年为4.907亿美元。与去年相比，收入增加2230万美元，增幅4.5%，其中RMS收入增加1450万美元（增幅4.7%），主要得益于非人灵长类动物（NHP）产品和服务收入的增长，DSA收入增加780万美元（增幅4.3%）。
2025财年第四季度DSA收入为5160万美元，而2024财年第四季度为4460万美元。DSA收入同比增长15.7%，主要得益于发现与转化科学服务、生物治疗、一般毒理学服务和手术服务的增长。2025财年DSA收入为1.879亿美元，而2024财年为1.801亿美元。DSA收入同比增长4.3%，主要得益于安全评估服务（包括生物治疗服务、手术服务和一般毒理学）的增长，以及发现与转化科学服务的增长。此外，DSA收入的同比增长得益于本财年最后六个月的业绩改善。
2025财年第四季度DDSA的订单出货比为1.08:1，过去12个月的订单出货比为1.05:1。截至2025年9月30日，DSA积压订单为1.382亿美元，而2024年9月30日为1.299亿美元，2025年6月30日为1.343亿美元。本季度DSA净新订单为5420万美元，较2024财年第四季度增长61%，过去三个季度同比增长37%。我们看到10月和11月的报价和订单依然强劲。2025财年第四季度积压订单转化率为37.4%，高于去年同期的约33%。
2025财年第四季度DSA取消订单和负面变更订单较去年同期减少约29%。过去12个月的取消订单较之前12个月增加约7%。2025财年第四季度RMS收入为8650万美元，与2024财年第四季度相比增加70万美元，增幅0.8%。2025财年RMS收入为3.251亿美元，较2024财年增加1450万美元，增幅4.7%。RMS收入增长主要得益于NHP产品和服务收入的增加。
2025财年第四季度总运营亏损从2024财年第四季度的1320万美元减少640万美元，至2025财年第四季度的680万美元，主要原因是RMS运营收入增加290万美元，DSA运营收入增加230万美元，以及未分配公司费用减少110万美元。RMS运营收入增长得益于收入成本的降低，主要与NHP运营费用以及无形资产折旧和摊销的减少有关。DSA运营收入增长得益于上述收入增长，但部分被收入成本的增加所抵消，收入成本增加主要由于研究模型费用、薪酬福利费用、专业服务费和设施相关费用的增加。
2025财年总运营亏损从2024财年的8640万美元减少5550万美元，至2025财年的3090万美元，主要得益于RMS的运营业绩。RMS运营业绩的变化主要与运营费用减少、上述1450万美元的收入增长有关，部分被收入成本的增加所抵消。运营费用减少3820万美元，主要原因是2024财年因《解决方案协议》和认罪协议产生的2850万美元费用在2025财年未重复发生，以及2025财年收到760万美元的法律和解金。
RMS收入成本的增加主要与NHP相关产品和服务收入增加相关的成本增加有关。2025财年第四季度DSA部门的非GAAP运营收入为930万美元，占总收入的6.7%，而2024财年第四季度为740万美元，占总收入的5.6%。2025财年DSA部门的非GAAP运营收入为2850万美元，占总收入的5.6%，而2024财年为3030万美元，占总收入的6.2%。正如Bob所提到的，我们继续关注DSA利润率，预计未来几个季度将通过运营杠杆实现改善，前提是定价环境保持稳定。
在RMS部门，2025财年第四季度非GAAP运营收入为1490万美元，占总收入的10.8%，而2024财年第四季度为1270万美元，占总收入的9.7%。2025财年RMS部门的非GAAP运营收入为5670万美元，占总收入的11.1%，而2024财年为4430万美元，占总收入的9%。2025财年第四季度利息费用从2024财年第四季度的1230万美元增加到1570万美元，主要原因是2024年9月发行的第二留置权票据产生的非现金利息。
2025财年利息费用从2024财年的4690万美元增加到5660万美元，主要原因是2024年9月发行的第二留置权票据产生的非现金利息以及循环信贷额度的定期提取。2025财年第四季度归属于普通股股东的合并净亏损为860万美元，每股摊薄亏损0.25美元。相比之下，2024财年第四季度归属于普通股股东的合并净亏损为1890万美元，每股摊薄亏损0.73美元。
2025财年归属于普通股股东的合并净亏损为6860万美元，每股摊薄亏损2.11美元。相比之下，2024财年第四季度归属于普通股股东的合并净亏损为1.084亿美元，每股摊薄亏损4.19美元。2025年第四季度调整后EBITDA为1180万美元，占总收入的8.5%，而2024财年第四季度为540万美元，占总收入的4.1%。2025财年调整后EBITDA为3400万美元，占总收入的6.6%，而2024财年为1820万美元，占总收入的3.7%。
截至2025年9月30日的资产负债表包括2170万美元的现金及现金等价物，而2024年9月30日为2140万美元，2025年6月30日为620万美元。2025财年第四季度经营活动提供的净现金为1430万美元。这主要得益于经营资产和负债的变动1800万美元，部分被经非现金影响调整后的合并净亏损370万美元所抵消。经营资产和负债的变动主要归因于第四季度收到的NHP客户存款。截至2025年9月30日的12个月，经营活动使用的现金为1050万美元，而截至2024年9月30日的12个月，经营活动使用的现金为680万美元。
公司在正常业务过程中会根据需要使用并将继续使用循环信贷额度。截至2025年9月30日，公司可使用1500万美元的循环信贷额度，未偿还余额为300万美元。截至2025年9月30日，扣除债务发行成本后的总债务为4.021亿美元，而2024年9月30日为3.933亿美元，包括第一留置权定期贷款、可转换票据和第二留置权票据。2025财年第四季度资本支出为270万美元，占总收入的1.9%。2024财年第四季度资本支出为530万美元，占收入的4.1%。
2025财年12个月的资本支出为1660万美元，占总收入的3.2%。2024财年资本支出为2230万美元，占收入的4.5%。尽管我们对最近几个季度取得的进展感到乐观，但目前不提供2026财年的正式指导。正如我们之前所说，一旦我们对市场和客户需求有更清晰的了解，并且在关税影响有更多信息后对业务影响有更清晰的认识，我们希望恢复提供指导。以上是财务概述，现在我们将会议交给操作员进行提问。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的*1键。如需随时退出队列，请按*2键。再次提醒，按*1键提问。第一个问题来自Lake Street Capital Markets的Frank Taknen。您的线路已接通。
谢谢。我希望能从您在准备好的发言中提到的本季度面临一些阻力开始提问，看起来营收表现非常好，订单也很棒，但模型中的成本可能比预期高一些。您能否详细说明这些阻力是什么，以及如果没有这些阻力，收入会是多少，或者本季度这些增量费用是多少，以便我们更好地了解模型中的一些额外费用，以及如果没有一些额外的网络安全费用，本季度可能会是什么情况。
好的，Frank，你指出了我们面临的主要阻力，你知道，8月初，我们报告的网络安全事件可能是我们面临的最主要问题。是的，我们可以量化其中一些成本。大量的加班费、大量的沟通、大量的第三方成本。而且，有些研究和工作可能需要重做，但有些无形的成本是无法量化的，比如对运营、客户或人们可能在事件解决前推迟下达订单的影响。
因此很难量化。你知道，如果当时问我，你认为我们能在一个季度内将订单增长63%，或者接近5400万美元的订单吗，我绝不会想到。所以我认为我们做得很好。但如果认为这对我们的收益、费用和一些订单没有影响，那也太天真了。我很难量化。如果可以量化的话，我们会的。
但我认为真正的问题在于那些无形的成本以及组织为此投入的时间和精力。正如你所看到的，我们非常专注于客户服务、整合和IT整合。因此，当你不得不经历这样的事情时，会分散大量的时间和精力。但我对我们恢复的速度感到非常满意。我对我们的能力感到满意。以前我们也曾遇到过其他供应商受到影响或不得不手动处理文件的情况。
所以我们努力做好准备，但无论准备得多充分，总会有一些意想不到的事情。但总体而言，我对我们的应对方式感到非常满意。但是，如果认为这没有产生一些影响，那是天真的。虽然无法真正量化，但我认为我们正在顺利度过难关。看看上个季度和本季度前两个月，报价和订单都在顺利推进。所以，我认为我们已经度过了这个难关。
明白了。这很有帮助。我的第二个问题是关于您刚才最后一句话的。如果您愿意分享一些季度至今的趋势，特别是与订单模式相关的，那将非常好。另外，能否回顾一下季节性因素。我记得过去您提到过假日季节对季度收入确认有一定的季节性影响。所以任何能帮助我们理解的信息都将非常有用。
好的，谢谢。我们截至12月30日的季度通常是假日期间的最疲软季度。感恩节到圣诞节期间，我们的许多研究模型业务往往比较缓慢。工作日可能更少。一些大学和机构在假期期间不营业。因此，这通常是我们最疲软的季度。至于量化，我们过去六个月的DSA收入增长了12.5%，这对我们非常重要。Frank，回顾投资者日，我们主要关注两件事：RMS业务的成本削减，我们并不期望销售额有大幅增长，而是削减成本，我们确定了600万至700万美元的目标；以及DSA业务的增长，预计该增长带来的增量利润率超过50%。
因此，过去六个月收入增长12%是令人鼓舞的。过去九个月订单增长超过37%。上个季度我们说增长63%，但这是在去年第四季度基数很低的情况下。但如果我们能将订单增长维持在20%至30%左右，并且收入增长能接近过去两个季度的水平，那么我们对未来的表现会非常满意。目前我没有看到任何迹象表明我们做不到。我认为。
看到行业内其他公司也开始看到一些相同的顺风，这将对我们有所帮助。我认为一些公司已经开始表明他们也在看到这种趋势，这对我们来说是非常鼓舞人心的。当行业表现良好时，我们显然会表现得更好。但毫无疑问，过去九个月我们表现非常出色，比预期的要好。我认为定价已经相当稳定，希望听到其他人现在也开始看到这些趋势，这将对我们有很大帮助。
明白了。这很有帮助。我就问到这里。谢谢。
我们接下来请Craig Hallam Capital Group的Matt Hewitt提问。您的线路已接通。
下午好。谢谢回答问题。也许首先，我知道自4月以来您已经厌倦了谈论这个，但FDA现在发布了关于新方法学的正式指导意见，试图减少在毒性研究中使用大型动物模型。我只是好奇您能否提醒我们公司的定位。也许您在单克隆抗体方面的 exposure，以及相关领域的情况。是的，我们与单克隆抗体相关的收入非常少，如果有的话。所以。
我们并不担心这一点。从我们目前的报价活动来看，我认为这不会产生影响。我们确实销售大量的研究模型和NHP。我无法告诉你所有客户如何使用这些NHP。我们已经联系并交谈过一些客户，他们认为没有影响。我认为FDA提供的指导只是指导意见。客户仍将自行决定安全评估测试所需的内容。
我不知道，所以这只是指导意见。其次，客户在将药物用于人体之前，会希望进行哪些安全评估。我们没有看到这方面的重大变化。目前我认为这不会产生任何实际影响。但他们澄清了4月份发表的内容，这是积极的。但这仍然是指导意见，并不意味着人们会或不会这样做，因为他们都必须自行决定什么是安全的，以及在安全评估方面想要做什么。
这非常有帮助。谢谢。我知道现在处于制药公司预算周期的早期，他们开始考虑2026年的预算。但当您与合作伙伴和客户谈论明年的预算时，您听到了什么？您认为明年的预算会持平还是增长？任何相关信息都将非常有帮助。
目前，我认为我们看到的报价活动有所增加，就像去年和本季度至今一样。这有意义吗？我认为本季度报价会大幅增加。我们也在推进订单的签订。因此，对于明年，我们的订单周期可能比以往更长一些，这是令人鼓舞的。此外，随着公司的成熟，我们看到了更多的回头客，客户信心也有所增强。
我们在交付方面做得很好，看到回头客数量不断增加，这也非常令人鼓舞。但目前，显然过去九个月我们表现非常出色。我没有看到任何会破坏这一趋势的因素。如果听到行业内其他公司也认同这些趋势，我会感到非常鼓舞。所以，我不能告诉你他们明年会做什么。但就目前今年和过去两个月的情况来看，我们没有看到任何会削弱我们对明年收入增长乐观预期的因素。
好的，谢谢。恭喜。这不是一个容易的环境。过去几个季度你们执行得很好，恭喜。
谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按键盘上的*1键。现在我们请Jeffries的David Winley提问。您的线路已接通。
嗨，下午好。谢谢回答我的问题。Bob，也许换个角度了解DSA环境的改善，想问问交付周期。您能多快为客户启动研究，反过来，客户希望多快启动研究，您是否看到这方面的变化。David，嗨。我想这取决于研究类型。在DSA业务中，我们通常看到。
DSA业务的研究通常在几周内开始，而不是几个月。大型动物安全评估业务的交付周期通常为3至9个月。我们已经开始加快研究启动速度。但目前，我们的大型动物安全评估产能利用率非常高。所以，我认为我们通常可以看到未来几个季度的大型动物产能和使用情况。但是，对于发现和小型动物研究，我们通常可以更快启动。
好的，转向RMS，Frank可能也想了解这一点，但在您的部门披露中，利润率环比受到影响。我想知道，首先，网络安全事件的成本对RMS部门和DSA部门的影响是否不同，我原以为这是公司层面的成本，但想了解RMS利润率的变动因素。
RMS的利润率，我们的小型动物和饲料业务。随着我们将场地数量减少60%，利润率趋于改善。我认为这正成为我们利润率故事的重要组成部分。实际上，这一趋势正在改善，随着成本的持续降低，今年我们将看到进一步改善。我认为在NHP部门，利润率可能因我们引进的NHP成本以及相关成本而有所不同。所以，我们本季度的成本可能比上一季度略高。这只是基于现货市场和我们的买卖情况。
好的。那么，从更宏观的角度看RMS业务，您提到了一些因素，但我想从多个角度了解，比如RMS的量价情况、大型动物与小型动物的混合比例，以及模型与服务的比例。我想深入了解业务组合的变化。您能否解释一下。
哦，天哪。
量价、大型与小型动物，以及模型与服务，我真正想了解的是德克萨斯州的动物服务业务发展情况。
量价方面，小型动物和饲料业务。我们将场地数量减少60%的重要原因之一是其固定成本结构较高。因此，在保持 volume 的同时降低场地数量，无疑有助于提高利润率。随着 volume 的增加，这种固定成本结构也将显著帮助我们。因此，我认为饲料和小型动物业务的利润率正在改善，今年随着成本的持续降低，这一趋势将继续。至于德克萨斯州的Alice设施。
您说得对。我们从事买卖、寄养、繁殖和服务业务。服务业务和国内繁殖业务持续增长。其他利润率则取决于我们引进的NHP成本等因素。过去两三年，该市场的价格波动性已大幅降低，变得更加稳定。
但其中有很多因素，比如关税、运输、检疫。这些都可能改变成本。在大多数情况下，我们能够转嫁关税，但如果检疫时间延长（有时会发生），或运输成本变化（有时会发生），这些都可能影响利润率。所以这些因素可能导致利润率略有波动。我们没有看到大幅波动，但由于NHP业务占RMS业务的一半，我们可能会看到这些利润率的波动，而其他业务的利润率则持续改善。
好的，谢谢。我就问到这里。
谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。现在我将会议交回Bob Leasure，以作补充或总结发言。
好的。谢谢大家。我们对这些业绩以及过去三个季度DSA报价和订单的增长感到鼓舞。随着这一增长的发展，我们需要继续致力于为客户提供卓越的体验、服务和产品。我们在投资者日概述的财务目标上取得了重大进展，并将继续评估进一步改善资产负债表的机会。正如我过去所说，我们现在是一家比以往任何时候都更好的公司。我们仍然认为未来有很大的改进空间。谢谢大家，祝您今天愉快。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以挂断电话。