J. Eric Bjornholt（高级公司副总裁、首席财务官）
Steve Sanghi（董事会主席、首席执行官兼总裁）
Brian McCarson
Mark Curry（瑞银集团）
萨。山姆，是萨。是这样。萨。下午好。嗨，我是蒂姆。我是Mark Curry，瑞银集团半导体与半导体设备分析师，非常高兴微芯科技公司的各位能参加今天的会议。今天参会的有微芯科技首席执行官Steve Sange，首席财务官Eric Bjornholt，还有。还有Brian，Brian McCarson。Brian McCarson负责数据中心业务。非常感谢各位的到来。
谢谢。
那么我开始提问。Steve，您昨天发布了公告。将第四季度（12月季度）业绩指引上调至区间上限。能否谈谈这背后的驱动因素以及您在业务中观察到的情况？
当然可以。在开始之前，我想提醒大家，本次演示中我们将对微芯科技未来的财务表现做出一些预测和其他前瞻性陈述。这些陈述涉及预测，实际结果可能存在重大差异。因此，建议大家参考微芯科技向美国证券交易委员会提交的文件，了解有关公司的重要风险因素。话虽如此。蒂姆，我们在11月发布公告并于11月6日召开电话会议时，确实非常担心假期因素对12月季度的影响。12月季度历来是我们一年中表现最弱的季度，许多客户在年末往往希望美化资产负债表，不想持有大量库存。我们担心即便交货周期较短，订单周转也可能无法实现。通常情况下，当积压订单较少且交货周期较短时，订单周转会加快。但我认为假期因素让我们有些担忧。
基于我们的观察。考虑到假期风险。我们将12月季度的业绩指引定为环比下降1%。该季度通常环比下降3%至5%。因此，这一指引好于季节性水平，但可能仍不够理想。随着月份推移，业绩表现非常出色。11月是现象级的一个月。我们的订单量非常强劲，订单周转情况也很好。除此之外，许多原计划在1月交付的客户订单决定提前。因此，我们收到了大量提前订单，但其中一些订单我们难以满足，因为我们的许多库存是芯片裸片形式，仍需进行封装和测试。
因此，鉴于11月的强劲表现，我认为假期风险现已消除。因此，我们不得不上调业绩指引，目前对该季度的表现充满信心。我们在11月曾表示，3月季度的前景非常好。许多投资者和分析师问道，是什么让您有信心3月季度会表现强劲？毕竟客户总是可以将订单推迟。这是个好问题，但实际情况有所不同。事实上，客户不仅没有推迟订单，反而提前了订单，并且还新增了大量订单，使得3月季度的业绩比11月6日时的预期更为强劲。
因此，本季度表现良好，非常强劲。3月季度和6月季度看起来也都非常强劲。所以我认为，大家期待已久的业务拐点可能已经到来。
是否有特定终端市场表现更为强劲，还是整体市场普遍回暖？
我们看到所有终端市场都在复苏。我们之前曾提到，数据中心以及航空航天与国防业务表现良好。工业、汽车和通信等其他业务似乎也已回暖，现在我会将它们归为增长类别。消费业务是我们规模较小的业务之一，由于关税不确定性受到了一定影响，但人们最终已经接受关税问题不会立即得到解决的事实，开始以正常方式开展业务。因此，我认为消费业务目前也表现不错。
您提到客户甚至将6月季度的订单提前到3月季度。这是否是3月季度表现更好的原因？还是说这些是3月发货的新增订单？或者是原本应在6月发货的积压订单提前到3月？也就是说，他们不是将6月订单提前到3月，而是将1月订单提前到12月，并为3月季度新增了大量积压订单。尽管部分3月季度的积压订单提前到12月季度发货，但3月季度的业绩依然更为强劲，而6月季度则是新增订单逐步计入12月至6月的业绩。您之前提到11月是三年来订单量最好的月份，是吗？
是的，我大概已经说过四五次了。9月是三年多来订单量最好的月份，我认为6月和7月也是如此，而11月的订单量远远超过了这些月份。哦，哇哦。
好的。Steve，通常3月季度，根据我们的统计，环比会季节性增长1%到2%左右。您已经表示3月季度的表现会好于这一水平。那么实际增长会比这个水平高出多少？
我们的增长应该会显著高于您刚才提到的数字。
太好了。好的，我们来谈谈。业务的长期增长率以及相关动态。您认为客户方面发生了哪些变化？您是否认为，正如您在上次电话会议中提到的，部分积压订单的账龄问题，以及客户可能因关税不确定性等因素而前瞻性地下单，但不确定后续情况。因此，他们将订单放入积压订单中，账龄较长，您认为11月出现了哪些变化？
目前有两方面的情况。第一，库存一直在下降。分销商库存调整已进入第九局，许多分销商的库存已基本调整到位。但仍有少数分销商还有一点库存需要调整。因此，分销商开始大量采购产品，因为他们的库存已基本调整完毕。原始设备制造商客户的库存可能处于第八局。因此，他们可能还需要一个季度的时间调整。但这些客户的各类产品库存情况不同，并非所有产品的库存状况都一样。
许多产品的库存水平较低。因此，客户正在采购这些产品。部分增长来自于客户开始根据实际消费需求进行采购。这是增长的部分原因。第二，在2023年和2022年，我们大多数客户的设计活动基本停滞。当时芯片获取非常困难，他们将所有时间都花在寻找可用芯片上，并在设计和电路板中替换新产品，以维持生产。因此，由于新产品导入（NPI）停滞，这两年出现了显著的需求萎缩。
这种情况在2024年和2025年发生了变化。我们的客户一直在设计新产品，其中许多现已开始进入量产阶段。随着2026年的到来，我们将看到越来越多这样的情况。因此，这两个因素确实在推动增长。这种增长可能会持续多个季度。但最终，假设在2027年的某个时候，经过4、5、6、7个季度后，增长可能会回归到微控制器和模拟芯片等市场的正常增长水平。我们正努力打造一个全新的微芯科技，过去一年我们一直在为此努力，除了微控制器和模拟芯片业务外，我们还在为业务增加三个新的支柱。
这三个支柱分别是网络与连接、高性能计算以及边缘人工智能。这三个支柱的产品和市场增长速度远快于成熟的微控制器和模拟芯片市场。我们的目标是，当通用微控制器和模拟芯片业务增长达到行业水平时，这些新业务的加速增长能够与之衔接，从而使我们在未来几年实现高于行业的增长。其中，数据中心业务似乎是最具潜力和盈利能力的部分。
因此，今天我带来了我们的数据中心业务负责人Brian McCarthy，我想请他向大家介绍一下我们在数据中心领域的机遇。如果大家感兴趣，之后我可以回来谈谈网络与连接以及计算业务的其他方面。那么Brian，请讲。
谢谢大家。感谢邀请。我是Brian McCarson，负责微芯科技内部的数据中心解决方案业务部门。我们的业务分为三个基本类别。我们支持内存控制基础设施、存储控制基础设施，以及增长最快的基于PCIe的连接业务。也就是交换机和重定时器。如果图形处理器（GPU）要与中央处理器（CPU）通信，英特尔或AMD CPU所使用的通信语言是基于PCIe的。我们是PCIe交换机市场的两大主要参与者之一，目前已推出第四代产品。
我们拥有PCIe第3代、第4代和第5代产品。Steve最近刚刚宣布了我们的最新创新成果——PCIe第6代产品，这是全球首款基于3纳米工艺的PCIe交换机。我们对这款产品的推出感到特别兴奋，原因有几点。首先，它表明微芯科技在数据中心基础设施技术方面处于领先地位，再次推出了全球首款基于3纳米工艺的交换机。其次，这款产品具有许多差异化特性，使其在不断增长的数据中心市场中极具吸引力。其中之一是它拥有市场上所有交换机中最佳的电源效率，与竞争对手相比，它可以为整个数据中心的能源基础设施节省大量成本。第二，它是市场上唯一一款具备完全验证和开发的多播技术的产品。
多播技术的意义在于，当GPU需要向20个不同的存储库发送信号（因为它正在进行训练的检索增强）时，它必须向每个存储库分别发送一次信号，共发送20次。而我们的技术允许GPU与我们的交换机通信，然后由我们的交换机负责完成1对20的通信。因此，我们减轻了GPU的部分负担，这为选择我们的产品增添了许多额外价值。正如Steve所说，这标志着微芯科技在市场定位上的转变，我们现在也参与到人工智能数据中心创新周期的前沿。我们还有更多产品即将推出，这些产品也将支持企业服务器市场。因此，对于数据中心解决方案业务来说，这是一个令人兴奋的时刻，我们看到市场对这些新产品表现出了极大的兴趣。
Ryan，能否谈谈您认为这项业务长期可能达到多大规模？
我不会猜测这项业务的具体规模，但外部许多分析师预测，到2030年，PCIe交换机和重定时器市场规模将达到每年120亿美元左右。我们计划凭借行业领先的产品，在这个市场中占据重要份额。其中，重定时器业务预计约占15%至20%，其余部分为基于PCIe的交换机业务。
您如何在这个市场中取得成功？这不是一个您过去参与度很高的市场，而且您正在与实力相当的 incumbent企业竞争。您的竞争优势是什么？
实际上我们一直在这个市场竞争。我们是目前唯一一家提供第3代、第4代、第5代以及最新第6代产品的公司。这项业务最初是通过收购美高森美（Microsemi）获得的，当时美高森美只有第3代和第4代产品。因此，在收购美高森美之前，我们已经在这个市场竞争多年。我们在第5代产品上表现不佳，因为该产品上市时间推迟了约一年半。因此，当我们重新推出产品时，通常超大规模企业比企业客户更快采用新一代产品。企业客户通常会滞后18个月到2年。因此，我们现在在第5代产品上获得了很多设计订单，企业客户也开始跟进。但我们错过了早期的超大规模企业客户。在第6代产品方面，我们凭借最先进的产品率先进入市场，目前正在与几乎所有超大规模企业客户洽谈，除了其中一家。
原因不明。我认为其中许多客户将在大约一年左右的时间内开始量产。届时该市场将出现显著增长。在那之后，大约一年到一年半，许多企业客户将开始进行设计。他们通常比超大规模企业滞后约一年到18个月。
那么这项业务的拐点更可能是2027年，而不是更早？
是2026年下半年。
2026年。好的，很好。或许Eric，我可以问您一些问题。我记得目标是，上个季度的销售额比实际销量低约5000万美元，我记得计划是这种情况会逐渐改善，但可能要到6月或今年晚些时候才能达到收支平衡。听起来现在分销商可能更快达到收支平衡了。您能谈谈这方面的情况吗？
是的，我们认为已经接近目标。我们认为在未来两个季度内会实现这一目标。我认为本季度仍会存在差异，但分销商库存已经相当低，正如Steve所提到的，并非所有产品都是如此，但整体状况良好，他们将不得不开始根据终端消费需求进行采购。我认为我们在未来两个季度内会实现这一目标。
能否谈谈工厂利用率？我知道上个季度有5100万美元的产能利用率不足费用，而且您计划开始恢复工厂生产，当然，后端生产肯定会恢复。但您能否谈谈恢复的轨迹，听起来您现在可能会更快地恢复工厂生产。
因此，公司内部会定期密切关注产能情况。本季度我们晶圆厂的产量高于上个季度。我预计这种增长趋势将在2026年继续。但这5000万美元左右的产能利用率不足费用需要一些时间来消化。目前有两个主要因素对我们的毛利率产生负面影响。一个是库存减记或库存储备费用，上个季度这一费用接近7200万美元，它将比产能利用率不足问题更快恢复正常。
这显然取决于收入曲线的斜率。但在上一个增长周期中，我们增加了大量产能，因此需要一些时间来消化。
Steve，您谈到了产品毛利率。我记得上个季度约为67.4%。我们是否应该预期它会保持在66%至68%的区间？数据中心业务是否可能有助于提高产品毛利率？
这其中有很多影响因素。准确来说，产品毛利率约为67.4%。我们从中扣除了两项费用：库存减记和产能利用率不足费用，这些费用对毛利率产生了10.8%的负面影响。因此，67.4%减去10.8%，得到我们公布的毛利率，我记得是56.7%。本季度我们的指引上调至58%左右。我们相当有信心在3月季度毛利率能达到60%以上，之后有望达到65%。
我认为这可能会像弹弓效应一样回升。目前尚不清楚需要多长时间，但前景非常乐观。我们的产品组合非常丰富。增长主要来自数据中心、FPGA、通信业务部门、航空航天与国防以及部分工业领域。这些产品的毛利率都很高，因此基本产品毛利率达到67.4%。其中还包括毛利率为100%的授权业务，该业务表现非常强劲。随着晶圆厂因人工智能等业务而扩大产能，每一家晶圆厂目前都在扩大产能。如果他们获得我们的技术授权，我们就能从中获得特许权使用费。
这也有助于提高整体毛利率。您刚才提到67.4%。随着数据中心业务的增长，毛利率是否会超过这一水平？我们的长期毛利率目标仍是65%。如果长期能超过这一水平，我们会在接近目标时再进行评估。业务中有很多变动因素，部分业务竞争也非常激烈。但我们对毛利率前景感到相当乐观。
太好了，谢谢。Steve，如果回顾一下您认为业务的长期增长率，以及相关动态，考虑到这些新的数据中心机遇，您有何看法？这取决于基数，因为我们并不确定当前的合理基数是多少，因为它波动很大。但您认为业务的长期复合年增长率是多少？
因此，我们目前还没有准备好。我们希望等业务回到基线水平，了解我们的位置，然后叠加传统业务（微控制器、模拟芯片和部分连接业务）的正常增长，再衔接数据中心、FPGA、高性能计算、网络与连接等业务的更高增长率，这些业务的增长率要高得多，然后将所有业务整合起来，之后才能向大家说明。这项工作正在进行中，但尚未准备好公布。
太好了。再回到您这里，Eric，关于晶圆厂关闭的问题。这对利用率有何影响，考虑到业务实际上正在好转？之前有人认为可能会有更多整合，但既然业务实际上在好转，您如何看待晶圆厂关闭以及它对未来毛利率的影响？我们是否已经看到了相关影响？
我想确认我理解关于晶圆厂关闭的问题。我们关闭了Fab 2，也就是亚利桑那州的晶圆厂。您指的是这个，对吗？
是的。没错。
因此，我们目前处于良好状态。在上一个增长周期中，我们大幅扩大了科罗拉多州和俄勒冈州另外两家大型晶圆厂的洁净室空间。我们购买了大量尚未投入使用的设备，可以逐步启用这些设备来满足增长需求，并且可以将亚利桑那州晶圆厂的部分工具根据需要转移到这些其他工厂。因此，从产能角度来看，我们处于非常有利的位置。但晶圆厂无法在一夜之间启动。
因此，我们需要时间逐步恢复产能利用率。这就是为什么我说产能利用率不足费用在未来几年会逐渐下降。
太好了。Steve，我想问您关于中国市场的问题。您在中国有一家合资企业，目的是让公司在中国更像一家中国公司，我记得您是这么说的。您能谈谈这方面的情况吗？进展如何？您曾表示会降低在中国市场的风险敞口，您常说，经过调整后，面临国内替代风险的比例实际上处于低至中个位数水平。
我们在中国没有合资企业。一年前我们曾讨论过一项战略，即与一家公司建立合作伙伴关系，该公司将购买我们的芯片裸片，在中国进行封装和测试，然后作为本地产品在中国销售。当时“中国制造”的定义是在中国组装。经过多轮贸易谈判，中国改变了“中国制造”的定义。现在的定义是在中国进行晶圆制造，而不是在中国组装。我们在中国的晶圆制造业务非常少。因此，我们很久以前就放弃了该战略。我想我们已经向投资者表示过我们已放弃该战略。此后，我们制定了其他一些战略，但出于竞争原因，不便透露具体内容，但有很多方法可以让中间商参与进来，他们购买我们的产品、进行编程、编写一些软件、安装到电路板上，然后作为本地产品出售给客户等等。
因此，我们正在采取各种不同的措施，帮助客户满足中国政府对“中国制造”的要求。客户只是想勾选“中国制造”的框，他们不想购买本地产品，而是想购买我们的产品。我们基本上在帮助他们实现这一目标。我们在中国的业务并未受到影响。十多年来，我们一直在回答有关中国市场的问题。每次会议都会提到中国问题。我们在中国的业务稳固、持续增长，每年都表现良好。中国业务占比并未下降，中国竞争威胁在很大程度上被夸大了。我认为中国竞争对手主要集中在低端大宗商品领域。
他们基本上不生产我们所生产的产品类型。
Steve，您认为微控制器领域在多大程度上仍受益于摩尔定律？这是否在某种程度上限制了总可寻址市场（TAM）？您能否谈谈微控制器业务的增长情况？
因此，微控制器业务实际上并未遵循摩尔定律趋势，而且一直如此。没有通用微控制器采用3纳米工艺。我认为，最先进的通用微控制器可能采用22纳米工艺，比3纳米落后很多代。它处于一种发展节奏中，每隔几年就会采用更先进的技术，但它并不与数据中心、GPU和CPU竞争。
好的，但我是说这种发展节奏。您认为这在某种程度上限制了市场增长吗？
我不这么认为。
我不这么认为。或许您还可以谈谈您在该市场的竞争地位。一些投资者认为你们过度依赖8位微控制器，这不是我的看法，我相信您也经常收到这样的问题，认为你们过度暴露于8位市场，而在32位市场暴露不足。当您收到这些问题时，您如何回应？
嗯，我是说，我们已经回答这个问题很长时间了，但每个人都可以有自己的看法。32位是我们最大的业务，8位是第二大业务。在我回来后的重组中，我们将8位和32位业务合并。现在实际上是一个业务部门。我们向客户提供一系列产品，他们可以根据需要选择设计。他们可以设计我们的8位产品、32位产品，也可以来回切换。但我认为，有些竞争对手只拥有32位产品。因此，如果你只有锤子，那么所有东西看起来都像钉子。但客户有低端应用，他们需要非常小的封装、接近零的休眠功耗、非常少的引脚数，只需要几条指令来控制某个东西，比如驱动风扇或执行一些简单操作。他们不需要32位产品的复杂性，不需要连接互联网、Wi-Fi或蓝牙等。
我们的许多竞争对手无法为他们提供解决方案。我们的解决方案适用于烤面包机、搅拌机、熨斗、车库门开启器，以及服务器、汽车和高端机器人等各种产品。因此，我们是全方位的微控制器供应商。我们为我们所做的事情感到自豪，35年来一直取得成功，并将继续保持良好表现。
随着您更积极地进军数据中心等新机遇，这是否会增加运营支出和研发支出？
不会。我认为，每个产品、每项发明也会带来更大的收入。例如，设计一款模拟产品，每个产品的收入相当小，但研发投入也相当小。微控制器每个产品的收入比模拟产品高得多，但研发投入也大得多，因为需要软件开发工具等。而像Brian负责的产品，每个产品的收入非常巨大，研发投入也非常巨大。因此，从运营支出占收入的百分比来看，我认为是成比例的。
Steve，最后一个问题，我上次在电话会议中也问过您。你们仍然有这些长期供应协议（LTSA），您的观点是这些协议仍然存在，因为它们有助于你们与客户保持联系。能否举一些具体例子，说明某个客户签订了长期供应协议，使你们能够向他们推销其他产品，因为你们之间有这种联系。
因此，我们签订这些长期供应协议是在市场高峰期，当时芯片非常难以获得。当时的情况是，客户向我们支付了大量资金，并承诺在五年内每个季度购买一定数量的产品或达到一定的收入金额。当他们购买当季产品时，每个季度可以拿回1/20的资金，五年内全部返还。现在，两三年过去了，大多数客户已经拿回了一半以上的资金。但第二个情况是，几乎没有客户达到他们承诺的购买目标。
在我回来之前，公司的做法是强迫客户购买他们签约的产品，这导致了大量库存积压。我们强迫客户和分销商购买他们不需要的产品。因此，我们废除了所有这些规定。现在。我们仍然持有一些客户的资金，但我们每个季度几乎都会返还资金，无论他们购买多少产品，并且允许他们购买所需的产品。我们非常灵活，但也会施加一点压力。嘿，我在帮助你。你做出了这个承诺，我现在免除了你的承诺，仍然返还资金，但你应该优先考虑我们的设计。我们正在取得进展。就在最近，过去两周内，我们在T1S网络产品上获得了一个非常重要的设计订单。该产品有一个欧洲的主要客户，这是一个非常大的设计订单，要是没有这些资金，我们是无法获得的。
哇，那太好了。
好了，我们时间到了。
谢谢各位，谢谢。
非常感谢。