John Hodulik（研究部门）
Daniel Peyovich（首席执行官、总裁兼董事）
好的。各位下午好。我是来自瑞银股票研究部的John Hudlig，非常高兴向大家介绍我们的下一位发言人，Dycom Industries的总裁兼首席执行官Dan Pajevich。Dan，感谢您的到来。
谢谢邀请。快速说明一下，我今天可能会发表前瞻性陈述。请大家参考我们网站上的安全港声明。好了，John。感谢邀请。
非常好。就像我们每年这个时候做的一样，我认为最好的开场方式可能是先谈谈今年的主要亮点以及公司的优先事项。展望2026年，这是。
对我们来说，这是意义重大的增长一年。对于那些不太熟悉我们情况的人，我们的业务遍及美国所有50个州。我们为主要电信和有线电视客户提供有线和无线基础设施服务，最近还从电力领域更多地扩展到数据中心方面。所以这是一个令人兴奋的时刻。有很多机会正在涌现，我们对整个业务所做的工作感到非常满意，相信今天我们会深入探讨更多细节。John，很好。
正如我们进来之前在走廊里讨论的，我们的估计显示，美国的光纤到户建设将继续增加。考虑到AT&T、Verizon和T-Mobile的努力。您如何看待未来几年美国光纤建设的速度？
是的，我认为我们经常听到人们认为，因为这项工作已经进行了一段时间，所以它已经达到了某种顶峰或开始减速，但事实恰恰相反。我们今天的大多数客户都在继续扩大他们的项目。显然，人们对光纤部署充满信心。如果你把我们客户的总覆盖户数加起来，看看美国的总家庭数量，大约能达到80%左右，也就是大约1.2-1.25亿户。
所以仍有大量工作要做，并且在未来几年将继续增加。我想明确几点。第一，如你所说，未来几年的年度覆盖户数将继续增长。AT&T已经明确表示将继续增长。还有许多其他客户也属于这种情况。但你必须考虑到Dycom的收入机会与此有所不同。
我们不是按户定价，而是按英尺定价。随着时间的推移，总体而言，每英尺的成本通常会更高。因此，如果未来几年光纤到户的覆盖户数仍有增长，那么在此之后的几年里可能还有收入增长机会。因此，在展望明年（虽然尚未给出展望）时，我们仍然看到未来有大量的收入增长。但实际上，光纤到户将是我们未来几年继续增长的关键驱动力。
是的，这是一个有趣的方面。显然，我们这边会跟踪每户的覆盖数量，并进行累积统计。但你是说，不仅仅是家庭数量，而是每户覆盖的距离才是驱动你们收入的因素。因此，从我们的角度，我们很想听听。那么你看到了什么？我的意思是，在未来五年里，我们应该预期每户的英尺数会有什么样的变化？它会以每年10%还是20%的速度增长，或者类似的水平？
是的，不幸的是，情况并非那么简单。但你说得完全正确，John。所以这是因为地块边界变得更长、更宽。对吧。
向更多农村地区扩展。
是的。如果你看看所有将要覆盖的家庭，剩下的40英尺架空地块边界已经不多了。对吧。那些早期就已经覆盖了。显然，这些成本更低。此外，我们将进行更多的地下铺设工作。随着时间的推移，地下铺设的比例会增加，显然这在成本结构中更昂贵。但我认为，另一个经常被概括而未被详细考虑的因素是，每个家庭都是独特的，每个覆盖点都是独特的。我们的客户正在大范围地规划。
可能有些地区的地块边界较短，这可能只是特定区域的一部分，而有些地区则较长。地下铺设和架空铺设的比例也各不相同，所有这些因素共同决定了他们如何建设和规划项目。当然，我们花了很多时间与他们一起围绕这些进行规划。我们的观点是，如果从总体上看，每英尺成本通常会随着时间的推移而增长。你不会先优先建设成本高的，再建设成本低的，通常的优先顺序是相反的。因此，你必须稍微独立地看待这些曲线。我认为，谈论覆盖户数很容易，但我认为这是一个很好的对话方式。但你必须确保反映出收入在覆盖户数增长之后仍在继续增加。
那么，除了覆盖的家庭数量，你还引入了一个新的变量。还有每户费用的上升。但是架空与地下铺设之间是否存在相关性，即当我们进入农村地区时，不仅每户的英尺数更多，而且地下铺设的比例也更高。我想架空铺设应该是在密集的郊区和城市。对吧。然后当我们进入那些农村地区时，你已经看到每户的英尺数更多，同时地下铺设也更多。
是的。不想把大家带得太深，但这也取决于我们如何进行地下铺设工作。如果我们采用钻孔方式，成本会比犁地方式更高。但这确实取决于具体社区。我的意思是，你会惊讶于有些社区最终采用地下铺设，而有些仍然是架空铺设。所以这确实是一种混合。很难将其归入任何特定类别。这就是为什么我说你真的需要把它叠加在你提到的1000万、1100万或1200万户的总量上。总体上它只会增加。
然后在建设方面，我们经常谈论大公司。对吧。就像我们刚才提到的T Verizon、T-Mobile。那些小公司呢？那些有点不为人知的公司。我们试图跟踪一些达到一定规模的公司。但是否有一些我们忽略的中型公司，以及可能完全不为人知的小型公司可能会使用Dycom进行建设。
绝对有。再次强调，我认为Dycom的独特之处在于我们服务于整个范围。我们从全国一些最小的合作社到一些最大的运营商都有合作。你确实看到了这一点。我们继续看到增长机会，继续在整个领域开展工作，继续进行光纤到户建设。我们确实看到很多合作社和一些较小的运营商——实际上是一些较小的运营商——在认真考虑BEAD计划以及它将如何影响更多农村地区的足迹。如果他们处于农村地区。
随着BEAD计划进展到现在的阶段，这种活动有所放缓。我们相信这将会恢复。但总的来说，核心思想是大约1.25亿户家庭将被覆盖，因为宽带已经成为必需品，成为一种公用事业。不仅如此，正因为如此，渗透率非常高。我们的客户，无论大小，所获得的回报都是合理的。因此，我们看到这种情况将继续下去。我认为这就是你在未来的建设周期中看到的情况。
我认为我们可能看到的最大增量变化。我们大致了解AT&T、Lumen、Verizon的计划。至于Verizon，随着新任CEO的上任，他们可能不会像Bhati和我之前预期的那样进行大规模建设，因为他们有新的资本重点。但T-Mobile显然会做更多。BCE似乎也准备好进行下一笔或接下来的几笔交易，比如收购像。我不知道Lumos或Micronet是否是你们的客户，但他们确实是。
所以当获得注资，当交易发生时，我们预计2026年这些事情会发生。比如Lumos、Metronome等公司在融资方面面临一些额外的阻力。但当他们获得投资或BCE进来收购这些小公司时，这对你们有好处吗？
是的，我们认为所有这些整合、所有这些资本注入都是积极的，因为这通常会带来。整合通常会带来资本支出的增加。不仅如此，随着项目变得更大、更复杂，客户通常会寻求我们这样的公司。我经常说，复杂性对Dycom有利，因为他们不想拥有两家公司的供应链合作伙伴，数量翻倍。他们希望整合。我们是最大的，对吧？我们有机会参与其中。
然后正如你所说，是的。他们这样做是因为他们看到了增长机会。他们这样做是因为他们认识到需要将宽带和光纤带到美国所有家庭。这为我们创造了巨大的平台。所以你提到的所有公司都是我们的客户。我们都很高兴继续提供帮助。
他们的建设继续推进。所以我有点跳来跳去，但我认为这个对话与BEAD计划交织在一起。但是你说1.25亿户家庭。显然有些家庭无法建设。对吧。这没有意义，特别是考虑到LEO计划，显然是一种更高效的向人们提供宽带的方式。你认为在未来五到十年内，有多少比例的居住家庭会铺设光纤？BEAD计划在其中扮演什么角色？
也许这将是下一个后续问题。所以我回到大约1-1.25亿户，约占80%。好的，明白了。BEAD计划。随着BEAD计划经历到今天的不同阶段，我完全同意，有很多家庭用LEO服务更合理。你可以看到这在BEAD计划中有所体现。在最初的建设计划中，仍有三分之二将是光纤或电缆。
最初的BEAD建设计划大约是550万户，对吧？
嗯，现在，是的，现在总数是400万户，其中三分之二将是光纤，这实际上占实际支出的四分之三以上，我认为甚至更多。但正如你所说，LEO有其适用的地方。如果你再次审视全国范围，我认为1.25亿户这个数字是合理的。我们确实认为完成所有这些需要时间。一旦你度过了早期的速度阶段，也就是你谈到的每年1000万、1100万或1200万户，进入2030年代后，增长速度将会放缓。这并不是说有些客户不会在2030年前完成，但如果看整个1.25亿户，我们认为大约需要七年以上的时间才能完成。
另一方面是有线电视公司。Optimum在这里发言时表示，由于一些资产负债表问题，他们的态度更为谨慎。首先，有线电视公司作为业务来源有多大？其次，随着他们在宽带领域面临更多竞争并可能采取下一步网络升级措施，他们成为更大客户的前景如何？
非常重要。我们为康卡斯特、特许通讯以及许多其他有线电视客户做了大量工作。无论是特许通讯、考克斯通讯等公司的整合，我们认为随着他们继续扩大足迹并考虑如何整合以及长期发展，这对我们有利。所以我们认为这些都是积极因素。当然，还有正在进行的所有工作，无论是高分割还是中分割工作，实现1G对称速率，向DOCSIS 4.0过渡，所有这些都需要物理网络升级。
并且
所以你们也参与其中。是的，没错。
对。所以我们积极参与其中，这对我们来说是很好的业务。因此，随着他们继续推进，我上周说过，我们将有一个光纤连接覆盖美国80%的家庭。我们认为消费者会认为另一种连接是等效的，现在很可能是DOCSIS 4.0，也可能是另一个光纤连接。正如我们的有线电视客户所谈到的，光纤是他们当前网络的重要组成部分。所以我们不确定具体结果会如何。
但对Dycom来说，关键是所有这些工作都必须完成。这需要熟练的劳动力，需要我们具备的能力，我们有广度和规模来完成这些工作。因此，这为我们提供了很好的机会来帮助他们完成这一过程。因此，我们与有线电视客户有很多合作。我们为特许通讯做了大量的硬下线工作，现在开始减少。但随着他们继续努力提高速度，我们看到了持续的机会。
昨天Chris Winfrey在这里发言时表示，农村建设似乎有所放缓，至少特许通讯是这样计划的，我想你也谈到了这一点。但听起来你们可以为有线电视公司做区域内和区域外的工作。但或许可以谈谈整体支出情况？与五年前相比，有线电视公司的支出情况如何？以及区域内和区域外支出的变化趋势？
是的，我认为每个客户在财报电话会议上都表示，他们的资本支出总体上在减速，特许通讯尤其如此，很大程度上是因为他们正从Ardoff项目中退出。另一方面，康卡斯特我认为是速度提升最大的，很可能主要是通过HFC，也可能是光纤网络部署。因此，不同客户之间存在差异。我们为他们所做的工作因市场而异，但包括服务和维护——我们没有花太多时间谈论这一点，但这是我们为许多客户做的重要工作，当然还有升级工作。所以不仅仅是他们在美国农村的工作，在他们的现有足迹内仍有大量工作要做。
你认为最终他们是否必须在自己的足迹内部署光纤到户以与光纤竞争？很多人认为这会发生。
是的，我的意思是这不是我们的专业领域。我认为这回到了我所说的，这正是他们在电话会议上所说的。问题在于，从消费者角度来看，消费者现在寻找“光纤”这个词。随着他们提高速度，DOCSIS 4.0推出，速度满足消费者需求，这很可能解决问题。另一方面，随着他们将光纤进一步引入基础设施，这也可能解决问题。正如我们的有线电视客户所谈到的，光纤已经是他们当前网络的重要组成部分。所以我们不确定具体结果会如何。
但对Dycom来说，关键是所有这些工作都必须完成。这需要熟练的劳动力，需要我们具备的能力，我们有广度和规模来完成这些工作。因此，我们与有线电视客户有很多合作。
我们已经讨论了大型光纤公司、小型光纤公司、所有有线电视公司。那么真正的小公司呢？那些名字，你知道，有很多这样的公司，大多数不是家喻户晓的名字，人们没听说过。几年前，尤其是随着BEAD计划的到来，这方面有大量活动，我的印象是资金变得更加困难。这个群体的支出情况如何？
是的，我认为如果我们具体谈论过度建设者或正在建设的人，我们看到小型过度建设者面临挑战。他们在融资方面面临挑战，因为这些建设很难进行。如果你进来，必须建设中心局，建设所有回程网络。可能在一个你没有所有本地关系的地方。更不用说，该地区的许多客户都在其现有足迹上建设。所以几年前，这非常繁忙，非常活跃。
很多人在那里下注。我们确实看到这种情况有所减弱。有些人成功做到了，我们可以举出一些例子。例如，AT&T的GigaPower，谷歌显然已经做了一段时间。还有Metronet和Lumos。所以有些人做得很好。但我认为那些逐个市场进行的小型公司，至少我们今天没有看到那么多。对，对。
这很有道理。好吧。回到光纤建设成本，你能给我们一个关于成本增长的大致情况吗？或者对你来说，现在光纤建设的平均成本与几年前相比如何？我认为你已经很好地阐述了每户英尺数增加和地下铺设比例提高的影响。但首先，除了这些，还有其他导致建设成本通胀的因素吗？以及成本趋势如何，你预计未来会如何？
是的，很难一概而论。每个客户都不同。合同结构和执行方式也略有不同。但重要的是，第一，劳动力成本的年度增长已经稳定下来。我们处于一个更正常的区间。典型的，大约每年3.5%左右。抱歉。我认为总体而言，建设成本从定价角度已经稳定。我们与客户的工作是提前做好这些事情。所以我们正努力与客户进行对话。
我认为我们今天看到的，这对你的问题很重要。无论是运营商客户还是我们花大量时间合作的超大规模企业客户，每个人今天都在考虑的是熟练劳动力。熟练劳动力将推动这些解决方案。每个人都非常希望确保他们能锁定熟练劳动力。
因此，我们的对话和许多讨论是，“Dycom，我们希望与你签订三年合同，因为我们希望确保确定性。” 对我们来说，获得这段时间是有利的。当然，价格总是有竞争力的。我们的大客户，我是说，你看看我们的大客户，他们知道一英尺光纤的成本，对吧？他们已经做了很长时间，有很多指标。所以我们对目前的状况感到非常满意。
我想指出的是，我们全年实现了显著的利润率扩张。我认为人们需要理解的重要一点是，这不仅仅来自提价。我想说实际上根本不是来自提价。这一方面来自经营杠杆。另一方面，我们一直在努力提高业务效率。我们在这方面非常有战略眼光，也非常重视这个机会。你可以看到成果。我们认为，第一，如果我们提高效率并内在地提高利润率，这将建立一个更持久的业务。
第二，这对我们的客户是好事。如果我们能为他们提供更有效、更高效、更具成本效益、更具劳动力效率的服务，这是积极的。我们可能会更多地谈论劳动力。但我认为，回到劳动力将是一个非常重要的点，因为我认为这是未来几年需要讨论的部分。
是的，我的意思是，让我们继续这个话题。我记得就在几年前，在BEAD计划之前，有很多担忧。我参加了Fiber Connect会议，忘了是哪一次，但他们谈到预计需要30万名工人来部署所有这些光纤。首先，我想说BEAD计划可能没有达到最初预期的家庭数量和光纤数量。但现在劳动力是否仍然是问题，你预计未来会出现短缺吗？
所以对我们来说，我们在建设劳动力方面一直非常有战略眼光，因为我们在展望未来并与客户交谈。我们有很多可以看到但未公开谈论的事情，涉及业务的各个部分。无论是运营商客户还是超大规模企业客户，都有大量网络需要建设。为了做到这一点，需要铺设大量英里的光纤。这条道路直接指向熟练劳动力。所以我们的工作是提前几年做好准备。
我们一直在大力投资我们的组织和战略，我们所做的是，你真的必须培养一线主管和一线经理，这使你能够更快地将更多人带入劳动力队伍。如果你不在这方面投入时间，你将长期面临困难。所以我们对我们的增长道路感到非常满意，再次强调，我们花了很多时间与客户确保我们双方都了解他们未来几年的需求，以便我们能够做好准备。
从行业角度来看，我认为会有很多挑战。John，光纤到户正在迅猛发展，并且在未来四五年内只会增加。除此之外，BEAD计划即将上线，我们认为明年第二季度将开始产生收入。我们认为这是大约180亿美元的潜在市场。
这对专注于光纤到户的总市场意味着什么？
是的，光纤到户和HFC。没错。
HFC相关业务。那么这转化为我们的建设数字中每年新增的家庭数量是多少？我们的数字中我认为没有包含任何BEAD计划的内容。
我没有现成的计算，但400万户中的三分之二，你知道，会有一个增长曲线，从2026年开始，到2027日历年达到稳定水平。
明白了。好的。
大概是这样。我认为可能需要四年多一点，更像是五年才能完成。但你必须把这叠加在已经过热的光纤市场上。现在你有农村市场，是的。但所有州基本上都在同一时间开始。许多次级受赠者也将在几乎同一时间开始。这将给生态系统带来巨大压力。然后如果你再加上超大规模企业在长途和中程线路上的活动——我们看到未来五年这是200亿美元的市场机会，后半段会更多。那么这会把压力放在哪里？正好在同一时期。所以如果你想想2027日历年到2028日历年，我认为你会看到熟练劳动力面临很大压力。
当你谈论熟练劳动力时，我对此知之甚少。参与光纤到户的人员所需的技能，与建设数据中心光纤甚至为数据中心布线的人员是否相同？我的意思是数据中心内的连接、建筑物内的分布、到每个机架的分布。不仅需要铺设到数据中心的光纤，还需要在数据中心内部铺设大量光纤。你们是否参与其中？首先，这是否是同一个劳动力池，第一点。我想我们会谈到这一点。这是一个完全不同的部分。但你们是否参与其中？
很乐意谈论这个。我是熟练劳动力的大力倡导者，喜欢谈论这个话题。这是我的起点。答案是肯定的，你在竞争，但这大约是在孩子们八年级的时候，对吧？那时你开始竞争他们是上大学、成为电工，还是进入光纤电信基础设施领域，或者走其他路线。所以竞争确实很早就开始了。但在某个时候，是的，我们在电信领域吸引劳动力时确实存在竞争。
我们可能与麦当劳、沃尔玛或其他基础设施或熟练行业竞争。可能涉及各个领域。问题是如何增加那里的劳动力容量？如何真正改变当前的模式以及围绕进入熟练劳动力的污名，以及与上大学相比的机会。因为正如我们刚才谈到的，未来十年随着所有项目上线，熟练劳动力有巨大机会。这些是具有挑战性但在经济和个人层面都有回报的职业。所以我们的工作是继续推动更多人进入这个领域。
但我认为当所有这些因素结合在一起时，它们确实会相互竞争。你有有限数量的人愿意使用工具工作，而很多行业同时处于增长周期。
是的，这很惊人。上周我们在科技会议上，与Crusoe的人讨论了德克萨斯州阿比林的Stargate站点。如果我没记错的话，它将扩展到1.2吉瓦。他们每天有8000名工人在那里。8000人。这是一个很大的数字。全国各地有很多这样的吉瓦级项目。这需要很多人。所以，是的，情况好转的同时可能会变得更糟。除了劳动力，光纤到户建设还有其他瓶颈吗？它们的趋势如何？
过去几年，许可一直是一个挑战。这一直是主要瓶颈。我们的许多客户本可以更快推进，但许可问题阻碍了他们。许可问题总是存在的。在许多情况下，与许多客户合作时，我们的工作是提前处理许可问题，提供帮助。新政府出台的政策旨在帮助解决这个问题。我确实认为在联邦和州层面，当你考虑环境许可、铁路周边工作或河流上的工作时，这会有所帮助。
我认为当涉及到地方市政当局时，很难改变这一点。这些地方市政当局资金有限，人员和资源有限。所以你可以给他们设定一个时间限制，但我不确定具体如何实施。我之前说过，仅仅因为你可以在第31天开着卡车挖开街道并不意味着你应该这样做。所以我认为这必须改变。我确实认为，当我们看看所有必须完成的工作时，许可将继续是一个瓶颈。但我很高兴看到现在有努力和工作围绕这个问题展开，很多对话应该有助于缓解这个问题。
这方面的时间安排是什么？首先，我喜欢“时间限制”这个说法。我记得我们跟踪SEC的交易审批多年。他们有时间限制，但他们会停止计时。如果我们可以停止计时，为什么还要有时间限制？
这只是时间限制的一部分。没有意义。
是的。许可监管变化的时间安排是什么？你说有一些联邦行动。
是的，有很多政策文件正在制定中。我不能给出确切的时间，只能说它们现在正在进行中。当然，希望它们能在BEAD等项目之前出台。我不能具体说明，但正如你所说，你可以设定时间限制，做所有这些事情，但最终，你必须有人去做工作，你必须找到打开对话的方法。
我们真正需要的是清晰度和一致性。你不希望认为会获得许可但最终没有获得。因此，只要我们能改进系统和流程，确保我们不会无缘无故地长时间受阻，我认为这将有很大帮助。我确实感觉到这将纳入系统中。
最后谈谈BEAD计划。我想你说过资金真的会在2026年开始流动，你能概述一下你的预期规模吗？BEAD建设的最大年份是什么时候？首先，我必须说，在过去六到六个月里，我没有太多关注它。但回想三年前，
这已经持续了四年。是的，没错。
我想我们只是厌倦了，或者别的什么。我不知道。但我们过去一直在写文章，跟踪每个州的情况。但我想如果所有州都获得批准。提醒我一下流程。我认为特朗普政府上台时他们不得不重新投标，所有州都重新投标了。那么我们知道每个州的获胜者是谁以及资金何时会分配吗？
是的。他们需要经历“利益交换”回合，需要获得NTIA批准。据我最新了解，已有29个州获得了NTIA批准。他们现在只需要从NIST获得资金。这是最后一步，已有一个州获得了资金——路易斯安那州。预计获得批准的州（还会有更多批准）将在年底前获得资金，甚至可能在圣诞节前，因为NTIA是这样计划的。所以所有这些都是积极的势头。这都是积极的信号。
再次强调，这就是为什么我们进行了很多对话。我们在上次财报电话会议上谈到，我们有超过5亿美元的口头BEAD奖项，虽然在书面确认之前不算数，但关键是这回到了对熟练劳动力的担忧。人们真的担心建设前的劳动力问题。他们承诺价格，承诺时间表，希望确保团队中有能够交付和执行的人员。
好的，那么光纤到户的机会还有很多，最大的年份还在前面，至少根据我们的计算是这样。但让我们转向长途光纤机会。首先，当我想到长途光纤时，它是否全部由数据中心和数据中心建设驱动，还是有其他方面？
很大程度上，很大程度上是因为已有25-30年历史的基础设施容量远低于他们今天的需求。而且非常重要的是，延迟也完全不在所需范围内。他们还需要冗余。因此，如果现场出现问题，你不希望整个云、整个网络瘫痪。所以他们也在寻求冗余。因此，背后的主要驱动力。当然，你已经听到我们的许多客户明确谈到这一点。Lumen已经明确谈到了这一点。但实际上，最终是关于全国范围内的数据中心到数据中心的连接。
你谈论的是数万英里的光纤，这是一个我之前说过的市场机会，我们估计约为200亿美元，这只是我们的可寻址市场，不包括完成这项工作所需的材料供应。这200亿美元实际上是未来五年的，但不限于五年。我们认为这可能会持续未来十年。
我不想问这个，因为没人知道答案，但200亿美元这个数字。我们跟踪数据中心，我们试图根据Sam Altman在任何一天的说法或所有大型超大规模企业的言论进行推断，他谈到未来八年需要250吉瓦。我认为他们不可能花费数万亿美元来实现这一点。但是200亿美元的市场规模。我认为很难知道，但这不可能假设所有这些建设都是人们所说的那样。
这甚至远未假设所有这些。我们认为这是非常保守的。这完全是基于书面计划。这来自大量对话，当然尊重所有客户的机密性。但我们有独特的视角，因为我们与许多超大规模企业、许多运营商进行了交谈，所以我们可以汇总这些信息，因为我们认为行业了解即将到来的工作量很重要，因为需要做好准备。
所以这200亿美元是未来五年你们认为可以参与的AI计算基础设施光纤支出。
是的。而且这几乎不包括你所说的所有这些未来状态的东西，甚至远未包括。
好的，你们在生态系统中处于什么位置？显然Lumen是大公司，Zeo是另一个建设者。我们实际上有Optimum——我还不习惯Optimum这个名字——他们在这里谈论Lightpath，他们有一些建设项目。我想你们是这些建设项目的承包商，实际进行他们签约的工作。
是的。这又回到了熟练劳动力。从事光纤到户工作的人员可以做这项工作。设备类似，有时更大，但是的，归根结底，我们帮助他们完成这些高度复杂的工作。这些路线比光纤到户复杂得多。
需要大量规划，需要大量远见才能完成。而且需要很长时间。我认为很多人思考的是超大规模企业的资本支出将如何变化？如何起伏？对他们来说，这不是大支出。五年200亿美元，这不是一个大数字。但这有严格的时间限制。为了达到所需的容量，建设这些网络可能需要十年以上的时间。
似乎数据中心领域，也许这与你在光纤到户领域看到的类似，但跟踪数据中心一段时间后，你会发现核心数据中心市场，如北弗吉尼亚、硅谷、芝加哥。事实上，它们正在向更多三级和二级市场扩展，坦率地说，在那里他们可以获得电力或具备自行背后计量解决方案的条件。这对你这方面的经济和机会有什么影响？
这只会增加市场机会。再次强调，我们Dycom的定位是在数字基础设施的核心。我们拥有熟练的劳动力。无论是通信方面的工作，还是我们通过电力解决方案增加的数据中心电力工作，即使没有AI，随着我们消耗更多数据，也有大量基础设施必须建设。这是我们的定位，同时也为利用AI和即将到来的大量投资做好了准备。我们都将看到具体情况。但我确实认为将这两件事分开很重要。即使很多AI和这些巨额支出没有实现，仍有大量基础设施必须建设。
你提到了电力解决方案。你能谈谈最近收购电力解决方案公司的交易，以及它如何帮助你在数据中心领域的努力，以及整合过程的预期和
任何协同效应。对我们来说这是一笔令人兴奋的交易，对我们来说是一笔大交易。这是一项出色的业务，在DMV（华盛顿特区、弗吉尼亚州、马里兰州）市场建设数据中心已有27年。这实际上只是我们平台扩展的一个例子。超大规模企业将我们带入他们的园区。我们在他们的园区内铺设光纤。
这实际上只是跨过一堵墙。熟练劳动力是不同的，与我们现有的团队不可互换，但归根结底，你在解决相同的问题。如何为这些必须长期进行的非常复杂的任务建设熟练劳动力。对我们来说，这为我们提供了在超大规模企业双方进一步发展关系的巨大机会。所以我们对此非常兴奋。我们认为这对我们的股东来说将是非常好的，并欢迎电力解决方案公司的员工加入我们的团队。
这很有意义。这是垂直整合，你只是在与数据中心客户建立更深的关系。好的。也许最后，你能谈谈公司在多年基础上的经营杠杆以及资本配置的主要优先事项吗？
是的。我们的资本配置基本原则没有改变。我们首先会为有机增长提供资金。显然，并购已经成为重点。我们确实预计未来会在电力解决方案相同的领域进行更多交易。但就我们对净杠杆率的看法而言，这没有改变。
我们不会改变整体模式。因此，我们只会在能够迅速将净杠杆率降至2倍左右的情况下进行并购。这次电力解决方案交易我们可以很快做到这一点。大约12-18个月内，我们的净杠杆率将回到2倍以下，所以基本原则仍然存在。但我们肯定在该领域寻找更多并购机会，并认为这将是未来除有机增长外的一部分。
太好了。Dan，非常感谢。感谢您的到来。
非常感谢。谢谢。