Craig Lampo（执行副总裁兼首席财务官）
Adam Norwitt（总裁兼首席执行官）
William Stein（Truist Securities, Inc）
Amit Daryanani（Evercore ISI Institutional Equities）
Luke Junk（Robert W. Baird & Co）
Wamsi Mohan（BofA Securities）
Samik Chatterjee（J P Morgan Chase & Co）
Andrew Buscaglia（BNP Paribas）
Steven Fox（Fox Advisors LLC）
Mark Delaney（Goldman Sachs Group Inc）
Asiya Merchant（Citigroup Inc）
Joseph Spak（UBS Investment Bank）
Guy Drummond Hardwick（Barclays PLC）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
Joseph Giordano（TD Cowen）
萨。
萨。
伊特。大家下午好。我是Craig Lampo。
您好，欢迎参加安费诺公司2025年第四季度财报电话会议。在今天的演示之后，将有正式的问答环节。在此之前，所有线路将保持仅收听模式。应公司要求，今天的会议正在录制。如果有人有任何异议，您可以此时挂断。现在我想介绍今天的会议主持人Craig Lampo先生。先生，您可以开始了。
太好了。非常感谢。大家下午好。我是Craig Lampow，安费诺的首席财务官，我和我们的首席执行官Adam Norwood一起出席。我们祝愿大家新年快乐，并欢迎您参加我们2025年第四季度的电话会议。我们2025年第四季度的业绩已于今天上午发布。我将提供一些财务评论，然后Adam将概述业务和当前市场趋势。之后我们将回答您的问题。提醒一下，在电话会议期间，我们可能会提到某些非GAAP财务指标，并做出某些前瞻性陈述。有关更多信息，请参阅我们新闻稿中的相关披露。
公司以64亿美元的创纪录销售额以及0.97美元的GAAP每股收益和0.93美元的调整后每股收益结束了2025年第四季度。与2024年第四季度相比，第四季度销售额以美元计算增长49%，以当地货币计算增长48%，有机增长37%。按顺序，销售额以美元和当地货币计算均增长4%，有机增长3%。Adam将在几分钟内进一步评论各市场的趋势。2025年全年销售额约为231亿美元，与2024年相比，以美元计算增长52%，以当地货币计算增长51%，有机增长38%。
我们对订单情况感到非常鼓舞。
本季度订单达到创纪录的84.31亿美元，与2024年第四季度相比强劲增长68%，环比增长38%，导致非常强劲的订单出货比为1.311。本季度令人印象深刻的订单出货比主要由与人工智能应用相关的IT数据通信市场的强劲订单推动。我们看到客户在某些情况下稍微打开了他们的订单窗口，这有助于推动这些强劲的订单。全年订单为254亿美元，与2024年相比增长51%，订单出货比为1.1:1。
本季度GAAP营业收入为17亿美元，GAAP营业利润率为26.8%。GAAP营业利润率包括4700万美元的 acquisition相关成本，主要是外部交易成本和已收购积压的摊销。剔除 acquisition相关成本后，调整后营业利润率和调整后营业收入分别为27.5%和18亿美元。在调整基础上，营业利润率较上年同期强劲增长510个基点，环比持平。调整后营业利润率的同比增长主要由显著更高的销售额带来的强劲经营杠杆推动，而收购的稀释影响仅略有抵消。
2025年全年，GAAP营业收入为59亿美元，其中包括1.81亿美元的 acquisition相关成本。剔除这些成本后，2025年调整后营业收入为61亿美元。全年GAAP营业利润率和调整后营业利润率分别达到25.4%和26.2%的年度记录。在调整基础上，营业利润率较2024年提高450个基点，主要由显著更高的销售额带来的强劲经营业绩推动，同样，收购的稀释影响仅略有抵消。我为公司在第四季度和2025年全年的营业利润率表现感到非常自豪，这两者都反映了团队持续的强劲执行力。
按部门划分的第四季度业绩与2024年第四季度相比，通信解决方案部门的销售额为34亿美元，以美元计算增长78%，有机增长60%。部门营业利润率为32.5%。恶劣环境解决方案部门的销售额为17亿美元，以美元计算增长31%，有机增长21%，部门营业利润率为27.6%。互连和传感器系统部门的销售额为14亿美元，以美元计算增长21%，有机增长16%，部门营业利润率为20.1%。按部门划分的全年业绩与2024年相比，通信解决方案部门的销售额为121亿美元，以美元计算增长91%，有机增长71%，部门营业利润率为31.1%。
恶劣环境解决方案部门的销售额为59亿美元，以美元计算增长33%，有机增长17%，部门营业利润率为26.2%；互连传感器系统部门的销售额为52亿美元，以美元计算增长15%，有机增长13%，部门营业利润率为19.5%。第四季度，公司的GAAP有效税率为26.9%，而2024年第四季度为17.4%，2025年全年GAAP有效税率为23.1%，而2024年为18.9%。在调整基础上，第四季度和全年的有效税率均为25.5%，而上年同期为24%。
正如我们上一季度所讨论的，2025年调整后有效税率的上升是由于收入组合向高税率地区转移。出于建模目的，您应该假设25.5%的较高税率将持续到2026年，这是我们的典型做法。我们的调整后税率不包括任何 acquisition相关成本的税务影响、股票期权薪酬的超额税收优惠以及其他离散税务相关项目。具体而言，在2025年第四季度和全年，我们的调整后税率不包括1亿美元的离散税务应计，这与中国某些子公司收到相关税务机关的通知有关，这些通知对过去八年（最长八年）期间的某些税收提出质疑。
我们认为这些税务立场是适当的，并继续与相关税务机关进行持续讨论。第四季度GAAP稀释每股收益为0.93美元，较上年同期增长58%；在调整基础上，稀释每股收益达到创纪录的0.97美元，较2024年第四季度的0.55美元增长76%。全年业绩非常出色。GAAP和调整后每股收益均达到创纪录的3.34美元，分别增长74%和77%。第四季度经营现金流为17亿美元，占净收入的144%，自由现金流为15亿美元，占收入的123%；2025年全年，经营现金流达到创纪录的54亿美元，占净收入的126%，自由现金流达到创纪录的44亿美元，占净收入的103%。
考虑到我们今年经历的高增长率，从营运资金角度来看，这是一个非常强劲的结果。库存天数、应收账款天数和应付账款天数均在我们的正常范围内。本季度，公司以约134美元的平均价格回购了130万股普通股，加上我们正常的季度股息。2025年第四季度返还给股东的总资本约为3.73亿美元，2025年全年接近15亿美元。12月31日的总债务为155亿美元，净债务为41亿美元，其中包括我们10月份为预期完成CCS收购而完成的美国债券发行所筹集的75亿美元。
第四季度末的总流动性为175亿美元，其中包括手头的现金和短期投资114亿美元，加上现有信贷额度下的可用资金以及为预期CCS收购而设立的31亿美元定期贷款额度。1月初，公司完成了CCS的收购，资金来自手头现金，主要来自2025年10月的债券交易以及31亿美元的定期贷款额度。由于收购CCS，我们预计2026年季度利息支出（扣除手头现金的利息收入后）约为2亿美元，这反映在我们2026年第一季度的指引中。
调整CCS收购的影响后，我们年底的净债务将为147亿美元，流动性将为69亿美元，其中包括备考手头现金和短期投资39亿美元。2025年第四季度EBITDA为20亿美元，第四季度末的净杠杆率为0.6倍。包括CCS收购在内，2025年底的备考净杠杆率截至12月31日约为1.8倍，公司在循环信贷额度或商业票据计划下没有未偿还借款。
现在我将把电话交给Adam，他将对当前市场趋势发表一些评论。
嗯，非常感谢Craig，我也想向在座的各位致以最美好的新年祝福。Craig和我现在在康涅狄格州沃灵福德的冬日仙境，很高兴能与大家谈论我们第四季度和全年的成就。我将重点介绍其中一些成就，然后正如Craig提到的，我将讨论我们所服务市场的趋势。我们将对第一季度的前景发表一些评论，然后当然我们会有时间提问。谈到第四季度，毫无疑问，安费诺为非常成功的2025年画上了一个强劲的句号，第四季度的销售额和调整后稀释每股收益均超过了我们指引的高端。
销售额以美元计算增长49%，以当地货币计算增长48%，达到64.39亿美元的新纪录。在有机基础上，我们的销售额增长了37%，几乎所有服务市场都实现了强劲增长。正如Craig提到的，我们第四季度的订单达到了创纪录的84亿美元，订单出货比非常强劲，为1.31:1。这些订单较上年增长68%，环比增长38%。虽然订单总体强劲，但毫无疑问，这些强劲的订单主要由数据中心需求驱动，特别是与我们的一些大客户计划的人工智能投资相关。
我们本季度还很高兴实现了27.5%的调整后营业利润率，与第三季度的创纪录利润率持平，较上年增长510个基点。这种卓越的盈利能力是全球安费诺团队出色执行力的直接结果。我们本季度的调整后稀释每股收益较上年增长76%，达到0.97美元的新纪录。最后，公司在第四季度产生了创纪录的经营现金流和自由现金流，分别为17亿美元和15亿美元，这两者都清楚地反映了公司收益的质量。
我无法充分表达我对我们团队在第四季度所做工作的自豪。这些结果再次重申了我们创业型组织的纪律性和敏捷性的价值，因为我们在非常动态的环境中继续表现良好。本季度我们还很高兴完成了先前宣布的对Trexon的收购。Trexon在美国和欧洲设有业务，年销售额约为2.9亿美元。Trexon是高可靠性互连和电缆组件的领先提供商，主要面向国防市场。我们特别兴奋的是，Trexon进一步扩展了我们在国防市场的增值互连产品，使我们能够为这一重要领域的客户提供完整的高科技互连产品解决方案，这确实是行业内最广泛的。
我们期待Trexon团队作为安费诺大家庭的一员蓬勃发展。此外，就在今年1月，我们很高兴比预期更早完成了从Commscope收购CCS业务。这项业务今后将被称为Commscope安费诺公司，它极大地扩展了我们在三个重要终端市场的互连能力。正如我们去年所讨论的，Commscope增加了面向IT、数据通信和通信网络市场的重要光纤互连能力，以及用于建筑连接市场的各种工业互连产品，这些产品将被纳入我们的工业部门。
我们期待与Commscope团队密切合作，因为他们拥抱安费诺的经营文化，并且对这项重大收购能为我们公司带来的潜力感到非常兴奋。正如先前披露的，我们预计Commscope将在2026年全年产生41亿美元的销售额，并为安费诺2026年的调整后每股收益增加0.15美元。在欢迎杰出的Commscope和Trexon团队加入安费诺大家庭的同时，我们仍然相信我们的收购计划将继续为公司创造巨大价值。我们识别、执行收购并成功将这些公司纳入安费诺的能力仍然是核心竞争优势。
毫无疑问，随着我们组织的发展和规模扩大，我们有效管理更多各种规模收购的能力也在增强。现在谈谈2025年全年，简而言之，2025年是安费诺独特成功的一年。我们扩大了在整体市场的地位，销售额以美元计算增长52%，以当地货币计算增长51%，有机增长38%，达到230亿美元或231亿美元的新销售纪录，因为我们在2025年的销售额突破了230亿美元。我们非常自豪在过去四年中安费诺的收入增长了一倍以上，这充分反映了我们组织在驾驭市场动态的同时，利用电子行业出现的广泛机遇的能力。
我们2025年全年调整后营业利润率达到创纪录的26.2%，较上年强劲增长450个基点。这种强劲的盈利水平使我们实现了3.34美元的创纪录调整后稀释每股收益，较2024年水平增长77%。正如Craig提到的，我们产生了54亿美元的创纪录经营现金流和44亿美元的自由现金流，这清楚地证实了公司卓越的执行力和严格的资产负债表管理。非常自豪的是，我们的收购计划今年再次创造了巨大价值。我们在2025年完成了五项收购，包括当时我们最大的收购Andrew，以及对Trexon、Narda、Mitek、Lifesync和Rochester Sensors的收购。
这些收购总共为安费诺增加了近20亿美元的年化销售额。此外，正如我刚才提到的，以及我们本月早些时候宣布的，我们现在也完成了有史以来最大的收购，即Commscope收购。所有这些收购的共同点是，它们增强了我们在广泛终端市场和深度使能技术中的地位，同时将优秀和有才华的人才带入安费诺大家庭。我们还在2025年向股东返还了大量现金，根据股票回购计划回购了近750万股股票，并将季度股息提高了52%。
这意味着向股东返还的总资本接近15亿美元。进入2026年，我对安费诺未来的机遇仍然感到兴奋。我们敏捷的创业型组织为公司创造了新的优势地位，我们可以从这里继续推动卓越的长期业绩。现在再次谈谈我们所服务的市场，我非常高兴公司的终端市场 exposure仍然多元化、平衡且广泛，毫无疑问，我们在所有这些终端市场的存在为公司创造了巨大价值，因为我们可以参与全球电子行业的所有领域，无论哪里可能出现新的革命，同时不会过度暴露于任何特定应用或市场的波动。
首先谈谈国防市场，该市场占我们第四季度销售额的10%，占2025年全年销售额的9%。第四季度销售额较上年强劲增长，以美元计算增长44%，以当地货币计算增长43%。在有机基础上，销售额增长29%，几乎所有国防应用都实现了广泛增长，特别是雷达、太空、通信、航空电子设备和无人驾驶飞行器。环比销售额增长16%，远高于我们对中个位数增长的预期。2025年全年，我们的销售额以美元和当地货币计算增长30%，有机增长21%，反映了我们卓越的运营执行力以及国防市场所有细分领域的增长。
此外，我们非常高兴2025年的增长在地理上确实是广泛的，反映了我们在许多增加国防开支的国家中的领先地位。展望未来，我们预计第一季度销售额将略有增长，主要受Trexon收购的推动，我们对公司在国防互连市场的领先地位仍然感到鼓舞，我们继续提供行业最广泛的高科技产品。在当前动态的地缘政治环境中，世界各国正在进一步扩大对当前和下一代国防技术的投资。凭借我们现有的产品以及Trexon令人兴奋的互补能力，我们比以往任何时候都更有能力利用这一长期需求趋势。
商用航空市场占本季度和2025年全年销售额的5%。第四季度，我们的销售额以美元计算增长21%，以当地货币计算增长20%。在有机基础上，销售额较上年增长19%，这得益于几乎所有商用飞机制造商的广泛强劲需求。环比销售额较第三季度增长10%，远高于我们90天前的预期。2025年全年，商用航空市场的销售额以美元计算增长39%，以当地货币计算增长38%，因为我们受益于各飞机平台需求的加速以及收购。
在有机基础上，我们的销售额较上年增长13%，反映了我们在广泛的喷气客机上的强大设计和地位。展望第一季度，我们预计销售额将环比季节性下降约10%。我真的为我们在商用航空市场工作的团队感到自豪。随着对飞机的需求持续增长，我们通过有机增长和成功的收购计划扩大产品供应的努力继续获得真正的回报。特别是，我想指出，我们对CIT团队的进展感到非常满意，他们真正拥抱成为安费诺的一部分，并取得了出色的业绩。
我们期待在未来很长一段时间内进一步利用我们为商用航空市场扩展的产品解决方案。工业市场占本季度销售额的18%，占2025年全年销售额的19%。我们的销售额较上年以美元计算增长20%，以当地货币计算增长18%，在有机基础上，我们很高兴销售额增长10%，这得益于工业终端市场的相对广泛增长，特别是医疗、替代能源、电动汽车、重型设备和工业仪器应用。我们在所有主要地理区域也再次实现了增长。
环比销售额增长2%，好于我们对2025年全年的预期。销售额以美元计算增长21%，以当地货币计算增长20%，因为我们受益于相对广泛的增长以及收购。在有机基础上，销售额较上年强劲增长10%。展望第一季度，我们预计销售额将较第四季度增长约20%，这得益于Commscope建筑连接业务的加入。我们对公司在这个重要市场的众多多元化细分领域的实力仍然感到鼓舞。长期来看，我对我们通过有机增长和互补收购扩大高科技互连天线和传感器产品的战略充满信心。
这一战略使安费诺能够利用在多元化工业市场中继续发生的许多电子革命，从而为我们在这个重要市场工作的杰出团队创造更多机会。汽车市场占第四季度销售额的14%，占全年销售额的15%。第四季度销售额以美元计算增长12%，以当地货币计算增长9%，有机增长，这得益于汽车应用的相对广泛增长。此外，我们很高兴再次实现了所有三个地区的增长。
环比，我们的汽车销售额持平，但这比我们进入本季度的预期要好。2025年全年，我们的销售额以美元计算增长8%，以当地货币计算增长7%，有机增长，所有三个地区均实现增长。展望第一季度，我们预计销售额将较本季度季节性下降约10%。我仍然为我们在重要汽车市场工作的团队感到非常自豪，虽然全球汽车市场总是存在一些不确定因素，但我们的组织继续专注于与正在其车辆中实施各种新技术的客户获得新的设计订单。
我们期待在未来许多年从我们在汽车市场的强化地位中受益。通信网络市场占第四季度销售额的9%，占2025年全年销售额的10%。由于去年早些时候完成的Andrew收购，该市场的销售额较上年以美元计算增长120%，以当地货币计算增长119%。在有机基础上，我们的销售额与上年持平。环比销售额如预期较第三季度下降13%。2025年全年，我们对通信网络的销售额以美元和当地货币计算增长134%，有机增长13%，因为我们受益于Andrew的加入以及销售给移动网络运营商和无线设备制造商的产品增长。
展望第一季度，我们预计销售额将显著增长近50%，因为我们受益于Commscope业务的加入，这远远抵消了我们在此处通常会看到的季节性销售下降。在收购Commscope和Andrew之后，凭借我们扩展的技术产品系列，我们在全球通信网络市场的服务提供商和OEM客户中处于有利地位。我们广泛而深入的产品系列，加上广泛的制造足迹，使我们能够在任何地方支持这些客户。随着该市场的客户继续将其系统和网络推向更高的性能水平，我们期待在未来许多年为他们提供支持。
移动设备市场占本季度和全年销售额的6%。第四季度，我们的销售额以美元、当地货币和有机计算均下降4%，因为平板电脑、可穿戴设备和配件的增长被智能手机相关销售的一些放缓所抵消。环比销售额增长6%，略好于我们进入本季度的预期。2025年全年，移动设备市场的销售额以美元和有机计算增长5%，这实际上是由几乎所有移动设备应用的增长推动的。
与第一季度的典型情况一样，我们预计将出现一定幅度的季节性下降，展望第一季度，降幅约为30%，但尽管如此，我为我们在始终充满活力的移动设备市场工作的团队感到非常自豪，因为他们的敏捷性和反应能力再次使我们能够在本季度获得增量销售。我相信，凭借我们在各种下一代移动设备中设计的领先天线、互连产品和机制，我们为长期发展做好了充分准备。最后，IT数据通信市场占第四季度销售额的38%，占全年销售额的36%。
第四季度销售额以美元和有机计算强劲增长110%，这得益于用于人工智能应用的产品需求持续强劲，以及我们基础IT数据通信业务的持续增长。环比销售额较第三季度增长8%，远好于我们90天前的预期。这种环比增长主要由人工智能相关应用的增长推动。2025年全年，我们在IT数据通信市场的销售额以美元和有机计算强劲增长124%，因为我们受益于对人工智能相关应用的强劲需求以及非人工智能IT数据通信业务的加速增长。
展望未来，我们预计第一季度销售额将因Commscope的加入而实现低两位数的环比增长，在有机基础上，我们非常高兴地预计我们将保持第四季度的这些非常高的水平。我们比以往任何时候都更受公司在全球IT数据通信市场地位的鼓舞。我再怎么强调我们的团队不仅在为这些下一代IT系统与众多客户获得未来业务方面，而且在2025年执行这些需求方面所做的出色工作都不为过。
毫无疑问，人工智能革命继续为安费诺创造独特的机会，因为我们拥有领先的高速和电源互连产品。现在加上Commscope，我们拥有最广泛的高速电源和光纤互连产品系列，所有这些都是这些下一代系统中的关键组件。这为安费诺创造了持续的长期增长机会。谈到我们的前景，当然假设当前市场条件继续存在以及第一季度汇率不变，我们预计销售额在69亿至70亿美元之间，调整后稀释每股收益在0.91至0.93美元之间。
这将意味着销售额较上年显著增长43%至45%，调整后稀释每股收益增长44%至48%。我要指出的是，我们的第一季度指引包括来自Commscope收购的约9亿美元销售额和0.02美元的调整后每股收益增值。我仍然相信我们杰出的管理团队有能力适应当前环境中的许多机遇和挑战，同时继续扩大安费诺的市场地位，同时长期推动可持续和强劲的盈利能力。最后，我想借此机会首先感谢我们的客户对我们的信任，也感谢安费诺全球团队在第四季度和2025年全年所做的真正出色的努力。
有鉴于此，操作员，我们很乐意回答任何问题。
谢谢Norwitt先生。问答环节现在开始。请每位来电者限制一个问题。要提问，请按电话键盘上的星号加1。现在，如果您改变主意，请按星号加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们有来自Trua Securities的William Stein的问题。请讲。
太好了。感谢回答我的问题。恭喜取得非常强劲的业绩和前景。首先，我想问一下订单情况，你知道，非常强劲。我想你强调了1.31的订单出货比，Adam，我想这其中一定包含一些长期订单在积压中，我想知道这是否完全集中或主要集中在IT数据通信领域。另外，你能否谈谈是什么导致了这种订单水平，是基于他们需要下订单以排队等待交货时间，还是基于某种最低订单要求以满足你们的资本支出要求，你有任何相关信息吗？那将非常有帮助，谢谢。
嗯，非常感谢Will。看，毫无疑问，我们对2025年年底的订单情况感到非常鼓舞。我会说几点。我 earlier提到，事实上我们的订单在所有终端市场都非常强劲，可能只有一个例外。我们的订单出货比都在1或以上，在某些情况下显著高于1。但IT数据通信市场，特别是与人工智能投资相关的市场，无疑是推动这1.31订单出货比和公司创纪录订单的主要驱动力，本季度订单超过80亿美元，对我们所有人来说无疑是一个里程碑。
看，我想正如我提到的，Craig也暗示过，我们看到客户特别是在与人工智能相关的重大投资计划方面打开了他们的订单窗口。这并不是因为要排队，这么说吧。我的意思是，我认为我们的团队在扩大产能方面做得非常出色。我的意思是，去年我们实现了非凡的增长，IT数据通信全年同比增长124%，这证明了我们的团队在满足客户需求方面做得非常出色。
但同时，我们过去也讨论过，因为许多这些下一代产品所涉及的技术确实在推动这些系统的极限和产品的极限。在某些情况下，这些产品确实需要更多的自动化，幸运的是，我们大部分都是在内部完成的，这在这段时间一直是安费诺的巨大竞争优势。因此，由于这些有时过大的投资要求和他们向我们提供的过大计划，我们与客户合作以某种方式分担这些投资的风险。
我们通过多种方式做到这一点。这些方式可以包括客户实际分担部分支出，为支出做出贡献，或者以其他方式向我们提供可靠的承诺，让我们有信心进行这些投资并推动最终满足这些客户需求的产能提升。所以我认为这更多的不是你所说的最低订单，我不会称之为最低订单，而是通过他们对安费诺的承诺给我们信心，让我们应该用安费诺辛苦赚来的现金和团队的时间来进行这些投资。
我认为这是一个好迹象。首先，这表明我们客户的意图和计划非常强劲。其次，这表明我们的客户对安费诺组织的承诺和信心。毫无疑问，我认为这是积极的，你知道，我们期待未来在该市场继续取得巨大成功。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的Amit Dharianani。
请讲。
非常感谢。
大家下午好。
感谢回答我的问题。
Adam，在完成CCS交易后，你能否。
谈谈为这些人工智能基础设施客户提供服务时你们产品的广度？你们独立运营时做得非常好。但我认为外界有一种观点认为安费诺更多地由铜缆驱动，而随着我们更多地转向光学和光纤，这里存在风险。
所以希望你能花一些。
时间帮助我们了解收购CCS后你们将拥有的产品范围。以及你如何看待这些产品。
你从CCS获得的产品将如何。
与安费诺现有的产品形成互补？谢谢。
是的，非常感谢Amit。看，毫无疑问，我们已经努力了很长时间，有点讽刺的是，你知道，我们刚刚庆祝了安费诺另一项基础性收购的20周年，那是20年前对Teardyne连接系统业务的收购，这确实使安费诺跃居高速铜缆互连产品的领先地位。我会告诉你，当时，你知道，高速意味着5千兆位，也许最高10千兆位。在那20年里，我们继续加强TCS带给我们的卓越能力。
当时的人，其中大多数人今天仍然在我们的团队中，你知道，在那里庆祝同样的20周年。这使我们在客户将其系统推向更高速度时处于真正的领先地位。现在我们一直是光纤领域的参与者。我的意思是，可以追溯到半个多世纪前光纤连接器的早期基础。但毫无疑问，有了CCS，就像20年前有了TCS一样，CCS使我们在光纤互连技术方面的广度和深度跃升到一个新的位置。
这确实是我们能力的扩展。因此，当我们去拜访客户谈论数据中心应用时，或者当我们去拜访通信网络客户谈论他们的下一代网络规划时，我们现在可以在整个互连频谱范围内进行对话。当他们考虑特定系统架构时，客户会进行各种权衡，你知道，他们是否想在这里使用高速铜缆互连？电源情况如何？他们如何将电源引入系统、机架、数据中心、网络？然后他们如何使用光纤，你知道，光纤在高带宽长距离通信方面当然具有出色的特性。
客户每天都在进行这些权衡。现在通过收购CCS，我感到非常兴奋的是，它使安费诺处于一个独特的位置，能够与客户讨论整个互连频谱。我们的客户只是想将信号从一个地方传输到另一个地方，我们的工作是与他们合作找出最佳方式，无论是将信号从GPU传输到GPU，还是从中心局传输到某个家庭，或者介于两者之间的任何情况。
我认为现在我们能够为他们提供领先的互连产品整体解决方案，最终使我们能够作为这些客户的合作伙伴在未来许多年和许多代产品中占据一席之地。
谢谢。我们的下一个问题来自Baird的Luke Junk。请讲。太好了。
感谢回答问题。Adam，也许接着你刚才的评论，我只是想知道你能否先谈谈Commscope的整合初步步骤。你知道，就像你提到的，这笔交易比你预期的要早完成。考虑到这个市场现在变化如此之快，将这种新的、更全面、更广泛的产品组合应用于数据中心有多重要？
谢谢。
嗯，非常感谢Luke。我会回答第二个问题。我的意思是，你完成这样的交易，需要在很多不同的地方获得很多批准。我认为我们的团队在与各当局合作以更快获得这些批准方面做得非常出色。我也非常感谢出售给我们这家公司的人们，你知道，他们现在已经重命名了他们的公司，我祝他们一切顺利。我认为这对双方来说确实是一次很棒的经历。我们非常合作地将这笔交易促成。
我想说，比我们最初宣布交易时预期的要快得多。所以速度，我认为我们在本季度初而不是季度末完成交易，这并没有改变我们在市场上的地位。显然，一旦我们宣布交易，你可以想象我们世界各地的客户都想和我们谈论这对长期意味着什么。所以我们已经进行这些对话相当长一段时间了。就整合而言，我的意思是，你知道，“整合”这个词不在安费诺的词汇中。
你知道，我们不用两个词：整合和协同效应。但我们谈论的是让他们融入安费诺大家庭，让他们保持原样，因为这是一个很棒的组织。我的意思是，公司的领导层仍然是相同的领导层。人还是那些人。我们不会空降人员。我们不会将事物合并或融合成一个或另一个，不会进行协同和重组。我们实际上在第一天就与团队合作，说，既然你是安费诺的一部分，你希望实现哪些以前作为前公司一部分可能无法实现的机会？我非常高兴，你知道，在收购的第一天，在我们宣布之后，我去了公司的一个神经中枢，如你所知，Commscope。
我们已经讨论过这个。在许多方面，它本身就是一系列非凡的标志性业务的集合。Commscope业务由Frank Drendel近50年前创立，是宽带网络市场的供应商。System X业务是一个令人惊叹的标志性业务，面向建筑连接；ADC Communications是光纤互连领域的长期传统领导者。所以我真的很高兴去明尼苏达州的沙科皮，那里确实是这家公司光纤能力的神经中枢，与这些工程师、产品经理和领导该业务的人们会面。
我可以告诉你，他们非常兴奋能成为安费诺的一部分。我们在全球范围内进行了欢迎广播，几乎所有人都兴奋地成为这家名为安费诺的公司的一部分，成为安费诺人，他们现在都知道这个词了。所以，你知道，第一步是，你知道，认识这些人，感到兴奋，找到加速业务的机会。这一切今天都在顺利进行中。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请讲。
是的，非常感谢。
Adam。
我希望你能解析一下第一季度IT数据通信指引，不包括CCS，有机增长持平。在这其中，我们是否应该预期传统的以企业为中心的市场出现两位数下降，而人工智能工作负载增长。这样想对吗？在人工智能背景下，是更多的项目，现有项目中的更多单元，你能分享一下你从大型人工智能客户那里听到的关于发展轨迹的任何信息吗，特别是考虑到你关于“racial waters”的评论。
是的，非常感谢Wamsi。看，我的意思是，我很难过多解析有机持平意味着什么。我的意思是，你是对的。传统上，基础IT数据通信周期在第一季度会下降。所以我认为这里可能也有一些这种情况。但是，就我们在人工智能方面的持续增长而言，我的意思是，我想强调一点，那就是这项业务的广度。我们在人工智能的各个层面都与许多不同的客户有着巨大的合作，从进行投资的大型网络规模公司，以及其他公司，包括云、新云（无论你们怎么称呼这些公司）、设备制造商，一直到当然还有设计芯片和围绕这些芯片的架构的重要公司。
我的意思是，我会说，你知道，当我们走出2025年时，这种广度反映在2025年我们没有任何占销售额10%的客户。你知道，我们有重要的客户，但我们在这项业务周围也有很多广度。因此，当我们的客户考虑人工智能的未来潜力时，我的意思是，我认为有几个因素。第一，他们的投资计划都在增加。毫无疑问，继续以非常强劲的水平推动加速计算的计划仍然非常强劲。
并且这些数据中心中嵌入的技术正在升级，这需要更高技术、更复杂、更高内容的互连程度。我们也非常兴奋，我们不仅像传统那样参与将电源引入机架等，机架内、相邻机架内的数据通信，而且现在有了Commscope，还参与与这些数据中心相关的更广泛的光纤机会。而且，你知道，毫无疑问，这也为公司未来创造了强大的机会。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Sonic Chatterjee。请讲。
嗨。感谢回答我的问题，新年快乐。Adam，我想知道，当你提到客户在一定程度上打开他们的订单。
账簿时，当涉及到。
你们的IT数据通信业务时，你是否看到。
CCS业务也有类似情况？我问这个问题是因为我们。
看到Space Corning的一家竞争对手宣布与Meta达成供应协议。所以你是否看到超大规模企业或该领域的客户来找你进行这些讨论以确保供应，以及这对你对这项业务的投资支持意味着什么？谢谢。
是的，非常感谢Sonic。是的，看，毫无疑问我们有非常强劲的订单，我会告诉你，我们现在称之为Commscope的业务（我们不再称之为CCS）也有非常强劲的订单，当然，我的意思是，有很多公告，你知道，来自非常优秀的公司。你知道，我们真的很自豪能与最近一些备受关注的这些令人惊叹的公司相提并论。毫无疑问，CCS正在参与其中。
我的意思是，我们已经讨论过他们在数据中心的 exposure，他们在该领域看到的强劲增长。你知道，我还想指出，你知道，在我们收购并宣布收购CCS时，我们谈到收购一家销售额约为36亿美元、EBITDA利润率为26%的公司。并且，你知道，这意味着我们完成交易时支付的价格略高于11倍。到我们完成交易时，我们现在谈论的是一家年化销售额超过40亿美元的业务。这是一个很好的势头，强劲的订单，积极的订单出货比，所有这些，显然也意味着，你知道，至少在2026年的当前年度，这对安费诺来说是一笔很棒的交易，EBITDA倍数实际上是高个位数。
所以我认为这是一家前景光明的伟大公司，是的，在投资方面也看到了同样的趋势。我的意思是，我们没有看到CCS在投资方面有任何明显的异常情况。但我会说，这是我们过去讨论过的事情。对于CCS来说，作为一家出于非常明显的原因在资产负债表上受到一定限制的公司的一部分，与现在成为安费诺的一部分是不同的，在安费诺，我们非常愿意通过进行审慎的投资来帮助他们刺激我们许多公司所处的良性循环，这些投资能够带来良好的回报，并使他们能够利用市场机会。
所以这并不是说我们会给他们所有的空白支票，但你可以想象，作为安费诺的一部分，CCS在利用机会方面的能力与过去可能有所不同。
谢谢。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Andrew Boscaglia。请讲。
嘿，大家早上好。
早上好或下午好，是的，下午好。
也许暂时偏离人工智能和IT数据通信的话题。我认为本季度另一个潜在的趋势或积极的事情是我们在其他许多领域看到了一些势头，新市场受到了很大打击。我想到的是工业、汽车、移动设备，特别是似乎开始。市场似乎正在好转。你认为哪里最明显。也许本季度有什么让你惊讶的地方，你知道，你如何看待2026年这些受打击的终端市场的走向？
是的，非常感谢Andrew。我的意思是，毫无疑问，我的意思是我们全年以及年底都看到了真正广泛的强劲增长。我在准备好的发言中提到，如果将汽车和工业视为两个相当广泛的全球市场，我们看到这两个市场在其运营的所有地区都实现了有机增长，我们对此特别感到鼓舞。我想特别强调欧洲。我的意思是，世界对欧洲的看法长期以来一直很悲观，我认为我们已经开始在公司看到，特别是在下半年，我们在欧洲的团队在整个这种低迷时期（如果你愿意的话）一直昂首挺胸，并继续寻求机会获得市场份额，为我们的客户提供支持，他们正在做非常令人惊叹的事情，现在在欧洲的汽车和工业领域实现了强劲的有机增长。
我甚至会说，在第四季度，令人惊讶的是，我们在汽车领域最强劲的有机增长是在欧洲。所以这绝对与我们和世界长期以来谈论的情况不同。我认为我们对我们在那里的持续地位感到兴奋。而移动设备则有所不同。我不会称之为区域性市场，但有很多创新。看，我总是在拉斯维加斯的消费电子展上开始新的一年。我想我甚至有机会在威尼斯人酒店或其他地方的大厅里遇到了今天电话会议上的几位你们。
我去那个展会总是因为我发现看到人们在做什么非常鼓舞人心。我觉得非常有趣的是，每个人都在谈论人工智能以及人工智能网络的建设和能力。但我发现从长远来看，也许甚至更令人兴奋，或者至少同样令人兴奋的是，这将带来什么？我们将拥有无处不在的加速计算能力，一直到技术边缘，这意味着什么？当你在展会上四处走动时，你现在就能看到，看，我不知道这一切意味着什么？就我个人而言，我不会排队购买人工智能马桶。
但有一天，作为《星球大战》的前粉丝，在即将迎来50周年之际，我们每个人都会有自己的C3PO，拥有强大的人工智能能力，谁知道呢，这些事情是可能的。我认为像在汽车领域，自动驾驶，在工业领域，你看到边缘发生了很多不同的事情，事物变得智能化，机器人等等，以及移动设备，你知道，你提到的这三个市场，我认为每一个都将因为今天人工智能网络的建设而在其能力和潜力上实现根本性的飞跃。
我认为从长远来看，这是我真正感到兴奋的事情。我回想起其他革命，如微处理器、互联网、移动互联网等等。这些革命后来都对汽车、工业、移动设备等市场产生了后续影响。你知道，如果在未来许多年我们看不到类似的情况，我会感到惊讶。
谢谢。我们的下一个问题来自Fox Advisors的Steven Fox。请讲。
嗨，打扰一下。下午好。我想我只是好奇。大方向上，Adam，你显然刚刚完成了一个真正强劲的增长年并产生了现金流。但是考虑到你现在看到的订单，你能否谈谈，你知道，管理挑战，你提到增加更多自动化，我想知道，比如更高的金属价格，供应链限制。
你如何看待这一点。
就新挑战而言，特别是当你的。
需求正在扩大？
谢谢。
是的，非常感谢Steve。抱歉我没有为你保留《星球大战》的引用。看，这不是一件容易的事，要实现38%的有机增长，更不用说公司内部那些增长远高于此的业务了。我的意思是，你可以想象我们有些人将他们各自业务的规模扩大了一倍以上。但使我们与众不同并一直是我们能够做困难事情的核心原因是安费诺独特的运营文化。事实上，我们依靠现在大约145位总经理，16个运营集团。
你知道，Commscope。我们 earlier谈到“整合”。嗯，没有整合。Commscope团队的负责人现在是安费诺的集团总经理，他像以前一样管理他的团队。所以管理挑战，你列出了一些事情。供应链、金属成本，这非常高。地缘政治，无论什么，运输。我的意思是，有很多事情，我认为我们不会专注于其中一个或那些事情。我专注于确保如果你是安费诺的总经理，你有处理任何你遇到的问题的所有权力。
这种对人们的赋权和赋能，让他们去解决问题。是的，如果他们需要一些帮助，我们就在这里。我们有这个惊人的组织，推动公司内部的协作和沟通。但归根结底，责任落在145张办公桌上。如果这意味着将你的业务规模扩大一倍，想办法在四个不同的国家建立工厂，做以前从未做过的技术事情，扩大我们从未制造过但现在可以异常制造的自动化机器，可能是世界上最好的自动化公司之一。他们实现了这一点。
他们实现了这一点。所以当我想到像我们这样发展公司，在过去四年里实际上将安费诺的规模扩大了一倍，对我来说，最大的单一关注点是我们如何在保持这种创业文化的同时做到这一点。我非常自豪我们做到了。如果你考虑四年前公司的一个重大变化，我不会说这是创造这种增长的原因，但它肯定促成了这一点，那就是我们转向三个部门，有三位部门总裁，当我们扩大公司运营集团的数量时，所有这些都是为了确保、加强和扩展安费诺独特的创业文化。
我不认为四年前我们采取这一步骤是巧合。现在四年过去了，我们庆祝安费诺的规模翻了一番。所以我确实相信，管理挑战，每天都有无数的挑战，我们的人们面临着数千个挑战，他们有能力应对它们，无论它们是什么。这不仅给了我对未来的信心，也给了我对未来的热情。因为无论发生什么，我们肯定知道。世界是不可预测的，但我可以预测的是，安费诺人会在那里，无论如何我们都会实现目标。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请讲。
是的，下午好。非常感谢回答问题。也祝大家新年快乐。我希望你能多谈谈利润率前景。公司第四季度再次维持了27.5%的创纪录高EBIT利润率。但有很多因素。
随着。
你进入2026年，你有一些大交易，比如Commscope，你也提到了，但金属价格上涨了很多。但公司增长相当。
快，你能分享一些关于。
如何看待今年的增量利润率以及一些关键的影响因素。谢谢。
是的，谢谢Mark。感谢这个问题。是的，我的意思是，我将首先快速谈谈金属。我的意思是，Adam刚才提到了一点。但是，你知道，从利润率的角度来看，我的意思是，你知道，当然我们正在努力。我的意思是，金属当然是我们销售成本的一部分。当你考虑到我们在工厂内创造的显著价值时，这不是一个重大成本。但当然，它肯定有影响。我的意思是，这就像我们处理的任何其他成本一样，你知道，总经理们在通过从产品设计到工厂内的事情，再到与供应商合作等各种方式来抵消这些成本增加方面做得非常出色。
所以我不会说，至少到目前为止，我们认为这对我们进入2016年的利润率前景有任何重大影响，当然，从我们在第四季度和全年看到的这些创纪录的营业利润率来看，显然没有产生任何明显影响，你知道，当我们进入第一季度时，我的意思是这里的主要影响因素，我的意思是有机地，我们有一个轻微的连续，你知道，我们销售额的下降，这是我们通常在第一季度看到的正常季节性。
我们正在，你知道，在中30年代，甚至低中30年代转换。你知道，关于这种有机变化。这是典型的，考虑到我们的盈利水平和我期望的水平。所以公司在管理季节性连续下降方面做得非常出色。你知道，第一季度对我们利润率的更大影响实际上是CCS的影响。我们谈到CCS全年的营业利润率在高 teens，我们预计，我会告诉你，在第一季度，仅仅因为他们销售的季节性和第一季度的较低销售额，他们的营业利润率略低于那个高 teens水平。
所以他们在第一季度对我们的利润率有超过100个基点的影响。你知道，随着我们全年的进展。我们不会指导26年，但当然我们期望正常的，你知道，营业利润率。我们期望那种30%，你知道，我们针对的增量销售额的目标转换利润率，你知道，随着我们的增长。你知道，CCS再次，我们目标是随着时间的推移达到公司平均水平，当然这将随着时间的推移增加我们的营业利润率潜力。所以我真的，你知道，对我们在25年实现的营业利润率感到满意，当然对我们在26年的前景非常乐观。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Asea Merchant。请讲。
哦，太好了。非常感谢。只是，你知道，考虑到强劲的订单势头和你知道，你们也谈到的人工智能势头。Craig，如果你能谈谈资本支出，以及我们应该如何考虑2026年的投资。抱歉如果我 earlier错过了。
不，不，感谢这个问题。不，我们 earlier没有具体谈到。你知道，从资本角度来看，正如我们在2025年谈到的，我们肯定，你知道，支出水平略高。但老实说，随着我们看到的增长，我们年底的支出略高于4%，我们说3%到4%是我们的历史范围。我们，我们年底略高于4%，你知道，我会说，当我们进入26年，我们继续看到，你知道，你知道，当然有增长机会。
当然，我们第四季度的订单非常强劲。我们预计资本支出仍将处于4%范围的上限。当然，26年的某些季度资本支出肯定会超过4%。所以，所以我认为我们的支出仍处于历史范围，大致在那里，这真的证明了组织的纪律性，明智支出的能力，以及在相当合理的支出下支持我们所看到的显著增长。
我认为，我认为我预计26年会有更多相同的情况。随着我们的继续增长，我认为3%到4%的范围将继续保持。我认为随着这些增长率略高，我会说可能会接近4%范围的上限。季度之间会有波动。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Joe Speck。请讲。
谢谢。早上好。对我来说只是一个简短的问题，回到Commscope和这项业务。我知道作为官方所有者还处于早期阶段，但对他们未来的订单量有什么感觉吗？
是的，非常感谢Joe。我的意思是，我 earlier提到Commscope在最近几个季度也有很好的正订单出货比。所以我认为从这个角度来看，它有一个积极的订单簿。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱的Guy Hardwick。请讲。
嗨。嗨。下午好。关于订单簿的一个简单问题。显然84亿美元是一个很棒的结果。我们如何将其与第一季度70亿美元的收入指引相协调，显然第四季度的订单不包括CCS，但假设包括Trexon。是你谈到的订单窗口吗？84亿美元已经是未来几个季度的可持续数字吗？
非常感谢Guy。我的意思是，看，我谈到我们看到客户延长了他们的订单窗口。Craig也提到了这一点。此外，随着我们继续为客户的新计划（特别是与人工智能相关的计划）扩大产能，在进行投资之前，我们希望从客户那里获得信心，客户可以通过各种方式给予我们信心，包括通过订单。我不会指导某个季度的订单情况。我的意思是，你可以想象我们的销售人员正在努力争取每一个可能的订单。
但这些确实是出色的订单，它们的影响将持续到第一季度之后。
谢谢。我们的下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham。请讲。
嘿，下午好。恭喜业绩。我的问题是关于国防。显然，现任政府的想法是在某个时候需要将预算提高到1.5万亿美元。你的国防销售中是否有任何部分可能不受升级、下一代技术、金色穹顶的影响。我不知道你是否仔细看过。
在。
一些关于这个的文章，但你是否看到任何可能不会给你带来全部或大部分份额的东西？另一方面，你是否担心政府关于北约的负面言论可能对你们的一些国际国防销售产生什么影响？
谢谢。
嗯，非常感谢Scott。看，我认为，我认为作为国防互连的领导者，我不会告诉你我们对此想当然。但我们在这个市场有份额吗？我们在这个市场有份额。我的意思是，这是因为我们拥有广泛的技术和进行了深入的投资。我的意思是，我认为特别使我们与众不同的一点是，我们将重点放在两个方面：第一，技术创新；第二，扩大我们的产能，以支持国防工业继续满足他们所需的水平。
所以无论这意味着今天的预算还是未来更高的预算，我可以告诉你，我们广泛的产品系列加上我们深厚的产能和能力，使我们在所有项目中都处于非常有利的地位。你知道，你提到了一些项目。我们的人员深入参与每个相关项目。我还要补充的是，通过收购Trexon，虽然销售额仅略低于3亿美元，但它确实扩大了我们增值互连能力的重要性，这对公司来说是一个巨大的额外机会和长期增长潜力。
我们一直是离散连接器解决方案的领导者，种类繁多。我的意思是，你无法想象种类有多广泛。但现在能够支持跨项目、跨应用（陆地、海洋、空中及其他）的增值产品，我认为Trexon确实完善了我们的地位，并扩大了我们支持这一领域的潜力。现在，关于你关于北约和国际的问题，我们公司的做法一直不是在工厂前挂美国国旗的那种运营方式。
当我们在全球运营时，我们在全球40多个国家拥有350多家工厂，我们没有外籍人士， period。我们将公司作为本地公司运营。所以当我们在法国时，我们是当地的法国公司。当我们在英国时，我们是当地的英国公司，在丹麦、德国、意大利或其他任何地方都是如此。这种作为国防市场本地供应商的专注。你知道，我们在欧洲的国防地位非常非常强大。多年来，我们在欧洲的业务表现确实非常出色。
你知道，我永远不会说你能免受任何影响，但我们公司的结构、公司的文化、我们与客户的互动方式，都是作为这些地方的本地合作伙伴，我们在所有业务中都这样做。这就是我们经营公司的方式。但我会告诉你，在我们今天所处的地缘政治有趣的世界中，我们一直以来的运营方式是当今世界相当好的运营方式。我认为这在许多方面将保护我们免受任何可能介入的政治因素的影响。
归根结底，我们的客户想要最好的产品，并且希望在他们需要的时候得到它。如果我们能专注于继续这样做并在本地做到这一点，我认为我们的国防业务有一个光明的未来。
谢谢。我们的最后一个问题来自TD Cowan的Joe Giordano。请讲。
太好了。谢谢让我提问，伙计们。很感激。Adam，你提到了CES，我认为从中产生的一件事是，在某个时候最终转向数据中心的800伏直流电源。而且，你知道，这对铜缆意味着什么，对在不同尺寸、不同直径下做事的能力意味着什么，有重大影响。只是好奇，随着你的产品组合扩大，你拥有这些光纤能力，你如何看待这种动态的潜在利弊，比如，你如何。
你认为这对你们来说最终结果如何？
是的，看，我认为我们关心的是，Joe，一切都在增加。所以当人们做出改变时，他们转向不同的电压，转向不同的传输速度，转向更多的节点，转向更多的令牌，转向更高的密度。无论是什么。最终，由此产生的是更多的复杂性。所以对我们来说，无论是哪种类型，我 earlier谈到，特别是通过收购Commscope，我们现在拥有行业内最广泛的产品系列，以及在客户面临这些真正具有挑战性的技术权衡时支持他们的最广泛能力。
所以我认为我们处于一个非常有利的位置能够做到这一点，而且比收购Commscope之前更强大。你知道，无论是不同的电压、不同的速度、不同的密度，还是我们客户正在考虑的所有各种事情，我认为我们将在与他们合作支持这些令人兴奋的下一代系统方面拥有很好的席位。
谢谢。我们目前没有更多问题，所以我将把话筒交回Norwitt先生作总结发言。
嗯，非常感谢。再次，我要感谢今天在座的各位抽出时间与我们在一起，我们期待90天后与你们见面。我希望你们，至少那些离我们康涅狄格州不太远的人，希望你们能保持温暖。谢谢。
谢谢大家。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。
山姆。