迈克尔·巴雷特（总裁、首席执行官、董事）
身份不明的参会者
劳拉·马丁（Needham & Company）
你开始吧。我是劳拉·马丁。我是Needham & Co.的高级媒体广告分析师。接下来我要介绍的发言人是迈克尔·巴雷特。他是Magnite的总裁兼首席执行官，Magnite是全球最大的独立卖方广告平台，为数字视频和联网电视渠道的程序化变现提供支持。迈克尔自2017年起执掌公司，领导了Rubicon Project和Telluria整合入Magnite，并通过扩展联网电视功能以及收购SpotX等举措推动战略增长。迈克尔在数字广告技术领域拥有超过三十年的领导经验，曾在Millennium Media和ADMLD担任首席执行官，并在雅虎等主要媒体公司担任高级 revenue职位。迈克尔的经验使他处于以隐私为中心的跨屏幕生态系统中程序化和可寻址广告转型的前沿。
哇哦。好的。这很棒。
不错。这就是你。我知道。而且这甚至不是ChatGPT写的。好的，你们Magnite宣布了很多重要的客户胜利，特别是在联网电视领域。我们能期待看到这些新合作伙伴如何在Magnite的收入上实现规模化增长吗？
你是说？嗯，劳拉，我认为你已经看到了。我的意思是，每个季度我们都会谈到增长最快的客户，他们有时会有所变化。但总的来说，你说的是全球最大的流媒体公司。所以你说的是像迪士尼、Netflix、华纳兄弟探索公司、派拉蒙这样的公司。在设备制造商方面，有LG、三星、Vizio、Roku。所以我认为，关键是我们正在与联网电视领域所有顶尖的流媒体公司开展业务。我们的业务随着他们的业务增长而增长，显然他们增长得非常快。
这其中有趣的一点还有国际业务。显然，很多人都在谈论Netflix的国际化，但与此同时，Disney+、派拉蒙、华纳兄弟探索公司也在进行国际化。因此，当他们走向国际时，我们能够享受这些合作关系，因为我们是一家全球性公司，我们帮助他们寻找当地的需求方平台（DSP），以支持他们的程序化业务。连锁反应是，当像迪士尼和Netflix这样的公司进入像英国这样长期以来非常封闭的市场时——3家广告支持的电视竞争对手瓜分了市场——他们非常反对程序化，因为这与他们一直以来的做法相悖。突然之间，这些大型全球流媒体公司进入市场，为程序化打开了大门。你猜现在发生了什么？突然之间，他们想要进行程序化交易了。因此，从国际角度来看，我们处于非常有利的位置，因为我们正处于程序化国际化的非常早期阶段。我不谈论国际业务。别管国际业务了。
不管怎样。但我确实想谈谈。现在有一个非常大的趋势。昨天我参加了Index Exchange的一场销售活动。
是的。
他说要大量收购供应方平台（SSP）。需求方平台（DSP）的权力正在减弱。所以我想谈谈“策展”或者我们将数据从DSP转移到SSP的这个概念，因为我认为这是SSP的一个内部潜在价值驱动因素，很多人在联网电视的喧嚣中忽略了这一点。那么我们来谈谈这是什么，它如何为SSP创造价值，以及我认为这种策略正在导致权力从DSP向SSP转移。
是的。我认为如果我们只是从维度上看，“策展”是一个很大的范畴。
是的。我觉得这是个行话。所以我们来解释一下吧。
好的。是的。我想说，如果你回顾零售媒体的早期——我们现在称之为商业媒体——但在早期，如果你是沃尔玛，你会把所有有价值的数据交给你选择的DSP合作伙伴，或者自己构建，或者进行白标，然后让你的合作伙伴使用那个DSP来获取这些出色的数据，以提高他们广告活动的效果，这是显而易见的。但未来情况会完全相反。你现在看到的是百思买这样的公司。西联汇款、贝宝都希望他们的数据离家更近，保留在供应方。所以与Magnite合作，把数据放在Magnite，然后说：“嘿，带上你想要的任何DSP。我不会强迫你使用我的DSP。用你喜欢的任何DSP都可以。”
但他们已经在这么做了。
在商业媒体领域并非如此。你必须使用数据所在的那个DSP。对吧。所以现在我认为，如果你从这个趋势变化的角度来看——从在DSP层面存储数据到在SSP层面存储数据——这与安德鲁从策展角度谈论的内容非常相似。当你在DSP中构建广告目标时，那通常是第三方Cookie的世界。对吧。这一切都是关于第三方Cookie，并使用第三方数据来构建受众档案，以触达你想要触达的有小孩的妈妈们。
如今，供应方的数据非常强大，第三方Cookie的影响力正在减弱。迪士尼拥有令人难以置信的数据，因为他们有订阅用户。派拉蒙、华纳兄弟等等，都有。所有这些数据现在都在被存储。
这在DV Plus中也相关，对吧？与你们的整个收入都相关。
业务范围？非常相关，但在联网电视中尤其相关。所以在联网电视中，你会看到受众创建现在是在供应方完成的。而在数字视频（DV）领域，你会逐渐看到第三方Cookie的减少，以及这些公司在SSP的基础上构建受众包，这样DSP就可以直接购买这些受众包，而不是在DSP层面构建。所以在很多方面，你都能看到这种变化，而且这不一定要被称为“策展”。它可以是商业媒体、联网电视、DV Plus和策展。
所以我想总结一下我的理解。我认为迈克尔想要描述的是，如果数据——如果宝马找到Trade Desk并使用数据来创建细分市场，Trade Desk会在数据费用之上对该数据收取15%的费用。如果同一个数据提供商将其数据下移到SSP端的Magnite，Magnite不会收费。所以你仍然需要支付数据费用。但Magnite不从中抽成。然后，据我理解，Magnite或SSP的使用方式是，Magnite已经向DSP提供了预先——我称之为“策展”——预先选择的一定数量的广告单元，这些广告单元面向有小孩的年轻女性，因为这样的广告单元能获得最高的CPM。所以DSP看不到所有的广告单元，或者只看到已经通过数据筛选出的、针对更窄受众目标的广告单元。这样理解对吗？
是的，非常正确。
好的，这一点非常重要，因为它转移了权力。突然之间，Trade Desk和DSP赚的钱变少了，因为他们不再像以前那样从第三方数据中获得加价。他们只获得购买的抽成。但具体到Trade Desk，我们每个季度都会拆分这部分数据。他们告诉我们他们有20%的抽成率。根据我们的渠道调查，我们认为他们的DSP成本本身是13%到15%，这意味着他们从数据层获得的15%的额外收益约为500个基点的增长，而这部分现在正在转移到SSP。你们没有获得收入增长，但这正在推动……我甚至不知道。我认为这对整个生态系统来说只是损失的钱，对吧？
是的。这提高了效率，并将更多资金用于有效的媒体投放。
对。所以我认为总体目标是降低抽成率。没有人愿意放弃自己的抽成率。但在某种程度上，这将总体抽成率从40%的水平降低，可能节省多达300或500个基点。
对。
通过转移。既然Trade Desk层面能获得15%的收入，你们为什么不决定对数据收费呢？为什么不收取5%或2%的费用呢？当数据转移到SSP时，你们为什么不收费。
嗯，并非所有数据都是平等的，而且我们确实通过数据赚钱。
你们是怎么做到的？
嗯，举个简单的例子。我们可以与像LG这样拥有出色自动内容识别（ACR）数据的公司合作，他们知道你在看什么，因为他们拥有屏幕。这是非常有价值的数据。当你购买LG的广告库存时，他们会用这些数据来优化他们的广告展示。
但那是第一方数据。这不是我们正在讨论的正在下移的数据层。第一方数据一直被用来制作他们自己的广告单元。
是的，但在这种情况下，我们可以参与第一方数据——如果我们使用他们的ACR数据，不仅在LG网站上，还在追踪LG用户以及在LG网站上使用这些数据。这就是我们参与数据经济的方式，因为我们通过数据提高了CPM的成本。
所以这不是真正的数据本身，而是通过在LG生态系统之外获得更高的CPM。
是的。然后在数据层方面分享这个增量。但是对于策展方，你知道，想想这些公司——他们过去必须建立自己的销售团队去接触出版商，建立自己的销售团队去接触买家。现在他们可以来找像Magnite这样的公司，基本上使用我们的基础设施，提供他们可能很特别的创意单元——这是策展数据单元的一部分，可能很特别——并将其放在我们的平台上。我们肯定会向他们收取在我们平台上投放的权利费用。所以我们作为数据提供商直接从他们那里赚钱。
你认为这个策展层——就算这个词很行话，我们还是给它贴个标签——能为收入增长增加100个基点？200个基点？这个趋势，这个内部潜在趋势，能为Magnite的增长带来多大的影响。
是的，我认为这将是显著的。我不认为会出现将13%的抽成率变成20%的情况。但我确实认为这将是我们未来收入的一个重要贡献因素。
好的，这个趋势是不可逆的吗？我的意思是，是不是所有数据都在向SSP转移？因为这是一个更好的方法。
这绝对是趋势线。而且我再次指出，这正在商业媒体、DV Plus中发生。我确实相信，这显然更有意义。你将数据更靠近供应端，减少摩擦，并使其民主化，这样任何DSP都可以购买该数据段，而不是该数据段只存在于一个DSP中，广告商不得不切换DSP。
如果数据来自SSP，会有更标准化的细分。
是的。
好的。是的，我认为这真的很有趣。Vyant的人说这已经存在很久了。比如策展不是什么新想法，但我觉得这是个新想法。是我……
商业模式发生了巨大变化。所以所有这些策展公司过去都是独立的企业，拥有自己的供应端和需求端。他们意识到，买家，也就是大型代理商，希望从更少的合作伙伴那里购买。所以他们所做的是，不再试图成为通往我大门的路径，而是将他们的受众段放在Magnite上。然后他们仍然会告诉WPP：“嘿，你可以在Magnite上找到它。”所以这是一种不同的商业模式——这对我们有利。我们正在参与经济利益，对吧？
好吧，有道理。所以从DSP的角度来看，他们觉得策展已经存在很久了。但从SSP的角度来看，这对你来说是第一次获得新收入。
没错。
好的，那么，当你考虑中期选举时，今年下半年的规模会有多大？他们说中期选举支出会达到100亿美元。
我们大概只会拿到其中的80亿美元。好吧。
很好。那很棒。我知道，在2025年这期间下降了400个基点。你认为还能达到那么大的规模吗？或者你认为我们必须等到下一次总统选举，它才会对Magnite产生同样重要的影响？
所以我们认为它可能会达到全国大选规模的一半左右。所以2024年对我们来说接近2000万美元。所以今年下半年可能会有1000多万美元。在今年下半年。非常后端加载。
第四季度，主要是。没错。
好的，有件事，迈克尔，我记得三年前你来到我的舞台上，你说：“哦，DV Plus，我都要抓狂了，我得回到一线工作。”一年后你就扭转了局面。它当时是负增长，你把它扭亏为盈。现在DV Plus怎么样了？它健康吗？需要更多的收购吗？DV Plus需要什么才能保持至少中性，这样联网电视的增长就不会被下滑所掩盖。
嗯，如你所知，它的表现已经好于中性。在过去的一整年里，它的表现实际上远远超出了预期。我想我们已经明确表示，其中一些可能有点异常。但这绝不是一个我们会让它归零或略微负增长并从中榨取现金的业务。如果你想想DV Plus，当然我们接触到开放网络浏览器的桌面展示广告。但你必须记住，这也包括我们的移动应用程序库存、音频库存、数字户外广告库存。所以这是一个混合的组合。
开放网络在多大程度上受到谷歌搜索从链接转向答案这一趋势的影响？
我想说我们DV Plus业务的40%是开放的，可能更少。是的，30%、35%。占你总量的三分之一。
好的。你相信华尔街的这个论点吗？即链接被答案取代将在结构上降低开放互联网的整体展示量增长。
哦，我认为我们已经看到了这一点，特别是在某些类别，比如食谱、健康、新闻、体育，只是体育结果。所以。但在这些类别中，有些人在建立品牌方面表现突出。人们会把它们加入书签，人们仍然会访问它们，而这些看起来就像我们的客户。因此，我们一直以对所代表的出版商具有高度选择性而自豪。这样我们就可以对买家说，这是一个高度策展的市场。所以我们今天会处理2万亿个广告请求。我们只能尝试将其中的4000亿个货币化。
所以你说的是无论如何都会扔掉1.5万亿个。所以如果你看到开放网络收缩的情况，很有可能是低价值的网站会消亡，而那些消费者认为是目的地的网站，具有品牌标识的网站，将会更能生存下来。因此，如果我们的展示量下降，我相信预算仍然会投向它。它们只会集中在更小、更健康、以品牌为中心的网站上。我认为这使我们的客户和我们自己处于有利地位，尽管存在逆风，而且这是我们未来几个季度必须努力克服的长期变化。
好的，这是华尔街现在非常担心的一个问题。是的，我们正在为这些LLM公司——构建大型语言模型（LLM）的公司——进行第二轮至3万亿美元的融资。你知道，我们可能是错的，但假设我们是对的，他们基本上必须每年增加15%的增量收入，才能在30年内偿还这2万亿美元的投资。对吧。如果我们错了，他们必须在20年内增加。所以华尔街四处寻找，说谁会失去市场？哪些市场足够大？因为GDP每年只有2%。
这不足以给这些云业务增加15%的增长。而足够大的市场之一是数字广告。对吧。大致数字，仅在美国就有3500亿美元。所以即使它损失500亿或1000亿美元并转移到LLM，也足以支付这五家我们正在资助的公司额外15%的需求。我的问题是，你认为开放互联网能在LMS和生成式AI带来的新工具和技术的冲击下生存下来吗？
我认为这会给他们带来一些逆风。就他们已经看到的推荐流量下降而言，这已经存在了。但我认为从Magnite的角度来看，认为所有这些公司都会部署并建立一个类似谷歌的销售团队是很疯狂的。因此，我认为他们会很早就倾向于来自DSP和SSP的第三方需求，引入DSP需求。我认为他们不可能赶上Gemini正在做的事情。所以他们必须以稍微不同的方式思考。
你是说如果开放AI做广告，你会从中受益。
他们进入程序化生态系统的可能性非常大，他们是与以往不同的开放网络公司。
是的，没错，没错。而且Meta和谷歌只是其中两家，他们不需要新东西，但其他所有人可能都需要新的广告工具。是的。而且广告很难做。所有人都认为，哦，这很容易，其实很难。
是的。如果你试图复制谷歌20年来建立的东西，那不会解决你每年15%的收入增长问题。那会让你在未来五年陷入困境，然后才能领先。
好的。那么你们现在在DV Plus方面宣布了哪些客户，他们的增长情况如何？
有——我的意思是，这是一系列令人印象深刻的公告，你知道，从联合航空公司到Pinterest等等。我想说，这代表了我们的目标——我们正在与Pinterest合作，他们拥有蓬勃发展的广告业务，他们第一次接受第三方需求，并且他们非常担心渠道冲突，因此他们愿意与Magnite独家合作来引入第三方需求。
你为什么不告诉人们这对他们有什么帮助，比如问责方面，为什么他们与你独家合作。
是的，好吧，如果你担心渠道冲突，你有一个销售团队一直在外面销售你的库存，然后突然你允许DSP和代理商访问这些库存。你的销售人员会转向你说，他们用更便宜的价格拿到了。我的价值主张被削弱了。我认为他们都经历过这样的情况：他们拜访了太多客户。他们应该将客户缩小到200个顶级客户，并提供程序化无法复制的价值主张，然后让程序化来处理所有其他广告位。没错。所以……
而且如果你是独家合作，他可以设定底价。是的，比如Pinterest可以说CPM不能低于20美元，因为。而且有问责制。如果某个广告单元以10美元的价格出现，他们知道是Magnite的错，因为他们是唯一的程序化销售商。我认为这在联网电视中已经发生了。他们不希望他们的数据外泄。
没错。
而且如果出了问题，他们想有人可以问责。
是的。这就是为什么你想要一个可以“问责的对象”。这就是为什么你从Magnite开始。Magnite为你构建交易所。所以你来到由Magnite提供支持的Pinterest交易所，这就是你购买库存的方式。
但公平地说，联网电视几乎总是独家的。是的，这是新的，DV Plus，Pinterest是你的独家客户，这是新的情况。
我认为这是你在这些商业业务中开始看到的趋势。我认为Pinterest是一个商业业务。Spotify就是一个很好的例子。我认为……
我的意思是也走向独家。
是的，独家，他们想创建自己的交易所，他们想拥有完全的控制权，他们想知道谁在购买，他们想知道价格水平。如果你有六个不同的SSP合作伙伴带来各种不同的需求，你就无法做到这一点。联合航空公司的Kinetic Media Group选择Magnite作为独家合作伙伴。所以我确实认为，对于这些正在尝试的公司，我们宣布的新合作，这是他们采取的方法，而不是像头部竞价那样的“狂野西部”——8个SSP，随便竞价。我不在乎。
那么这是基于……还记得迪士尼进来的时候，你必须为迪士尼构建技术栈，每次迪士尼想要改变什么，他们都说这是他们的？他们称之为Drax，但实际上是你们在背后提供一切支持。Pinterest、Spotify和联合航空是否也在使用这种模式，他们正在构建自己的技术栈。
我认为他们在市场上大力宣传他们的技术栈，甚至是你们的。他们有自己的元素，有我们构建的元素，有我们将为他们构建的元素。但好消息是，任何这些特殊构建，我们的协议是我们被允许在一段时间后将其商业化。假设他们在行业中有六个月的领先优势，但之后我们能够采用。所以如果有人说：“嘿，我想接收一堆广告创意，我不想手动查看它们，你能为我们构建这个接收工具吗？”然后这就成为我们内容、我们技术栈的一部分。你知道，六个月后我们就能将其推向市场。
然后去找其他人做同样的事情。好的，但利润率是多少？在我看来，这比你在自己已经拥有的平台上获取广告收入的百分比要低。如果你专门为Pinterest或某个技术构建技术栈……
是的，把它看作是一次性构建，会增加你的抽成率，但你仍然有抽成率模式。换句话说，这里我们有……
它们如何增加？似乎……
就像。嗯，因为我们有一个。我们在协议中规定，资金通过管道流动。我从所有通过的需求中获得抽成。然后他们来找我说，你能在这里为我构建这个功能吗？我会付钱让你做。一旦启用，如果这产生了更多需求，就会带来更多收入。所以你从工作说明书中赚一点钱。好的。然后你能够改进你的技术栈，并通过更多的需求获得更多的钱。
到目前为止，这些交易，比如迪士尼，我认为它们都没有结束日期。我的意思是它们有点像……我在想平均寿命。我在想每个客户的平均生命周期价值。感觉当你构建其中一个时，它会存在10年。你从来没有被替换过，是吗。
没有。我认为当你进行这些独家或赢家通吃的合作时，其粘性与我们在普通SSP中习惯的完全不同，在普通SSP中……
有人可以只是转移他们的广告活动……
你知道，你已经在技术中根深蒂固。合作关系如此深厚，以至于打破它会带来巨大的成本。
有趣的是，我正在采访Stagwell的首席执行官马克·佩恩。他们的核心业务就像埃森哲那样，你进去，这被称为技术创新，你帮助老公司、大公司提高技术效率。你在这些独家公司中秘密地做着类似的事情，可能有10年的时间框架，所有的钱，低利润的事情在头六个月完成，之后你拥有独家的抽成权。再加上你添加的工作说明书，这就像一个新的收入流。即使利润率低，它确实是一个不同的收入流。但排他性是一个很大的交易，你不必与其他七个SSP竞争。
是的，我认为这是人们看待广告技术，特别是SSP供应方方式的巨大转变——人们实际上是在Magnite的轨道上构建他们的程序化业务。有时是高度定制的，有时只是模块化的。但它是模块化的，在某种意义上，我们可能有这个选项菜单，你可以选择A、C和F，其他人可以选择D和E，你只需使用这些，在其上构建你的业务。这提供了更大的粘性。这更像是企业级的，而不仅仅是这种短暂的。
我认为这就是他们所说的数字转型。
他们在培训什么？我想成为埃森哲吗。
我不知道。我不确定。但这是一个新的收入流，我们喜欢多种收入。
是的。我们有不同的核心。我们。
你们有没有考虑过做电子商务分成？不是广告抽成，而是电子商务收入分成。这就是我要问的。
唯一可能发生这种情况的是，如果有人将其计入CPM。换句话说，有人基于此进行购买，但他们基于此购买交易所并承担风险。我不承担。所以他们以2美元的CPM购买，希望能转化销售。完全正确。
但我认为华尔街对基于CPM的业务持负面看法。我认为我们认为基于绩效的广告是未来的趋势，理想情况下，“绩效”一词意味着增量销售。因此，在某种程度上，你们都在CPM业务中，华尔街不喜欢这一点。对我们来说，这感觉不够有绩效。
嗯，我认为在自有和运营的情况下，它表现得很好。所以如果你拥有并运营自己的库存，我认为你有更多的余地来定价，基于你拥有的知识和从中获得的信号。我认为对我们来说，试图进入那个业务——我们拥有如此庞大的库存组合，并试图基于绩效做出假设——将是一个很大的延伸。我们不控制广告创意。我们不控制。是的，这会很不一样。
我们也做CPC，但同样，它都被计算为CPM。这是拍卖运作的唯一方式。当有那么多参与者时，必须有最低公分母的单位。所以一切都是基于CPM购买的。
好的，人工智能现在如何影响你们的业务，你觉得在生成式AI的整合方面，你们与同行相比如何？你们在招人，我不喜欢这一点。所以……
我们也不喜欢。但不，其中一些来自收购。一些来自收购的流媒体公司。我喜欢我们在AI方面的地位，但还有整个行业，对吧？我们稍微谈到了这一点。这些答案引擎抑制了推荐流量。这是我们所有人都必须克服的逆风，包括我们的出版商合作伙伴。但就广告技术特定和Magnite特定而言，我喜欢我们的位置。我认为我们进行了适当的投资。我们没有过度杠杆化。我认为这将是2026年的一个大故事。我不认为2026年会有巨大的收入。
你只是说这个故事就是收入。
故事是这样的，现在它是破碎的。现在太复杂了，因为一团糟。一团糟。你看看这个领域，你会想，那个人是做什么的？那个人是做什么的？如果我有一个买方代理，我说“找到过去五年去过迪士尼的年轻妈妈”，我有一个买方代理可以问这个问题，卖方代理可以和买方代理交谈，这一切都完成了。很简单，没有仪表板，不，有仪表板。只需点击这个，点击那个，把那个拖到那个篮子里。所以这只是清理整个界面。
这比现在更像黑箱。
嗯，这有一个缺点。比如我怎么知道它真的在那些网站上运行了？所以我们得出的结论是，很多人都提出了这样的想法，它们很有意义，我们正在倾向于它。但无论任何人提出什么想法，无论是什么协议，无论是ad cp，无论是IB Tech实验室，底线是现有的基础设施是无价的。将库存从正确的合作伙伴那里路由的想法，这确实是迪士尼的库存，我为它担保。收款，对付款负责，确保它没有被购买，确保它的质量。
今天存在的所有基础设施都存在于未来的世界中。所以我们非常，我们对我们在生成式世界中的未来角色感到非常有信心。我们离纯粹的生成式世界还很远。但在此期间我们做了什么？倾向于它。我们采用了现有的两个协议。我们构建了，我们构建了卖方代理，我们正在通过它处理资金。所以我们为可能到来的世界做好了充分准备。但我不认为在2026年，你应该把它计入第四季度的数字中。
好的，很棒的故事。收入即将到来。好的，观众有什么问题要问Magnite吗？有人想知道什么吗。好的。有件事我讨厌你们在电话会议上谈论，所以我要问你，因为我太讨厌它了。谷歌诉讼。基本上他们被判垄断罪，然后政府什么也没做。所以人们认为广告技术的事情也可能这样。那么谷歌诉讼监管环境对Magnite的2026年有何影响？
嗯，有很大的不同，对吧？在搜索领域，他们没有被判犯有非法垄断罪——广告技术领域，他们被判犯有非法垄断罪。所以这一点就说明了问题。嗯，这是事实。因此，在搜索审判中，结构性补救措施从来都不是问题，而在广告技术审判中，结构性补救措施一直是核心，因为它被裁定为非法。我们个人认为不会是结构性的。我们认为会是行为性的。我不认为任何认为结构性是他们获胜的唯一途径的人。
我们会赢，他们错了。行为性补救措施是有意义的。它们可以迅速实施，并且可以产生重大影响。不，他们一直在等待结果。我们对 DOJ 谈论的内容、谷歌谈论的内容以及法官的意见有相当清晰的了解。因此，在这个交叉点上，有一篮子对 Magnite 非常积极的结果。
如果这对你有积极影响，那些客户现在会转移吗？
不会，因为很多是政策问题，有些是技术问题。所以一些长期的行为性补救措施将涉及谷歌必须重写一些东西。一些短期的是政策问题，他们现在不能做，但如果政策解除，他们可以立即做。
好的，那么你认为，最好的情况下，谷歌的一切都对你有利，这会对你的业务、你的收入线产生多大影响，以及多快——假设到6月30日他们会给出谷歌案的结果。
是的。这将对2026年做出贡献。它没有被纳入任何数字中。几乎不可能衡量它会有多大。
我讨厌这个话题。你知道，就是……
是你提出来的。
你不知道什么时候，不知道怎么发生，不知道有多少。太可怕了。而且这取决于法院。我觉得法院太不可靠了。他们太不可预测了。
嗯，这位法官非常出色。真的。你见过她吗？她非常棒。
是的。你知道当他们称其为垄断然后什么也不做的时候。
嗯，这不一样。他们认定他们是非法垄断。是的。再说一次，法院是我丰富的公司法经验。我想这边有个问题。
这里。非常感谢。为了跟进这一点，我认为有一些关于市场份额的指标。一旦问题解决，你每获得10%的市场份额，对你意味着什么？你能不带任何时间框架地给我们解释一下，这样我们就能理解这会带来多大的增量收益。
是的。所以无论从谁那里获得1%的份额增长。但假设是谷歌，这将为公司贡献5000万美元的收入，并且对公司的现金流贡献非常高，这……
当前的基数是多少。
所以如果你看看所有研究得出的市场份额，我们估计谷歌的市场份额大约为60%，60%。然后如果你看我们在其中的市场份额，那将是中高个位数，比如7%，我们是那个群体中最大的。所以换句话说，你可能是其他任何人的两倍。所以如果你按比例计算的话。
如果这种修正按照你在法庭上描述的要求那样实现，你如何概念化你成功的市场份额增长，不考虑任何特定的时间框架。
是的，这很有挑战性。考虑到这可能意味着的规模，我们真的没有谈论过这个问题。我想我们已经非常清楚的是，我们已经看到了这些库存，我们已经将这些库存带到拍卖中，当与谷歌竞争时，我们大多数时候都会输。如果竞争环境公平，我们不需要再做任何努力。我们已经看到了库存，我们只是在拍卖中赢得更多。因此，利润率非常高。所以真的很难计算。你知道，我们希望的数字是5%或10%的份额增长。
但我认为重要的是要明白它可能会多快产生影响，因为系统已经到位。我们不必构建它。我们不必去做。我们不必进入这个业务。我们已经在那里了。所以……
我们只需要等待法院这次是否会采取行动，我的意思是。
你对法院很失望。
我真的对法院很失望。我家里有两个律师，我真的对法院很失望。不管怎样，还有其他问题要问迈克尔吗？好的，我要结束了，因为我们时间到了。
太好了。
非常感谢你。谢谢。
谢谢，劳拉。