Lee McEntire（投资者关系）
Brian T. Moynihan（董事会主席、首席执行官）
Alastair M. Borthwick（首席财务官）
Betsy Graseck（摩根士丹利）
Ken Usdin（Autonomous Research）
Mike Mayo（富国银行）
John McDonald（Truist Securities）
Matt o' Connor（德意志银行股份公司）
Erika Najarian（瑞银集团）
Jim Mitchell（Seaport Global Securities）
Glenn Schorr（Evercore Inc）
Steven Chubak（Wolfe Research）
Gerard Cassidy（加拿大皇家银行资本市场）
Saul Martinez（汇丰控股有限公司）
请稍候。您的会议即将开始。您好，欢迎各位参加今天的美国银行收益公告会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。请注意，本次通话正在录制中。我们正在待命。如果您需要任何帮助，请告知。现在，我很荣幸将会议交给Lee McIntyre。请讲。谢谢。
Leo，早上好。感谢您参加我们的第四季度业绩回顾。本季度，我们决定更改与税务相关股权投资的会计处理方法，以便更好地使我们的财务报表列报与这些投资的经济和财务影响保持一致。因此，我们于1月6日提交了8K文件以及相关的小型补充材料，重述了2024年和2025年各季度以及2023年和2024年全年的数字。会计变更的主要影响是我们损益表中的损益项目之间的重新分类，这对净收入的影响不显著。
我们今天的讨论基于这些重述后的数字。与往常一样，我们的收益发布文件可在美国银行网站的投资者关系部分获取。这些文件包括我们将在通话中参考的收益演示文稿。Brian Moynihan将发表一些简短评论，然后将通话交给我们的首席财务官Alistair Borthwick，由他讨论本季度的更多细节。请允许我提醒您，我们在通话期间可能会发表前瞻性陈述并提及非公认会计原则财务指标。前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，存在风险和不确定性。可能导致我们的实际结果与预期产生重大差异的因素在我们的收益材料和美国证券交易委员会文件中有详细说明，可在我们的网站上查阅。有关非公认会计原则财务指标的信息，包括与美国公认会计原则的调节，也可在我们的收益材料中找到，并可在我们的网站上获取。话虽如此，Brian，我现在将发言权交给您。
谢谢Lee，早上好，感谢大家今天上午参加我们的会议。美国银行公布第四季度净收入为76亿美元。与2024年第四季度相比增长12%。我们的每股收益为0.98美元。与2024年第四季度相比增长18%，我们实现了7%的同比收入增长。这主要得益于净利息收入增长10%，按完全应税 equivalent基准计算达到159亿美元。在净利息收入方面，我们每个季度都实现了全年规划的目标，并最终比预期略强。
我们的平均贷款增长8%，平均存款增长3%。通过持续严格的费用管理，我们在第四季度实现了330个基点的运营杠杆。Alistair将带您了解本季度的详细情况，但首先我想强调2025年的一些事情以结束本年度。我正在参考收益演示文稿中的第2张幻灯片。第四季度为美国银行2025年的强劲表现画上了圆满的句号。我们全年都兑现了对股东的承诺，在收入、收益和回报方面实现了稳健增长。我们推动了运营杠杆，并继续在人员、品牌、技术以及我们的实体和数字网络方面进行大量投资。
这些结果反映了我们多元化业务模式的力量以及我们对负责任增长的承诺。您可以在这里看到2025年的一些亮点。收入略高于1130亿美元，同比增长7%。我们全年实现了250个基点的运营杠杆。资产质量强劲，净冲销额较2024年有所改善。我们的净收入同比增长13%。此外，我们的每股收益同比增长至3.81美元，增幅为19%。我们在本年度还提高了盈利能力和回报率。有形普通股回报率提高了128个基点。
我们的资产回报率提高至89个基点。我们的业绩和审慎的资产负债表管理使我们能够向股东返还更多的资本，增加了41%，超过300亿美元。我们的贷款增长8%，存款增长3%。贷款增长超过行业水平，平均存款已连续10个季度增长。我们在服务的所有市场（无论是国内还是国际市场）的专注使我们能够以快于行业的速度增长客户余额。Dean在我们的投资者日描述了我们在美国如何做到这一点，我们将在稍后的议程中对此进行讨论，请看幻灯片3。
我们还强调了本年度和本季度的一些有机增长亮点。我们全年新增消费支票账户608,000个，同时保持了9,000多美元的强劲平均余额。这将我们连续的季度净增长延长至28个季度，即连续7年。在财富和消费银行业务中，我们的客户投资、存款和贷款余额超过6.5万亿美元。我们的消费投资总额达到6000亿美元。同样，我们的工作场所福利总额，即401账户余额及相关余额超过6000亿美元。此外，值得注意的是，我们同比贷款增长中的280亿美元来自我们的财富管理客户。
全球财富投资管理业务实现了名义利润增长改善、税前利润率显著提高，并继续吸引新资产，全年消费者合计新增资产1000亿美元。在全球银行业务中，平均存款增加710亿美元，增长13%。我们看到财资服务费用较2024年增长13%，期末贷款在各业务线均实现同比增长。良好的核心客户有机增长推动了这一增长，投行业务全年活动活跃。我们的投行业务费用是自2020年以来的最高水平。在疫情后复苏时期，它们比上一年高出7%。
2025年下半年产生的费用比上半年高出25%。这表明了我们团队的良好势头。这也表明，在税收政策明确、关税得到更好理解后，我们的企业商业客户在本年度逐渐稳定下来，并期待从 deregulation中获益。在Jimmy的领导下，全球市场业务的销售和交易持续增长，连续15个季度实现改善，并创下近210亿美元的销售和交易收入年度纪录。除了这些数据外，我建议您查看幻灯片21、23和25。
这些幻灯片突出显示了我们各业务的数字部署和激活统计数据的持续进展。您应该注意到Zelle的影响和使用量的持续增长，以及我们的AI代理Erica在我们的业务和团队成员中的使用情况。关于我们对经济的看法，有几点需要强调。在我们经历2025年的过程中，经济环境相当不错。消费者支出增长5%，达到4.5万亿美元，较2024年水平增长5%。消费业务中的账户余额，即美国消费者的广泛基础，全年保持稳定。
2025年，拖欠率和冲销额有所改善。市场上的消费者信贷失业率保持稳定，股票市场的升值使我们Merrill Edge产品或401平台的消费者或投资者受益。这种强劲的消费者健康状况预示着2026年的增长将继续改善。至于我们的企业商业客户，同样，随着税法的稳定、关税似乎可控以及 deregulation的实施，他们度过了相当不错的一年，实现了良好的利润，包括良好的信贷质量和全年良好的资金流动活动，因为他们参与了世界经济。
世界级的研究团队预测2026年全球GDP增长率为3.4%，美国为2.6%。风险仍然存在，情况总是如此，但我们对未来一年感到鼓舞并持建设性态度。因此，我现在将发言权交给Alistair，由他介绍本季度的情况。
谢谢Brian。我将从幻灯片4开始，正如Brian所指出的，第四季度对我们来说是强劲的一个季度，实现了7%的同比收入增长和良好的运营杠杆，产生了76亿美元的净收入或每股收益0.98美元。我们的每股收益较2024年第四季度增长18%。按完全应税 equivalent基准计算的净利息收入为159亿美元，表现强劲，略好于预期，我们看到基于市场的费用带来了良好的势头，补充了净利息收入的增长。在284亿美元的总收入中，104亿美元来自销售交易、投行业务和资产管理费用，这些是三个薪酬较高的面向市场的领域。
这些领域的总收入同比增长10%。在费用方面，各业务团队表现出良好的纪律性，尽管全年客户数量和活动量增长，但我们的员工人数全年保持平稳。大部分同比费用增长是由于我刚才描述的市场和财富相关活动的收入相关增长以及我们对特许经营的持续投资。我们通过人工智能和更广泛的数字化看到了生产力的提高，这些使我们能够增加面向客户的员工，同时减少运营支持领域的工作和职位。
今年，我们又招聘了2,000名大学毕业生加入公司，我们仍然是首选雇主，为员工提供先进的福利计划。即使有这些新增人员，我们通过良好的管理措施，全年员工人数仍保持平稳。拨备和冲销额同比下降。这是连续第二个季度，主要得益于信用卡相关的持续稳定和商业房地产损失的减少。净冲销率降至44个基点，同比下降10个基点。最后，我们的平均稀释股数较第四季度减少了约3亿股，即4%。
幻灯片5突出显示了Brian和我到目前为止讨论的各种收益要点。让我们使用幻灯片6讨论资产负债表，您可以看到本季度末总资产为3.4万亿美元，与第三季度相比变化不大，因为证券和现金的减少被贷款增长所取代。存款较第三季度增长170亿美元，我们利用这些存款继续减少批发融资，这是我们之前讨论的计划的一部分，目的是有意降低余额并推动更高效的资产负债表。9750亿美元的平均全球流动性来源仍然非常强劲。股东权益为3030亿美元，增长不到10亿美元，因为收益和OCI的小幅增长大部分被返还给股东的资本所抵消。
本季度，我们向股东返还了84亿美元的资本，其中包括21亿美元的普通股股息和63亿美元的股票回购。与第三季度相比，股票回购增加10亿美元，反映了过去六个月收益的增加和超额资本的部分减少。每股有形账面价值为28.73美元，较2024年第四季度增长9%。转向监管资本，我们的CET1水平小幅下降至2010亿美元，主要是由于本季度进行税务权益投资会计变更导致资本减少21亿美元，并且我们不需要重述前期监管资本。这种资本减少反映了这些投资交易中的权益和盈利能力的时间安排，随着这些交易在未来几年结束，这些资本将重新回到我们的资本中。
这在本季度导致CET1减少约12个基点，同样，我们将随着时间的推移收回这些。风险加权资产较第三季度增加220亿美元，主要由贷款增长推动。我们的CET1比率从11.6%降至11.4%，仍远高于我们10%的监管要求最低水平。截至12月31日，我们的补充杠杆率为5.7%，高于5%的最低要求，根据我们将于2026年开始采用的新规则，该比率为3.75%。这为资产负债表增长留下了充足的空间，我们4670亿美元的TLAC意味着我们的TLAC比率仍远高于要求。
幻灯片11突出显示了这些时期的平均存款趋势和连续增长。平均存款较2024年第四季度增长近3%，主要由商业客户活动推动。全球银行业务的平均存款较2024年第四季度增长740亿美元，即13%。我们的全球能力、创新解决方案和客户经理继续为客户提供价值和使用我们屡获殊荣的数字平台CashPro的机会。消费者银行业务报告了连续第三个季度的同比增长，低息和无息支票账户增长90亿美元，即2%。重要的是，每个部门的期末存款均环比改善。团队在实现增长的同时，在定价方面也表现出持续的纪律性。
总存款支付利率为163个基点，较第三季度下降15个基点，反映了全球银行业务和财富管理业务中的较低利率和纪律性行动。全球银行业务和财富管理业务的支付利率均较第三季度下降28个基点。约9450亿美元的消费者存款支付利率在第四季度下降3个基点至55个基点，由于该账户基础和客户基础的运营性质，该利率仍然较低。让我们通过查看幻灯片8上的平均余额来讨论贷款，第四季度的贷款为1.17万亿美元，同比增长900亿美元，即8%，主要由12%的商业贷款增长推动。
消费者贷款同比增长较慢，为4%，重要的是，信用卡、抵押贷款、汽车贷款和房屋净值贷款等所有贷款类别连续第五个季度增长。每个业务部门的平均贷款均同比增长。虽然商业贷款增长由我们的全球市场集团推动，但我们也看到全球银行业务同比增长3%，财富管理业务的定制贷款同比增长180亿美元，因为富裕客户借款用于投资酒店、体育、游艇、艺术品和商业等资产。此外，小企业实现了连续12个季度的同比贷款增长。
让我们转向幻灯片9上的净利息收入，按公认会计原则非FTE基准计算，第四季度净利息收入为158亿美元；按完全应税 equivalent基准计算，净利息收入为159亿美元。如我之前所说，这较2024年第四季度增长10%。按完全应税 equivalent基准计算，净利息收入同比增长14亿美元，较第三季度增长5.28亿美元。我们的增长由几个因素推动。首先，我们从贷款和存款增长的纪律性定价中看到了良好的核心净利息收入表现。其次，随着高收益贷款增长取代贷款和证券到期及提前还款，我们受益于资产重新定价。
第三，与第三季度相比，本季度全球市场的客户活动通过净利息收入而非费用推动了更多的销售和交易增长。与我们最初预期相比，全球市场活动向净利息收入的转移约为1亿美元。最后，平均联邦基金利率（主要影响我们的负债）的下降幅度超过了可变利率资产的平均SOFR利率变动，这给我们带来了小幅好处。我们的净利息收益率（NIY）较第三季度提高7个基点至208个基点，反映了净利息收入的增长，而盈利余额保持稳定，因为高收益贷款余额取代了低收益证券。
如我之前所说，更高的存款使我们能够在现金余额下降的同时减少批发融资。关于动态存款基础上的利率敏感性，我们提供了收益率曲线瞬时变动的12个月净利息收入变化。这意味着利率必须比曲线中预期的两次降息再瞬时下降100个基点。在此基础上，下降100个基点将在未来12个月内减少20亿美元的净利息收入增长。如果利率上升100个基点，净利息收入增长将额外受益约7亿美元。
关于净利息收入的前瞻性观点，让我分享一些想法。在11月的投资者日，我们表示预计2026年净利息收入较2025年将增长5%至7%，根据最新的利率曲线（包括2026年两次降息），我们今天仍然持此观点。重申我们在投资者日的预期，我们预计贷款和存款增长将带来良好的核心净利息收入表现，此外，大量固定资产重新定价和现金流互换重新定价将推动2026年净利息收入改善5%至7%。
我们预计每季度约有120至150亿美元的抵押贷款支持证券和抵押贷款贷款到期，这些将被收益率高出150至200个基点的新资产所取代，或者我们将偿还昂贵的短期债务。对于第一季度净利息收入预期，我将以第四季度为基础，剔除我提到的约1亿美元左右的全球市场客户活动转移，这可能会被MMSA抵消。因此，这只是收入中性的地理变化。我还注意到第一季度的计息天数比第四季度少两天，当然，我们在12月降息25个基点。
尽管如此，基于幻灯片18上的假设，我们预计第一季度净利息收入将较2025年第一季度增长约7%，符合我们的全年指引。好的，让我们转向费用，我们将使用幻灯片10进行讨论。本季度我们报告的费用为174亿美元，同比增长略低于4%，同时收入增长7%。这种良好的费用管理使我们能够产生超过300个基点的运营杠杆，这与我们在投资者日传达的中期运营杠杆目标范围一致。费用增长主要由与收入增长相关的激励措施以及交易活动带来的更高经纪、清算和交易所成本（BCE成本）推动。
这些BCE成本反映了客户活动转向增长更高、交易成本更高的海外市场。现在，这些成本通常由客户报销，因此它们包含在我们的收入中，基本上相互抵消。如果我们分离与财富管理相关的激励措施的费用变化（记住这反映了资产管理费用同比13%的改善），并分离支持销售和交易收入增长10%的BCE成本，那么它们合计约占我们全年费用增长的2%，并且带来了良好的收入。
除此之外，人工智能和数字化带来的生产力提升继续帮助抵消更高的工资、福利和技术投资。员工人数仍然是我们费用的关键驱动因素，从薪酬福利到房地产和技术，我们不仅密切管理总人数，还密切管理组织结构，旨在平衡经理和团队成员的比例。自2023年底以来，我们的员工人数一直在213,000人的狭窄范围内。今年，我们仅招聘了约17,000名新团队成员来替换离职人员，而离职率非常低。每次有人离职，我们都会评估是否需要填补该职位。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号1。如需随时退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号1提问。我们将暂停片刻，让大家有机会加入队列。谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的Betsy Grasic。请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好。
非常感谢您提供的所有细节。我只想了解展望中的一件事。当我们考虑费用比率时。我知道您进行了会计变更，并且您对中期费用比率有未完成的指引。我认为是55%至59%，对吗？好的。我想知道，鉴于本季度您所做的会计变更，您是否会调整费用比率指引？
嗯，Betsy，在现阶段我认为不会，但与我们在投资者日的评论类似，我们公布的数字并不是我们雄心的上限。因此，显然，在未来几年中，如果我们今年将效率比率提高了几百个基点，我们将继续朝着这个范围努力。一旦我们进入这个范围，我们将重新评估，并考虑是否是时候在未来考虑更低的效率数字。
是的，我只是从机械角度思考，随着会计变更，收入有所改善，对吗？因此，随着分母变大，55%至59%的目标费用比率难道不应该每边下降一个百分点吗？
嗯，请记住，我们重述了前期数据，因此当您使用比较期间时，这已经包含在内。我认为重要的原因之一是我们重述所有数字并采用会计方法，是因为这是我们的竞争对手展示其业绩的方式。因此，现在我们觉得它处于可比基础上。
好的，非常感谢。
谢谢。我们现在请Autonomous Research的Ken Usden提问。您的线路已接通。
嗨。谢谢。早上好。那么，为了跟进，Alistair，您刚才提到您对费用的展望强劲，显然薪酬将与此保持一致。因此，回到费用的绝对数值，第一季度预计同比增长4%左右。我知道每个人都在思考如何实现这种运营杠杆算法？考虑到您的基本净利息收入增长和费用增长，这是否符合您的预期？显然每年都会有所不同，但您有了强劲的净利息收入增长和费用增长基础，我们处于200个基点的区间。您可以做些什么来长期扩大这一区间，并有可能回到您在11月给出的200至300个基点区间的300个基点一侧。谢谢。
嗯，我认为我们在回到投资者日时谈到的一件事，这又回到了随着时间推移推动有形普通股回报率，您会想到我们刚刚从13%升至14%。上一季度，前一季度我们为15%，我们说我们将达到16%至18%。如果您考虑我们在存款和贷款方面的有机增长机会，然后加上固定利率资产重新定价对底线的影响，再加上我们谈到的费用增长。
当我们像今年一样仔细管理费用，并且员工人数保持平稳，核心费用减去B、C和E&FA激励薪酬，接近2%的增长类型，那么随着时间的推移，情况会变得非常有趣。因此，这就是我们试图在一段时间内推动的目标。您说得对，每年的情况不会完全相同。但我们最重要的是推动有机增长，保持费用纪律。就是这样，Ken。
最重要的是继续让员工人数发挥作用。通过卓越运营和新技术应用（包括我们向您展示的一些人工智能）实现的员工人数优化。因此，正如我们在投资者日告诉您的那样，仅在消费业务中，Erica的日常活动就相当于数千名团队成员的工作，我们不必再招聘这些人员来为客户提供出色的服务。因此，我们应用了数字技术。这就是为什么我在演示文稿的第21页及以后放置了这些内容。您现在应用数字能力。人工智能能力。
您看到全年员工人数基本持平，同时我们在面向客户的领域增加了更多人员，产生了新的客户流量。这就是为什么当Alistair谈到中端市场业务，特别是私人银行业务时，我们看到了强劲的增长。因此，随着时间的推移，员工人数将会减少，我们预计今年员工人数将会下降。您知道，每个月我们都必须保持员工人数中性，我们的离职率必须达到7%、7.5%。您必须考虑招聘1,000多名员工。
因此，我们可以决定不招聘，让员工人数自然减少。团队在这方面做得很好。我们年底基本持平，正如Alistair所说，我们在7月吸收了2000名非常有才华的大学毕业生，到年底我们减少了2000人，最终回到净中性。这就是您实现目标的方式。如果您查看费用负担，它来自人员，来自福利和薪酬，最终来自建筑物和计算机系统，以允许他们为客户提供出色的服务。
这就是我们正在努力的方向。
好的，明白了。谢谢你们。
谢谢。现在请富国银行证券的Mike Mayo提问。您的线路已接通。
嗨。如果您能提供更多关于技术的最新情况。您预计今年与去年的支出相比，您在人工智能上的支出是多少，然后是幻灯片21。不过，我认为每个人都很欣赏您提供的数字参与数据，这比其他公司都多。但没有善行是不受惩罚的。我只是看着幻灯片21，您在消费者中与Erica的互动在去年有所下降，尽管您的用户有所增加，所以您可以谈谈技术支出、投资以及特别是人工智能的成果。
谢谢。
是的。所以Mike，我们今年的计划支出将会增加。5%、6%、7%，我认为是这样的数字，总支出超过130亿美元，计划支出超过40亿美元。这些都是新代码。在这笔支出中，请记住我们还从其他人那里获得了所有其他优势。例如，在365 Copilot的推出下，现在已经在200,000名团队成员中推出，他们正在使用并从中学习，我们期望从中获得良好的杠杆效应。因此，这是同比运行率的增加。因此，技术支出正在增加。技术数字相当可观，团队每个周末（除了每年一个周末）都在很好地实施变革。因此，我们对此感觉良好。您会注意到的一件事是您将这些技术结合使用。所以您关于Erica的观点，Mike，我也问了同样的问题，因为这非常简单。为什么与Erica的互动会下降？事实是我们没有向您展示我们发送的警报数量。
因此，您可以设置警报，这减少了对Erica的需求，因为警报高达每季度数十亿次，告诉您余额何时较低，避免您去提问。因此，这种事物的组合增长非常快。因此，再次强调，您总是试图从客户到您的流程中找出如何以最低成本为客户提供最佳客户体验。因此，您可以将其重新投入到低费用结构中，这有助于我们在支票账户方面连续七年实现增长。
因此，Erica的技术解释略有不同，但从主题上讲，您可以看到数字支持继续增长，并继续帮助我们利用特许经营。坦率地说，消费者现在的利润率超过50%，并且将继续上升。
好的。特别是关于人工智能投资，比如您在这方面的支出是多少，或者人数是多少，如果您能说明这一点，以及您期望的结果是什么，尤其是在我们年初的时候，
我们正在寻找。举个例子，我们公司有18,000名员工负责编码，我们使用人工智能技术，从编码技术中节省了30%，编码部分引入新产品或服务或变更的流程，这为我们节省了约2,000人。这就是我们如何应用它，这是今年的统计数据，意味着25年，明年我们应该从中获得更多收益，因为我们会弄清楚如何应用它。因此，技术支出正在增加。这个技术数字相当可观，团队每个周末（除了每年一个周末）都在很好地实施变革。因此，我们对此感觉良好。您会注意到的一件事是您将这些技术结合使用。所以您关于Erica的观点，Mike，我也问了同样的问题，因为这非常简单。为什么与Erica的互动会下降？事实是我们没有向您展示我们发送的警报数量。
因此，您可以设置警报，这减少了对Erica的需求，因为警报高达每季度数十亿次，告诉您余额何时较低，避免您去提问。因此，这种事物的组合增长非常快。因此，再次强调，您总是试图从客户到您的流程中找出如何以最低成本为客户提供最佳客户体验。因此，您可以将其重新投入到低费用结构中，这有助于我们在支票账户方面连续七年实现增长。
因此，Erica的技术解释略有不同，但从主题上讲，您可以看到数字支持继续增长，并继续帮助我们利用特许经营。坦率地说，消费者现在的利润率超过50%，并且将继续上升。
好的。
谢谢。我们现在请Truist Securities的John McDonald提问。您的线路已接通。
谢谢。早上好。您们谈到的有形普通股回报率目标的另一个杠杆是CET1比率的分母。Alistair或Brian，您能谈谈从今天的11.4%到您设定的目标（我认为在10年代中期左右）的时间线吗？
是的，我认为John，正如您和您的同事所熟知的，我们仍在等待规则最终确定。这是一套多方面的规则，我们必须确保它如何适用。但我们的目标是从11.6%、11.4%开始，您将通过扩大我们的市场业务、扩大贷款和其他风险加权资产用途来继续降低这个数字。
因此，我们回购的股票和支付的股息比我们赚取的要多一些。因此，我们将继续努力降低它。但目标不是将2000亿美元左右的名义资本大幅减少。目标是利用超额资本来增长资产负债表，并随着我们看到最终规则，让它逐渐下降。限制可能是有形普通股比率之类的东西，或者6.2%。您可能处于中高5%左右？这是可能的。如果您。因此，我们将让这一切随着时间的推移逐渐下降，所以期望我们继续回购、支付股息、增加并回购股票。
并且。请记住，正如您所说，我们通过增长略有下降，但会计变更也影响了它，这不会重复。因此，下个季度我们将继续降低它。关键是随着这些规则的确定，我们可能会更加激进，但我们必须确切知道我们正在应对什么。
好的。然后，如果我们退后一步。关于有形普通股回报率的更广泛时间线，看起来2025年您最终在14%左右的低位。您的目标是达到16%的下限，然后随着时间的推移达到18%，我认为我们已经明确表示，在核心经济增长2.5%左右的情况下，您将在第8个季度到第12个季度进入该范围的较低部分，然后进入该范围的较高部分。所以。所有其他属性都具备。所以我们已经明确表示。因此，从包括本季度在内的8个季度开始，显然是2026年第一季度。然后我们进入16%的水平，然后在第三年进入该范围的上限。
好的，谢谢。
谢谢。我们现在请德意志银行的Matt o' Connor提问。您的线路已接通。
早上好。我希望您能详细说明一下您对贷款增长的展望以及一些驱动因素。显然，您的贷款增长相当可观，远高于行业水平。这种增长的可持续性如何，驱动因素是什么？
是的。因此，Matt，我们净利息收入假设中包含的是中等个位数的贷款增长。显然，我们今年的贷款增长相当不错，大约每季度200亿美元左右。其中很大一部分来自商业方面，我们在财务数据和 earlier 的评论中都强调了这一点。所以，您知道，我们仍然看到每个消费类别都在增长，而且感觉从现在开始可能会继续增长。因此，我们对此感觉相当良好。
但去年是贷款增长的好年份，这是毫无疑问的。因此，这就是为什么我们说中等个位数。我认为它仍将由商业贷款引领，但您会看到消费类别也在回升。
好的。那么，具体到信用卡，支出同比增长6%，但余额仅增长几个百分点。费用有所下降。我知道在投资者日，您谈到要加速那里的增长，也许只是更新一下我们那里的计划和时间安排。
是的。所以Holly对此非常清楚。在投资者日，我们的目标是继续加速信用卡增长。我认为我们在过去三四个季度已经看到了这一点，它一个季度比一个季度有所回升。如果您看看团队现在正在做的事情，他们正在为未来的增长投入更多。因此，您可以从我们今年围绕世界杯所做的一些事情中看到这一点。您可以从我们在11月围绕更多奖励所做的一些事情中看到这一点。您可以从我们与联名合作伙伴的奖励计划中看到这一点，您也可以从6月的现金返还奖励优惠中看到这一点。
因此，我们现在有很多令人兴奋的事情正在进行。我们知道我们在信用卡增长方面的承诺，我们感觉我们走在正确的道路上。
好的，谢谢。谢谢。我们现在请瑞银集团的Erika Najarian提问。您的线路已接通。
嗨，早上好。Brian、Alistair，我需要重新问这个问题，因为，您知道，当我与投资者交谈时，我认为关于效率和费用的沟通是拖累股价的重要因素。所以为了澄清，Betsy问的是，考虑到重述以及由此带来的更高费用，您是否应该将效率比率范围调整为54%至58%，因为您不应该从重述中获得 credit。这就是她问这个问题的原因。我认为Ken问的是Alistair提到的所有因素，曲线、资本市场增长，今年都在发生，您处于200至300个基点的低位。
我想这里的问题是，关于费用的信息传递，我们应该如何理解？是Brian所暗示的，员工人数只需要时间来调整，然后您会达到250至300个基点，我们只需要耐心等待。是否有更多像您告诉Mike Mayo的那样，您想在收入好的一年提前投入的投资支出。您希望投资者如何看待费用增长相对于收入方面？例如，对于您最接近的同行摩根大通，他们的费用增长到1050亿美元。
没有人真正眨眼，对吧，因为收入方面。那么，美国银行今年及未来三年的运营杠杆背后的基本信息是什么，支撑着16%至18%的目标？
让我，让我们回到这个问题。正如Alistair所说，我们正在推动这些数字，在重述基础上，它们已经提高了几百个基点，并且将继续提高，因此范围将向下移动到更低的数字，当我们进入该范围时，我们将重置范围。但我认为我们关注的是错误的事情。问题是您现在在做什么，而不是您说将来要做什么。我们倾向于实际交付，而不是谈论我们将来要做什么，这是我们的重点。
那么我们做了什么？效率比率在苹果对苹果的基础上下降了几百个基点，其中收入流中效率最低的部分，财富管理收入，增长非常强劲，资本市场收入也是如此。因此，当消费银行收入和全球银行收入以它们的效率比率增长时，它们比财富管理（显然有财务顾问费用）产生更多的推动力。所以。因此，我们还必须考虑收入增长来自哪里才能看到改善。但我们已经将其提高了200个基点。
我们在过去几年中已经提高了它。当利率稳定时，我们将把它带入50年代。随着效率比率降低，运营杠杆可能会变窄，但您仍然会获得更大的收益增长。我们一直告诉您的一件事，我们希望确保人们理解的是，我们的目标是将所有额外的净利息收入都带到底线，这意味着核心和重新定价之间的差异，因为我们有责任提高回报，其余部分将具有更正常化的属性。因此，我们已经降低了效率比率，我们期望继续降低它。
这一切都将归因于员工人数，因为这是我们60%以上的费用。我们在这样做的同时吸收了通货膨胀和所有其他因素。Alistair刚刚告诉您第一季度费用增长4%，其中包括费用增加、基础增加和第三方通货膨胀等。因此，我们在每个业务中都非常高效，并且相对于同行来说非常高效。这将继续改善。而且这是。我不知道该怎么说。当我每季度与投资者交谈时，我实际上会与很多持有股票的人交谈，他们的观点是远离。
我们让人们关注公司的运营杠杆，因为归根结底，我们必须以更快的速度增长收入，而不是费用。抱歉，我的意思是收入增长速度快于费用增长速度以实现运营杠杆。我们在过去五个季度都实现了这一点。在疫情之前，我们有五年的时间实现了这一点。您应该期望我们回到这个轨道上。但持有股票的人希望我们关注这一点的原因是，摆脱每季度的名义美元辩论，更多地关注团队在推动收入和控制费用方面的出色表现。
如果由于公司外部的动态导致收入增长放缓，费用增长也将放缓。
明白了。好的，谢谢。
谢谢。我们现在请Seaport Global Securities的Jim Mitchell提问。您的线路已接通。
嘿，早上好。也许只是一个关于存款的问题。您知道，我们在9月看到了三次降息。您能谈谈您在存款定价方面看到的情况吗，您知道，beta是否比预期更好或更差。还有您在客户行为方面看到的情况会很有帮助。
好的。首先，关于我们的定价纪律，当您谈论定价时，我们最关注的是企业银行、商业银行的高端客户，非常大的全球银行存款基础，我们基本上在降息发生时就全额传递。因此，您看到那里的beta显然相当高。财富管理消费者的高端客户也是如此，您看到的定价下降要少得多，因为我们有如此多的无息和支票账户，以及如此多的低息账户。
因此，我们对团队整体的定价纪律感觉良好。并且您应该期望这在第一季度继续，认识到降息是在第四季度末进行的。在增长方面。我认为如果您查看收益材料中的第7页，右下角的图表会告诉您情况。全球银行业务增长非常好。不确定这种水平是否能持续，但我们在全球银行业务中取得了良好的增长，最重要的是右上角的消费者业务已经开始转向并正在增长，这对我们来说是最强大的引擎。
这些是最有价值的余额。我们现在已经有三个季度的同比增长。它有望增长，有望加速。所以这非常重要。财富管理业务在这里触底反弹。所以您知道，我们对今年存款组合向有利方向变化感到乐观，我们需要在全年过程中密切关注。但我们对此相当乐观，Jim。
好的。那么，当您考虑存款增长、贷款增长仍然强劲时，您今年的净利息收入目标是5%至7%。我们能否深入研究一下不包括市场的净利息收入？它在过去两个季度增长了约5%。这是今年合理的增长率，还是降息会使这更具挑战性？我们应该如何看待市场与非市场净利息收入的动态。
所以市场将从几个不同的方面受益。首先，我们显然在全球市场资产负债表上投资了10%以上。因此，这往往意味着我们可能会增长净利息收入。其次，其中很大一部分增长来自贷款。它们完全与净利息收入相关。第三，当降息时，因为市场往往对负债敏感，这往往对市场净利息收入有利。好的，所有这些都是事实。Jim，我刚才在评论中想指出的唯一一点是，我们最终达到了159亿美元。
我认为这基本上都是核心净利息收入。只是碰巧我们有大约1亿美元左右的全球市场净利息收入，我认为下一季度将回到MMSA。所以这是我觉得需要注意的一点。但除此之外，我认为随着对贷款和业务的持续投资，全球市场净利息收入将随着时间的推移而增长。
好的，谢谢。谢谢。我们现在请KBW的Chris McGrathy提问。您的线路已接通。
哦，太好了。早上好Alistair。关于资金重组。根据您的核心存款趋势，您认为还有多少工作要做，其中有多少已纳入指引，即负债优化。
您是说，随着时间的推移，我们还能减少多少批发融资？是的，没错。您知道，我想说在这一点上大约500至1000亿美元。只是大致估算一下，包括回购、商业票据、一些短期批发融资机构CD，我们现在正悄悄地一个季度一个季度地让它们到期。所以这就是我会使用的数字。
好的，太好了。然后，关于贷款增长的评论，我听到您对商业增长持乐观态度，我想知道2026年是否有任何资产类别您不太乐观。如果我错过了关于信用卡预期和提案的内容。关于增长或抵消预期的任何评论都将非常好，谢谢。
请再为我复述一遍问题。再说一遍。
哦，当然。对贷款增长的预期。您不推动增长的任何资产类别。然后，考虑到总统提出的信用卡收益率10%上限。关于这对您的信用卡战略的任何评论。谢谢。
是的。好的。关于贷款，我不，我的意思是我想说我们正在我们能找到的所有高质量贷款增长领域推动贷款增长。因此，没有我们不推动的领域。显然，我们的存款远远超过贷款。因此，我们有很大的能力。我们有很多超额资本，如果我们能在客户群中找到生产性用途，我们希望继续部署。因此，到处都在推动。商业领域显然表现良好。财富管理领域也表现良好。其中一些与传统的基于证券的贷款有关，但一些与富人购买昂贵资产有关，我们在这方面提供帮助。
显然，去年消费领域相对平静，今年可能会有所回升。我们现在可以看到各种类别的增长。看到房屋净值贷款在不同地区和时间开始增长很有趣。抵押贷款在上个季度有更多活动。如果您查看我们的发起量，您会看到住宅抵押贷款有更多业务，因此我们希望继续看到更广泛的消费活动回升。同样，我们正努力推动更多的信用卡余额。因此，这对我们来说现在仍然是战略的重中之重。
Chris，关于利率上限，显然您知道。关于设定利率上限的意外后果，多年来国会的各个部门都提出过这样的提议。我们一直确保人们理解的解释是，如果您降低上限，您将限制信贷，这意味着更少的人将获得信用卡，他们的信用卡可用余额也将受到限制。
我们都支持可负担性。你们都知道我们如何经营消费业务。它对消费者最公平，这就是为什么我们取得了良好的增长和高客户评分，并且这些评分还在不断提高。我们推出了一种产品来阻止人们去找发薪日贷款人。它叫做Balance Assist。今年已有超过200万消费者使用该产品借入短期贷款，最高500美元，费用5美元。我们有一种低费用信用卡，利率结构较低。今年我们有700,000名客户使用了该卡。
因此，我们相信可负担性。但如果实施利率上限，将会产生意外后果。我认为这就是您在国会中看到的辩论，人们正在提出我们的观点。
好的，非常感谢。
谢谢。我们现在请Evercore的Glenn Schorr提问。您的线路已接通。
嗨。您提出了一个有趣的观点，让人们关注远离名义费用美元。您显然提到效率较低的收入来自财富和资本市场收入，增长良好。所以我的问题是，在良好的背景下，比如我们处于良好的经济、强劲的经济中，每个人都有工作，市场表现良好。如果您退后一步，看到消费者存款持平，Gwen存款下降，这可能不是您预期的。
这不是您的问题，这是所有人的问题。所以我只是想知道您能否解释一下，即使有680,000个新的支票账户。为什么您认为我们看到存款增长乏力，您认为2016年某个时候会出现转折吗，因为这也有助于运营杠杆故事。
是的，我认为您必须考虑消费者，尤其是富裕消费者，他们来我们这里开设交易账户，并带着他们的储蓄资金来。当市场替代方案、表外替代方案、货币市场基金等利率上升时，您会看到大量资金流动，尤其是在财富管理业务中。Alistair earlier 解释说，这一切都已过去。消费者一直保持稳定，并且在波动中前进。财富管理业务实际上在今年下半年有所增长。所以您看到了，这些已经稳定在比传统水平高得多的水平。
所以我认为财富管理业务在疫情前可能有1000至2000亿美元，也许2300亿美元左右，2400亿美元左右。现在已经达到2800亿美元左右的水平。所以您看到更多的现金被存储起来。因此，在财富方面，人们将资金投入表外高收益产品，因为坦率地说，我们不需要这些现金。正如Alex在一些事情上 earlier 解释的那样，以及 earlier 关于支付利率和CD等的事情。其次，实际上是风险偏好交易，资金进入市场。在普通消费者方面，他们对一些较高的部分进行了微调。
直到大约一年前，我们经历的大部分余额下降都是由我们消费特许经营中的富裕消费者推动的。换句话说，疫情前平均余额低于10,000美元的人的余额是疫情前的数倍，并且在过去几年中一直保持稳定。但那些拥有50,000美元、100,000美元、500,000美元平均集体余额的人在疫情前下降了20%。由于这些在总存款中的占比，这导致了相对下降。
但同样，这已经稳定下来。所以我们对它的走向感觉良好。这有很大的杠杆作用。您的消费业务利润率为50%左右，大致数字，因此它有助于在整个公司推动费用效率。
好的，感谢您的解释Brian，也许再详细说明一下您关于投行业务管道看起来不错的评论。第四季度有很多变动因素。所以我不想过分强调收入环境，但也许您可以谈谈展望。预计这将是相当强劲的一年。资本市场活动的基本条件相当强劲。所以我的问题是，您是否觉得您已经进行了足够的投资来获得超过您应得份额的市场份额，并且您期望像我一样有好的一年吗？谢谢。
嗯，我认为我们对这两点都感觉良好。我们对交易环境感觉良好。Brian earlier 指出，今年下半年的投行业务费用比上半年高出25%。这主要是基于税收和贸易以及一些对首席执行官、首席财务官和董事会真正重要的事情的确定性越来越高。因此，我们对投行业务环境感觉良好，我们对我们的管道感觉良好。是的，关于第二个问题，我们对我们的投资感觉良好。您知道这一点，Glenn，但为了所有人的利益，我们扩大了在美国各地的本地银行 presence，以改善我们的客户覆盖范围。
今天我们在24个不同的城市设有分支机构。我们有200多名银行家组成的团队，专注于中端市场客户。我们已经看到了这带来的好处。我们期望随着他们的关系继续增长，这种情况将继续下去。我们以不同的方式在生命周期早期覆盖更多新兴公司，如科技和医疗保健领域。我们在国际上覆盖了更多客户。所以。所以所有这些地方我们都觉得我们应该表现良好。所以是的，我们对此感觉良好。然后我只想说，当您查看整体表现时，是的，我们在一些非常大的交易中处于领先地位。所以我们觉得特许经营状况良好。
谢谢，Alison。
谢谢。我们现在请Wolfe Research的Stephen Chubbuck提问。您的线路已接通。
嗨，早上好，感谢您回答我的问题。谢谢。所以想。嘿Alistair。所以我想问一下您在投资者日概述的GWIM目标，您在年底看到了一些良好的势头。您概述了30%的利润率目标，并期望有机增长加速。但新招聘确实需要一些前期投资。所以我只是想了解是什么让您有信心能够同时实现有机增长加速和更好的运营杠杆。是的。
所以我认为如果您问Lindsey和Eric，他们会告诉您，如果你问Katie，他们会告诉您，他们在覆盖客户方面享有显著的竞争优势。显然，我们从事财富业务，但我们也从事银行业务。我们有高科技和高接触服务。我们是数字化的，但我们也是本地化的，我们提供规模。在寻找富裕家庭以增加新客户方面，我们有消费业务银行、商业银行、企业投行业务，所有这些都在共同帮助该团队。因此，这个特许经营是一个能够提供的。
如果您查看，例如，本季度的竞争流失率，是多年来最低的。我认为美林的财务顾问看到了我们特许经营的价值，以及他们如何在长期内帮助自己的客户。我们正在招聘有经验的顾问。这不是我们战略的重要部分，但我们的培训计划是。我们正在培训美国银行和美林的财富管理人才。最终，我们相信我们可以继续推动新增资金流入。
太好了。然后，关于税率的一个小问题。首先，感谢您实施会计变更。这无疑使我们的建模工作变得更加容易。我知道，至少在8K中，似乎有一小部分税收优惠投资您没有调整处理方式。所以我只是想了解20%的税率是否有望在2026年以后继续保持，或者随着收益继续增长，是否有任何潜在的小幅上升空间。
目前，我会使用20%。我的意思是，显然 earlier 的指引是这样。您说得对。有少量交易不符合处理条件。随着时间的推移，所有这些都将逐渐减少和消失。此外，您还需要考虑一些税收抵免权益交易是否会在2027年后到期。因此，我认为从长远来看，有效税率有可能上升。但随着我们度过各个年份，我们将能够给您更多指引。
太好了。非常感谢回答我的问题。
谢谢。我们现在请加拿大皇家银行的Gerard Cassidy提问。您的线路已接通。
嗨Brian。嗨Alistair。
嗨。
您知道《Genius法案》已通过，关于稳定币存款有很多讨论。我认为他们现在正试图找出如何关闭一个漏洞，以便稳定币存款如果不符合国会的规定，就不能支付利息，如果他们不能成功关闭该漏洞。您认为这种稳定币存款趋势可能产生什么影响。
所以我认为我不会看，我们会没事的。您知道，我们会有产品，我们会满足客户需求，无论可能出现什么。所以我不担心。但我们试图提出的观点，如果你看一下财政部做的一些研究，他们说你可以看到高达6万亿美元的存款从银行系统的负债流向稳定币环境中的存款。关键是要认为稳定币的限制基本上类似于货币市场共同基金的概念。
它只能投资于银行存款、美联储或短期国债。所以当你想到这一点时，这会减少系统的贷款能力。这是我们所有人都向国会表达的更大担忧，因为他们考虑这一点时，如果你将其移出系统，你将减少银行的贷款能力。这尤其会伤害中小型企业，因为它们主要由银行业向终端消费者放贷，而资本市场导向的公司则进入市场。所以我认为，在边际上，行业会被贷款，如果你的存款被取出，他们要么不能贷款，要么必须获得批发融资。
而批发融资将以一定的成本获得，这将增加借贷成本。所以这是人们必须努力解决的问题。我认为这会影响美国银行的历史进程吗？不，我们会有竞争力并推动它。但我认为在整个行业中，我认为这是我们作为一个行业表达的担忧，我们继续确保他们在我们的行业组织和其他人制定最终立法时看到这些问题。最终会产生什么结果，我不确定调整或想法。
他们正在为此努力。
非常好，谢谢Brian。还有一个后续问题，显然您对2026年的前景持积极态度。行业似乎随着 deregulation、收益率曲线陡峭、健康的经济增长、贷款增长加速而建立得很好。根据数据。您知道，作为银行投资者，我们学会了总是回头看。但现在的担忧似乎并不多。除了地缘政治风险。当然，这总是一种风险。您关注什么？只是想留意以防出现问题。
所以不要做一个爱挑剔的人，Gerard。最后同意。想想一个结构。我们一直在进行压力测试，反映房价下跌50%，市场下跌等等。我们每个季度都在测试自己。我们每天都在进行交易压力测试，所以你总是试图在最后看到，无论产生结果的活动配置如何。将影响全球金融系统、美国金融系统和美国银行系统的结果将是经济，对吧？衰退环境，高失业率，这些类型的事情。
事情。所以我们所做的是我们强调产生这些特征的情景。但实际上，如果你仔细想想，压力测试是从我们今天的水平上升到10%以上的失业率，房价下跌，正如我所说，他们的方法并不真正允许你调整运营费用，我们知道我们会调整。你可以看到行业通过压力测试。我认为这是监管带来的最有价值的事情之一。您知道，我们的目标是。得到那些。微调一下，这样它们就不会来回摆动，这取决于谁在应用测试。但现实是这是一件好事，我们都支持这一点。所以我认为这是衡量它的方法。有没有你可以概述的可怕情况，你开始喋喋不休，我也可以喋喋不休，是的，但你坐在那里说去年这个时候这些相同的维度在两年前、三年前、四年前都存在。但我们现在看到的可能与三四年前不同的是市场的势头，资本市场活动，人工智能投资，我们客户群的消费者支出比那时高出150个基点。
信贷质量，我们的冲销率在40个基点左右。这是你知道的，是我们能找到的公司30、50年历史中最低的水平之一。您知道，这些都是良好的设置，但正如您所说，我们总是担心接下来会发生什么。这就是为什么我们进行压力测试。这就是为什么我们有平衡，有效地，这就是为什么我们推动响应式增长。我们在贷款方面保持平衡，我们不会过度贷款于任何一个行业。我们管理这些事情。我们确保我们承担信贷风险。
我们没有像金融危机前行业那样有很多存储的风险，即CDO之类的东西。所以行业状况相当好，但总会有事情发生，我们都必须适应它。让我们只希望它发生的时间比明年更长。
是的，不，完全同意他的看法。很好的回答。谢谢，Brian。
谢谢。我们现在请汇丰银行的Sol Martinez提问。您的线路已接通。请讲。
感谢您回答我的问题，我想跟进信贷问题，抱歉如果您在准备好的发言中提到了这一点，但今天早上很忙。但您的贷款损失拨备和冲销在过去几个季度特别低。Brian，您刚才提到40个基点是历史低点，批发业务也非常低。我只是好奇您认为我们是否处于低于趋势的损失水平，在哪些类别。
即使在我们现在仍然良性的经济环境中，有没有办法考虑更正常的损失水平？
嗯，你说得对，资产质量表现相当好。你可以在消费者和商业领域看到这一点。在投资者日，我们给出了我们认为整个周期可能的数字。我认为我们当时说50至55个基点。所以你可以看到现在过去两个季度我们总体上是47和44。所以我们显然很高兴看到这一点。我们觉得我们承销了正确的风险。我们觉得我们选择了正确的客户。我们觉得我们赢得了这一点，现在恰好是一个良好的环境。
但也许50至55个基点是这个周期的正确数字。对投资者没有变化。
好的，这很有帮助。我想知道消费者存款，您表达了一些乐观情绪，您知道，您看到，您知道，拐点和一些加速。只是好奇您认为增长能达到什么程度。您认为我们能在消费者存款中获得中等个位数的增长吗？驱动因素是什么？这是否取决于额外的降息？您知道，只是好奇随着利率下降和存款增长开始实现时，它可能会走向何方。
嗯，Brian很好地设定了历史背景。我们经历了巨大的疫情冲击，然后正常化回到消费者在支票账户中拥有的更正常的水平。这花了好几年时间。但我们现在看到的是，Sol，如果你看一下支票账户余额，例如，现在同比增长几个百分点，而不是零。所以您知道，我认为明年它会更高吗？我相信会的。从历史上看，我们可能会看到消费者存款增长达到GDP到GDP加的水平。现在这会让你，你知道，在4%到5%左右的范围内。也许，也许我们今年不会全部达到那里，但我们刚刚结束了增长3%的一年。
所以我们显然期望并希望2026年能略高一些，因为我们走向更正常的水平。
明白了。这很有帮助。谢谢。
谢谢。此时，队列中没有更多问题。我现在将会议转回Brian Moynihan。
好吧，谢谢大家参加我们的会议。总结一下，这是一个不错的季度和不错的一年，我要感谢美国银行的团队为此付出的努力。我们在投资者日展示了我们在所有这些业务中的世界级特许经营。您可以看到他们的表现在25年继续取得良好进展，无论是收入、盈利能力还是回报。我 earlier 概述的有机增长仍然强劲。信贷非常稳定且质量良好。我们继续按照我们讨论的那样管理员工人数和费用，以推动运营杠杆。
所以谢谢大家，我们期待下个季度与您交谈。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以断开连接。