J. Brett McBrayer（首席执行官）
Sam Lyon（联合电气钢铁公司总裁）
David Anderson（空气与液体系统公司总裁）
John Franzreb（Sidoti & Company）
大家早上好。我们会留出一点时间让会议室的人坐满。我叫John Fransrub。我是Sedonian Company的分析师。今天我们的下一个演讲是Amco Pittsburgh，股票代码AP，对于那些不熟悉该公司的人来说，AMCO是一家控股公司，经营两个部门：锻造和铸造工程产品部门以及空气和液体处理部门。我们很荣幸今天邀请到首席执行官Brett McBayer、首席财务官Dave Anderson以及锻造和铸造工程产品集团总裁Sam Lyon。演讲结束后，将有问答时间。
请使用问答图标提交问题，现在请向管理层提问。话虽如此，先生们，感谢你们今天出席。现在由你们发言。
嗯，大家早上好。感谢你们的参与。简单介绍一下安博科-匹兹堡公司。我叫Brett McBrayer，是首席执行官。正如John所提到的，我们有Dave Anderson，他是我们的首席财务官，同时也是空气和液体处理部门的总裁。他也将发言。今天上午发言的还有Sam Lyon，他是我们锻造和铸造工程产品部门的总裁。安博科-匹兹堡是一家专注的工业领导者，正在执行一项盈利性的业务重置。我们有望实现多年的收益增长和资产负债表改善。该公司于1929年在安博科-匹兹堡成立，是多元化制造商，为北美和欧洲的关键工业市场提供服务。
公司通过两个独特的部门运营。一个是锻造铸造工程产品集团，它是用于钢铁和铝轧机的锻造铸造轧辊的全球市场领导者。另一个是空气和液体处理部门，这是一个高增长平台，为核电、美国海军战斗舰和受监管的工业部门供应热交换器、空气处理系统和泵。2024年的收入总额约略超过4亿美元，拥有约1500名员工，在多个细分市场占据领先的市场份额。请看下一张幻灯片。2025年，我们完成了业务重置，基本上消除了投资组合中剩余的非盈利资产。
未来几年的重点是改善业绩。我们预计，业务组合的重置将带来每年700万至800万美元的息税折旧摊销前利润改善。空气和液体处理部门继续在市场上寻求一些令人兴奋的增长机会，我们专注于加强资产负债表，然后展望未来，将纯粹通过利用运营效率来改善业绩，并利用我们在北美和欧洲看到的趋势来实现增长。
好的，早上好。我叫Sam Lyon。我负责锻造铸造工程产品业务。简单介绍一下我们的业务以及目前的情况。我们是世界西部（不包括中国）锻造铸造轧辊的市场领导者。我们的两个最大市场是北美和欧洲。我们业务的大约90%到95%是轧机轧辊，这是消耗品。所以可以把我们的模式想象成剃须刀和刀片的模式。它们在轧机中被消耗，最终需要更换。所以一旦我们进入一家轧机，我们通常会留在该轧机并继续为其供应产品。
我们还供应非轧辊的锻造工程产品，稍后我会有一张幻灯片介绍。过去几年，这个市场对我们来说有所增长。你可以在底部看到我们的主要客户。都是大型钢铁和铝块油产品公司。美国钢铁公司（现在是日本制铁的一部分，我们需要更新那张幻灯片）、钢铁动力公司、Blips以及全球所有主要钢铁公司。请看下一张幻灯片。我们主要在美国、欧洲和中国运营。在美国，我们生产用于冷轧机的锻造轧辊，在瑞典的Stickybrook和已关闭的英国工厂生产热轧辊，斯洛文尼亚生产冷轧辊。
稍后我会介绍我们在中国的合资企业。中国的合资企业ATR（思科）由我们控制，我们拥有59.88%的股权。我们利用该业务向中国供应产品，同时也利用它补充我们对欧洲的Sticky Brook销售，为客户提供混合价格，这对我们来说是一个优势。我们还有一个锻造轧辊工厂是合资企业，我们只拥有33%的股权，是非运营伙伴。简单介绍一下轧辊是什么。
这是轧机的非常简化的图示。但你可以看到有轧辊使钢变形。钢从图片左侧的厚板开始，逐渐变薄，一直到铝箔——你购买的铝箔最终产品，下一张幻灯片会展示，从洗衣机、汽车板、罐板、罐头用锡、住宅建筑到石油和天然气用管状产品。所以你看，到处都有需要用我们的产品（即轧机轧辊和钢铁厂）生产的产品。
关于轧辊的类型。让我再回顾一下。有大直径的支撑辊，产量较低，可能使用5到10年。工作辊的使用时间大约是半年到一年。它们都是消耗品。当你使钢变形时，轧辊表面会磨损，必须从轧机中取出、翻新，再放回轧机，一段时间后就无法使用，必须购买新的。全球轧机轧辊市场估计每年约20亿美元。
我们西方业务的收入大约在2.5亿到3亿美元之间。回去。下一张幻灯片，Dave。锻造轧辊的生产设施在北美，我们在斯洛文尼亚的Rovna也有一个工厂。这些主要用于冷轧辊。锻造轧辊强度更高，温度要求更低，这就是为什么需要锻造轧辊。我们在北美的主要竞争对手是Lehigh Heavy、Superior，这里写着Valare。但市场上有传言说他们将停止生产冷轧辊。
他们最近刚刚停止生产热轧辊，我们看到来自他们之前供应的客户的询价有所增加。在欧洲，Sheffield forge masters、Steinhoff竞争更激烈一些，Romney Systems和Reynosa Castrels在热轧机领域也有竞争。铸造轧辊表面非常坚硬且耐高温，非常适合加工红热的钢。所以这是一个有点不同的工艺，实际上是非常不同的工艺，因此生产这些轧辊需要完全不同的设施。北美的主要竞争对手。有一家叫United，需要提到的重要一点是，在美国或北美市场（包括加拿大和墨西哥），国内只有一家轧辊供应商，他们无法满足整个市场的需求。
因此，从关税和进口的角度来看，我们与其他所有欧洲竞争对手处于平等地位。然而，我们的瑞典工厂在能源方面具有优势，因为瑞典的能源自给自足。他们实际上向欧洲其他地区出售能源，而且都是绿色能源，这对我们的瑞典工厂是一个优势。非轧辊业务。锻造工程产品，如圆坯、风扇轴。这些圆坯用于石油和天然气领域，例如用于压裂的流体和泵送，也可以用它们制作模具、塑料注射模具、冲压模具等。
两个主要竞争对手是Elwood City的Elwood Specialty Steel Group和Finkel。稍后我会详细说明，但由于美国目前的情况，这部分业务有所改善。过去有很多进口，现在进口壁垒比以前高得多。下一张幻灯片，Dave。如果看销售额，前10大客户约占我们收入的一半。但在这其中，这些前10大客户有很多很多轧机。所以实际上并不像看起来那么集中。例如，在美国钢铁公司，我们向4到5家轧机供应；钢铁动力公司，我们向3家轧机供应，而且他们大多在轧机层面购买轧辊。
地理方面。我提到北美和欧洲是我们两个最大的市场。从堆积图中可以看到，情况仍然如此，我们认为未来也会如此。终端市场，我在右侧提到过，非常多样化，有时有些市场上升，有些下降。目前美国的住宅建设处于下降趋势。然而，非住宅建设，如数据中心等活动，需求很高。所以可以看到这些相互抵消的市场起到了一定的稳定作用。最近的设备现代化两年前，我们完成了美国资产的重大升级。
这些资产非常老旧，技术也很陈旧。我们进行了分析，认为购买新设备比翻新现有设备更好。我们花费了大约3000万美元对设备进行现代化改造。现在运行得非常好。我们的美国轧辊机可靠性大大提高， productivity也有所提升。稍微谈一下锻造分配棒材和压裂市场的扩张。再次强调，进口关税提高到50%，使得在美国本土采购比从美国以外采购更有效。
我们看到这部分业务对我们来说确实从占比5%翻倍到了10%，这是一个很好的补充业务，可以利用我们的资产来支持轧辊业务。欧洲最近发生的一件事是，他们有点落后于美国，但现在也在采取类似的进口政策。英国和欧洲的国内钢铁行业受到低成本国家进口的严重打击。他们目前的配额和关税制度今年到期，他们正在提议并最终确定将配额削减一半，关税从25%翻倍到50%的计划。
这将导致欧洲的钢铁进口减少约8%，或者说欧洲的产量增加8%，并将他们轧机的利用率从65%提高到80%至85%，这将导致对轧辊的需求增加，这对我们是积极的。我提到了终端市场。如果你看我们客户供应的主要终端市场及其规模，预计未来五年这些市场的复合增长率约为3%至5%，这对我们来说是一个健康的增长率，因为我们的资产非常重。
因此，增量业务的利润率下降幅度相当大。这与前五年形成对比，前五年除了美国的非住宅建设外，这些市场基本持平或下降。所以我们对未来三到五年的前景感到非常兴奋。只是重申一下Brett在开始时所说的。如果你看我们现在的状况，我们执行了结构性变革。小型分销业务关闭，我们关闭了英国的轧辊工厂。仅此一项就将为底线增加700万至800万美元的息税折旧摊销前利润。
我们在一定程度上已经应对了关税问题，尽管这些问题似乎一直在变化。关键是我们在瑞典的工厂，我们在瑞典的工厂只与美国的一家工厂竞争，而那家工厂无法供应整个市场。因此，客户不得不支付关税，我们成功地谈判让他们支付100%的关税，我们预计2026年及以后的前景是积极的。终端市场看起来将会增长，北美、美国和欧洲的关税和保护政策支持我们向这些业务供应产品。
我们已经讨论过这个问题了，Dave。我想接下来该你了。好的。
早上好，我是Dave Anderson。正如Brett所提到的，我是空气和液体处理部门的总裁，同时也是安博科-匹兹堡公司的首席财务官。首先简单介绍一下空气和液体业务。该集团有三个不同的业务。Aerofin。Aerofin生产用于核电、工业过程、暖通空调的热交换和传热产品。Buffalo空气处理，大型定制空气处理机组。想想用于特殊环境的机组。比如研究中心、医院、制药厂等需要特殊空气过滤、正气压等的地方。
然后是Buffalo Pumps，生产定制离心泵。他们的很多业务是与美国海军合作，我将在几张幻灯片中谈到这一点，还有发电市场，销售很多用于燃气轮机的泵。这三个业务规模大致相同。因此，它们在空气和液体集团中分布相当均匀。一些客户，正如我所提到的，Buffalo Air的客户有默克、礼来等制药公司，一些研究机构，如丹娜法伯癌症研究所。Buffalo Pumps的客户有Solar Turbines。他们正在制造很多用于人工智能数据中心市场的燃气轮机。
他们是我们的长期客户，还有我们为美国海军所做的工作。过去几年对空气和液体业务的收入来说是相当令人兴奋的时期。过去三年增长了55%。我们预计将继续增长。我们处于一些非常好的战略市场，我会稍微介绍一下。我们有相当高的进入壁垒。进入美国海军战斗舰的供应市场非常困难。获得供应核电站的资格也非常困难。因此，进入壁垒对我们总是有帮助的。其中一个市场，正如我所提到的，美国海军，我们自二战前就一直是美国海军战斗舰的长期供应商。
我们看到了长期增长。海军每年发布的计划，他们会发布一个30年的规划。你可以看到他们需要建造更多的船只，实际上比这张图表显示的还要多，因为未来几年将有很多船只退役。因此，海军意识到他们需要大量建造，但造船厂和工业基础没有足够的能力。因此，他们实际上正在投资像我们这样的公司。
我们从美国海军获得了900万美元用于现代化我们在布法罗的工厂，以便更好地支持他们。因此，从长远来看，海军市场对我们来说是一个巨大的机会。类似的，核市场。正如你可能看到的，核电最近确实成为了首选。那里有很多增长，不仅在现有的核电站，还有小型模块化核反应堆，以及重启一些已关闭的工厂。我们为北美90%以上的核电站供应产品。因此，我们在这个市场地位稳固。
正如我之前所说，进入壁垒很高。要成为核电站的供应商，我们的增长战略将继续专注于。对于Aerofin，核市场，还有小型模块化反应堆。有很多参与者。我们正在广泛撒网，成为所有这些参与者的资源。今天没有人知道谁会是赢家，但我们的意图是与所有这些参与者合作。Buffalo Air近年来在制药市场看到了很多机会。这种趋势似乎还在继续。制药市场的在岸生产越来越多。
对于Buffalo Pumps，美国海军和发电市场都在进入良好的长期增长阶段。然后是安博科公司的财务概况幻灯片。调整后的息税折旧摊销前利润，你可以看到过去几年呈上升趋势。Sam谈到了退出英国业务带来的每年700万至800万美元的息税折旧摊销前利润改善。这对我们未来是一个重大变化。然后是我们看到的增长机会。然后简单谈谈债务杠杆，过去几年，正如Brett所说，我们采取了很多措施。
其中包括工厂现代化，关闭英国工厂。所以这需要我们投入一些资金。但我们看到杠杆趋势现在开始朝着相反的方向发展。你可以在第二张图表中看到，随着英国工厂的关闭、工厂现代化等有利因素的影响，我们预计会看到这种趋势。我们的养老金计划朝着全额资助状态发展也对我们非常有帮助。因此，我们预计未来几年杠杆趋势将对我们有利。最后一张幻灯片是投资论点。
这实际上是对我们所涵盖内容的总结。锻造和铸造部门。Sam谈到我们已经退出了表现不佳的资产。这对我们来说是一个很好的重置。我们看到一些终端市场有增长潜力。空气和液体处理部门已经显示出增长能力，并将继续增长，具有显著的壁垒。我们也处于一些令人兴奋的市场中。然后对于安博科整体而言，随着我们开始改善自由现金流生成，我们有机会偿还过去几年的一些债务，我们将实现全额资助的福利计划，所有这些都指向积极的方向。
谢谢大家。
谢谢各位先生。如果您有问题，请在问答部分输入，我会向管理层提出。我想先从英国的破产问题开始。您能介绍一下这个决策过程吗？以及需要多长时间来 unwind并实现那700万至800万美元的收益。是的。Sam，你来说一下好吗？
好的。是的。那家工厂在俄乌冲突之前是有现金流的，能赚取一点利润。那场冲突实际上产生了两个影响。它改变了欧洲的钢铁需求。但也极大地改变了欧洲的能源状况。那家工厂变得不盈利了。它无法应对能源竞争，在欧洲的处境非常糟糕。我们打算有偿关闭工厂，我们确实探索了所有选择，发现破产是对业务和客户最好的选择。
我们在去年10月正式进入破产程序。工厂实际上继续运营，直到完成所有已开始的工作并将产品运送给客户。因此，从10月15日起，亏损已经停止，现在所有成品都已完成并运送给客户。这些应收账款将交给我们的银行集团，用于偿还债务。财产和设备的出售，已经有了协议。能源公司的所有现有信用证也将取消。所以Dave的财务幻灯片中关于杠杆的部分。
其中大约是0.8。我想是0.8，是的。仅从关闭业务获得的资金就会改善周转率。所以总结一下，工厂已经关闭，亏损已经停止，未来三到六个月内我们将收到工厂关闭的收益。
那么这是否意味着那700万至800万美元的息税折旧摊销前利润改善现在已经实现？是的，我知道了，明白了。好的，我们来看观众的问题。第一个问题是，钢铁制造商过去是否推迟过轧辊采购或延长轧辊使用寿命？您现在在这方面看到了什么情况？更普遍地说，您能评论一下轧辊业务的需求趋势吗？
是的。在关税时期。是的。现金状况良好的客户通常有6个月到12个月的轧辊库存。例如？我不会点名，但那些现金充裕的客户有轧辊库存。他们等着看会发生什么。因此，2025年出现了短期的需求波动，即需求不足。现在每个人的正常库存都相当紧张。因此，任何需求增加都需要立即增加轧辊采购。至于整体市场，过去几年一直持平。
我们看到了改善的迹象。当然，任何较低的利率都将有助于房屋建设，这将是一个顺风，而非住宅建设、数据中心等活动将改善需求。最后，欧洲的关税配额制度将增加需求，可能在欧洲增加10%至15%的需求。所以目前虽然持平，但未来前景积极。
明白了。我想稍微详细问一下空气和液体处理部门的问题。您能谈谈在美国海军方面获得的订单以及过去五年的发展情况吗？但我也想了解一下背景情况。正如您所指出的，这三个业务各占三分之一。比如说三四年 ago，哪个业务增长最快？
实际上，过去几年它们都有非常好的增长。所以它们现在相当接近。几年前，它们大约也是各占三分之一。只是规模都更小。好的，所以它们都在朝着好的方向增长。海军对我们来说尤其是一个长期业务。海军方面实际上有两件事。一是我谈到的他们正在建造的新船。二是我们专注于海军的售后市场，我们有很多机会服务于该市场。因此，我们在那里可以继续实现良好的增长。
他们对我们的投资确实为我们继续增加对他们的供应奠定了基础。这刚刚开始显现。我们一年前安装了第一批设备。第二批设备正在安装，就在我们说话的时候。大约一周前运到了我们的布法罗工厂，现在正在安装。
还有一个关于海军竞争环境的问题。您在该市场与谁竞争？
有几家公司会供应该市场。比如Circor、Carver这样的公司。所以从较小的私营公司到较大的 corporation 都有。但正如我所提到的，要获得供应战斗舰的资格，需要很多认证，很多测试，这是可以想象的。
关于空气和液体处理部门，这三个业务的利润贡献是否相似？
产品线会有所不同，我们不会披露个别业务的盈利能力。我认为我谈到的核电和海军业务的利润往往更高，因为进入壁垒非常高。
这里有一个问题，不足为奇，关于我们对数据中心的敞口。您能谈谈这个吗？
是的，我们在泵业务方面看到了活动。我们泵业务的另一部分是商业市场，对我们来说主要供应发电市场，特别是燃气轮机。燃气轮机最近市场需求上升，这是由于人工智能数据中心。燃气轮机的需求正在迅速增加。所以我在客户名单中提到了Solar Turbines这样的公司，他们的业务非常好。所以目前我们在人工智能数据中心方面的业务是通过我们的泵产品线实现的。
关于产能的问题。您提到过你们经历了设备升级周期。是否考虑增加未来产能，是否需要升级更多设备。
从空气和液体部门的角度，然后Sam可以谈谈他的部分。我们在设备方面需求不大。我的意思是我们不是资本密集型的。所以对我们来说，更多的是人力问题。但Sam可以谈谈他的情况。
是的，我们在美国至少有大约15%到20%的潜在产能。所以美国不需要增加产能，其他工厂的正常设备现代化已经在我们的折旧计划内。所以没有什么大问题。
Matt，您提到了竞争对手Valeris可能退出锻造轧辊领域的消息。Valeris在该领域的收入是多少？您能谈谈这对安博科可能带来的催化剂吗？
我不应该。首先，我们不知道他们是否会退出业务。我们只知道他们退出了铸造业务，我们看到了锻造轧辊方面的询价。所以我不想说这真的会发生。至于规模，他们没有公开数据，但铸造轧辊工厂的产能通常在3000万到5000万美元之间。我们不会获得全部，但这对我们来说仍然是积极的。很难说我们会获得多少。我们会和其他公司竞争，但这确实是一个竞争对手的变动。
Sam，只是好奇。我知道我们时间快到了，但您的欧洲业务如何受到关税情况的影响？他们有出口业务吗，还是只供应本地？
不，实际上英国和瑞典向美国或北美出口的价格大约高出40%或更多。好的。Rovnet出口较少，主要在欧洲。所以这实际上只是延迟了发货。我们必须与客户一起完成审批流程。首先，关税会是多少？因为它们是在没有任何关于实际内容和实施规则的情况下宣布的。所以最终，除了我们必须谈判让客户开始支付关税外，关税没有产生任何实质性影响。
是的。而且我想，Sam，您之前提到过，从铸造轧辊的角度来看，美国没有足够的铸造轧辊制造能力，所以他们必须进口，我们从欧洲利用这一点。
是的。市场供应不足。没错。谢谢，Brad。
当然。好了，先生们，我们时间到了。感谢你们今天的参与。有什么结束语吗？
没有，我只想再次感谢大家的参与。我们对目前的状况感到兴奋。艰难的工作已经完成。现在的重点是改善业绩、减少债务，然后发展业务。所以对我们的现状感到兴奋。我们看到了市场上一些支持我们增长前景的积极趋势，期待未来。
好的，谢谢Brett。谢谢David。谢谢Sam。感谢你们今天的参与，祝大家有美好的一天。
谢谢。
谢谢，Sam。