Sallilyn Schwartz（首席投资者关系官）
Michael Farrell（首席执行官兼董事长）
Brett A. Sandercock（首席财务官）
身份不明的参会者
John Block（Steeple）
Dan Hearn（MST）
Lyanne Harrison（美国银行）
Matt Taylor（Jefferies）
David Bailey（摩根士丹利）
Brandon Vazquez（William Blair）
Nathan Trebek（富国银行）
Sa. Ram。欢迎参加瑞思迈2026财年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。您可以随时通过按电话键盘上的星号1进入提问队列，我们要求您请先提出一个问题和一个后续问题，然后返回队列。如果有人需要操作员协助，请按星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将电话交给首席投资者关系官Sally Schwartz。
请开始。
谢谢Kevin。我想欢迎各位听众参加瑞思迈2026财年第二季度财报电话会议。我们正在对本次电话会议进行网络直播，重播将在今天晚些时候在我们公司网站的投资者关系部分提供。我们的收益新闻稿和演示文稿现在已在网上发布。在今天的电话会议中，我们将讨论几项非GAAP指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用的信息。此信息并非旨在孤立考虑或替代GAAP财务信息。我们鼓励您查看今天收益新闻稿中的支持附表，以将这些非GAAP指标与GAAP报告的数字进行调节。
此外，我们今天的讨论将包括前瞻性陈述，包括但不限于对我们未来财务和经营业绩的预期。我们基于合理的假设做出这些陈述，但是我们的实际结果可能有所不同。请查看我们的SEC文件，以全面讨论可能导致我们的实际结果与今天发表的任何前瞻性陈述存在重大差异的风险因素。现在我将电话交给Mick。
谢谢Sally，早上好、下午好、晚上好，各位股东，欢迎大家参加瑞思迈2026财年第二季度财报电话会议。我们交付了又一个强劲的季度，整体收入增长11%，按固定汇率计算增长9%。我们推动了运营杠杆，实现了利润率的连续和同比扩张，GAAP每股收益增长16%，实现了强劲的两位数底线增长。我为我们全球10,000多名瑞思迈员工感到非常自豪，他们继续创新和发展数字睡眠健康路径，以在全球140多个国家扩展我们改变生活的技术的获取途径。
我们的团队推动了全球设备收入的高个位数增长以及全球面罩、配件和其他收入的两位数增长。上个季度，我表示有信心我们将把欧洲、亚洲和世界其他地区的面罩、配件和其他类别的增长重新加速至第二季度的高个位数增长。欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区的团队已经实现了这一目标，在欧洲、亚洲和世界其他地区，通过我们面罩产品组合的持续战略扩张（包括我们的新面料面罩）、通过教育、意识和执行改善面罩再补给的重点，以及在我们全球一些直接面向消费者的市场中的有针对性举措和重点，我们按固定汇率计算实现了8%的增长。
稍后我会花一点时间讨论这个问题。所以，欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区的团队做得很好。上个季度，我还谈到了我们在瑞思迈的 residential care software（RCS）业务中正在进行的产品组合管理工作。我们在这项工作上取得了强劲进展，我仍然有信心，我们将在2027财年恢复可持续的高个位数增长和两位数的营业利润增长。对于今年3月和6月的季度，我们预计将继续我们的产品组合管理流程，并在我们完成该软件业务（即RCS业务）的产品组合管理期间，保持RCS业务的中个位数增长。该RCS业务仍然是我们睡眠健康和呼吸健康业务的关键协同推动因素，特别是通过美洲的Brightree和德国的Mediflox Dan，并且仍然是我们长期增长战略的核心部分。
在本季度，我们还继续推动运营杠杆。我们的全球供应链团队实现了310个基点的同比毛利率扩张。这是令人难以置信的结果。这些结果，加上我们在研发和销售、一般及管理费用方面的业务投资的纪律性方法，转化为又一个季度强劲的十几%的每股收益增长。非常感谢整个瑞思迈全球团队对服务全球140个国家患者的持续承诺。瑞思迈继续打造世界领先的数字健康生态系统，包括睡眠健康、呼吸健康和家庭提供的医疗技术。
在最近几个季度，我一直强调三个关键主题。1. 瑞思迈是一台运营卓越机器和创新机器；2. 瑞思迈是一个有吸引力的投资机会，尤其是在全球宏观不确定性的背景下；3. 瑞思迈拥有出色的自由现金流和非常强劲的资产负债表，这两者都使我们能够很好地投资于业务以及向股东返还资本。因此，在这些准备发言中，我将简要涵盖这三个主题。关于运营卓越，我已经向你们分享了瑞思迈的利润率改善驱动因素管道。这些努力帮助在第二季度实现了310个基点的同比毛利率扩张和30个基点的连续毛利率扩张。
我们将在2026财年剩余时间及以后继续执行这些机会。正如我在本月早些时候的一次医疗保健会议上所分享的那样，我向我们的供应链团队提出挑战，要求他们到2030年每年实现两位数基点的毛利率改善。我还强调了我们全球制造足迹的演变。我们在印第安纳州的最新美国配送中心取得了非常好的进展。我们最近在该州签署了租约并开始建设，有望在2027日历年投入运营。一旦该设施投入使用，瑞思迈将能够在不到两个工作日内向约90%的美国客户发货。
这是对我们最近宣布的加利福尼亚州卡拉巴萨斯工厂扩建的补充，该扩建使我们的美国制造能力翻了一番。最终，瑞思迈将能够提供唯一的美国制造的CPAP、APAP、双水平和MAS系统。瑞思迈仍然是一台创新机器。我们在下一代市场领先的面罩、云连接医疗设备和数字医疗软件方面的研发投资，使我们能够继续提供世界上最小、最安静、最舒适、连接最紧密和最智能的睡眠呼吸暂停治疗解决方案，并扩展到失眠、呼吸功能不全等领域。我们最近推出了F30i Comfort以及F30i Clear系列面罩。
这些是瑞思迈推出的首批紧凑型全脸面料面罩，目前已在部分关键市场上市。随着我们获得监管批准，我们将继续在全球推出它们。患者和提供商对这些新面料面罩的反馈非常积极。虽然推出时间还很早，但我们预计随着时间的推移，这些面罩将获得强劲的采用。这些最新变体扩展了瑞思迈的AirTouch面料面罩产品组合，不仅为患者提供先进的舒适性、移动性和互换性，还改变了面罩和瑞思迈的竞争基础。人工智能是我们产品创新的另一个载体。
在瑞思迈，我们将人工智能视为一种将放大和个性化护理的资源。上个季度，我谈到了我们在MyAir软件平台内有限测试版推出的Comfort Match，这是一种人工智能支持的舒适度设置推荐器。这是瑞思迈首个获得FDA批准的人工智能医疗设备。Comfort Match旨在帮助人们对CPAP、APAP和双水平治疗更加自信和舒适。我期望看到的是，有一种人工智能算法实际上是一位睡眠教练，帮助您开始治疗。这确实可以帮助您不仅改善短期依从性，还能在您习惯治疗时改善长期依从性。
这些设备有很多舒适度设置，许多人在没有人工智能帮助的情况下不会调整它们。我们认为这项技术将释放数十年来消费者和患者未充分利用的舒适度功能。转向瑞思迈的销售、一般及管理费用举措和投资，我们仍然将需求生成、需求捕获和需求管理作为我们长期增长的关键组成部分。我们继续推动选定的有针对性的直接面向消费者的活动，以提高睡眠呼吸暂停意识，在全球范围内提高瑞思迈品牌知名度，并将患者引入渠道。上个季度，我们支持了各种与假期相关的活动。
我们在中国专注于“双十一”，在美国市场也围绕圣诞节和黑色星期五开展了一些促销活动。我可以告诉大家，我们成功地鼓励消费者赠送优质睡眠的礼物，并强调我们的便携式Travel Air mini设备，其轻巧紧凑的尺寸非常适合旅行，我们在12月季度取得了良好的成绩。我们还在临床社区提高意识。今年早些时候，我们扩展了我们的继续医学教育（CME）项目，回顾睡眠医学指南，包括金标准CPAP、APAP和双水平治疗的益处。
这是任何被诊断为睡眠呼吸暂停的患者的一线治疗方法，我们正在美国各地的初级保健医生中宣传这一事实。迄今为止，CME项目已完成近60,000次。与我们在2026年第一季度财报电话会议上分享的超过35,000名独特临床医生完成CME培训的数字相比，增长了50%。这表明实际上许多这些医疗保健提供者参加了多个课程。不仅仅是睡眠101，还有睡眠201、睡眠301。这些课程结束时的调查显示，77%的提供者打算根据他们所学的知识改变他们在睡眠呼吸暂停、睡眠健康和呼吸健康方面的临床实践。
在临床研究方面，我们继续关注重要的研究，这些研究突出了睡眠健康及其如何影响身体、大脑和整体健康的证据。一个重要的分析领域是睡眠呼吸暂停与睡眠健康和大脑健康之间的联系。最近发表在《JAMA Neurology》上的一项研究观察了超过1100万美国退伍军人的队列，研究人员发现阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）与随时间推移帕金森病的较高发病率相关。该研究的作者还发现，早期使用CPAP治疗OSA可能首先降低患帕金森病的风险。
该研究结果与先前将OSA与认知疾病、步态不稳和跌倒风险联系起来的证据一致。越来越多的证据还表明，OSA可能会显著改变痴呆风险。坚持CPAP似乎可以抵消将睡眠中断与神经退行性变联系起来的几种生物学途径。大型队列研究表明，未经治疗的中重度OSA会使患痴呆症的可能性增加30%至45%，而坚持使用气道正压治疗的患者随着时间的推移，阿尔茨海默病和认知下降的风险和发生率显著降低。机制研究强化了这一信号。CPAP使用已被证明可以部分恢复类淋巴系统清除以及大脑的监督废物清除系统，该系统在OSA期间受损，这减少了关键的阿尔茨海默生物标志物。
即使是每晚约5小时的短期CPAP依从性也可以改善患有轻度认知障碍的老年人的记忆力、注意力和执行功能，这表明一致的早期CPAP干预可能有助于稳定某些认知轨迹。请关注睡眠健康与大脑健康这一领域的更多信息。越来越明显的是，治疗OSA、开始并坚持使用CPAP、APAP和双水平治疗不仅对心血管健康、糖尿病健康等有影响，对大脑健康也有影响。事实上，这确实是一个生死攸关的问题。去年发表在《柳叶刀呼吸医学杂志》上的研究发现，CPAP治疗显著降低了阻塞性睡眠呼吸暂停患者的总体死亡风险。
更具体地说，这项研究表明，CPAP治疗将总体死亡几率降低37%，与心脏相关或心血管相关死亡的几率降低55%。该研究分析了全球超过100万睡眠呼吸暂停患者的数据，强调了持续CPAP治疗对改善OSA患者生存结果的重要性。因此，这种治疗不仅挽救生命，还能提高生活质量。我们还很高兴地宣布，我们的医疗事务团队启动了瑞思迈睡眠呼吸暂停科学咨询小组，汇集了来自世界各地各个专业的领先外部医生，为我们的创新工作提供战略性临床和科学指导。
请关注他们的工作成果。在我继续之前，我想花一分钟时间谈谈我们在最近一次医疗保健会议上分享的最新真实世界证据。如您所知，我们现在一直在跟踪反映超过195万患者的索赔数据。我们一直看到的是，同时拥有最新一代GLP1或GLP1和CPAP处方的患者比仅拥有CPAP处方的患者开始CPAP治疗的可能性高10%至11%。这些有联合处方的患者在一年时进行再补给的可能性也高3%，这意味着他们正在购买新的面罩、某种新的配件、软管过滤器等。
但在三年时，这种可能性翻了一番，我们看到超过6%的可能性进行再补给。这是我们第一次有三年的数据分享，我们分享了这一点。令人鼓舞的是，这些患者的动机持续存在，甚至随着时间的推移而增强。最终，我们发现使用GLP1的患者更多地开始使用CPAP并更长时间地坚持CPAP治疗。即使我们继续在研发和销售、一般及管理费用方面进行投资，瑞思迈在第一季度再次实现了强劲的营业利润增长。事实上，在全球宏观不确定性的背景下，瑞思迈仍然是一个有吸引力的投资机会。
这是我的第二个关键信息。我会花几分钟时间讨论，然后交给Brett，我们将进入问答环节。我们继续密切关注全球贸易环境和不断变化的监管格局。如您在12月所见，CPAP、APAP和双水平产品未被纳入CMS即将推出的竞争性招标计划。这是15年来的第一次，我们对这一结果感到非常高兴，我们认为这不仅对美国公民和医疗保险受益人有利，对我们的HME合作伙伴以及整个睡眠健康和呼吸健康行业也有利。
此外，由于瑞思迈的产品用于治疗患有慢性呼吸障碍（如阻塞性睡眠呼吸暂停和呼吸功能不全）的患者，数十年来它们一直享受全球关税减免。这种减免在之前的第232节调查中继续存在，无论目前正在进行的9月底宣布的医疗用品调查结果如何，我们预计这仍然是正确的。即所谓的内罗毕议定书在起作用。因此，我们很幸运能够完全专注于执行我们的2030战略，包括为我们所有的利益相关者创造价值。
瑞思迈仍然是一台非常强大的自由现金流生成机器。我们拥有令人难以置信的稳健资产负债表，这为我们提供了巨大的灵活性，可以投资于我们的业务并向股东返还资本。这是我在这里的第三个也是最后一个关键信息。我们将继续有选择地投资于我们的数字睡眠健康礼宾服务能力，包括筛查工具、临床工具、无缝工作流程和云连接路径。我们将寻求扩展和加快诊断渠道，以跟上新患者流量，甚至通过我们自己的瑞思迈需求生成努力随着时间的推移加速它。大型制药公司药物以及大型科技公司的消费可穿戴设备提高了睡眠呼吸暂停的认识，如果瑞思迈做好管理工作并帮助这些患者找到途径，就能够推动患者进入我们的渠道。
正如我本月早些时候在摩根大通所说，我预测至少有一、二或三家这些可穿戴公司将跟随Apple Watch和Samsung Galaxy Watch开发并推出通过FDA流程的睡眠呼吸暂停检测功能。所以请关注这一领域。因此，随着大型科技公司和大型制药公司将人们带入渠道，以及瑞思迈的初级保健教育以前所未有的方式推动，我们需要准备好应对睡眠呼吸暂停以及其他睡眠健康和呼吸健康障碍的这种持续和不断增长的认识。我几分钟前谈到了我们的CME课程。
我还谈到了我们正在进行的一些产品创新，例如我们较新的面料面罩。您已经看到我们之前收购了Virtuox等公司以及Ectosense公司的Night Owl产品，以及Somnaware，这是面向肺科和睡眠医学医生的软件。最终，通过这种并购和有机发展，我们正在扩展生态系统，帮助人们从睡眠呼吸暂停意识到测试，一直到被诊断、治疗并终身坚持我们的治疗。投资于我们的业务是我们资本配置的绝对首要任务。
我们将收入的6%至7%投资于研发，19%至20%投资于销售、一般及管理费用。但我们也通过股息向股东返还资本，并且我们一直在增加股息。我们还增加了股票回购。在第二季度，我们通过季度股息和1.75亿美元的股票回购向股东返还了另外2.63亿美元。我在本月早些时候的摩根大通会议上指出，我们将2026财年的股票回购增加到超过6亿美元。我们在第二季度加快了股票回购的步伐，并将继续通过我们的股票回购计划逐季度部署大量资本。
瑞思迈已经并将继续展示在财务和运营方面持续交付的能力。我们在全球渗透率较低的市场建立了领先的市场地位，并且我们还有很长的增长跑道。我们正处于马拉松的第一英里。这巩固了我们为消费者、患者、医生、提供商、付款人和我们服务的社区提供服务的信心。当然，也为所有在这里收听的股东们。有鉴于此，Brett，我将交给你更深入地探讨我们的财务状况，然后我们将开放提问。
Brett，交给你。我掉线了，Brett。好吧，你为什么不通过团队发言，然后我们可以让你在这里上线。Brett Sandicock，我正在瑞思迈的电话会议上。我正要发言。你能让我上线吗？
请稍等。
Brett Sandercock。
Resmit，是的，会前发言人。谢谢。
重新加入的Brett，嗨Kevin，你好吗？抱歉电话掉线了，但我现在回来了。我准备好了。Mick嗨Gab，好的。很好。谢谢Mick。在我今天的发言中，我将概述我们2026财年第二季度的业绩。除非另有说明，所有比较均为去年同期，适用时按固定汇率计算。我们在第二季度集团取得了强劲的财务业绩。12月季度的集团收入为14.2亿美元，整体增长11%，按固定汇率计算增长9%。收入增长反映了我们的设备和MAST产品组合以及软件业务的积极贡献。12月季度，外币的同比变动对收入产生了约2500万美元的积极影响。
查看我们的地域收入分布，不包括我们的residential care software业务收入，美国、加拿大和拉丁美洲的销售额增长了11%。这些地区按固定汇率计算增长了6%。在全球范围内，按固定汇率计算，设备销售额增长7%，玻璃和其他销售额增长14%。按地区细分，加拿大和拉丁美洲增长8%。面罩和其他销售额增长16%，反映了再补给和新患者设置的持续增长，以及我们在2025财年第四季度收购的Virtuox带来的增量收入。在欧洲、亚洲和其他地区，按固定汇率计算，设备销售额增长5%，面罩和其他销售额按固定汇率计算增长8%。
12月季度，residential care software收入按固定汇率计算增长5%，这得益于我们Medifox Darn软件垂直业务的强劲表现，但部分被我们的高级生活和长期护理垂直业务的持续挑战所抵消。在我今天的其余评论中，我将参考非GAAP数字。我们在第二季度收益新闻稿中提供了非GAAP与GAAP数字的完整调节。12月季度的毛利率为2.3%，同比增长110个基点，环比增长30个基点。同比增长主要得益于组件成本改善、制造和物流效率，以及外币变动的适度积极影响。
我们的供应链团队继续努力并在我们的毛利率生产力计划管道上取得进展，我们仍然专注于实现持续的长期毛利率改善。展望未来，受汇率变动影响，我们现在预计2026财年的毛利率将在62%至63%的范围内。转向运营费用，第二季度的销售、一般及管理费用整体增长15%，按固定汇率计算增长12%。增长主要归因于员工相关费用的增长、营销和技术投资，以及与我们Virtuox收购相关的额外费用。
销售、一般及管理费用占收入的百分比从去年同期的18.8%上升至19.6%。展望未来，受汇率变动影响，我们仍然预计2026财年销售、一般及管理费用占收入的百分比将在19%至20%的范围内。本季度的研发费用整体增长12%，按固定汇率计算增长10%。增长主要反映了员工相关费用的增加。研发费用占收入的百分比从去年同期的6.3%上升至6.4%。展望未来，受汇率变动影响，我们仍然预计2026财年研发费用占收入的百分比将在6%至7%的范围内。
本季度，我们记录了600万美元的重组相关费用，反映了我们在2026财年第一季度启动的全球员工规划活动的完成。重组费用包括员工遣散费和其他一次性终止福利。重组费用在我们第二季度的财务业绩中被视为非GAAP项目。本季度营业利润增长19%，主要得益于收入增长和毛利率扩张。我们的营业利润率提高至收入的36.3%，而去年同期为34%。我们本季度的净利息收入为800万美元。
12月季度的有效税率为21.1%，而去年同期为18%。正如我们在第一季度财报电话会议上所指出的，有效税率的增加主要是由于某些司法管辖区引入的全球最低税立法，该立法于2025年7月1日生效。我们仍然估计2026财年的有效税率将在21%至23%的范围内。12月季度的净收入增长15%，稀释后每股收益增长16%。2026财年第二季度，汇率变动对每股收益产生了约0.04美元的积极影响。
本季度的经营现金流为3.4亿美元，反映了强劲的经营业绩，但部分被营运资金的增加所抵消。本季度的资本支出为2900万美元，折旧和摊销总额为5000万美元。我们在第二季度结束时的现金余额为14亿美元，截至12月31日，我们的总债务为6.64亿美元，净现金为7.53亿美元。我们的循环信贷额度下约有15亿美元可提取。我们继续保持稳健的流动性状况、强劲的资产负债表并产生强劲的经营现金流。今天，我们的董事会宣布了每股0.60美元的季度股息。
本季度，我们根据先前授权的股票回购计划购买了约704,000股股票，代价为1.75亿美元。我们计划在2026财年继续回购总价值超过6亿美元的股票。除了通过股息和股票回购计划向股东返还资本外，我们还将继续通过研发和小型收购投资于增长。有鉴于此，我将把电话交回给我们的操作员Kevin进行问答。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想进入提问队列，请按电话键盘上的星号1。提醒一下，我们要求您请提出一个问题和一个后续问题，然后返回队列。如果您想退出队列，请按星号2。今天的第一个问题来自Steeple的John Block。您的线路现已接通。
太好了。谢谢你们。非常强劲的美国面罩数据。我认为是16%。也许您能帮我们了解一下，考虑到这一点，Virtuox大约带来了400个基点的收益。然后，Mic或Brett，F30相对较新，反响良好，是否有任何库存变动或备货情况。所以我们是否应该调整这种动态带来的任何收益或备货情况，然后我可以问一个后续问题。
是的，John，我先来说，然后Brett会详细说明包含和不包含Virtuox的情况。如你所说，面罩、配件和其他类别确实包括来自Virtuox部分的一些贡献。因此，即使排除这部分，我们在美国的面罩和配件仍然实现了非常稳健的增长，我要说的是两位数的增长。所以看起来非常稳健。是的，我认为当我们推出新面罩时，可能会有一些良好的周期。我们的渠道往往不会在需求之前大量备货。当新产品推出并且他们开始看到需求时，他们往往会购买更多。
我可以告诉你，新的F30i clear，特别是对我来说，F30i comfort，它不仅在鼻部接口处有面料，而且在环绕头部的头带周围也有面料。我认为这正在改变竞争基础，我认为随着时间的推移，我们将看到这些面罩的良好采用。显然，我们还有高免赔额健康计划和健康储蓄账户，这些在美国市场也是一个因素，因为它们在12月底季度结束时结算。所以我会说，这会有一些季节性因素。
但是Brett，关于John提到的包含和不包含Virtuox的数字，有什么要补充的吗？
不，Mick，我认为你已经说得很清楚了。即使没有Virtuox，仍然是两位数的增长，所以仍然非常强劲。而且Virtuox本季度也表现非常好。所以总体而言，我认为正如你所说，Mick，可能会有一些季节性影响。面罩推出的早期数据。但开局良好。这可能不一定有那么大的影响，但肯定存在。我认为新面料面罩确实是增量的。
谢谢。我们的下一个问题来自密苏里集团的Anthony Petrone。您的线路现已接通。
谢谢。恭喜这是一个非常清晰的季度。也许Mick，您更新了GLP1领域的情况。索赔数据显然在开始GLP1治疗后CPAP的附加率方面保持稳定。我们现在有口服药物，距离最初的批准已经快一年了。也许只是更新一下对渠道前端的影响。更具体地说，在我们最近听到的渠道调查中，这确实带来了更多的患者，并且导致了更高的CPAP附加率。
所以也许可以详细说明一下这种动态以及您如何看待它在今年剩余时间的发展。谢谢。
是的。谢谢Anthony。这是一个非常好的问题。如你所指出的，是的，我们现在在我们的索赔数据分析中跟踪了110万患者，这表明到目前为止，开始率高出10%到11%。所以，正如你提到的，在渠道顶端，有一个非常有动机的患者群体。我们不完全理解其心理，我们看到了相关性，但不知道因果关系。但我们的假设是，当我们进行渠道调查、与医生交谈、与肺科医生和初级保健医生交谈时，他们开始看到GLP1带来的患者，他们说这些是有动机的患者。
所以我认为这就是我们在渠道顶端获得的，那种进入医疗保健系统的灵感，无论是注射剂还是药片，这将进入更广泛的市场。但有趣的是，本季度的新数据是三年数据显示三年时再补给率高出6%。所以这种影响似乎不仅是患者有动机。当我去看初级保健医生或肺科医生时，这种动机似乎会持续很长时间。
正如Carlos Nunez博士本月早些时候在医疗保健会议的舞台上所说，似乎对我们治疗的动机比对其他治疗的动机持续时间更长。因此，无论他们是否继续使用GLP1（一年时的依从率通常只有30%或40%），他们在长期内对我们的治疗更有动机。所以我们正在密切关注。我们现在有三年的数据。我们将继续关注。但就你的观点而言，它确实带来了更多的患者，他们更有动机。你的渠道调查证实了我们从睡眠医生那里听到的情况，即这正在带来患者。
现在，初级保健医生也有动机接受培训，60,000次CME培训，其中77%的人表示，我将改变我在筛查、转诊和路径等方面的做法。我们将通过Virtuox和所有这些虚拟路径帮助他们，同时支持我们的肺科医生和HME行业以应对这种增加的需求。谢谢你的问题，Anthony。
谢谢。为了容纳尽可能多的提问者，我们要求您限制自己只提一个问题。下一个问题来自MST的Dan Hearn。您的线路现已接通。
早上好，非常感谢。Brett的问题。我能否问一下销售、一般及管理费用。销售、一般及管理费用的增长异常高于收入增长。我只是想知道是否有任何与这些收购相关的临时费用，或者这是营销活动、销售队伍等方面的重新调整。
是的，Dan，Virtuox的收购有一些影响，所以如果排除这部分，我们的销售、一般及管理费用增长将处于高个位数，与收入增长非常接近。但正如Mick在他的发言中提到的，我们也在围绕一些营销计划开展工作，例如中国的双十一等。
所以本季度也有一些促销活动。所以总体而言，如果你看更根本的情况，它更接近收入增长。
谢谢。下一个问题来自City or Mine的Laura Sutcliffe，现已接通。
您好，感谢您接受我的问题。如果可以的话，另一个关于患者渠道的问题。从初次就诊初级保健医生到使用瑞思迈设备的第一晚，您认为在过去几年中，患者渠道的哪些领域或阶段影响最大，您认为还有哪些工作最需要做？
是的，谢谢Laura。这是一个很好的问题。这很复杂，因为这个渠道，显然我们绘制了从消费者睡眠、关注消费者考虑诊断，然后处方治疗，然后终身治疗的每一个决策过程和步骤。是的，一年和X年。正确的年终。所以我想说，我们取得的最大进展可能是在渠道顶端。我认为我们在某种程度上，不必为此付费，大型制药公司通过他们的GLP1药物将患者带入渠道，从而增加了一些知名度。他们在直接面向消费者的广告上花费了大量资金，如Zepbound和其他后续产品。
这带来了患者，然后你知道，来自大型科技公司，你的Apple Watch或Samsung Galaxy Watch，正如我预测的那样，至少还有一个其他公司，Whoop、Garmin、Oura Ring、Ultrahuman等，有人会添加这一功能，这也带来了患者。所以渠道顶端，我认为变化很大。瑞思迈面临的挑战是与我们的渠道合作，说我们能否扩大家庭睡眠呼吸暂停测试，这就是为什么我们收购了Ectosense，我们在美国推出了Night Owl产品。
这就是为什么我们收购了Virtuox，这是一家家庭睡眠呼吸暂停测试服务公司，帮助初级保健医生和肺科医生提供非常高效的家庭睡眠呼吸暂停测试服务。然后你看到我们收购了Somnaware，这是可以帮助肺科或睡眠诊所提高效率和能力的软件。所以真正专注于扩大渠道的顶端部分。当然，我们正在与我们的HME客户合作，说既然我们没有参与竞争性招标，我们如何帮助你成长。CPAP、APAP，一切都已解决。没有干扰。
让我们一起发展我们的业务。因此，我们正在帮助他们了解如何扩展他们的设置流程，通过Brightree更高效地运营他们的业务，以便他们能够应对通过渠道的更多患者流量。我已经公开说过。我不认为这会像美国设备增长率疯狂翻倍那样，但你肯定可以在我们今天报告的数据中看到一些良好的改善。而且我认为，如果市场设备增长处于中个位数，面罩增长处于高个位数，我们显然在本季度推动了额外的市场增长和/或获得了份额。
我们的目标是每个季度都这样做。我们会每个季度都做到吗？不。但我们会尝试吗？绝对。正如Brett所说，我们在中国的双十一等项目上进行了一些投资，在澳大利亚、新西兰、韩国、新加坡的假期前后进行了一些直接面向消费者的工作，甚至在美国，我们确保每个项目都有投资回报率，如果有，我们会继续，如果没有，我们会停止，然后重新评估并尝试另一个项目。所以没有特定的领域，Laura，但我想说渠道顶端、渠道中部是我们现在重点关注的领域，因为一旦他们获得处方，我们凭借我们的技术在第90天实现87%的依从率，并让他们终身坚持治疗。
而且你从CPAP获得的症状缓解也让他们留在那里。谢谢你的问题，Laura。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Leigh Ann Harrison。您的线路现已接通。
早上好，Mick。Presentine。我可能会回到Anthony关于GLP1的问题。显然，您现在跟踪了很多患者，并且有三年的数据，但是随着GLP1危机的到来，现在有了 pill 形式，我们预计更多的人会长期使用GLP1。在您跟踪的三年患者队列中，特别是那些患有轻度或中度睡眠呼吸暂停的GLP1 OSA患者，您是否看到他们的依从性或治疗有任何变化？
是的，谢谢你的问题，Leanne。看，我们有我们分享的汇总数据，显然在三年时我们看到更多的购买，所以这些人有动机并从我们这里购买更多。关于你具体的跟踪个别患者以及他们如何进行这种治疗的问题，我们发现接受这种治疗的患者，即使他们有所谓的轻度至中度睡眠呼吸暂停，他们的AHI可能有所降低。他们从CPAP、APAP、双水平获得的症状缓解，你永远不会，你不会通过降低心率来治愈这种疾病，你可以减轻其严重程度。
但我们发现，患者在治疗中获得的症状缓解和护理使他们终身坚持我们的治疗。你知道，这些药物的副作用在早期阶段是恶心、腹泻，有些方面你必须适应GLP1药物。对于CPAP，情况恰恰相反。你有症状缓解。你的床伴说，哇，你不打鼾了。我们现在可以一起睡在同一个房间里了。睡眠离婚结束了。患者自己也有这样的情况，他们早上醒来神清气爽，而不是早上头痛，下午工作时或和朋友一起看电视电影时不会感到疲倦。
所以这种症状缓解和生活改变非常令人上瘾。因此，即使患者的AHI从40降至20或20降至10，他们仍然坚持治疗。这在那些汇总数据中有所体现。但我们实际上正在研究，我们将围绕组合治疗的案例研究，顺便说一下，Lily的Surmount OSA研究表明，在他们自己的分析中，组合治疗是最佳结果，我们鼓励减肥。治疗睡眠呼吸暂停一直是肺科医生护理的一部分。他们现在有了一种新的注射药片来帮助减肥，而不仅仅是少吃多运动。
所以这是所有上述因素的结合导致了这些数字。但是，是的，我们正在观察短期、中期和长期的依从性，没有看到任何下降。特别是在这组患者中，我们实际上看到患者对治疗的依从性更高，开始和坚持治疗的动机更强。所以我们正在密切关注，但这种可能成为逆风的论点已经完全消失了。这是一个顺风。现在的问题是，它会是多大的顺风？我们可以教育多少初级保健医生获得这些组合处方？当患者接受治疗时，我们如何有意义地与他们互动，使他们终身坚持治疗？我们在这组新患者中取得了良好的成功。谢谢你的问题，Leanne。
谢谢。下一个问题来自Jeffries的Matt Taylor。您的线路现已接通。
嗨。谢谢接受我的问题，Mick。您实际上已经引出了我想问的问题，即您提供了很多关于GLP1如何帮助渠道和您的业务的积极数据。我想知道您是否已经尝试用您拥有的一些数据来量化这一点，您能否帮助我们了解现在或未来可能是多大的顺风，或者如果它们不存在，您的增长会是多少？会有重大差异吗？谢谢。
是的，Matt，这是一个我们在内部努力解决的非常好的问题，从宏观和索赔数据到个人。多少个基点，你的观点是，本季度美国设备增长8%的良好增长中有多少个基点是由大型科技公司和苹果、三星识别出有人去看初级保健医生，而大型制药公司通过广告宣传新的注射剂或药片将某人带入初级保健医生，然后转诊给专家并获得处方。我们有很多宏观追溯数据。
此外，通过MyAir，我们现在有1100万MyAir用户。显然，在自愿的基础上，每个注册MyAir的人都可以告诉我们，你是如何听说睡眠呼吸暂停的？是你的床伴吗？是打鼾吗？是大型制药公司吗？是GLP1还是大型科技公司？是可穿戴设备吗？所以我们正在问这些问题，并且正在获得早期数据。我们还不准备公开谈论它，但我可以告诉你，这是一个贡献因素，我们正在非常仔细地量化它，并努力弄清楚我们如何继续扩展，以确保我们的渠道、初级保健医生、家庭睡眠呼吸暂停测试能力、睡眠医生的处方能力。
睡眠医生非常忙碌。他们有很长的等待名单。我们如何通过Somnware和Brightree帮助他们更好地管理他们的诊所和DME（如果他们有这部分的话），然后为我们的DME客户真正帮助他们扩展。我们看到对Brightree及其降低成本和改善结果的能力有巨大需求。尽管我们完全退出了竞争性招标，但我们的HME有其他产品在其中。因此，我们可以通过Brightree帮助HME从他们的业务中节省更多成本，我们可以帮助他们推动更多患者想要的新面罩或配件的再补给。
这将使我们达到我们需要的位置。所以，谢谢你的问题，Matt。我们正在量化它，还不准备发布，但我们可能会通过我们业务的科学部分对其进行同行评审和发表一些证据，以真正将其发表在同行评审的媒体上，然后我可以开始公开谈论它。但这是一个贡献因素，我们将随着时间的推移对其进行量化。但真的很高兴有这样的时刻，如果你愿意的话。睡眠健康现在在医疗保健领域正处于一个非常好的时刻，我们正在利用这一点。
谢谢。今天的下一个问题来自摩根士丹利的David Bailey。您的线路现已接通。
是的，非常感谢。早上好，Mick。我们最常被问到的问题之一是飞利浦可能重新进入美国设备市场。关于重新进入的潜在时间，如果您有任何想法，潜在影响以及他们重新进入后您对竞争动态的观察。那将非常好，谢谢。
是的，谢谢你的问题，David。你知道，我只会默认那家公司的首席执行官在本月早些时候的一次会议上所说的话，以及他们的首席财务官在上个季度的一次会议上所说的话，那就是他们不知道。所以如果他们不知道，那么我也不知道。但坦率地说，我不会回头看第二、第三或第四大竞争对手，那家公司在我们竞争的140个市场中的各个市场都是如此。我期待着说最后五个问题。我们如何应对这种新的患者流量。
不过我可以说，他们已经回到了欧洲、亚洲和世界其他地区的100多个国家，有些他们已经回来12、18、24个月以上了。所以我们在这些季度电话会议中多次提到这一点，我不知道你是否查看了本季度欧洲、亚洲和世界其他地区的设备增长，相当稳健。他们的增长率为5%，与市场一致，也许我们正在推动一些需求生成，我们保持了份额，并与该竞争对手竞争良好，但更重要的是，在某些地区，其他竞争对手已经占据了第二名的位置，你提到的那家公司必须与之竞争才能回到第四名、第三名甚至第二名的位置。
所以我欢迎竞争。我认为竞争非常好。我一点也不害怕那个参与者。他们将生产我认为现在在泰国制造并运往美国和欧洲的产品。我期待着这一点。我认为我们有更好的产品。它更小、更安静、更舒适、连接更紧密、更智能。我们用MyAir、Air View和Brightree开发的生态系统非常难以匹配，我们的竞争对手中没有人真正能够在这方面全面竞争。但不知道他们美国设备的进入时间，但他们在过去20个季度一直在美国销售面罩和配件，我们一直在与他们竞争，并且在该市场上实现并超过了他们的增长并获得了份额。
我非常高兴他们周一早上或明年回来，这真的不会影响我们如何向市场增长。他们将不得不从另一个占据该位置的玩家那里争夺第三名或第二名的位置，我们欢迎这种竞争。谢谢你的问题，David。
谢谢。下一个问题来自高盛的David Dillonition。您的线路现已接通。
谢谢。谢谢Mick和Taine的演示，很好地过渡到我的问题，Mick关于美国以外市场的设备，按固定汇率计算增长5%，您能否帮助我们更好地理解这一增长？显然，这是一个相当不稳定的市场。上一季度是否有任何需求提前拉动，从而影响了本季度的增长？我们如何看待您正在进行的一些需求生成活动？
是的，这是一个非常好的问题。看，我认为欧洲、亚洲和世界其他地区5%的增长在我们所处的位置非常稳健，并且与市场一致。有一些，你知道，如果你拿一年前的这个季度，日本市场有一些不稳定，那里是一种车队管理市场，日本市场的设备购买量有所增加。但是看，你知道，我看待它的方式是我们在那里有140个销售国家。如你所知，管理所有这些国家的产品组合的工作是继续在它们之间增长。
我认为我们的团队做得非常好。我们在中国、韩国、澳大利亚、新西兰市场开展了一些很好的促销工作，你知道，不仅在12月季度，而且对于直接面向消费者的市场来说，假期和Air Mini尤其如此。但是，是的，前一年有一些不稳定。但是看，没有借口。市场增长中个位数。我们的团队必须在设备方面实现中个位数增长，在面罩方面实现高个位数增长。我为欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区的团队在12月季度的表现感到非常自豪，现在他们将进入3月和6月，并将继续交付，我们的目标实际上是在这140个国家复制我们最好的方法，帮助成为数字睡眠健康和呼吸健康礼宾服务，并推动患者进入渠道并通过渠道获得最佳治疗途径。
Brett，关于欧洲、亚洲和世界其他地区的设备，有什么要补充的吗？
不，不，我们对这个结果感到满意，我唯一要说的是，Mick，你提到的前一年的比较，去年是9%。所以这是非常非常强劲的比较。但总体而言，我认为，是的，相当稳健，非常满意。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Brandon Vasquez。您的线路现已接通。
嘿，大家，谢谢接受我的问题。Mick，我想问一下。您开始加强在初级保健医生渠道的投资已经有一年多一点了。和我们谈谈您从该渠道看到了什么，您对此有多兴奋，它对设备方面的增长意味着什么，投资者应该关注哪些指标作为这些在初级保健医生渠道投资的积极ROI？谢谢。
是的，Brandon，这是一个很好的问题。是的。在准备发言中，我谈到了我们与初级保健医生或全科医生（在澳大利亚和欧洲这里称为GP）完成的60,000次培训。对我来说，令人兴奋的是，我的意思是，这是上一季度下载量最大的初级保健医生培训，仅在本季度就增长了50%。这是一个指标。我是一个非常领先的指标，但这是一个你可以考虑的指标，即对这方面知识的需求是什么。初级保健医生，他们的工作很艰难，他们要处理从头痛到癣，从头到脚的各种并发症。
总的来说，特别是在美国市场，他们的时间非常少。我认为平均每年与患者相处5到7分钟，他们必须评估一切。因此，我们能够将睡眠健康纳入他们的雷达，也许一家制药公司告诉他们，进来并要求一种可能有助于您的睡眠健康和呼吸健康的注射剂。然后他们进来和初级保健医生交谈。如果他们接受了我们的教育，那位初级保健医生就知道将患者送到哪里进行家庭睡眠呼吸暂停测试协议。
他们知道什么是金标准CPAP、APAP和双水平，这是唯一一种如果完美使用并按照指示使用可以完全消除AHI至零的治疗方法。他们知道牙科的备份计划以及备份的备份计划，即药物解决方案。他们正在开处方。所以这正在发生。正如我 earlier 所说，我们还没有确切量化我们看到的有多少来自初级保健医生，或者来自大型制药公司和大型科技公司转诊到初级保健医生，而不是来自我们正在推动的需求生成或我们在我们领域过去几十年看到的一般有机需求。
但我们正在投资这个初级保健医生渠道。我们将继续投资教育。我喜欢进行CME教育的原因是它是纯粹的、真实的。是的，最后一页有瑞思迈的品牌。我们在那里有一点收获。但这一切都是根据美国睡眠医学会的指南完成的。所以这符合医生在这些指南上所说的。这只是帮助初级保健医生说，这是途径，这是我应该做的。看，你们中的许多人在这里的细胞方面正在进行渠道检查并与每个人交谈。
即使是耳鼻喉科医生也说，当然是金标准。尽管他们从手术中赚钱，但他们说金标准是这种非侵入性、完全可逆、非常有效的气道正压治疗。所以我们看到初级保健医生知道这一点，这只是帮助他们找到途径。所以这里有一个筛查协议，这里有一个家庭睡眠呼吸暂停测试服务，这里有一个转诊途径给专家和DME，他们将照顾你并获得非常高的依从性。你将通过数字平台在下次体检时获得该患者的更新到你的EPIC、Cerner或Allscripts，无论你使用什么。
因为我们每秒有数百次API调用进出我们的Airview系统到医生系统。谢谢你的问题，Brandon。随着我们更愿意分享这个新渠道的信息，我们将继续向你更新初级保健医生教育的领先指标等。谢谢你的问题。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Nathan Trebek。您的线路现已接通。
太好了。谢谢接受我的问题。恭喜这是一个很棒的季度。您是否看到任何迹象表明您在2026财年第二季度看到的美国面罩增长将在今年下半年保持在该水平？谢谢。
是的，谢谢你的问题，Nathan。是的，我的意思是，本季度美国面罩、配件和其他类别的增长为16%。我们美国和更广泛的美洲团队表现令人难以置信。看，我的意思是市场增长处于高个位数，所以我们不期望每个季度都超过你能买到的700个基点。正如Brett earlier 所说，在配件方面有一些来自Virtuox的贡献。所以即使排除这部分，我们在Virtuox上也有两位数的增长，这很棒，并且确实为新患者流量提供了核心业务。
但即使排除Virtuox，我们仍然处于高个位数，我们仍然处于两位数，所以仍然超过高个位数的市场增长。那么我们做了什么？好吧，我们有促销活动，我们与人们谈论获得新面罩，我们通过Brightree、MyAir和我们的DME合作伙伴以及世界其他地区与人们互动，我们也这样做了。所以我们在这方面取得了一些成功。你不能每个季度都这样做，也不能每个季度都推动它。但我确实认为我们可以每个季度达到并超过面罩的高个位数增长，达到和/或超过。
像这样的增长来自我们获得品牌投资回报率、需求生成投资回报率以及我们有良好的促销计划。所以这是产品组合管理，这是一种平衡，我们认为我们的投资平衡得很好，收入的6%至7%和研发的19%至20%，收入的19%至20%用于销售、一般及管理费用。这些销售和营销计划，我认为我们做得非常有效。我可以告诉你，我们的营销团队现在是一个全球团队，正在查看每个项目的投资回报率，直至广告支出回报率，每个大都市统计区域的投资回报率。
我们运行了什么程序，结果如何？如果它有利可图，我们当然会继续做。如果不是，我们停止然后重新加入。所以这并不完美和顺利，我们不会每个季度都表现出色。但我真的为团队感到自豪，并为报告这些数字感到自豪，我挑战他们每个季度都表现出色。我只是期望他们达到和/或超过高个位数的增长，他们显然在本季度超过了。谢谢你的问题，Nathan。
谢谢。我们的问答环节结束了。我想把发言权交回给Mick，以获取任何进一步的闭幕词。
好吧，谢谢Kevin，感谢大家参加我们今天的财报电话会议。代表在全球140个国家为人们服务的10,000多名瑞思迈员工，我很高兴支持我们能够交付又一个强劲的季度业绩，并继续为所有股东创造价值。我们将在未来几天和几周内与你们中的许多人交谈，90天后我们将在这里与你们中的许多人交谈。有鉴于此，Sally，我将交给你结束电话会议。
太好了。谢谢Mick。我将回应Mick的话。感谢大家的收听。我们非常感谢您的时间和兴趣。如果您有任何其他问题，请随时直接联系investor relationship@resmed.com或瑞思迈投资者关系团队的任何人。Kevin，您现在可以结束电话会议了。
谢谢。今天的电话会议网络直播到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。