Ford Tamer（首席执行官、董事）
Lorenzo Flores（首席财务官）
Quinn Bolton（Needham & Company, LLC）
各位早上好。我们现在开始。欢迎大家参加Needham第28届年度增长会议。我是Quinn Bolton，Needham的半导体分析师。我很荣幸主持与莱迪思半导体的这场炉边谈话。该公司是全球领先的低功耗可编程器件提供商，在可编程市场推动创新已超过40年。莱迪思的解决方案涵盖通信、计算、工业、汽车和消费市场。今天与我一同登台的公司代表有总裁兼首席执行官Ford Tamer以及首席财务官Lorenzo Flores。我们的投资者关系副总裁Rick Mouchet和David Pasquale也在观众席中。
接下来我将把讲台交给Ford。他将展示一些幻灯片，之后我们将进行问答环节。
谢谢。早上好。我们刚刚在低功耗可编程器件领域起步。未来一片光明。我们去年年底表现强劲，新年伊始也有良好开端。那些参加了CES的人应该知道，现在这场展会似乎有了新的名称——“物理智能”（physical I）。我们在各个领域都看到了令人兴奋的趋势。今天，我将先向大家介绍安全港声明，然后简要介绍莱迪思，以及我们的业务范围和市场差异化优势。
简要介绍一下莱迪思：我们专注于市场中的一个特定领域，即中小型FPGA市场。这是市场中最有趣、增长最快的部分。稍后我会解释原因。从右上角到左上角，通信和计算业务占我们收入的50%以上，并且增长迅速。根据我们去年最后九个月的报告，服务器业务同比增长80%。相关的通信业务同比增长63%。工业和汽车业务已触底。
渠道库存已清理完毕，并将在2026年恢复增长，消费业务也是如此。我们有一些有趣的趋势正在发展。我们是一家高产量供应商，去年出货量超过1.5亿个单位，预计今年将达到180个，并获得了行业内的多项奖项认可。右下角显示的是我们为全球客户、合作伙伴、供应商和一级客户提供的全球支持。那么我们的业务是什么？我将从三个支柱来描述我们的业务：第一支柱是我们的使命——成为低功耗可编程领域的领导者。我会告诉大家为什么我们是“无处不在的伙伴”；第二支柱是我们拥有行业内最佳的小型FPGA产品路线图。
第三，所有这些都将在可预见的未来推动可持续增长，因此是一项良好的投资。让我们继续。第一，我们合作的ASIC就像是MVP（最有价值球员）。就像世界上的迈克尔·乔丹一样，它们非常强大，但这些产品需要大量的运营支出才能推向市场，并且上市时间很长。它们很棒，但需要团队的支持。而我们就是那个团队。我们为MVP提供所有支持功能，这些功能在这些伙伴FPGA中能更好地实现。当你想要启动服务器时，我们是第一个启动的组件。
我们以极低的延迟快速启动。我们必须安全启动。你需要提供电源时序控制，然后提供控制功能，当你……这些服务器正在进行分解。所以你有一个处理器板，一个安全和I/O板，一个交换板，一个存储板，一个电源和冷却板。我们在每一块板上都有应用。因此提供了大量的功能。从每机架数十个FPGA增加到每机架数百个FPGA。在数据中心，你会发现人形机器人的机会可能非常大。
一个人形机器人或机器人中，你可能有几个到12个视觉类设备，40到70个电机。因此，在物理智能领域，为GPU、英伟达、AMD等公司提供所有支持功能的机会也很大。但这还不止于此。显然，我们应用在GPU上。我们还与谷歌、微软、亚马逊、Meta等公司合作，他们正在为加速计算开发自己的ASIC，我们为这些团队提供类似的支持。所以你会看到像Curry这样的MVP，虽然类型不同，但团队结构非常相似。
这就像一个篮球队，但我们也服务不同类型的团队。比如梅西所在的足球队。无论是x86架构的AMD或英特尔CPU，还是ARM架构的CPU，我们都为这些MVP提供相同的支持功能，就像在不同类型的团队中一样。网络领域呢？当然，网络领域也是如此。交换机、网卡，这些就像是MVP中的布雷迪。我们是支持团队，提供所有支持功能。因此，我们在数据中心和物理智能领域都有应用。首先看数据中心，我们之前提到作为GPU、TPU、CPU、交换机和网卡的伙伴，还有像Speed和Nouveauton以及现在的Open BMC这样的基板管理控制器。
我们最近宣布与恩智浦（NXP）等公司在微处理器方面建立了强大的合作伙伴关系。我们在这些公司的微控制器领域开展合作，并且在物理智能领域增长非常快，这将成为我们一个非常强劲的增长向量。在工业、汽车领域，每个传感器旁边你都会发现莱迪思FPGA。无论是图像传感器、雷达、激光雷达、红外摄像头，还是一些工业环境中的压力和温度传感器，我们都是使这些ASIC正常工作的伙伴。
在模拟方面，我们与ADI等公司在ADC和DAC方面也有很强的合作关系，共同应用于一些人形机器人应用中。这就是我们专注的伙伴生态。我们在所有这些功能和多个市场中都有应用。因此，我们的业务遍布各个功能、各个市场。通信和计算占53%，工业和汽车占40%，我们将航空航天、国防、医疗也归入工业和汽车领域。但我特别强调这些领域，因为它们有一些新的增长领域。
最后，消费领域也很有趣。在所有这些大型市场中推动创新。因此，跨越功能、市场和应用。一些世界上最有趣的应用。安全是我们的核心业务。这是我们的差异化优势。我们在安全方面做得非常好，远远领先于市场。这也是我们在所有数据中心的应用所在。所以前四个气泡是数据中心的机架管理。服务器正在从服务器管理转向新的服务器即机架。机架是新的计算单元。
我们实际上帮助公司现在通过RMC（机架管理控制器）管理整个机架。电源和冷却非常重要。我不确定你们中有多少人意识到现在的功率有多大。我相信你们都比我更清楚。现在每个计算机架都配有一个电源机架，并且这将增加到两个电源机架。这些机架都需要控制。你不需要在每个节点上都配备昂贵的处理器或基板管理控制器。为该功能量身定制的小型FPGA非常适合冷却控制。我们最近意识到，我们可以成为最快、最低延迟的设备来阻止泄漏，并像Wi-Fi一样传播这种应用——泄漏检测，如果发生泄漏就关闭水源。
FPGA最适合这种应用。量子计算方面，我们是第一家引入后量子密码学的公司。今天的恶意行为者正在复制数据，以便将来解密。我们所做的是，在这些设备中，所有主要的交换机OEM、所有主要的安全设备都将我们的产品用于PQC（后量子密码学），以防止量子计算机将来进行解密。转向物理智能人形机器人。我们在视觉方面做得非常好。我们开始在电机控制方面取得进展。自动驾驶出租车方面，我们也有不少应用。工业人机界面方面，我们在日本的工业机器人中首次使用了我们自己的模型，取得了胜利。
非常令人兴奋。通用人工智能（AGI）、自主无人机，最后是AR/VR。所以你可以看到，在一些世界上增长最快的应用中都有创新，我们大多数时候都在这些ASIC附近提供伙伴功能，但在很多情况下，当应用足够小时，比如工业自动化，我们提供整个主要功能。例如运动控制、信号处理、图像处理等。现在，伙伴关系并不意味着我们不够强大。伙伴关系意味着我们实际上为这些ASIC提供了非常强大的附加功能，但我们非常强大。我们在许多功能、多个供应商中都有应用，这非常重要，因为有人可能会说，我可以取代你。
好吧，祝你好运，尝试在所有这些不同供应商之间实现互操作。我们将一些非常基本的功能卸载到成熟的节点上。这些ASIC通常是2纳米、3纳米，非常昂贵的节点。而我们可以在65纳米、28纳米等更老的工艺中实现这些功能，成本效益更高。加速系统设计周期。系统设计周期已经从两年缩短到一年半，并试图缩短到一年。因此，很多这些功能不需要在这些ASIC中实现。让ASIC推向市场，让我们为支持功能提供经济高效的解决方案。
你可以用高级语言编程，但我们提供的性能是硬件级别的。真正重要的是，FPGA可以在现场编程。未来如果应用发生变化，它可以在现场重新编程。一个很好的例子是这种PQC（后量子密码学）。算法仍在变化，因此你需要能够灵活地在未来进行调整和更改。底线是，我们认为我们能够加速创新的步伐。所以这是第一支柱，我们是无处不在的伙伴。
第二支柱，我们非常专注于中小型FPGA，为这些应用提供行业内最佳的产品路线图。我们提供一个平台，我们称之为“Cube”。在底部，你可以看到垂直轴上的硅片。我们提供软件工具、IP和解决方案，使开发人员更容易使用莱迪思的产品进行编程。与微控制器或微处理器相比，这是我们仍然存在的差距。我们正在通过提高易用性来缩小这一差距，以便在FPGA中编程。其好处是，与在微处理器上相比，你可以获得硬件级别的性能，而不是软件级别的性能。
为了在中小型FPGA市场取得成功，我们专注于三个属性：功耗、性能和尺寸。我们有两条产品线：Nexus，我们的小型FPGA；Avant，我们的中型FPGA。这就是我们的差异化优势。所有FPGA的基础是低延迟这一属性。所以如果是一个人形机器人，它需要停止时，它可以非常快地停止。确定性意味着每次都能提供相同的答案。在微处理器或软件中做到这一点并不容易。更高的精度，如果你想在人形机器人中进行螺丝拧紧、焊接或分拣。
我们非常精确。并行处理。根据定义，我们是并行处理器引擎，为你提供更高的性能。对于一些AGI应用，连接性非常关键。所以我们提供各种连接性。例如，在人形机器人中，我们提供Ethercat和Profinet，允许你同步所有这些电机。你最不希望看到的是手臂和腿的运动速度不同，或者看不到躯干和视觉系统的情况。所以我们使用连接性来同步所有这些，最后是未来适应性，能够在现场更改应用。与其他FPGA相比。
正如我所说，我们非常专注于中小型FPGA。因此，低功耗、小尺寸、更好的价值、启动时间。最后一个非常重要，长寿性。我们的晶圆厂合作伙伴向我们承诺20到30年的产品生命周期，我们的客户要求我们在合作时签署书面文件，保证这些生命周期。这些应用，汽车、工业、航空航天、国防、医疗，它们的使用寿命长达30年。他们最不希望的是在这段时间内产品得不到支持。所以这在所谓的SoC（片上系统）方面非常关键。
我们的竞争对手将处理器集成到FPGA中，我们认为目前这不是正确的做法。当你将处理器和FPGA集成在一起时，这就像是天作之合。每个人都充满爱意，看起来非常棒。随着时间的推移，你会看到差异。我们与恩智浦等公司建立了合作伙伴关系，你可以将大型处理器与小型FPGA结合，大型与大型、中型与中型、小型与大型结合，这都没关系。我们为当时的应用提供最佳解决方案。我们与恩智浦合作，他们拥有大量的产品目录，可以在软件方面提供广泛的支持，让你能够编写代码并使用PyTorch、TensorFlow，而其他功能则在FPGA中完成，我们在FPGA中提供一些硬件类型的功能，如连接性等。
这就是我们的竞争方式，我们在这个市场中具有非常差异化和独特的定位。所以，无处不在的伙伴关系，最佳的中小型产品路线图。所有这些都应该推动增长。我们一直在扩展产品组合。我们一直在大力投资。你可以看到，2024年，我们有91款器件。我在公司已经一年零三个月了。我们为执行带来了很多东西。我可以保证，现在的执行力比一年零三个月前更好。我们在2025年发布了54款新器件，增长了60%。这应该会转化为收入。
我们在2026年也会这样做。不仅改进硅片，还改进软件、IP和相关解决方案。我们在所有这些市场中进行创新。因此，在解决方案方面，我们为客户和物理智能提供解决方案。在左侧，你可以看到用于人形机器人、工业机器人、自动驾驶出租车和任何视觉应用的视觉和运动控制。视觉确实是我们的标志性优势，我们正开始扩展到运动控制，这是我们物理智能产品组合的发展方向。在通信和计算方面，数据中心安全一直是我们强大的差异化优势。
我们从可信根开始，现在我们在数据中心和通信领域采用了PQC（后量子密码学）。继续创新新的接口，如LTPI（最新协议）和跨所有这些应用的多协议。然后我们为世界顶级客户提供这些服务。我们处于顶级水平。我们在全球拥有11,000个客户。大约200个客户贡献了我们大部分收入。但我们既直接向这200个顶级客户销售，也通过渠道向11,000个客户销售。所有这些都应该让我们快速增长。
我们一直在增加设计订单，提高市场份额。我们在中小型FPGA市场处于领先地位，我们相信在可预见的未来，我们将实现快于行业的收入增长。我们致力于实现每股收益增长快于收入增长。
非常感谢大家，现在我们接受提问。
非常好。感谢你展示了这么好的幻灯片，介绍了业务的所有驱动因素。我想从过去一年投资者向我提出的一个问题开始。你知道，看看你提到的增长驱动因素和目标应用，退后一步看，你认为公司合理的长期增长率是多少？这在多大程度上会分为市场规模（TAM）增长和公司特有的因素，如市场份额增长、Yvonne系列产品的推出等莱迪思特定因素？
这是个很好的问题。今年的共识增长率约为21%。我们对此非常满意。几周后我们会给大家更新。长期来看，15%到20%的增长率对我们来说是非常可行的，如果一切顺利，我们希望能接近这个范围的上限。目前，我们的毛利率为69%、70%左右，EBITDA和自由现金流非常强劲，业务在我展示的所有应用中都非常多元化。所以这应该是未来几年非常好的发展基础。
我们认为2026年将是数据中心之年。我们去年年底表现强劲，今年年初也开局良好。通信和计算业务非常火爆。我们预计这些趋势将继续向好。因此，2026年将继续是通信和计算之年，也是我们小型FPGA之年。Nexus系列产品我们曾说过将在2026年开始增长，我们现在看到的情况正是如此，这将在2026年实现增长。工业和汽车业务将在2026年恢复增长，但真正的增长将在2027年显现。
因此，2027年将是工业和汽车业务的增长之年，随后是我们的中型FPGA业务Avant。所以，2026年和2027年都有非常强劲的增长动力，设计订单已经转化为量产产品。我们真的必须搞砸才会无法实现这一目标。所以我们在2026年、2027年的状况非常好，同时也在为2028年做准备。我们相信我们至少能实现15%-20%的同比增长，并且整体毛利率将保持在较高水平。
是的，抱歉，你知道的。Quinn，我们的很多投资者都知道，今年我们受到了库存的巨大阻力，主要集中在工业和汽车业务部分。你知道，我们认为这一情况将在2026年正常化，为我们已经确立的市场份额增长和设计订单铺平道路，这些将在2026年开始增长。所以，回答你的问题，市场规模增长显然是数据中心业务的重要组成部分。
但这与市场份额增长、我们刚刚向大家展示的扩展应用、这些应用带来的平均售价（ASP）增长以及从旧产品到Nexus和Avant产品线的过渡相结合，我们应该会处于非常好的状态。我们非常有信心。
我想你刚才想说的是，我们将在2025年实现库存正常化。
是的。我说了吗？我没说。这才是我的意思。
是的，我正要问这个，只是想确认一下渠道库存的情况。
是的，我们正按计划进行。正如我们之前所说的那样。
好的，非常好。我想从数据中心开始，显然这是2026年的主要增长驱动力。我记得你在上次财报电话会议上预测，2026日历年将增长20%到40%。主要驱动因素是什么？你提到了一些应用，如安全、启动控制。但你能谈谈你在每台服务器的FPGA附着率、平均售价趋势以及FPGA的一些新应用方面看到了什么吗？
让我先开始，然后Lorenzo会补充。对我们帮助最大的趋势是分解。在这些AI服务器中，AI服务器目前估计占服务器总数的12%。这些服务器正在进行高度分解，这对我们来说是一个非常有利的趋势。从单一主板到现在，你有一个处理器板，多个卫星板，一个网络板，一个存储板，一个电源和冷却板。这种分解帮助我们增加了每机架的FPGA数量。
这是趋势一。趋势二，我们不断发现这些新应用。正如我刚才向大家展示的，趋势三是资本支出继续增长。去年云服务提供商的资本支出增长让我们都感到惊喜。预计今年资本支出将再增长50%，这也在轨道上，非常强劲。这是第三点。第四，AI服务器占总服务器的百分比继续增长。
我们在AI服务器中的内容比在普通服务器中更多。所以，我们的平均售价（ASP）继续增长。我们从旧设备转向具有更多功能、更多能力、更多连接性的新设备，这些通常会带来ASP的增长。所以你把所有这些因素相乘：资本支出增长，AI服务器占比增长，应用增长，附着率增长，ASP增长。相当多的因素。
相当好的顺风因素。
我认为这很好地概括了。
我们收到的一个问题，我相信你也收到过，就是如果你把它归结为“机架是新的计算单元”，那么目前每个机架的平均FPGA含量是多少？这些机架中有多少个FPGA，在下一代或两代产品中，或者说在未来两三年内，这个数字可能会达到多少？
好的。我们已经从每机架数十个FPGA增加到每机架数百个FPGA。显然，AI机架中的FPGA比传统机架更多。此外，根据是英伟达、谷歌、亚马逊或Meta的TPU，以及应用和网络、存储配置的不同，数量也会有所不同。存储也是附着率的一个重要驱动因素。因此，根据人们围绕AI、网络、存储的配置方式，数量会有所不同。但现在都在数百个的范围内。我们每个部件的平均售价是几美元。
所以你可以看到，我们从每机架几百美元增加到现在的每机架几百美元（此处原文可能重复，按原文翻译）。
作为首席财务官，我需要稍微缓和一下。这是一个我们经常被问到的问题，因为人们想把机架数量相乘得到我们的收入数字，但我们想说的是，由于部署方式的复杂性，正如Ford所描述的，实际上很难说清楚，当这些产品出货时，每机架有多少个单位，因此每机架的收入是多少。所以我们一直在关注，我们知道它在增长，但不同公司、不同ODM出货服务器时，实际情况非常复杂，很难确定。所以除了Ford提供的总体指导外，我们有点犹豫给出具体数字。
是的，从传统服务器到AI服务器，这是一个范围。
机架中配置了多少个刀片服务器？我们不一定知道这些细节。
那么，简单概括一下，随着时间的推移，这项业务会随着机架出货量的增长而增长，这样说公平吗？
绝对公平。
机架中的GPU或XPU数量在增加，我认为考虑到你的附着率趋势和ASP趋势，你可能至少会以同样快的速度增长。例如，如果机架中的GPU数量翻倍，你的数量也会翻倍吗？
最好的思考方式是看看去年的增长率。前九个月，我们的服务器业务增长了80%，相关通信业务增长了63%。所以我们在这些细分市场的增长至少与行业其他部分一样快。
好的。我们来谈谈通信业务。我认为主要是有线通信，也是由这一趋势驱动的。但花一点时间谈谈有线通信，然后你是否在无线基础设施方面看到了什么有趣的事情？在未来一两年内，这是否可能成为一个机会？
是的，绝对。在有线通信方面，去年年底我们很高兴看到GROK获得了英伟达的投资，我们是早期投资者，他们也有一种完全不同的方式来连接所有这些LPU。所以你会看到更多这种连接方式的多样性，这对我们来说是好事。在无线方面，我们肯定看到主要无线提供商推出新的ASIC，这将是另一个附着率，肯定会帮助我们的无线业务。
很好。我最后一个问题是，如果你看一下2025年通信和计算业务的整体增长率，看起来将是中高20%左右，而你提到服务器业务前九个月增长80%，通信业务增长63%。所以似乎有一些 legacy业务的阻力在逐渐消退。那个legacy PC客户端业务现在是否基本上为零，通信和计算业务是否基本上都是服务器业务？
是的，所有增长都将真正来自服务器相关业务。未来，那个阻力已经消失了。
好的，非常好。
现在我们想重新夺回一些份额。我们仍在努力，但目前将以服务器业务为主。
明白了。好的。现在转向工业和汽车领域。你确认到2025年底库存将正常化。这项业务已经低迷了15个月。我认为你一直在低于渠道出货量。你在销售点（POS）趋势或消费方面看到了什么，让你对2026年至少5%到15%的增长率以及2027年可能更好的增长感到放心？
是的。显然，在我们几年前达到工业业务的峰值后，业务下滑到了现在的基线水平，我们一直在减少渠道库存。因此，2025年下半年的销售点（POS）有所下降。我们将在2025年实现这一目标。我们开始看到销售点（POS）的显著上升，这与我们预期的渠道库存耗尽并为2026年做好准备是一致的。工业相关渠道的表现非常好。
太好了。我想问的是，在机器人领域、工厂自动化方面，你是否开始看到需求回升？听起来销售点（POS）正在上升。这是由这些应用还是业务的其他部分带动的？
我认为这是更广泛的工业领域。我们在机器人业务方面仍处于非常早期的阶段，但目前这是更广泛的工业领域的表现。
对我来说，积极的一点是，当我们看各个地区时，所有地区都在贡献。2025年，像日本这样的一些地区曾经是落后者，现在也恢复了增长。这非常积极。
太好了。在你的幻灯片中，你提到了机器人或人形机器人有几个系统。莱迪思可以在视觉系统、电机控制方面发挥作用。你能详细说明一下你在视觉方面的设计订单情况，以及电机控制未来的机会可能是什么吗？
在视觉方面，我们做得非常好。视觉一直是我们的优势之一，我们已经做了很长时间。所以视觉方面，我们确实做得很好。电机控制方面，我们正在取得进展。我们有一些顺风因素，也有一些滩头阵地。不是顺风因素，是顺风因素和滩头阵地。所以我们将利用这些，看看我们能在电机控制方面扩展多少。所以，我认为这就是总结。
好的，你预计这些设计订单什么时候开始对收入做出贡献？是2027年、2028年左右吗？考虑到设计周期可能需要几年时间。
大多数这些人形机器人应用将在2027年推向市场。在所有地区，美国和中国都是如此。
好的，我知道投资者跟踪你们的新产品Nexus和Avant占销售额的百分比。与你之前预期的2025年达到中高 teens%和2026年达到中20s%相比，目前的进展如何？你对这一进展感到满意吗？
是的，我认为这基本上就是我们的现状。正如Ford在幻灯片中展示的，我们正在显著扩展产品线。这些产品需要一点时间来 ramp up，但考虑到我们的基线，我们对新产品的 ramp up 非常满意。
给大家一个直观的感受：我们2025年的新产品增长约为65%。所以从2024年到2025年，我们增长得非常好。2025年新产品增长非常好。我们预计2026年这一增长将加速。
好的，2026年真的是Nexus之年。是的，2027年是Avant之年，Nexus主要在数据中心，Avant在工业或汽车领域？
是的。
汽车领域。好的。类似的问题。投资者也跟踪你们的AI收入，它分布在你们的两个主要终端市场。你在业务收入趋势方面看到了什么？
我们的收入一直是60%来自数据中心，40%来自工业和汽车，我们仍在跟踪这一比例。我们说过2025年底将达到中高 teens%，我们正在按计划进行。我们说过2026年将达到中20s%，我们也在按计划进行。因此，占收入的百分比继续增加，这更多的是一种伙伴关系。抱歉。正如我所说，我们现在首次在HMI（人机界面）中赢得了主芯片订单，我们对此感到兴奋，因为在这些小型模型中，他们称之为进入这些机器人和工业领域的微型模型，我们有一个作为主要功能的差异化解决方案。
太好了。转向竞争格局。英特尔现在已经将Altera分拆出来，由新的管理层领导。你在Altera的竞争方面看到了什么？你认为他们会变得更激进吗？他们会尝试在嵌入式市场和中小型FPGA领域更活跃吗？
是的，你看，竞争将会存在。这很好，有竞争意味着这是一个好市场。如果没有竞争，那就不是一个好市场。所以，我们确实认为Altera会变得更激进，我们确实认为他们会在产品路线图上追赶我们。但实际上，我们现在担心的主要竞争对手是赛灵思（Xilinx）。赛灵思在我们的领域有Ultrascale Plus产品，赛灵思在FPGA领域是一家比我们大得多的公司，而我们在与赛灵思的竞争中做得非常好。因此，在我们如何处理低功耗小型FPGA架构方面，我们有根本的、可持续的架构差异化优势，我们相信这一优势将在未来很多年保持。
最近，我们实际上开始在中国取得进展，与一些中国本土FPGA竞争。这些公司在定价和竞争方面非常强硬，而我们在那里赢得了订单。所以我们的观点是，关注客户，不要关注竞争对手。竞争对手会存在，我们会保持警惕。但从根本上说，我们需要做什么才能超越并确保为客户提供价值？我一直以客户为中心，以客户为导向，这就是我们制定产品路线图和战略的方式。
我们引领，而不是跟随。所以我最不会做的事情就是担心Altera并跟随他们。实际上，他们现在正试图跟随我们。我们知道他们的产品路线图，他们比我们落后24个月，我们最担心的是赛灵思。正如我所说，设计完美。
我的最后一个问题。你能描述一下你未来资本配置的主要优先事项，以及对并购的想法吗，Ford？我知道在Infi和博通，你在并购方面非常活跃。这是未来战略的重要组成部分吗？
让我先概述一下，然后Ford会详细说明并购观点。在我加入公司之前，我们就已经达成共识，这是一项可以有机投资的业务。我们面前有非常好的机会，这是我们主要关注的。你可以从我们产品线的扩展中看到这一点。今年，随着我们继续将业务推向不断扩大的机会，你还会看到这一点。所以这是我们首先要做的。我们会考虑通过非有机方式加速业务，你知道，Ford展示的Cube在一定程度上让你了解了我们关注的方向。
但你知道，我们肯定在关注这一点，你知道，我们一直认为，当我们认为可以保持资产负债表灵活性并产生现金时，会审慎地向股东返还资本。我们的规模产生了大量现金。是的。所以我们很幸运，我们面前有投资机会。你想详细说明一下吗？
是的，我是并购方面的。当我加入莱迪思时，我加入的原因是我认为莱迪思是一个可以在此基础上发展的伟大基础。所以我们试图建造一座大房子，关键是要有一个非常坚实的基础。当我审视这项业务时，它是一项在多个细分市场、多个应用、一级客户、优秀团队、强大战略以及高毛利率、高EBITDA和自由现金流的多元化业务，在可预见的未来有可持续的高收入增长。这就是我一直在寻找的，也是我们所拥有的。
所以你可以投资于此，然后我们将在上面建造一座房子。但关键是要确保基础非常坚实，并有增长向量和利润率 profile，使我们能够在上面添加有趣的东西。并购的目标是对我们的客户更具战略意义，我们正在寻找一些能帮助我们实现这一目标的东西。
与投资业务一致，我们已经进行了一些小型收购，收购了IP等，这只是投资业务的一部分。但你知道，这只是投资业务的一部分。[突然结束]