Brady Connor（投资者关系高级副总裁）
Dan Schulman（首席执行官）
Tony Skiadas（执行副总裁兼首席财务官）
Michael Ng（高盛）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
John Hodulik（瑞银）
Michael Rollins（花旗集团）
早上好，欢迎参加Verizon 2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，演示结束后将开放提问环节。今天的会议正在录制。如果您有任何异议，可随时挂断电话。现在，我将把会议转交给投资者关系高级副总裁Brady Conner先生。
谢谢Brad。早上好，欢迎参加我们2025年第四季度财报电话会议。我是Brady Conner，今天上午与我一同参会的有我们的首席执行官Dan Schulman和Tony Sciotis，我们的首席财务官。
此外，我想介绍我们的新任投资者关系主管Colleen Ostrosky。她将从现在开始担任这一职务。在开始之前，我想请大家注意我们的安全港声明，该声明可在财报演示文稿和我们的投资者关系网站上找到。我们今天上午的评论可能包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响。可能影响未来结果的因素在我们的SEC文件中有所讨论。本演示文稿还包含非GAAP财务指标，您可以在我们网站的材料中找到这些指标的调节表。
话不多说，我现在将会议交给Dan。
谢谢Brady，也感谢你多年来为Verizon以及过去100天来对我个人的所有服务。我会怀念与你和Colleen共事的时光。欢迎加入Verizon团队。我们很幸运能拥有你，也感谢所有今天参加会议的人。我们有大量信息要与大家分享，包括第四季度业绩、对Frontier的收购、与Comcast和Charter新的MVNO合作关系，当然还有我们2026年的指引，包括资本配置计划的更新。我渴望深入探讨这些话题，但首先我想提一下本月早些时候影响我们客户的网络中断事件。
我们没有达到客户期望的卓越标准，也没有达到我们对自己的期望。我们让客户失望了。Verizon品牌建立在卓越的网络质量和可靠性之上，我致力于不懈努力，每天为客户提供他们期望和应得的服务。在过去一周的困难情况下，我们看到了这种韧性的体现。为应对冬季风暴，我要感谢我们的技术人员、光纤团队和零售团队，他们在冰雪中奋战，为客户提供服务并保持通信畅通。在受影响最严重的地区，我们保持了无缝连接。
上个季度我说过，我们将以财务负责的方式转型公司，明确专注于提升股东价值，用户增长和盈利能力增长可以而且将会齐头并进，并且可以同时发生。今天与大家交流时，我比以往任何时候都更加确信这一点。我们的转型将通过大胆而有意义的行动来推动，本质上这是一个扭亏为盈的故事。我们已经成为一个更精简、更高效、更专注的组织。我们正在引进具有新技能的人才，以补充我们的员工队伍。每一年。
我们将变得更高效、更敏捷、更注重成果，我们的决策速度和产品部署速度将显著提高。我们正在打造一个新的Verizon，一个不满足于任何非最佳状态的Verizon。我对我们员工的反应印象深刻，他们开始真正拥抱、感受并推动这种转变文化所需的承诺水平。Verizon团队的每一位成员都必须具备这种态度。毫无疑问，Verizon正处于关键的拐点，我们必须彻底转变文化，以实现让客户满意并建立一个代表信任的品牌，从而为股东创造价值。
Verizon内部的普遍态度是，我们现在要为胜利而战，再也不会满足于成为竞争对手夺取我们份额和客户的猎场。过去的100天充满了变化和对未来的新的兴奋感，我预计这种强度将继续并增长。我们迅速调整了组织规模，积极消除表现不佳的部门，精简冗余的组织结构，减少层级，并削减不专注于我们优先事项的资源。对于全职员工和承包商，我们正在建立一个50亿美元的年度运营成本节约储备，其中很大一部分通过裁员、营销效率提升、房地产合理化、合同重新谈判等方式实现。
这将使我们更加灵活，并将资金重新投资于业务以促进增长和客户忠诚度。这只是我们在运营支出和资本支出中发现效率的开始。我们的目标是成为行业内最高效的电信公司。随着我们继续降低复杂性、消除结构性低效、剥离非核心资产并大规模部署自动化，我们将实现不断增长的成本节约流，为我们提供更多的运营灵活性，以投资于增长并为股东提供有意义且不断增加的回报。毫无疑问，我们的首要任务是投资于我们的业务以。
推动我们未来的增长。没有哪家公司是通过削减成本走向伟大的。我们正在检查每一笔运营支出和资本支出，以确保它们用于能够提高客户忠诚度和品牌信任的举措。然而，当我们进行投资时，标准会很高。只有当我们知道投资能推动增长、让客户满意并为股东带来回报时，我们才会这样做。没有什么比这更重要了。我们的财务成功将依赖于由融合驱动的用户增长、基于价值的定价策略、卓越的增值服务以及全面改进的端到端客户体验。我们不会依赖空洞的价格上涨来推动短期收入和收益。
这不是可持续的财务模式，也不是长期增长的引擎。我坚信Verizon，甚至可能是我们整个行业，在提高底线业绩方面才刚刚触及表面。我们开始看到我们的行动在第四季度业绩中初步显现。我们保持了纪律性，在市场上表现良好，实现了超过100万的移动和宽带净增用户，这是自2019年以来的最高季度净增用户数，同时业务表现比去年第四季度更好。重要的是，我们新增了616,000个后付费手机净增用户，其中551,000个来自消费者，这是过去五年中最高的后付费手机净增用户数，同时实现了我们2025年的财务指引。
我想现在大家已经清楚，我们不满足于将市场份额拱手让给竞争对手。我们第四季度的业绩表明，当我们快速且一致地行动时，我们能够有效竞争并取得胜利。虽然我们仍处于转型的早期阶段，并且主要仍在使用许多现有的、不够灵活的工具进行竞争，但我们在第四季度的执行对于在进入2026年时建立强大的基线和势头至关重要。在Tony回顾我们第四季度业绩和2026年指引之前，我想简要介绍几个话题。
首先，对我们融合未来至关重要的是完成对Frontier的收购。我们现在拥有超过3000万光纤覆盖用户，由于在Frontier市场我们的无线服务渗透率严重不足，因此存在巨大的交叉销售机会。我要感谢整个Frontier团队在过去18个月中的专注和执行力。我们计划继续扩大光纤建设，今年至少新增200万光纤覆盖用户，目标是在中期达到4000万至5000万光纤覆盖用户。同时，我们正在通过整合积极提高效率。
我们现在预计到2028年将实现超过10亿美元的年化运营成本协同效应，是我们最初估计的两倍。这些节省将来自网络整合、第三方合同效率以及营销和广告领域的市场推广节省。我们资产的结合在市场上形成了强大的力量，我们打算在Frontier市场积极夺取移动和宽带服务的增量净增用户和份额。我也非常高兴地宣布，我们已与Comcast和Charter完成了一项全面的长期协议，继续我们的合作关系。显然，我们不能透露任何细节，但我们各方都同意，该合作在财务、运营和战略上都处于非常稳固的基础。
这是一项增值交易，确保他们的客户留在最好的网络上。最后，我们计划在今年上半年推出新的价值主张。我们正在进行深入的市场研究，采用非常复杂的联合分析，为我们提供详细的客户反馈、预计的市场动态以及相关的财务和运营指标。我很高兴地说，反馈相当积极。显然，你们所有人和我们的竞争对手都想知道细节。好消息是我们已经掌握了这些细节，现在正处于价值主张工作的微调阶段。
在推出当天之前，我们不会透露我们的策略，但我们的指引纳入了我们基于大量市场投入和数据分析对新价值主张如何影响我们的销量和财务的看法。我们正在将以客户为中心的文化深入组织内部。我们正在降低复杂性，消除客户讨厌的事情，消除痛点，使与我们开展业务变得更容易。为了成功且高效地做到这一点，我们决心成为一家AI优先的公司，大规模部署AI。我们将使用AI来优化我们的运营，并从根本上重塑客户体验。
我们正在利用它来简化优惠、个性化互动，并通过智能、一致的营销减少客户流失。通过使用预测模型，我们可以在客户痛点出现之前预测到它们，从而使我们能够主动解决问题。我们将利用我们的数据和AI能力，不仅大规模提高我们的效率和客户满意度，还重新定义我们的价值主张并提供超个性化体验。最终，每个客户都将有量身定制的主张。除了这些内部努力，我们还通过重新构想我们现有的资产，利用我们深厚的光纤足迹和分布式网络设施，为包括超大规模企业在内的企业客户实现大规模AI，从而解锁新的收入流。
我为我们在过去100天内取得的成就感到自豪。我们有一个真正变革性且适当保守的财务和运营计划。我们2026年的指引比我们最近的表现要强劲得多，它反映了我们扭亏为盈的开始。
话不多说，让我把会议交给Tony，他将介绍我们2025年第四季度和全年的业绩，并概述我们2026年的财务指引。
谢谢Dan，早上好。我们以强劲的运营势头结束了2025年，同时也实现了全年财务指引。这包括我们之前上调的调整后EBITDA、调整后每股收益和自由现金流指引。第四季度，我们在移动和宽带领域新增了超过100万净增用户，这是六年来的最高季度销量。我们以高质量的移动和宽带净增用户结束了这一年，客户生命周期价值健康。我们在采取果断措施转变成本结构的同时实现了这一目标，确保我们有必要的灵活性来投资于客户和业务发展。
第四季度后付费手机净增用户为616,000，这是六年来的最佳净增季度，因为我们的优惠在市场上引起了共鸣。我们的消费者团队在整个 holiday 季节执行得异常出色，尤其是在新加入Verizon的销售方面。消费者后付费手机净增用户551,000，这得益于强劲的需求，我们利用财务实力和灵活性为业务部门的增长机会提供资金。我们在中小企业和企业领域继续看到增长。公共部门业绩受到政府效率措施以及联邦政府停摆导致的剩余用户流失的影响。
然而，公共部门的表现较上一季度有所改善。随着绝大多数相关用户流失已成为过去，我们预计2026年上半年公共部门无线用户量将进一步改善。本季度后付费手机 churn 率仍然较高，主要是由于之前的定价行动以及竞争。churn 在2026年仍是一个关键机会，我们预计未来几个季度，我们对客户的投资以及增加的融合机会将有利于留存率。在核心预付费业务方面，我们继续夺取份额。第四季度净增用户为109,000，这是我们连续第六个季度实现正客户增长。
我们的可见和全无线品牌继续保持强劲表现。我们在全国拥有超过2000家全无线门店，并且我们的主要品牌在进入2026年时势头良好。转向宽带，我们也继续夺取有意义的份额。第四季度净增用户为372,000，是今年最高的，反映了固定无线接入和光纤固定无线接入的强劲客户需求，净增用户为319,000。季度环比改善是由我们的消费者部门推动的，反映了产品供应的创新和扩展。Fios互联网净增用户67,000，是自2020年以来的最高第四季度净增用户。
Fios仍然是宽带连接的黄金标准。我们很高兴通过Frontier收购和Tillman合作扩大我们的光纤覆盖范围。Frontier在第四季度表现出色，产生了125,000个光纤净增用户，同比增长29%。这种势头得到了强劲运营节奏的支持。Frontier在2025年部署了约130万新的光纤覆盖用户，使其覆盖范围超过900万光纤覆盖用户。我们非常高兴将Frontier纳入我们的投资组合，并对这些资产在我们结合Frontier、FWA和光纤后提供的长期增长潜力感到兴奋。2025年净增用户近190万，总连接数超过1630万。
虽然我们处于战略转型的初始阶段，但我们的执行已经在移动和宽带平台上取得了重大进展。转向我们的财务业绩，即使我们在第四季度采取了战略变革，我们仍实现了2025年的所有财务指引。这反映了我们业务的实力和韧性，并为2026年提供了良好的起点。全年无线服务收入增长2%。第四季度的表现反映了对有纪律的基于 volume 的增长的重视，因为基于 volume 的增长模型的收入优势将在2026年扩大。
我们将继续依靠FWA、额外服务、高端产品组合和预付费等领域的增长，以帮助抵消持续的促销摊销压力以及去年价格上涨的影响。我为我们的团队在大幅降低成本结构方面所做的努力感到自豪。我们的目标是创造灵活性，在投资于客户的同时提供强劲的财务业绩。本季度合并调整后EBITDA为119亿美元，全年调整后EBITDA（我们预计将处于行业领先地位）为500亿美元。这比去年增加了12亿美元，增幅为2.5%，在我们的指引范围内。
第四季度调整后每股收益为1.09美元，全年数字为4.71美元。2025年同比增长2.6%，主要由调整后EBITDA的强劲增长推动。我们的现金生成仍然是Verizon的关键优势。全年经营活动现金流为371亿美元，同比增长。即使 volume 增长强劲，全年资本支出总计170亿美元。我们在C波段和FIOS建设方面的所有增长举措都取得了成果。团队在移动和宽带领域找到了效率，2026年还会有更多。
截至今天，我们的C波段建设已完成约90%，覆盖约3亿人口。此外，我们超过了全年的FiOS建设目标。2025年全年，我们产生了201亿美元的自由现金流，我们预计这将再次处于行业领先地位。2025年底的无担保净债务为1101亿美元，同比减少36亿美元。我们全年继续大幅减少债务，导致2025年底无担保净债务与合并调整后EBITDA的比率为2.2倍。
这是我们在Frontier交易完成前连续第二个季度达到杠杆率目标。此外，我们在2025年有13亿美元的 discretionary 养老金缴款，导致养老金在第四季度末完全资金到位。Frontier交易的资金在第四季度完成。我们为Frontier需要筹集的金额和我们获得的利率都比我们最初的预期更有利。到1月底，自20日完成交易以来，我们将已偿还Frontier约57亿美元的债务，迅速从我们资产负债表的实力中实现收益。
正如我们之前所指出的，一旦计入Frontier的EBITDA贡献，我们预计无担保杠杆率将增加约0.25倍。展望未来，2026年对Verizon来说是一个令人兴奋的机会。我们的指引反映了我们最近采取的大胆行动的影响。我们预计在关键指标上实现比近期历史趋势显著改善的表现。我们正在采取行动，确保我们有财务灵活性来投资于客户，推动后付费手机用户增长，并扩大我们的宽带基础。我们的指引反映了我们转型的开始。这是我们第一次对合并后付费手机净增用户进行指引。
我们预计将实现约2到3倍于2025年的总量，目标是2026年后付费手机净增用户在750,000到100万之间。我们2026年的财务指引包括自1月20日（收购完成日）起的Frontier，因为我们致力于推动可持续和有纪律的基于 volume 的收入增长。我们预计2026年将是收入的过渡年，因为我们将度过去年的价格上涨，吸收促销摊销，并等待 churn 减少和 volume 增加带来的好处。我们指引移动和宽带服务收入增长2%至3%，相当于约930亿美元。
我们预计2026年无线服务收入增长将基本持平。将宽带纳入我们的服务收入指引反映了移动和宽带作为未来关键增长驱动力的重要性。我们精简了组织结构，并在过去100天内对整个成本基础进行了严格的自下而上的审查。我们实施了几项将在2026年带来数十亿美元收益的行动，包括裁员以及资产和业务合理化努力。随着我们简化运营、实现Frontier协同效应并退出低利润业务，2026年我们将继续成本结构方面的工作。
正如Dan所提到的，我们有望在2026年实现50亿美元的运营费用节省。我们将部分节省的资金再投资，以推动更高质量的收入结构，这反过来又为可持续的长期增长创造了更有利可图和稳定的基础。基于我们预期的收入表现以及成本效率的优势，我们预计全年调整后每股收益在4.90美元至4.95美元之间，同比增长4%至5%。与我们最近的历史表现相比，这代表了显著的加速。虽然我们没有对调整后EBITDA进行指引，但我们确实预计调整后EBITDA的增长速度将快于调整后每股收益。
我们2026年的资本支出预计在160亿至165亿美元之间，比Verizon和Frontiers 2025年的资本支出合计减少40亿美元。我们对资本支出和损益表一样严格，同时不牺牲我们在移动和宽带方面的任何网络卓越性。帮助我们低于2025年资本支出范围的效率工作才刚刚开始。此外，我们的C波段建设将在2026年基本完成，移动和宽带以外的任何举措都在被积极合理化。
我们预计自由现金流将达到215亿美元或更多，增长约7%或更多，这将是自2020年以来的最高自由现金流。正如我们在宣布Frontier收购时所传达的，考虑到扩大光纤覆盖范围的投资，我们预计2026年Frontier业绩的纳入将对现金流产生稀释作用。然而，由于我们正在进行精简成本结构、增长调整后每股收益和提高资本支出效率的工作，我们现在能够在2026年实现自由现金流增长。即使纳入Frontier和我们对客户的投资，我们强劲的自由现金流生成也使我们能够执行资本配置优先事项，包括战略投资和偿还债务。
我们预计在2027年左右回到2.0至2.25倍的目标杠杆率范围。总而言之，我们在第四季度实现了强劲的销量，实现了2025年的财务指引，并且我们有一个加速发展轨迹的2026年计划。我现在将会议交给Dan，讨论更多关于我们2026年资本配置优先事项的内容。
谢谢Tony。我们2026年的指引反映了我们的信念，即今年不仅是转型时期，也是可衡量和改善业绩的时期，这种改善将在进入2027年和2028年时进一步加速。我们对调整后每股收益增长、自由现金流增长和后付费手机净增用户目标的指引都显著高于历史趋势。例如，对于Verizon，我们4%至5%的调整后每股收益增长指引代表了显著的加速，在我们指引的中点，与2025年相比，增长率提高了70%以上。这也明显好于我们约-1%的五年历史平均调整后每股收益增长率。
此外，我们215亿美元或更多的自由现金流指引预计将是自2020年以来的最高表现。约7%或更高的指引增长率超过了我们过去五年约-1%的平均自由现金流增长率。我们的目标是750,000至100万后付费手机净增用户，约为2025年总量的2至3倍，是自2021年以来的最高水平。通过Frontier，我们预计我们的移动和宽带服务收入将增长2%至3%，即使我们将度过去年数十亿美元的价格上涨，而我们不会重复这些上涨。
我想以讨论我们的资本配置策略结束。我们的框架保持不变。然而，我们也在显著改善对股东的资本配置，同时保持显著的灵活性。我们将更加谨慎地将资本支出分配到四个关键优先事项上。我们的首要任务是投资于我们的业务。如果不能让客户满意、投资于我们的员工并为股东带来回报，我们是不会满意的。我们将继续投资以维持和改善客户期望的网络卓越性。重要的是，我们对资本支出和运营支出效率同样严格。
正如Tony earlier提到的，我们预计2026年资本支出在160亿至165亿美元之间。我们的投资重点完全放在我们的增长领域。在移动方面，我们专注于完成我们的C波段建设，并增加投资以确保我们无与伦比的可靠性记录。在宽带方面，我们专注于实现中期达到4000万至5000万光纤覆盖用户的目标。第二是我们对股息的承诺。这一承诺是坚定不移的。我们很高兴地宣布，我们将年度股息增长提前到今年的第一次股息宣布。
今天，董事会宣布了将于5月支付的股息，年化增长0.07美元，比我们之前的年度股息率每股增长2.5%。这标志着我们连续第20年增加股息。我们的目标是让董事会能够继续按照我们的记录增加股息。第三是保持强劲的资产负债表。我们仍然致力于偿还债务，并在2027年时间框架内实现2.0至2.25倍的长期无担保净杠杆率目标。我们拥有强劲的资产负债表，具有显著的财务能力和战略投资灵活性。
第四是向股东返还现金。我很高兴地宣布，我们的董事会已授权高达250亿美元的股票回购，我们预计在未来三年内完成，其中2026年至少回购30亿美元。这一计划强调了我们对业务实力、现金流生成能力的信心以及我们对推动有意义的股东回报的奉献精神。根据我们的增长概况和现金流生成能力，我们预计在未来三年内显著增加对股东的总资本回报。这是Verizon的决定性时刻。我们面前有很多艰苦的工作。
我们知道我们才刚刚开始转型，这需要时间，而且不会总是一帆风顺。但我们有一个清晰且可行的2026年计划。一个我们相信会引起客户共鸣的价值主张。第四季度的势头，我们已经有五年多没有看到这样的销量了，以及一个比近期任何历史都要强劲得多的财务计划。随着我们度过这一年并进入2027年，我们还有继续改进的空间。我们的目标反映了我们业绩轨迹的阶段性变化。
董事会明确表示，我的任务不仅是为客户服务，也是为股东服务。我们全力以赴，专注并准备向世界展示，财务负责的Verizon正在为胜利而战。我们期待您的问题。
是的，Brad，我们准备好回答问题了。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按您的按键电话上的星号1。请解开您的电话静音并清晰地报上您的姓名。提示时，需要您的姓名来介绍您的问题。如果在任何时候您的问题已得到回答或您想撤回请求，您可以按星号2退出。请稍等，第一个问题。第一个问题将来自高盛的Michael Ng。请讲。
嗨，早上好。非常感谢您的提问。如果可以的话，我有两个问题。首先，看到2026年后付费手机的强劲前景真的很令人鼓舞。您能谈谈推动用户增长所需的投资吗？我们会看到 churn 率的改善更多，还是会有更多的营销和促销来推动总新增用户？然后我有一个简短的后续问题。谢谢。
我想我可以先开始，然后如果Tony有任何补充内容，他可以加入。如果我退后一步，您知道，我们在第四季度实现了616,000个后付费手机净增用户。我们是以我认为非常财务负责的方式做到这一点的。没有对我们的核心基础定价采取任何行动。您知道，我们进入市场，提供了一系列促销活动。我们在这方面保持一致，市场反应非常好。我们每天都开会，观察市场情况。我们在需要的地方进行了调整，我对团队的执行情况感到非常满意。
展望明年，我们的目标是750,000至100万后付费手机净增用户。这是我们去年的2到3倍。但这只占行业新增用户的10%到15%。我认为这对我们转型的第一年来说是一个非常可行的目标。我们不需要过度利用促销或定价来实现这些目标。在我看来，绝对没有必要这样做。如果我们将 churn 率降低5个基点，我们已经达到了目标的一半。想想我们正在做的一些事情。
我们的 churn 是由没有相应价值的价格上涨驱动的。我们已经在发言中说过我们不会再这样做了。顺便说一句，这正是我们应该做的正确事情。尽管这给我们今年的收入带来了约180个基点的压力。当我们在没有相应价值的情况下提高费率时，我们的 churn 率就会上升。目前，我们的 churn 率在过去三年中上升了25个基点。每个基点是90,000个净增用户。25个基点乘以90,000大约是225万净增用户，我们已经失去了。
显然，并非所有都是因为价格上涨，但这将为我们每年带来30多亿美元的收入。因此，我们不会再这样做了。这应该有助于降低 churn。第二，我们将投资于我们的整体客户体验。我们有很大的灵活性。凭借我们拥有的50亿美元运营支出节省，我们将能够在市场上竞争，投资于改善我们的端到端客户体验。第三，我们将大力利用我们拥有的所有融合机会。
去年我们实现了120万固定无线净增用户，进入2026年，我们的网络比2025年初有更多的固定无线接入容量。显然，Frontier也是我们净增用户的巨大机会。我们在Frontier市场的无线渗透率严重不足，当我们捆绑销售时，我们看到 churn 率比独立移动业务降低40%。因此，您知道，我们的长期目标是赢得我们在市场新增用户中的份额，以负责任的方式赢得，以可持续地增长我们的。顶线并允许我们推动股东价值。因此，我认为您将看到我们花费大量资金来改善我们的整体价值主张，利用融合，看到 churn 下降，然后在市场需要的地方适当积极。但这不会涉及价格或大量促销费用。这是关于投资于我们的客户。
太好了，Dan，非常感谢您的回答。非常清晰和全面。非常感谢。然后只是后续问题，我认为你们将光纤覆盖用户前景提高到中期4000万至5000万。我认为旧目标是3500万至4000万。那么您能谈谈您是否看到了更多的覆盖机会，走出现有覆盖范围的机会吗？有什么想法吗？那就太好了。再次感谢。
是的，首先，我们对Frontier收购的完成感到非常满意。我们与Tillman的合作，我们收购了Starry，这将帮助我们处理多户住宅单元，因为我们也通过这些覆盖用户。我越看融合，就越乐观地认为这将是我们未来的主要部分。因此，我们想加倍投入。我们希望至少达到4000万或5000万光纤覆盖用户。我们在资本支出指引中表示，我们将至少有机地增加200万。显然，我们会考虑无机和合作伙伴的可能性。
这是我们一直在关注的事情。我们的资产负债表有足够的能力和灵活性来进行我们可能考虑的任何收购和其他事情。因此，我们在Frontier看到的情况以及我们在Verizon内部可以做的事情的结合，让我对4000万至5000万美元感到满意。太好了。
谢谢，Mike。Brad，我们准备好下一个问题了。
下一个问题将来自摩根士丹利的Ben Swinburn。请讲。
Dan，您谈到了一些市场策略，但我想知道您能否谈谈您对客户生命周期价值的看法，相对于过去。可能有人担心Verizon，如果不是整个行业，在26年和27年的CLV会低于过去几年。那么Verizon正在做什么来确保在采取这种更积极的姿态时吸引高价值客户？我想请Tony谈谈资本支出，您提到了资本支出效率。
看起来您从之前的运行率中大约拿出了几十亿美元。您说对收入没有影响。您能谈谈您在哪里发现了所有这些不会影响业务的资本支出机会吗？如果有的话，可能会帮助业务增长更快。非常感谢。
是的，我想我先开始，然后交给你，Tony。我也可以在资本支出方面补充一些想法。关于LTV。我不仅对第四季度新增的净增用户数量感到满意，而且对业务质量也感到满意。如您所知，我们有很多新加入Verizon的用户，新加入Verizon的用户是我们最高的LTV价值。LTV由很多因素驱动。但其中最大的因素之一是 churn。对我来说，我们有一个很大的机会来调整 churn。我认为这是我们拥有的最大机会之一。正如我提到的，您知道，在定价方面，人们离开我们有四个原因。
是没有相应价值的价格上涨，这只会激怒我们的客户。我们已经看到 churn 率因此上升，我们已经停止这样做，我们将开始为其增加价值。第二是流程中的摩擦，无论是入职、账单，还是当他们致电我们的客户服务时。这需要是完美的，我们需要降低复杂性，我们需要解决这个问题。我们已经有正在进行的举措来解决每一个这些问题。然后是价格认知和竞争强度。而且，您知道，我们希望在促销活动方面非常理性和财务负责。
再次，我认为，您知道，考虑到我们的势头和市场新增用户的百分比，我们的目标是一个非常合理的数字。因此，我认为我们将能够实现我们的目标。以财务负责的方式，无需加强促销方面。我认为我们将能够降低 churn，如果我们有很多机会的话。然后当我看融合时，宽带服务的ARPU和移动业务的ARPU的结合， churn 率低得多，对我们来说是更高的LTV。当我们销售宽带时，我们的大多数客户也使用我们的移动解决方案。我们对这方面的附着率也非常满意。因此，我希望随着我们负责任地行动并降低 churn，今年LTV会上升。
churn 将是其中的关键杠杆。
Ben，早上好，关于您的资本支出问题。正如我们在准备好的发言中所说，我们的首要任务是投资于业务，这一点没有改变。我们给出的160亿至165亿美元的指引是全部的，足以满足我们业务中的所有增长举措。我们将继续投资于无线RAN。我们谈到我们90%的工厂站点都有C波段，我们预计2026年C波段建设基本完成。为了一些说明，剩余的C波段新增主要是在小型基站上，需要的资本支出较低。
从光纤角度来看，我们没有放缓。Dan提到了这一点。我们将继续以至少200万用户的速度建设光纤，这至少是Horizon和Frontier去年的合并速度，长期目标是4000万至5000万覆盖用户。我们还有Tillman合作伙伴关系，我们可以以非常好的经济效益扩展和建设到我们的标准。然后，就我们的资本支出相对于历史支出而言，我们确实将重点缩小到了移动和宽带。正如我们 earlier 所说，我们对资本支出和运营支出一样严格，非核心且与增长不一致的领域，包括遗留领域，正在大幅减少或消除。
这包括诸如商业有线、非定向产品、技术以及批发、遗留铜缆和语音平台，甚至投资回报期过长的项目。因此，您知道，团队在无线和光纤建设中发现单位成本效率方面做得非常出色，您知道，每单位成本等。所以那里有很多很好的工作，这帮助我们降低了资本支出范围。但我们今年非常专注于高效部署资本。
是的，也许只是一点点。我认为这是一个相当全面的答案。移动和宽带的网络卓越性是我们的基础，我们绝不会在这一点上妥协。160亿至165亿美元。我可能有点老派，但这是一大笔钱。当我想到10亿美元时，我认为那是很多钱。当我想到160亿至165亿美元时，这是一笔巨大的钱。老实说，我不确定我们是否需要全部160亿至165亿美元用于我们的资本支出项目，但我认为这是一个负责任的数字。
正如Tony所说，过去几年我们在很多事情上花费了相当多的钱。它们大部分已经完成。我们几乎完成了所有全国性的5G高级独立功能。因此，我对这个资本支出范围感到非常满意。我们将能够做所有我们需要做的事情。正如Tony所说，我们不会在我们现在亏损的地方投资。正如我 earlier 提到的，我们有很多地方加起来，我们每年亏损10亿到15亿美元的利润。
我们要么将其淘汰、退休或剥离。我们没有必要继续投资那些我们永远只会亏损的地方。因此，我认为团队在这方面做得很好。坦率地说，这是我们能够积极审视资本支出的较容易的地方之一，我认为我们在这些水平上会感到非常舒适。
谢谢你们两位。
是的，谢谢Ben。Brad，我们准备好下一个问题了。
下一个问题将来自瑞银的John Hudlik。请讲。
太好了，谢谢。大家早上好。如果可以的话，我有两个问题。也许首先问Tony，关于无线服务收入持平或合并基础上的有机EBITDA增长，您能给我们一些细节或组成部分吗？在服务收入方面，有很多变动因素。您有更好的用户增长，不错的批发增长。但可能比去年有更高的促销摊销。所以关于这一点或有机EBITDA增长的任何细节都将非常好。然后问Dan，您给出了后付费手机的销量。
宽带方面呢？您能给我们一些关于今年销量的预期吗，特别是与预定光纤和固定无线相关的？非常感谢。
好的。嘿John，所以我将从收入和EBITDA开始。在收入方面，您知道，我们指引移动和宽带服务收入增长2%至3%，您知道，在完成Frontier交易后，我们立即在市场上推出了有竞争力的优惠，以吸引Frontier客户使用Verizon网络和体验。正如Dan提到的，我们看到了强劲的融合机会，特别是在那些Frontier市场我们渗透率较低的地方。我们确实看到融合改善了我们的 churn 状况。正如我们所说，在收入构成方面，我们预计2026年无线服务收入基本持平，因为我们度过了去年的价格上涨，正如Dan提到的，大约180个基点左右的逆风，吸收持续的促销摊销。
所以这将继续，并努力推动可持续的基于 volume 的收入，并以非常有纪律的方式进行。为了给您更多背景，也许收入指引中的一些假设，在顺风方面，显然在移动方面，我们说我们预计后付费手机净增用户为750,000至100万，我们正在开展良好的业务，这是重点。我们还有诸如额外服务和升级等领域。我们继续看到客户接受额外服务以及升级到高端计划的增长。然后在宽带方面，FWA和光纤（包括Frontier）继续 volume 增长。
Frontier去年新增了近50万净增用户。所以我们现在合并的宽带用户超过1600万，其中包括略超过1050万光纤用户。然后还有预付费。我们的预付费业务继续表现良好。连续六个季度的 volume 增长也转化为收入增长。在逆风方面，我提到了促销摊销，这种压力将在2026年继续存在，是一个逆风因素，我们仍在度过，正如Dan提到的，2025年的定价行动，我们将逐步克服。但正如我们所说，2026年将是收入的过渡年，因为我们推动移动和宽带的基于 volume 的增长，并为2026年底更强的收入状况做准备，并以非常财务负责的方式进行。
所以这是关于收入的。关于EBITDA，虽然我们没有对EBITDA进行指引，但我当然可以为您分享一些额外的背景。显然，它始于我刚才描述的收入增长。Frontier也带来了大量的EBITDA贡献。在准备好的发言中，我们说我们预计EBITDA的增长速度将快于调整后每股收益。当您考虑到与Frontier收购相关的利息支出，约为10亿美元，以及我们收购的资产基础的折旧和摊销，约为15亿美元。
因此，当您查看EBITDA时，它是EBITDA增长率的加速和巨大的运营杠杆。然后从成本转型的角度来看，我们提到我们正在仔细检查成本结构的所有领域，以更精简、更敏捷地运营。您知道，我们计划在2026年实现50亿美元的成本转型，这项工作已经在顺利进行中。无论是继续停用网络中的遗留元素，包括铜缆，您可以考虑Frontier的遗留领域，无论是客户体验和解决客户痛点并减少呼叫量，我们在IT方面，在平台合理化方面，包括AI启用。
在劳动力方面，我们在第四季度减少了13,000名员工，其中80%在第四季度离职，其余将在第一季度离职。然后我们提到了Frontier整合，我们说我们预计到2028年运营支出年化协同效应将达到两倍，即至少10亿美元，随着我们执行整合工作，这些协同效应将逐步实现。当您考虑EBITDA和我们已采取的成本削减行动时，它使我们能够做很多事情。
首先，更高效地运营。第二，它使我们能够吸收收入的过渡年。它还使我们能够投资于客户体验并向股东返还大量资本。因此，我们看到EBITDA和EPS增长的良好路径。我将把它交给Dan。
是的，很难在这个全面的答案上再扩展了。我只想说这一点。我认为所有这些都作为一个整体整合在一起。在我看来，我们 churn 率高的原因之一。过去几年我们失去份额的原因之一是我们不断提高价格而没有相应的价值。这是我们客户 churn 的主要原因。您知道，摆脱困境的首要规则是停止挖掘。我们不会再这样做了。如果我们只是做我们前几年做的事情，我们会指引4%到5%的收入增长，而不是2%到3%。
但到年底，我们将有另外几十亿美元的事情要度过， churn 率更高，会陷入更深的困境。我们的观点是，当我们进入2027年时，这180个基点的逆风对我们来说就消失了。我们现在开始有基于 volume 的收入进来。我们新增75万至100万后付费用户，并继续积极推进我们的宽带和融合业务。您将在那里获得数十亿美元的收入。因此，这就是如何创造可持续的长期收入增长。
然后，当您将其与我们变得越来越高效相结合，每年我们都在寻找50亿美元。今年我们看到了更多的数十亿美元。展望2027年和2028年。我们才刚刚开始我们的效率之旅，然后我们正在回购股票，您真的可以看到，您既有顶线增长，也有调整后每股收益增长，这使我们能够建立一个满意的客户群，因为我们在做正确的事情，并希望建立一个满意的股东群，因为我们正在创建一个能够创造可持续长期增长的模型，无论是顶线还是底线。
谢谢各位。
是的，很好。嘿Brad，我们准备好下一个问题了。
最后一个。
是的，最后一个，最后一个。
您的最后一个问题将来自花旗集团的Michael Rollins。请讲，先生。
谢谢。早上好，我也想对Brady表示感谢，并欢迎Colleen。Dan，您已经非常清楚地说明了空洞的价格上涨带来的问题，我很好奇您能否讨论一下替代方案的机会。考虑到行业渗透率的成熟，您是否看到Verizon和/或行业有机会为这些服务注入更多价值，以随着时间的推移获得更好的ARPU？有没有一种感觉，如果这是一个机会，Verizon何时可以追求它？然后第二个问题关于成本方面，Tony，我想您刚才正在谈论获得节省的不同层面。
您能否讨论一下Verizon在2026年之后，特别是2027年和2028年确定的节省，因为您希望继续为顶线战略以及今天设定的新资本配置目标提供资金。谢谢。
好吧，因为我和我对收入一样喜欢成本，我要跳进去。看，我看到了三波效率。第一波基本上是我们今天在电话会议上谈到的。消除表现不佳的部门，结构性低效，不必要的管理层级，将人员从我们不再关注的地方调离。那是第一波。第二波是从我们的业务中消除复杂性。这是关于审视我们的客户承诺、我们的价值主张，复杂性给我们内部增加了大量成本。
因此，我们将大力关注端到端客户体验和我们的价值主张。这将围绕简化和降低复杂性，因为这真的很重要。然后第三件事是，当你消除了复杂性，然后你自动化剩下的流程。因此，我们确定了三种我们非常了解并且非常满意的方式。关于基于价值的定价，您能否在其中添加更多价值？我认为答案是肯定的，我认为这就是答案。但这伴随着品牌信任。
因此，我们今年试图做的所有事情，我们有一个三年计划，我们有12个月的一些非常具体的指标，我知道我们想做什么。然后我实际上也有一个关于我们三年后想要达到的目标的愿景。但第一件事是停止做客户讨厌的事情。这不是什么高深的学问。修复端到端体验。同样，不是什么高深的学问，但很难做到。然后你开始重新获得信任。当你开始重新获得信任，你可以开始做出承诺或增加价值时，我不是说我们不提高价格，我是说我们不会在没有价值的情况下提高价格。但我确实认为有。很多地方我们可以增加价值。老实说，我认为我们正在做的一些宽带事情，你提供千兆以上的速度，这对客户来说是真正的价值。我认为有些领域我们应该能够捕捉价值，进行适当的定价，但我们不会以惹恼客户和增加 churn 为代价来捕捉临时价值、短期价值。再次，这违背了长期可持续增长的目的。这就是这种转型的意义所在。
完美。很好的结束方式，Brad。这就是我们今天的全部时间。感谢大家参加今天的电话会议。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与和使用Verizon会议服务。您现在可以挂断电话了。