Srinivasan Vaidyanathan（首席财务官）
Sashidhar Jagdishan（董事总经理兼首席执行官）
身份不明的参会者
Kunal Shah（花旗集团）
Nitin Aggarwal（Motilal Oswal）
Suresh Ganapathy（麦格理）
Prakhar Sharma（杰富瑞）
Abhishek Murarka（汇丰银行）
女士们，先生们，下午好，欢迎参加HDFC银行有限公司2026财年第三季度财报电话会议。提醒一下，所有参会者线路均处于仅收听模式，在演示结束后将有提问环节。如果您在本次电话会议期间需要帮助，请按您的按键电话上的星号键然后按零来呼叫操作员。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给HDFC银行首席财务官Srinivasan Vaijanathan先生。谢谢。请Vaijanathan先生发言。
好的，谢谢。谢谢。Nirav，晚上好，首先热烈欢迎所有参会者。我知道现在是6点15分，比原计划晚了15分钟。我们有另一个会议必须结束才能过来，为此表示歉意。但我们会尽可能回答更多问题，并根据需要延长时间。话不多说，我们直接进入首席执行官Nandi的开场发言，然后结束。我们有我们的dmv。Kaizz，有什么评论吗？之后我们会直接进入问答环节。Sasheev，你先讲，然后我们再继续。
晚上好，朋友们。非常感谢大家在周六晚上参加会议。我知道现在已经很晚了，但非常感谢你们在周六晚上来到这里。我想我们刚刚公布了业绩，你们可能已经看到了财务数据。我们对所取得的成果感到相当乐观和满意。这符合我们的预期。回顾过去，信贷增长的积累非常令人鼓舞。我们致力于在各个客户群体中实现非常均衡的信贷。宽松的利率周期和良性的信贷环境为信贷增长提供了催化剂，CRR的释放使信贷部署略超出我们的预期。
在融资方面，通过存款进行的融资，我们继续保持利率纪律，这一点至关重要。核心个人零售客户群体在活期和储蓄账户方面都表现得相当强劲。专注于细分市场给我们带来了令人鼓舞的结果，我们将继续这样做。我相信Srini会给出具体数字。然而，我们确实没有达到我们的宏伟目标。但我们有信心，继续专注于我们的优势将带来预期的增长——盈利性增长。如前所述，资金成本下降反映了顺风效应。
活期储蓄账户（CASA）增长为正。由于生产力提升带来了效率，成本得到了控制。信贷一直是我们的核心竞争力，保持在一流水平，使我们能够在转向下一阶段增长时提供稳定的回报。展望未来，监管机构和政府继续专注于支持经济和信贷增长，同时优化管理外部因素。本季度，由于其中一些因素，流动性供应受到影响。我们看到公开市场操作和外汇互换活动增加。为了应对其中一些挑战，印度展现了稳定的政治环境和一致的政策制度。
这使印度成为世界上增长最快的主要经济体之一。在抑制通胀的同时实现增长是首要任务，因此我们相信并非常乐观地认为，在2027财年，我们的贷款增长将超过行业水平。正如我们在过去18个月里一直向大家提到的，流动性和良性的信贷成本为我们提供了很大的增长空间。预计贸易协议达成后，该国的整体流动性将趋于稳定。为贷款增长提供资金的存款基础已经到位。我们正在扩大——我们继续扩大客户基础。
我们现在主要并在很大程度上专注于细分市场的资金动员，加强客户参与。我们正在通过细分方法调整定价，未来几个季度我们也将看到这一点。关于存贷比（CD ratio）有很多讨论。自合并以来，到25年3月，我们的存贷比已显著下降。如你所知，从监管角度来看，这种指标不一定在关注范围内。话虽如此，我们相信我们降低存贷比的下滑路径将继续。这是可持续盈利能力的重要关注点。我完全承认，在信贷增长成为国家重点的宽松周期中，我们肯定需要参与其中。
因此，存贷比的变动速度取决于我们能否以合理的利率在系统中提供资金。但话虽如此，我们非常有信心，在过去两年中我们似乎承诺的一切，我认为到3月，到26年和27年3月，我们应该能够实现我们制定的大部分承诺指标。我想说的是，在当前情况下，我们认为存贷比不会对我们构成限制。重申一下，我们有信心存贷比将处于下降的下滑路径。
我还想重申，我们将实现我们 earlier 指出的增长下滑路径，即本财年的收入增长与行业一致，下一财年将快于行业。总而言之，我非常感谢我们的客户与我们合作，也非常感谢我们所有20万名员工，他们是使这里成功运作的支柱。我们对自己设定的前进道路充满信心。非常感谢。我们所有人，Kaizaz、Srini和团队都在这里回答你们可能提出的任何问题。
谢谢。
非常感谢。我们现在开始问答环节。任何希望提问的人可以按按键电话上的星号键和1。如果您想退出提问队列，可以按星号键和2。请参会者在提问时使用耳机。女士们，先生们，我们将等待片刻，让提问队列形成。第一个问题来自分析师Maru Khajania的线路。请讲。
你好。嗨。我的第一个问题是关于存贷比（LDR）的。你提到了这一点，但你认为现在什么时候能达到存贷比，比如说接近90或低于90，有什么时间框架吗？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于农业合规性的。因此，印度储备银行（RBI）已要求两家大型银行对某一农业投资组合因不合规问题计提拨备。拨备金额为120亿至130亿。那么就目前而言，在你们的农业投资组合方面，你认为是否完全合规，或者某个地方可能存在一些问题？考虑到这是一个大型投资组合，分布在全国各地，你认为未来你们是否会有此类拨备责任？
好的，谢谢Marut。如果你问的第一件事是存贷比的时间问题，我认为Sasheev提到我们致力于将其纳入下降的下滑路径，我们将继续保持这一趋势，但季度环比会略有不同。这是因为季节性和机会。你知道，在最近一段时间，宽松周期和行业对信贷增长的关注以及CRR的释放也提供了更多机会。
因此，我们预计在未来一到两年内，我们将进一步降至我们以前的水平，比如90年代或90年代初等等。我们有这样的信心，实现这一目标所需的支柱已经到位。这是第一个问题。第二个问题是关于你问到的农业方面的监管影响，如果有的话，我们的监管检查也已完成，根据监管要求，大约有50亿左右，在我们的整体账簿和业绩背景下，你可以看到，这些已经被吸收，没有特别的。
我们还有其他一些事情。因此，未来我们需要以监管可接受的模式运营。所以，无论是什么，这是我们正在进行的过程，任何时候所做的都已经被包含在内。至于农业方面因这些事情需要进行的校准，由于融资规模，我们需要重新校准我们的账簿，以确定哪些确实是农业相关的，哪些超出了融资规模，融资规模决定了农场所需的金额以及农民超出农场需求的金额。
我们将进行这些评估并完成校准过程。这就是未来对这方面的影响。
但是这50亿是本季度才出现的吗？
是的，已经包含在12月份的数据中。
12月份。好的。那么计提拨备的投资组合规模有多大？你能给出任何指示吗？
我们的农业投资组合是公开的，你可以看到。
不。是计提拨备的投资组合规模。
不，这根本不是由此产生的，因为这取决于贷款项目以及每个项目的融资规模等等。但在总体层面上，这就是那种。
好的，非常感谢。谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Kunal Shah。请讲。
是的，再次回到存贷比和特别是存款增长的问题。所以如果你想降低存贷比，同时仍希望贷款增长轻松高于行业平均水平，那么我们需要看到存款增长的加速。你说所需的支柱已经到位。那么本季度存款增长略显缓慢的原因是什么？否则，我们现在需要比行业平均存款增长高出近500-600个基点才能降低存贷比，本季度是否有任何大额存款减少。
如果可以的话，请量化一下。
让我来回答这个问题，如果需要的话，Srini和Kazakh可以补充。Kunal，如果你还记得，我们给出了一个大致范围。第一，没有监管基准或要求来满足存贷比。当前景不佳或系统前景紧张、流动性紧张时，这是否是一种推动？在通胀上升、利率上升且对系统信贷质量存在一些担忧的时期，监管机构采取了某些预防措施，称尽量确保降低存贷比或保持存贷比的一定稳定性，那是在那个时候。是否有一个你需要达到的数字。我认为没有任何强制要求。但为了我们自己的利益，我们给出了一个下滑路径，我们说我们将在25财年达到某个数字，我们已经实现了。我们说我们将努力在26财年达到92到96之间的某个范围，我们非常有信心会达到。然后到27财年，通过自然增长，即使按照我们预期的更快增长速度，我认为我们应该会达到85到90左右。
我们仍然相信这会实现。当然，正如我们所说，这并不容易，但我们知道需要采取哪些策略。第三季度我们本可以采取某些战术措施。我们选择没有这样做。但没关系。我的意思是，这些有时是我们可能错过的教训。但我们知道需要做些什么来实现我们在更广泛的中长期基础上承诺的这些下滑路径。
至于所需的存款增长速度。我认为我们的存款增长速度与收入增长基本匹配，今年是11个多点，第四季度可能会略快一些，就像我们过去通常做的那样，这应该会让我们达到我们承诺的范围。我们非常有信心，正如我所说，在宏观层面上，一切保持不变的情况下。
我们应该相信增长空间、增长机会以及因此产生的存款需求。除了可能发生的你我现在无法预测的某些事件外，我们有理由相信我们会实现目标，正如Srini提到的，不要看季度环比变动。我们是在年度基础上或中长期基础上看待，趋势将在那种时期显现。所以我认为拐点已经开始。你知道，在25财年，出于所有正确的原因，我们不得不自我克制。
我认为现在我们正在开放，引擎正在启动，你将开始看到我们为自己设定的轨迹的这种一致性。
谢谢先生。当然。关于大额存款减少，是否可以量化。
与其量化，我的意思是Kunal，这是业务的一部分。我们有某些我们支持的细分市场。Sachin提到利率纪律是关键。在某种程度上，我们为了关系而参与。在某种程度上，我们不需要，就不会去那里。但总体而言，如果你看零售或非零售零售。个人零售增长非常显著。有一些非个人零售与分支机构相关。可能是机构、信托和HU等。一些非个人但与分支机构相关的例子，其增长水平较低。
还有某些其他客户群体，特别是资本市场群体，我们看到增长较低，我们没有支付市场要求的利率或竞争对手提供的利率。这反映在我们的资金成本上。如果你看本季度我们的资金成本下降了约10个基点、11个基点左右。所以我们试图在增长的同时管理盈利能力，这就是我们所看到的。所以细分市场之间，时间不同，情况会有所变化。
但至少你了解了我们在最近一段时间的运营情况。
所以你说得对，Kunal。补充一下Srini的话，好的部分是零售增长非常稳定，而且所有这些其他细分市场都非常好。我们对此非常满意。如果是非零售。从战术上讲，我们没有提供市场上的那种利率。我们说没关系，因为我们确实知道我们需要的那种增长。这已经足够了。
明白了。最后一个关于劳动法的问题。看看我们的员工成本，影响约为80亿，与其他银行相比，劳动法的影响似乎相对较高，超过员工成本的10%。对其他银行来说没有那么多。这是否更多是一种估计，以及对成本的经常性影响会是什么？
好问题。感谢提出这个问题。这是根据现有信息做出的估计，并且该估计是通过精算过程得出的。所以你要通过正常的流程来做，会有实际的估值和确定如何做。同样，这里面有一些科学性，但基于某些假设。这是第二件事。第三件事是变量，当你看这些变量时，工资的定义、确定的工资包含、排除，相关规则制定仍在等待中，你知道的，对吧？所以有一些假设进入这些假设，这不是基于确定的规则，而是基于一些假设。
所以这是第二个第三件事。下一个项目是，你知道，各个组织可能因为员工的工作年限而有很大不同。这决定了工作时间的长短以及任期等，包括历史和预期的。还有许多其他因素在起作用。所以目前我只想请你将其视为基于最佳可用信息并通过科学精算过程得出的较高估计，随着规则制定的发展和更多信息的获得，这一估计将会演变。同样，我不能冒险提出前瞻性的影响或对持续业务的影响，目前无法做到。原因是我们需要所有这些都到位才能做到。这就是为什么在员工层面无法确定，比如下个月有人退休时，会有多少金额，或者为一群人确定的金额会是多少等等。现阶段无法确定。这确实是基于这个估计的高水平。
明白了。谢谢。谢谢。祝一切顺利。是的。
非常感谢。下一个问题来自Autonomous。请讲。
嗨，晚上好。我可以再谈谈存贷比吗？Sashi，请问我没听错吧，你说到27财年存贷比达到90%？这对我来说似乎很激进。如果我看共识数据，预计贷款增长13%，存贷比93%。如果你要在下一财年达到90%，这意味着存款增长将非常强劲。我知道你说过现在想优先考虑增长，所以不会积累。所以如果你能帮忙。
感谢提问。也许我应该。我给了你一个大致范围，因为我不想把自己限制在一个狭窄的范围内。但话虽如此，你知道，在合并前三年，我们的存贷比一直在87、88左右。所以当我说90时，我当然是指在90左右的范围内，可能在88、89左右。或者也可能是90到91。但我提到这一点至少是让你知道我们看到的趋势线。
你知道，如果26财年是96或95，我们也没问题。你知道，至少我们关注的是方向。我们只是给出了一个大致的范围，这样我们就知道如果我们幸运地真正加快增长，或者流动性变化，流动性更加良性，没有外汇操作或外汇互换或公开市场操作，那可能会很棒。所以这就是为什么我说，因为我不知道这段时间的流动性状况，所以我给出一个大致范围。
但即使我实现了这些方向上的目标，这也是我们可以实现的。正如我所说，没有监管数字需要遵守。这只是我们认为自己需要实现的方向。更不用说监管机构要求我们这样做，我们相信只要做我们应该做的事情就会导致这种情况。我不需要做任何额外的事情来衡量这个指标。它会发生。所以当我们预测自己和系统的更快增长速度时。
我们也看到，我们的存款增长率通常与收入增长一致，略快于贷款增长。所以我们估计这就是我们26财和27财的目标。所以不要从字面上理解我们可能在该范围的低端。它可能在该范围内的任何地方。你知道，实际上，它可能在90左右，我们会很高兴。同样，26财在95左右，我们也会很高兴。
明白了。我的意思是，如果你为了稍微较慢的ROI改善而牺牲EPS增长，那没关系，这不是问题，特别是如果市场有机会的话。但我只是想确认，因为我们是职业雇佣来对我们的模型进行尽职调查的。只是想了解你强调的灵活性。现在第二个问题是关于资产质量的。你有独特的优势，是印度第二大银行。你能给我们一些关于增长势头是否加快、资产质量是否有任何问题的想法，特别是由于美国关税或MSI领域？所以这是一个综合问题，你知道，增长是否在改善，除了你的账簿外，更广泛地是否有任何资产质量担忧？
所以如果我没理解错的话，你想知道资产质量的趋势以及它的情况，你知道，跨部门甚至行业，你很清楚，银行业现在，借用一个术语，正经历灰姑娘时期，你有非常强劲的资产负债表。当我从资产质量的角度提到这一点时，我们的不良贷款总额（Gross NPAs）的增加最低，净不良贷款（Net NPAs）处于极低水平。这种趋势也反映在我们的账簿上，我们看到不良贷款总额的增加非常低，没有任何特定的投资组合显示出压力累积。
所以我认为经济环境，随着所看到的GDP增长、消费增长以及工资增长，一方面，另一方面利率下降，因此负担能力上升，包括财政福利，不占用太多时间，我想说银行的资产质量继续处于规定时间。在我们看来，没有任何特定部门显示出任何重大担忧迹象，Srini，你想。
每个部门，包括每个部门的各个时期。如果你看到无论是领先的 delinquency还是进入trippages都比以前低得多，然后从那里进入大额违约也更低。你看到的是，无论在哪里，回收率在绝对水平上也在上升。Shinder希望这能给你双方的视角。
是的，谢谢。关于增长势头，你是否看到经济总体上有所改善？
在经济方面，增长势头是积极的。如果你看我们看到的一些指标。以作物周期本身为例，比上一年有很大改善。播种周期比上一年有所改善。非常健康的水库水位对此有所帮助。制造业PMI继续处于扩张区间，有许多项目进入服务业，服务业表现非常好。在消费需求方面，如果你看最近一段时间的信用卡消费，这对你了解总体消费支出很重要，增长了15%，环比增长3.4%。
当我们看信用卡消费中的可自由支配类别时，可自由支配类别的支出同比增长21%。非自由支配类别，即基本生活正常活动，增长约13%。这表明当可自由支配支出增加时，人们确实会去消费。这就是你所看到的。另一方面，我们看到循环利率没有上升。这意味着人们在消费后会偿还。所以社会的某些其他阶层正在等待。所以总体而言，我想说同样你也看到了汽车和拖拉机等。
两轮车的表现略低于预期。但四轮汽车和拖拉机表现非常好，你可以看到这反映在报告的GDP总产出中。
这很有趣。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Motilal Oswal的Nitin Aggarwal。请讲。
嗨，晚上好，感谢提供这个机会。我有一个关于分支机构生产力和存款的问题，既然我们对存款增长充满希望，并目标接近90左右的数字。所以回顾过去。我们过去在分支机构使用年限和存款积累方面的经验，在最近几年是否持续？因为存款增长只是没有超过系统水平。这是许多银行存贷比的关键制约因素。我们在许多银行看到的数字以及与此相关的分支机构数量从相当高的数字下降，现在每年我们都在开设分支机构。所以我们是否。
对不起Nitin，重复一下。Nitin重复一下。我们听不清。
所以我还说的是，与如果你看分支机构扩张速度，每年我们现在开设的分支机构数量越来越少，比如23财年与24到25财年，每年分支机构扩张数量都在下降。那么你如何看待分支机构使用年限和存款积累之间的这种关系？你认为当前的扩张速度是否足以在未来三、四、五年维持高于行业的增长率？只是一些想法。
好的，所以我先从最后一个关于分支机构的问题开始，Nitin，你不能只看一年的分支机构，而要看趋势。为此，如果你回顾五年的分支机构趋势，我给你分支机构趋势的大概数字。我们在2020年开设了约250家分支机构，21年350家，22年750家，23年1500家，24年900家，25年700家。所以如果你看这个250、350、750、1500、900的趋势，它提供的机会空间，我们抓住了并在整个时间段内加速，都在总体回报框架内。
如果你看我们在那段时间的回报率在1.92左右。所以在有机会的地方我们加速，我们不需要做1500或900等等。我们可以更适度，但仍然增加分支机构。增加分支机构很重要，因为目前我们拥有全国分支机构网络的略多于6%。所以这意味着我们的分支机构有9600多家。约占系统分支机构的略多于6%，而我们拥有超过11%的存款市场份额。所以这是一方面，我们有更多的发展空间和通过这个过程获得更多份额。
接下来是生产力。分支机构生产力有什么作用？如果你看每个分支机构的生产力，在总体水平上，尽管我刚才提到了所有这些新增分支机构，我们现在每个分支机构大约有305千万卢比左右。如果你回到我刚才提到的分支机构生产力情况，如果你回到23年或19到23年那个时期，大约4倍的时间，当时每个分支机构237千万卢比。我告诉过你在我开始谈论分支机构加速之前，每个分支机构237千万卢比。
现在，经过所有这些加速，我们每个批次305千万卢比。所以当我们增加每个增量分支机构时，总体上也增加了，但这是在总体水平上。然后谈到你在微观层面提到的问题。总体水平是一方面。让我们在微观层面谈谈开始进一步扩大规模的转折点。首先，盈亏平衡大约需要两年左右。你看， metro和城市地区的分支机构通常在20到1个月内实现盈亏平衡。
半城市和农村地区的分支机构平均大约需要27个月，大约两年实现盈亏平衡。这是一个。这些模型与我们的传统分支机构模型一致，这意味着它们符合传统的标准，这是第一点。第二点，转折点是在四、五年前，我们分析了分支机构在五年、五到十年、十到十五年等的表现。当你看它时，规模因素大约在50年到10年之间，它会移动，在五到十年间大约增长三倍，然后进入十到十五年后增长十倍。
所以这非常重要。而且这种规模因素继续发挥作用。现在更有趣和重要的是，目前如果你看处于5到10年区间的分支机构，它们的表现是五年前的3倍，在961232家分支机构中，有1232家处于这个区间。如果你看在此之前的，3到5年区间，我们有3到5年区间的分支机构，我们正进入转折点，进入5年以上区间的群组比从5到10年区间退出的群组更多。
同样，当你看10到15年区间，有2499家分支机构，5到10年的分支机构将进入这些群组。所以我们几乎43%的分支机构是收益摄入分支机构。所以这是需要通过管道并到达那里的群组。所以我们很——我想你说我们处于有利位置，有良好的预期。这又受到几个因素的帮助。
好的，那么。
Shashi刚才提醒我的另一个数据点，当我们回顾增量时。你看，新分支机构贡献了略高于20%的总体增量存款，这非常重要，这些东西会随着我们的发展不断增加。这是我想全面说明的。
是的。问这个问题的原因也是因为虽然贷款方面仍在我们的控制范围内，我们可以调整贷款增长并选择要承保的业务部门，但存款如果我们比较最好的私人银行，通常增长有其自身的饱和点。如果你看HTFC银行去年和今年的表现，在好的情况下，我们的存款利率可能会接近去年的水平。所以对于我们谈论明年存贷比能大幅下降。我们是否看到存款增长速度从最近几年的趋势中突破。有了我们谈论的使用年限优势，这真的能发生吗？
Nitin，这是按地区划分的，根据我们在这些地区的存在进行基准测试。这就是我们进行基准测试的方式，这就是我们的营销和产品团队与我们的分销渠道合作，精心策划和推动这些的方式。所以我想提到两点。一是新账户获取是一个重要因素。我们上个季度有大约1亿客户，新增了约150万新的负债关系。获得新账户价值很重要，因为这是你不断建立和余额变化的方式，这意味着现有客户在最近一段时间的新增额较低，因为他们在做出各种其他财务决策时会有一些选择。
所以其中一些增长较慢，但你可以通过获得更多的存在和更多的客户以及多样化的产品资产产品来克服这一点，因为我们知道在过去两年中，我们的零售资产产品增长缓慢，现在我们正试图加速，为你拥有的每个资产产品，同样，我想不是上个季度，而是几个季度前，我们谈到过信用卡，对于在银行总体上有100未偿还余额的信用卡客户，我们看到这些客户的存款余额几乎超过5.5倍。
这意味着什么？我们希望更多的客户拥有信用卡。抵押贷款也是如此，我想上次我们谈到99%。今天我们有渗透率。这意味着我们不是在销售抵押贷款产品。我们想要获得客户关系。当我们提供抵押贷款产品时，我们会获得储蓄账户，储蓄账户在开户时大约有35,000卢比的资金。然后当你看12个月、18个月的账簿，这是我们今天可以衡量的使用年限，我们看到它增长了2.5倍，但从历史上看，我们看到的一些这类客户比没有抵押贷款的客户有五倍以上的倾向。
所以负债不仅仅是纯粹的参与和要求。它还来自于销售的多种产品。
好的，当然。谢谢你提供的这些信息。祝一切顺利。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自麦格理资本的Suresh Ganapathy。请讲。
是的，第一个问题是关于LCR（流动性覆盖率）的。本季度是多少，2026年4月指南之后会如何变动，会上升还是下降。
LCR。我们本季度报告为116。
新指南之后。
不，新指南。我们预计不会有任何影响的重大变化。
好的。还有一个关于利润率的问题。你知道，合并已经快九个季度了。你的利润率没有任何变化。事实上，甚至低于你报告的3.4%。我知道有几个变动因素。你真的有信心在未来两三年内能提高利润率吗？
Suresh，如果你考虑利润率，利润率最重要的杠杆是资金成本，我们在各个点都提到过，资金成本中有几个因素。一是定期存款重新定价有滞后效应。我们已经根据政策利率变化调整了定期存款利率，但没有完全调整，大约调整了三分之二。政策变化了125个基点，我们大约调整了三分之二。你需要看看还有多少，这又是竞争性定价，对吧？所以我们在这方面没有劣势。
这需要将近五个季度才能部分流入，本季度你看到资金成本变化了10-11个基点。这是滞后效应的体现，然后会继续。所以这是一个因素。第二个因素是借款季度环比保持在约13%，但超过一个季度，如果你看一年，我们大约在7%左右。行业中更成功的那些大致如此。所以有机会进一步降低。这是提供资金成本变化的另一个重要杠杆。
第三个是CASA，同样，客户方面，我们需要通过吸引新客户和更好的参与度、更多产品、更多零售产品来采取行动。这是我们需要采取的过程，以达到行业平均水平并随着时间的推移超越行业平均水平。是的，有可见性，这些是其中一些因素。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞印度的Prakhar Sharma。请讲。
谢谢大家，祝贺业绩。只想深入探讨存款增长部分。你知道，你说细分零售增长了，但稍大一点的零售没有增长，这很有趣。有没有什么数据点可以分享这两者的增长或组合情况。另一个选择是我们可以使用LCR存款数字和那里的增长作为参考点，以获得增长范围的一些安慰吗？因为第四季度开始定价变得激进。所以如果你能分享一些信息，那就太好了。谢谢。
问题的第二部分我可能没听清，但就你问到的类别的增长率而言。是的。我的意思是，如果你看机构类型，它们处于中个位数，对吧？公司的机构类型，中个位数。这是我们看到的。在零售分支机构中，非个人的增长更为温和。我想 again 略高于个位数。而分支机构内的个人总是两位数？
对不起，分支机构的个人是那个。
我没有给你具体数字。我说这是不错的两位数。其他的都是个位数。是的。
有没有办法提供一个背景，你知道，在你的总存款中，83%被归类为零售。其中有多少是细分零售，有多少是准机构零售？
我认为他们没有公布这个。但是的，当我们说是分支机构驱动的存款时，那里有客户经理与个人或个人的组织打交道。一些机构。这就是得到的。
非常感谢，祝好。
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Abhishek Murarka。请讲。
嗨，晚上好。回到分支机构增加的问题，感谢提供这么多信息，但总而言之，你是否仍计划今年和27财年增加约5-7%的分支机构，或者你的近期计划是什么？我理解你描绘的整个分支机构扩大规模以及这将如何加速存款的情况。我只想知道你未来一年在分支机构增加方面的计划。
简而言之，5-7%意味着每年500-700家分支机构。我不相信在不久的将来我们会评估这种规模的分支机构，我们将通过年度规划过程进行评估，并在某个时候回来，但这将是一个不错的数字。
Abhishek，补充一下Srini的话，你知道，如果你看到他刚才说的最后一组，在过去五年中约4800家分支机构，今天正如他提到的，在我们动员的存款增量中贡献了约20多个百分点。当这一组开始——我们看到，交付并达到相当数量的贡献时，我们知道我们有信心开始启动下一阶段的新分销点。显然，我们想观望。
正如他提到的，我们不会不增加分支机构，我们会增加分支机构，但这些可能通常在有机会的郊区。这是我们现在关注的。但我们希望确保并稳定最后4800家分支机构的群组，开始达到一定的成熟度和贡献水平，这是实质性的。然后我们知道这将进入自动驾驶状态，然后我们可以开始看到下一阶段的引入。显然，在那个时候，我们将不得不重新考虑，我们可能在分支机构转型和自动化方面已经远远超越。
所以在分支机构增加的下一阶段，会有一些新的思路。这并不是说会有所不同，但在下一阶段的分支机构增加中，我们可能会进行一些重新校准。
当然。Sachin，根据我的理解，这是一个很好的观点。所以今天大约50%的分支机构，也就是这4800家，贡献了约20%的增量存款。是否可以认为当这部分开始贡献40-50%的增量存款时，你才开始考虑未来的扩张。这样想对吗？
无论是40%、50%还是60%，我们都会不断重新校准，因为我们正在尝试做很多事情。显然，如果你真的看一下，我们在宣布我们知道不仅在当时，而且在未来需要提供资金时，就加强了我们的分销。所以所有这些都将在未来以实质性的方式增加增量存款。所以我们将检查很多维度，不仅仅是贡献程度，可能还有我们可能发生的某些事件或我们可能考虑的某些其他维度，然后才开始加强下一阶段的增量。
你知道，回顾我们30年的历程，有这样的阶段，你知道，从2009年到2013、14年，我们加强了分销，然后有一点停顿，然后又开始了。所以这种重新校准和分阶段进行是我们一直在做的事情。这不是什么新鲜事。我们在30年的历程中一直这样做，我认为我们将继续这样做，显然随着我们前进，我们需要考虑的维度不断变化，因为世界变化非常快。
我们正在实施的技术，你知道，当我们推出时，你知道，我们可能需要不同的思路。所以让我在这里暂停，你可能会明白。
当然，谢谢你。第二件事是关于信贷成本。现在如果我看除农业部分外，过去几个季度的九个月或最近几个季度的下迁约为30-35个基点，核销稳定在约32亿卢比一个季度。为什么基础信贷成本在55个基点左右而没有下降？我的意思是，你不认为在某个时候它也应该开始下降吗？如果这种情况。
Abhishek。Abhishek，有几件事。一是下迁，如果你看不包括农业下迁，本季度为24个基点。上一季度为23个基点，上一年为26.6个基点。数量级约为25个基点，这是一个季度的下迁。对吧，这就是你看到的。所以不是你说的35左右。这是一个。第二件事是信贷成本还必须考虑回收率，因为当你核销某些贷款时，随着它通过一些 delinquency桶，你会以回收的形式得到它，扣除回收后。
如果你看，我们大约在37个基点左右，再看上一季度，上一年，数量级非常相似，相差几个基点。对吧，基点。所以不仅仅是55个基点，还包括回收，这非常有帮助。这是你核销的速度和回收的速度的函数。
当然，这就是我所指的。所以扣除回收后，随着你的下迁表现改善，账簿增长，绝对额相当稳定。你看到非常好的资产质量趋势。我有点想知道为什么信贷成本没有下降。
是的，你看在一个增长的账簿中，如果下迁稳定，损失稳定，回收稳定。我不知道你期望什么。也许别的什么。
所以55左右或多或少是正常情况，你是这个意思吗？不，不，不，信用卡。好的，我不谈这个了。没关系。关于信用卡有一个问题。你知道，总的信用卡应收款相当稳定。如果你看印度储备银行公布的数据，你的消费市场份额表现良好。SIF市场份额表现良好。为什么这没有反映在应收款上？是因为交易员减少了还是其他原因？
不，实际上，Abhishek，这是个好问题。我认为如果你真的看一下，我们服务的细分市场更多是中高端和 upper middle 细分市场，因此我们的投资组合中高端信用卡的比例很大，其中很大一部分，你知道，随着时间的推移，我们一直，我的意思是，你知道，信用卡，我该怎么说，行为也随着时间发生了变化。今天我们看待它，不是从循环信贷的资产角度和收益角度，而是从我们的负债或存款的推动因素角度，Srini过去提到过。
这是我们非常自豪的事情。信用卡消费实际上为我们今天的存款增长提供了很大一部分动力。20到25，我可以说在20到25的范围内，在总存款篮子中，你看到的健康余额的增长以及它对总额的贡献大约在20-25左右。所以今天的信用卡重点更多不是从净应收款的角度，而是从交易员的角度。而且，正如我所说，我的意思是，无论是电话会议上的很多人还是这个房间里的人，我们都在到期日通过自动转账支付。
所以这是我们非常满意的。这是我们正在发展的新策略。显然，我们也在重新校准信用卡的一些业务模式。我们一直在这样做，我们可能已经提出了一些非常令人鼓舞的东西，组织将真正从我们的信用卡策略中受益。
非常感谢回答所有问题。
我想特别补充一点关于信用卡的循环匹配方面，对吧。如果你回到2020年或之前，与今天的循环者相比，他们略低于三分之二的水平。对吧，略低于2020年前的表现水平。所以客户的概况也是如此，这就是为什么你看到这些客户的存款余额略高于5.5倍，而当时略低于4倍。所以这些客户的概况也不同，他们进行交易，他们保持余额，循环余额较低，我们没有随意提供信用额度增加，让更多的循环者陷入违约。
我们一直被称为谨慎的债权人。
明白了，明白了。非常感谢回答所有这些问题，祝一切顺利。谢谢。
非常感谢。下一个问题来自Access Capital的J K。请讲。
感谢这个机会。一个问题是关于你们明年贷款增长高于系统的广泛指导。所以只想了解当我们说将高于系统时，我们对系统增长的假设范围是什么？因为我们看到系统增长本身在加速，从11-13区间可能接近14-15。如果我们进入那个区间，我们是否考虑了那种系统增长，并说我们可以高于那个。
所以我们目前的理解是，明年我们预计系统增长在12-13%之间，当你看名义GDP和支持名义GDP所需的信贷增长时。所以如果你说12-13%，我们说下一年将高出几个百分点。你已经看到过去两个季度零售方面的分布在上升。我们在MSME领域的定位。你知道，考虑到我们的地理覆盖范围以及我们在那里提供的一系列产品，以及你在本季度看到的批发业务。
再次回来，我们相信我们有客户细分能够在下一年实现比系统增长高出几百个基点。
太好了。先生。我认为这至少回答了2013年的说法。第二部分是一个更广泛的三到四年的问题。我们看到像抵押贷款这样的产品竞争非常激烈。PSU银行资本充足，可能在汽车领域越来越激进。你认为未来三年这种竞争强度会侵蚀大型银行的盈利能力吗，不是六个月或12个月的问题。
我们仅通过关系而非定价抵押贷款产品来应对竞争。过去12个月你已经看到了。我们不是通过抵押贷款产品领先。我们通过关系领先，抵押贷款产品可能是我们围绕其开展业务的核心，汽车贷款也是如此。我想让你知道，我们的汽车贷款几乎80%以上是自筹资金，这意味着当客户获得汽车贷款时，我们希望他们有负债账户，希望他们在其中有余额，贷款在资产负债表内大部分自筹资金。
所以这是关于关系提供，这是分支机构参与的一部分，而不仅仅是产品和贷款资产负债表构建方法。
话虽如此，Shani。当然。为了我认为我们确实继续是该国汽车贷款领域最大的融资方。不仅在发放额方面，而且在账簿规模方面，如果你看我们在整个汽车领域的同比增长，我认为这反映了我们的地位和我们将拥有的目标市场。所以这是关系。这也是确保我们根据客户细分对产品进行正确定价，我们认为没有必要在没有经济意义的价格点开展业务。
你现在的市场解读是。目前我们还没有处于那种侵略性侵蚀更广泛系统利润率的情况。至少还没有。
对不起，我没听清你的问题。请重复一下好吗？
不是针对HDFC，而是可能针对更广泛的系统。在过去几个季度，你是否看到公共部门或更广泛的系统在汽车领域的侵略性加剧？
是的，我们不仅在汽车领域看到了，在住房贷款产品中也看到了。所以你知道，这两个产品我们肯定看到了，你知道，一定程度的，如果我可以说，非理性定价。但是，你知道，非理性定价从未持续过。你知道，它将在几个季度内自行消失，如果不是更早的话。
太好了。这非常有帮助。谢谢，所有问题。
谢谢。
非常感谢。女士们，先生们，我们的通话时间已到。现在我想请Vidyanathan先生做总结发言。
好的，谢谢，感谢所有参会者抽出时间参加。首先我想再次提到，如果涉及到付款延迟，你应该扩展你的观点，进一步提问，任何更多的评论？投资者关系团队将随时待命，今天、周末或下周，无论你何时需要，都可以指导、帮助和解释或澄清你需要的任何事情。有了这个，我们今天就结束。祝大家周末愉快。再见。
非常感谢。
谢谢。谢谢。
谢谢大家。非常感谢所有的辛勤工作。谢谢大家。
代表HDFC银行有限公司，本次会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。谢谢。