Jeffrey Eberwein（首席执行官）
身份不明的参会者
大家早上好，欢迎参加Sudoti的虚拟微型市值公司会议。今天与我们一起的是Star Equity Holdings。在我让团队开始之前，我先介绍一些会务细节。我们非常鼓励大家通过问答环节参与。提问的方式是在您的Zoom屏幕底部，您会看到一个带有三个点的圆圈。点击它，您将获得许多选项，包括提问的机会。我们将在最后预留五到十分钟的时间用于提问，我会宣读问题，Star Equity Holdings将提供一些答案。
因此，让我介绍Star Equity的首席执行官Jeff Eberwein。Jeff，请开始吧。
非常感谢你，Michael，也感谢Sidoti团队以及我们从你们那里获得的研究报道。因此，感谢你们以及为此付出的努力。我想感谢大家对我们公司的关注。我认为我们是一家非常有趣且独特的公司，所以我鼓励你们关注它，并在接下来的时间里给我们带来想法，正如你们稍后将看到的。但我们是三家微型市值公司的合并体，我们希望通过收购其他微型市值公司或收购与我们契合的私营公司，摆脱微型市值领域，稳步进入小型市值领域。
因此，我将更详细地介绍这一点。我将从我们是谁开始。我们是一家多元化控股公司，拥有三个运营部门。我们的第一个部门是建筑解决方案，这里的主题是工厂化建筑。我们认为，尽管建筑业务可能具有周期性，但我们的业务中存在一些强劲的长期增长主题。也就是说，我们认为随着时间的推移，越来越多的东西将在工厂中建造。它更快、更便宜、更环保，而且现在的质量比以前更高。我们的业务将建造模块，用于建造房屋、宿舍、公寓楼、多户住宅。
我们还预制墙体、工程木制品，并拥有设计、销售和分销能力。该部门主要位于东北部和中西部上部。有很多方法可以发展这个部门。我们的第二个部门是商业服务，这是人才管理。通过订阅进行人才招聘。所以这不完全是人员配置，也不完全是招聘。它更像是为财富500强公司提供的外包服务。我们的第三个运营业务是能源服务。这是我们最新的部门，我们认为在这个领域有一些有趣的事情可以做，并且随着时间的推移，我们可以增加一些其他小型私营公司。
第四，我们有一个投资部门，其中拥有有意义的资产，我稍后会介绍，即对一家私营公司的投资，一些房地产。并且我们不时会在其他微型市值公司持有少量头寸。因此，您可以将Star视为有点像私募股权公司。我们在公司层面有一个小团队。我认为总共有13人管理这家上市公司，并做了很多小型私募股权公司会做的事情，比如帮助我们的投资组合公司、提供监督、财务战略、资本配置、融资以及我们开发的并购技能。
所以这张幻灯片谈到了这些事情。我们的运营公司在三个部门拥有近1500名员工。他们真正专注于业务，经营业务。那里的管理团队专注于增长、有机增长、补强收购。这种分工确实使运营管理团队能够专注于他们的业务，而不会因成为上市公司的一部分而分心。当我开始投资微型市值公司并开始组建Star时，当我开始在其他一些微型市值公司的董事会任职时，我真的很震惊管理团队必须花费多少时间在上市公司事务上。
我们的目标是让STAR公司团队处理所有这些事情，以便运营经理如果有额外时间，可以真正专注于他们的业务。我们希望这些时间用于与客户、员工、补强收购目标打交道，而不是因成为上市公司的一部分而分心。那么我们是如何走到这一步的呢？正如我所提到的，我们是三家微型市值公司的合并体。最近的一次是Star和Hudson之间的合并。我们保留了Star的名称。Hudson实际上是存续实体，因为Hudson带来了非常大的净营业亏损（NOL）。
2.4亿美元的净营业亏损。Hudson的业务主要是国际性的，因此Hudson实际上没有利用这些净营业亏损。而Star的业务都在美国。我们的收购目标主要在美国，因此我们认为通过这种新结构和今年8月完成的最新合并，我们将能够更好地利用这些净营业亏损，这对公司股东来说可能是一项非常有价值的资产。如前所述，我们建立了一个内部并购团队，这与您在小型私募股权公司中看到的类似。如果回顾过去三年我们完成的交易，我们做了相当多的事情。
其中一家前身公司是Digirad，这是一家医疗保健公司。我们将其与一家私募股权拥有的企业合并，该企业将在某个时候被出售。因此我们获得了一些现金，获得了卖方票据，我们在新公司中滚动了一些股权，总计1300万美元。我们认为，当私募股权公司出售该业务时，我个人认为我们将获得超过我们账簿上目前记录的8美元的1300万美元。因此，当该业务被出售时，这将是我们用于再投资收购的非常好的资金来源。
我们已经完成了三家私营公司的收购，主要是在我们的建筑解决方案业务中。我们收购了Big Lake Lumber，这是一项补强收购。我们将其置于我们现有的一个管理团队之下。它的收益非常可观。我们收购了Timber Technologies，这是一家高质量的工程木制品业务。然后我们的能源服务部门来自我们去年3月对一家私营公司的收购，到目前为止进展非常顺利。此外，正如我所提到的，我们在8月将Hudson和Star合并。我们还不时对其他微型市值公司进行一些投资。
标准是我们认为被严重低估的业务。我们认为这些公司不应该公开上市，作为更大实体的一部分会更有价值。当我们进行这些投资时，我们持开放态度，即该公司可能成为Star的一部分，但我们也完全接受其他人来收购它。这之前已经发生过两次。第一次，我们拥有Superior Drilling Products约10%的股份，一家行业参与者DTI来收购了它。我相信DTI得到了Sidoti的关注。
我们与DTI管理团队共度了时光，有趣的是，我们对DTI业务的了解促成了我们去年进行的Alliance收购。这是一项 somewhat similar的业务。然后我们投资了一家名为Servitronics的航空航天和国防公司。我们拥有超过5%的股份，公开表示我们认为它应该成为更大实体的一部分。我们帮助重组了该公司的董事会，最终他们聘请了一位银行家，进行了一个流程。这家小公司引发了一场竞购战，它以远高于我们投资前的交易价格被出售，我们在这项投资中获得了340%的回报。
我们今天早上刚刚推出了另一家，一家名为G Group的 staffing公司。股票代码是JOB。我们发布了一份新闻稿。我们拥有该公司5.4%的股份。我们私下联系了他们。他们忽略了我们，所以我们决定公开。我们将看看事情如何发展。
谢谢，Jeff。令人印象深刻的演示。我们已经收到了一些问题。第一个问题是，您能否评论人工智能可能如何影响 staffing业务，另外，我想补充一下，您能否谈谈Star和Hudson Talent在人工智能方面正在做什么？
当然。我们有一个方法。我们相信我们正处于人工智能将如何改变一切的非常非常早期阶段。因此，我们不完全知道它将如何改变，但我们相信会有赢家和输家。我们决心成为赢家之一。因此，大约一年前，我们成立了一个数字部门。我们聘请了一位出色的高管，来自Korn Ferry数字部门的Steph Edwards来发展我们的数字部门。我们现在正在推出人工智能服务以及我们的服务产品。因此，它被整合并捆绑到我们为财富500强提供的服务中。
任何想查看该工具以获得一点预览的人。如果他们访问hudsontalent.com，我们在Hudson的网站上有关于该工具的更多详细信息。这对我们来说是一个非常重要的领域。我们觉得我们有领先的服务产品。近几个月来，我们有一些潜在客户，我应该说，我们在Hudson从未与他们有过业务往来，我们向他们展示了我们的人工智能工具，他们订阅了该工具用于他们的业务。
我们历史上从未以技术领先，也从未有人仅订阅我们的技术工具。我们总是将其与我们的服务产品捆绑在一起，我们认为这是领先的解决方案。我们已经为Michael做了一些演示。他已经写过相关内容。我们对利用人工智能并将其整合到我们的服务产品中以实现差异化的能力感到兴奋。因此，我们认为我们在这方面处于领先地位。Michael，关于Star的第二个问题是什么？
你已经回答了两个问题。一个是关于人工智能的影响，第二个是关于你们正在做什么。
好的，很好。
那么，看看其他一些问题，有人在阅读了你们的新闻稿后问道，是什么吸引你们投资G Group，你们对他们感兴趣的原因是什么，以及你们的时机背后是什么。为什么是今天早上？
当然，时机只是一个巧合。这并不是为了配合这次演示。但我们一直在寻找可能适合Star的其他微型市值公司。正如您可能猜到的，随着我们的名声渐起，我们进行了一些收购，我们发起了另外两项活动，一项是针对Superior Drilling，另一项是针对Servitronics，受挫的股东往往会给我们带来想法。我们愿意参与，愿意公开。因此，这家公司一直在我们的关注范围内。它的股价一直在现金附近交易。
因此，市场对它的估值非常低。我们在新闻稿中没有谈到的一点是，我已经多次联系G Group的首席执行官和首席财务官，但没有得到任何回应。因此，我们决定起草一封信，这封信的副本将于今天晚些时候纳入我们的SEC文件中。因此，我鼓励您查看它。但这封信基本上说，嘿，让我们谈谈。没有回应。通过联邦快递寄信，没有回应。寄给两位董事会成员，没有回应。因此，我们认为公众，特别是股东应该知道，我们私下联系他们，提出“让我们谈谈”的想法。这里可能有可以做的事情。没有回应。因此，我认为他们没有真正履行他们的受托责任。我们对它所做的所有研究工作都基于公开信息。还有很多东西需要了解。如果他们愿意与我们签署保密协议并坐下来交谈。但仅基于我们所知道的，该业务与Hudson有一些相似之处。我们相信，几乎任何我们合并的上市公司，我们都可以立即削减两到三百万美元的成本，因为作为上市公司存在重复，随着时间的推移可能会削减更多成本。
因此，仅基于公开信息，我们相信我们可以使这项业务迅速盈利，并且可能会有一些有趣的协同效应，也许在这项业务和我们的Hudson业务之间有一些交叉销售机会。谁知道呢。这就是吸引我们的地方。我们一直在逐步建立头寸。我们上周刚刚超过5%。因此，我们有截止日期提交SEC文件，您将在今天晚些时候看到。这次公开声明与今天的演示同一天发布，真的只是一个巧合。好的，很好。
一个相关的问题，您之前提到，在这一点上，您觉得您的股票价值没有反映其真实价值。因此，您不想将股权用作交易货币。但您能否介绍一下使用优先股收购某物或直接使用现金的情况？
当然。我们的资产负债表上有现金可用于收购。我们完成的一些收购涉及我所说的“随时间支付的现金”，即卖方票据或盈利支付。这可能是构建交易的好方法。去年我们进行的能源收购Alliance Drilling Tools主要使用我们的优先股。我们的优先股在纳斯达克交易。我们的普通股是STRR，优先股是STRR末尾加P。已发行约2300万股。它有10%的现金股息。
它不可转换。因此，发行优先股会产生股息义务，但在我们看来，它不会稀释普通股价值。我们认为，股息收益率为10%的优先股类似于，如果反过来从倍数角度看，我们有一张按10倍现金流交易的票据。如果我们能够以低于该现金流倍数的价格收购业务，并且现金流随着时间的推移而增长，我们认为发行我们的不可转换优先股进行交易实际上可能非常具有增值性。它不会损害我们的净营业亏损。而且对卖方来说也有有利的税收处理，特别是如果他们想出售业务并退休，这不是应税交易。它被视为股票换股票交易，可能是工具包中的一个有用工具。
非常好，谢谢。在夏季合并后，你们承担了一些债务净额。你们有目标杠杆率范围吗？
嗯，我们所有的债务都在子公司层面。因此，如果我们考虑2026年的共识估计，即我们将在公司层面产生1300万美元的EBITDA，在存在债务的子公司层面，EBITDA生成约为2100万美元，因为这是在上市公司成本和公司间接费用之前，我们估计每年约为800万美元。因此，运营公司产生2100万美元的EBITDA，我认为这是一些良好的信用。因此，我们没有具体目标，但在存在债务的部门层面，我们的债务与EBITDA比率低于1倍。
因此，这对我们来说是一个非常舒适的水平。我认为你永远不会看到我们成为一家高负债公司。当然。
我们还有时间问最后一个问题。让我们回到整个 staffing行业的宏观观点。您提到您认为您正走出低谷。您认为2026年的增长情况如何？
是的，我们确实认为2026年将是增长的一年。你知道，有行业预测者，行业顾问，无论如何，他们预测今年将增长5%到10%，在这个范围内。这对我们来说似乎是合理的。我们的观察是，财富500强在新冠疫情后经历了很大的波动。 attrition率非常高，其中一些可能过度招聘了。因此，现在我们经历了一个消化期，许多财富500强公司一直在减少招聘，attrition率非常非常低。
有人评论说我们处于“不招聘、不裁员”的环境，这很不寻常。我们看到财富500强的attrition率逐渐恢复到正常的历史水平。因此，我们不完全知道复苏会是什么样子。但我们确实认为我们已经过了低谷，我们确实认为除非出现意外情况，否则我们认为行业将看到未来的增长。我们最有信心的是我们将获得份额。我们的增长速度将快于行业增长速度。
我们相信2025年是这样，我们相信未来也将是这样。
太好了。Jeff，非常感谢你加入我们。我们必须在这里结束了。感谢所有观众。如果我没有回答所有问题，因为问题很多，对此我很抱歉。请联系您的代码代表，我们会为您提供答案。Jeff，再次感谢你加入我们。
谢谢大家。