Rafael Tejada（副总裁，投资者关系）
Marc N. Casper（总裁兼首席执行官）
Stephen Williamson（高级副总裁兼首席财务官）
Michael Ryskin（美国银行证券）
Daniel Arias（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Jack Meehan（Nephron Research）
Matthew Larew（William Blair & Company L.L.C.）
Casey Woodring（摩根大通公司）
Daniel Brennan（TD Cowen）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加赛默飞世尔科技2025年第四季度电话会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。现在，我想向大家介绍本次电话会议的主持人，Rafael Tejada先生，副总裁，投资者关系。Tejada先生，您可以开始会议了。
早上好，感谢大家参加今天的电话会议。今天与我一起参加会议的有Mark Casper，我们的董事长、总裁兼首席执行官，以及Steven Williamson，高级副总裁兼首席财务官。请注意，本次电话会议正在进行网络直播，并将在我们网站thermo fisher.com的投资者板块下的“新闻、活动和演示”标题下存档，直至2026年4月22日。我们2025年第四季度和全年收益的新闻稿副本可在我们网站的投资者板块下的“财务”标题中获取。在开始之前，让我简要介绍一下我们的安全港声明。
我们可能就公司未来的预期、计划和前景发表的各种言论构成适用证券法意义上的前瞻性陈述。由于各种重要因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异，包括公司最新的10K表格年度报告和随后的10Q表格季度报告中“风险因素”标题下讨论的那些因素。这些前瞻性陈述基于我们当前的预期，仅在作出之日发表。虽然我们可能会选择在未来某个时候更新前瞻性陈述，但我们明确表示不承担任何这样做的义务，即使出现新信息、未来发展或其他情况。
此外，在本次电话会议中，我们将提及某些未按照公认会计原则（GAAP）编制的财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们2025年第四季度和全年收益的新闻稿中找到，也可在我们网站投资者板块的“财务”标题下获取。
因此，我现在将会议交给Marc。
谢谢，Raf。大家早上好，感谢大家参加今天的第四季度电话会议。正如大家在我们的新闻稿中看到的，我们度过了强劲的一年，并以出色的第四季度圆满结束。我们的业绩反映了团队的出色执行力、我们经过验证的增长战略的实力以及由我们的PPI业务系统支持的卓越运营表现。展望未来一年，我们作为服务有吸引力终端市场的市场领导者，以强势地位进入2026年。我们的增长战略引起了客户的共鸣，我们的PPI业务系统将使我们能够继续提供出色的运营表现。
回顾我们2025年的财务表现，从本季度开始，收入同比增长7%，达到122.1亿美元。调整后营业收入增长6%，达到28.8亿美元，调整后营业利润率为23.6%，调整后每股收益增长8%，达到每股6.57美元。现在来看全年业绩，收入增长4%，达到445.6亿美元，调整后营业收入增长4%，达到101.1亿美元，调整后营业利润率为22.7%，调整后每股收益增长5%，达到每股22.87美元。当我回顾这一年时，首先，2025年的环境发展与所有人进入2025年时的预期不同。我们积极管理公司，我们的团队灵活应对，有效管理关税和美国政策动态，实现了非常强劲的一年。
作为值得信赖的合作伙伴，我们与客户密切合作，帮助他们驾驭形势并助力他们取得成功。现在，让我转向我们按终端市场的表现，并提供一些关于本季度和全年情况的背景。首先是制药和生物技术领域，我们第四季度实现了高个位数增长，全年实现了中个位数增长。本季度的业绩主要由我们生物生产业务以及研究和安全市场渠道的持续强劲增长推动。正如预期的那样，我们的临床研究业务继续增强，第四季度和全年均实现了中个位数增长。
收入增长具有广泛基础，全年突出表现在生物生产、研究和安全市场渠道、分析仪器以及学术和政府领域的制药服务业务的强劲表现。美国和中国的宏观环境影响了市场表现。本季度和全年，工业和应用领域收入均下降低个位数；全年工业和应用领域收入增长低个位数。全年的增长突出表现在我们的研究和安全市场渠道以及电子显微镜业务的强劲表现。
最后，在诊断和医疗保健领域，我们第四季度实现了低个位数增长，反映了我们专业诊断业务的良好表现；全年该终端市场增长持平，主要得益于我们的移植诊断和免疫诊断业务的强劲贡献。得益于我们经过验证的增长战略和团队的出色执行力，我们在各终端市场实现了强劲的年终业绩，并继续推动有意义的市场份额增长。现在让我转向我们的增长战略。提醒一下，我们的增长战略包括三个方面：高影响力创新、我们与客户的值得信赖的合作伙伴地位以及我们无与伦比的商业引擎。
2025年，我们显著提升了公司的地位，变得对客户更具相关性，并增强了我们的竞争地位。让我列举今年的一些关键亮点，从创新开始。2025年是又一个杰出的创新年，我们在各业务领域推出了许多高影响力产品，加强了我们的行业领导地位，并使客户能够加速突破和提高生产力。在色谱和质谱领域，我们推出了赛默飞世尔科技Orbitrap Astral Zoom。在Astro质谱仪成功的基础上，Astrozoom提供了更高的灵敏度、速度和覆盖深度，使研究人员能够发现新的生物学见解并推进精准医疗。
客户采用率和反馈非常强劲，因为该平台代表了质谱领域的重大飞跃，使全球研究人员能够加速发现并加快科学突破的步伐。在生物生产领域，我们通过推出赛默飞世尔科技5升DynaDrive一次性生物反应器扩展了我们的一次性产品组合，为制药和生物技术客户提供了更高的工作流程效率以及无缝扩大新疗法生产规模的能力。在电子显微镜领域，我们在生命科学和先进材料领域推出了一系列高影响力创新。这包括赛默飞世尔科技Cryos 5冷冻透射电子显微镜，它通过实现更快、更高分辨率的见解来支持药物发现和开发，从而推进结构生物学。
第四季度，我们推出了赛默飞世尔科技Helios MX1等离子聚焦离子束扫描电子显微镜，这是一种全自动半导体分析系统，旨在加快良率提升和晶圆厂过程控制的数据获取时间。在临床下一代测序领域，很高兴看到我们的Ion Torrent Oncomine DX靶标检测作为伴随诊断的应用不断扩大。本季度，该技术获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的另一项批准，此次是作为拜耳针对某些非小细胞肺癌患者的新疗法的伴随诊断。在临床诊断领域，我们还获得了Exent系统的美国510(k)认证，这是同类首个自动化平台，能够为多发性骨髓瘤及相关疾病患者提供更早、更可靠的诊断。
这又是一个创新辉煌的年份，我们在2026年也有令人兴奋的产品推出计划，为未来做好了准备。让我转向我们值得信赖的合作伙伴地位和行业领先的商业引擎，我们在2025年继续加强这些方面。我们与客户的值得信赖的合作伙伴地位是多年来通过预测、理解和满足他们的需求建立起来的。越来越多的客户不仅依赖我们的技术和服务，还依赖我们的专业知识以及对如何应用这些技术和服务以实现他们成功的深刻理解。我们帮助客户加速创新并提高生产力。
全年你们都听我谈论过我们的加速药物开发解决方案。这是我们独特能力的一个极好例子。提醒一下，Accelerator是我们整合的CDMO和CRO服务，汇集了我们制药服务和临床研究业务的优势，帮助客户缩短开发时间、改进决策并提高研发投资回报。2025年，我们的临床研究和制药服务业务获得了重要的胜利，并继续看到出色的客户采用率。在这一年中，我们还扩大和深化了战略合作伙伴关系，为客户和我们公司创造价值。
这包括与陈-扎克伯格先进生物成像研究所建立技术联盟，以开发更好地可视化人类细胞的新技术。我们还宣布与OpenAI建立战略合作，旨在增加我们公司对人工智能的使用。这将提高我们整个运营的生产力，还将使我们能够在产品和服务中嵌入AI功能，以加速科学突破并推进药物开发过程。此外，我们继续扩大全球布局，以更好地支持客户。第四季度，这包括在亚洲扩展我们的生物工艺设计中心，并在印度开设了一个新站点。
因此，正如大家所看到的，这又是推进我们增长战略的出色一年。现在让我转向资本配置。我们继续成功执行我们经过验证的资本配置战略，该战略是战略并购和向股东返还资本的结合。2025年是非常活跃的一年，我们推进了战略并增加了令人兴奋的新能力，进一步加强了我们的长期竞争地位并为所有利益相关者创造价值。在这一年中，我们部署了约165亿美元，其中包括130亿美元用于并购，通过股票回购和股息向股东返还36亿美元。
在并购方面，我们完成了从Solventum收购其过滤和分离业务。过滤业务的加入是我们生物生产能力的自然延伸，我们在细胞培养、培养基和一次性技术方面拥有领先地位，同时还有快速增长的纯化业务。我们的制药和生物技术客户认为赛默飞世尔为其制造过程提供这些过滤能力具有真正的价值。整合进展顺利，我们的新同事很高兴成为赛默飞世尔科技的一部分。今年，我们还通过收购赛诺菲在新泽西州的最先进无菌灌装生产基地，扩大了我们的美国Stroke产品制造足迹。
这两项收购都增强了我们支持客户不断增长的生产需求的能力。第四季度，我们还宣布了收购Clario的最终协议。该公司是数字终点数据解决方案的市场领导者，这是增长最快的领域之一，也是药物开发和临床研究中的关键能力。2025年，该业务产生了约12.5亿美元的收入。其差异化技术和深厚的医疗专业知识共同实现了为临床试验生成和交付数字终点数据的独特能力。该业务具有出色的战略契合度，受到客户的高度重视，并补充了我们的临床研究能力。
通过随着时间的推移增加Clario的高增长能力，我们将能够为客户提供更深入的临床见解，并进一步加速临床研究的数字化转型。这是一个令人难以置信的激动人心的机会，可以帮助我们的制药和生物技术客户提高药物开发过程的投资回报。从财务角度来看，该交易具有有吸引力的两位数回报概况，预计将增加有机收入增长和调整后营业利润率。我们预计在拥有的前12个月内，调整后每股收益将增加约45美分，我们预计将在2026年年中完成交易。
因此，总体而言，这是资本配置活跃且具有高影响力的一年。现在让我转向我们的PPI业务系统。2025年，PPI全年继续成为我们业绩的关键推动力。我们利用PPI积极管理成本基础，推动运营卓越，并在继续投资以加强我们长期竞争地位的同时实现强劲的收益增长。PPI使我们能够灵活且有纪律地运营，因为我们驾驭环境并为客户和股东提供出色的结果。PPI深深植根于我们的文化中，赋予全公司的同事每天寻找更好方法的能力。
这就是为什么我们也越来越多地将人工智能应用于PPI，这将进一步增强其在整个组织中的影响。这种结合正在帮助我们改进为客户服务的方式，简化内部流程，更有效地运营公司，加强今天的执行力，并为未来做好准备。在我结束2025年的讨论之前，我想简要谈谈我们在企业社会责任优先事项方面取得的进展。我们以使命为导向的文化的一部分是通过支持社区和成为地球的良好管家来关注对社会产生积极影响。
您可以在我们的网站上了解更多相关信息，但我将分享一些亮点。在环境管理方面，我们增加了全球运营中可再生能源的使用，并扩大了实现零废物认证的站点数量，使我们能够按计划实现长期可持续发展承诺。我们还继续推出更可持续的产品，帮助客户实现他们自己的可持续发展目标。在社区方面，我们仍然专注于扩大STEM教育的获取机会和推进全球健康公平。此外，我们敬业的同事和社区行动委员会全年通过他们的志愿活动在全球产生了巨大影响。
当我回顾2025年时，我为我们的团队所取得的成就感到非常自豪，并深深感谢我们的同事对我们使命的坚定热情，这推动了我们的成功。现在让我转向指导。Steven将概述影响来年指导的假设，所以让我快速介绍要点。2026年，我们将继续积极管理公司，利用PPI业务系统实现卓越的运营表现和非常强劲的收益增长。我们也处于继续扩大市场份额的有利位置。我们启动2026年收入指导范围为463亿至472亿美元，较2025年报告收入增长4%至6%，并假设全年有机增长3%至4%。
我们启动的收益指导中，调整后每股收益范围为24.22至24.80美元，代表调整后每股收益增长6%至8%。总结我们的主要结论，我们以出色的第四季度圆满结束了强劲的2025年。我们实现了又一年的卓越运营表现和市场份额增长，反映了公司的积极管理、我们经过验证的增长战略的实力以及我们PPI业务系统的力量。我们全年通过高影响力创新、战略合作伙伴关系和有纪律的资本配置提升了长期竞争地位，我们以强劲的势头进入2026年。
我们的增长战略引起了客户的共鸣，并为我们带来了非常光明的未来。有鉴于此，我将会议交给我们的首席财务官Stephen Williamson。
Steven感谢Marc，大家早上好。正如大家在我们的新闻稿中看到的，我们以出色的第四季度圆满结束了这一年。全年，团队有效应对外部环境，专注于为所有利益相关者交付成果。我将为大家概述我们第四季度和全年的公司整体业绩，然后提供我们四个业务部门的详细情况，最后提供我们2026年的指导。在深入财务表现细节之前，让我先向大家简要介绍第四季度与我们预期的对比情况。
在我们上一次第四季度财报电话会议时，我们实现了3%的有机增长和8%的调整后每股收益增长。这又是一个出色执行的季度。这些结果显著高于我们先前指导中点的假设。在收入和利润方面，第四季度收入约高出2.5亿美元，这得益于1%的有机收入增长和强于预期的外汇顺风。第四季度调整后每股收益高出0.14美元。这包括0.25美元来自非常强劲的运营表现，部分被0.11美元的利润端外汇逆风所抵消。
外汇影响是由本季度期间由于贸易紧张局势导致的汇率持续波动驱动的，相对于我们先前的指导，对利润率造成了超过65个基点的逆风。因此，正如我所说，这是一个出色的第四季度，以强劲的业绩圆满结束了这一年。现在让我为大家提供我们2025年第四季度和全年业绩的更多细节。从本季度的每股收益开始，调整后每股收益增长8%至6.57美元。全年我们实现调整后每股收益22.87美元，增长5%。与去年相比，本季度GAAP每股收益为5.21美元，全年为17.74美元。
在收入方面，第四季度报告收入同比增长7%。我们报告收入变化的组成部分包括3%的有机增长、2%的收购贡献和2%的外汇顺风。2025年全年，报告收入增长4%，有机增长2%，收购和外汇均为1%的顺风。转向按地区的有机收入表现。第四季度，北美增长低个位数，欧洲增长中个位数，亚太地区增长低个位数，中国下降低个位数。全年，北美增长低个位数，欧洲增长中个位数，亚太地区增长低个位数，中国下降中个位数。
关于我们的运营表现，本季度我们实现调整后营业收入28.8亿美元，同比增长6%，调整后营业利润率为23.6%，比去年第四季度低30个基点，其中包括超过100个基点的关税和相关外汇逆风。全年，我们实现调整后营业收入101.1亿美元，同比增长4%（与2024年相比），调整后营业利润率为22.7%，比去年高10个基点，全年也包括超过100个基点的关税和相关外汇逆风。
我们对业务的积极管理和PPI业务系统的力量使我们能够有效管理意外的宏观逆风，并继续增长调整后营业收入和扩大利润率。我为团队今年挺身而出实现这些结果感到自豪。本季度公司整体调整后毛利率为41.8%，全年为41.7%。毛利率的驱动因素与调整后营业利润率的驱动因素相似。转向利润表细节，本季度调整后销售、一般及管理费用占收入的15.3%，下降80个基点。
全年调整后销售、一般及管理费用占收入的15.9%，下降40个基点。第四季度研发总费用为3.57亿美元，全年为14亿美元，同比增长1%，反映了我们对高影响力创新的持续投资。全年研发占制造收入的百分比为7%。查看利润表下方项目，我们第四季度净利息费用为1.07亿美元。全年净利息费用为4.26亿美元。第四季度调整后税率为10.5%，全年为10.4%，第四季度平均稀释股数为3.77亿股，同比减少600万股，这是由股票回购减去期权稀释驱动的。
转向资产负债表上的自由现金流，全年经营活动现金流为78.2亿美元，自由现金流为63.4亿美元。在投资14.8亿美元净资本支出后，现金流略低于我们先前指导中的假设，主要是由营运资本的临时影响和现金税的时间安排驱动的。2025年，我们继续成功执行资本配置战略，2025年部署约165亿美元。这包括40亿美元用于年初从Solventum收购过滤和分离业务以及从赛诺菲收购Sterilefield灌装站点。
然后在第四季度，我们宣布了以约90亿美元现金加潜在未来基于业绩的付款收购Clario的最终协议。我们预计将在2026年年中完成交易，届时该业务将成为我们实验室产品和生物制药服务部门的一部分。2025年，我们还通过向股东返还资本部署了36亿美元，其中30亿美元用于股票回购，约6亿美元用于股息。我们年底拥有101亿美元现金和短期投资，总债务为394亿美元。年底我们的杠杆率为总债务与调整后EBITDA之比为3.5倍，净债务基础上为2.6倍。
总结我对公司整体业绩的评论，调整后投资回报率为11.3%，反映了我们在全公司范围内产生的强劲投资回报。现在提供我们四个业务部门的业绩细节。在生命科学解决方案部门，该部门第四季度报告收入较去年同期增长13%，有机收入增长4%。该部门的增长主要由生物生产业务推动，该业务又一个季度实现了出色增长。全年，报告收入增长8%，有机收入增长3%。生命科学解决方案第四季度调整后营业收入增长10%，调整后营业利润率为35.5%，较去年同期下降110个基点。
第四季度，我们实现了非常强劲的生产力和良好的规模杠杆效应，但被不利的产品组合、战略投资以及收购过滤和分离业务的预期影响所抵消。全年，调整后营业收入增长8%，调整后营业利润率为36.3%，较2024年下降10个基点。在分析仪器部门。第四季度和全年，报告收入均增长1%，有机收入增长持平。本季度的增长主要由我们的色谱和质谱业务推动。在该部门，第四季度调整后营业收入下降12%。调整后营业利润率为26.3%，较去年同期下降420个基点。
同比利润率变化的大部分是由关税和相关外汇的影响驱动的。除此之外，强劲的生产力部分被战略投资和不利的产品组合所抵消。全年，调整后营业收入下降11%，调整后营业利润率为23%，较2024年低320个基点。在专业诊断方面。第四季度，报告收入同比增长5%，有机收入增长3%。第四季度该部门的增长主要由我们的临床诊断、移植诊断和免疫诊断业务推动。全年，报告收入增长4%，有机收入增长2%。
专业诊断第四季度调整后营业收入增长19%，调整后营业利润率为26.6%，较2024年第四季度高300个基点。本季度，我们实现了良好的生产力和规模杠杆效应，并有有利的产品组合，但部分被外汇逆风所抵消。全年，调整后营业收入较2024年增长8%，调整后营业利润率为26.9%，较去年提高120个基点。最后，在实验室产品和生物制药服务部门，报告收入增长7%，有机收入增长5%。我们的研究和安全市场渠道以及制药服务和临床研究业务表现出广泛的强劲增长。
全年，报告收入增长4%，有机收入增长3%。同比，该部门第四季度调整后营业收入增长12%，调整后营业利润率为14.5%，较2024年第四季度高50个基点。本季度，我们实现了非常强劲的生产力和良好的规模杠杆效应，但部分被不利的产品组合、战略投资和外汇逆风所抵消。全年，调整后营业收入增长8%，调整后营业利润率为14%，较2024年高70个基点。现在转向指导。正如Mark所概述的，我们启动2026年收入指导范围为463亿至472亿美元，调整后每股收益指导范围为24.22至24.80美元，代表6%至8%的增长。
该指导假设有机收入增长3%至4%，外汇带来3亿美元收入顺风，调整后营业利润率扩大50个基点。所有这些都将实现6%至8%的非常强劲的调整后每股收益增长。该指导与我们在第二季度财报电话会议上分享的2026和2027年财务框架一致。它反映了2016年有机增长的持续改善，加上非常强劲的收益增长。我们指导的强度反映了我们的行业领先地位、经过验证的增长战略和PPI业务系统的力量。
现在让我提供指导背后的一些详细背景。我们指导的中点假设有机收入增长略高于3%。这比2025年有所提升。我们认为年初从3%开始是合适的，随着我们在2026年的执行，我们可以逐步消除风险，并按照我们的正常做法在范围内逐步提高。我们的指导中未包含任何未来的收购或剥离。因此，该指导不包括即将进行的Clario收购的收益。提醒一下，我们预计这笔交易将在2026年年中完成。
如果是这样，我们预计今年调整后每股收益将增加20至25美分，反映该收购的强 accretive 性质。这将代表2026年调整后每股收益增长约1个百分点，使公司整体增长达到7%至9%的范围。在宏观环境方面，我们的指导基于截至今天实施的关税。它没有考虑关税的任何未来变化及其对汇率的潜在影响。如果征收额外关税，我们将像去年一样，迅速采取行动将其影响降至最低，并就其影响提供我们通常的透明度。
该指导包括2025年完成的收购带来的6亿美元无机收入。在该无机期间，这些收购预计将贡献6000万美元调整后营业收入，这在数学上对2026年调整后营业利润率造成20个基点的逆风。在考虑融资成本后，它们在2026年造成约0.07美元的调整后每股收益稀释。这些收购的进展与我们的交易模型预期一致。我们在2026年处于整合和投资阶段，这为我们未来实现强劲的 accretive 和非常有吸引力的回报奠定了基础。为了帮助您进行建模，以下是指导背后的一些额外假设：我们预计2026年净利息费用约为5亿美元。
我们假设2026年调整后所得税率为11.5%，主要由增长的收益驱动。我们预计2026年净资本支出在18亿至20亿美元之间。较25年的增长是由我们对美国制造业的投资驱动的。在自由现金流方面，我们预计全年将在68亿至73亿美元之间。在资本配置方面，我们假设30亿美元的股票回购，已于1月份完成。我们估计全年平均稀释股数将在3.70至3.75亿股之间，我们假设今年将通过股息向股东返还约7亿美元资本。
最后，我想谈谈第一季度的阶段划分。指导中包含的假设是，第一季度有机收入增长将比2026年全年低几个百分点。这主要是由销售天数和我们制药服务业务在2026年全年收入的预期阶段划分驱动的，我们预计第一季度调整后每股收益将实现低个位数增长。因此，总而言之，第四季度圆满结束了非常成功的2025年。团队专注于继续最大化市场份额增长，实现非常强劲的收益增长，并从我们的资本配置中产生良好回报。
所有这些都是为了实现出色的2026年，并推进我们的战略，迈向更加光明的未来。有鉴于此，我将会议转回给Marc。
谢谢，Stephen。在我们转向问答环节之前，我想说几句话。如大家所知，Steven将在3月底退休。首先，我要感谢Stephen对赛默飞世尔成功的所有贡献，以及我们在过去25年中发展的深厚友谊。我要衷心祝贺你在赛默飞世尔的辉煌职业生涯，包括过去10年担任我们的首席财务官。你在我们的增长和成功中发挥了积极的领导作用，我们都非常感激。
既酷又重要的是，你对培养人才的一贯热情，以及建立世界级财务职能的努力。我很高兴有机会与Jim Meyer合作，他将在3月份接任首席财务官。Jim在公司工作了17年。Stephen，我代表赛默飞世尔的所有同事和利益相关者，感谢你并表示祝贺。我们祝你退休生活愉快。Jim，祝贺你的晋升。
谢谢，Mark，感谢你这些非常友好的话。成为这家了不起的公司的一员是我的荣幸。我对我的下一章感到非常兴奋，我也对赛默飞世尔在Jim担任首席财务官的情况下继续取得成功感到兴奋。让我把会议转回给RAF开始问答环节。
操作员，我们准备好进入电话会议的问答部分。
谢谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在，如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音，以便队列中的每个人都有机会向赛默飞世尔管理团队提问。请将通话时间限制为一个问题和一个后续问题。如果您有其他问题，请返回队列。我们的第一个问题来自美国银行的Michael Ryskin。您的线路现已开通。Michael，请讲。
太好了。感谢回答问题。首先，我要呼应Mark的评论。恭喜Stephen。这是一段很棒的旅程。与您合作很愉快，祝您未来一切顺利。Mark，也许我先从您提出的指导方针开始，你们之前有一个框架，然后指导方针在这个范围内。但您仍然在谈论从2025年2%的有机增长加速到3%至4%。您能多谈谈支撑这一点的因素吗？是什么让您有信心加速，在您展望未来时，哪些特定的终端市场或客户群体的活动改善最为明显？我还有一个简短的后续问题。谢谢。
当然。Mike，感谢你的问题。你知道，当我考虑我们为今年开放指导的方式时，我们实际上假设市场状况将与2025年非常相似。提醒一下，我们2025年的业绩中，疫情相关收入的减少略低于1个百分点。所以，你知道，调整后，我们去年大致有3%的增长。我们假设我们将在3%至4%的范围内。正如Steven所说，你知道，从假设开始，你知道，大约3%。我们预计在这个两年的时间框架内，随着时间的推移，负面因素的消失将开始允许条件改善并在该范围内增长。
但我们不想在年初对市场做出任何重大改变。实际上，基于1月份的客户会议等情况，我对很多事情都持乐观态度。但我们只是想在行业中为今年的成功做好准备。
好的。那么作为一个简短的后续问题，Stephen，你提到了去年第二季度指导中给出的先前框架。当时，我记得你谈到2026和2027年合计增长3%至6%。我只是想确认整个框架仍然完好无损，特别是我们如何看待明年，即2027年。你的前瞻性展望没有任何变化。谢谢。
是的，是的。我认为当我们给出那个框架时，以及我们现在的情况。是的，我们认为这与我们对未来的假设一致，并且我们正在朝着这个方向执行。
所以。是的，是的。我要补充的是，你知道，4月份的一个关键重点是，无论市场状况如何，我们都将实现出色的收益增长。对吧。你知道，我们在2025年的驾驭工作做得很好。你知道，有很多，你知道，围绕关税等方面的逆风，我们只是努力克服，并实现了全年5%的每股收益增长。我对我们的开局感到非常满意，你知道，实际上约3%的增长，我们假设6%至8%的每股收益增长，其中不包含任何资本配置。
所以这是我们可以控制的，这是我们将要交付的。我也对行业的发展感到乐观。但我们希望专注于掌控自己的命运，这就是出色的收益增长，推动市场份额增长，这将很好地为我们服务。谢谢Mike。
太好了，谢谢。我就问到这里。谢谢大家。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifle的Dan Arias。您的线路现已开通。请讲。
早上好，各位。谢谢Marc。我想问一下生物制药方面的问题。其中一个观点似乎是，由于这些公司显然因为达成了一些最惠国待遇协议而松了一口气，因此高层的支出情绪有所改善。我只是好奇，您是否发现这实际上转化为了支出计划？2026年的制药预算实际上看起来更好吗？在您到目前为止的这些会议中，在多大程度上可以看出这一点？
是的，Dan，这是个很好的问题。所以我们拥有一套非常独特的能力来服务制药和生物技术客户。对吧。当我想到去年的时候，你知道，中个位数增长，你知道，显然我们在其中嵌入了疫情相关收入的最终减少，第四季度以高个位数增长结束，团队做得非常出色，我们的客户非常重视值得信赖的合作伙伴。我稍后会回到这一点。所以当我想到1月份在欧洲的医疗保健会议上听到的内容，以及我在欧洲的会议中，我看到了很多客户，制药公司，与我们一段时间以来听到的一致，即对驾驭政府的能力有良好的信心，对已达成的协议感到满意，对他们的产品线感到兴奋。
因此，制药行业的基调感觉良好，我认为这最终会体现在活动中，然后从生物技术方面，你知道，你看到的数据表明资金开始改善。但基调非常积极。当然，资金流动和资金支出之间存在滞后。但我要说，1月份客户群的情绪相当积极。你知道，值得信赖的合作伙伴是另一个方面。对吧。一方面是行业情况。另一方面是我们在这一切中的角色。你知道，当我想到值得信赖的合作伙伴时，我已经谈论了很多年，你知道，那么这到底意味着什么？我想也许两个轶事可能有助于将其变为现实。
对吧。因为我们看到很多客户，你知道，我们所有的行业同行也是如此。我当时在一个医疗保健会议上。我正在与我们的一位大客户的首席执行官会面，讨论今年的目标，我们可以在哪里提供帮助，有哪些挑战。讨论非常积极，他实际上说，我们能去找我的研发负责人吗？我们做到了。让我们谈谈具体细节。对吧。实际上是实时的。我们找到了他的同事，我们深入讨论了细节，并进行了适当的后续跟进。
如果我想到与我们的一位大型生物技术客户的管理团队共度半天时间，系统地讨论他们的优先事项，我们如何帮助他们，以及一长串关于新机会及其与他们成功相关性的后续行动，我希望这能让这一点更加生动。而且这贯穿我们整个管理团队。我们正在进行这些对话。对吧。这就是我们在制药生物技术领域角色的超酷之处，也是我们在那里处于有利地位的原因。
好的，这是有帮助的观点。也许只是总结一下您刚才提到的一点，2025年生物制药在面临一些明显逆风的情况下实现了中个位数增长，那么中个位数以上是正确的思考方式还是其他方式？
是的，我认为这是正确的框架。显然有不同的方式可以达到3%至4%，但我认为这是我们现在站在这里看待今年的一种方式。
谢谢你，Dan。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Nephron Research的Jack Meehan。您的线路现已开通。Jack，请讲。
谢谢。早上好，各位。想接着Dan的问题，但聚焦于LPBS部门。那么在制药服务方面，Mark，您对进入2026年的行业供需动态有何看法，以及您能分享指导中反映的该业务的任何细节吗？
是的，当我想到我们的制药服务业务时，确实执行得非常好。你知道，提醒一下，我们在药物产品无菌灌装以及临床试验物流、包装业务方面处于领先地位，在生物药原料药方面也有较小但有意义的地位。
所以当我想到行业需求能力时，你知道，无菌灌装确实是需求相对于行业产能较高的领域，这也是我们收购赛诺菲在新泽西州站点的部分原因。这实际上是一个扩大我们产能的资本项目。你知道，我们正在赢得合同，以满足我们制药客户向美国回流的需求。因此需求状况良好，该业务今年表现强劲，并将在未来几年继续增长。因此在这方面处于有利地位，你知道，我相信这将继续成为我们该业务长期增长的良好贡献者。
太好了。好的，然后下一个问题是关于渠道的。如果做一些相对简单的基准测试，似乎您在这方面的竞争表现相当不错。想知道您能否谈谈您在那里的投资有哪些引起了共鸣，以及您认为这种竞争优势在今年是稳定的、扩大的还是减弱的？关于该业务的任何细节都将非常好。
是的。Jack，感谢你关于我们渠道业务的问题。所以当我想到我们如何服务，你知道，研究和安全市场时，这是一个长期以来为我们表现良好的业务。我们拥有出色的供应商合作伙伴组合，拥有我们客户需要的产品，并且你看到了广泛的业绩实力。我们在制药和生物技术领域赢得了很好的业务。我们在服务工业客户方面做得很好。我们已经指出了这一点。虽然学术和政府作为终端市场确实面临更大压力，但我们的市场份额地位相当稳定。因此我认为竞争动态保持相当一致。多年来，我们一直是有条不紊的市场份额获得者，这种趋势仍在继续。我们将继续出色地服务客户，帮助他们满足创新和生产力需求。
太好了。谢谢你，Marc。
谢谢你，Jack。
谢谢。我们的下一个问题来自William Blair的Matt Larew。您的线路现已开通。请讲。
嗨，早上好。你知道，自从你在2024年底推出Accelerator以来，现在我看到药物开发和制造生态系统发生了许多重大变化，包括制造区域化、人工智能在药物发现中的使用增加。Mark，您提到该解决方案的客户采用率非常出色。只是好奇这些生态系统变化如何影响客户对外包的总体偏好，更具体地说，对Accelerator产品的偏好？
是的，Matt，这是个很棒的问题。所以当我想到，让我先从更广泛的临床研究开始，然后再深入讨论Accelerator以及一些变化。赛默飞世尔的临床研究业务表现非常好，这一年的发展完全符合我们的预期，收入逐季度稳步增长，第三季度恢复增长，第四季度有机增长中个位数，全年授权远高于我们的收入，显示出我们竞争地位的强劲势头。
所以当我想到加速药物开发，这是我们花了近三年时间创建的东西，我们在2024年第四季度推出。它真正关乎的是如何在这里节省一周，在那里节省一个月，如何消除系统中的浪费，并最终有意义地加快药物上市速度，或者获得药物表现不佳的见解，从而，你知道，更快地结束临床试验，这两者都为我们的客户增加价值，并且确实为我们的临床研究业务和制药服务业务带来了非常有意义的授权胜利。
因此，这是一种差异化能力。我们确实努力了解最佳机会在哪里，然后将其应用于客户。当我想到我们如何与OpenAI合作时，实际上聚焦于等式的临床研究方面，即如何进一步减少流程中的时间和成本，并获得更多见解。你知道，这将是一个旅程，因为这是一个高度监管的行业，我们将与客户一起踏上这段旅程，并寻找新的机会来推动更高效的药物开发流程。
我们的经验是，我们的赞助商在投资上获得的回报越高，他们想要追求的适应症就越多，就临床试验的规模而言，他们实际上，你知道，以更积极的方式追求他们的产品线。因此，我们对药物开发更广泛的未来感到非常兴奋，无论是药物的制造还是临床试验的执行。
好的，谢谢。对药物开发活动感到鼓舞，但你知道，考虑到药物发现方面，我认为关于人工智能是湿实验室工作数量的逆风还是顺风仍有一些争论。只是想知道您与客户的经验如何，无论是人工智能优先的生物技术公司，还是可能更积极使用人工智能的大型制药公司，以及您看到他们的湿实验室活动、对仪器的需求等情况如何。
我们看到的是，我们业务的早期研究部分在渠道中对生物科学试剂、基础研发实验室和制药的需求正在复苏。所以你看到，你知道，随着生物技术资金的改善，这也在有条不紊地加强。我想说的是，在人工智能的应用方面，我们正在与客户在湿实验室和干实验室的结合方面做大量工作，这意味着我们实际上正在与客户合作，更好地将他们湿实验室中发生的事情与他们的数据管理和来自人工智能的见解联系起来。
到目前为止，我们的经验，当然还有我们的历史经验是，你对研究的信心越高，你最终实际上会做更多的湿实验室实验，你可能会减少那些注定会失败的事情。所以系统中确实有一些浪费被消除了。但客户希望对他们正在做的工作有完全的信心。这一直是我们的经验。因此，我们实际上对人工智能与湿实验室研究需求的交叉点感到相当乐观。谢谢Matt的问题。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Casey Woodring。您的线路现已开通。请讲。
谢谢回答我的问题。首先，只想重申一下评论。你知道，祝贺Stephen退休，Jim，期待未来与你合作。想谈谈第四季度分析仪器的表现。好奇该业务在本季度的表现与您的预期相比如何。显然是一个艰难的比较，但想听听您在不同地区和终端市场看到的该业务情况，以及您是否在本季度看到预算冲刺或中国的任何刺激措施。
感谢这个问题。所以，你知道，分析仪器团队在第四季度做得非常好。正如你所说，我们面临着更具挑战性的比较，本季度增长持平，全年温和增长。所以，当我想到这种动态时，这是在学术和政府资金面临压力的情况下，你也在全年面临中国更广泛的压力。因此，该业务的两个重要部门面临逆风。我们在制药和生物技术客户方面做得非常好。
因此，我对此感到满意，我对总体表现感到满意。对我们来说，驱动它的很大一部分是我们创新的质量和我们产生的影响，这是令人难以置信的一年。对吧。如果你想想我今天在讲话中分配时间的地方，我在创新上花的时间比任何事情都多，因为客户想要那些重要的突破性解决方案。对吧。无论是我们在质谱方面的工作，下一代冷冻电子显微镜或断层扫描以及结构生物学，我们带来的所有这些见解，这就是驱动这里需求的因素。
因此，该业务处于有利地位。我们也在将人工智能应用于这些能力，并在年初宣布了与英伟达的有趣合作。因此，我们将继续加强该业务。这是我们公司的重要组成部分。
这很有帮助。然后相关地，当我们考虑您的分析仪器终端市场，特别是美国学术市场，Mark，在几周前的我们的会议上，您曾谈到美国学术和政府客户在最终的NIH预算通过之前可能会保持谨慎，之后支出会增加。我想知道2026年美国学术和政府增长的假设是什么，以及您预计预算最终确定后支出会多快回升？去年，我们看到资金拨款和最终工具支出之间存在一些差异。所以关于2026年美国学术和政府的预期，任何进一步的细节都将不胜感激。谢谢。
是的。所以，Casey，当我想到，首先，在全球范围内，我们指导中嵌入的学术和政府假设总体上与去年的情况相似。对吧。当我想到美国环境时，我们这里的假设是，客户的谨慎程度可能会随着时间的推移而减弱。但我仍然假设在我们的指导中，这将是一个客户驾驭形势时更为谨慎的环境。你知道，似乎很可能我们会得到一个持平或略有增长的NIH预算。那将是一个好的，你知道，时间点。
确切地说，什么时候会发生，你知道，有待确定。所以这应该会带来顺风。当我想到未来几年时，我预计这将是美国在范围内更高的驱动因素之一。但就目前而言，我们的假设是2026年相对谨慎。所以谢谢你，Casey。
太好了，操作员。我们有时间提问。
谢谢。我们的最后一个问题来自TD Cowan的Dan Brennan。您的线路现已开通。Dan，请讲。
太好了。谢谢。谢谢Marc。Steven，显然恭喜。很高兴与您合作。也许只是一个事务性问题，然后我会跟进一个更深入的问题，关于事务性问题。Stephen和Mark，你们希望投资者将2026年的有机增长起点定为3%，第一季度约为1%，对吗？
这是我在我的讲稿中指出的。这就是我对这一年的看法。然后。是的。
太棒了。好的。然后Marc，我只想再问一个关于生物制药的后续问题，显然这是您最大的终端市场，并且以强劲的增长结束了这一年。我知道您已经多次提到指导不假设终端市场状况有任何变化。我知道Dan问过这个问题，但我想我们大多数人都希望或假设，随着所有这些交易的达成以及我们认为持续的谨慎程度，支出将会有所增加。所以我只是想知道，您显然提到了与那位客户的评论非常积极。那么这只是保守主义，还是您在2025年的表现超出了市场，所以即使环境变得更好，对您来说也不会有任何变化。只是想知道您能否对此发表一些看法。
谢谢你，Dan。我非常感谢这个问题。所以当我想到我们一直在持续获得市场份额，所以我喜欢创造困难的比较。这是我们的工作。所以这是一件好事，我们将继续在制药生物技术领域建立我们的势头。我认为我们看待这一年的方式是，我们开始时的市场状况总体上与去年大致相同。而且我们不会重复，我们不会重复疫情收入影响的结束。对吧。所以这是起始假设。正如Steven所说，我们的目标是随着一年的推移消除风险，并在范围内逐步提高。
当我想到驱动这一点的因素时，很大程度上，正如你所说，将是制药和生物技术。特别是生物技术，随着资金流动。资金流动和资金支出之间存在滞后，平均约为六个月。但这预示着环境将加强。你知道，人们可以设想它将继续加强，你知道，进入下一年。但我认为我们在过去几年中学到了很多。我认为年初以，你知道，一系列谨慎的假设开始是有帮助的。
我们将实现出色的收益增长，对吧？我的意思是，我们不看市场会怎样。我们有计划实现6%至8%的增长，加上资本配置的好处，我们对Clario感到兴奋。所以我们正在以正确的方式开始这一年，最终2026年将是赛默飞世尔科技又一个出色表现的一年。所以Dan，感谢你的问题，从这里让我总结一下，感谢大家参加今天的电话会议，我想你们从我们的热情中感受到，我们以良好的状态进入这一年，以实现出色的2026年，当然，感谢大家对赛默飞世尔科技的支持，我们期待在这一年中为大家提供最新情况。
谢谢大家。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。