身份不明的发言人
Praveen Krishna（沟通与ESG负责人）
Raju Vegesna（董事长兼董事总经理）
M P Vijay Kumar（执行董事兼集团首席财务官）
身份不明的参会者
Gregory Burns（Sidoti & Company）
Prateek Singh（IIFL Capital）
Sourabh Arya（Oaklane Capital）
女士们，先生们，感谢您的耐心等待。本次电话会议即将开始。再次感谢您的耐心等待，会议即将开始。各位早上好，欢迎参加SIFI Technologies 2025-2026财年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，在演示结束后将开放提问环节。如果在会议期间需要话务员协助，请在您的电话键盘上按星号零。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给主持人，SIFI Technology投资者关系负责人Praveen Krishna。Praveen，请开始。
谢谢Jenny。我谨代表Sifi Technologies Ltd.向所有参会者表示热烈欢迎。今天参加本次电话会议的还有董事长Raju Veksinh先生以及执行董事兼集团首席财务官MP Vijay Kumar先生。在我们对业绩发表评论后，将有提问环节。如果您没有我们的新闻稿副本，请致电luri集团，电话1-646-824-2856，我们会将新闻稿发送给您。或者，您也可以在公司官网的投资者信息部分获取新闻稿，网址为www.sifitechnologies.com investors。
本次电话会议的回放可通过拨打新闻稿中提供的号码或访问公司官网投资者信息部分的网络直播进行收听。本次电话会议和收益报告中提到的一些财务指标可能包括非公认会计原则指标。SIFI本年度的业绩是根据国际财务报告准则（IFRS）编制的，与往年的公认会计原则公告存在一定差异。按照公认会计原则计算和列报的最直接可比财务指标，以及此类非公认会计原则指标的调节表，以及此类非公认会计原则指标与计算出的最可比财务指标之间的差异，将在SIPI的网站上公布。
在我们继续之前，我想指出，收益报告和本次电话会议中包含的某些陈述属于前瞻性陈述，而非历史事实，存在可能导致实际结果与所述内容存在重大差异的风险和不确定性。关于此类前瞻性陈述，公司寻求1995年《私人证券诉讼改革法案》提供的保护。这些风险包括多种因素，包括竞争发展以及公司向美国证券交易委员会提交的报告和公开披露文件中不时列出的风险因素。这些列表旨在识别可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异的某些主要因素，但并非旨在列出公司业务固有的所有风险和不确定性。
现在，我想介绍SIFI Technologies董事长Rajiviksena先生。董事长，请。
谢谢Praveen。各位早上好，感谢大家参加我们的电话会议。印度的增长故事已从充满希望果断转向实际表现。强劲的经济基本面、政策连续性以及加速的数字化采用，正将印度定位为全球技术生态系统的核心支柱。印度正进入一个新阶段，其特点不仅在于规模，还在于在数字基础设施、云和人工智能驱动的创新方面的领导地位。随着企业和政府加强对人工智能、云和数据驱动平台的关注，对安全、高性能和主权数字基础设施的需求正在迅速增长。在Sifi，我们的战略通过持续投资超大规模数据中心、弹性网络和人工智能驱动平台，与这一拐点保持一致，使我们能够推动印度未来十年的企业转型。
现在，我请我们的执行董事兼集团首席财务官MP Vijay Kumar先生来解释业务和财务亮点。
Vijay Kumar，是的，谢谢董事长。我们在进行有分寸的投资以加强长期能力的同时，继续实行财政纪律。我们在数据中心、网络和数字平台人员方面的资本配置，始终以对风险和未来准备的严谨态度为指导，重点关注长期价值创造。现在，让我详细说明本季度的业务亮点。本季度各业务的收入占比为：网络服务37%，数据中心托管服务40%，数字服务23%。截至2025年12月31日，已售出的数据中心托管容量为9.1兆瓦。
SIFI网络服务通过1214个光纤节点提供服务，与去年同期相比增长了9%。截至同一日期，我们在全国已部署了9695个SD-WAN服务点。我们的主要客户名单已记录在我们官网上的新闻稿中。现在，让我简要总结2025-26财年第三季度的财务表现。收入为115.96亿印度卢比，与去年同期相比增长11%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为0.247亿印度卢比，与去年同期相比增长29%。
税前亏损为2.57亿印度卢比，税后亏损为3.29亿印度卢比。本季度资本支出为34.52亿印度卢比，截至2025年12月31日的季度末现金余额为36.27亿印度卢比。现在，我将话筒交给董事长作总结发言。
谢谢Vijay Kumar。Sifi致力于通过帮助企业实现现代化、扩张和捕捉新机遇，推动技术引领的增长。我们弹性的基础设施和全面的服务组合为提供可持续价值和长期回报奠定了坚实基础。在我们执行这一路线图的过程中，感谢大家对我们未来愿景的持续信任和支持。感谢大家参加本次电话会议。现在，我将话筒交给话务员进行提问环节。
非常感谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一。确认音将表明您的线路已进入队列。如果您想取消提问，可以按星号二。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按键前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自Sidoti and Company的Greg Burns。
Greg，您的线路已接通。
早上好。首先想问一下Infinite Spaces首次公开募股（IPO）的时间更新。是否有即将到来的里程碑？或者我们应该如何看待仍需完成的主要里程碑以及预期的IPO时间？
好的，Greg，早上好。我们在2025年10月中旬提交了招股说明书，通常在三到四个月内我们会获得证券监管机构的批准。我们预计本月会获得招股说明书草案的批准，发行的确切时间和上市时间将由银行家指导。一旦本月获得印度证券交易委员会（SEBI）的批准，我们还需要根据12月31日的财务数据更新招股说明书草案，然后根据银行家的指导进入市场进行上市。
好的，谢谢。然后我记得您提到上个季度又售出了9兆瓦的容量。能否更新一下目前的总设计容量以及已售出的总量？
好的，总设计容量为188兆瓦，其中可服务容量为130兆瓦，在130兆瓦中，已售出的总容量约为127兆瓦。
好的，很好。
那么，在未来六到十二个月，能否更新一下新数据中心建设的路线图？比如预计将上线多少个数据中心或多少容量？
好的。我们Rabale数据中心园区有两个设施将于今年上线，我们已经与客户签订了合同。还有另外两个绿地项目正在建设中，其中一个预计在今年年中交付，另一个预计在下一年年中交付。
这四个设施的总容量是多少？
好的。目前这四个设施的总容量约为125兆瓦。但根据客户的实际部署情况，容量可能会更高一些，因为我们看到客户开始将人工智能工作负载引入印度。这才刚刚开始，因此密度预计会增加。
好的，谢谢。最后一个问题，数字服务业务仍处于亏损状态。从长期来看，我们应该如何看待这部分业务？预计何时能实现收支平衡或盈利？你们在这方面的投资何时能开始产生运营杠杆效应？
我不知道。这听起来像是前瞻性的，但我会在我能力范围内提供一些指导。下一个财年，即26-27财年的下半年，我们有望实现收支平衡。然后，根据我们正在投资的新服务的市场规模增长情况，我们将在之后看到盈利。
好的。非常好，谢谢。
非常感谢。下一个问题来自Stock的Ramesh Vijaj。嗨，Fiji。Ramesh的线路已接通。
您提到自2025年6月以来已售出12.16兆瓦的容量。其中有多少已经产生收入？
其中，产生收入的约为4兆瓦，因为大部分订单是在12月签订的，将在接下来的季度产生收入。
超大规模客户的平均合同期限和每兆瓦的资本回报率是多少？平均来说。喂？
喂，Jenny。Jenny，我们的线路出现了问题。
是的，Ramesh，我会增强您的线路信号。您是不是离耳机/听筒很远？
没有，我们能说话，希望你们能听到我们。
这样好多了。
Jenny，确认一下，我想Vijay在这次通话中掉线了。
哦，好的。请稍等一下。Vijay的线路仍然连接着。Vijay，你能听到我们吗，Vijay？好的，线路仍然连接着。请稍等一下，我会尝试接通线路。稍等一下。好的，我正在尝试让BJ回到通话中。请稍等，我正在处理。好的，稍等。
是的，请。他掉线了，所以他要求重新连接。
好的。目前我们失去了Vijay的连接，暂时无法让他重新加入。我会继续尝试。同时，您想让我继续处理其他问题吗？Ramesh仍然在线。
我再等一下。请您稍等一分钟好吗？请稍等一分钟。
好的，当然可以。
是的。
抱歉，女士们，先生们。我们稍等一下，看看能否让董事长重新上线。
我已经通过电话联系上Vijay了，他正在收听这次通话。所以他可以回答您的问题。
好的。那么Ramesh，如果您愿意，请再次提问。谢谢。
问题是关于公司的合同期限，Boss先生。
是的。
超大规模合同的期限均为七年，并可再续两个类似期限。企业合同的期限为五年，通常会续期类似的期限。
好的。
每兆瓦的资本回报率。
资本回报率。我们主要是针对稳定运营的设施来衡量，也就是设施完全投入使用时的回报率。对于完全投入使用的设施，资本回报率在十几的水平。
好的，那么你们即将进行的SIFI Infinite首次公开募股，所得款项是用于母公司层面的债务削减，还是用于新的网络扩张？
首次公开募股的主要部分将用于数据中心扩张。一部分资金将用于偿还现有贷款。随后，我们将用成本更低、期限更长的基础设施债务替换这些贷款。
那么SIFI Infinite在结构上是如何分离的？比如董事会、债务、现金流等。具体是如何分离的？
是的。SIFI Infinite Spaces是Sifi Technologies Ltd.的100%子公司，是独立的法律实体。其独立的财务报表可在我们的网站上获取，也可在我们提交的IPO文件中找到，还可在MCA门户网站上查询。独立的财务报表是公开的。由于我们的债务在孟买证券交易所上市，季度业绩也会在孟买证券交易所的门户网站上更新。
好的。现有的SIFI股东的美国存托凭证（ADR）在新的IPO中会有股东配额吗？
银行家告知我们，现有的ADR股东持有美国证券，法律框架不允许给予任何优先权。但是，美国的股东如果在印度有非居民账户，可以通过该账户参与。
好的，没问题。我稍后再提问。谢谢。
非常感谢。提醒一下，如果还有人有问题，可以按电话键盘上的星号一加入队列。下一个问题来自IIFL Capital的Pratik Singh。Pratik，您的线路已接通。嘿。
嗨。感谢提供这个机会。第一个问题是关于折旧的。我了解到管理层估计电力设备的使用寿命约为八年。这是否意味着八年后我们需要更换电力设备？我认为不是这样的。这只是会计处理，电力设备的实际使用寿命会达到15、20年。这样的理解正确吗？
完全正确，Pratik。事实上，我们已经经营了大约25年，除了不间断电源（UPS）和电池等某些设备外，其余设备的使用寿命都超过15年。公司采用平均8到10年的折旧政策，部分原因是为了与公司采用的定价模型保持一致。我们的定价模型假设8到10年的资本回收，因此折旧与此同步。
谢谢。下一个问题是关于利润率的。数据中心业务处于稳定状态且增长良好，我们理解其利润率是稳定的，但本季度利润率略有下降。那么，当我们预测数据时，应该如何看待这一情况？是超大规模客户压低了价格，还是印度市场竞争激烈导致的，或者是电力成本上升导致的？未来我们应该如何看待利润率和定价环境？
好的，息税折旧摊销前利润率（EBITDA）在44%到45%之间波动。有时季度之间会有100个基点的差异，这取决于客户的IT电力消耗增长情况。例如，Rabali Tower 5在过去九个月内投入使用，这些设备带来了容量收入，但电力收入会在一段时间内逐步增长。同样，当新的大容量设施投入使用时，会有六到九个月的增长期，期间会有一些运营费用，之后运营杠杆会降低这些费用。
因此，利润率通常在100到200个基点之间波动，否则接近45%。
明白了。先生，您之前说设计容量是188兆瓦，已安装容量约为130兆瓦，运营容量是127兆瓦。我听到的是已安装30兆瓦吗？还是150兆瓦？
130兆瓦。130兆瓦。
好的，这些数字与6月份招股说明书（DRHP）中的数字相同。这是否意味着我们目前的资本支出正在用于在建工程，当新设施投运时，容量会有一个台阶式增长？
正确，正确。你说得对。从6月份的招股说明书到现在，188兆瓦的设计容量保持不变。今年将新增大量容量，我们在Rabali的Tower 6和7以及Ravel 11都将投入使用。因此，将会新增大量容量。
那么，从130兆瓦到188兆瓦的已安装容量，需要多长时间？是六七个月还是12个月左右？简而言之，已安装容量达到设计容量需要多长时间？
是的，是的。市场分为孟买和其他城市。在孟买，最近的经验是，新增的设计容量完全投入使用大约需要15个月。15个月。而在其他城市，我们采用塔楼概念建设，先建设核心和外壳以满足未来需求。因为当客户进来时，他们会看容量是否可扩展，这是一个重要的要求。因此，在其他市场，完全投入使用大约需要三到四年。但有时如果有超大规模客户进来，就会更快投入使用。
你关于定价的第二个问题，我们没有看到任何定价挑战。无论是超大规模客户还是企业客户，资本回报率都相当稳定。客户考虑的标准是按时提供容量，以及服务提供商的产品质量和运营维护，这是客户的关键标准，现在仍然如此。
明白了，只是。
抱歉，Pratik，我没听清你说的话。
Pratik，您的线路刚才断了一下。请您重新提问好吗？当然可以。
现在我的线路清晰吗？
是的。
关于招股说明书中的关联方披露，当我们谈到与技术公司的费用转移和收入转移时，想更清楚地了解这些是什么，以及我们应该如何看待它们？
是的，是的。关联方交易主要有两类，你看到的收入转移和费用转移实际上是在数据中心业务分拆之前，母公司签订的一些合同。这些客户合同仍由母公司持有，因为它们主要是与公共部门公司签订的。根据业务转让协议，这些合同产生的任何收入都会原封不动地转给数据中心实体。因此，母公司没有任何利润，只是简单的收入和费用转移。
这是第一点。第二点是，有三个数据中心资产由母公司拥有。这些资产已出租给子公司，因为在2020年进行业务转让时，将资产保留在母公司并长期租赁给子公司在税务上更有效。第三点是，就公司的市场推广而言，我们在数据中心实体内部有专门的超大规模业务市场推广团队。但对于国内企业业务，我们利用母公司的市场推广能力，母公司拥有约5000家企业客户。
因此，市场推广成本和营销成本按实际成本基础分摊给数据中心。
明白了。最后一个澄清，先生刚才说12月季度的容量销售将在即将到来的季度产生收入。这里的“即将到来的季度”是指3月还是6月？
3月。
3月。3月。
3月。是的，是的。还有一些问题。我们可以随时互动，欢迎评论。请随时联系我们。
当然。好的，非常感谢。
下一个问题来自Oak Lane Capital的Saurabh Aria。Saurabh，您的线路已接通。
是的。嗨。能听到我说话吗？
是的。
是的，是的。我的第一个问题是关于网络业务的。为什么这个业务本季度表现平平？
是的。就网络业务而言，本季度我们对现有客户进行了一些价格调整。其次，有一小部分客户从MPLS转向互联网。当客户由于SD-WAN和SASE等新技术从MPLS转向互联网时，价格实现会下降。但同时，我们也管理成本以保护利润率。因此，从数量上看，我们会有所增长，但收入数字看起来会有些平淡。
这是否意味着这种情况会继续？其次，我们应该如何看待这项业务的增长？因为我的印象是，它最终应该与数据中心业务保持一致的增长。
实际情况也会如此。网络业务将与数据中心业务类似地增长，但可能不会以相同的速度，因为数据中心的增长势头明显更高。但网络业务也将随着数据中心业务一起增长。
好的，第二个问题是关于新的Vizag项目以及与谷歌在网络方面的合作。您能解释一下具体情况以及SIFI将进行多少资本支出吗？因为不断有大笔资金的消息传出。
是的，是的。就SIFI网络业务而言，您可能知道我们是印度的一家运营商中立的海底光缆登陆站运营商。十多年来，我们在孟买有一个运营中的海底光缆登陆站，有三个光缆系统在此登陆，我们将这些光缆系统接入城市的各个数据中心。现在，一些超大规模企业作为其整体战略的一部分，正考虑在印度其他城市登陆容量。维沙卡帕特南（Vishakhapatnam）就是这样一个选定的地点。因此，谷歌为其在东海岸的海底光缆系统选择了SIFI作为合作伙伴，建立海底光缆登陆站，他们的光缆将在此登陆。
这条光缆将登陆我们在维沙卡帕特南建设的数据中心，我们称之为边缘数据中心，那里也会有一些主要客户。光缆将在那里登陆，然后从数据中心延伸。海底光缆登陆站的投资不是重大投资，而是非常战略性的投资，尽管重大投资将是将容量从海底光缆登陆站输送到谷歌在维沙卡帕特南自建的数据中心，距离不太远。因此，这将是一项需要进行的资本投资。
目前，我们还没有确切的估计。但通常这些投资主要由客户自己资助。因此，对SIFI Technologies的资产负债表不会造成太大负担。
好的。这很好。所以你们会继续从中受益，但不会投入太多资本。好的。
这是一项非常战略性的投资。从长远来看，它实际上帮助我们将通过海底光缆系统进入的流量输送到全国各地的数据中心。这就是它所处的战略地位，类似于国际机场，流量从那里进入，然后通过网络输送到国内城市。这是理解海底光缆管理投资的一种简单方式。
好的，好的。最后一个问题。您说新的数据中心，Rabali的新塔楼，容量约为30兆瓦，但您看到一些人工智能投资可以提升容量。这是否意味着这些升级的每兆瓦资本支出远高于传统的每兆瓦500-600万美元的投资？
是的。Sourabase，目前的情况是，四个数据中心中，两个是77兆瓦，另外两个是52兆瓦。77兆瓦的设施我们将用于托管客户的人工智能基础设施。客户将大量人工智能设备引入该设施。该设施最初设计为52兆瓦，现在将达到77兆瓦。人工智能的增量容量资本支出对我们来说是边际的，其中一些由客户自己资助，因为他们带来了一些专有设计。专有设计。第二个是我提到的52兆瓦？
是的。
是的。我提到的另外52兆瓦最初是为云工作负载设计的，但如果客户带来人工智能工作负载，我们有机会将52兆瓦提高到更高的容量。因此，最终取决于客户带来的工作负载类型。
当然，这很有帮助。最后一点，普通数据中心使用空气冷却。那么，您说资本支出不会增加太多，而且由客户承担。这是否意味着这些新容量都没有液体冷却等非常昂贵的设备？即使有，也由客户承担？
不，不，不，不，不。这样理解不对。自2024年以来投入使用的所有数据中心都经过英伟达认证，能够托管液体冷却系统。它们都是为此设计的。我们的新设施，Raval 6和7，从第一天起就将配备液体冷却系统，与客户的商业合作因客户和合同而异。有些合同我们承担全部费用，并将其添加到容量费用中；有些客户，客户自己投资，我们提供支持。
因此，这取决于合同和客户。当涉及液体冷却系统时，增量成本约为每兆瓦130万美元。
每兆瓦130万美元。好的，好的，这很有帮助。这是由客户承担还是由你们承担？
有时客户承担，有时我们承担并向客户收费。
好的，很好。最后一个问题，如果可以的话，关于数据服务业务，您给出了指导，可能在明年下半年实现收支平衡。但预计这项业务的增长速度如何？因为你们已经构建这项业务有一段时间了。有哪些积极迹象？
我们预计通过一系列行动帮助实现收支平衡。一是从我们的服务组合中，我们将重点关注两到三项服务以提高收入。比如我们有云和托管服务、网络托管服务以及安全托管服务。这些是我们将看到收入增长以帮助实现收支平衡的业务组合，我们实际上正在围绕AI运维开发能力，为客户带来差异化。这是第一部分。对于一些机会规模有限的业务组合，我们可能会决定重新配置资源，将其投入到更有生产力的业务中。
我们正在仔细研究这一点，并将在未来三到四个季度以校准的方式进行。我们有优质的资源、工程师，非常年轻的工程师，我们已经对他们进行了培训，都是高素质的人才。因此，我们希望通过增加对某些服务的关注来 monetize他们的能力。
好的，很好。我想，我的问题就这些了。祝一切顺利。非常感谢。
非常感谢。下一个问题来自Stockhire的Ramesh Vijaj。Ramesh，您的线路。喂，Ramesh，能听到我们吗？Ramesh，我们很难听到您的声音。
喂，能听到我吗？
是的，我们能听到您了。现在您可以提问了。
有一个小问题我们想了解。考虑到资本支出和债务持续上升，未来股权稳定性将如何发展？
是的。资本需求主要用于数据中心业务，我们现在进行首次公开募股的举措有助于将股票作为一种融资工具。我们筹集的初始主要资本应能满足未来两到三年的需求增长，此后，我们应该能够通过配股和合格机构投资者配售（QIPs）来筹集资本，以满足增量资本需求。事实上，此次上市本质上是为未来的增长提供资金。鉴于该业务在未来十年有非常好的前景。
已经进行了多少比例的股权出售，或者将发行多少新股权？这对SIFI现有股东的影响比例是多少？
Infinite。招股说明书已经提交，这属于公司的范畴。考虑到这些都受资本市场法规约束，我建议您阅读招股说明书。我们正在筹集的主要资本为250亿卢比。我们的资本合作伙伴Kotak（其有限合伙人包括Adia和GIC）将进行要约出售，出售其现有持股的一小部分，金额为120亿卢比。因此，总发行规模为370亿卢比。
好的。谢谢。
非常感谢。下一个问题来自IIFL Capital的Pratik Singh。Pratik，您的线路已接通。
嗨，只是对之前的回答做个澄清。您说有四个容量项目在进行中，Rabali有两个棕地项目和两个绿地项目。这两个绿地项目也在Rabali吗，还是在其他城市或地区？
是的。我认为这四个都是绿地项目。四个都是绿地项目。其中两个紧邻现有设施，另两个就在现有设施的对面。它们都构成一个单一园区。这四个都是绿地项目。
好的。都在Rabala。好的。是的。都在Rabali。
它们都属于同一个园区。这四个都是绿地项目。
明白了。明白了。当我们签订这些人工智能合同时，我们能否期望人工智能合同的资本回报率与云合同相似，还是会更高一些？
目前我们看到的回报率是相同的。Pratik，还处于早期阶段。让我们看看未来如何增长。但目前回报率是相同的。好的。
安得拉边缘设施的容量将是50兆瓦。这样理解正确吗？
不，不，不，不，不。安得拉边缘设施位于3.6英亩的土地上。初始设计可能为5英亩。但还处于早期阶段。一旦一切确定，我们会进行沟通，现在还处于早期阶段。但通常所有边缘站点，我们的设计容量为5兆瓦。
明白了。非常感谢您耐心回答我的问题。祝一切顺利。
关于这一点，需要澄清的是，Andra One除了3.6英亩外，我们在维沙卡帕特南还获得了50英亩的土地分配。可能您提到的50兆瓦与此有关。我们在维沙卡帕特南有50英亩的土地分配，用于未来根据需求增加容量。
明白了。
非常感谢。看来我们的问答环节已结束。现在我将话筒交回给Raju作总结发言。
感谢大家参加本次电话会议。祝您今天愉快。谢谢。
非常感谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您度过愉快的一天。感谢您的参与。
谢谢，Jenny。
谢谢。