Maria Ricciardone Lee（副总裁、投资者关系）
James D. Taiclet（董事长、总裁兼首席执行官）
Evan Scott（高级副总裁兼首席财务官）
Scott Mikus（Melius Research LLC）
Richard Safran（Seaport Research Partners）
Kristine Liwag（摩根士丹利）
Douglas Harned（Bernstein Institutional Services LLC）
Robert Stallard（Vertical Research Partners, LLC）
Gautam Khanna（TD Cowen）
Myles Walton（Wolfe Research, LLC）
Michael Ciarmoli（Truist Securities, Inc.）
Gavin Parsons（瑞银投资银行）
Sheila Kahyaoglu（Jefferies LLC）
各位早上好，欢迎大家参加洛克希德-马丁公司2025年第四季度及全年 earnings 业绩电话会议。今天的会议正在录制。如果您想提问，请按星号然后按1。现在，到了开场发言和介绍的时间。我想把会议交给Maria Richard Ohne，副总裁、财务主管兼投资者关系负责人。请讲。
谢谢Sarah。各位早上好。欢迎大家参加我们2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。今天和我一起参加会议的有Jim Takelett，我们的董事长、总裁兼首席执行官，以及Evan Scott，我们的首席财务官。今天发表的非历史事实的声明被视为前瞻性声明，是根据联邦证券法的安全港条款作出的。实际结果可能与前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性声明中结果存在重大差异的一些因素的描述，请参见洛克希德-马丁公司的SEC文件。我们今天在网站上发布了图表，计划在会议期间讨论这些图表以补充我们的评论。这些图表还包括有关今天会议中可能使用的非GAAP指标的信息。请访问我们的网站www.lockheedmartin.com，点击投资者关系链接查看并跟随图表。接下来，我将会议交给Jim。
谢谢Maria。各位早上好，感谢大家参加我们2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。正如大家今天早上在我们的新闻稿中看到的，2025年标志着洛克希德-马丁公司行业领先的国防技术需求空前。我们以1940亿美元的创纪录未完成订单结束了这一年，约为年销售额的2.5倍，并实现了6%的同比销售额增长。我们还产生了69亿美元的自由现金流，高于我们之前的预期，在我们为养老金预先注资近9亿美元后，我们还进行了35亿美元的重大资本和独立研发投资，以支持变革性创新和提高生产能力。
这一强劲的财务表现是我们团队不懈专注于运营执行的直接结果。2025年的一些例子包括交付191架F35战斗机、620枚PAC 3 MSC拦截弹，均为创纪录数量。我们还开创了使用人工智能对宙斯盾武器系统进行空中更新，以获得实时战场优势，并成功发射了GPS 3和第一批传输层卫星，以加强太空国家安全架构。这就是您对洛克希德-马丁公司的期望——持续大量投资以推进技术发展，并以更大规模生产经过验证的主要武器系统。我们凭借2026年的强劲开局延续了这一势头。
洛克希德-马丁公司的产品再次被证明对美国军方最艰巨的任务至关重要。最近的“绝对决心行动”包括F35和F22战斗机、RQ170哨兵隐形无人机和西科斯基黑鹰直升机，这些帮助确保了任务成功，同时将我们武装部队的男女军人安全带回家。此外，我们与战争部领导层密切合作，达成了具有里程碑意义的PAC 3 MSC拦截弹七年框架协议，我们于1月初共同宣布了该协议。这项开创性协议只是将商业业务实践引入国防工业基础内大规模生产的第一步，进展仍在继续，正如我们今天早上刚刚宣布的，萨德拦截弹的类似框架协议，以及我们行业同事的其他系统也在本周讨论中。
作为此类长期多年协议的首次实施，PAC3MSC的年生产能力将从约600枚增加到2000枚。这意味着生产率提高两倍多，以支持美国部队、盟友和伙伴国家在当今日益不稳定的地缘政治环境中的需求。这类协议完全支持战争部的采办转型战略，我们期待继续与美国政府合作，确定合同，并在整个国防工业基础开启一个创新、问责和执行的新时代。事实上，我今天在阿肯色州的卡姆登，我们在这里生产PAC3 MSC导弹和其他弹药。
洛克希德-马丁公司在卡姆登生产了超过70万枚导弹和火箭。自2023年以来，我们一直在稳步提高PAC3 MSE的产量，仅在过去两年就增长了60%以上，我们已经取得的进展将为我们提高到每年2000枚的产量提供关键的领先优势。此外，我们打算在未来三年内进行数十亿美元的投资，以加速弹药生产，包括在五个州建设设施，例如在阿肯色州的卡姆登，一个全新的弹药加速中心设施今天破土动工。我最近还与战争部长Pete Hexseth一起在沃思堡参观了F35生产线，作为他的“自由兵工厂行业之旅”的一部分。
这次访问强调了洛克希德-马丁公司在推动采办转型和向美国及其盟友提供关键能力方面的作用。我们一英里长的沃思堡工厂雇佣了19000多名员工，美国各地1900多家供应商为F35供应链做出贡献，为全国更多美国人提供了技能工作岗位。这些有才华的洛克希德-马丁公司和供应商员工共同实现了F35的生产速度，比目前正在生产的任何其他盟军战斗机快五倍，突显了该项目的规模和成熟度。关于我们2026年的财务展望，我们预计中点的同比销售额增长约为5%，报告的部门营业利润同比增长将超过25%。
自由现金流预计在65亿至68亿美元之间，远高于我们之前的预期，其中包括约35%的同比投资增长。2026年资本和独立研发接近50亿美元，这是内部投资的阶梯式增长。考虑到洛克希德-马丁公司的规模和范围，2026年我们将继续我们严谨且动态的资本配置方法，使内部投资的阶梯式增长能够为产能和增长提供资金。Evan稍后将提供更多关于我们2026年展望的细节。
转向我们的项目和亮点，首先是F35。在第四季度，我们交付了48架F35飞机，正如我所说，2025年的总交付量达到191架，超出了我们自己的预期。如前所述，洛克希德-马丁公司以创纪录的未完成订单结束了这一年，本季度最大的奖项来自F35项目。我们与战争部联合项目办公室确定了第18和19批次合同。我们获得了2026财年飞行器维持合同，并收到了支持第20和21批次生产型飞机的合同修改。这些奖项总计超过150亿美元，强化了国内和全球客户对最先进战斗机的持续需求。
例如，10月，比利时首架将在国内部署的F35A飞机抵达佛罗伦萨空军基地，标志着F35正式加入比利时空军。12月，美国和芬兰高级官员聚集在我们的沃思堡工厂，庆祝芬兰首架F35的推出。2026年，我们将对该项目进行进一步投资，以提升其作为世界上最强大的多用途战斗机的地位，重点是在Block 4能力改进方面取得进一步进展。我们还承诺为F35额外投入10亿美元的战略性内部投资，重点是飞机维持系统，以提高整个机队的任务可用率。
这对我们来说是绝对优先事项，我们正与战争部密切合作。在航空领域，我们也在投资最先进的技术，如无人系统。在洛克希德-马丁公司的臭鼬工厂，我们与美国空军的行业合作伙伴一起，展示了从F22驾驶舱控制无人机僚机的能力，这是第五代战斗机首次展示在飞行中控制无人飞行器的能力。在臭鼬工厂，我们还与美国国家航空航天局合作，于10月成功完成了实验性X59飞机的首飞。
这是一种革命性的安静亚音速飞机，旨在为更快的商业航空旅行铺平道路，甚至在陆地上空。在导弹与火控部门，我们在许多关键弹药方面继续经历前所未有的需求。我们获得了31枚萨德拦截弹的合同，并获得了迄今为止最大的红外搜索跟踪ERS 21 Block II吊舱系统生产合同。这为第四代飞机带来了第五代传感器和数据链。在旋转与任务系统部门，11月，Hexseth部长从DARPA总部远程驾驶了一架自主黑鹰直升机。这种人工智能驱动的无人直升机技术将实现关键任务，如竞争后勤、空中疏散甚至野火扑救，而不会让飞行员和机组人员处于危险之中。
说到惊人的技术，我们成功使用了舰载激光系统——洛克希德-马丁公司的Helios，将一架来袭的无人机击落。Helios武器系统在美国海军在海上进行的反无人机区域演示中成功中和了四个无人机威胁，展示了使用激光消除无人机攻击的机会，并为更先进的威胁节省美国和盟军的防空导弹。激光武器系统的发展只是洛克希德-马丁公司支持国土防御任务的一个例子，包括美国的金顶项目。我们还继续在弗吉尼亚州的创新中心与政府和行业在我们的原型环境中合作，以支持金顶项目的指挥和控制方面。
如前所述，我们还在进行大量投资，以快速提高导弹、传感器套件、战斗管理系统和卫星的生产能力，以及天基拦截弹的快速发展，这将直接关系到实现金顶项目的总体目标。本季度，太空发展局还授予洛克希德-马丁太空公司一份为其第三批跟踪层星座提供18颗卫星的合同。该合同潜在价值超过10亿美元，这些卫星将为SDA的扩散型作战人员太空架构提供下一代导弹跟踪能力。最后，关于美国国防预算，随着2026财年拨款流程的展开。
在这种动态的地缘政治环境中，政府、战争部和国会继续广泛支持国防倡议。洛克希德-马丁公司的核心项目仍然是国防优先事项的基础，如用于国土安全和前沿部队安全的PAC3导弹，用于空中优势的F35战斗机，用于竞争后勤的CH53K重型运输直升机，以及用于核三位一体的潜射弹道导弹。我们仍然全力专注于转化我们的未完成订单，并与我们的美国客户以及整个国防和商业行业合作，提供全球安全和威慑所需的系统和解决方案，并确保我们的士兵、水手、飞行员和警卫在执行任务时的安全。
在我们接受提问之前，我现在将会议交给Evan。
谢谢Jim，各位早上好。今天我将概述我们第四季度和全年的合并财务业绩，然后交给Maria，她将介绍业务领域的细节，最后我会回来讨论展望。2025年是洛克希德-马丁公司变革性的一年。未完成订单增长173亿美元，增幅17%，包括F35、PAC3、Jasmine、Lurasm和CH53K等关键项目的重大奖项，提供了到本十年末的更好可见性。我们产生了超过90亿美元的基础运营现金流，然后进行了8.6亿美元的可自由支配养老金缴款。
我们在第二季度采取了必要措施，降低了航空和MFC机密项目的风险，使这些项目能够为客户提供急需的能力。转向图表4，第四季度合并销售额为203亿美元，增长9%，所有四个业务领域均实现强劲同比增长，因为我们的核心项目继续建立势头，期待已久的增长拐点开始形成。下一个部门营业利润本季度为21亿美元，同比大幅增长，原因是去年第四季度航空和MFC机密项目的费用。本季度部门营业利润率为10.1%。
正如我们预期的那样，项目里程碑时间和生命周期导致有利利润率调整的季度较少。我们本季度的每股收益为5.80美元，其中包括与后续养老金交易相关的4.79亿美元非现金非经营性费用，部分被1.09亿美元的税收会计问题有利解决所抵消。由于上年费用转为现金，每股收益同比显著增长。我们第四季度产生了28亿美元的自由现金流，因为我们继续快速向客户交付能力，实现触发强劲现金收入的运营里程碑。
转向图表5，全年销售额750亿美元，增长6%，主要受导弹与火控、航空和太空部门的强劲增长推动。部门营业利润67亿美元，同比增长约11%。回想一下，两个时期都包括基于正常化基础的重大费用。部门营业利润增长与销售额增长一致。关于新业务，公司在下半年记录了超过650亿美元的订单。使全年订单与销售额比率达到1.2，导致2025年底创纪录的未完成订单1940亿美元，连续第四年未完成订单增长。
这表明全球对洛克希德-马丁公司能力的需求具有弹性。我们2025年的每股收益为21.49美元，比上年下降4%，而我们的销售额增长和报告的利润率略有提高推动了部门利润增长。这被线下项目（包括利息支出增加、税率提高和运营快速现金支出增加）所抵消。转向现金，第四季度强劲的收款超出了我们之前的预期，帮助我们在2025年实现了超过69亿美元的自由现金流，我们将36亿美元重新投资于业务，为我们的解决方案推动创新，并为客户更快地扩展技术。
现在我将会议交给Maria。
谢谢Evan。从图表6的航空部门开始，Arrow第四季度销售额同比增长6%，主要是由于2024年第四季度确认的损失不存在，机密项目销售额增加。F35项目的更高产量和有利的合同组合也促成了增长。调整2024年第四季度机密项目费用和C5合同解决方案收益的影响后，Arrow本季度的调整后销售额同比增长约4%。部门营业利润与2024年第四季度相比增长80%，主要是由于去年第四季度确认的机密远期损失不存在，导致利润率调整提高。
2025年第四季度的更高销售额也促成了同比增长。调整去年第四季度的机密费用和C5索赔解决方案收益后，Arrow本季度营业利润同比略有增长。全年销售额增长6%，达到303亿美元，主要受F35生产和维持量增加的推动，部分被机密项目量减少所抵消。Arrow全年部门营业利润下降17%，主要是由于与机密项目远期损失相关的利润率调整降低以及2025年C130的不利利润调整。
这部分被两年机密项目损失调整后的更高销售额所抵消。Arrow 2025年部门营业利润增长4%。Arrow 2025年全年部门营业利润率为6.9%。调整机密项目损失后，ARRW的部门营业利润率为9.9%。右侧的照片描绘了X59安静超音速飞机成功完成首飞。正如Jim先前提到的，转向导弹与火控部门，图表7显示，MSC本季度销售额同比增长18%，主要受精确火力项目和现有PAC3合同的产量增加推动。
第四季度部门营业利润同比增长13亿美元，达到5.35亿美元，主要是由于2024年第四季度机密项目确认的损失不存在。更高的销售额也促成了增长。全年MSC销售额增长14%，达到145亿美元，原因是Jasm、Lurasm和精确火力项目以及现有PAC3合同的产量增加。全年部门营业利润同比增长16亿美元，主要是由于2024年确认的14亿美元机密项目损失不存在，以及更高的销售额。
MSC 2025年全年部门营业利润率为13.8%。您可以在右侧看到高机动性火箭炮系统移动火箭发射器HIMARS的照片。11月5日，我们交付了第750辆HIMARS，转向图表8的旋转发射系统。RMS本季度销售额同比增长8%，主要来自综合warfare系统与传感器、雷达项目和河流级驱逐舰（前身为加拿大水面战斗舰）的更高产量。西科斯基黑鹰项目的更高产量也促成了增长。第四季度营业利润同比下降9%，主要是由于黑鹰项目的不利利润调整以及2024年第四季度知识产权许可安排收益的不存在。
这一下降部分被更高的销售额所抵消。全年RMS销售额与2024年相当，为173亿美元。2025年销售额增长来自西科斯基黑鹰项目的更高产量以及iwss的河流级驱逐舰和雷达项目的更高产量。这些增长被第二季度确认的加拿大海上直升机项目和土耳其通用直升机项目的费用以及各种培训、后勤和模拟项目的产量下降所抵消。RMS全年营业利润下降31%，主要是由于利润率调整减少6.1亿美元，主要是由于第二季度CMHP和TUHP确认的损失。
这一下降部分被2024年海鹰项目不利利润调整的不存在所抵消。调整2025年CMHP和TUHP项目损失后，RMS营业利润同比增长3%。RMS 2025年全年部门营业利润率为7.6%。调整CMHP和TUHP项目损失后，RMS部门营业利润率为11.3%。本页照片展示了完全自主的黑鹰直升机U hawk，在图表9中。我们将以太空部门结束业务领域讨论，第四季度销售额同比增长8%，主要受战略和导弹防御项目（包括下一代拦截弹和潜射弹道导弹项目）以及传输层和猎户座项目更高产量的推动。
营业利润与2024年第四季度相比下降4%，原因是联合发射联盟的权益收益下降，部分被更高的销售额所抵消。转向全年，销售额增长4%，达到130亿美元，主要受NGI、FBM和猎户座项目产量增加的推动，部分被国家安全太空项目因天基持续红外（OPIR）任务的项目生命周期而减少所抵消。2025年营业利润增长10%，达到13亿美元，主要是由于上半年某些商业民用太空项目的有利整体表现，以及更高的整体销售额。
增长部分被ULA权益收益下降所抵消。太空部门2025年全年营业利润率为10.3%。本页右侧是太空发展局第三批跟踪层星座的照片，正如Jim先前提到的，该星座于第四季度授予洛克希德-马丁公司。现在我将会议交回给Evan。
谢谢Maria。转向图表10和我们2026年的展望，我们预计将把2025年下半年的势头带入今年，值得注意的是，我们在数字转型方面继续取得进展，最近完成了第一个业务领域向升级的企业资源规划系统的迁移，以开始新的一年。我们预计这项内部投资将释放速度并推动整个企业的效率，帮助我们为客户维持成本和进度，并为股东创造价值。2026年，我们预测销售额在775亿至800亿美元之间，中点增长37亿美元，实现5%的有机同比增长。
部门营业利润预计在84.25亿至86.75亿美元之间，中点利润率为10.9%。在转向每股收益之前，我将简要介绍一些业务领域的动态。首先，航空部门，我们预计2026年总体增长为低个位数，臭鼬工厂和F35维持业务将引领增长，各自有望实现两位数的同比增长。F35生产将因批次组合和定价而略有提升，生产率稳定在每年156架飞机。我们预计今年交付量与生产率一致。
中点9.8%的误差利润率反映了臭鼬工厂和F35维持业务增长的稀释性。在MSC，我们估计正在进行的导弹生产增长将推动中点14%的同比销售额增长，利润率预计与2025年水平一致。接下来，在RMS，我们预计总体销售额将以低个位数增长，西科斯基将实现更高增长，受CH53K和黑鹰项目推动，部分被几个雷达和培训项目的项目时间和生命周期阻力所抵消。中点10.5%的RRMS利润率包括投资组合组合和项目生命周期的影响。
最后，太空部门预计中点同比增长约5%，战略和导弹防御系统业务中的潜射弹道导弹、NGI和高超音速项目有望实现强劲增长，太空跟踪和通信任务也因太空发展局的传输和跟踪层项目而实现稳健增长。中点太空利润率略高于10%，包括与ULA相关的更高权益收益。回到合并层面，每股收益我们预计在29.35至30.25美元之间。中点比2025年高出8美元以上，主要是由于上述项目和养老金相关费用占同比改善的约7美元。
其余增长来自更高的产量和更高的净快速现金养老金调整，部分被非经营性相关费用（即更高的税率）所抵消。以现金结束，我们的自由现金流指导为65亿至68亿美元。该估计包括25亿至28亿美元的资本支出，因为我们计划增加投资以支持生产增长和其他战略增长机会。这一范围包括MSC导弹增长的数十亿美元投资的初始部分。我们预计未来投资将继续增加，以满足客户对我们弹药的需求，这些项目的生产加速提供了MFC销售额到本十年末至少两位数的复合年增长率的可见性。
我们最后一个需要注意的项目是2026年的季度节奏。2024年和2025年，我们每个季度都有13周。今年第一季度有12周，第四季度有14周，第二和第三季度均为13周，与往年一致。我预计我们的大部分现金将在下半年流入。总之，我们对洛克希德-马丁公司的未来感到兴奋，我们正在投资众多项目，目标是提高公司的速度和能力，无论是在创新产品开发、改进内部运营还是加速生产能力方面。
我们的目标是创造无与伦比的技术，支持客户最关键的任务，按时按预算执行委托给我们的创纪录未完成订单，并通过这样做产生为所有利益相关者创造价值的有利结果。有鉴于此，Sarah，让我们开始问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按星号然后按1。在您的按键电话上，您会听到一个提示音，表示您已进入队列。您可以随时按星号然后按1再次退出队列。我们要求您限制为一个问题。如果您使用扬声器电话，请在按数字前拿起听筒。再次提醒，如果您有问题，请现在按星号然后按1。您的第一个问题来自Melius Research的Scott Mikus。您的线路已接通。
早上好，Jim和Evan。我想问一下资本配置，你们今年的资本支出大幅增加，而且似乎在未来几年会持续。那么，在总统发布行政命令后，你们是否正在改变向股东返还100%自由现金流的总体资本配置策略？如果是这样，投资者是否应该期待这成为新常态，垂直整合在资本配置中可能如何发挥作用？
是的，早上好，Scott，我是Jim。我们将继续使用我们多年来一直使用的严谨且动态的资本配置流程。今年有一些不同之处，即引入了这些长期合同，我确实认为战争部将延长和扩展这些合同，这为像我们这样的公司创造了稳定的增长机会，投资回报率将超过我们的资本成本，因此我们应该在比以往任何时候都更长的时间内投资于这些稳定的增长机会。因此，流程保持不变，但我们可以进行的增值投资的可用性条件发生了变化。第二个领域是研发。我们在许多领域取得了进展，同样，我们相信随着政府采办转型的新方法，我们将能够通过进行研发投资和制造原型来证明自己，甚至比以往任何时候都更快。
我给你举几个例子。你已经看到了一个，自主黑鹰直升机。这是真实的。我的意思是它能飞，你可以通过平板电脑、指挥站或飞机内部控制它，但所有的控制和所有的智能都是使用人工智能飞行的，你不需要飞行员在里面。所以我们是用我们自己的研发预算做的。另一个例子是Comet，这是我们自己设计的一种低成本、高性能巡航导弹，因为我们确实认为在这个领域会有上行机会，因为单位成本会很有吸引力。最后，关于无人机僚机，我们知道如何从F22和F35控制它，并设计产品来做到这一点，我们正在用我们自己的研发预算制造我们自己的无人机僚机CCA原型，因为我们认为我们将拥有最好的产品。
我们将获得规模化订单，我们可以连接它们，并已经表明我们可以将我们的CCA设计连接到今天实际飞行的第五代飞机上，这对我们来说是一个可扩展的机会。因此，将会有更好和更长期的资本支出机会。对我们来说，有更多创造性和开放的研发机会。正如你提到的，在本届政府期间，也许在下一届政府期间，垂直整合机会可能会如何出现？在过去五年中，我们一直积极探索甚至尝试一些并购。有一个被公开的，没有被不同的政府批准。所以我们也会为这些机会保留我们的实力，因为它们也会增值。所以我们今天可以说的是，我们将根据我们在那个时期经历的条件，继续使用我们严谨和动态的方法，我们将以这种方式配置我们的资本。
下一个问题来自Seaport Research的Rich Safran。您的线路已接通。
谢谢。各位早上好，没关系。我有一个。我想这是关于多年期的快速两部分问题。首先，关于PAC3和THAAD的两项导弹框架协议。多年期的时间安排是什么，您如何看待MSC的长期利润率潜力？第二部分，F35大多是按年度增量购买的。我们是否应该期待F35的多年期合同，您如何看待项目数量？
Rich，至于多年期导弹协议，它们是框架协议。它们是行业和政府双方的承诺和有目的的。政府需要采取几个其他步骤。一是确定合同，为此他们需要获得批准的拨款。所以他们正在努力，我们实际上已经在与他们一起确定合同。但所有这些步骤都需要完成。时间将取决于国会预算周期。我们预计这两个项目都将在2026年通过拨款在框架协议下启动和运行。
这是我们对F35的期望。几年来，我们一直公开倡导F35等飞机的多年期维持潜力。无论是生产、现代化还是维持，这些活动都没有理由不能像我们对导弹系统所做的那样纳入多年期框架。考虑到项目的性质，还有一些额外的复杂性，但如果政府有兴趣追求F35的任何或所有这些要素，我们没有理由不能达到目标。
Rich，我来回答你关于MFC利润率的问题。所以我们今年的指导中已经考虑到PAC 3和FAD多年期协议将在今年授予，今年开始初始销售。所以我认为首先，尽管今年开始增长，利润率保持稳定是令人鼓舞的。我想你知道，我们确认利润的方式通常是在项目开始时以较低的利润确认点，然后随着我们在交付和风险降低方面取得利润进展而逐步提高。所以把这看作是一个七年的项目，随着时间的推移会逐步提升。这对未来几年MFC利润率意味着可能会有一些稀释，但最多可能不超过20到30个基点。但随着时间的推移，这将创造一个机会，使NFC利润率超过历史水平，这些多年期协议为我们提供了表现的机会。
是的。由于这种生产增长的启动性质，利润率压力将处于MFC销售额两位数增长甚至中 teens 销售额增长的环境中。我们会接受这种权衡，然后正如Evan刚才所说，利润率会赶上来。这对洛克希德-马丁公司来说是一个非常好的安排。
下一个问题来自摩根士丹利的Christine Lewog。您的线路已接通。
嘿，早上好Jim、Evan和Maria。Jim，感谢您 earlier 关于研发和资本优先事项的评论。人们对颠覆性国防技术的兴趣日益浓厚，大型老牌公司通常与该领域的新进入者有不同的讨论和估值方式。您如何看待技术颠覆？在哪些领域您仍然认为自己比行业领先光速？您如何看待自己在更广泛的国防创新生态系统中的角色？
是的，早上好Christine。我们几乎每天在我们拥有的每个业务领域都在应对颠覆性技术机会。所以我给你举几个例子。顺便说一下，面对美国今天面临的地缘政治环境，我们需要调动美国工业的所有资源。所以可能是初创社区，是中型公司，是新进入者，是资本市场，大型航空航天和国防公司必须在这方面发挥重要作用，因为你必须有基础设施，你必须有劳动力，你必须有网络安全能力，你必须有在世界范围内部署你在美国国防领域开发的任何东西的能力。
所以我们都在各个层面和每个业务领域参与颠覆性技术。我给你举几个例子。如果你愿意，从太空的最高层面开始。我们已经宣布，我们正在建造一种可操作的天基拦截弹，我们希望在2028年之前在太空中飞行。这可能是金顶项目的一部分，实际上可以整合我们的技术，正如我的总工程师所说，如何在太空中用一颗子弹击中另一颗子弹，但从太空进行。指导技术，制造鳍片、致动器、电子设备以实际实现这一点的能力。我们公司知道如何做到这一点。我们也知道如何建造卫星以及低轨道卫星。我们刚刚在跟踪层上描述了我们有一份10亿美元的合同来制造军事加固的低轨道卫星。所以对我们来说，问题在于创造性地结合洛克希德-马丁公司内部和外部的能力。正确的。因此，如果这个领域的任何倡议没有军事战区级别的可扩展性。这很有趣，但不会是决定性的。我们从事的是决定性军事优势的业务。所以我再给你举个例子。
这是与一个新进入者合作。这家公司叫做Saildrone。你们很多人都听说过那家分布式水面舰艇公司。相当先进，运营良好，基础产品出色。但是让水面舰艇无人机在太平洋上航行会很有趣。但为了使它们在阻止潜在侵略者的行动方面具有决定性，它们将必须配备武器，并且坦率地说，必须配备可靠的武器。我们正在与Saildrones一起做这件事。我们实际上自己进行了创新，采用了jagm，这是一种联合空对地导弹。例如，通常从直升机发射，我们将这种空对地导弹重新配置为地对地导弹，或者如果你在海洋上，就是地对地导弹。那是我们自己做的。
我们制造并发明了一种四联发射器，可以携带四枚这种Jagms，并且能够以45度角发射，这对该系统来说也是新的。我们作为Saildrone的合作伙伴将它们安装在他们的自主轮船上。现在你有了可以影响潜在对手威慑方程的东西。这些就是我们创新的事情。我们如何结合我刚才在太空中描述的我们自己的能力。另一个例子，我们如何将我们的能力与海军实际知道如何使用、有供应链和维修系统的成熟产品结合起来，我们可以将其引入到以前从未有过的新车辆上，这就是Saildrone自主航运。所以我们完全是关于颠覆性技术的。有些将自己做，有些将与我们的航空航天和国防主要合作伙伴一起做，有些将与更小和更新颖的公司一起做。
下一个问题来自Bernstein的Doug Harnett。您的线路已接通。
早上好。谢谢。我想回到导弹与火控部门，谈谈PAC 3和THAD交易的一些事情。我的意思是，这显然在允许您规划长期和长期增长方面非常好。但如果我把这放在历史背景下。国会仍然每年进行拨款，而且在某些时期，你们都看到了2015年左右的情况，当时对导弹的需求大幅增长，然后情况发生了变化，一切都崩溃了。那么您如何对七年增长计划感到放心，支持会存在，如果我可以稍微扩展一下。您是否在MFC的其他一些正在进行的项目中看到了做类似事情的机会？
是的。早上好Doug。我是Jim。传统上，拨款是每年进行的。政府正努力修改这一点。他们已经通过国会获得了一系列效应器或导弹的授权。这是流程的一部分，不是完整的流程，但已经引入并在七年的基础上推进，我认为包括萨德和PAC3在内的四五个特定导弹系统。所以这是第一个信心建立者。第二个是我们达成的协议，我们是这些框架协议的探路者，其他人可能会签署类似的协议，但在我们的协议中，我们向部门确保，正如 earlier 提到的，如果在七年期间采购策略发生变化，有补偿条款，将使我们公司回到与单年度拨款通常具有的相同投资回报率现金流视角。所以有一个强大的补偿要素来弥补如果采购策略发生变化。
下一个问题来自Vertical Research的Rob Stallard。您的线路已接通。
非常感谢。早上好。Jim，一个问题问你。跟进Scott earlier 的问题，我只是想澄清一下。今年及以后，你们会维持股票回购和股息吗？还是会下降？谢谢。
随着时间的推移，我们将评估我们所有的资本配置选择。我们将按照要求并按照我们的惯例公开宣布这些决定。所以我们将继续以动态的方式运作。如今，这实际上比以往任何时候都更加动态，正如我已经描述的那样，机会集要大得多。所以Rob，我们将在2016年及以后的几个月里，在可能的时候披露我们的行动。
下一个问题来自TD Cowan的Gautam Khanna。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好，各位。我想请您快速回顾一下Arrow机密项目的表现。还有Evan，如果您能谈谈2027年养老金要求，考虑到今天的情况。谢谢。
所以关于Arrow机密项目，这是Jim在发言。提醒一下，这是一个非常复杂的设计和系统集成活动，在我们进入项目的更多关键阶段的未来几年里，风险将仍然存在，该项目进展顺利。然而，需要注意的是，第四季度该项目没有报告额外费用。我们继续主动监测和管理潜在风险，我们最高级别的高管亲自参与其中。我们将密切关注该项目，我们应该能够更及时地识别任何其他潜在风险和机会，甚至推动更好的结果。这就是该项目今天的状况。我们对它非常有信心。我们对我们在现场执行该项目的团队非常有信心。并且以前所未有的方式每月进行监控。
我将谈谈养老金，重要的是要注意，当谈到自由现金流时，我认为你在2025年和现在的2026年已经看到，我们非常专注于将营运资本转换为运营现金，做得非常好。所以在这两年之间，你确实看到运营现金有显著提升。当然，这在2025年意味着我们有能力全额预先资助2026年所需的养老金，因此今年没有要求。回答你的问题，从2027年开始，这一要求将恢复，至少10亿美元，这取决于我们今年的养老金表现。我认为，鉴于我们今年看到的强劲现金流，我们将像前几年一样继续抓住机会。如果我们今年能够再次将自由现金流提高到这样的水平，可能有机会也预先资助2027年所需的养老金。所以我们将继续专注于此，并在取得进展时提供建议。
下一个问题来自Wolff Research的Miles Walton。您的线路已接通。
很好，谢谢，早上好，Jim。在上个季度的电话会议上，我想我们。谈到了研发和资本支出占销售额的百分比，当时您认为没有必要大幅上升。但显然在发布中情况发生了变化。我想我理解资本支出方面。对于产能建设，但机会集具体发生了什么变化？是SBI还是其他什么推动了研发占销售额百分比的变化？这些新数字是未来的新常态还是会更高？
所以发生变化的是，Myles，部门对先进技术开发的兴趣非常透明，为了支持先进技术开发。随着国防预算的增加，国会和政府共同决定这些数字到底是多少。但随着预算的增加，像我们这样的公司将有更多机会参与更多研发类型的原型活动。在过去三四年里，我们实际上一直在以你看到的水平进行这种活动。我们实际上有一个完整的流程，从科学研究水平一直到在现役舰艇、空军海军基地、测试场上的原型。我们现在已经建立了这个流程，并在过去几年中与我们的客户一起开发，他们实际上在这些事情上信任我们。现在我们看到这个领域的预算可能会增加，五角大楼研发人员的领导层已经到位，并且致力于创新，我们将投入更多的研发资金。
下一个问题来自Truist Securities的Mike Charmoli。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。首先谢谢Evan回答这个问题。只是一些日常事务。我们应该期望今年的股数保持不变还是下降？然后Jim，我想知道您是否可以详细说明，甚至可能与miles的问题联系起来。您谈到了F35维持方面10亿美元的战略投资。您能否给我们更多细节并解释一下？期望是什么，这是政府的指示吗，任何更多的信息都会有所帮助。
是的。所以股数将像往常一样按季度报告。所以在今年的过程中你会看到。关于F35维持，在我要说的过去几年中，在我们看来，在本届政府之前的各种国防预算中，备件和维修能力的资金有些不足。我们一直在努力用内部投资来弥补其中的一些。但我们想做的是真正加倍努力，坦率地说，我们已经在备件维修方面投入了10亿多美元，但我们将加倍努力，以额外的努力来提高飞机的任务可用率，并弥补过去四五年左右造成的不幸的备件和维修赤字。这是我们要加强的事情。这需要投资，但这些系统在当今世界如此关键，我们确实认为我们将从这项投资中获得财务和运营方面的收益，以及飞机的性能。所以我们要做。
我要指出的是，这种增加的投资，我认为很明显，是在65亿至68亿美元的自由现金流范围内考虑的，即使有这些增加的投资，这也高于我们之前的指导。所以我认为这说明了强劲的基础运营现金流。
下一个问题来自瑞银的Gavin Parsons。您的线路已接通。
谢谢。早上好。早上好。首先快速澄清现金流，您的运营现金流中是否有任何客户支持或资本支出报销？然后关于PAC3和THAD框架，您能否多谈谈它们的结构，特别是与机会与风险相关的方面。谢谢。
是的。所以关于现金流和资本支出，这些多年期协议的关键动态之一是它们绝不旨在惩罚性的。这是客户与我们合作，寻找最有效、最高效的方式，快速向战士扩展能力。因此，我认为我们将看到一些现金流条款的合作，以确保我们在进行这些投资时得到良好的支持。所以我认为你会看到更高的营运资本收益或运营收益来抵消一些这些资本支出。所以这是我们在这些交易中考虑的关键部分。
然后在爱国者和萨德框架协议中都有激励措施，让我们超越目标。所以我们同意的是，在某个强劲水平之上的利润分享，我称之为，我们开始通过将一些增加的利润投入到我刚才谈到的事情中，比如额外的备件或工厂中的额外设备或工具，与美国政府分享一些增加的利润。所以有一种再投资机制和利润分享工具，可以让我们代表政府并与政府一起更好地支持这些项目。
很好。Sarah，我想我们还有时间回答最后一个问题，因为我们快到时间了。谢谢。
谢谢。您的最后一个问题将来自Jeffries的Sheila Kayalu。您的线路已接通。
早上好，各位，谢谢让我进来。过去，Jim，也许您已经谈到了一个目标框架，收入低个位数增长，个位数增长，利润率扩张10到20个基点。鉴于我们最近看到的PAC3和Thad，MFC的两位数增长是不可避免的。那么您如何看待目标增长模型，也许是MFC之外的部门排名以及未来的自由现金流贡献。
Sheila，我们确实看到增长的上行空间，一旦我们加快步伐，利润率压缩结束，当然在收入方面，然后是后续的利润率，当然还有营业利润。所以我们确实看到了上行空间。我可以简要地把它交给Evan，让他快速谈谈每个业务领域。
是的。所以基本上，我认为Jim的观点是，以msc为先导的强劲增长。太空现在继续是我们第二快增长的业务，因为我们在战略导弹防御业务，特别是机密太空领域看到了强劲增长。所以我认为关于msc，我们正在扩展除了我们正在考虑这些多年期协议之外的其他弹药。所以总而言之，我认为当我们展望未来时，你会看到强劲的收入增长。我的意思是，我们现在还不准备提供多年期框架。但我确实认为你会继续看到收入的上行压力和推动利润率的真正意图。在未来几年，我们仍然有一些我们之前亏损的项目的稀释压力。所以随着这些项目的减少，未来几年将有更高的利润率机会，随着时间的推移，我们将提供更多的见解。
好的。好了，谢谢大家今天参加我们的电话会议。2025年对洛克希德-马丁公司来说是成功的一年，随着战争部继续采用新的业务方式，我们已经将这一势头带入2026年。我比以往任何时候都更有信心，我们公司有能力为我们的军事服务、我们的盟友和我们的股东创造价值。我要感谢我们121000名洛克希德-马丁公司的团队成员对使命的承诺和奉献。我期待着在4月份与大家一起参加我们的第一季度 earnings 电话会议。Sarah，今天的会议到此结束。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断了。Sa。