Jocelyn Kukulka（投资者关系与企业发展负责人）
Rob C. Holmes（董事长、总裁兼首席执行官）
Matt Scurlock（首席财务官）
Wood Lay（Keefe, Bruyette, & Woods公司）
Michael Rose（Raymond James Financial公司）
Jackson Singleton（Autonomous Research公司）
Anthony Elian（摩根大通公司）
Janet Lee（TD Cowen公司）
Matt Olney（Stephens公司）
Jon Arfstrom（RBC Capital Markets公司）
大家好，感谢您参加德州资本银行股份有限公司2025年全年及第四季度收益电话会议。我是克莱尔，今天将为您协调本次会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。现在我将把会议交给德州资本银行的Jocelyn Kukulka，请开始。
早上好，感谢您参加TCBI 2025年第四季度收益电话会议。我是Jocelyn Kukulka，投资者关系负责人。在我们开始之前，请注意本次会议将包含基于我们对未来结果或事件的当前预期的前瞻性陈述。前瞻性陈述受已知和未知风险与不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。我们的前瞻性陈述基于本次会议的日期，我们不承担更新或修订这些陈述的任何义务。今天的演示将包括某些非GAAP指标，包括但不限于调整后的运营指标、调整后每股收益和资本回报率。
有关这些和其他非GAAP指标与相应GAAP指标的调节，请参阅收益新闻稿和我们的网站。本次会议上发表的声明应与今天的收益发布、我们最新的10-K表格年度报告以及随后提交给SEC的文件中的警示性声明和其他信息一并考虑。我们将在今天的演示中参考幻灯片，这些幻灯片可与新闻稿一起在我们网站的投资者关系部分找到，网址是texascapital.com。今天参加会议的发言人是董事长、总裁兼首席执行官Rob Holmes和首席财务官Matt Scurlock。
在我们准备好的发言结束后，操作员将开放问答环节。现在我将会议交给Rob进行开场发言。
感谢您今天参加我们的会议。2025年是本公司历史上具有决定性意义的一年。第三季度，我们实现了既定的财务目标，标志着转型完成，并实现了过去二十年来资产超过200亿美元的商业银行中最大的有机盈利能力提升。我们在第四季度以1.2%的资产收益率（ROA）巩固了这一成就，表明我们第三季度的表现并非异常，而是反映了全公司对客户的专注、对运营卓越的坚定承诺，以及资产负债表和业务模式日益集中于我们独特定位服务的高价值客户群体。
全年调整后平均资产收益率（ROAA）为1.04%，较2024年提高30个基点，标志着我们盈利能力的根本改善，这是纪律性执行、战略投资、保守的投资组合管理和持续运营杠杆的结果。我们2025年的综合业绩验证了这一趋势。调整后总营收达到13亿美元的纪录；调整后归属于普通股股东的净收入达到3.14亿美元的纪录；调整后每股收益达到6.8美元的纪录；调整后拨备前净收入达到4.89亿美元的纪录；战略重点领域的手续费收入达到1.92亿美元的纪录。同样重要的是，我们实现了10.56%的有形普通股权益与有形资产比率和75.25美元的有形每股账面价值的纪录，这些指标突显了我们收益的质量和资本配置策略的审慎性。
我们纪律严明的资本配置流程仍然专注于创造长期股东价值。我们继续将资本偏向于能增加特许经营价值的客户群体，商业贷款增长11亿美元（10%），不计经纪和指数存款的有息存款同比增长17亿美元（10%）就是证明。在2025年的市场动荡期间，我们 opportunistically回购了220万股股票，占上年流通股的4.9%，价格约为上月有形每股账面价值的114%。自2020年以来，我们以每股64.33美元的加权平均价格购买了初始流通股的14.6%，同时将我们领先同行的有形普通股权益与有形资产比率提高了340个基点。
这些成就展示了一个根本上更强大的业务模式，一个能够提供一致的行业领先回报和可持续股东价值创造的模式。在建立了这一坚实基础后，我们的战略重点现在转向一致的执行和实现投资的全部潜力。我们的基础设施、人才和平台旨在实现规模效应，使我们能够处理显著更高的交易量和收入，同时保持纪律性的费用管理。我们盈利能力提高的一个决定性驱动因素是手续费收入流的多元化和增长。2025年，重点手续费收入领域产生了1.92亿美元，未来有巨大的增长机会。这些业务在市场上具有差异化，资本效率高，并在整个经济周期中提供收入稳定性，专注于投资和产品能力。
技术平台和人才将推动手续费收入占总营收的比例提高，进一步增强我们的回报 profile 并减少收益波动。过去几年的转型从根本上重新定位了德州资本，使其成为一个可扩展、高性能的特许经营机构。这使我们进入了一个新的阶段——一致执行和复合回报。资产负债表增长、运营杠杆和手续费收入扩张的结合创造了多种途径来提高盈利能力和可持续的股东价值创造。我们的重点很明确：纪律性执行、有意图地扩展规模，并提供一致、卓越的回报。我们的战略、平台、人才和势头使我们能够实现这些目标。
感谢您对德州资本的持续关注和支持。现在我将交给Matt详细介绍财务业绩。
谢谢Rob，早上好。从第5张幻灯片开始，第四季度业绩保持了创纪录的一年，所有关键指标都有广泛的改善。我们日益耐用的业务模式，独特地定位为提供高质量的客户成果，正在转化为可持续的强劲财务表现，这是我们在转型开始时就知道可能实现的。连续第二个季度，调整后平均资产收益率超过了我们1.1%的历史目标，第四季度达到1.2%。2025年下半年实现了1.25%的平均资产收益率，而全年调整后ROAA为1.04%，较2024年提高30个基点，证明了我们自2021年9月以来执行的战略重新定位。
季度收入同比增长15%，达到3.275亿美元，这得益于弹性的净息差、强劲的手续费生成和改善的费用生产力，支持了连续第二个季度拨备前净收入达到或接近历史最高水平。全年调整后总营收达到12.6亿美元，为公司历史最高，同比增长13%。这反映了净利息收入增长14%至10.3亿美元，调整后手续费收入增长9%至2.29亿美元，标志着手续费收入连续第三年创纪录，突显了我们当前平台中嵌入的耐用性、多元化和规模潜力。
全年调整后非利息支出小幅增长4%，达到7.689亿美元，与我们的全年指引一致，表明我们有能力有效支持投资和增长能力，同时实现持续的运营模式改进。季度调整后非利息支出减少2%（420万美元）至1.864亿美元，得益于持续的费用调整和定期应计调整，导致业绩超出指引。综合来看，全年调整后拨备前净收入（PPNR）增长1.19亿美元（32%）至4.89亿美元，为公司历史最高。本季度的拨备支出为1100万美元，是由于在相对持平的环比总贷款余额基础上产生了1070万美元的净冲销。
鉴于我们对不确定的宏观经济环境的持续看法（这比共识预期明显更为保守），全年拨备支出占平均贷款和租赁损失（LHI）（不含抵押贷款融资）的百分比为31个基点，处于我们之前2025年全年指引的低端，这得益于投资组合质量指标的同比改善。本季度调整后归属于普通股股东的净收入为9460万美元，每股2.08美元，同比增长45%；而全年调整后归属于普通股股东的净收入为3.138亿美元，每股6.80美元，较2024年调整后水平提高53%。这一财务进展继续得到纪律性资本管理计划的支持，该计划推动有形每股账面价值同比增长13.4%至75.25美元，为公司历史最高。
我们的资产负债表指标继续反映运营实力和财务弹性，期末现金余额占总资产的7%，现金和证券占22%，与年末目标比率一致。针对目标客户获取的重点常规业务正在实现风险适当且回报增值的贷款组合扩张。商业贷款余额本季度年化增长2.54亿美元（8%）。总毛LHI同比增长16亿美元（7%）至241亿美元，增长主要由商业贷款余额推动，商业贷款余额同比增长11亿美元（10%）至123亿美元，符合预期。
房地产贷款环比下降3.01亿美元，因为偿还和提前还款超过了建设资金和新的定期贷款发放。第四季度，全年平均商业房地产贷款余额同比略有增加。我们预计商业房地产还款将持续到2026年，全年平均余额同比下降约10%。我们的投资组合构成仍然偏向保守杠杆的多户住宅，进一步以强大的赞助和高质量市场为特征。平均抵押贷款融资贷款环比增长8%至59亿美元，这得益于强劲的行业需求、客户对我们产品的偏好、日益全面的关系以及适度增加的 dwell times。
全年平均抵押贷款融资贷款增长12%，略高于考虑到利率预期不确定性的指引。我们对2026年平均抵押贷款融资余额的前景保持谨慎。专业预测机构估计，2026年总市场发放量将增长16%至2.3万亿美元，而我们的内部估计是，如果利率前景保持不变，全年平均余额将增长约15%。当我们考虑抵押贷款融资业务可能更高的交易量时，重要的是要注意过去几年该产品的重大变化，除了约59%的现有余额现在处于良好状态所带来的显著信用风险和资本收益。
讨论增强的信贷结构，超过75%的当前抵押贷款仓库客户现在与我们的经纪交易商合作，几乎所有客户都与公司保持国库关系，这共同推动了风险调整后回报的显著改善，如果行业实现预期的2026年增长。全年存款增长12亿美元（5%），主要得益于我们继续有效利用核心关系增长来满足客户全部现金管理需求，部分被我们继续有计划地减少抵押贷款融资存款所抵消。这些趋势部分体现在我们持续有效增长客户有息存款的能力上，当排除多年收缩和指数存款时，有息存款同比增长17亿美元（10%），同时有效管理存款贝塔系数，包括12月中旬的降息，周期至今为67%。
本季度末，不含抵押贷款融资的无息存款增长8%（2.33亿美元），不含抵押贷款融资的平均无息存款环比持平，占总存款的13%。期末抵押贷款融资无息存款余额环比减少9.63亿美元，原因是与税收支付相关的托管余额从11月底开始汇款，持续到1月，然后在全年过程中开始可预测地重建。本季度，平均抵押贷款融资存款是平均抵押贷款融资贷款的85%，低于上一季度的90%和去年第四季度的107%。
我们预计第一季度抵押贷款融资自筹资金比率将保持在这些水平附近，预计在季节性强劲的春季和夏季可能进一步改善。有息存款成本环比下降29个基点至3.47%，较2024年第四季度下降85个基点。考虑到12月降息的已实现贝塔系数，假设第一季度美联储不采取行动，我们预计到第一季度末累积贝塔系数将处于70年代低位。本季度我们的风险收益模型（earnings at risk）略有增加，当前和预期的资产负债表定位继续反映一种业务模式，尽管短期利率下降约100个基点，但有意地对市场利率变化更具弹性。
2025年，我们实现了14%的全年净利息收入增长、13%的总营收增长和45个基点的同比净息差增长。这种弹性部分是纪律性期限管理的结果，以及我们通过周期提供回报的能力的提高。第四季度，2.5亿美元的掉期以3.4%的接收利率到期。用10亿美元接收固定SOFR掉期替换，执行利率为3.41%，将于第四季度生效。额外4亿美元的掉期以3.32%的接收利率于第一季度初生效。展望未来，我们将继续有纪律地使用我们的证券和掉期账簿，以适当增加当前业务模式中嵌入的利率生成。
季度净息差下降9个基点，净利息收入减少430万美元，反映了与美联储基金驱动的存款成本降低相比，我们加权平均贷款组合的较低利率的时间差异在本季度实现。存款成本降低的好处将在1月份的财务数据中更充分地体现。季度净息差同比扩大45个基点，主要得益于有利的存款贝塔系数和投资组合效率的结构性改善，包括抵押贷款融资自筹资金比率从107%降至85%。第四季度调整后非利息支出同比增长8%，主要由与重点领域投资相关的更高薪资和福利支出驱动。
提醒一下，第一季度非利息支出预计会升高，原因是年度应计重置以及季节性工资和薪酬支出。全年调整后非利息收入增长8%至2.29亿美元，为公司纪录。我们重点领域的手续费收入继续差异化我们的客户定位并加强我们的收入 profile。国库产品手续费再次实现行业领先增长，全年增长24%。这一增长反映了强劲的客户获取和12%的总P×V扩张，均显著超过行业基准，表明我们在获得目标客户的主要运营关系方面的竞争优势。
投资银行业务实现了实质性的规模扩张，资本市场、资本解决方案和银团贷款的交易量同比增长近40%，而平均资本市场交易规模较2024年有所收缩。交易量的这一重大增长突显了我们在目标客户群体中的市场渗透加深和关系的扩展性质。全年银行资本安排的总名义金额增长20%，使我们成为全国传统中端市场贷款银团的第二大安排行。这一排名反映了我们在核心客户群体中的市场领导地位，同时突出了我们提供最适合客户和我们资产负债表的客户融资解决方案的能力。
德州资本证券也取得了显著进展，2025年交易量同比增长45%。这些结果共同验证了我们专注于建立多元化、可扩展的收入流，同时加深与中端市场和企业客户的主要运营关系。包括表外储备在内的总信贷损失拨备为3.33亿美元，仍接近我们的历史最高水平，如果排除抵押贷款融资拨备和相关贷款余额的影响，环比相对持平，占总LHI的1.82%，在同行组中处于前十分位。本季度净冲销为1070万美元，占LHI的18个基点，与商业投资组合中几个先前确定的信贷相关。
今年前三个季度的积极评级迁移趋势导致批评类贷款同比减少11%。第四季度，部分商业房地产多户住宅信贷从正常类迁移至关注类，原因是项目和租赁继续需要持续的租金优惠以获得或维持入住率，尽管有重大的项目特定权益和赞助商支持，但仍影响净运营收入。资本水平保持在行业顶部或附近。CET1本季度末为12.1%，全年提高75个基点，反映强劲的收益生成和纪律性资本管理。
有形普通股权益与有形资产比率全年提高58个基点。资本实力的一个重要驱动因素是我们的抵押贷款融资增强信贷结构。到季度末，约59%的抵押贷款融资贷款组合已迁移到这些结构中，使混合风险权重达到57%。这一改进相当于产生超过2.75亿美元的监管资本，客户对话表明未来两个季度可能有额外5%至10%的已融资余额迁移，进一步增强信贷定位和分配资本回报率。本季度我们以每股86.76美元的加权平均价格购买了约140万股股票，耗资1.25亿美元，相当于上月有形账面价值的117%。全年股票回购总计225万股，耗资1.84亿美元，相当于上年流通股的4.9%。
最后，有形普通股权益与有形资产比率最终为10.6%，在全国最大银行中排名第一，而有形每股账面价值同比增长13.44%至75.25美元，为公司连续第五个季度创纪录。展望2026年，我们的前景反映了多年平台投资的持续实现规模，我们预计总营收将以中高个位数增长，这由行业领先的客户采用率和重点手续费收入领域的持续增长驱动。全年非利息收入预计将达到2.65至2.9亿美元。中个位数的非利息支出增长预期反映了与改善业绩相关的薪酬支出增加、目标扩张和明确的客户覆盖区域，以及旨在扩展一流客户执行的平台投资，进一步增强我们的运营弹性并支持未来结构性盈利能力的提升。
鉴于持续的经济不确定性和我们从财务弹性立场运营的承诺，我们将全年拨备展望调整为平均LHI（不含抵押贷款融资）的35至40个基点。综合来看，这一展望反映了又一年的正运营杠杆和有意义的收益增长。操作员，我们现在想开放问答环节。谢谢。
谢谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们的第一个问题来自kvw的Woody Ley。Woody，您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好，各位。想从投资银行和交易前景开始，特别是投资银行的 pipeline。我认为2025年的交易由于上半年的一些关税波动，有点被推到了年底。那么进入2026年，pipeline看起来如何，您如何看待投资银行手续费相对于下半年的节奏？
嘿Woody，让我给你一些25年投资银行业绩的事实。我们安排了约300亿美元的债务，包括定期贷款B、高收益和私募，此外还有约190亿美元的银行市场牵头指示性安排。所以我们为客户安排了约490亿美元的债务，这非常令人印象深刻。广泛的新客户渗透和IV类交易 volume 的领导地位增长了约40%。手续费更加细化。所以像你和其他人会认为这是一个健康的更好的收益流股票。
我们参与的交易比我们预测的要多，尽管有些被推迟了。自业务开业以来，销售和交易的名义交易量已超过3300亿美元。这比去年增长了约45%。所以有广泛的增长。我们开始看到重复再融资。记住，我们三年前才真正认真进入这个业务。所以现在你开始看到三年前进入平台的客户的重复业务，这将增加未来的收益。我想说，你真正关注的被推迟的事情更多是在并购和股票领域，我们看到，并且我们确实期望看到这种拉动，pipeline仍然非常健康，但现在非常广泛。
公共财政，据我们所知，我们的公共财政部门作为一个新成立的公共财政部门，比我们能找到的任何公共财政部门增长都快。投资银行在商业银行和公司银行之间的协同效应被证明非常非常强大。举个例子，就公共财政而言。我们在公司中有一个政府非营利部门。在我们有公共财政之前，我们真的只能向他们提供短期贷款和国库服务。现在我们可以向他们提供短期贷款，我们可以做国库服务，我们也可以在公开市场为他们做融资。
所以它如预期般运作，我们对这项业务仍然非常非常乐观和自豪。
Woody，来自国库、财富和投资银行的手续费收入连续第二个季度超过5000万美元，与2020年全年这三个类别的总手续费4740万美元相比，显示出自宣布转型以来我们取得了多大的进展。全年非利息收入指引是增长15%至25%，达到2.65至2.9亿美元，其中投资银行手续费为1.6至1.75亿美元。如果你考虑第一季度的前景，预计环比表现稳定。所以总非利息收入6000至6500万美元，投资银行3500至4000万美元，正如Rob所说，随着我们全年推进，平台成熟以及过去12至18个月我们建立的所有招聘和能力的整合，预计手续费收入和投资银行将呈现积极趋势。
我只想再补充一点，Woody，这不是在第四季度发生的，而是在本季度发生的。但我们确实牵头了我们的第一笔独家管理的主承销股票交易，我们认为这是德克萨斯州公司有史以来的第一次，无论我们回顾哪个时期。所以对这项业务真的非常非常兴奋。
很高兴听到这个消息，这真是很棒的细节。感谢你。接下来，我想谈谈资本，这是一个两部分的问题。首先，你在第四季度的回购相当活跃。这是否反映了商业房地产提前还款释放了一些资本。第二个问题是，你重申了CET1超过11%的指引。你历史上在回购时对价格很敏感，现在股票交易价格远高于你在第四季度的购买价格。你如何看待从现在开始的额外回购？
是的，Woody，在贷款增长16亿美元（7%）的同时，将CET1提高75个基点至12.13%。以114%的上月有形账面价值回购公司5%的股份，并将有形每股账面价值提高13.44%。我们显然对2025年为股东利益利用股东资本的方式感到满意。我们高度专注于在26年再次做到这一点。正如你所说，我们认为我们有很多选择。公开的战略目标是在市场和利率周期中保持财务弹性，对我们来说是理所当然的。虽然我们认为我们拥有超过内部观察到的风险 profile 的大量资本。
Rob反复说过，保持行业领先的有形普通股与有形资产比率是我们吸引合适类型客户的真正重要贡献者，这将随着时间的推移使股东受益，这是我们目前不愿放弃的优势。我们会说，随着盈利能力的持续提高，支持资本菜单项目的资源也会扩大。所以如果你以1.3倍的有形账面价值交易，以2026和2027年的ROE共识估计。今天回购表明你在两年半后以账面价值购买，考虑到我们对未来收益轨迹的内部看法以及产生账面权益和监管资本的能力，这对我们来说当然是有意义的。
我认为我们也继续真正专注于，我认为谦虚地说，我们在过去几年证明了自己是相当好的资本分配者，正如Matt刚刚概述的那样。但我们也继续推动平台的结构性改进。所以如果你记得我们谈论过抵押贷款融资的SPE结构。我们现在大多数抵押贷款融资行业客户都在那个结构中，77%或超过70%的客户与交易商合作。我们基本上与所有这些客户都做国库业务。但是当你将这些客户，即最复杂的最佳客户转移到SBE结构时，风险权重从100%降至平均低于30%，这显然是一个更好的模型并释放资本。
我们不会。我们将永远努力在我们公司的业务中提高成本和资本效率。
好的，我的问题就这些。谢谢回答。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Raymond James的Michael Rose。Michael，您的线路现已开通。请讲。
嘿，早上好，各位。谢谢，谢谢回答我的问题。也许只是关于费用前景，我想你显然提到了一些工资通胀，很明显，还有一些招聘工作。你能谈谈你希望在哪些领域逐步增加人员吗？是在贷款人方面？是继续建设资本市场平台？还是以上所有？只是想更好地了解我们应该如何看待这个中个位数的费用指引。
谢谢。
没问题。Michael。我们高度专注于通过扩展能力和增加目标覆盖来利用我们之前的重大投资。2026年费用指引将继续以工资和福利增长为主要特征，同时有选择地增加技术投入。我们现在有一个，我们认为是通过部署技术解决方案有效提高费用基础生产力的多年模式，随着我们在整个特许经营中更全面地采用AI，这种模式只会加速。我想指出费用基础的预期季节性，今年增长百分比会更高，因为目前总工资和福利的很大一部分与股票挂钩。
因此，当前指引预计第一季度非利息支出在2.1至2.15亿美元之间，其中约1800万美元是季节性薪酬和福利支出，另外1000万美元来自激励薪酬重置、季度末绩效加薪和年末招聘的全季度影响的组合。当你退出第一季度时，我们认为工资和福利约为每季度1.25亿美元，其他非利息支出约为每季度7500万美元左右。重要的是，中个位数的费用指引足以覆盖当前的收入预期。然后是包括手续费增长在内的构成。
Rob，你想补充一下吗？
我想说的最后一点。我想我唯一要说的是，随着我们将投资组合转向更高比例的前台费用组合与工资和福利。这是一个漫长的旅程。我们继续这样做。但是今天我们从额外的前台招聘中获得的收入协同效应要大得多。Matt经常谈到这一点。Michael，我们和你谈过很多次。当我们建立这些业务时，我们必须建立后台、中台和前台。
正如我们多次讨论的那样，后台和中台已基本完成。所以当你在前线增加人员时，那次招聘的回报要大得多，这反映在Matt所说的一切中。
很好。感谢这些细节。也许作为我的后续问题，你能谈谈机会吗？我知道你不想谈论贷款增长数字本身，但你知道，高个位数的商业贷款增长，商业房地产略有下降。显然，在你的市场周围有一些并购。你能谈谈吗？然后你显然已经雇佣了很多贷款人。对吧。当你，你已经升级了员工。有没有理由认为贷款增长LHI势头，再次，我不是在问目标，但在理论上更有利的背景下不会继续。你已经进行的招聘带来的一些势头，然后是更有利的贷款市场。谢谢。
我认为2025年下半年你看到的很多趋势确实应该持续到26年，强劲的企业和工业（CNI）及抵押贷款融资增长抵消商业房地产余额的收缩。所以我们在准备好的发言中指出，指引考虑到2.3万亿美元的抵押贷款发放市场，这是在6.3%的30年期固定利率抵押贷款基础上，这对我们来说将推动全年平均抵押贷款融资余额增长约15%。正如Rob刚才指出的，这显然与TCBI的传统仓库业务完全不同。59%的这些贷款处于增强信贷结构中，平均风险权重为28%。
80%的这些客户既是交易商客户，几乎所有客户都利用我们的国库产品套件，这表明任何1-4户家庭发放量的实际增长都将为我们今年产生显著更高和更多元化的单位风险调整回报。我们还认为，在CNI重点产品中，我们将迎来又一个创纪录的客户获取年，这应该足以抵消商业房地产的持续余额减少，在我们看来，考虑到几乎所有物业类型的多年发放量回落，这是相当预期的。Michael，所有这些因素加在一起，应该支持毛LHI的中高个位数增长的又一年。
是的，Michael，谢谢。我一开始说贷款增长不重要的原因是因为我们知道如果我们有合适的客户留下，贷款增长就会到来。而且我们也知道，我的意思是就像我们刚才谈到的，我们为客户安排了约300亿美元的定期贷款B、高收益和私募债务，这不是银行债务，这帮助了客户，对我们来说是一个很好的风险管理工具。而且正如我们提到的，我们在全国中端市场牵头银团贷款中排名第二。
嗯，有很多银行会保留那种风险，我们认为这对客户来说不是正确的决定，但从我们的风险管理角度来看，这肯定不是正确的决定。所以我们不是试图最大化贷款增长。我们试图为客户提供正确的解决方案，并保持良好的信贷纪律，取得良好的客户成果。所以这就是我们之前这么说的原因。贷款增长确实重要，但由于我们的客户获取和客户选择，尽管我们有审慎的风险管理，它还是会到来。
另一种思考客户获取的方式，Michael，我的意思是，我们在CNI领域的承诺环比增长超过25%。所以我们继续推动CNI余额的低两位数增长。在上个季度，我认为我们的承诺同比增长18%，环比再次增长超过25%。所以平台上有很多客户活动。
好的，所以有很多势头要继续。谢谢所有的细节，各位。非常感谢。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自Autonomous Research的Casey Hare。您的线路现已开通。请讲。
嗨，早上好，我是Jackson Singleton，代表Casey Hare。我想知道您能否提供更多关于近期信贷趋势的细节，并帮助我们了解是什么因素推动了拨备指引的同比增加。
是的，我们确实经历了关注类贷款的适度环比增加，正如我们在评论中指出的，这完全与少数多户住宅物业有关，这些物业正经历净收入、净运营收入压力，只是因为需要租金优惠来维持目标入住率。这些是非常高质量的赞助商，位于历史上强劲的德克萨斯州市场，我们认为随着时间的推移，这些市场将受益于有限的新供应和增加的吸收水平。我想说重要的是，我们年末的批评类贷款与LHI比率是2021年以来的最佳水平，所有类别的信贷指标普遍都很强劲。
两年前我们有35-40个基点的指引，今年移至30-35个基点，显然处于指引的低端。我们当然是一个希望从财务弹性立场运营的团队，因此认为谨慎地再次移至35-40个基点是合适的，与我们最近的做法一致。
明白了。好的，谢谢你。然后作为我的后续问题，只是一个净息差（NIM）问题。你能帮助我们思考第一季度的驱动因素，然后也许你能帮助我们建模的任何范围吗？
是的，我认为第一季度净利息收入（NII）在2.5-2.55亿美元，净息差持平。所以大约在3.35%左右。这是在一个月平均SOFR下降约27个基点的情况下。如果你考虑第一季度的抵押贷款融资业务，在48亿美元的平均余额上保持85%的自筹资金比率，同样平均一个月SOFR环比下降27个基点。这应该会将抵押贷款融资业务的收益率推低至3.85%或3.90%左右。所以这些可能是我会纳入的因素。我要做的另一个评论是，包括12月的降息，我们整个周期的贝塔系数为67%。
一旦所有这些定价行动都传递到存款基础，可能在1月底达到70年代低位，对于全年展望。我们一直一致指出，我们预计利率存款贝塔系数将会缓和。所以26年的任何增量降息，指引将纳入60%的有息存款贝塔系数，这显然也是我们现在在100个基点下降情景下的风险收益模型中的假设。
明白了。好的，很好。谢谢回答我的问题。
不客气。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Anthony Eileen。您的线路现已开通。请讲。
嘿，Matt，关于抵押贷款融资，我很好奇，第四季度平均余额的环比增长具体是什么驱动的？该业务是否有再融资活动的增加？
利率低于我们在展望中纳入的水平，这确实推动了包括再融资在内的总发放量增加。然后Tony，还有 dwell times 略有延长，这也支持了这些平均余额。
好的，然后我的后续问题关于信贷。你能给我们更多关于是什么推动关注类贷款增加的细节吗？我知道你提到了多户住宅信贷，但为什么现在出现，你预计这些信贷何时会有某种解决方案？谢谢。
是的，没问题。所以是1亿美元。我们有2.05亿美元，2.5亿美元。对不起，在55亿美元的投资组合中有2.5亿美元的关注类商业房地产，在过去36个月中，我们在这方面经历了500万美元的冲销。所以我们希望主动与你们沟通任何潜在的降级或实际降级。正如我在之前的问题中提到的，只是少数位于德克萨斯州中部的多户住宅物业，那里有大量新产品上线，市场正在努力吸收。许多这些物业提供租金优惠以吸引人们进入公寓大楼，他们不得不比最初预期多维持一年。
Tony，我们基于现金流评级，而不是评估价值，这就是为什么我们有时比同行对降级更敏感。所以租金优惠正在压低他们的净运营收入，并导致我们将其移至关注类。我们对这些物业的拨备非常充分。他们是我们有很多业务往来的客户，结构良好，有大量权益。在我们看来，没有即将到来的浪潮。所以如果你进一步查看信用等级或信用评级上游，观察名单基本上是持平的。所以除了我们确定的这些物业之外，没有其他潜在问题。
我想说的只是，我认为Matt三年前领先于所有银行同行，指出我们将在商业房地产方面有一小波拨备增加，原因有很多。但我们没有，我们确实没有预期任何真正的信贷问题，我们已经解决了它们，事实正是如此。我认为这与此非常相似。正如Matt所说，我的意思是，自从我们开始以来，我们在拨备增加方面处于公司的前十分位，我们的拨备处于公司历史最高水平，不含抵押贷款融资为1.82%。
所以，我认为百分比高是因为数字太小。
很好，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cohen的Janet Lee。您的线路现已开通。Janet，请讲。早上好。
澄清一下净息差，26年第一季度为3.35%左右。如果我考虑净息差在那之后的走向，考虑到抵押贷款自筹资金比率的潜在改善，尽管利率下降，你能维持净息差持平吗？我想，考虑到你26年2.65至2.9亿美元的手续费收入范围，你的净利息收入可能会有非常低的个位数增长到几乎中个位数增长。取决于它的位置，想了解一些细节。
是的，我认为关于存款重新定价和自筹资金的预期有相当好的细节。我们没有描述的负债基础的唯一组成部分是商业无息存款的预期，我们继续经历并预计创纪录的新客户获取，其中很多经济效益体现在国库产品手续费中，我们已经连续多个季度增长超过20%，并且在过去五年中实现了超过10%的P×V增长。Janet，我们认为它们对整体存款余额组合的贡献保持在13%左右，所以显然存款会增长，商业无息存款会增长，但它们的百分比保持相对稳定。
考虑到对贷款组合的一些良好洞察，我们将继续将证券账簿的现金流进行投资。我们去年以5.5%的利率增加了约10亿美元的证券，以3%的利率出售了近3亿美元。所以证券组合收益率有80个基点的良好连续改善，对净息差有良好的连续影响。今天的对冲账簿在2026年应该会使我们的净利息收入税前减少约1000万美元。我们在100个基点下降情景下的风险收益模型比我们传统上希望的要高一些。所以你会看到我们在2026年有选择地增加掉期。
我们更加活跃。利差显然取决于曲线，但我们今天更加活跃，我们看到2年期和1个月SOFR之间的负利差在30个基点以内，截至昨天我们处于这个水平。所以你会看到一些掉期。我认为所有这些加在一起应该让你对我们如何看待2026年的净息差有一个很好的了解。然后只是重申，也许有点违反直觉，我们作为一家公司为减少对净息差净利息收入作为唯一收益贡献者所做的所有工作，也许再次违反直觉，实际上确实支持净利息收入和净息差。
因为我们在广泛的产品和服务中与这些客户相关。他们通常对价格不太敏感。然后Janet，最后一个评论。我的意思是，我们已经展示了在广泛的利率环境中提供增加的净利息收入、收入和拨备前净收入的能力，包括在今年平均利率较去年下降100个基点的情况下，实现了14%的净利息收入增长、13%的收入增长和32%的拨备前净收入增长。
感谢所有细节。
我唯一想重申的是Matt最后说的话，因为我认为这一点，我只是想确保每个人都明白了。我认为这是战略的关键组成部分。当你通过多种方式增加价值，并且通过优质的客户覆盖和积极的想法以及在其他方面的执行为客户提供价值时，客户对利率的价格敏感性较低。所以我只是想确保，我认为所有业务线都在为净息差的改善做出贡献。
明白了。还有一个后续问题。感谢您关于商业房地产还款和余额同比下降10%的评论。这种评论似乎与大多数开始看到商业房地产余额拐点或稳定的银行有所不同。这仅仅是因为你不想过多增长商业房地产贷款的意愿，还是你的商业房地产更多偏向于建设？根本因素是什么？
老实说Jan，我们对这种行业趋势有些困惑。我的意思是，交易量多年来一直处于历史低位。该领域有大量资本，通过该领域，我的意思是金融服务领域，人们正寻求将贷款增长作为推动收益的主要方式，这显然会推高低质量交易的利差，而我们的商店真正专注于整个周期的股本回报。对于合适的客户，我们没有欲望去追逐更低的利差。所以我们的观点是，市场需要几年时间来消化上线的供应，并最终纠正并看到新的发放。
也许在27-28年。我们预计今年商业房地产不会增长。同样，这不是我们减少对该领域的关注、强度或资源的结果，而主要是因为市场动态，即没有产品上线。
也认为这是一个非常健康的商业房地产投资组合的指标，有定期的还款。
明白了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stevens的Matt Olney。Matt，您的线路现已开通。请讲。
嘿，谢谢。早上好。Rob的问题。既然你在2025年下半年实现并超过了那些历史ROAA目标，我听到你提到现在的重点是认识到近期投资的全部潜力。所以我们很想了解这个全规模的全部潜力在银行的长期运营指标方面是什么样子的。谢谢。
嘿Matt，很好的问题。显然我们不会给出多年指引。我会告诉你，平台的协同效应。我们能够招募的人才，我们能够留住的人才，pipeline，平台甚至以比我希望的更好的协调、协同方式工作。得到了真正良好的投资和历史技术的支持，提高了运营效率，提高了运营风险和控制，我，你知道，我们谈到了信贷组合和那里的洞察力。我对未来感到非常非常好，我们非常乐观。
看，我们有很多事情要做。我想说的是今年的主题是执行和扩展。我们只需要执行。我们拥有所需的所有产品和服务。我们已经填补了大部分我们需要的银行家职位。我们只需要执行。平台上有如此多的投资尚未达到规模，如果我们能够在平台上已经进行的投资达到这些盈利水平，这已经证明，将与创纪录的客户获取一起工作，我们只需要执行和扩展。
就是这样。这确实降低了投资 thesis 的风险。
好的。感谢这些细节，Rob。然后作为后续，回到资本讨论，我们已经谈到了回购和增强的信贷结构。看起来在资本方面，你有一些工具要么到期要么很快可以赎回。所以我们很想了解你对这些工具的初步想法，以及你对其中一些债务工具的任何计划。谢谢。
谢谢，Matt。我们的资本基础有很大的灵活性，当一些工具在第一季度可以赎回时，我们会相应地采取行动。
好的，谢谢。
谢谢，Matt。
谢谢。我们的下一个问题来自rbc的John Armstrong。您的线路现已开通。John，请讲。
谢谢。早上好。
早上好，John。
嘿，Rob，只是跟进Olney的问题，你用了“规模不足”这个词来形容你的一些业务。你觉得哪些是最规模不足的领域？你已经进行了投资。机会在哪里？
销售和交易、股票、公共财政、国库？我认为我们的任何业务都还没有达到规模。我的意思是商业银行还没有达到规模。所以你知道，我们。这只是这家公司能做什么的序幕。Matt会生我的气。我们挂断电话，因为他会说我太乐观了。但实际上没有一个业务接近规模。你知道，我们做了我们的第一笔主承销股票交易。我们平台上有最好的股票团队之一。如果你看他们的历史工作，我们的公共财政团队，我为我们的销售和交易感到超级自豪。
我可以继续说，我也会因为没有提到每个人而陷入麻烦。我不知道平台上有哪个子业务达到了规模，这，这，我认为这很棒。然后我们已经证明，我们真的在提高我们的运营风险，我们真的在提高我们的风险银团能力。你知道，在全国排名第二。我们不需要，我们处于风险业务，但我们不需要像很多纯银行那样承担风险和获得回报。
好的。稍微深入一点。没关系。另一件我想问的是，这有点相关。但是你，你们有这个关系管理回报障碍练习，我知道它已经存在了一段时间，但是随着业务的发展和你。我们刚才说事情还不成熟，随着业务的成熟，这是如何演变的，这如何让你能够留住客户，而不像两三年前那样有那么多要求？
是的。谢谢你，John。我认为，它已经从一种练习演变为我们文化的一部分。所以当我们为客户承诺资本时，这是，你谈到的关系管理练习是资产负债表委员会。业务线负责人在那里，风险负责人在那里。Matt经常参加。记住每个人，每个业务线都在争夺相同数量的有限资本。所以如果他们投票决定部署该资本，那对公司是有利的。我们有仅贷款的当前ROE，也有整个关系的ROE，包括信贷的升级和降级情景，当你这样做时，你有其他业务线签约支持该客户。
所以自从我们开始以来，我们做的超过90%的贷款都有其他业务线与之相关。当我们引入客户时，国库可能是最多的，约90%，但你有私人财富签约。与他们或私人银行做生意。然后当你有一个，如果你有一个银行家离开或什么的，每个银行都会发生，人们退休，等等，你与该客户有四五个接触点。所以客户已经被机构化了。这不是银行家关系。这是一种机构关系，我认为这使得客户在当前状态和未来状态对公司更有价值。
而且我们为客户带来了更多价值。所以这是双赢的。
好的，非常感谢，各位。
谢谢。
谢谢。我们目前没有更多问题。我想请Rob Holmes做任何总结发言。
我只想感谢德州资本的所有员工又一个非常稳健的季度。期待一个伟大的26年。谢谢大家。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。