Matthew E. Schlarb（副总裁 - 投资者关系与可持续发展）
Frank C. Sullivan（董事长兼首席执行官）
Michael Laroche（副总裁、财务总监兼首席会计官）
Russell Gordon（副总裁兼首席财务官）
Ghansham Panjabi（Robert W. Baird & Co Inc）
Matthew DeYoe（美国银行）
Arun Viswanathan（RBC Capital Markets Inc）
John McNulty（BMO Capital Markets）
Patrick Cunningham（花旗集团）
Michael Harrison（Seaport Global Securities）
Frank Mitsch（Fermium Research LLC）
John Roberts（Mizuho Securities USA LLC）
Kevin McCarthy（Vertical Research Partners）
Michael Sison（富国银行证券）
Joshua Spector（瑞银集团）
David Begleiter（德意志银行研究部）
Vincent Andrews（摩根士丹利）
Aleksey Yefremov（KeyBanc Capital Markets Inc）
Jeff Zekauskas（摩根大通证券）
各位下午好，欢迎参加RPM国际公司2026财年第二季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键式电话上按星号键两次然后按1。如需撤回问题，请按星号键后按2。请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将会议转交给投资者关系与可持续发展副总裁Matt Schlarb。请开始。
谢谢Betsy，欢迎参加RPM国际公司2026财年第二季度电话会议。今天的电话会议正在录制。参加今天电话会议的有RPM的董事长兼首席执行官Frank Sullivan、副总裁兼首席财务官Rusty Gordon以及副总裁、主计长兼首席会计官Michael LaRoche。本次电话会议也在网络直播，可以在RPM网站www.rpminc.com上实时观看或回放。本次电话会议上的评论可能包含基于当前预期的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请查阅RPM向美国证券交易委员会提交的报告。
在本次电话会议中，可能会提及非公认会计原则财务指标，以帮助您理解这些非公认会计原则术语。RPM已在其网站上发布了与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节表。此外，请注意，我们的评论基于调整后的数据，所有比较均针对2025财年第二季度，除非另有说明。我们提供了补充幻灯片演示以支持本次电话会议的评论。您可以在RPM网站www.rpminc.com的“演示和网络直播”部分查看。提醒一下，自2025年6月1日起，先前属于特种产品集团的某些业务已重新分配到其他部门。
因此，今天所有提及的内容均反映更新后的结构，且上年数据已相应重述。这对合并结果没有影响。现在，我将电话交给Frank。
谢谢Matt。今天，我将首先概述我们的业绩，并介绍我们最近采取的一些行动，然后由Mike LaRoche更详细地介绍财务情况。之后，Matt将提供有关现金流、资产负债表和最近一项收购的最新情况，然后Rusty Gordon将以我们的展望结束我们的准备发言。一如既往，我们很乐意回答您的问题，在我们从幻灯片3开始的准备发言之后，在第二季度，在我们有针对性的增长投资的帮助下，我们实现了创纪录的销售额。然而，随着季度的推进，增长势头有所放缓。我们以坚实的9月份开始本季度，实际上在收入和利润方面都比第一季度的业绩更好。
然后，建筑项目交付周期延长的趋势变得更加明显。DIY需求走软，尤其是在10月底至11月期间，导致这些月份的销售额下降。政府停摆加剧了这种放缓，因为我们看到某些与政府资金相关的建筑行业活动几乎陷入停滞，消费者信心也有所下降。所有部门本季度都实现了正的销售增长。然而，这不足以抵消更高的费用，包括增长投资以及工厂和仓库设施整合带来的临时效率低下的成本，导致本季度利润率下降。
为了使我们的销售、一般及管理费用（SGA）结构更好地适应当前市场需求，我们正在迅速采取行动，在整个组织内执行优化措施。在许多方面，这是我们作为新MAP 3.0计划一部分一直在准备的SGA结构调整的加速。重要的是，我们还继续专注于投资我们最高增长的机会，下一张幻灯片将详细介绍我们正在做的事情。转到幻灯片4，我们估计，一旦全面实施，我们的优化措施每年将产生约1亿美元的收益。我们将在第三季度实现500万美元的收益，第四季度再增加2000万美元，其余7500万美元将在2027财年实现。
由于我们目前正在实施这些变更，我们预计在4月份的下一次财报电话会议时能估算出实施成本。我们还在继续专注于那些我们已经看到良好回报并有持续增长机会的领域进行投资。这些领域包括高性能建筑、商业智能和创新。在高性能建筑方面，我们正在扩大我们在交钥匙屋顶等领域的技术销售团队，并通过收购增强我们的系统产品。例如，我们在2025财年收购了一家扩展型地板接缝公司HCJ，该公司与我们其他互补的RPM产品一起，使我们能够满足高性能地板的苛刻要求。
我们预计会有更多收购来扩展我们的系统产品，类似于最近宣布的收购calzip的协议，Matt稍后会谈到这一点。我们还在投资改进商业智能。这包括利用Pink Stuff的专业知识，并利用数据在多个RPM业务中开展有针对性的营销活动。此外，经过几年的ERP整合，我们一直在投资商业智能，以更好地在全公司范围内利用数据。它有助于指导营销、定价和运营等领域的决策和行动。最后，创新一直是RPM历史增长的核心要素，通过对人员和设施（如我们的卓越创新中心）的投资，我们在各个部门都增强了我们的产品供应。
一个例子是AlphaGuard Puma，这是领先的防水技术，可以在低至零下20华氏度的温度下安装。另一个例子是Yuko tilt WB。这是一种新推出的水性粘结破坏剂，在不断增长的预制混凝土建筑市场中，除了其他优点外，还能实现面板的干净分离。总之，我们正在加速采取行动，以优化STNA水平，以应对疲软的市场状况，同时继续专注于支持我们最好的增长机会。凭借我们的增长投资和员工素质，我们仍然处于有利地位，能够继续超越我们的市场，特别是在市场反弹时。
最后，除了我们今天宣布的行动外，我们正在制定MAP 3.0计划，预计在2026财年结束后，在投资者日活动上提供详细信息。
现在我将电话交给Michael Roast来介绍财务情况。
谢谢Frank，在幻灯片5上，合并销售额增长3.5%，创下纪录，这得益于收购和高性能建筑的工程解决方案，但部分被持续的DIY疲软以及建筑项目交付周期延长（部分由于政府停摆）所抵消。调整后息税前利润（EBIT）下降，因为收入增长和MAP 2025的收益被增长计划带来的更高销售、一般及管理费用、并购交易成本、医疗保健费用以及工厂和仓库设施整合带来的临时效率低下所抵消。调整后每股收益（EPS）下降，原因是调整后息税前利润降低以及为并购活动融资导致债务水平上升带来的利息费用增加。
幻灯片6是地域业绩。欧洲是增长最快的地区，主要受并购和外汇的推动。北美增长约2%，高性能建筑解决方案的增长部分被DIY和加拿大的疲软需求所抵消。在新兴市场，非洲和中东引领增长，因为它们在服务高性能建筑和基础设施项目方面继续取得成功。转到幻灯片7，建筑产品集团的销售额创下纪录，主要得益于高性能建筑解决方案。由于政府停摆延长，本季度项目交付周期随着季度的推进而延长。此外，由于今年风暴活动减少，灾难恢复业务的销售疲软对增长造成了拖累。
销售、一般及管理费用的增长投资、工厂整合带来的临时效率低下以及销量下降业务的固定成本吸收减少，完全抵消了Mac 2025的收益，导致调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降。接下来是幻灯片8，高性能涂料集团实现了创纪录的销售额，各业务普遍增长。收购也为增长做出了贡献。调整后息税前利润基本持平，因为更高的销售额和MAP 2025的收益被增长投资和不利的产品组合所抵消。幻灯片9是消费者集团的业绩。并购和为应对通胀而进行的定价推动了销售增长，而由于DIY需求疲软（尤其是11月），销量下降。
此外，由于欧洲软件系统实施和向共享配送中心过渡，一些销售被推迟。持续的产品合理化也对销售产生了负面影响。由于销量下降、业务整合带来的临时效率低下以及欧洲共享配送中心的启动，调整后息税前利润下降。此外，色彩集团需求下降也对利润率造成压力。在我们的清洁剂业务中，Pink Stuff的母公司Star Brands Group的整合仍按计划进行。然而，我们冲销了与此次收购的或有对价相关的1270万美元负债。该或有对价负债最初是基于概率加权销售预测计算的，其大部分价值来自更激进的销售情景。
当前预测更符合我们的基本情况假设，实现或有对价所需的激进目标不太可能实现，这导致了冲销。这1270万美元的收益已从我们的调整后息税前利润中排除。
现在我将电话交给Matt，他将介绍资产负债表和现金流情况。
谢谢Mike。从幻灯片10的经营活动现金流开始，与去年同期相比，第二季度增加了6630万美元，增长归因于营运资本效率的提高。这是公司历史上第二高的第二季度现金流，帮助我们在今年上半年偿还了1.27亿美元的债务。此外，我们通过股息和股票回购向股东返还了1.69亿美元，并在收购上花费了1.62亿美元。我们很自豪地在10月份连续第52年提高了股息。这证明了我们稳定的现金流、战略平衡的业务模式以及对维护和维修的关注。
流动性依然强劲，为11亿美元，加上强劲的资产负债表，我们在资本配置决策方面具有高度的灵活性。例如，昨天我们宣布了一项收购协议，这将加强Frank earlier讨论的高性能建筑系统产品。转到幻灯片11，您将看到有关收购Calza协议的更多信息。他们是总部位于德国的金属屋顶和外墙领域的领导者，这是建筑市场中一个快速增长的部分。由于其耐用性、低维护和高性能。将Calza产品整合到我们现有的产品中，将加强CPG提供建筑围护系统的能力，这些系统在提高效率、耐用性和美观性的同时，也能达到或超过苛刻的规格要求。
该公司2024日历年的销售额约为7500万欧元，预计收购将在2026财年第四季度完成。现在，我想将电话交给Rusty，由他介绍展望。
谢谢Nat。我们对第三季度的展望可以在幻灯片12上找到。预计市场状况将保持低迷，DIY需求疲软，建筑项目交付周期继续延长。我们很高兴看到建筑项目 pipeline 依然稳健，尽管该 pipeline 何时转化为实际建筑活动的能见度仍不明确。尽管面临这些宏观挑战，我们预计由于我们一直在进行的有针对性的增长投资，我们将超越我们的基础市场。正如Frank所提到的，我们还将受益于以销售、一般及管理费用为重点的优化措施的实施，尽管在第三季度，这将被持续的医疗保健通胀和并购交易费用所抵消。
总体而言，我们预计本季度合并销售额将增长中个位数。我预计消费者部门的销售增长将略高于PCG和CPG，这得益于收购。我们预计本季度调整后息税前利润将增长中至高个位数。转到幻灯片13上的第四季度展望，凭借我们稳健的建筑项目 pipeline，我们预计销售额将增长中个位数。我们预计最近推迟的一些项目将在年底前转化为活动。此外，如果像去年一样，天气导致第三季度的一些项目延迟，我们预计其中大部分将在第四季度实现。
我们将继续受益于收购和我们一直在进行的有针对性的增长投资，以及我们对维修和维护的弹性关注，以及向高性能建筑销售工程系统和解决方案的能力。在第四季度，我们还将看到我们目前正在实施的以销售、一般及管理费用为重点的措施带来更多的增量收益，这些收益应该会完全抵消更高的医疗保健和并购交易费用。考虑到所有这些因素，我们预计第四季度调整后息税前利润将增长低至高个位数，销量增长是关键变量。以上是我们的准备发言，现在我们很乐意回答您的问题。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键式电话上按星号键然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键然后按2。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。今天的第一个问题来自Baird的Gan Sham Punjabi。请提问。
早上好，Frank。
新年快乐。
是的。谢谢。谢谢。那么我想，从幻灯片3开始，那里有本季度有机销售的细分。我知道根据比较情况，每月可能会有很大差异。但是您能给我们更多关于各业务具体表现的细节吗？这三个运营部门，我想了解业绩恶化是否特定于建筑业，以及消费者或高性能涂料部门是否也受到影响。
当然。如果你看一下，你知道，这有点特殊，我们不希望将来经常这样做，但当我们在上次投资者电话会议上提供指导时，我们掌握的最新信息是在9月份。独特之处在于我们在这次电话会议上实际上在谈论各个月份。9月份，我们看到建筑产品集团和高性能涂料集团的利润率有所改善和稳健增长，而消费者部门则持续疲软，这在整个同行群体中都很普遍，几乎所有领域都是如此。当我们进入10月下半月和11月时，我们看到所有三个部门的业绩都出现了恶化。
明白了。那么关于您概述的1亿美元销售、一般及管理费用（SGA）举措，我们应该假设其中多少是临时性的，多少是永久性的？这仅仅是相对于以前的增长投资的支出重新分配吗？我只是想了解，考虑到经营状况的变化，您是否也削减了一些增长投资。
当然。如你所知，我们一直在研究新的map 3.0。还不确定我们要怎么称呼它。和很多人一样，在所有关税干扰和其他因素的影响下，我们都推迟了长期预测。我们的期望是，无论市场状况如何，我们都将在今年夏天提供细节，无论是在7月份的电话会议上，还是可能在投资者日。因此，我们的领导团队和董事会一直在为此做准备。因此，在某种程度上，令人失望的市场低迷（希望是暂时的）加速了我们在这方面的一些思考。
这1亿美元中，约7000万美元与全球人员相关的RIPS，约3000万美元是可自由支配费用的减少。
明白了。非常好。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Matthew Dale。请提问。
早上好。
早上好，Beth。
那么2023财年第三季度和第四季度的指导似乎意味着边际利润有很大改善。也许不是很好，但肯定比我们现在的情况好。您能帮助我们对2023财年第三季度和第四季度固定成本吸收的变化速度多一点信心吗？
当然。有几件事。第一，我们的比较基数将更容易，这肯定会对我们有所帮助。其次，我们今天宣布并正在实施的结构性销售、一般及管理费用（SG&A）措施将以我们在今年上半年没有看到的方式增加杠杆。然后，我认为第二，随着我们预期的单位销量增长有所改善，你将看到吸收情况的逆转，这在第二季度对我们造成了很大伤害，因为10月和11月的单位销量下降，而如果第三和第四季度有所改善，这将是一个很好的转变，无论是与第二季度相比还是与去年相比。
好的。而且，我认为考虑到一些收购开始以不错的速度增加，我的意思是我们应该如何看待由此带来的息税前利润（EBIT）增值？考虑到DNA重估，这些交易是否不增加息税前利润，还是利润率高于平均水平？我们应该如何考虑这一点？
当然，这些整合需要一些时间，特别是在我们的建筑产品集团，大部分收购都发生在那里。例如，下半年对我们来说真正可能的优势领域之一是Pure Air。这是我们几年前收购的HVAC修复和康复项目或产品系统。我们花了比预期更长的时间在每个州获得适当的认证，现在我们开始获得吸引力。因此，我认为18个月到2年的周期是正确的思考方式，例如在德国的calzip高利润独特金属屋顶业务。
这既有我们在金属屋顶方面的一些基本核心业务，也有一些高调项目，主要是欧洲业务。回到18到24个月的时间框架。我认为这是我们如何将其更全球地整合到Tremco CPG分销和销售工作中的正确时间框架。
我想。我理解运营整合的角度，但这是否也与收益增值一致？
绝对。因此，在Pure Air的早期几年，并没有真正增值，我相信当我们进入2026日历年，特别是2026财年下半年，一项相对较小的收购将带来不错的增值。
明白了。谢谢。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Arun Viswanathan。请提问。
早上好，Bryn。
很好。感谢您回答我的问题。早上好，Frank。希望你们一切都好。新年快乐。我想。我只是想问一下，你知道，也许是你这个季度产生的一些暂时性成本。您认为有多少可能归因于政府停摆以及销售、一般及管理费用（SG&A）的增加，以及您如何看待这些成本在未来的趋势？谢谢。
当然。Arun，我是Rusty。关于一些暂时性成本，你知道，我们确实在吸收和更高的转换成本上受到了很大打击。部分原因是工厂关闭和设施过渡。我们还在欧洲开设了一个共享配送中心，初期存在一些效率低下的问题，随着我们加快速度，这些问题将得到解决。因此，仅在更高的转换成本上，我们的利润率就损失了近一个百分点。其中一些是由销量驱动的。其中约400万或500万美元是由于设施的过渡，无论是关闭还是分销变化。
希望这能给你一些信息。
很好，谢谢。展望未来，也许到2026财年下半年和2027财年，这些节省的运行率会是多少？我知道您说过，也许在第三季度能获得一部分，大约500万美元。但是。您预计什么时候能看到全部节省额流入损益表？谢谢。
当然。我认为全部金额将在27财年第一季度开始流入。你知道，我们正在执行的季度运行率约为2500万美元。我们预计大部分活动将在第三季度末完成并在内部宣布。
非常感谢。
下一个问题来自BMO Capital Markets的John McNulty。请提问。
是的，早上好。也许关于第四季度展望的问题。因为第三季度季节性很淡，可能没那么重要。您给出的范围很广，息税前利润（EBIT）增长从低个位数到高个位数。而且我知道在一些准备好的发言中，您评论说这在很大程度上取决于销量。这个范围的高端是否假设情况开始好转，还是仅仅是收复政府停摆期间可能损失的业务？我想您可以稍微深入一点，说明什么因素会让您达到这个范围的低端，什么因素会让您达到高端。
当然。至于与政府停摆相关的损失业务，在某种程度上，如果这是真实的，我预计我们将在第三季度看到回升。第四季度实际上与销量有关。我们将迎来消费者单位销量增长面临挑战的两年，因此消费者方面的比较将更容易。我们通过这次销售、一般及管理费用（SGA）结构调整所做的部分改变是在我们的消费者业务中，我们希望这将对底线利润率产生积极影响。我们在CPG和pcg的工业业务中有非常强劲的积压订单。如果这些订单能够实现，你会看到我们第四季度表现相当不错。
但是考虑到我们在本季度经历的波动性，9月份确实表现稳健，而11月份则令人失望，这让我们对未来几个月的具体情况有些犹豫，因为这种波动性似乎仍在继续。
好的，很公平。然后我想，考虑到总体疲软的环境持续存在，如果有的话，可能总体上变得更糟了，我想。您能谈谈您在原材料方面看到了什么吗？您是否开始看到任何缓解的迹象？我知道在过去几个季度，关税使情况变得有点困难，我想。您对未来的展望是什么？
当然。我会让Matt提供一些具体细节。但总体而言，我们在市场和地缘政治方面看到的趋势表明，这应该在今年下半年对我们有利。
因此，如果不考虑关税。是的。我们看到原材料通胀正在下降，甚至转为通缩。但也有一些通胀点。我们过去讨论过的一些类别仍在继续，而这些确实是由关税驱动的。所以抱歉，导致金属包装价格上涨了低两位数。环氧树脂实际上上涨了高个位数。然后我们有一些只能从亚洲采购的特定类别。这些是更 niche 的产品，美元支出不是很大。但是当你面临20%、30%、50%的关税时，这些成本会累积起来。因此，总而言之，考虑到所有因素，我们预计第三和第四季度会有一点通胀，但这都是关税驱动的。
再次强调，我认为从地缘政治和基础化学品的走势来看，我们预计这将是一个有利因素。当我们进入第四季度，特别是2027财年，我们将把关税的影响（例如对钢铁包装的影响）年度化。
好的，明白了。很公平。也许我可以再问最后一个问题。关于Pink Stuff的或有对价，我知道在您认为可以推动该业务发展的结果方面有很大范围。我想既然您下调了一点或有对价，那么现在的基本预期是什么，我想我们应该如何看待该业务在未来几年的发展？
Pink Stuff的收购符合我们的基本情况。正如Mike所提到的，或有对价是相对较短的两年期，基于两位数的单位销量增长。在这种环境下，我们没有实现两位数的单位销量增长，也不期望在2026日历年实现。因此，这就是冲销或有对价的基础。
明白了。很公平。非常感谢，Frank。
谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Patrick Cunningham。请提问。
嗨，早上好。关于消费者集团的疲软，您认为有多少归因于潜在的市场疲软，而不是您提到的其他因素，如销售延迟或有针对性的产品合理化？
我认为大部分是潜在的消费者购买量下降，而且情况变得更糟。9月份有所回升。我们所有业务在那个月都取得了稳健的业绩，然后随着季度的推进，情况变得更糟。很难知道其中有多少是政府停摆和其他问题造成的。我们也正接近许多主要零售商的年终，因此那里的营运资本库存管理水平仍在继续。正如我 earlier 所说，当我们进入2026日历年时，我们将迎来两年的比较基数更容易，因此我认为我们将在2026财年下半年看到消费者部门的业绩改善，2027财年的业绩也会更好，我们不需要强劲的复苏就能开始看到单位销量朝着正确的方向发展，这将增加我们的底线。
明白了。然后关于价格实现，2023财年第二季度的价格情况如何，在疲软的需求环境和一些通缩的情况下，消费者集团在实现完全价格方面是否存在任何压力？
在原材料方面，第二季度的价格上涨不到1%，我预计第三季度也会差不多，除非我们看到任何重大的价格飙升，而且在过去几年里，我们在获得所需价格方面没有真正的挑战。特别是在消费者领域，我们确实在零售价格点上遇到了一些价格弹性问题，我们已经相应调整。这实际上是2026年春季，对不起，2025年春季的现象，而不是第二季度。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。请提问。
早上好，Mike。
嗨，早上好。新年快乐。希望我们能更深入地了解消费者销售中软件系统实施的影响。听起来这可能也影响了息税前利润（EBIT）。该实施现在是否已完成，或者我们是否仍应预期第三季度可能出现一些延迟或影响？而且我想，如果销售被延迟，您是否会在第三季度实现这些销售，还是需要更长时间才能实现这些销售？
是的，Mike，我是Rusty。是的，那是暂时的。我们已经解决了，这只是新系统以及欧洲新仓库的问题。新系统在消费者部门的几个地方实施了，但我们已经完全启动并运行了。所以是的，那是一个暂时的情况。
好的。然后在高性能涂料业务中，您指出该业务总体增长。我希望您能提供更多关于未来几个季度哪些业务部分特别令您鼓舞的信息。
当然。我们的Stoneheart地板业务继续良好增长，实际上是工业资本支出和岸外业务。Fibergrate从大量数据中心建设中受益。他们的许多功能系统在那里的多个领域使用。所以这可能是两个最强劲的领域。我们在Carboline业务中也以牺牲一点利润率为代价获得了一些市场份额。
好的，非常感谢。
下一个问题来自Fermion Research的Frank Mitsch。请提问。
嘿，早上好。
是的，谢谢。早上好，新年快乐。嘿。我必须说，我很欣赏您在幻灯片3中提供的详细信息。显然，这表明本季度开始时情况相当不错，因此导致对2023财年第二季度的一些乐观情绪，但随后在10月和11月恶化。这种趋势似乎对您不利。我们现在是1月8日。12月的情况如何？
嗯，正如我 earlier 所说，我们不习惯这样做，我希望在下次财报电话会议上能很快摆脱谈论月度业绩的习惯。但12月已经过去，这就是波动性的难题。我们12月的销售额增长了12.1%。单位销量增长了7%。那么，其中有多少是第二季度政府停摆相关的复苏回升，有多少是我们继续投资的领域的潜在实力，实际上是全面的。所以我们看到消费者部门略有回升，但建筑产品部门的屋顶业务显著回升。
所以我们12月开局很好。我们面临的挑战是理解这个数字意味着什么，以及其中有多少真的是第二季度暂时疲软的回升。有多少表明情况正在朝着正确的方向发展。谁也说不准1月和2月会像12月还是11月。因此，我认为这就是我们在第三季度和第四季度预测中给出较宽范围的原因。
哇，这个答案出乎我的意料。让我再深入一点。我知道您不习惯提供更多的月度销售数据，但我只是好奇。这就引出了一个问题，与去年的结果相比有什么不同吗？2024年12月是否人为压低了？2024年11月是否表现特别好？去年的比较数据中是否有什么因素导致11月下降6%，12月增长12%，或者这真的是您现在看到的潜在业务情况。
你会记得我们去年第三季度表现疲软。其中很大一部分与冬季天气有关。因此，我们肯定会面临一些更容易的比较。我认为这是我们对下半年有信心的部分原因，尽管在一定范围内，第三季度和第四季度能够实现稳健的销售和收益增长。所以这是答案的一部分。
明白了。好的，非常感谢。
谢谢，Frank。
下一个问题来自Mizuho的John Roberts。请提问。
谢谢。除了灾难恢复，您会说天气在本季度或到目前为止的12月都不是一个因素吗？
不，我认为天气是一个因素。你知道，感恩节前后期到11月底，我们在全国范围内受到了大雪的严重影响，这种情况一直持续到12月。我们现在肯定看到了缓解。因此，我预计第三季度的同比天气不会成为大问题，因为去年我们受到了重创。因此，同比而言，我认为趋势正在朝着正确的方向发展，无论是更容易的比较、我们开始本季度的方式，还是我们加速销售、一般及管理费用（SGA）调整的影响，这不一定会对第三季度产生太大影响。它将在第三季度的最后一个月产生影响，但在第四季度会更充分地体现出来。
您是否与巴斯夫（BASF）的工业涂料业务竞争，或者在艾仕得（Axalta）和Axos工业涂料业务之间有任何重叠领域。我认为随着这些业务可能出现一些混乱，获得市场份额的机会不多。但是否有任何关键的重叠领域？
我们有一个4亿美元的高性能工业涂料业务，属于我们的高性能涂料集团。他们真正专注于木器着色剂和涂饰剂。在该业务的剩余部分，我们拥有相当不错的市场份额。北美的橱柜、门、窗。而且该业务实际上正在增长。我们在几个地方正在获得份额。
它包括我们的TCI粉末涂料业务以及一个规模虽小但不断增长的OEM液态金属业务。因此，我预计我们将在这一领域继续增长。我们将其从大约四五个不同的独立部分重组为一个综合业务。我们在格林斯博罗的研发中心（主要由我们的RPM OEM涂料业务拥有）正在进行的重组，实际上是我们目前的一个亮点，尽管存在经济问题。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Vertical Research Partners的Kevin McCarthy。请提问。
早上好，Kevin。
早上好。祝你新年快乐，Frank。关于并购的问题。您能谈谈为什么决定收购calzip吗？更广泛地说，如果我看看最近的收购。其中许多都位于欧洲。我想知道您能否谈谈这一点。这是您的战略考虑，还是仅仅是您现在看到最佳价值或机会的地方？
所以简单的答案是两者都是。非常具有战略性。但在并购中，这也是在对我们有价值的价格下可出售的东西。我们在美国销售数千万美元的转售金属屋顶，我们一直在寻找机会通过我们拥有和控制的产品来增强这种转售业务。Calzip是一项独特的资产。总部位于德国，他们的专长实际上是许多我们没有参与的高端项目。因此，我们对将其一些专利技术带到美国并加速我们的Tremco屋顶销售人员已经在销售的金属屋顶业务的能力感到非常兴奋，同时也帮助在全球范围内扩展金属屋顶能力。
Calzip在欧洲、中东和亚洲有项目，而我们的Tremco屋顶业务在这些地区实际上并不存在。所以我们对此非常兴奋。正如我 earlier 评论的那样，这是一个真正的战略举措。我们需要一些时间将该技术带到美国，但当我们这样做时，除了约7500万欧元的收入业务外，我们有机会在美国市场增加数千万美元或更多的机会，我们拥有出色的销售团队，这是我们非常兴奋的事情。
非常好。其次，如果可以的话，我想重新讨论定价问题。我想您在回答之前的问题时说，本季度的价格贡献不到1%，听到这个我有些惊讶。我的记忆是，您的目标是更高的贡献，并在2023财年第二季度加速。所以我想知道您能否详细说明一下，您在哪些领域看到了最多和最少的吸引力，也许是部门贡献，以及您是否预计下半年价格会加速增长。
再次强调，这将视情况而定。我们已经过了严重通胀推动所有业务大幅提价的时期。因此，在本季度，价格上涨不到1%，但我们在消费者部门获得了更多的价格，因为那是我们面临最大挑战的地方。再次强调，这是整个RPM中金属包装影响最大的地方，然后在某些产品类别中，例如环氧树脂和其他一些地方，我们在特定产品类别中获得了价格，但不像几年前那样全面。
非常感谢。
下一个问题来自富国银行的Mike Sizon。请提问。
早上好，Mike。
嘿，早上好。新年快乐。我想，根据您对第三和第四季度销售增长的展望，您预计其中有多少是有机销售增长和收购。而且我知道您有很多收购。所以只是好奇您对第三和第四季度销售展望中包含的有机增长有什么感觉。
好的，我想我们回到Mike Sasson的问题时暂时掉线了。你能听到我吗？
是的，我能听到你。
好的，谢谢。所以我会回到我们提供的月度信息。你看到了我们在第一季度谈到的内容，我们在幻灯片3上谈到了单位销量逐月增长。9月、10月、11月。我刚刚提供了12月的数据。你知道，我们的期望是，我们正在谈论的重点增长投资推动有机增长。这是我们将如何利用底线的方式。我们按季度提供有机增长、外汇和收购之间的细分。但我们的期望是，由于我们 earlier 提到的评论，更容易的比较、重点增长投资以及希望市场动态有所改善，我们将在下半年看到更好的有机增长。
但考虑到我们看到的波动性，再次强调，谁也说不准1月、2月和随后的月份会像11月还是12月，这两者截然不同，也许是平均值。由于政府停摆的影响，我们很难知道那是什么。但我可以告诉你，在我们的每项业务中，停摆的负面影响都大于零。
明白了。然后我想，对于第三季度，展望是中个位数增长，12月表现相当强劲，我的意思是这是否意味着1月和2月的比较基数艰难，可能会出现负增长，或者您认为我们会继续保持正增长？
我认为我们会保持正增长，但我不知道。例如，我们将在1月了解12月的实际增长中有多少是由于政府停摆而在第二季度损失的业务回升，或者有多少是例如我们在建筑产品集团和高性能涂料集团继续积累的良好积压订单的释放。因此，如果我们有更高的信心，我们可能会给出更好的预测。但考虑到我们目前经历的波动性，今天坐在这里很难知道。
明白了。理解了。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Josh Bechter。请提问。
早上好，Josh。
嘿，早上好，Frank。我这里有两个快速的后续问题。首先，回到暂时性成本。我想上个季度您将其定为约3000万美元，并且您有大致相等的部分，包括医疗保健、一些工厂整合以及销售、一般及管理费用（SG&A）增长。这个数字对吗？那是在8月季度。您能帮助我们思考未来几个季度的情况吗？
当然，是的。Josh，看看第二季度，医疗保健仍然是个问题。你知道，我们在医疗保健成本方面可能有大约600万到700万美元的更高成本，对转换成本产生了不利影响。就像我提到的，这大约占销售额的1%，影响了我们的利润率。所以这接近2000万美元。你谈到的第三个类别是什么？
我相信您提到了工厂整合。销售、一般及管理费用（SGA）投资，我想是第三个。
是的，销售、一般及管理费用（SGA）投资当然在继续，考虑到我们正在谈论的风险活动，是以更有选择性的方式进行的。
好的，我想最后一点，关于销售、一般及管理费用（SG&A）。我的意思是 earlier 有人问过您节省成本的问题。您正在投资，那么您是否在某些节省方面减少了投资？您是在这方面调动人员还是在削减人员？我想再偷偷问一个问题，您说我们要到4月才会知道现金成本。但您认为这些成本将在未来几个月增加。那么不久之后会不会有6000万到7000万美元的费用？
是的，我们将在4月提供细节，但其中三分之二将在未来几周内实现，三分之一将延续到春季，特别是与美国以外某些国家的通知条款等相关。关于您 earlier 的问题，我们的一些费用削减活动的总额将高于我们提供的数字。然后我们将其中一些资金重新分配到我们最好的增长机会中。因此，其中一些是我们一段时间以来一直在进行的费用削减和结构调整。
考虑到10月和11月的挑战性表现，我们认为这是加速这一进程的机会，其中一些是将损益表中的增长资本从某些没有增长的领域重新分配到增长良好的领域。我们打算继续支持这一点。
好的，谢谢。
下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。请提问。
谢谢。Frank。关于MAP 3.0节省成本的问题，有多少被纳入了这个计划？是大部分，少数还是很大一部分？
你知道，正如我们所阐述的，我们今天正在执行的计划净影响约为1亿美元。其中7500万美元将在2027财年额外增加。然后，正如我所说，我们将在7月的电话会议或单独的投资者日提供更多细节。关于MAP 3.0的细节，将包括制造效率、采购以及更有条理的销售、一般及管理费用（SGA）方法。因此，它至少会是7500万美元，但可能更高。但同样，细节将在今年夏天提供。关于你今天列出的这些成本。
在您今天列出的这些成本中。有多少是制造业成本，多少是销售、一般及管理费用（SGA），您是否在关闭工厂？显然您在裁员，但这些人现在在做什么工作，他们将如何被取代？
因此，在某些情况下，这是将某些支出从一个地方重新分配到另一个地方。在1亿美元中，可能有1000万到1500万美元会影响销货成本，但其余的将是销售、一般及管理费用（SGA）。同样，关于更多细节，我们将在4月提供，因为我们目前正在执行中。
谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Vincent Andrews。请提问。
谢谢，早上好。如果我可以问一下。关于政府。谢谢。关于政府停摆，您能谈谈在不同部门中，有多少销售额直接出售给政府承包商，而不是，您知道，出售给可能由政府资助的项目的传统客户。我们说的是，你知道，5%左右吗？这个数量级？所以当它降至零时，这是有意义的。也许我们可以从这里开始。
当然。我们直接向联邦政府销售的不多。很多与州和地方支出有关，这些支出与一些政府补贴有关。例如，在学校，你知道，有许多州和联邦项目，特别是教育，影响我们的建筑产品集团。他们大约20%的收入与教育市场有关。因此，你看到了政府停摆和我们称之为华盛顿功能失调的动态，冻结了公共教育的不同资金要素。我们开始看到这种情况解冻，这是一件好事。因此，更多的是教育资金和一些基础设施的后续影响，而不是任何特定的直接业务。
例如，我们几乎不做任何直接的GSA业务。
好的，这很有帮助。然后关于1亿美元，如果您能帮助我们思考这将如何在三个部门之间分配，那将很有帮助。
我们将在4月提供该细节。我们正在执行过程中，人们应该在公开场合听到之前了解RPM内部发生的事情。就这么简单。
好的，很公平。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Jeff Zukakis。请提问。
早上好，Jeff。
嗨，早上好。新年快乐。
新年快乐。
2025财年，您的销售、一般及管理费用（SGA）增长相当平缓。而今年前两个季度增长了约10%，约为每季度5000万美元。您能大致谈谈到底发生了什么，当您谈到减少1亿美元的销售、一般及管理费用（SGA）时，您想通过这实现什么？您的销售、一般及管理费用（SGA）增长的总体速度发生了什么变化？
我可以告诉你，广义上讲，在费用方面，我认为可以分为三类。一是与医疗保险相关的一些更高的公司费用，特别是，这是非同寻常的。并购方面，我们在海外做了很多并购交易，与我们在美国的做法相比，它们的完整成本率更高。这是其中一部分。第二个是MAP计划后续的一些内容，包括完成工厂整合和/或整合分销和仓储。我给你举一个实际的例子，Tremco在北美最大的工厂，实际上是全球最大的工厂，在加拿大。我们两年前卖掉了那个工厂，有一个窗口期将所有生产转移到主要是美国。这与地缘政治无关。30年前，那是一个偏僻的工厂，多伦多郊区已经包围了那个工厂。
因此，我们有机会以不错的价格出售它，因为我们正受到监管要求搬离那个空间。我们正在承担重复库存。当我们将大部分生产从多伦多转移到乔治亚州和德克萨斯州时，我们正在承担重复的生产成本。这应该在3月底完成。所以这就是我们在那里看到的那种重复转换成本。我们在欧洲、美国部分地区整合分销时也看到了这种情况。所有这些都应该使我们未来更有效率，但现在却在伤害我们。
第三个类别，Jeff，是我们谈到的增长投资。在经历了令人沮丧的一年半低增长、无增长或两年低增长、无增长的环境后，我们有一个深思熟虑的信念，即我们可以在某些领域进行投资。这在五个月内被证明是正确的。你知道，我们在大多数类别的增长率都比同行好。9月份强化了这一点，因为有机增长和底线杠杆实际上比第一季度好。由于一些我们理解的原因和一些我们只是猜测的原因，这种情况在10月和11月崩溃了。
我要说的最后一点是，结构性销售、一般及管理费用（SGA）变化是我们一段时间以来一直在努力的事情。正如我所评论的，我们决定将新的长期战略计划的沟通推迟到今年夏天。因此，这在很大程度上是正在进行的工作，而不是对希望是短期暂时低迷的快速反应。
谢谢你。然后快速问一下，2026财年的收购对您的利润率是增值还是降低？
所以在2026财年，2025财年末和2026财年，它们损害了我们的利润率。其中大部分是交易成本。你知道，例如，我们在Pink Stuff和Ready Seal上有大量的交易成本。那是在上一财年末和第一季度。我谈到的大多数小型交易都在海外的建筑产品集团。我们对它们非常兴奋。但相对于它们的收入规模，它们在法律费用和尽职调查费用方面的交易成本相对较高。不包括交易成本（当然会计入我们的损益表），它们略有增值，我们预计未来几年会非常好地增值。
但在2026财年上半年，它们主要由于高成本而对我们造成了损害并产生了稀释作用。我们将其作为更高公司费用的一部分提及。
是的。好的。非常感谢。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号键然后按1加入提问队列。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Alexei Yefremov。请提问。
早上好。我想您 earlier 提到积压订单仍然健康。那么我们是否应该认为您现在的积压订单与三个月前相同或更高，或者您的积压订单有所下降？
因此，我们高性能涂料集团的积压订单保持稳定，建筑产品集团的积压订单继续增长。
明白了。在设施整合方面，我的意思是您谈到了本财年上半年。您能给我们任何关于2026财年下半年以及可能2027财年未来行动的预期吗，即使是大致方向，设施整合会以大约相同的速度继续，还是成本相关的速度更高或更低？
因此，我们正在制定这一计划，同样，更广泛的长期方法的细节是我们希望在今年夏天继续公开沟通的内容。
好的，非常感谢。
谢谢。
问答环节到此结束。我想请董事长兼首席执行官Frank Sullivan作总结发言。
谢谢，感谢您参加今天的电话会议。我们正在执行销售、一般及管理费用（SGA）结构调整，我们将其视为新的长期战略计划的首付。我们期待在今年晚些时候提供MAP 3.0的详细信息。同时，我们专注于超越我们的基础市场并控制我们能控制的事情。这一战略将帮助我们应对当前的经济挑战和波动性，并在市场复苏时为我们的卓越表现做好准备。再次感谢您参加今天的电话会议，祝大家新年快乐。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。