James E. Davis（董事长、首席执行官兼总裁）
Sam Samad（执行副总裁兼首席财务官）
Lisa Gill（摩根大通公司）
下午好，欢迎大家。我是Lisa Gill，负责摩根大通的医疗服务部门。今天下午，我们非常荣幸地邀请到了奎斯特诊疗。代表奎斯特出席的是首席执行官Jim Davis。在问答环节，Sam Zamad将加入我们。那么，接下来我把时间交给Jim。
好的，谢谢Lisa。很高兴在下午4:30，也就是今天最后一场演讲中看到一些人到场。感谢大家前来，还没有去酒吧。希望大家都听说过奎斯特诊疗。我叫Jim Davis，担任首席执行官已有三年。我在奎斯特诊疗工作了13年，很荣幸能领导这家公司。为了节省时间进行更深入的披露，我今天会做一些前瞻性陈述。所以我希望在座的每个人都听说过奎斯特诊疗。数据显示，我们已经为在场超过50%的人进行过检测。
我们每年为美国三分之一的人口进行检测。每三年，我们可能会接触到大约一半的美国人口。我知道我们有Lisa的数据。Lisa是奎斯特诊疗的忠实用户。所以，我们的宗旨是，携手共创更健康的世界，一次关注一个生命。在其他人开始谈论创造更健康的世界之前，我们已经谈论了很久。这是一个长达十年的理念。我们处于医疗保健的中心。我将展示一张幻灯片，介绍我们在整个医疗保健领域的业务范围。
但在任何一组实验室检测中，当你问我们的客户是谁时，你知道，我们的客户是你，是患者，是医生，是付款人。我们的客户也可能是像疾病控制与预防中心（CDC）或州卫生部门这样的公共卫生机构。每次我们点击发布检测结果的按钮时，结果实际上会发送给这么多实体。因此，我们确实处于医疗保健的中心。再次说明，如果你对我们不太熟悉，我们接触了美国50%的医院和美国的医生。正如我提到的，我们在2024年为美国三分之一的成年人口进行了检测，我们将在2月10日更新这一数据。
但我们处理了近2.2亿份检测申请。在这2.17亿份申请中，有8000万份是奎斯特诊疗亲自处理的。我们为他们采集了血液。2024年，我们为8000万人采集了血液。所以当我们说我们接触人们时，我们确实是实实在在地接触了8000万人。我想不出其他任何医疗服务提供者每年能接触8000万人。现在说2.17亿份申请，它们并非都是独特的患者。大约1.1亿是独特患者。其余的人每周、每月或每季度来一次，这取决于他们所患的慢性或病毒性疾病类型。
我们有超过8000个采血地点，2000个患者服务中心，还有另外6000名在医疗办公楼工作的采血师。我们称这些为办公室采血师。有5000辆车辆用于采集标本。我们每天行驶超过33万英里。如果计算一下，我们相当于绕地球22圈。我们与90%的机构建立了合作网络。我们覆盖了90%的人群。在过去10年里，我们拥有800亿患者数据点。正如你所能想象的，很多人来找我们获取数据，包括公共卫生机构，还有850名医学博士。
我们开发自己的检测方法，自己的实验室开发测试（LDTs）。这就是为什么我们对有利于我们的FDA立法如此热情。我们有1600项待批专利。而且我们的业务不仅限于美国，我们在墨西哥有一个实验室。我们在加拿大有一个非常大的实验室，我会对此进行介绍。正如我所说，实验室检测为患者旅程的每个阶段提供信息。你知道，当你思考我们的工作时，风险评估，我患某种疾病的风险是什么？我的整体检测情况如何？我们将前两个方面称为预防和健康检测。
诊断。你因为生病去看医生或急诊中心。是什么导致你生病？我的病情会如何发展？哪种治疗方法最适合我？我的治疗有效吗？这些结果是否可持续？实验室检测在每个这些环节都发挥作用。在5万亿美元的医疗总支出中，实验室检测约占2%。这并不多，但它为医生做出的70%以上的决策提供了信息。现在，我们今天的业务中，预防和健康检测确实占我们收入的三分之一左右。
幸运与否，取决于你如何看待，我们所做的大部分工作实际上是慢性残疾疾病和疾病护理检测。老实说，我们认为情况应该相反。我们认为我们三分之二的检测应该是预防和健康检测，三分之一用于疾病护理。在这个国家，要领先于慢性护理疾病，唯一的方法是进行更多的预防和健康检测。这方面的统计数据并不理想，但只有50%到65%的美国人口每年进行预防性健康筛查。因此，需求仍然很大。
稍后我会谈到消费者细分市场。正是消费者真正推动了这一检测领域的发展。为什么？因为在一般健康检查中你真正应该进行的检测并不总是由商业付款人覆盖。因此，这迫使你作为消费者来找我们。推动这项业务的一些趋势包括老年患者群体的人口结构变化。如今进入医疗保险的人群平均有2.5种慢性病。如果回到40年前，大约只有一种慢性病。因此，进入医疗保险的人群数量增加了近2.5倍，即250%。
这是一个病情更严重的人群。你显然听说过卫生与公众服务部（HHS）的医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）谈论过这一点。这就是导致医疗保险财务担忧的原因。实验室诊断的创新。正如我提到的，我们开发自己的检测方法。我们所做的是，我们会关注任何实验室检测不是主要筛查或诊断工具的领域。我们将专注于这些领域。我们为阿尔茨海默病开发的检测方法就是这一努力的直接成果。阿尔茨海默病检测并不是血液检测的范例。诊断和监测阿尔茨海默病的首选方式是PET CT。
我们现在有基于血液的生物标志物AB42以及一些基于tau蛋白的检测，可以比通过影像学更早地诊断阿尔茨海默病。而这正是这些疗法发挥作用的阶段。我们实验室中人工智能和自动化的更多采用。我将在演讲后面谈到这一点。然后，在我们的业务中，再次高度关注预防和健康领域的消费者。我们在四年前对此下了很大的赌注，我会谈到这个赌注如何得到了回报。总体而言，整个实验室市场约为900亿美元的业务。所以当我说它约占医疗支出的2%时，这取决于你的假设。
你知道，最近的估计是医疗支出市场为5万亿美元。如果是5万亿美元，那么900亿美元的市场显然占支出的比例甚至不到2%。因此，我们在美国的支出中占比不大。我们从两个方面看待这个市场。第一个是医生办公室市场。这些是为患者开具的检测申请。患者去看医生。这可能是初级保健，也可能是其他专科。这是两个最大的细分市场。但所有的专科医生都会开具实验室检测单。无论你是内分泌学家、心脏病学家、肾病学家、神经学家，每个人，包括心理学家、精神病学家，都会开具实验室检测单。
你可以看到我们在这个市场的份额约为12%。其他独立实验室、专业实验室以及普通诊断实验室约占42%。医院外展实验室占市场的35%。医生在其医疗办公楼拥有的实验室，我看不太清楚具体数字，但约占市场的12%。现在，很多时候，人们将这个市场描述为我们与最接近的竞争对手之间的竞争。事实并非如此。是我们与医院实验室竞争，我们与医生办公室实验室竞争。他们的收费是该行业中两家最大的独立实验室收费的两到三倍。
这在经济上是有意义的。人们选择独立实验室有很多很好的质量原因。另一方面是医院实验室市场。这是为住院患者进行检测的市场规模。这实际上是支出。医院实验室为照顾这些患者花费了多少？通常你不会为此开具账单。这是他们为治疗住院患者而获得的诊断相关分组（DRG）捆绑支付的一部分。这是一个约310亿美元的市场。他们将约50亿美元的业务外包出去。
这些是医院无法进行、选择不进行（低 volume）、资本密集型或需要一定程度医学专业知识的检测，他们会求助于奎斯特诊疗或某种专业实验室。现在，在这个领域中，奎斯特诊疗还运营医院实验室。我们称之为联合实验室安排，我们进入医院，接管员工，接管设备。这是我们的供应链，奎斯特诊疗在医院的四 walls 内运营。我将详细谈论这一点。这在奎斯特现在是一项8亿美元的业务。到2026年将成为10亿美元的业务。
我们在2024年底在加拿大进行了一项重大收购。当时是7亿美元的业务。我们喜欢加拿大。4100万加拿大人。人口是4100万。我们主要在不列颠哥伦比亚省和安大略省开展业务。这约占总人口的52%。去年我们为超过1000万加拿大公民提供了服务。约占总人口的25%。但如果安大略省和不列颠哥伦比亚省约占一半，这意味着我们接触了安大略省和不列颠哥伦比亚省约50%的人口。这是一项非常成功的收购。它满足了我们所有的交易标准。
它超出了我们创建的交易模型。我们感觉非常、非常好。我们对在加拿大的扩张能力感到乐观，因为我们不在魁北克省和其他省份开展业务。魁北克是第二大省份。现在，当我们考虑我们的业务时，奎斯特主要是一家B2B企业。这是我们的成长方式。我们为医生、医院提供服务，我会谈到一些高增长领域。如你所知，我们今年的有机增长率指导为4%至5%，这主要来自医生市场。该市场的有机增长速度一直快于这一水平。
这主要是由于我们与Elevance重新建立了合作关系，因此我们在科罗拉多州、内华达州、佐治亚州、弗吉尼亚州部分地区和华盛顿特区获得了新的网络接入。我们扩大了地理覆盖范围。我们正在为越来越大的客户提供服务。我将在接下来的几张幻灯片中详细谈论这一点。医院方面，我们的业务增长了5%至6%。该业务的参考部分增长并不那么快。这是一项2%至1%至2%的业务。这又是医院外包给我们的业务。推动该领域增长的真正因素是奎斯特。
在医院内部，是奎斯特诊疗运营医院实验室。我们投资的领域是三个真正出色的增长细分市场。第一个细分市场是我们的消费者发起检测，我将更详细地谈论这一点。然后是我们对生命科学公司的支持，为制药公司、人寿保险公司、雇主做工作。但主要是我们与制药公司的合作一直是一项出色的增长业务。然后是我们的数据业务，正如我提到的，我们销售数据，我们拥有800亿患者数据点。我们每年为美国三分之一的成年人口进行检测。
并非自夸，我们确实比该国任何其他组织都更了解美国人口的健康状况。我们通过开发新的先进检测方法来做到这一点，我将对此进行谈论。一直以来，这一切都是为了提供更好的患者体验、更好的医生体验，以推动增长。现在，具体到我们业务的医生方面，你会发现这里的一些近期趋势可能对独立实验室不利。其中一个趋势是独立医生的减少。事实是，如今从大学毕业的医生不会加入独立诊所，他们会加入大型医疗系统或我在页面顶部列出的一些实体。
因此，虽然独立医生细分市场有所萎缩。你可以看到医生们的去向。他们去了我将谈论的其他企业类型实体，并且为医疗系统工作。这并非全是坏事。事实上，我认为企业类型所有权的趋势是好的。当你看页面顶部时。Duly Health在印第安纳州、伊利诺伊州和爱荷华州有1000名医生。Minuteclinic在33个州有几百家分钟诊所，显然Optum有9万至10万名自有或附属医生。Oak Street在27个州开展业务，有600多名医生。Summit Health City MD。我们准备好为这些大型医生团体提供服务。
我们在所有50个州开展业务。我们在20多个州（18个不同的州）设有实验室。我们准备好为全国性医疗服务提供者提供服务。顺便说一下，当你为这些提供者服务时，你不是拜访个别医生来赢得个别医生的业务。你是拜访这些团体的首席医疗官、采购负责人。因此，这更多地成为企业层面的销售。这关乎数据、IT集成、规模。关乎为这些医疗系统服务的所有不同付款人建立网络。因此，我们准备好在这个领域取得成功。
再次在医疗系统方面，我们的价值主张有两个主要要素。一个是参考检测。我们做医院不想做的检测。我们做资本密集型检测，一些非常先进的癌症检测，一些非常先进的传染病检测，资本密集型、低 volume 或需要高度医学专业知识的检测。每个医疗系统都会外包一定数量的工作。顺便说一下，我们为一些最负盛名的学术机构提供服务。西北医院是一个非常大的客户。密歇根大学、加州大学旧金山分校、斯坦福大学，所有这些机构都将检测外包给奎斯特诊疗。
我们增长最快的细分市场，协作实验室解决方案。再次强调，这是我们进入并运营医院实验室的领域。现在，一般来说，我们可以进入任何医院实验室，并通过引入我们的供应链保证15%的成本降低。我们是第一或第二大实验室。我们通常与供应商谈判非常优惠的价格，我们可以将这种规模优势直接带入该医院。此外，大多数医院都靠近我们的一个中央实验室。并非实验室现场进行的所有检测都需要在现场进行。
我们可以将这些检测转移到成本更低的环境，如我们的中央实验室，从而也带来节省。最后一点是，虽然它增长了我们的医生业务。它始于医疗系统中的决策讨论。随着时间的推移，大多数医疗系统都使用其专用于住院患者的实验室来为周边社区的医生提供服务。主要是他们拥有的医生。一些人已经意识到这不是一项好业务，不是他们想投入资本的领域。纽约的Presby将其外包，将这部分业务卖给了我们。为什么？因为他们简单地说，在神经病学、心脏病学、癌症、女性医疗保健方面的投资回报率远高于他们在实验室的投资回报率。
从资本角度来看，这并不是优先事项。因此，他们将业务卖给了我们。这是一个很好的增长机会。但在过去几年中，我们最自豪的是消费者业务的增长。2021年，我们与消费者的业务约为3000万美元。这些是消费者通过questhealth.com或通过我们的渠道合作伙伴直接来到奎斯特诊疗。这确实是一项3000万美元的业务。今天，根据我们第四季度的运行率，我们实现了达到2.5亿美元业务量的目标。
questhealth.com是约1亿美元的业务。然后我们有渠道合作伙伴为我们带来另外1.5亿美元。现在我们有两种类型的渠道合作伙伴。第一种我们称为增值经销商（VARs）。这些是进行实验室检测的人。我们将信息反馈给他们，他们通常对这些实验室数据进行分析，并向患者、客户提供额外的见解。其中最大的是Function Health。Function Health一直是奎斯特诊疗的绝佳合作伙伴。他们满足了非常有用的医疗需求。他们通过奎斯特诊疗提供检测，否则，如果你进行一般健康检查，你的提供者通常不会开具载脂蛋白B（ApoB）、脂蛋白（a）（LP(a)）、胰岛素抵抗的检测单。
为什么？因为付款人不会为这些检测付费。所以你最好去这些消费者公司之一。现在我们将数据反馈给Function Health，他们将其通过一些非常复杂的分析工具和人工智能环境进行处理，然后向患者提供关于如何优化其生物标志物的反馈。这可以通过营养、运动、补充剂或睡眠来实现。我想问问在座有多少人进行过Function检测。但它变得越来越受欢迎，再次强调，他们是很好的合作伙伴，另一种类型的经销商，如果你愿意的话，是。
我们称之为可穿戴设备。我个人佩戴Whoop。我相信如果你举手说佩戴Whoop、Aura或戒指，会有很多人。看，这里的整个目标是将你的生物特征数据，我们正在获取的生理数据，我在这里获取的实时数据。我会在演讲后查看我的压力水平，但想法是将你的生物特征数据与你的生物标志物结合起来。好的。随着时间的推移，我们可以监测你体内所有的生理数据。心率变异性、压力、睡眠。最终，营养也将融入其中。
然后让我们将其与你的生物标志物相关联。我们正在与这些公司合作开发算法，以确定每个个体的所有这些我们称之为X变量对你最终生物标志物的影响。因此，如果你试图优化糖化血红蛋白（A1C），或者试图优化胰岛素抵抗，你需要在睡眠、压力、营养和运动方面做出哪些个人改变，以优化你想要改善的特定生物标志物？这些是非常强大的关系。这不是一次性的。这是我们与这些可穿戴设备公司的重点战略，我们对这为我们带来的增长感到非常兴奋。
我刚刚在那个圈子里描述了我正在讨论的内容。好的。在检测类型方面，我们专注于五个关键临床领域。先进的心脏代谢健康。看，世界已经远远超越了低密度脂蛋白（LDL）、高密度脂蛋白（HDL）、糖化血红蛋白（A1C）。如果你的医生没有开具载脂蛋白B（ApoB）、脂蛋白（a）（LP(a)）、胰岛素抵抗、欧米茄的检测单，他们应该开具。这些是提供大量见解的常见生物标志物。这不是。让我们只是降低你的低密度脂蛋白。你可以有很好的低密度脂蛋白，但如果你的脂蛋白（a），老实说这是一次性检测，你只需要做一次。如果你的脂蛋白（a）升高，我不管你的低密度脂蛋白是多少，你有，你有，你有患冠状动脉阻塞的风险，你知道，冠状动脉阻塞。
你真的需要了解这一点。自身免疫性疾病，有超过100种自身免疫性疾病。这是一种很难检测的疾病。现在约15%的美国人口患有某种自身免疫性疾病。而且还在增加。2024年的诊断率约以7%至8%的速度增长。我们向初级保健医生推出了检测方法，使他们能够更好地发现你患的是哪种自身免疫性疾病，以便他们可以将你转诊给合适的专科医生。如果你认识患有自身免疫性疾病的人，这些可能是2到3年的诊断历程，最终花费大量金钱，并且患者会遭受很多痛苦的副作用，因为他们没有得到正确的治疗。
脑健康。我们最引以为豪的事情之一是我们的阿尔茨海默病血液检测，AB42/40检测，它可以发现来自淀粉样蛋白斑块的蛋白质生物标志物。奎斯特开发，奎斯特实施。我们是第一家真正商业化提供该检测的实验室。然后我们从一些行业合作伙伴那里采购了一些基于tau蛋白的检测。但是，同时寻找淀粉样蛋白斑块和tau蛋白束的生物标志物，将在你通过PET CT看到阿尔茨海默病之前很久就给出其存在的指示。
治疗公司喜欢这一点，因为这正是你真正想要治疗该疾病的阶段。这些疗法在疾病早期比晚期更有效。肿瘤学，我们谈到了女性健康和生殖健康。我们的Q natal Qhera遗传学产品表现出色。看，公司的支柱之一是我们称之为“Invigorate计划”。我们持续关注我们所谓的“订单到现金”模式，以改善患者体验、改善医生体验，同时继续降低成本。
奎斯特诊疗的平均检测申请费用为38美元。你知道，我们试图每年产生38%左右的可变成本生产率。我们非常努力地研究这个等式。我们谈论在我们的患者服务中心（PSCs）提高效率。每个采血师每天的患者服务量、每个全职员工（FTE）每天的采血次数。我们不是试图推动我们的采血师加快速度。我们正在减少患者服务中心的工作。当你在奎斯特诊疗预约时，我想获取你的保险信息、信用卡信息、驾照信息，这样我就不必再向你索要这些信息。
当你来到我们的患者服务中心时，非生产性站点，我们有各种复杂的软件告诉我们的司机去哪里，什么时候去。我们为客户提供了类似优步的功能，只有在他们需要取件时才下单，这样我就不会去那里却发现没有标本。我们的收入周期管理服务非常出色，最重要的是，我们减少了每个申请的呼叫次数。这些是医生呼叫和患者呼叫。在我们的呼叫中心，我们部署了一些非常好的人工智能工具，帮助患者和医生获取他们需要的信息。
人工智能和自动化是我们当今环境的支柱。如果我看一下我们实验室内部，我们有两个实验室，现在有三个实验室是端到端自动化的。在我们尚未部署全面自动化的其他实验室，我们有这些罗氏前端自动化系统，确实提高了我们的生产力和标本处理及分类能力。我们有系统可以打开纸质申请的袋子并完成所有这些工作。然后是数字细胞学，你看到中间的那张图片。巴氏涂片现在实际上是在人工智能的帮助下读取的。
它告诉细胞技术师要看哪里。它突出显示我们所谓的感兴趣区域。因此，它使细胞技术师更聪明。请放心，人眼仍然在应用。但这些感兴趣区域工具使这些系统比以前聪明得多。在实验室之外，在我们的客户服务中心和物流中部署了各种人工智能。最重要的是，我们刚刚推出了一些动态路线优化，你不会每天都走相同的路线去每个客户那里。系统告诉你去哪里，并引导你走交通最少、最容易的路线。
并购（MA）仍然是一个关键的增长机会。在过去三年中，我们部署了28亿美元的资本。它被部署在这些领域。50%用于区域独立实验室，约30%用于医疗系统外展，约20%用于能力建设。现在老实说，大部分交易都在中间那个桶里。如果你把我们在加拿大Life Labs支付的10亿美元从28亿美元中扣除，18亿美元实际上50%在中间那个桶里。这些包括Alina、俄亥俄健康、大学医院以及我们收购的一些大型医生团体医生办公室实验室。
我们在这方面很有纪律。我们努力确保至少左手边和中间的事情总是在第一年就有增值，并在三年后达到10%的投资回报率（ROIC）目标。对于CNEAS医疗保健，我们最近承担了与透析相关的实验室检测。接受透析的患者。如你所知，接受透析的患者通常每周治疗三次。在月初、月中和月末都要进行大量的实验室检测。
费森尤斯正在关闭两个实验室。所有这些工作都将转移到奎斯特诊疗。到2026年，这将是1亿美元的业务。最后，从25年到27年的资本部署战略，我们预计将产生45亿至50亿美元的运营现金流。资本支出将消耗15亿至17亿美元。这给我们留下30亿至33亿美元的自由现金流。我们用它做三件事。第一，我们将继续进行创造价值的明智收购。第二，我们继续增加股息，剩下的现金。
我们致力于回购股票。我们公司不会持有大量现金。我们重申去年投资者日给出的指导。总营收增长4%至5%。今年我们在有机和无机方面都将远高于这一水平。运营利润率提高75至150个基点。你已经在今年前三季度的业绩中看到了这一点。调整后每股收益（EPS）增长7%至9%。自由现金流与我上一页显示的一致。所以我知道我讲得很快。
但是，我们对实验室市场持乐观态度。我们预计它将保持强劲。你所看到的利用率趋势，我们预计将继续。我们经过验证的战略、创新和规模使我们能够实现高于市场的回报。我们的运营战略始终旨在改善患者体验、提高质量。当你这样做时，生产力和成本节约自然会随之而来。并购将继续是我们战略的很大一部分。我们说过每年增长1到2个百分点，我们致力于我们在投资者日向你展示的长期前景。
所以，Lisa，现在把时间交给你。
太好了。我想，Sam，你也会上来加入我们。好的，那么我从PAMA开始。你在演讲中没有讨论PAMA。我认为仍然有很多关注。PAMA被推迟了一个月，直到1月底。第一，有什么更新吗？第二，1亿美元仍然是正确的考虑方式吗？是否有潜在的抵消1亿美元的因素？
是的。所以我会给出更新。Sam可以谈论潜在影响。所以好消息是上周，能源和商业委员会下属的一个医疗保健小组委员会开会了。我们的行业协会主席在该委员会就《结果法案》作证。我可以告诉你，有非常强烈的两党支持，包括整个委员会的主席Guthrie。所以我们对此感觉良好。众议院筹款委员会还有一个医疗保健小组委员会。他们也必须查看该法案，进行 markup。
从那里，它将提交给参议院。参议院财政委员会对医疗保健有管辖权。参众两院需要达成一致。不过，CMS仍需进行技术评估，技术可行性评估。他们能否实施这项《结果法案》，然后国会预算办公室（CBO）必须进行评分。所以我想说，在18天内完成这么多工作。好的。我乐观地认为《结果法案》将在2026年获得通过。我对它能在1月30日前获得通过不太乐观。我们获得了一个月的延期，这需要行政部门和立法部门都同意。
所以我确实认为，只要《结果法案》取得进展，我们坚信并乐观地认为，在法案通过过程中，我们将继续获得延期。
是的，你知道，我们乐观地认为我们会得到延期。但你总是要为潜在的最坏情况做计划。如果PAMA回归，如你所说，今年的影响将是9000万至1亿美元。Lisa，我们已经考虑了一些行动方案，例如，继续保持空缺职位以降低成本，审视支持职能并减少我们在那里的一些基础设施和人员，以防削减回归。你知道，我们每年年初都有针对研发和一些产品背后投资的可自由支配投资。
你知道，不是那些绝对关键的事情，而是更具歧视性的可自由支配的事情，如果SPAMA回归，我们会缩减。但再次强调，我想强调我们乐观地认为，今年我们不会看到PAMA回归。
延期还是《结果法案》的通过。
嗯，《结果法案》今年通过。但我认为，你知道
一个事件性的延期。
在那之前，可能需要对PAMA进行延期。
好的，这说得通。所以，你知道，我们只剩下大约九分钟了，所以我真的想集中讨论几件事。首先，我知道这是业务中较小的一部分，但增长非常快，你似乎对业务的消费者方面非常热情，你谈到了从大约3000万美元在四年内增长到2.5亿美元。当我考虑未来几年时，你认为这项业务能有多大？
是的，看，我认为我们自己的直销渠道在2025年增长了30%至35%。你知道，所以让我们认为这些业务将继续以20%以上的速度增长，你知道，我们与Whoop和Aura独家合作。还有其他可穿戴设备公司，你知道，比如Garmin。所以还有很多其他可穿戴设备公司在思考同样的问题。Function Health做得非常好。他们的重复购买率，你知道，这是年度订阅，他们公布的数据显示约65%、68%的人会续订。
所以他们的增长模式似乎是可持续的。所以，我们对这一点感觉很好。这是公司使命的一部分。正如我提到的，我们三分之二的业务实际上集中在疾病护理上。作为一个国家，摆脱疾病护理的唯一方法是在一般健康和预防检测上投入更多时间和金钱。
感觉本届政府，我想你们很多人明天会看到Dr. Oz的主题演讲，真的很关注这一点。对吧。无论是Maha还是Dr. Oz谈论的一些举措。你是否有信心本届政府可以采取一些措施来鼓励更多的预防而不是治疗。
是的，我真的有信心。看，我认为他们向可穿戴设备公司发出了正确的信号。对吧。你知道，上周我和Whoop的Will在一起。你知道，FDA，你知道，正在关注这些可穿戴设备，我认为他们对此持更有利的态度。现在，看，这是一个财政上的必要。对吧。我们国家在医疗保健上的支出比世界上任何其他国家都多。我提到2024年我们超过了5万亿美元的大关。然而，我们的结果，对吧，大约排名第33位。所以有些事情不对劲。
并不是医疗系统坏了。好吧，医疗系统没坏。医疗系统运行得相当好。老实说，我认为人类状况出了问题。好吧。你知道，如果你回到40年前，普通美国人消耗2200卡路里。今天我们消耗3600卡路里。这些卡路里的质量更差。我们的运动量更少。所以你认为40年后会发生什么？当然，这给医疗系统带来了难以置信的压力。作为一个社会，作为医疗技术行业，我们做了什么？我们开发了越来越好的方法让慢性病患者活得更久。
这才是治疗学和医疗设备真正创新的地方，而不是在预防和健康方面。所以我确实认为本届政府正在做正确的事情，说正确的话。摆脱这种医疗支出的唯一方法是提前应对。
你知道，过去几个季度你强调的一件事是检测申请量的增加是有机增长率的重要贡献者。当我们考虑这一点时，与疫情前的基线相比，我们今天在市场上看到的情况，你认为随着这种情况继续为利润率做出健康贡献，随着检测量的增加，你们是否处于更好的利润率扩张位置？也许从增量利润率的角度稍微谈谈这个问题。
是的，我的意思是，首先看事实。对吧。所以，如果我们回顾2019年，疫情前，我们每个申请的检测数量，大约在3.8、3.7左右。现在我们看到每个申请的检测数量约为4.3、4.4。所以我们基本上将申请的密度增加了近0.5个检测。你知道，原因并不奇怪。这是因为更多的筛查可用性，有更多的先进检测。现在，如果你有潜在的痴呆风险因素，你可以进行AD Detect检测，这是一种基于血液的检测，因为也有相应的治疗方法。
所以现在你可以更早地检测出早发性痴呆，并且可以得到一些治疗。关于你的利润率问题。绝对。这有助于我们的利润率，你知道，因为执行一个申请的成本不会随着检测数量的增加而成比例上升。你有很多固定成本已经覆盖了。所以你从那个申请中获得更高的贡献 margin。
你强调了75至150个基点的长期利润率扩张目标，并且你在2025年已经开始实现这一目标。当我们考虑2026年的利润率时，你有什么要强调的吗？
是的。所以也许谈谈一些利弊因素。对吧。所以，你知道，我们看到一些非常健康的利用率，预计这种情况将继续。所以这方面的势头非常积极。我们的消费者业务表现出色，你知道，我们预计这种情况也将继续。我们谈到了每次收购的收入。我们继续看到这方面的势头。先进诊断，你知道，在我们的业务组合中有所帮助。我们预计会看到这一点。所以所有这些我认为都是非常好的顺风因素。现在另一方面，我认为当你考虑利润率时，你知道，显然PAMA是一个抵消因素，但正如我之前所说，我们乐观地认为2026年我们不会看到PAMA回归。
你知道，我们有费用，我的意思是，Jim在他的总结中详细介绍了订单到现金。我们有一个名为Nova的重大项目，正在现代化我们整个订单到现金基础设施，这将在2026年产生成本。这是利润率的一个抵消因素。所以我想说，显然我们将在2月10日公布第四季度收益时提供更多细节。但这些是你需要考虑的一些利弊因素。
你强调了利用率和持续强劲的利用率。我不确定你是否有机会看到今天的ACA数据，这有点令人惊讶。对于那些没有看到的人来说，它看起来只下降了约4%。我记得在秋季你谈到时，你谈到可能有30个基点的阻力，对吗？
是的。
你对ACA的会员减少水平有什么预期？
是的。所以让我谈谈这背后的假设。对吧。首先，你知道，ACA注册和这项业务约占我们整体业务的4%。所以这是评估影响的起点。我们认为在10年内，在2300万参加交易所的人中，三分之一将基本上退出交易所。这将是一个渐进的过程。对吧。不会在一年内全部发生。所以当我们看到这一点，并查看关于我们预计开始退出的那些人的利用率的外部指标时，我们将其定为约30个基点。
但我们做了很多假设。但我们非常确信30个基点是正确的假设。现在，你知道，再次强调，这是对2026年的预期。我们今天看到的情况，我认为令人惊讶的是，它没有那么显著。
我们可能会看到人们退出。对吧。我的意思是，我认为有些人可能认为，嘿，补贴会回来。对吧？
是的。我们必须看看有多少人支付第一个月的费用。
对，对，没错。所以还有时间，你知道，来评估这一点。我认为我们需要看到更多数据。但30个基点，我认为我们仍然确信这是正确的假设。
现在，另一个大主题显然是人工智能。你今天在演讲中提到了它，并从两个方面谈到了它。当我们考虑实验室时，你认为哪个方面有更大的机会？
嗯，我认为在实验室内部有巨大的机会。你知道，在微生物学和血液学领域。你知道，我们不再在显微镜下看东西了。有这些东西的数字图片。系统区分阴性和阳性。它们计数菌落。诸如此类的事情。任何时候你在实验室看到显微镜，你都必须问自己，什么？为什么我不能将他们正在看的东西数字化？如果我将他们正在看的东西数字化，我现在可以应用一组算法来辅助或帮助解释。好的，所以那里仍然有很多机会。
看，我们在实验室之外也很兴奋，如果你手机上有MyQuest应用程序，并且正在查看你的结果，我们今天知道人们正在将他们的实验室结果导出到ChatGPT或其他基于GEMI的渠道。所以我们很快会给你这样的功能。当你得到结果时，你可以“与你的结果聊天”。它将基于我们开发的专有引擎。看，我们不是试图取代医生。对吧。我们试图创造一个更有知识的患者，能够与他们的医生进行更有知识的对话。
我们相信这会有很大帮助。所以我们将为消费者和医生提供很多工具。医生也是如此。对吧。很多时候，医生只看那个时间点的实验室数据。他们并不总是回去看趋势，三年趋势，五年趋势。不仅仅是那个单独的点。是某些检测的速度、变化率，比如前列腺特异性抗原（PSA），在那里你真的开始。然后你能够预测两年后、三年后的结果。这些是医生需要的工具，你知道，来为他们的患者服务。
而且我认为患者必须对这些信息负责。对吧。就像要。
嗯，这就是你在消费者健康领域看到的，对吧？他们正在对自己的身体负责。他们决定。你知道，看，社交媒体世界，我们今天被Peter Attias、Rich Rules、Hubermans、Mark Hyman博士等人轰炸。当这些人在那里做这五个播客，并做一些关于心血管、载脂蛋白B的内容时，我们第二天就会看到脂蛋白（a）和载脂蛋白B的订单激增。
你知道这现在会出现在我的Instagram上了。对吧。
嗯，那很好。我们认为你需要一个Whoop、Aura或戒指。
好的，时间到了。感谢大家今天下午的参与，感谢你们的讨论。谢谢大家。非常感谢。太棒了。