James Xiao（首席执行官兼董事）
Charles Shi（Needham & Company）
好的。本次演示尚未开始。请查阅日程安排，并在开始时间按下播放按钮。演示结束后，此处将提供存档。你可以把右边的稍微调低一点。是的，就是这样。好的。下午好。欢迎参加第28届年度Needham增长会议。我叫Charles Shih，是Needham的半导体设备分析师。与我一同登台的是超科林半导体首席执行官James Shao先生。James，我想这是你第一次来这里。非常感谢你今天能来。观众中也有公司代表。我们有首席财务官Sherry，有投资者关系（ir）的Rhonda，还有Cheryl。或许让我开始吧，让我摸索一下我的笔记。稍等一下。哦，在这里。James，我想你担任首席执行官已经四个多月了。是的。那么，现在问你这个问题应该是合适的，在你的领导下，你认为UCT在三到五年后会是什么样子，更重要的是，在一到两年的近期内是否有目标，所以你今天能和我们分享一下长期愿景和一些短期目标吗。
很好的问题，首先，感谢你的介绍，非常荣幸能见到我们的长期合作伙伴Nitin Associates以及在座的所有投资者和分析师。我加入UCT已经四个月了。你们知道我来自哪里，我曾是UCT的客户，并在那里工作了19年。UCT一直被认为是应用材料公司和其他行业同行值得信赖的合作伙伴。真正吸引我的是UCT以人为本的文化。在UCT工作的人看起来总是很开心。而且，UCT多年来在成本竞争力、按时交付以及质量表现方面的突出表现使其脱颖而出。
作为曾在应用材料公司多个部门工作过的人，我非常了解客户的需求，了解行业在技术和商业化方面的发展方向。我看到UCT凭借与Lam和应用材料等顶级晶圆制造设备（WFE）厂商的独特信任合作关系、强大的工程和制造能力的全球布局以及充满激情的创新人才，处于有利地位，有望在未来三到五年内成长为一家年收入40亿美元的公司。这将使我们的毛利率大幅提高。我预计毛利率将达到20%以上，OEM业务占比超过10%。
这实际上将创造额外的自由现金流，使我们能够通过有机和无机方式发展公司。我的重点将放在高毛利的服务和工程产品组合上。通过这一点，我们可以进一步垂直整合我们的合同制造（CM）业务，从而同时实现收入和利润的增长。因此，我们看到UCT拥有一条真正可持续、盈利的增长轨迹。我对此感到非常兴奋。短期来看，我认为每个人都看到了行业面临的“大象”——我们可能在未来两到三年内迎来行业的超级周期。
短期重点是确保所有工厂和业务部门为即将到来的大规模增长做好准备，并对UCT进行数字化转型，以提高运营效率，能够更快地响应客户的快速增长需求。我们希望进一步增强我们的新产品导入（NPI）能力，成为客户NPI周期中的联合创新者和值得信赖的合作伙伴，这将帮助我们在增加客户领先产品份额的同时进一步提高毛利率。所以，如果你问我，短期重点确实是增长准备、数字化转型和NPI增强。
这些是我与我的团队和董事会一致同意的三个关键战略举措。我真的非常兴奋。我的团队已经接受了这个愿景和战略。我们目前确实处于执行阶段。
谢谢你，James。这是一个非常好的概述，包括三到五年和近一到两年的规划。或许我先从更近期的开始。或许我们先稍微展开一下，谈谈晶圆制造设备（WFE）。当然。我记得90天前，你曾预期2026年WFE可能会有中高个位数的增长，下半年比上半年强劲。在过去90天里，是否有任何变化让你对这一预测有所不同？考虑到过去90天的诸多发展，这个前景是否有所上升？
是的，我认为过去三个月的变化是显著的。我认为这不仅让我们自己感到惊讶，也让我们的客户感到惊讶。对你的问题的简短回答是，我们看到2025年到2026年的WFE增长处于中低范围。而且，由于这种回升，我们看到预测逐月增加。因此，我们实际上看到下半年这个数字有更多的上行空间。这可能主要取决于两件事，一是领先的晶圆代工厂和逻辑芯片制造商的前三大风险有多严重，这将决定下半年晶圆代工厂和逻辑芯片投资的强度；二是在存储方面，客户的客户，即三大存储厂商，能在多大程度上将他们对新建工厂的投资提前到2026年，这是他们所需要的。
基于当前的供需情况，我认为推动这种两位数增长的主要有三个变化。第一，晶圆代工厂和逻辑芯片领域，领先的晶圆代工厂和逻辑芯片客户确实看到了来自人工智能数据中心领域的强劲需求，而且他们也看到英特尔和三星确实恢复了在领先制程的投资。因此，台积电实际上加大了其多晶圆厂、多节点的投资。这确实是主要驱动力，而且可能从下半年开始延续到2027年。第二大变化是，三个月前我们还在谈论存储客户关注渠道库存的消耗情况，现在库存显然已经消耗完毕，而且你可以看到DRAM因供需失衡而价格飙升。
所以现在他们认为这不是噪音，而是信号。他们都承诺了资本支出，不仅用于现有晶圆厂的升级，还包括2027年的新建工厂投资。而且你们可能都听说了，SK海力士宣布短缺将持续到2028年。因此，凭借这种信心，他们实际上也要求设备供应商将部分需求提前到2026年，以平衡工厂的负荷。因此，2027年的部分存储需求实际上被提前到了2026年下半年，这确实是我们在下半年看到的额外增长。
第三点也很重要，中美之间地缘政治紧张局势的缓解导致限制措施的延长暂停了一年。因此，那些被取消的需求又回到了应用材料、Lam和KLA。所以他们实际上急于在2026财年内发货。此外，取消对外国半导体公司在华晶圆厂扩建的限制，也为SK海力士、三星和台积电在中国的晶圆厂升级创造了一些新需求。
有趣，有趣。James，这是一个非常好的概述。听起来在过去三个月里，你看到的上行空间是广泛的。我记得你提到过领先制程的晶圆代工厂和逻辑芯片领域，回想三个月前，很多焦点都在存储上。因为存储有可观察的指标，比如存储价格。
没错。但晶圆代工厂和逻辑芯片领域有点被低估了。但现在看来，由于这种动态变化，它可能也开始回升了。让我再深入探讨一下。传统上，我们认为UCT参与的是特定的工艺步骤。我们倾向于认为你们与刻蚀、沉积相关。沉积更多是关于化学气相沉积（CVD）。你能详细讨论一下你们在刻蚀和沉积的哪些部分提供服务吗？我们想要更详细的信息，比如导体刻蚀、介质刻蚀。
你们在物理气相沉积（PVD）方面有机会吗？还有电镀方面呢？似乎在过去几年里，你们与客户在这方面也有很好的合作。
是的。在其他WFE类别中，尤其是在你们的前两大客户中，还有哪些领域你们可以继续渗透？
很好的问题。我认为，如果看我们目前的产品组合，我们实际上参与了前两大客户几乎所有的产品组合。而且在过去几年里，我们在光刻机领域的第三大客户也有显著增长。如果深入看前两大客户，在刻蚀和沉积方面，我们参与化学气相沉积（CVD）、原子层沉积（ALD）。我们在金属沉积领域也有很大一部分业务，因为当今最新一代的金属沉积（MDT）工具实际上将ALD和CVD集成到一个集群中，他们也试图将这些气体面板集成到一个模块中。
因此，我们在该领域也有显著参与。所以金属ALD、CVD确实是我们的沉积业务板块。我们还参与了一些先进封装领域，比如电化学沉积（ECD）。我们在ECD领域也有相当大的份额。在灰化（ASH）方面，除了日本的一家特定客户外，我们没有参与。我们参与所有的刻蚀领域，包括导体刻蚀和介质刻蚀。除此之外，你提到了其他业务部门。令人惊讶的是，对于我们的一个大客户，化学机械抛光（CMP）是我们的第一大收入来源。
所以，CMP绝对是我们参与的主要模块。正如我之前提到的，我们也参与先进封装和ECD。而且我认为，一些非常关键的新兴技术，比如MALI以及一些需要非常严格温度控制的介质ALD产品，我们的热产品实际上与主要客户合作，参与下一代关键前驱体的开发和模块构建。
这是一个非常好的、全面的业务参与情况概述。我认为像CMP这样的业务可能有点被低估，但在先进封装领域一直表现很好，而且未来可能会变得更加重要。那么让我问一下光刻方面，你们之前已经进入了EUV工具领域，我认为不是从第一代开始，而是从稍后的几代EUV工具开始的。这是一次重大的渗透，可能对你们的增长，尤其是2024年的增长做出了一定贡献，那可能是该光刻业务增长的第一年左右。到目前为止，这项业务进展如何？你对UCT 2026年的光刻业务增长有何看法？
是的，我认为这非常好。这确实是我们重点关注的领域之一，因为如果你看领先制程的WFE占比，光刻（Litho）在领先制程晶圆厂的WFE中占比在35%到45%之间，具体取决于工艺流程。因此，增加我们在光刻领域的份额对我们的增长至关重要。正如你所知，我们的目标是增长速度超过WFE市场。因此，在过去几年里，我们确实加强了与光刻客户的合作关系，从最初与Cymer的合作开始，我们能够参与更多模块。
因此，我们实际上正在他们的EUV路线图中开发新的NPI，并在该范围内获得额外的模块。我们正在寻找有机和无机的途径来进一步发展这一领域。我们确实看到2026年我们的光刻产品收入肯定会增长。我们也期待我们的光刻产品收入占比达到10%。
好的，10%。考虑到你们其他业务也在增长，这确实是一个重要的里程碑。
没错，没错。因此，我保证收入会增长，但份额增长是中期目标。
明白了。
是的。
好的，现在从产品转向服务。与你们的直接同行相比，UCT的一个独特之处是你们在服务领域有重要的业务存在。而且服务业务的毛利率也高于产品业务。你能告诉我们更多关于你们的服务业务吗？它是做什么的？尤其是在2026年的背景下，WFE正在增长，行业利用率有望在存储领域上升，希望在未来某个时候，成熟节点、主流晶圆厂、二三线晶圆代工厂的利用率也能有所增长。今年这项业务能增长多少？你对服务业务的长期目标有什么想法？你在考虑什么样的目标？
这是个很好的问题。我认为，如果看我们的服务业务，我们主要专注于直接为芯片制造商的领先制程晶圆厂提供清洁和涂层业务。实际上主要是在领先制程晶圆厂。我们还为WFE客户提供新工具中的新部件工艺套件的清洁服务。因此，从这个意义上说，我们的服务业务既与WFE增长直接相关，也与客户晶圆厂的晶圆产量直接相关。
因此，就毛利率而言，这确实是一项增值业务，我们希望它的增长速度快于其他产品组合业务。凭借20多年的经验，我们在一些关键的清洁工艺和涂层解决方案方面处于领先地位。当客户进入领先制程时，他们对这些的需求越来越多。因此，当客户真正进入下一代节点时，我们看到了增长潜力，如果你问台积电，他们现在的目标是零缺陷。
这使得清洁业务变得越来越重要。我认为在增长率方面，我预计2026年将实现两位数增长。这确实与2026年WFE的显著增长直接相关。你提到了主要美国客户的利用率提高。而且我认为在2026年底，我们看到领先客户在美国的工厂开始增长，我们也将从中受益。基本上，像台积电、三星这样的公司在美国的增长也会对我们有所帮助。此外，我们正在扩大产品组合和产品供应，以便在现有安装基础上获得更多份额。
明白了，明白了。我们经常被问到你们的竞争情况，因为有Icore。Icore，我刚才在几个会议前还和他们在一起。你们和他们直接竞争吗？因为人们倾向于将你们与Icore进行比较。但你们在哪里重叠，在哪里不重叠？
是的。我认为，如果看我们的产品组合，在过去10年里，我们已经从最初与Icore重叠的气箱业务多元化发展到更广泛的产品组合。我们有服务业务，有工程产品，比如热产品、子系统、子晶圆厂系统，还有Hamlet，它是用于不同应用的阀门和配件。我们还有合同制造（CM）业务。即使在CM业务中，我们也有气箱和主要模块。例如，我们确实为一些UV模块提供服务。
这确实使我们实现了多元化，不再完全依赖气箱业务的起伏和激烈竞争。这就是我们与Icore重叠的地方。如果更详细地看这个领域，我们在MFSE（材料前端供应设备）领域与供应商的合作和竞争方式也有很大不同。所以这只是我们之间非常不同的方法和非常不同的产品组合。因此，我不会过多地关注这一点。
所以你说的是质量流量控制器（MFC）。我认为你们的竞争对手更多地在开发内部流量控制解决方案。听起来你们也在这方面做一些工作。
不，可能不同的是，我们也关注垂直整合，但我们真正关注的是我们认为需要新参与者的领域。阀门和配件就是我们想要关注的领域，几年前我们收购了Hamlet，效果很好。MFC是一个有点不同的领域，那里有两家公司占据了90%的市场份额，形成了双头垄断。那么，在我们面临像现在这样的大规模增长时，你如何与他们竞争，同时又依赖他们呢？
因此，我们希望战略性地定位自己，与主要参与者建立战略联盟，同时通过气箱中的其他产品供应来实现差异化。
明白了。这总是一个有趣的部分，你们想要采取的方向与同行有所不同。我们肯定期待看到这如何发展。或许让我稍微转向中国市场。
当然。
UCT业务的另一个独特之处是你们是中国半导体设备行业的供应商。至少有两家，一家在刻蚀领域，一家在沉积领域。几个季度前，这种敞口可能更多是负面影响而非正面影响。我认为他们面临一些技术挑战，影响了增长计划。情况是否已经解决？你如何看待2026年你们在中国的直接业务？
是的，这个问题我不想给出过于简单的答案，因为我们正在处理非常复杂的情况。我认为，从大局来看，中国业务对我来说实际上有两个方面，一是我们支持像Lam和应用材料这样的关键客户向中国出口WFE设备，我们相应地成为其中的一部分。我们一直与Lam和应用材料等客户一起发展业务。对于中国国内的OEM厂商，我们有长期客户，正如你所说，两家客户，一家在刻蚀领域，一家在沉积领域，我们与这些客户有着超过15年的合作关系，我们将继续支持和发展。
同时，我们仔细评估美国和中国政府以及中美客户的合规要求，以便我们具备必要的能力来服务双方客户。
明白了。或许我再深入问一下。你预计今年中国的直接业务会增长吗？现在下结论还为时过早。
我认为，作为全球WFE市场的一部分，中国业务的占比将会增长，这确实是根据本地化政策和终端市场需求。如果你看应用材料和Lam，他们都说中国将占WFE市场的30%以上。因此，这是我们肯定想要参与的市场。但同样，我们希望仔细评估双方的合规性，并在看到可行性时与客户一起抓住增长机会。
明白了。我想在一开始，让我回到毛利率问题。你在一开始提到，三到五年内收入达到40亿美元，长期毛利率目标在20%以上。在2020年至2022年期间，超科林半导体的毛利率已经在20%至21%的范围内。但现在你们回到了高 teens（十几%）。展望未来，除了销量回到更高水平外，你们已经在做或计划做哪些事情来帮助更快地达到20%的毛利率？
你能给我们详细介绍一些你们一直在做的事情吗？
是的，当然。我认为2021年的UCT和今天的UCT有很大不同。我认为当时是通过加班来激增产能，以抓住当时意外的增长。还记得整个行业都在努力应对增长。所以我确信包括UCT在内的许多合同制造商都通过加班来从工厂或超负荷的工厂中获取产能。这确实也导致了毛利率的激增。因此，不能将其作为正常化模型。但好消息是，今天的UCT因为那时的布局，已经为未来的增长做好了准备。
所以，如果你看今天的UCT，凭借我们的设施和设备，我们可以实现25亿至30亿美元的收入。当我们从客户那里得到明确的增长信号时，我们只需要增加劳动力。即使我们今天的运行率是20亿美元。因此，我认为当我们达到25亿至30亿美元的范围时，你肯定会看到毛利率的改善，由于规模效应和基础设施的匹配，毛利率会扩张。而且，我们将在六到九个月内通过建设40亿美元的基础设施大楼进一步扩张，以抓住行业现在预期的进一步增长。
因此，我认为随着业务的大规模增长，毛利率的扩张将会加速。同时，正如我所说，我们希望加强产品组合的技术含量，增长我们的工程产品和服务。这总是对我们的毛利率有增值作用。因此，我们将通过更高比例的服务和工程产品来加速毛利率的扩张。
很好。在我们开放问答之前，或许最后一个问题。我想问一下无机增长。我认为你之前在提到的一些领域中谈到了一点无机增长。但你能给我们详细介绍一下并购（M&A）的总体战略以及未来的计划吗？
是的，我认为在这方面的看法非常简单。正如我所说，作为一名来自客户的产品人员，我想战略性地投资于工程产品。因此，更多地将UCT产品纳入客户的路线图，成为人工智能生态系统的联合创新者。这确实是愿景，所有的有机和无机途径都应该符合这一愿景和战略。我们将。那么这在并购方面意味着什么呢？实际上有三个领域。一是通过收购对客户路线图至关重要的技术，深化客户参与和技术合作。
一个简单的例子是Lam和应用材料所依赖的一些关键工艺腔体内容。所以这些领域是我想要关注的，还有垂直整合，但战略性地定位垂直整合，这样我们不会真正进入我们的战略供应商或客户的领域，但仍然进行垂直增长以提高毛利率。这确实是并购在产品方面的重点。第二方面是真正扩展到前两大客户之外，因此任何能帮助我们在第三、第四、第五大客户上增长的机会我们都在关注。
最后是评估我们自己的核心竞争力，并在中长期内进入一个关键的高增长相邻市场。
太棒了。是的，我想我们还有几分钟时间进行问答。请提问。Spicor在招聘和培训方面遇到了一些问题，这是行业普遍存在的问题吗？请允许我为网络直播重复一下问题。你们的直接同行在美国的一些工厂面临招聘问题，你认为这是行业普遍存在的问题还是你们没有看到？
是或否？我认为，不，美国半导体行业的人才挑战并不是秘密，不仅仅是Icore和UCT，甚至我们的客户和客户的客户都面临同样的挑战。因此，我认为这就是UCT吸引我的地方之一，我提到过，UCT以人为本的积极文化是一个重要原因。因此，UCT以重视员工为重要资产而闻名。我们真的关心员工的成长和职业发展，这确实使我们能够吸引人才，包括我自己。我认为展望未来，我们还将关注半导体人才招聘的热点地区，尽量避开这些热点地区，在全国范围内扩大我们的人才库，并利用技术使他们能够远程工作。
而且我们确实在关注一些领域，一些半导体客户正在剥离业务。比如我们最近在波兰进行的收购。所以挑战总是存在的，但我认为区别在于你如何应对。
还有其他问题吗？是的，请。你能谈谈从30亿美元产能提升到40亿美元产能的决策过程吗？你们必须达到30亿美元才能提升到40亿美元，还是会提前投资？是的，好问题。我认为，正如我所说，厂房和基础设施的产能已经达到40亿美元，可以这么说。今天的设备设施可以处理高达30亿美元的收入。因此，要增加这些设施，主要是洁净室和设备，建设周期为六到九个月。
因此，我们需要在那个时间框架内足够早地读取信号，以便为40亿美元的增长做好准备。所以这都是可管理的。谢谢。好的，如果没有其他问题，我们结束本次会议。谢谢你，James。
谢谢你，Charles。感谢你的见解，希望大家在会议的剩余时间里过得愉快。超科林半导体首席执行官James Shao先生。James，我想这是你第一次来这里。非常感谢你今天能来。观众中也有公司代表。我们有首席财务官Sherry，有投资者关系（ir）的Rhonda，还有Cheryl。或许让我开始吧，让我摸索一下我的笔记。
稍等一下。哦，在这里。James，我想你担任首席执行官已经四个多月了。
是的。
或许现在问你这个问题是合适的，在你的领导下，你认为UCT在三到五年后会是什么样子？更重要的是，在一到两年的近期内是否有目标，所以你今天能和我们分享一下长期愿景和一些短期目标吗。
很好的问题，首先，感谢你的介绍，非常荣幸能见到我们的长期合作伙伴Nieden Associates以及在座的所有投资者和分析师。我加入UCT已经四个月了。你们知道我来自哪里，我曾是UCT的客户，并在那里工作了19年。UCT一直被认为是应用材料公司和其他行业同行值得信赖的合作伙伴。真正吸引我的是UCT以人为本的文化。在UCT工作的人看起来总是很开心。而且，UCT多年来在成本竞争力、按时交付以及质量表现方面的突出表现使其脱颖而出。作为曾在应用材料公司多个部门工作过的人。
我非常了解客户的需求，了解行业在技术和商业化方面的发展方向。我看到UCT凭借与Lam和应用材料等顶级WFE厂商的独特信任合作关系、强大的工程和制造能力的全球布局以及充满激情、极具创新精神的人才，处于有利地位，有望在未来三到五年内成长为一家年收入40亿美元的公司。这将使我们的毛利率大幅提高。我预计毛利率将达到20%以上，OEM业务占比超过10%。因此，这实际上将创造额外的自由现金流，使我们能够通过有机和无机方式发展公司。
我的重点将放在高毛利的服务和工程产品组合上。通过这一点，我们可以进一步垂直整合我们的CM业务，从而同时实现收入和利润的增长。因此，我们看到UCT拥有一条真正可持续、盈利的增长轨迹。我对此感到非常兴奋。短期来看，我认为每个人都看到了行业面临的“大象”——我们可能在未来两到三年内迎来行业的超级周期。短期重点是确保所有工厂和业务部门为即将到来的大规模增长做好准备，并对UCT进行数字化转型，以提高运营效率，能够更快地响应客户的快速增长需求。
我们希望进一步增强我们的NPI能力，成为客户NPI周期中的联合创新者和值得信赖的合作伙伴，这将帮助我们在增加客户领先产品份额的同时进一步提高毛利率。所以，如果你问我，短期重点确实是增长准备。