Michael O’Leary（集团首席执行官）
Neil Sorahan（集团首席财务官）
身份不明的参会者
Jaime Rowbotham（德意志银行）
Harry Gowers（摩根大通）
Savanthy Seif（雷蒙德·詹姆斯）
Alex Irving（伯恩斯坦）
Stephen Furlong（戴维）
萨。
萨。
各位好。大家好，欢迎参加瑞安航空控股公司2026财年第三季度财报发布会。我叫埃利奥特。今天由我来协调此次电话会议。如果您想提问，可以按电话键盘上的星号加一。现在，我想把话筒交给瑞安航空控股的集团首席执行官Michael O’Leary，请他开始发言。Michael，您准备好了就可以开始。
好的，谢谢。早上好，女士们先生们。欢迎大家参加瑞安航空第三季度业绩电话会议。我在都柏林，与 senior 管理团队的所有成员一起。Eddie Wilson和Jason今天在布鲁塞尔。所以他们从布鲁塞尔连线，Neil Sorahan在伦敦。但他们都在电话会议上。今天早上你们应该已经看到了。我们发布了第三季度业绩。第三季度扣除特殊项目后的税后利润为1.15亿美元，而去年同期第三季度表现强劲，为1.49亿美元。主要差异在于本第三季度没有任何供应商补偿。
去年我们从波音公司就飞机交付延迟获得了一些补偿。然而，基础业务表现强劲。客流量增长6%，达到4750万名乘客。本季度平均票价从43欧元上涨1%至44欧元。成本控制持续强劲，单位成本保持平稳，显然不包括特殊费用。截至12月底，机队中有206架“游戏规则改变者”飞机。最后四架“游戏规则改变者”飞机的交付将在2月份进行。所有四架飞机都已离开西雅图的工厂。我们正在进行最后的内部装修。
因此，波音在赶上交付进度方面做得非常出色，这使我们今年的状况非常好。我们将为整个夏季航班计划增加全部机队，包括三个新基地和106条新航线。这些都已开始预售2026年夏季航班。我认为最大的消息是，我们现已对冲了明年即2027财年80%的燃油，价格仅为每桶67美元。今年我们的燃油对冲价格为每桶76美元，这将在未来12个月为我们节省约5亿美元的燃油费用。回顾本季度，第三季度收入增长9%，达到32.1亿美元。
正如我所说，由于客流量增长6%和票价上涨4%，计划收入有所增加。我们在10月份的学校期中假期表现特别强劲，然后在临近圣诞节和新年的预订也很强劲。扣除特殊费用前的运营成本增长6%，达到31.1亿美元。按每位乘客计算持平，这又是一个令人印象深刻的表现。我们注意到，我们的大多数竞争对手报告的数据显示他们无法控制每位乘客的单位成本。几乎所有8200架“游戏规则改变者”飞机现已交付。第三季度其他收入下降，原因是本季度没有交付延迟补偿。
对于2026财年第四季度，燃油对冲比例为84%，价格为每桶77美元。但我们已经锁定了2027财年的航油对冲，目前80%的覆盖率为每桶67美元。我不打算详细介绍新闻稿中的其他内容。我们认为这些是已知信息。我想简要谈谈毫无根据的AGCM罚款。12月底，意大利竞争管理局对瑞安航空处以2.56亿美元的罚款，称我们在意大利的直接分销对消费者而言具有反竞争性或违反竞争法。
这一裁决与米兰上诉法院2024年1月的先例裁决背道而驰，该裁决在我们看来正确地认定，瑞安航空的直接分销模式“无疑通过降低票价使消费者受益，在控制运营成本和消除中介相关成本方面具有经济合理性，并有助于建立直接的沟通渠道，以便在航班信息更新方面满足任何可能的需求”。我们和我们的意大利律师都“高度自信”这一毫无根据的裁决将在上诉中被推翻。我们预计上诉将需要一到两年时间，正是出于这个原因。
通常情况下，我们会为这些法律案件在季度数据中计提50%的准备金。在这种情况下，根据强有力的法律意见，我们有权完全不计提。但我们认为这过于乐观。而在本案中，我们认为计提33%是明智且保守的做法，但我们非常有信心这一毫无根据的罚款将被推翻。市场定义是站不住脚的，试图声称我们在意大利市场以30%的市场份额占据主导地位是完全荒谬的，我们相信这将在上诉中被推翻。
展望未来，我认为今天早上的好消息是我们将全年客流量指引从2.07亿上调至2.08亿。这是由于圣诞节期间的强劲需求，并且由于波音交付的飞机比预期早，我们能够在圣诞节和新年期间增加一些额外航班。单位成本表现良好，我们继续预计2026财年单位成本仅会有非常温和的通胀，因为我们的“游戏规则改变者”飞机交付、燃油对冲和有效的成本控制有助于抵消不合理的空中交通管制费用增加、更高的环境成本以及去年交付延迟补偿的减少。
虽然第四季度不会受益于复活节，但票价趋势高于去年同期，我们现在认为全年票价增长将超过之前的7%，可能再增长1%或2%。我们认为全年票价增长将达到8%或9%，因此在现阶段，我们谨慎地指引全年扣除特殊项目后的税后利润在21.3亿至22.3亿美元之间，高于去年录得的16亿美元。显然，2026财年的最终结果仍将受到第四季度不利外部发展的影响，包括乌克兰、中东冲突的任何升级、宏观经济冲击（如上周达沃斯论坛上讨论的那样）以及欧洲空中交通管制反复罢工和管理不善的任何进一步影响。
我想简要提及。我认为上周达沃斯论坛上出现了一些积极的发展，尤其是重新关注欧洲整体，特别是爱尔兰需要关注竞争力。上周英国广播公司的一个报道给我留下了深刻印象，他们的一位记者说，未来四五年欧洲的议程将是德拉吉（DRAGHI）和无人机。如果我们要为国防开支提供资金，他们需要开始关注欧洲的竞争力，而且他们显然需要增加国防开支。
有几件事。显然，我们呼吁早日实施德拉吉报告。Ursula von der Leyen在过去18个月里除了谈论这个问题外，在这方面完全没有采取任何行动。现在是时候对欧洲失败的空中交通管制服务进行紧急改革，并立即取消欧洲短途航空旅行的环境税了。我们对欧洲短途航空旅行征税，却豁免所有非欧洲人往返欧洲的旅行，这是站不住脚的。如果欧洲认真对待竞争力，我们应该尽快取消这些航空旅行环境税。
von der Leyen应该开始将她的委员会重点放在不是对美国跨国公司进行更多监管，不是听取欧洲议会里那些白痴关于EU261的狗屁监管，而是做一些真正重要的事情，那就是修复欧洲破碎的空中交通管制服务。这可以通过两项简单措施实现。一，要求空中导航服务提供商为早上第一波航班配备足够的人员。二，在全国性罢工期间保护飞越航班。为了爱尔兰和欧洲的竞争力，我们的政府实际上应该着手取消都柏林机场的上限。他们去年1月承诺尽快取消。
十三个月后，完全没有采取任何行动。好消息是，美国航空公司协会已向美国当局提起申诉，我们认为这可能导致一些爱尔兰航空的航班被拒绝进入纽约，或者Michal Martin在六周后的圣帕特里克节被拒绝进入白宫。我们无能的政府需要美国政府来让他们难堪，他们才会凭借20个席位的多数席位开始通过立法，这真是可悲。有了这些，Neil，我将把话筒交给你，请你快速浏览一下MDA，然后我们开放问答环节。
好的，回到一些稍微更平常的事情上。正如Michael所说，单位成本表现非常好。我们现在对全年温和的单位成本通胀非常有信心。明年我们还将受益于这些燃油对冲，这将带来显著的航油节省，尽管其中一些将被不断上升的环境成本所抵消，环境成本将从今年的约11亿欧元增加到明年的15亿欧元以上。资产负债表坚如磐石。我们现在处于非常强劲的 position，可以用自有现金资源偿还5月份到期的12亿美元债券。
这将进一步使我们与其他所有人区分开来。我们还利用最近美元的走弱增加了对Max 10的对冲，现在已对冲40%，汇率为1.24美元。我想强调的是，过去三年我们的总股东回报率略高于150%，使我们稳居欧洲斯托克600指数的上四分位。我们是仅有的三家税后利润超过15%、投资级评级、净现金且总股东回报率超过150%的公司之一。Michael，现在请你继续。
好的，谢谢Neil。Eddie，关于2026年夏季的当前交易情况，你有什么想强调的吗？
没有。
只想说，我们。
继续调整，并奖励那些。
降低准入成本的国家、地区和机场。
我们继续将运力增长从那些。
继续加税的地方转移出去。
这通常就是我们分配运力的情况。
顺便说一下，我们看到一个日益增长的趋势，即各国政府取消环境税。例如，瑞典，在那里“飞行羞辱”运动已经取消了航空税。匈牙利取消了航空税。斯洛伐克取消了他们的航空税。阿尔巴尼亚也取消了。意大利的一些较大地区也在抵制，取消了市政税。所以这一趋势仍在继续，而欧洲却在环境税问题上无所作为。现在是欧洲采取行动的时候了。我们还呼吁爱尔兰政府在2月底前，当然在我们的总理到达白宫之前，取消愚蠢且非法的都柏林机场上限。
其次，是时候取消ETFs了。令人震惊的是，飞往爱尔兰、塞浦路斯、马耳他等外围岛屿的公民被征收这些税，而乘坐跨大西洋航班往返爱尔兰的人却完全豁免。欧洲航空协会（A4E）呼吁的前进方向实际上是使ETS与Corsia保持一致，这将大幅减少环境税，并显著提高欧洲航空旅行的竞争力。主持人，有了这些，我们开放问答环节。请每位提问者限制在两个问题。如果你可以马上开始，请。
谢谢。如果您想提问，可以按电话键盘上的星号加一。如果您改变主意，请按星号加二。准备提问时，请确保您的线路已在本地取消静音。再次请将问题限制在两个。第一个问题来自德意志银行的Jamie Rowbothan。您的线路已接通。请讲。
早上好，先生们。一个问题问Michael，一个问Neil。Michael，早上好。在预先录制的问答环节中，您被问及短途行业运力。您说展望2026年夏季，运力非常紧张。这是否适用于所有市场，Michael，还是有很大差异？因为从英国到短途和中途海滩目的地，我们看到座位增长可能再次超过5%，这感觉不像是短缺。请对此发表评论？第二个问题问Neil。市场共识认为，到2027年3月，你们的净现金和总现金将达到约35亿美元，因为届时你们将无债务。
即使Max 10的资本支出增加，2028年3月的年度仍有望产生强劲的现金生成。在这种情况下，除了当前7.5亿欧元的股票回购外，我们应该如何看待向股东进一步返还资本的潜力？谢谢，各位。
好的，Jamie，谢谢。我来回答第一个问题，Neil，你回答第二个。我总是对这些短途运力持谨慎态度。你知道每年这个时候，当分析师跟踪运力时会发生什么。航空公司为了获得 slots 而过度申报夏季运力，但实际上运力并未实现。如果我们看飞机增加，我们今年夏天将接收29架飞机，因此我们的运力将增长4%。我们的客流量将从2.08亿增长到明年的2.16亿。我们认为Wizz增加了一些额外飞机，但我们不知道他们把飞机放在哪里。
但确实存在一定程度的调整。我的意思是，我当然会关注像阿尔巴尼亚这样的市场，我们今年夏天将在多伦多开设一个四架飞机的基地，在阿尔巴尼亚拥有约12架飞机，但他们似乎正将这些飞机从意大利转移出去。所以我会说，存在高度的调整。我们预计从英国到休闲目的地的座位运力会有一些增加。我们不确定今年夏天英国经济表现如何。但是Jamie，如果你看整体情况，我们的客流量从2.08亿增长到2.16亿，会有一些市场，我认为在地拉那与Wizz肯定会有一场激烈的价格战。
但我们预计在西班牙地区、维也纳、德国等地会有强劲的票价增长，我们已经从这些地方调整了运力，现在运力不足。我们在波兰仍看到强劲增长，在地区市场也是如此。意大利今年将强劲增长，因为他们取消了市政税。但市政税也将推动我们的收益率上升。所以总体而言，欧洲短途航空约有8亿个座位。我们今年将增加约1千万个座位。
我们认为Wizz可能增加300万到400万，易捷航空通过飞机升级增加100万到200万，实际上整个市场的运力并不多。毫无疑问，运力仍然严重受限，我们认为这将导致更高的定价，特别是对于那些无法控制成本的竞争对手航空公司。我们认为由于今年系统中存在大量燃油节省，定价可能会有一些下行压力。但总体而言，我预计，当然我们现在正在敲定预算，今年票价将有低个位数增长，但成本节省，特别是来自燃油的成本节省，将非常显著。
Neil，关于现金流，是的，Jamie，你说得对，7.5亿欧元的回购可能会持续到今年年底。截至今天早上，我们大约完成了一半，所以对经纪人管理的节奏相当满意。如果按这个速度，到年底完成没有问题。除此之外，我们已经说得很清楚，我们的资本配置政策保持强劲的资产负债表。我希望看到现金在35到40亿美元左右波动。
这是一个强大的“战争基金”，使我们能够抓住任何出现的机会。我们将投资300架Max 10飞机。我们将继续投资出现的机会，比如去年6月从CFM购买的30台备用发动机，我们希望在本月底之前收到最后一批发动机。我们有发动机车间向我们走来，但考虑到所有这些以及我们预期业务中强劲的自由现金流，仍有机会向股东返还更多现金。我们有25%的股息支付率，由于本年度盈利能力提高，明年股息将会增加。
合理的假设是，一旦我们完成了我谈到的所有其他事情，并且拥有35到40亿美元的现金，将会有更多的回购或特别股息回馈股东。
谢谢，Neil。谢谢，Jamie。请下一个问题。
现在请摩根大通的Harry Gowers提问。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好，Michael。早上好，Neil。第一个问题，可能问Neil，关于2027年3月财政年度的不含燃油单位成本或总单位成本，您能给出方向吗？第二个问题。我认为第三季度票价增长4%是一个强劲的结果，特别是我们在本季度同比仍有相当数量的运力增长。相比之下，您的一些竞争对手在过去六到九个月的短途业务中表现出一些疲软。
长途业务。
所以Michael，您认为与市场其他参与者相比，这种定价优势是什么原因？当OTA的顺风已经正常化时，您对票价的强劲程度感到惊讶吗？
非常感谢，Katie。你想谈不含燃油单位成本，然后我谈票价？
是的，Harry，我不会给你太多指引，因为我们现在正在做预算。我们已经强调了燃油方面的节省。我预计我们与其他所有人的成本优势将会扩大，特别是当我们偿还最后一笔债券并在其他人承担昂贵租赁和昂贵融资的时候实际上实现无债务。明年我们将继续保持严格的成本控制。我们已经锁定了一些非常好的机场协议，这将在未来几年对我们有利。
我们拥有全部210架“游戏规则改变者”飞机，这对业务效率很有好处。但我不会详细说明明年不含燃油成本或总成本的具体情况，因为预算仍在进行中。
谢谢Neil和Harry。关于票价，如果你还记得，回到一年前。在2025财年，我们遭遇了OTA抵制。票价下降7%，客流量增长4%。那一年，我们看到很多竞争对手受益，因为OTA在短时间内将大量度假流量转向了竞争对手航空公司，特别是在英国，他们报告说增长强劲，收益率上升。今年，我们看到这种情况逆转。除了E Dreams，我们已经与几乎所有OTA签署了协议。
我们看到这些预订非常强劲地回到我们这里。所以我们有更强的预订量和更好的收益率。我认为我们的竞争对手则相反，随着我们修复OTA分销协议，他们失去了一些流量回到我们这里。那么我将第三季度4%的增长归因于什么？我们在10月份的学校期中假期表现强劲，圣诞节也非常强劲。我们接收了25架额外的飞机。25架新飞机使我们能够在圣诞节和新年期间及时增加额外航班，而且收益很好。
但这实际上是去年交易的逆转。去年票价下降7%。今年早些时候，我们认为不会完全恢复那7%的下降。然后我们认为会完全恢复那7%。现在我们今天说，实际上会更好一些，可能是8%或9%，比之前的7%增长高出1%或2%。但我认为这在很大程度上是去年OTA交易逆转的延续，这也让人对意大利竞争管理局的裁决产生疑问。我们现在与所有OTA都有直接接入，除了E Dreams，大多数小型旅行社都可以直接接入瑞安航空的库存。
我们只要求他们不要抬高瑞安航空的票价或附加服务价格。西班牙的E Dreams拒绝签署，因为他们继续试图向消费者多收票价或附加服务费用，正是他们向意大利AGCM提出了投诉。因此，尽管米兰法院在1月做出了裁决，意大利竞争管理局显然希望我们为继续向消费者多收费的未授权OTA提供便利。显然，意大利竞争管理局认为我们应该为这种反消费者行为提供便利。
这也是我们坚信这一裁决将在上诉中被推翻的原因之一。市场定义是站不住脚的，声称我们在意大利市场以30%的份额占据主导地位是完全荒谬的，我们相信这将在上诉中被推翻。下一个问题，请。
现在请雷蒙德·詹姆斯的Savanthy Seif提问。您的线路已接通。请讲。
早上好，Tabby。
关于2027财年的资本支出计划，您在视频会议中提到了20亿美元，其中有多少与发动机车间相关？我想知道除了与PDP相关的增加外，进入2028财年资本支出是否会有更大的增长。我知道这有点远，但只是想了解一下其中的构成以及可能还有什么尚未确定的。第二个问题，关于分销，既然您已经解决了所有问题，能否分享一下预订量中有多少来自OTA，多少来自GDS等企业平台，多少来自网站直接预订？
好的，我想请我们的首席财务官Tracy McCann处理发动机车间的问题，我来处理OTA第三方预订。一般来说，很难完全追踪，因为有些第三方预订仍然通过网站进行。通过这些已批准的OTA分销协议和第三方预订的比例约在10%到15%之间。通过GDS的预订非常少，尽管我们确实有GDS分销协议。总体而言，我认为这个数字目前在10%到15%之间，85%到90%的人直接在网站上预订。
有些直接预订是由旅行社进行的，只要客户获得的是瑞安航空的实际票价，我们没有问题。所以这不是一个精确的数字，但通过OTA和已批准的小型旅行社及OTA分销协议的第三方预订量肯定在10%到15%之间。Tracy，你想谈谈发动机车间的资本支出吗？
是的。所以明年的资本支出中，与发动机车间相关的部分非常少。可能会有一些工具测试单元等的定金，但发动机车间的实际大额支出可能会在2028-2029年，届时车间将投入运营。
好的，谢谢Jay。谢谢Savvy。请下一个问题。
现在请伯恩斯坦的Alex Irving提问。您的线路已接通，请讲，Alex。
嗨。
好的。
早上好，先生们。我有两个问题。首先，那些A320飞机。您好，女士们。首先，关于劳达机队中的A320飞机，已经相当老旧了，除了5架之外，似乎都有18年或更久的机龄。您如何看待这支机队的中期发展？您想保留所有A320飞机，在两个OEM之间创造一些竞争张力，还是拥有全737机队的规模经济？如果采用混合机队，需要多少架A320才能实现高效运营？第二个问题，既然这是热门话题，您显然认为Starlink的边际成本会超过边际附加收入。
这是因为您的航班太短，无法推动支付意愿吗？如果提供机上Wi-Fi，您如何看待可能的潜在收入池？
好的，谢谢Alex。我来回答这些问题。关于Starlink的事情我可能需要再补充一下，但你先谈劳达机队。我们拥有26或27架A320飞机，租约将在2028-2029年到期。理想情况下，我想用新的空客飞机替换它们，但目前我们不是在理想情况下。但在2028年之前，可能会有周期变化或不可预见的事件。所以我们还有两年半的时间。我们可以将这些飞机的租约再延长一两年，但它们已经接近使用寿命，维护成本越来越高。
因此，理想情况下，我想用50架空客飞机的订单替换它们，但目前空客的交付排期已经到了2031-2032年，而且价格高得离谱。因此，我们目前的备用方案是将空客租约再延长一两年，或者用波音的Max 10飞机替换它们。但我更希望劳达继续运营空客飞机。我认为在整个机队中保留一些空客运营是有用的，但这是备用方案，即用Max 10替换，或者将一些较旧的NG飞机调过去，淘汰较旧的A320。关于Starlink的边际成本，上周我们获得了大量免费公关。顺便说一下，我对周末的很多文章有异议，说瑞安完胜。我认为我们双方都获得了显著的胜利。马斯克和X通过称我为“疯子”或“智障蠢货”获得了免费宣传。
我们当然获得了大量免费宣传，预订量和网站访问量大幅增加。上周的新闻发布会被报道，有1500篇新闻文章，覆盖了59个国家，其中许多人以前从未听说过瑞安航空，但现在肯定听说了。即使只是“由智障蠢货运营的瑞安航空”，这对公关也有好处。Starlink的根本问题，在我看来，五年后，随着技术不断改进，大多数航空公司将在短途飞机上安装Wi-Fi。
如果不必在飞机机身外安装天线，从而产生燃油 penalty 或阻力，我们会立即这样做。我认为未来几年技术将会改进，可以将天线安装在货舱前部或后部，或者行李舱里，任何不需要在机身钻孔并安装一两个天线产生燃油阻力的地方。我们可以争论燃油阻力的大小。有趣的是，马斯克的Grok AI说我们是对的，他是错的。所以虽然你不应该总是相信我告诉你的，但我认为这会实现。但我们现在会支付每年2亿美元的安装和燃油阻力成本吗？答案是否定的。有人问我，如果他向我们的竞争对手，如易捷航空、Wizz航空等免费提供Starlink系统，我会担心吗？答案是绝对不会。我完全相信，99.999%的乘客在预订时会关注到xyz的最低票价。
很少有人会关注机上是否有免费Wi-Fi，并因此支付更高的票价。他们不会。如果我们认为有办法通过让乘客支付1、2、3或5欧元来访问Wi-Fi，我们现在就会安装。我们正在与Starlink、亚马逊和沃达丰交谈，他们都认为50%或60%的乘客会愿意付费。我们认为这个数字接近5%到10%，因此这只会增加成本而不增加收入。但我毫不怀疑，低票价每次都会击败免费Wi-Fi。但我认为未来四五年，随着Wi-Fi技术的改进，如果免费，客户会使用，如果收费，他们就不会使用。Eddie，关于Starlink或其他方面，你有什么要补充的吗？
因为你正在领导与亚马逊和沃达丰的讨论。
是的。我的意思是，只是为了支持你所说的，我认为技术会改进。当我们与其他一些提供商交谈时，他们谈到将其安装到飞机上。沃达丰的卫星系统尚未到位。亚马逊的Piper加入得较晚。有Wi-Fi提供商、航空公司和客户。我们不会增加。
客户或。
会为此付费。所以我们必须想出。如果有。
某种阻力，那么必须有瑞安航空无风险的回报。
你的线路断了。你的线路断断续续。你是用手机还是座机？
是的。
不，你还是断断续续。抱歉。好的，我想我们明白了。是的，不知为什么你断断续续，听不清。好的。
无论如何，我会回来。
好的，谢谢。我们明白了。好的，继续。请下一个问题。
现在请戴维的Stephen Furlong提问。您的线路已接通。
嗨，Michael。两个问题。一个可能问Neil，关于2027年3月财政年度不含燃油或总单位成本的方向，您能说些什么吗？第二个问题。我认为第三季度票价增长4%是一个强劲的结果，特别是我们在本季度同比仍有相当数量的运力增长。相比之下，您的一些竞争对手在过去六到九个月的短途业务中表现出一些疲软。
那么Michael，您认为与市场其他参与者相比，这种定价优势是什么原因？当OTA的顺风已经正常化时，您对票价的强劲程度感到惊讶吗？谢谢。Neil，你想谈欧洲空管费率，然后我谈发动机成本？
它们开始成为现实，今年不会是两位数。目前看来更像是高个位数。
有些国家正在降低。斯洛伐克已经降低了空管费用。波兰的费率降低了约7%或8%，还有12%的降低。所以终于有一些。但主要国家，如法国、德国、英国，服务最差，却仍在涨价。如果欧洲想展示其对竞争力的认真态度，就应该从修复空中交通管制开始，包括糟糕的服务和失控的费用。
但我不会指望Ursula von der Leyen在竞争力方面做任何事情，除了谈论它。我预计今年发动机成本将达到中高个位数。它们完全失控了，我无法理解。但这是一个严重受限的市场。公平地说，发动机制造商已经亏损了二三十年，几乎在过去20年让通用电气破产。但新冠疫情后，供应链严重受限。飞机需求激增，波音和空客的交付排期已经到了2030年初。中国商飞在产量方面还没有跟上。但随着他们增加产量，这将进一步拖累空客发动机和航电系统的供应。
因此市场非常紧张，我们现在看到成本大幅上涨。幸运的是，瑞安航空有Power by the Hour合同，有效期到2028-2029年。我们相信在此期间建立自己的发动机维修车间是前进的方向。但即使如此，我们现在与通用电气和赛峰就备件合同进行谈判，他们变得非常难以打交道。即使我们规模如此之大，我们认为最好的办法是将劳动力内部化。未来五到十年，如果依赖第三方发动机维修，你会被坑惨。通用电气上周的业绩，利润率和盈利能力都很高。目前短途发动机市场只有两家供应商，通用电气/赛峰和普惠。普惠在维修自己生产的发动机方面遇到困难。我们可能需要劳斯莱斯重新进入这个市场，但目前没有迹象。
这就是为什么我们去年购买了30台备用发动机，他们在某个季度末需要现金，我们得到了很好的交易。因此，通过建立自己的发动机维修车间，并在制造商困境时积极购买备用发动机和备件，我们将能够比所有依赖第三方合同的竞争对手拥有显著的发动机维修成本优势。这将进一步扩大差距。我认为推动这一趋势的因素之一，看看北美市场。去年，美国西南航空，美国最低成本的航空公司，平均票价为115美元。去年我们在欧洲的平均票价为45欧元。未来四五年，欧洲所有航空公司都将面临成本上升压力。机场、地勤，特别是发动机成本和飞机成本，如空客和波音的新飞机价格远高于我们Max 10订单的价格。
但我认为，由于欧洲市场运力持续受限，尤其是随着整合继续，汉莎收购意大利航空，法航荷航增加对北欧航空和葡萄牙航空的持股，短途运力将减少，价格将上涨。所以我认为，除了不可预见的地缘政治事件，我们正进入2030年前的四五年，运力受限将使航空公司能够提高价格，但由于空管通胀、机场和地勤成本上涨，尤其是枢纽机场，以及发动机成本通胀，他们需要提高价格。但幸运的是，瑞安航空将通过内部化这些成本更好地抵御这种通胀，就像过去20年我们对机身维修所做的那样。Neil，关于这一点你还有什么要补充的吗？
不，我认为已经涵盖得很好了。
好的，谢谢Stephen。请下一个问题。
我将请美国银行的Manibo Kiani提问。您的线路已。
早上好，感谢回答我的问题。首先，Michael，想回到您关于票价的评论。您对2026财年的指引，如果我算得对的话，意味着第四季度票价将增长2%到3%。您能否谈谈当前第四季度的预订情况以及复活节的迹象？我知道预订还很早，这是第一个问题。第二个问题关于Max 10认证，您对波音的评价很积极。您对夏季交付的信心如何？如果出现延误，我们如何看待明年的交付时间？您需要在什么时候获得明确的信息？谢谢。
好的，谢谢Manib。关于第四季度票价，不要过于纠结。我认为今天我们能发出的最强信号是将全年票价指引从7%上调至8%或9%。目前第四季度的预订情况强劲，略高于去年同期。平均票价目前略有上涨。“略有”意味着什么？它们略有上涨，但很大程度上取决于。特朗普上周在达沃斯造成了混乱。如果下周乌克兰实现和平，如果有太多地缘政治不确定性，现在很难确定。
我认为人们应该对我们全年8%到9%的票价指引有合理的信心。不确定的是复活节的第一个周末将在3月28日、29日和30日，因此会有很多学校假期流量。所以我们可能在3月底获得一点复活节提振，但如果是这样，这将从4月的流量中扣除。所以不用担心。我认为应该关注的是，今年我们逐渐从认为不会恢复去年7%的下降，到现在完成后比去年7%的下降高出1%或2%。这比担心第四季度的细节更好。关于Max 10，我要向Kelly Ortenberg和Stephanie Pope致敬。他们目前在波音做得非常出色，真的在扭转局面。Stephanie Pope亲自监督工厂，她关心这件事。你可以打电话给她，她会回答你的问题。
去年他们来找我们说，原本应该在2026年春季交付给我们的29架延迟飞机，问我们是否可以接受提前交付。我们原本不想要，但为了避免2026年春季的问题，我们同意了。公平地说，他们在12月底前交付了25架。原定于2月交付的最后四架飞机已经离开西雅图的工厂，我们正在进行内部装修，看起来将比修订后的原交付日期提前约一周或十天。所以他们真的在掌控局面。
我们得到了很多积极的反馈。他们现在预计Max 7认证可能在今年第二季度进行，Max 10在第三季度。我们从EASA和FAA间接听说，他们对波音印象深刻。Kelly和Stephanie不会胡说八道，他们会回答问题。关系更加透明。欧洲的EASA也同样表示赞赏，他们对Max 10的认证工作进展没有看到任何问题。这并不意味着不会有意外，但目前一切都表明他们将按计划交付。西捷航空预计在今年9月接收第一架Max 10，联合航空在12月底前，我们是第三个客户，第一批交付定于2027年2月初。
重要的是，波音已经开始生产Max 10，尽管尚未认证，这表明他们有很高的信心。他们的月产能将从47架提高到63架。一切都在朝着正确的方向发展，波音的管理团队真的在认真对待。回答你的问题，只要认证不在2027年第一季度出现延误，我们明年的交付就没问题。如果认证推迟到2027年第一季度，我们15架飞机的交付可能会有点晚。但即使在2027年4月、5月甚至6月交付，仍能赶上7月、8月、9月的旺季。好的，请下一个问题。
现在请花旗的Connor Dwyer提问。您的线路已接通，请讲。嘿，早上好，Michael。第一个问题问您，Michael。您说与发动机制造商打交道越来越困难。这是否会使为您自己的维修厂采购备件更困难？这是否会降低维修厂的一些价值？第二个问题，您指出某些市场存在调整，从数据来看，您与其他低成本航空公司的竞争重叠似乎在增加。虽然可能在局部市场存在价格战，但您认为这会在夏季蔓延到其他市场吗？非常感谢，Eddie。
我可能会让你谈谈调整和与竞争对手交叉的风险。目前，发动机制造商变得极其难以打交道。但幸运的是，我们的大多数交易已经完成。关键区别在于，在新冠疫情结束时订购Max 10时，我们与波音达成协议，他们与发动机制造商进行了大部分谈判，因此我们锁定了发动机价格。每接收一定数量的飞机，我们会获得一定数量的备用发动机。
在发动机车间方面，与CFM和通用电气的谈判比平时困难一些。但我们非常接近与CFM签署一份多年备件协议，我预计在本财年底前能够宣布一项重大协议，这是一项数十亿美元的订单。你知道我们是世界上最大的航空公司。这些是数十亿美元的订单。如果你不是，试图购买少量备件或第三方服务，例如，当我们两三年前开始讨论建立自己的发动机车间时，当我们谈论在2028年和2029年延长现有的Power by the Hour协议时，第一份报价是现有费率的三倍。
对于Max飞机的LEAP发动机，报价是现有费率的五倍。他们只是随便报了个数字，是现有费率的五倍。我认为这些数字现在没有软化。我认为通过建立自己的车间，能够明智地购买更多备件和备用发动机，我们将能够显著击败这种成本通胀。但发动机制造商亏损了30年，现在轮到他们赚钱了。这只是另一个挑战。我们的优势是巨大的规模，能够投资发动机车间，劳动力成本不高。备件约占发动机维修成本的85%，劳动力相对便宜，但第三方发动机维修车间目前极其紧张，因此非常昂贵。
我们与通用电气、赛峰关系良好，今天早上我还与赛峰的Olivia Andries交谈过。我们是他们最大的客户之一。所以我认为我们没问题。但如果你规模较小，是租赁公司或其他公司，你会被他们榨干。通用电气去年的业绩很有趣，从2023年1月到现在，股价上涨了500%。瑞安航空表现不错，但遗憾的是我们无法实现那种股价上涨。但这是周期，最好的办法是度过周期。Eddie，如果你的线路没问题，能否谈谈调整以及今年夏天与竞争对手交叉增加的风险？
是的，希望你能听到我。比利时的竞争力和他们的电话线，你能听到吗？
是的，是的，很清楚。
你能听到我吗？
是的，是的。
我的意思是，今年夏天我们的运力增长约5%，这是有意义的。意大利继续吸收运力。你可以看到ESA减少了国内航线，特别是罗马的航线，因为他们将流量转移到德国。英国是一个竞争激烈的市场，但由于我们与机场达成的协议，我们将在那里增长9%或10%。我们最近与伦敦斯坦斯特德、曼彻斯特和东米德兰兹机场的MAG达成了协议，这使我们获得了到2035年的成本确定性，这是我们的竞争对手所没有的。
因此，英国将是一个竞争激烈的市场，但我们将以显著更低的成本基础运营。波兰将增长超过20%。Michael，你上周在阿尔巴尼亚，那里似乎能够吸收运力，与竞争对手正面竞争。在西班牙，马拉加、阿利坎特等大多数机场，包括帕尔马、马拉加和阿利坎特，都已接近满负荷。过去两年半，我们从西班牙地区撤出了近300万个座位，因为那里的成本没有下降。
都柏林、奥地利也是如此，你 earlier 提到过，还有法国地区，在较小程度上是德国，我们上周增加了30万个座位，但还没有回到新冠疫情前的水平，因为他们决定不降低税收，反而增加了3欧元。所以信息很明确：在准入成本降低的地方增加运力。例如，意大利最新的地区取消了市政税。但你知道，市政税也将推动我们的收益率上升。
我知道你有Jace McGuinness，商业总监和你在一起。Jason，你有什么要补充的吗？我们在布鲁塞尔的基地，他们与我们在多少条航线上竞争？他们似乎在服务摩尔多瓦和阿富汗，他们似乎在拼命寻找我们不服务的航线，他们欢迎他们。但在我们服务的航线上，他们无法与我们竞争。
是的，我同意。我们没有看到这种交叉增加。正如我们所说，我们将中东欧运力增长得非常快。今年夏天将增长15%，再重复一遍，波兰、阿尔巴尼亚和斯洛伐克都将以两位数增长。我们在波兰增加了八架飞机。为什么？那里的机场正在谈判降低成本。中东欧市场吸收运力的情况非常好。我们正在从西欧一些市场撤出运力，如都柏林，今年持平，因为他们将收费提高了10%。
总体而言，没有看到交叉显著增加。中东欧增长非常好，吸收运力非常好。
很好。谢谢Jason。谢谢Connor。请下一个问题。
现在请Goodbody的Dudley Shanley提问。您的线路已接通，Dudley。嗨，Michael。谢谢。我只有一个问题。我想知道您能否谈谈劳动力问题。我认为您将在未来几年开始接近劳资协议的尾声。
Dudley，抱歉你被打断了。我们听不到你的声音。抱歉你被切断了。所以我们没有听到大部分问题，但我们有首席人事官Darrell Hughes在这里。所以我把话筒交给Darrell，请他谈谈当前劳资协议的情况。是的，谢谢Michael。我们正在处理今年到期的协议。我们有几项飞行员协议。
将在2026年3月到期。我们正在进行紧张的谈判。显然谈判很艰难，但。
空乘人员协议将于2026年3月到期。我们正在进行紧张的谈判。显然谈判很艰难，但。
我们希望能在3月底前完成。
但有些我们认为无法完成。是的。所以有些可能无法完成。我们可能会在今年夏天面临一些局部罢工。过去几年，由于长期协议的存在，劳资关系相当平稳。
过去几年劳资关系相当平稳。
这是因为我们有长期协议。
因此，我们可能无法在某些地方达成协议，不得不在今年夏天处理罢工。但运营上是可控的。所以我们只需看看在3月底之前能取得什么进展。我的意思是，德国飞行员提出了一些疯狂的要求。所以我们说，随你们便。我不惊讶我们无法与德国飞行员达成协议。但我们在德国的业务规模越来越小，坦率地说，如果他们想罢工，那是帮了我们的忙。比利时，我认为没有理由在比利时达成劳资协议，因为比利时政府每年支付两次通胀调整，坦率地说。所以我们会继续在理性的地方达成合理的协议。
在无法达成协议的地方，我们会减少运力，接受罢工，随他们去。我们不会为此失眠。但目前重点是，我们大多数重要协议要到2027年4月才到期，我们正在与其中一些团体讨论提前达成协议。显然这符合他们的利益。但我们没有达成协议的巨大压力，我预计今年晚些时候在比利时或德国会有一些罢工。但坦率地说，我们正在减少比利时的运力。比利时，我们在沙勒罗瓦有12架飞机，比利时人决定征收10欧元的旅行税，而欧洲几乎所有其他国家都在取消旅行税。
然后沙勒罗瓦市议会想出了一个主意，可能增加3欧元的旅行税。但没关系，将由机场支付，而不是航空公司或乘客。所以有了这种心态，我怀疑我们今年晚些时候会削减沙勒罗瓦的飞机，除非这些增税被取消。我怀疑他们最终会放弃这些疯狂的税收。但总有一些愚蠢的政客认为可以对航空旅行征税，而流量和运力不会转移到其他地方，尽管有那么多增税的教训。谢谢Darrell。请下一个问题。谢谢Dudley。
现在请瑞银的Jared Castle提问。您的线路已接通。Jared，早上好，Michael。Neil，Eddie，我有两个话题想听听您的看法。一个是技术变革，另一个是地缘政治。如果可以的话，首先关于技术，AI和Agentix。您提到OTA占预订量的10%到15%。Michael，您认为这对瑞安航空是积极的，能带来更多直接流量吗？其次，关于行业变化，我们看到一些低成本航空公司如西南航空推出更多高端座位。您是否考虑在未来进一步推出这种服务？这可以算一个或两个问题。另一个问题是乌克兰。考虑到市场紧张，如果现在实现和平，您认为在12个月内有足够的运力增加500万个座位吗？谢谢。
好的，我先发表我的看法，然后Eddie可能更接近技术方面。OTA协议在过去12个月对我们非常有利。但这并没有改变我们20-30年来消除分销成本的努力。30年前，我们支付给旅行社10%的佣金，尽管他们试图向更昂贵的竞争对手推销。然后GDS又收取10%。
在一个净利润率不到1%的行业，支付20%的分销成本是疯狂的。互联网出现后，我们可以直接分销，这无疑对消费者非常有利。我认为，2020年11月OTA抵制时，OTA很快意识到没有瑞安航空的低价票，他们就没有业务，因为我们在欧洲每个市场都有最低票价。但OTA和我们都对AI感到恐惧。目前我担心，在未来五到十年内，ChatGPT或某种AI可能主导市场，突然说，我们现在推荐很多人，20-30岁以下的人不会费心去价格比较网站，他们只会问Alexa，“到某地的最低票价是多少？”
我认为这对瑞安航空的业务非常有利，因为我们无疑有最低票价。但如果他们突然控制瑞安航空40%、50%、60%的分销，他们会开始向我们收费。我的赌注是，我们会告诉他们滚开，他们更需要我们，因为我们在欧洲有如此的价格领导地位。但我们始终警惕有人试图插入我们和客户之间，然后向我们或客户收费。看看Booking.com如何改变酒店分销。他们不拥有任何酒店，却向酒店收取20%的分销费，市值达1500亿美元。
因此，我们需要确保在航空分销中避免这种情况。我认为我们与OTA和旅行社的直接分销协议对消费者非常有利。我们只要求他们同意不向消费者抬高瑞安航空的票价或附加服务价格。消费者得到更好的交易，如果他们想为此服务收费，由消费者决定是否支付。这无疑非常有利。但我们、OTA都需要警惕，下一层技术，如ChatGPT或AI，可能控制大量分销，然后开始收费。这是我担心的地方，我会回到Eddie那里。
关于地缘政治，如果乌克兰开放，我仍然持怀疑态度，我看不到普京有达成协议的压力。但如果乌克兰开放，瑞安航空是唯一在欧洲93个机场有飞机基地的航空公司。今天，我从都柏林每天有三班飞往巴塞罗那的航班，从布鲁塞尔沙勒罗瓦每天有三班飞往罗马的航班。我们可以在四周内将其中一班从巴塞罗那改为飞往基辅和利沃夫。
我们已向乌克兰人提议，我们可以从欧洲各地的城市重新开放30或40条航线到乌克兰，因为我们是唯一在欧洲各地都有飞机基地的航空公司。我们可以在四到六周内做到这一点。但问题是无用的乌克兰机场，尽管过去四年无所事事。我们说第一年将投入500万个座位，票价为19.99欧元、24.99欧元。然后他们回来说，是的，但你必须支付全额公布费用。听着，伙计们，忘了全额公布费用吧。如果你们想要这种快速增长和重建，我们希望大幅折扣。我们仍在等待无用的乌克兰机场的回应。
所以我们的回应是，如果是公布费用，我们第一天只会投入100万个座位。没有人能提供这些连接。Wizz谈论投入500万个座位，但他们没有那么多座位，在欧洲其他地方也没有。他们可能会同意支付公布费用，因为Wizz在任何地方都同意这样做，这就是他们不赚钱的原因。情况会发展。所以我们在乌克兰可以非常灵活快速。但我不认为乌克兰领空会在2026年甚至2027年开放。尽管我们希望当前的谈判能带来和平，但我认为普京占据优势，特朗普在白宫对乌克兰问题的处理历来是错误的。但我们将拭目以待。Eddie，你想补充Starlink或与亚马逊和沃达丰的讨论吗？
我希望你能听到我。你能听到我吗？
是的，继续。
是的，是的。
我的意思是，补充你所说的，技术会改进。当我们与其他提供商交谈时，他们谈到将天线安装在飞机内部。沃达丰的卫星系统尚未到位。亚马逊的Project Kuiper进入较晚。有Wi-Fi提供商、航空公司和客户。我们不会增加。
客户或。
会为此付费。所以我们必须想出。如果有。
某种阻力，那么必须有瑞安航空无风险的回报。
你的线路断了。你的线路断断续续。你是用手机还是座机？
是的。
不，你还是断断续续。抱歉。好的，我想我们明白了。是的，不知为什么你断断续续，听不清。好的。
无论如何，我会回来。
好的，谢谢。我们明白了。继续。请下一个问题。
现在请Liberum的Gerald Ku提问。您的线路已接通，请讲。
早上好，各位。如果可以，我有两个问题。
首先关于资本支出，您能否说明Max 10的资本支出何时达到峰值，以及大致水平？其次关于意大利罚款，您能否确认是否需要现在支付，还是仅在所有上诉用尽后才支付？
好的，谢谢Gerald。我想请Tracy谈谈Max 10的资本支出，我们的首席法务官Julius Comreck可能会简要介绍意大利AGCM上诉、罚款支付等情况。Tracy？
是的，我们只给出了今年和明年的指引， beyond that，2028财年资本支出会有大幅增加。但 beyond that 没有给出，因为这将取决于交付情况和发动机车间的时间安排。
我想今天早上提请大家注意一点。我们在燃油和美元对冲方面做得很好。近几个月我们利用美元走弱，现在已对冲Max 10资本支出计划的40%，汇率为1.24美元，这非常了不起，因为年初时汇率约为1.10欧元兑1美元。财政部团队做得很好。Julius，你想谈谈AGCM罚款的支付时间和上诉吗？
谢谢Michael。嗨，Gerald。我们预计上诉将持续一到三年，取决于是否经过一个或两个审级。支付很可能在今年9月进行。如果我们赢得上诉，罚款将连同法定利息退还。
好的，你想补充一下意大利律师关于上诉成功可能性的讨论吗？
是的，你之前已经说得很清楚了。但有两个关键点需要注意。我们在2024年1月赢得了米兰上诉法院的同一案件。竞争调查始于2023年9月。因此，在AGCM开始调查几个月后，一个著名的专业竞争法院就同一案件做出了裁决。当时所有人都预计调查会终止。但由于某种原因，可能是政治原因，调查没有终止，继续进行。当局真的急于发明一种理论来证明继续调查和最终罚款是合理的。
这使得该决定最终非常薄弱。我们见过一些糟糕的决定，但这个绝对是最糟糕的之一。基于此，我们有信心在上诉中获胜。另一点是，当局认定我们在意大利市场占据主导地位，但为了做到这一点，他们不得不扭曲市场定义。该案表面上是关于旅行社销售瑞安航空机票，但当局出于某种原因将长途航班排除在市场定义之外，好像没有人从旅行社购买长途机票，这显然没有意义。
即使在短途航班中，他们查看了六小时以内的航班，但出于某种原因排除了距离意大利六小时飞行范围内的某些国家。因此，在第一个障碍上，我们认为该决定在上诉中会失败。
我想补充的是，上周达沃斯的地缘政治事件传递的一个信息是，欧洲现在需要在竞争力方面采取行动。Ursula von der Leyen在过去18个月里对德拉吉报告无所作为。是时候停止所有这些监管废话了。意大利竞争管理局在米兰法院一年后裁定瑞安航空的直接分销模式导致更低票价并无疑使消费者受益的情况下，对欧洲最低票价航空公司做出不利裁决，这是一个谜。
欧洲需要停止这种废话。欧洲议会里有一群疯子试图重新制定EU261规则，而此时欧洲需要竞争力。因此，是时候修复空中交通管制，取消短途航空旅行的环境税了。豁免美国、海湾国家和亚洲航空公司，只对欧洲公民的短途航班征税，这是站不住脚的。但试图改革布鲁塞尔，我认为特朗普在达沃斯的混乱可能是一个积极因素，改变布鲁塞尔的动态，从监管转向竞争和放松管制，做欧洲擅长的事情。
欧洲在低成本航空方面领先世界，票价远低于美国，尽管我们支付荒谬的空中交通管制费用，而美国的空中交通管制是免费的。我们应该在此基础上再接再厉，取消荒谬的环境税，让欧洲成为一个真正有竞争力的单一市场。因为如果我们要在国防上投入资金，就需要增长和竞争，而欧洲的一切似乎都在扼杀增长和监管竞争。我仍然希望未来12到18个月欧洲会有改变，结束这种来自意大利竞争管理局的监管废话。请下一个问题。谢谢Gerald。
谢谢。现在请巴克莱的Andrew Lobbenberg提问。您的线路已接通，请讲。哦，嗨，Michael。嗨，各位。只有一个快速问题。您说想要一些空客飞机用于劳达机队。您认为从Spirit航空的混乱中是否有机会，或者您会避开任何A320neo飞机，因为它们使用GTF发动机？如果您采用混合机队，需要多少架A320才能实现高效运营？
不，我们会对劳达机队采取机会主义态度。从Spirit航空出来的飞机将来自租赁公司，而我最不想做的就是从租赁公司租赁飞机，这是世界上薪酬过高、工作最少、最无用的行业。他们这周在都柏林举行年度舞会，互相攀比浪费钱。但无论如何，我们会在任何地方寻找便宜的飞机。我们在新冠疫情后重新谈判了劳达机队的租约，所以租约成本很低。我们会根据情况延长租约一两年，但前提是租约费率下降以补偿更高的维护成本。
但中期来看，我想用50或100架空客飞机的订单替换它们。但除非发生重大不可预见的事件，否则在2030年代中期之前，我看不到空客会有好的交易。因此，更有可能的是，我们会将一些较旧的NG飞机调过去，替换A320。但目前，如果能在2028-2029年找到空客替代方案，用到2030年代中期，那是我的首选。否则，我们的备用方案是从波音获得便宜的Max 10，将一些“游戏规则改变者”或NG飞机调到劳达。谢谢Andrew。还有其他问题吗？
没有更多问题了。我将把话筒交回给您，Michael，作总结发言。
好的，各位，非常感谢。今天的业绩总体稳定。我们显然度过了不错的一年。只要在3月底之前没有意外情况，全年业绩看起来也不错。尽管普京在乌克兰，特朗普可能入主白宫，这是一个很长的时期。今天早上我们展示了，我们将继续抓住燃油对冲、资本支出美元对冲的机会，明智地使用资产负债表。同时，我们会利用像马斯克这样的机会，通过免费公关推动预订和种子销售，帮助我们在5月偿还债券，之后我们将无债务。
我希望到全年业绩时，我们能向大家通报劳资谈判的一些成功，以及波音Max 10认证和交付的更多明确信息。非常感谢大家的支持。第三季度业绩我们不做通常的路演。如果有人想和我们交谈，Jamie Donovan是投资者关系主管。Neil今天在伦敦有一些投资者会议，接下来几天会在法国和法兰克福、马德里举行。如果有人想开会，请联系Jamie，欢迎来都柏林访问我们。同时，我们会继续为大家明智地执行。非常感谢各位。希望在5月的全年业绩路演上见到大家。再见。谢谢。再见。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在可以挂断电话了。