Tania Almond（副总裁，投资者关系与企业传播）
Jeremy Evans（执行副总裁兼首席财务官 Jeremy Evans 执行副总裁兼首席财务官）
Chris Moore（CJS Securities）
Sa。早上好。欢迎参加CGS Security第26届年度纽约新思想会议。我是Chris Moore，高级分析师。非常高兴邀请到Helios Technologies的管理层出席。今天与我们一同出席的有Jeremy、Evidence（执行副总裁兼首席财务官）以及Tanya Amman（副总裁，投资者关系与企业传播）。简而言之，Helios是一家工业技术公司。他们专注于液压和电子解决方案，是高度工程化的中等产量特种产品。他们服务于多元化的终端市场，包括建筑、农业、能源、休闲车辆、健康与保健以及海洋领域。管理层将提供大约15分钟的公司概述，包括当前运营、挑战、机遇以及长期愿景。
之后将采用炉边谈话的形式。提醒一下，您可以随时通过网络链接提交问题，我们将尽力将其融入谈话中。接下来，Jeremy和Tanya将开始发言。
太好了。非常感谢Chris。在我们稍作安全港声明说明的同时，我还有一些事务性的评论。我想提醒大家，我们实际上将于3月20日星期五在佛罗里达州萨拉索塔举办投资者日活动，我们已经发出了邀请，如果您可能将其丢失或放在垃圾邮件箱中。如果您是机构投资者或分析师并希望参加，请联系我，我可以为您提供相关信息。另外，我还想介绍一下背景情况，Jeremy已经在公司工作了几年，但他在去年年底刚刚被提升为首席财务官。
我们的首席执行官Sean Baggen也在公司工作了几年，并且在去年年初正式被任命为首席执行官。所以我们对现在的团队到位感到非常兴奋。我认为Jeremy将在演示过程中提供一些观点和背景信息，我们俩将轮流进行。现在让Jeremy开始公司概述。Jeremy，请。
谢谢Tanya。谢谢Chris。很高兴今天能在这里进行演示。首先简要介绍一下Helios Technologies是一家怎样的公司。我们是高度工程化的运动控制和电子控制技术的全球领导者，业务遍及多个终端市场。我喜欢这样描述公司：我们是客户内部工程团队的延伸，我们设计的产品只是更大物料清单中的一小部分，如果我们的产品出现故障，那么那些更大的设备就会停运。因此，质量和安全对我们至关重要，尤其是当我们的许多产品在恶劣或我们称之为崎岖的环境中运行时。
因此，我们相信，我们对高度工程化利基市场的专注以及高品质，由于这种多元化以及我们认为的卓越产品创新，为我们提供了实现超额增长的途径。看看我们的资产负债表以及过去几年的表现，我们确实改善了财务状况。我们有充足的流动性和强大的现金流引擎，这使我们能够进行有机投资以实现增长，并考虑其他外部机会，如并购等。根据我们的指引中点，年度销售额约为8.25亿美元。
这其中包括我们在第三季度末剥离的定制流体动力业务的4700万美元。因此，当我们展望2026年时，重要的是要记住，该业务的年化销售额约为6000万美元。我们的市值已突破20亿美元。截至昨天收盘，目前为21亿美元。查看我们的业务部门，液压业务占65%。这是公司的基础，建立在Sun Hydraulics之上。此后我们进行了多元化。现在我们35%的销售额来自电子部门。
从地域角度来看，略超过一半的业务来自美洲。另一半在亚太地区和欧洲、中东及非洲地区相对平均分配。我们直接向原始设备制造商（OEM）销售产品，占比略超过一半，约为58%，约42%通过分销和聚合商销售。部分分销和集成商业务最终会进入OEM产品，部分也属于售后市场业务。因此，我们是一家多元化的中小型公司。我们拥有非常强劲的财务状况和现金流生成能力。Sun Hydraulics是Helios的真正基础。
我们刚刚在2025年庆祝了其55周年纪念日。但我们想强调的是，我们还有许多其他品牌，有些甚至拥有更长的历史。我们的Innovation Controls业务已有86年历史，Schultes Precision Manufacturing有79年，Faster有74年。因此，我们拥有一系列具有悠久历史和深厚关系的品牌，我们对更广泛的Helios产品组合感到非常兴奋。再次回顾公司历史，正如我所说，我们以Sun Hydraulics为基础起步。这是一项约2亿美元的业务，非常稳定，利润率很高。
但大约在2011年至2016年期间，几乎没有增长，公司决定通过收购实现多元化。当时，Helios作为控股公司成立。我们的第一次收购是Innovation Controls，这是向电子部门多元化的举措。从那以后，我们收购了其他公司以进一步多元化。Faster是一项很棒的收购，为我们在欧洲带来了更大的影响力。Balboa的收购使我们进入了健康与保健领域。自2020年左右以来，我们进行了规模较小的收购。我称之为补强型收购，这些收购已在一定程度上整合到其他更大的品牌中。
需要指出的是，我们宣布剥离定制流体动力业务。这是我们在2018年收购的公司，在我们的新任首席执行官Sean Baggen去年掌舵后，在他的领导下，以及我被任命为首席财务官后，我们对投资组合进行了审视，了解我们的运营方式，以及我们所有的资产是否真正适合该投资组合。很明显，定制流体动力业务作为分销商能得到更好的发展，我们可以利用它主要开拓澳大利亚市场，而不是留在我们的投资组合中。因此，我们进行了剥离。
我们与他们保持着持续的关系。他们仍然是该地区的首选分销商。因此，这是一个双赢的局面。然后是我们最近宣布的一些关于i3的消息，我们在第三季度末对该收购的商誉进行了注销。然而，这是由于我们将这些资源重新聚焦于推动内部产品开发，而不是追逐对更广泛投资组合价值较低的第三方机会，而且在许多情况下我们并不拥有知识产权。所以公司的发展历程是，Sun Hydraulics是非常强大的基础。
但从那以后，我们确实从产品和地域角度对投资组合进行了多元化。当你查看我们的销售增长时，可以看到这些收购随着时间推移带来的影响。正如我提到的，2015年、2016年中期，销售额约为2亿美元，历史利润率在20%以上。然后你会看到2017年至2018年的阶段性增长。然后在2020年至2021年又有一次阶段性增长，这是由收购推动的。不过，你确实看到息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率开始下降。因此，重要的是要明确这些收购都是盈利的。
所以它们是强大的公司，都有盈利，都有强大的现金生成能力。然而，它们的利润率水平与历史上的Sun Hydraulics业务不同。因此，你在这里看到的是这些收购带来的一定程度的稀释效应。到2021年，我们的终端市场确实受到了新冠疫情的巨大影响。当我们想到健康与保健领域的水疗、热水浴缸时，需求非常旺盛。我们在2020年收购了Balboa，看到2021年收入大幅增长。我们还看到休闲市场，如全地形车、个人水上摩托艇、船只，在2021年实现了非常强劲的增长。
其中一些增长延续到了2022年。2023年发生了什么呢，可以说是新冠疫情后的回落。所以市场上涨得快，下跌得也快。我们还看到其他一些市场进入下行周期。我们有很多农业业务，农业市场在23年和24年都出现了两位数的下滑。所以现在的情况是，你看到了收购带来的影响。但到23年、24年，我们也看到了收入下降带来的杠杆损失影响。展望2025年，我们确实恢复了增长，第三季度增长了13%。
根据我们的指引，我们预计全年增长会有所放缓。我真的想概述一下在Helios投资组合中我们是如何运营的。我们有两个部门：液压部门和电子部门。在这些部门中，我们有四个主要品牌。在液压领域，我们有Sun Hydraulics和Faster品牌。Sun Hydraulics生产插装阀、歧管、用于液压系统内运动控制和流体控制的集成封装。Faster生产联轴器、快速释放联轴器、多连接联轴器和流体输送铸件。所以，假设有一根软管要连接到铲斗升降机或另一个液压系统上。
我们的Faster连接装置实现了该设备的安全、快速连接，我们通过分销和OEM渠道推广该产品。你可以看到这里提到的一些公司名称，确实遍及移动、农业、工业领域。幻灯片底部列出了我们的终端市场部门。查看电子部门，主要品牌是Innovation和Balboa。我们的产品主要围绕显示器、控制模块、线束，实际上是用于控制设备不同部件、不同组件的用户界面。在那里，我们也通过分销渠道销售。
我们也向OEM销售，你可以看到那里的一些名称。从终端市场角度来看，健康与保健、移动、工业是主要的终端市场。现在谈谈资产负债表。当我展示那张包含所有收购的幻灯片时。在2016年至2023年期间，我们在收购上投入了约13亿美元。在此之后，我们的优先事项是偿还债务。我们连续九个季度成功偿还债务。第三季度末，净债务与EBITDA的杠杆率约为2.4。相比之下，去年同期为2.8，正在接近2倍。
从2025年全年来看，从流动性角度，我们的循环信贷额度有充足的空间，未使用部分超过4亿美元。这再次帮助我们为有机投资提供资金。我们将其列为第二优先事项，因为我们想押注自己。我们有很棒的产品、很棒的公司、很棒的员工。我们想投资于新产品和开发。因此，研发一直是一项稳定的投资。在销售额下降的情况下，我们没有削减研发投入。我们有非常强大的产品路线图。
我们还希望向股东返还资金。我们已连续115个季度支付股息。我们对此非常自豪。2025年，我们还推出了股票回购计划。这是公司历史上的第一次。第三季度我们回购了50,000股，今年迄今为止，我们已回购超过300,000股。我们认为这是向股东返还资金的绝佳途径。因此，我们将在短期内继续优先偿还债务，同时投资于我们的有机机会。那么，我们如何能够真正偿还债务、产生这些资金呢？这是因为我们的现金流。
我们有非常强大的现金流生成能力。正如我所提到的，我们所有的运营公司都在盈利。它们都在产生现金。你可以在右侧图表中看到我们的调整后自由现金流。这是调整后的自由现金流价值除以我们的净收入。2024年以及截至2025年第三季度的过去12个月，远高于200%。这体现了我们的现金流生成能力，也体现了我们对营运资本的关注。因此，在24年和25年，我们重点关注缩短现金转换周期。我们在库存管理和应付账款管理方面取得了很大进步。
因此，展望未来，可能不会像你在这里看到的那么高，但我们肯定有强大的现金流引擎。从资本支出角度来看，历史上资本支出占比在3%到4%之间。如果你查看历史数据和我们报告的数据，随着我们进行有机投资，资本支出占比可能会有高低波动，但大致趋势就是这样。因此，我们将继续专注于我们的现金周期，并继续看到这种现金流生成。因此，在总结25年时，我们真的在回顾年初设定的优先事项。
我们的首要任务是恢复增长。如果你听过我们的任何财报电话会议，会发现我们非常关注我们的市场进入战略。我们也非常关注我们的运营，确保我们的交付周期处于行业领先水平，确保我们能够履行对客户的交付承诺。我们在这方面取得了重大进展。根据我们跟踪的行业数据，我们已经开始赢回市场份额。第三季度我们增长了13%，根据我们的指引，预计第四季度将再次实现增长。
对此我们感到非常兴奋。随着销售增长，我们看到了业务中的运营杠杆。这正体现在我们的毛利率上。过去三个季度，我们的毛利率连续增长。第三季度毛利率同比上升了200个基点。因此，我们看到随着增长，毛利率在提升。也就是说，2024年的可比基数确实较低。所以我们很高兴我们恢复了增长，开始看到杠杆效应。但我们相信，随着我们的终端市场开始有所好转、获得更多顺风，以及我们继续执行，还有更多机会。
我们对未来可能出现的情况感到兴奋。我谈到了现金转换周期，在库存和应付账款方面取得的改善。我们的债务在减少，因此我们真的相信我们已经建立了一个强大的基础，可以在此基础上迈向2026年及以后。因此，当你在考虑Helios和其他公司，并问为什么有人应该投资Helios时，这真的始于我们在液压和电子两个部门的优质投资组合产品。我们确实是客户工程团队的延伸。我们正在制造高质量的产品，作为更大物料清单的一部分，一旦我们的产品被纳入这些产品，这是一种非常稳固的关系，其中有很多潜力。
查看我们的运营，我们采用“为区域服务的区域内”战略。我们在全球建立了卓越中心。我们在所有地区都有增长能力。随着销售增长通过我们的一些内部举措以及一些市场的反弹实现，我们预计将推动更大的杠杆效应。我们有一个与客户互动的平台，我们对这些客户有深刻的见解。这正是推动我们部分产品开发的动力。我们有一些产品开发我们称之为拉动战略，即我们与客户合作开发解决方案，他们确定需求。
嘿，如果你能以这种方式修改你现有的产品，如果你能添加这个功能，我们相信市场上会有新的机会，这推动了部分产品开发。但我们也在推动产品。所以我们认为随着我们前进，这些产品将引领行业。我们有一个非常灵活的运营模式。再次强调，我们采用“为区域服务的区域内”战略。我们在很多地方都有制造能力，有能力转移和扩大生产。但对我们来说，这一切都是为了提高效率和卓越运营。
我们可以通过共享服务、最佳实践共享获得哪些协同效应？最后，我们有非常强大的财务状况。我们的资产负债表非常强劲。我们有一个优秀的领导团队。我们渴望获胜。我将我们的执行团队描述为我们渴望获胜，但我们会以正确的方式去做。我们将坚持我们的共同价值观。我们将确保我们所做的一切都以诚信为本。但我们确实在与客户、合作伙伴接触，争取我们有权赢得的胜利。
因此，我想，Chris，我们现在将把时间交给你提问。
太棒了。Jeremy，非常感谢你。这真的很有帮助。所以液压的总可寻址市场可能有数百亿美元，电子的总可寻址市场可能有数万亿美元。我们从2021年投资者日看到的Helios可寻址利基市场的最新估计，我认为合并基础上大约为60亿美元。从那以后，你们显然进行了一些收购和剥离，所以你们的关注点有所演变。是否可以说利基可调整市场仍然大致在那个范围内？也许你会在投资者日提供更多关于这方面的详细信息。
是的，没错，Chris。我们当然打算在3月即将举行的投资者日更新这些细节。而且，自从我们上一次投资者日以来，特别是在过去两年中，我们确实经历了深入的内部战略规划过程，我们的业务部门做了大量工作，分析了我们当前的市场以及对我们有吸引力的终端市场和相邻市场。因此，这绝对是投资者日的议程内容。请关注更新的信息。
太好了。那么，与其谈论整体市场，也许我们可以快速了解一下你对一些垂直领域的看法，比如工业、移动、农业等。谈谈目前哪些领域表现良好，哪些领域目前有些疲软，以及一些更大的机会所在。
好的，Chris，首先我要说的是，我们跟踪的更广泛的宏观数据和一些内部数据非常不稳定。所以这绝对是一个喜忧参半的环境。我们看到一些领域的增长是由于我们的执行和市场进入战略而获得的份额，而不是终端市场本身真的很强劲。这就是当前的动态。但即便如此，我们确实看到在移动、休闲和农业市场，与去年同期相比，第三季度转为增长，第三季度销售额环比增长4%，即800万美元。
随着需求的增长，我们的需求在各个终端市场继续改善。第三季度液压业务增长9%，这主要得益于移动终端市场客户需求的改善以及农业领域出现的早期改善迹象，而农业领域在过去几年确实出现了两位数以上的下滑。电子部门第三季度销售额与去年同期相比增长21%，这主要由休闲终端市场推动。事实上，我们的Innovation业务创下了季度纪录。然而，我想强调的是，这些数字是基于2024年非常低的可比基数。
所以，我们很高兴我们在增长，但这确实是一个喜忧参半的需求环境，事情肯定还没有全面启动。
明白了。这很有帮助。关税在25年到目前为止对Helios有重大影响吗，无论是从成本、定价还是市场需求角度？
是的，我们在第二季度业绩中发布了一张关于直接关税影响的幻灯片，我们估计2025年下半年的影响为800万美元，这个数字本来会更高。然而，我们能够通过利用“为区域服务的区域内”足迹成功减轻部分影响，并且我们确实为一些产品投入找到了替代供应商。基于我们的应对方式和我们内部对这些影响的估计，我们相信我们已经达到了那个范围。
关税情况从2025年初开始已经稳定，但我们会继续密切关注这方面的情况。
明白了。是的。我只是从26年的角度思考，我的意思是，有没有一些市场到目前为止保持得相当好，但在26年继续保持这种状态可能会变得更加困难？我在想，比如投入成本可能会大幅增加，或者从大局来看，你对26年关税方面的看法。
是的，正如我们多次提到的，我们的“为区域服务的区域内”战略确实会随着我们的客户在各个地区和终端市场的增长而起伏，随着我们作为一个组织不断成长和成熟，我们会继续评估如何获得最大的运营杠杆以及哪里最适合生产。在这方面，我们关注诸如劳动力可用性等因素。在任何不断变化的市场动态中，目前我们没有看到任何我们认为应该特别指出的预计会大幅增加的具体项目。实际上，我们并没有包含相同水平的信息。
我们的第三季度收益发布中，我们认为关税问题已经在一定程度上正常化。但是，进入2025年时，我认为很多人没有预料到我们在关税方面看到的狂热行为。因此，作为一个组织，我们将保持灵活性，以便在今年遇到任何意外情况时能够迅速做出反应。
明白了。非常有帮助。正如你所谈到的，虽然一些终端市场仍然相对疲软，但你们在精简组织、改善成本结构方面做得非常出色。是否有某些市场，特别是在液压领域，快速提高产量尤为重要，我只是想了解一下，从这个角度来看，你们的定位如何。
是的，你知道，对我们来说，增加产量是迄今为止对我们运营利润率杠杆影响最大的因素。你可以在我们最近几个季度的业绩中看到，随着产量的增长，增量效应开始显现。而且，你知道，与业务仅为Sun Hydraulics时相比，我们进行了很多收购。因此，这些收购的平均利润率在不同程度上低于当时的Sun。但随着我们继续执行以获取更多市场和客户钱包份额，我们确实预计液压部门的利润率会扩大。
我们有旗舰品牌，Sun和Faster。该业务将通过分销和OEM渠道进行。从分销商角度，我们跟踪库存水平，我们看到库存水平在过去几个季度呈下降趋势，这是一个好迹象。我们相信我们正在接近历史上开始看到一些自然有机增长的绝对美元水平。从OEM方面，我们有相当好的前瞻性预测，一些是6、9、12个月的。但这些OEM的预测会变化，随着发货日期的临近，他们可以提前拉取订单，也可以推迟一些订单。
但在分销和OEM两方面，我们确实对需求有可见性。正如你所指出的，随着需求增加，我们显然需要增加劳动力和资源，以确保我们为此做好准备。
明白了。我很欣赏这一点。我不确定这是否公平，但在Sean成为首席执行官之前，似乎有更多关于销售解决方案而非离散组件的讨论，可能涉及非常大额的合同。也许这里有几个问题。第一，这是一个公平的说法吗？第二，销售解决方案与销售独立组件相比，是否仍然是增长战略的核心部分？
是的，我来回答这个问题，如果我有遗漏的地方，Jeremy可以补充。Sean和我们的领导团队仍然致力于销售我们所谓的系统解决方案。但正如Sean喜欢说的，我们更专注于积累胜利，即使它们规模较小，而不是追逐大象。这确实是我们构建新的市场进入战略的核心原则。我们当然希望捕获尽可能多的钱包份额，无论是通过在部门内或跨部门销售多种产品。Shawn将我们的业务重组为更精简的方法，不再是以前的区域结构。
同样重要的是要认识到，OEM内部在采购方面有多个决策者。因此，我们希望成为满足他们所有需求的首选供应商，并相应地与他们合作。我们内部也对我们各业务部门的工程师如何合作解决客户问题、利用我们的整个产品组合进行了更多的培训。这将随着时间的推移而发展。现在有一些实际的例子，比如Ditch Witch，你可以在一个平台上看到来自Sun、Faster和Innovation Controls的产品。我们的计划是基于自下而上的战略规划，其中包括来自我们市场进入战略的各种贡献。
相对而言，这是一种更加务实的方法。
明白了。你刚刚开始谈论这个。能谈谈你们目前正在开发的一些更令人兴奋的产品吗？
是的，我们在2025年推出了相当强大的产品，我们在一些演示中已经分享过。当我考虑我们的产品方法和新产品计划的方法时，我们有我称之为拉动式产品，即我们与客户合作，要么以某种方式修改现有产品以扩展能力，要么开发新的解决方案。一个很好的例子是，我们宣布在Sun Hydraulics业务中推出了零系列阀门。这是一种更小的外形尺寸，使我们能够应用于更小的设备。
然后我们还有我称之为推动式产品，即我们设计产品和解决方案，并将其推向我们认为存在新机会的市场。我们在两个产品部门都有这样的产品。因此，我们对此感到非常兴奋。我们相信我们在产品方面的创新速度已经有所提高，我们希望这种情况继续下去。在我们的投资者日，我们也会分享更多相关内容。
我刚刚转发了幻灯片。在一些补充幻灯片中，我们有一个产品创新示例。这些都是我们在25年期间推出的所有产品，让你了解我们在各个部门如何真正加快了步伐。
我还想补充的是，重要的是，当我们考虑这些产品时，它们实际上并没有蚕食现有的销售额。我们真的在寻找我们可以向上游或下游发展的地方，潜在的相邻市场。因此，这些产品中的许多都是Helios投资组合的新收入机会。
明白了。Jeremy很好地谈到了现金流。我们也谈到了很多并购。现在在并购方面有多大的兴趣？有很多在 pipeline 中吗？你们可能在寻找什么样的目标？
是的，正如我们在一张幻灯片中所示，公司在2016年至2023年期间进行了大量的并购。过去几年以及将持续到2026年的优先事项是偿还债务，将杠杆率降下来。然后作为第二优先事项，我们真的想进行有机投资。我们想押注自己。我们有一些非常好的产品。我们有很棒的团队。我们看到了有机业务增长的机会。我们继续关注并购。我们已将并购评估纳入我们的战略规划流程以及业务部门和品牌中。
真正要求领导团队确定我们存在哪些战略缺口，我们希望填补这些缺口，当机会出现时。如果我们认为有一个非常好的战略机会，我们肯定会考虑。但至少现在这不是优先事项。当并购活动变得更加活跃时，我们将在方法上更加谨慎。我们希望确保有战略契合度，有明确的整合计划，并且该机会的回报符合我们的预期。
好消息是，Sean和我过去都有过各种并购经验。我想说，随着我们前进，在我们寻找的目标、我们愿意支付的价格以及我们如何整合和捕获这些销售方面，方法将更加严格。
太好了。我想我们还剩下大约30秒。给你最后一个机会做一些总结性评论。
是的，非常感谢Chris邀请我们。当然，如果任何人有任何后续问题，请直接联系我。再次强调，3月20日是投资者日，非常希望您能亲自参加。摆脱寒冷，来到阳光明媚的佛罗里达。而且，这是一个星期五上午，所以也许您可以度过一个长周末，我们期待在那里欢迎您。
听起来不错。非常感谢你们的参与。祝您今天剩下的时间愉快。
太好了。非常感谢。
好的，保重。