Miles Pondelik（投资者关系与企业发展总监）
Kenneth A. Vecchione（总裁兼首席执行官）
Vishal Idnani（首席财务官）
Dale M. Gibbons（副董事长兼存款与创新首席银行业务官）
Tim R. Bruckner（区域银行业务首席银行业务官）
Andrew Terrell（斯蒂芬斯公司）
Christopher McGratty（KBW公司）
David Smith（Truist Securities公司）
Jared Shaw（巴克莱银行）
Casey Haire（Autonomous公司）
Janet Lee（TD Cowen公司）
Ebrahim Poonawala（美国银行）
Matthew Clark（Piper Sandler Companies公司）
Gary Tenner（D.A. Davidson公司）
David Chiaverini（杰富瑞公司）
Bernard Von Gizycki（德意志银行）
Anthony Elian（摩根大通公司）
大家好。欢迎参加阿莱恩斯西部银行公司2025年第四季度及全年收益电话会议。您也可以通过公司网站www.westernalliancebankcorporation.com观看今天的网络直播演示。现在，我想将电话转交给投资者关系与企业发展总监Miles Ponderlich。请讲。
谢谢大家，欢迎参加阿莱恩斯西部银行2025年第四季度电话会议。今天的发言人是总裁兼首席执行官Ken Vecchione，以及首席财务官Vishal Adnani。在我将电话交给Ken之前，请注意今天的演示包含前瞻性陈述，这些陈述受风险、不确定性和假设的影响。除法律要求外，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。有关可能导致实际结果与任何前瞻性陈述存在重大差异的风险和不确定性的更完整讨论，请参阅公司昨天提交的8K表格中的SEC文件，这些文件现已在公司网站上提供。
关于开场发言，我想将电话交给Ken Vecchione。
谢谢。Myles，大家下午好。在将电话交给我们的新任首席财务官Vishal Adnani更详细地讨论我们的财务业绩和驱动因素之前，我将对我们2025年第四季度和全年的业绩发表一些简要评论。然后，我将通过回顾我们2026年的展望来结束我们的准备发言。Dale Givens（现在在大众需求的支持下，担任我们负责存款计划和创新的新任首席银行业务官）和Tim Bruckner将加入我们的问答环节。阿莱恩斯西部银行以强劲的势头结束了2025年，实现了创纪录的季度财务业绩以及全业务线的广泛表现。
我们看到了强劲的贷款增长、季节性存款外流减少、净利息收入趋势积极、净息差稳定、手续费收入增长以及PP&R（可能指利润、薪酬和相关费用）的持续扩张，同时保持了稳定的资产质量并展现出显著的运营杠杆。第四季度，净利息收入、净收入和PPNR（拨备前净收入）均达到创纪录水平。本季度每股收益为2.59美元，同比增长33%；平均资产回报率为1.23%；平均有形普通股回报率为16.9%；全年每股有形账面价值同比增长17%至61.29美元。我们在区域银行业务和专业的企业与机构（CI）垂直领域实现了50亿美元（即9%）的多元化持有至到期（HFI）贷款增长。
存款增加108亿美元（即16%），这得益于强劲的区域银行资金流入以及我们专业托管业务约40%的增长，该业务现由Dale领导。管理费收入按季度环比年化增长8.4%，这得益于贷款增长和平均生息资产增加，同时净息差保持稳定。我们在商业银行手续费方面继续保持增长势头。交叉销售财资管理商业产品和数字托管支付服务推动2025年第四季度服务费和手续费增长77%。抵押贷款银行业务收入没有出现大幅季节性下降，因此与上一季度相比仅下降500万美元。
我们的司法银行业务团队表现出色，完成了与标准脸书剑桥分析公司消费者数据隐私和解相关的首轮超过1700万笔数字支付，这是美国历史上最大规模的和解，展示了我们全面支付平台的实力。尽管存在典型的季节性疲软，但抵押贷款银行业务基本面继续稳固，季度业绩超出预期。由于本届政府对提供经济适用房的关注、抵押贷款服务权（MSRs）可能获得的资本减免以及抵押贷款利率的持续下降，这些都预示着该业务将取得更强劲的业绩，因此我们对2026年该业务持乐观态度。2025年的一个主要主题是运营杠杆，净收入增长速度是非利息支出增长速度的四倍。
我们为准备成为大型金融机构而进行的多年投资正在为我们带来良好回报，即使第4类机构的门槛保持不变，我们预计到2026年底资产将超过1000亿美元，而不会出现显著的费用增加。第四季度资产质量保持稳定，总问题资产减少800万美元，并远低于年中水平。我们正在积极解决非应计余额，预计到第二季度末将有显著改善。我们预计今年上半年净冲销将保持高位，因为我们正在处理非应计贷款，随着我们的资产组合转向更高回报的企业与机构（C&I）贷款增长，准备金将适度调整。
然而，这些行动强化了我们信贷纪律的强度，并应增强我们强大的风险调整后收益引擎。在不断扩大的收入基础和运营杠杆的支持下，我们为2026年做好了充分准备，并对我们的有机增长机会感到兴奋。接下来，Vishal将更详细地介绍我们的业绩。
谢谢Ken。转到幻灯片4，2025年阿莱恩斯西部银行实现了29亿美元的创纪录净利息收入、35亿美元的净收入和14亿美元的拨备前净收入。归属于普通股股东的净收入为9.56亿美元，每股收益为8.73美元。净收入和拨备前净收入分别较上年增长12%和26%，表明银行有机增长战略的持续成功执行。非利息收入增长25%，主要得益于更强劲的商业银行和支付手续费。抵押贷款银行业务基本持平，符合我们先前的预期，非利息支出增长放缓至4%。
较低的存款成本和减少的保险支出是这种适度支出增长的关键驱动因素，并强化了我们的运营杠杆。这些因素是强劲的年度每股收益增长23%的关键。现在转向幻灯片5。创纪录的7.66亿美元净利息收入环比年化增长1600万美元（即8%），这是由于强劲的有机贷款增长导致平均生息资产余额增加，而净息差与上一季度相对稳定。非利息收入从第三季度增长14%至约2.15亿美元，这得益于更强劲的商业银行和支付手续费。在通常较为疲软的季度，抵押贷款银行业务收入继续稳固。
由于近期抵押贷款利率下降导致提前还款速度加快，贷款服务收入因抵押贷款服务权（MSR）摊销加速而略有下降，这有利于出售收益。非利息支出从上一季度增加约800万美元至5.52亿美元。总体而言，本季度我们实现了坚实的运营杠杆，净收入增长近5%，超过了非利息支出1%的增长。4.29亿美元的拨备前净收入标志着又一个创纪录的季度。7300万美元的拨备支出较第三季度下降700万美元，以应对更强的贷款增长、投资组合向企业与机构（CNI）类别的持续重组以及净冲销的补充。
转向幻灯片6的资产负债表，本季度持有至到期（HFI）贷款强劲增长20亿美元，使全年贷款增长达到50亿美元，符合我们2025年全年指引。区域银行业务、专业托管服务和业主协会（HOA）的存款增长强劲，帮助抵消了抵押贷款仓库业务的典型季节性压力。值得注意的是，抵押贷款仓库存款表现好于预期，反映出我们通过增加更耐用的本金和利息托管余额的份额来提高稳定性的努力。因此，本季度总存款基本持平。全年来看，存款远超预期，增加108亿美元，比我们上一季度修订后的指引高出近25亿美元。
11月底，我们成功发行了4亿美元次级债务，以增强我们的总资本比率。总体而言，总资产较第三季度增加18亿美元，达到约930亿美元。在有机收益和改进的累计其他综合收益（AOCION）的支持下，年末总权益为80亿美元，但部分被更高的股息和股票回购的启动所抵消。每股有形账面价值继续上升，同比增长17.3%。转向幻灯片7，第四季度贷款增长加速，较上一季度增加20亿美元，全年增长50亿美元。区域银行业务实现约10亿美元的贷款增长，创新银行业务、市场商业银行和酒店特许经营融资做出了主要贡献。
这些业务全年对整体贷款增长做出了持续且可观的贡献。此外，如果您查看右上角的图表，您会发现我们大部分季度和年度增长来自企业与机构（CNI）贷款。抵押贷款仓库和抵押贷款服务权（MSR）融资是全国业务线的主要贷款增长贡献者。现在看幻灯片8，2025年令人印象深刻的存款增长是由区域银行业务存款的显著加速推动的，包括市场商业银行和创新银行业务，同时专业托管服务和业主协会（HOA）也保持增长势头。具体数据方面，第四季度区域银行业务存款增长14亿美元，其中5亿美元来自创新银行业务，而专业托管服务存款增长超过8.5亿美元，业主协会存款增长超过4亿美元。
如前所述，期末存款较第三季度小幅下降反映了这些业务的强劲表现，在很大程度上抵消了预期的抵押贷款仓库资金外流。与2024年第四季度17亿美元的季度净存款下降相比，这是一个显著的改善。转向幻灯片9，关于我们的净利息驱动因素，计息存款成本下降23个基点，这是由于各类产品成本降低。低成本计息活期存款（DDA）、储蓄和货币市场存款的平均余额稳步增长反映了这种存款成本优化。总体负债融资成本也较上一季度下降18个基点，这是由于借款成本降低。
查看平均生息资产，证券收益率从第三季度的4.54%下降18个基点，原因是利率下降，平均余额相对稳定。在9月美联储（FOMC）恢复降息后，持有至到期（HFI）贷款收益率压缩17个基点，第四季度又进行了两次25个基点的降息。查看幻灯片10，净利息收入从第三季度增加1600万美元至7.66亿美元，这是由于强劲的贷款增长推动平均生息资产增加25亿美元。净息差小幅压缩2个基点至3.51%，主要原因是平均生息资产收益率下降20个基点（由于现金余额增加）以及贷款和证券收益率下降的影响。
存款增长的优异表现导致平均现金余额激增，我们预计未来这一数字将恢复到更正常的水平。转向幻灯片11，非利息支出环比仅增长1%。1.71亿美元的存款成本是由于业主协会（HOA）等存款业务的平均余额增加。第四季度的效率比率为55.7%，调整后效率比率为46.5%，均较上年下降约5个百分点。仅看非存款成本运营支出，季度增长反映了与我们财务业绩相关的公司奖金应计增加，但部分被联邦存款保险公司（FDIC）评估费用的降低所抵消，其他银行也有类似报告。
我们还确认联邦存款保险公司特别评估的减少使保险支出降低约750万美元。与此同时，Amerihome确认了同等金额的抵押贷款服务终止成本。现在看幻灯片12，我们在净利息收入基础上仍对资产敏感，但在利率上升情景下，在收益风险基础上基本利率中性。这种抵消得到了预计的存款成本下降和基于我们对4月和7月各降息25个基点的预测的抵押贷款银行业务收入增加的支持。转向幻灯片13，资产质量保持稳定。
问题资产较第三季度略有减少，总计14亿美元。分类应计资产和非应计贷款的减少部分被特别提及贷款和其他房地产（OREO）的小幅增加所抵消。转向幻灯片14，季度净冲销为4460万美元，占平均贷款的31个基点。7300万美元的拨备支出主要是由强劲的企业与机构（CNI）驱动的贷款增长和净冲销补充造成的。我们的已发放贷款拨备增加约2000万美元，从上一季度的4.61亿美元增至4.61亿美元。总贷款拨备覆盖率（ACL）对已发放贷款的比率小幅上升2个基点至87个基点。
我们的总拨备覆盖率（ACL）对不良贷款的覆盖率为102%，较上一季度上升10个百分点。现在看幻灯片15，我们的有形普通股与有形资产比率从9月30日的7.3%左右增加约20个基点，这得益于强劲的收益增长，而我们的普通股一级资本（CET1）比率小幅下降至11%，处于我们的目标水平。我们坚实的资本水平表明我们有能力有机地产生足够的资本，支持强劲的资产负债表增长，同时通过股票回购向股东返还价值。我们还在11月底在银行层面发行了4亿美元次级债务，将总资本比率提高到14.5%。
本季度我们回购了约70万股股票，耗资5750万美元，加权平均股价为79.55美元。转向幻灯片16，每股有形账面价值从9月30日增加2.73美元至61.29美元，这得益于有机留存收益的强劲增长，以及累计其他综合收益（AOCI）头寸16%的改善。自9月启动股票回购计划以来，我们迄今已回购超过80万股股票，并已使用当前3亿美元授权中的略超过6800万美元。本季度我们的季度现金股息提高了0.04美元。每股有形账面价值的持续增长仍然是阿莱恩斯西部银行的标志，在过去十年中超过同行4.5倍。
转向幻灯片17，阿莱恩斯西部银行在中长期创造股东价值方面一直是领导者。我们在本页提供了11个我们认为是推动卓越财务业绩、强大盈利能力和可持续 franchise价值的关键因素，这些最终会增加有形账面价值并产生长期优异的总股东回报。在过去10年中，我们的每股收益（ETS）增长和每股有形账面价值积累在同行中排名前四分之一。与同行相比，我们在10年每股收益、有形账面价值、贷款、存款和收入增长方面也是领导者。
最后，过去两个季度的平均有形普通股回报率（ROATCE）增长在实现前四分之一业绩方面取得了坚实进展。现在我将电话交回给Ken。谢谢Vishal。
鉴于我们继续看到强劲的宏观经济顺风，包括日益支持增长的监管立场、商业客户群的积极情绪以及利率正常化的可见性提高，我们对阿莱恩斯西部银行2026年再次实现强劲的收益增长充满信心。我们2026年的展望如下。我们进入2026年时，各业务线的贷款渠道强劲，这得益于更健康的宏观背景以及我们认为日益宽松的监管和政治环境。这些因素正在增强我们商业客户的风险偏好。因此，我们预计贷款增长60亿美元，存款增长80亿美元。
我们继续有信心将普通股一级资本（CET1）比率维持在11%左右。凭借强劲的有机收益轨迹，我们预计将继续进行 opportunistic股票回购（取决于市场定价），同时保持资本大致与当前水平一致。我们强劲的贷款增长前景，加上降低融资成本的持续机会，支持我们对净利息收入增长11%至14%的预期。在这一展望中，我们假设两次25个基点的降息。我们还预计全年净息差将适度扩大，这得益于持续转向更高回报的企业与机构（CNI）类别以及核心存款增长的持续势头。
我们预计非利息收入在较高起点的基础上增长2%至4%，服务费和手续费展现出的增长势头以及抵押贷款的有利环境表明非利息收入将持续增长。这些新兴顺风的结合有利于抵押贷款和抵押贷款服务权（MSR）相关收入的更强劲收入环境。即使我们继续采用保守预测，非利息支出的增长主要是规模和支持收入增长及运营效率的定向投资的函数。2026年，总运营支出预计全年增长2%至7%。
预计存款成本将再次下降，从5.35亿美元降至5.85亿美元，这得益于持续的利率缓解。不包括存款成本的运营支出预计在16.2亿美元至16.7亿美元之间，反映了对几个新业务线和未来技术的持续投资。在资产质量方面，随着我们在未来几个季度积极减少非应计余额，我们预计净冲销在25至35个基点之间。正如我在开场发言中所讨论的，随着贷款增长继续转向企业与机构（CNI）贷款，准备金水平应随着组合的演变而调整。我们的风险调整后PP&R（利润、薪酬和相关费用）轨迹仍然强劲，我们对持续强劲的每股收益增长充满信心。
最后，我们预计2026年全年有效税率约为19%。Vishal、Dale、Tim和我期待回答您的问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您今天想提问，请按电话键盘上的星号，然后按数字1。如果您改变主意或觉得您的问题已经得到回答，可以按星号然后按2退出队列。为了让每个人都有机会参与问答，我们请您将问题限制为一个问题和一个后续问题。今天的第一个问题来自Stevens的Andrew Terrell。
Andrew，请讲。
嘿，早上好。
早上好。
我希望可以从资产负债表增长指引开始。显然，你们知道，2026年贷款增长60亿美元，存款增长80亿美元，与你们对2026年的预期相比没有变化。2025年的预期。你们发表了很多积极的评论。我只是想知道，为什么贷款和存款增长指引没有更高，或者你们觉得今年比较保守吗？
是的，首先，我们预计的贷款增长和存款增长领先于同行群体，我想指出这一点，这是第一点。第二，你们在这里看到的都是有机增长，这非常重要。第三，我们正在淡化贷款组合的某些领域。也就是说，我们在住宅贷款增长方面做得较少。因此，随着这部分贷款到期，其他领域需要承担更多的增长压力。我想第四点是，60亿美元和80亿美元似乎是合适的。随着我们全年的推进，如果这些预测被证明是保守的，我们将相应调整。
但进入今年，60至80亿美元的增长将产生大约目前市场共识的每股收益10.38美元左右，这约为19%的每股收益增长，再次领先于同行群体中任何银行的有机增长。实际上，我认为即使对于在年内进行了并购活动的银行，我们的增长也可能领先于同行群体。
太好了，谢谢。那么Ken，关于冲销的评论，听起来冲销可能在上半年有点集中。我想知道我们是否应该认为上半年的冲销可能高于全年指引范围，然后在下半年恢复到你们之前指引的20个基点左右的水平？或者我们应该如何考虑冲销的时间和幅度？
是的，我想说，在建模时，您可以将全年中点30个基点作为今年的起点，上半年可能会略高于这个水平，因为我们希望清除账面上的一些非应计贷款。这是我们努力将该数字降至贷款损失准备金以下的举措。我们认为这对业务整体是有益的，对市盈率扩张和提高市值也是健康的。
所以我们正在这样做。我想你们在第四季度已经看到了一些情况。冲销可能比你们想象的要高一些。但分类和问题贷款保持平稳。就上半年的可见性而言，我们有一些资产计划升级、出售或出售票据、出售房产。困难的是确定其中有多少会在第一季度或第二季度发生。如您所知，这涉及很多文书工作和谈判。但我们有信心到第二季度末非应计贷款将会下降。
谢谢。我们的下一个问题来自KBW的Chris McGrethy。Chris，请讲。
早上好Vishal，也许你可以谈谈非利息收入的强劲表现，本季度服务费大幅增长。我想确保我理解其可持续性，因为这部分包含什么，显然我听到了你关于抵押贷款的说法，但在季节性疲软的季度，抵押贷款的近期预期如何。谢谢。
是的，当然，很乐意回答这个问题。Chris，我认为其中主要的是服务费。有两个主要驱动因素。第一个是财资管理。我们在这方面进行了大量投资，并且在交叉销售方面继续看到增长。第二个是Ken和我在准备发言中提到的。数字支付业务的手续费收入有了很大改善。对吧。所以我们处理了，你知道，最大的和解案之一，脸书剑桥分析公司案。实际上，当你获得和解金时，我们会将其分发给最终索赔人，这其中涉及相关费用。
因此，这将取决于该业务未来的情况。但我们已经有其他和解案进来了。所以我们对这部分收入的增长轨迹持积极态度。在抵押贷款方面，我想Ken也提到了。
我来回答。首先，早上好Chris。我们对抵押贷款业务持乐观态度。正如我所说，当我们开始2026年时，我们看到几个顺风因素可能为我们2026年的预测带来额外的收益增长。作为起点，我们假设抵押贷款相关费用总收入同比增长10%。然而，如果政府的几个经济适用房计划生效，加上有利的监管变化和较低的利率环境，我们认为Amerihome可能会超出这些预测。作为一个数据点，这是一个早期数据点，所以我提醒大家注意。
但作为今年年初的数据点，我们预计第一季度抵押贷款总收入将接近第四季度的结果。但我要告诉你，截至昨晚营业结束，1月份的交易量和利润率目前高于我们的规划假设。因此，抵押贷款收入的预测有些保守。这是基于一些我们认为将会到来的顺风因素。我们将拭目以待。这些因素包括是否可以使用401k资金，或者政府支持企业（GSEs）是否购买2000亿美元更多的抵押贷款债券。我们还看到美国某些地区的供应超过需求。
因此，我们认为东南部的一些房价可能会下降，并且我们预计会有几次降息，当然可能在5月会有一个更具同情心的美联储主席。因此，考虑到所有这些因素，我认为这就是我们所拥有的经济和政府顺风因素。还有一些监管顺风因素，我们将拭目以待。但据我们了解，第一季度美联储可能会就抵押贷款服务权（MSRs）提供额外指导。我们关注的两件事是，美联储是否会重新审视抵押贷款服务权占普通股一级资本（CET1）25%的上限。如果他们这样做，这将允许我们持有更多的抵押贷款服务权应收款，这些应收款的收益率达到两位数。
所以我们喜欢这一点。另一方面，另一个考虑是改变抵押贷款服务权资产的风险权重，目前是2.5倍。如果这一下降，将允许我们持有更多的抵押贷款服务权，或者回购更多股票，或支持更多增长。对于今天我们收到的第一个问题，或者我们只是将其计入资本，建立更高的资本基础。所以我们在这里有一些事情正在发生，你知道，可能对抵押贷款业务非常有利。
所以需要等待观察。但我们有一些乐观情绪，我正试图克制，但我希望它能实现。
非常好。谢谢。谢谢Ken。然后作为后续问题，关于净利息收入，在两次降息的情况下增长11%至14%，我想知道什么因素会让你们达到高端而不是低端。
高端是平均生息资产。如果平均生息资产增长更快。我们第四季度表现出色。第四季度的平均生息资产增加了25亿美元。这非常好。通常这完全取决于贷款和存款增长。何时实现增长，这是我们最难预测的平均水平。我们通常可以在季度末准确预测，但平均水平对我们来说总是有点难以预测。但你知道，我们有信心这个范围是合理的。
而且，如果你建模的话，我认为12%或更高是一个下限。
我们还希望在存款方面，那些对我们来说成本较低的类别，能够拉低我们的平均成本并扩大息差，这些是我们将重点关注的领域，特别是数字资产、我们的信托公司和商业托管服务。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的David Smith。David，请讲。
嘿，早上好。早上好。你能给我们更新一下你对ECR存款的预期吗？随着今年80亿美元的增长展望，你预计ECR在总存款中的占比将如何变化？然后你也能更新一下ECR内部的结构变化吗？比如抵押贷款仓库存款是否减少，结算服务存款是否增加，这对支付的ECR利率以及未来一年对短期利率变化的beta有何影响？谢谢。
是的，我先开始，团队可以补充。首先，当你考虑ECR存款占我们总存款的比例时，按平均基础计算，目前约为37%。按期末计算，约为33%。对吧。所以大约三分之一。当你考虑80亿美元存款增长的结构变化时，我认为总体上可以预期比例保持不变。从结构角度来看。我们显然希望将更多存款推向非ECR。但我认为根据目前的预测，情况会有所变化，我认为你可以假设结构将与我们现在的情况基本一致。
当你考虑ECR的beta时，我们会说，你知道，这些ECR存款的beta约为65%至70%，但请注意，你知道，有非常具体的业务驱动这一点。对吧。在抵押贷款仓库方面，beta更像是100%。当你考虑业主协会（HOA）时，beta约为35%至40%，然后还有司法银行业务。所以其中有不同业务的组合。希望这能让你对结构和ECR存款的beta有一些了解。
是的，我还要补充一点，我会把它和第一个问题联系起来，即我们认为你的存款增长甚至会超过80亿美元。我们进入今年时，预计抵押贷款仓库贷款部门的存款增长持平。我们正试图调整结构，使存款增长来自成本更低的存款。现在有趣的是，这也与Chris问的抵押贷款手续费收入问题有关。第四季度，我们的表现比预期好15亿美元，这意味着我们的抵押贷款仓库存款比预期高出15亿美元，这是由于抵押贷款活动和再融资活动的发生。
所以其中一件困难的事情。那么这有什么好处呢？好吧，如果有很多再融资活动，抵押贷款仓库的存款水平未来应该会上升。所以这是需要考虑的事情。但随着这种再融资活动，也应该给Amerihomes带来更多的交易量机会。这对你的问题意味着，尽管我们进入今年时抵押贷款仓库的存款增长持平，但随着该行业的交易量增长和变化，你可能会看到它大幅上升。
谢谢。然后作为后续问题，新贷款发放的利差趋势如何，你是否看到竞争带来的任何变化？
你知道，我们在年底的即期利率与账面上的利率大致相同。
你知道，我们每天醒来都必须担心来自不同参与者的收益率竞争。随着经济好转，更多银行开始积极推动有机增长，这当然会给我们带来一些压力。对我们来说，我们在控制运营支出的同时，继续投资于未来的业务以实现未来的收入增长。所以如果我们必须放弃一点收益率来获得贷款增长，那也没办法。只要贷款是安全、稳健和可信的，我们就会继续这样做。Tim，你想补充一下区域方面的情况吗？我们真正看到的是，我们的专业业务线在一定程度上保护了我们。市场上明显存在向质量的转变，我们的专业业务线拥有完善的关系、控制环境和结构，人们与我们开展业务不仅仅是因为利率。我认为这非常重要，我们在这些深度渠道中看到了最强劲的增长。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Jarrod Short。Jared，请讲。
嗨。谢谢。早上好。也许继续讨论存款方面。早上好。Dale，你正在推进的一些举措有什么最新进展吗？因为从净利息收入指引来看，似乎融资方面有一些息差顺风。
当然。好吧，也许我会逐一介绍。你知道，我真的认为这些领域有很棒的机会。我爱这家银行。我在这里待了很长时间。但我认为一些更有趣的事情可能会在这些领域发生。你知道，第一个是我们的业主协会（HOA）团队，我们谈到了它的表现。银行大约有30年历史。这个业务大约有一半的时间。从零开始，现在是全国最大的业主协会服务提供商。值得注意的是，在过去八年中。
每个季度他们都刷新了新的余额记录。我们认为这种一致性很重要，我们认为我们处于领先地位，坦率地说，我们希望在未来继续拉开差距。他们将在2026年取得强劲表现。下一个是我们的司法银行业务。我们在电话中已经提到了数字支付的结合，这已经得到了一些关注。我们是全国最大的集体诉讼大规模侵权索赔和解实体。我们现在已经将其扩展到为全国的律师事务所提供银行服务。
我们预计2026年他们的贷款量将增长两倍。我们的数字资产团队，我们全天候为客户服务，当然数字资产市场是24小时开放的。我非常相信万物代币化，我们希望走在前列并促进这一进程。我们的信托公司，你知道，我们三年前开始的。在不到三年的时间里，我们现在已跻身全球最大的CLO受托人前十名。他们在2025年基本翻了一番。我们认为他们将在2026年再次翻番。
还有我们的商业托管服务职能，你知道，这是我们为私营公司出售给上市公司或私营公司的并购过程提供服务，包括资金收集、支付以及持有盈利支付和陈述与保证。因此，总体而言，我们认为这些业务的增长速度将是银行整体增长速度的三倍左右，增长超过30%。而且其中大多数的成本明显低于我们在其他存款渠道中产生的成本。正如Ken提到的，抵押贷款仓库是ECR的最大组成部分之一，我们预计这部分将保持相对持平。
好的，太好了，谢谢。感谢所有这些细节。我想回到信贷问题，随着年初冲销预期较高，当你们处理一些不良贷款时，我们应该如何考虑拨备和拨备覆盖率？
是的，当然，很乐意回答。就目前持有至到期（HFI）余额的已发放贷款拨备而言，目前为78个基点。环比基本持平，较一年前的70个基点上升约8个基点。因此，当我们考虑明年的拨备水平时，我认为你会看到拨备率略有上升，可能达到80个基点左右。这主要是因为，正如我们所说，我们看到贷款增长主要来自企业与机构（CNI）方面。因此，随着我们这样做，会有一些组合调整。
然后关于冲销，另一个需要考虑拨备的因素，你可以反向推导。正如Ken所说，你有25至30个基点的全年指引。我们现在认为中点左右。希望这能给你所需的数据点。
谢谢。我们的下一个问题来自Autonomous的Casey Hare。Casey，请讲。
很好，谢谢。大家早上好。那么，想跟进净息差展望。我想你说过你预计它会在2026年全年上升，听起来这是贷款方面的积极组合转变，转向更多，你知道，更少的住宅贷款和更高收益的企业与机构（CNI）贷款，以及存款方面，正如Dale刚才提到的，低成本存款的增长。只是想知道，你能提供什么细节，比如哪些企业与机构（CNI）类别增长更快，以及它们的收益率如何，还有这些低成本存款渠道的增长，这会以有意义的方式提高存款beta吗？只是想更好地了解净息差扩张的幅度。
是的。好的。从负债方的存款开始，如果你看第四季度的数据，你可以看到我们的定期存款（CDs）下降了多少。因此，我们大幅降低了定期存款融资，这帮助我们的存款成本下降。我们将在2026年继续这样做，这将为净息差提供一些支持。让我谈谈净息差，它不会大幅上升，但会在全年缓慢上升。好吧。记住，我们还嵌入了两次降息。
好吧。出于规划目的，我总是假设净息差持平，但它确实有一个轻微的向右上方的趋势。我们还在Dale负责的业务增长方面进行了强调，这些业务的定价比我们的传统存款更有吸引力。Dale没有完全提到的一点，我可能稍后会抛给他，是在我们的数字资产团队中。我们现在进行24/7银行间交易。为此，我们获得了溢价，这是我们支付融资的更大折扣。我稍后会把这个问题交给Dale。
在资产负债表的另一边，我会引用Tim Bruckner的话，即许多银行业务、酒店融资、度假村融资，甚至私人信贷。所有这些收益率都保持在原有水平。我不会说我们有定价权，但我们有能力根据我们持有的定价带来交易量。因此，你将在2026年看到这些团队带来更多的交易量。Dale，你想谈谈IBT吗？
是的。让我描述一下我们在这个IBT24/7上正在做的事情，我提到过，Ken也强调过。我的类比是它就像Spider Gold Trust。Spider Gold Trust是世界上最大的黄金ETF存储库。你所做的就是买卖你的ETF。你不再需要实际拥有黄金。好吧，我们不持有黄金，但我们持有美元。这些客户可以来找我们。而且是24/7，不像ETF只在市场开放时交易，他们可以24/7将货币转换为美元或从美元转换为任何他们所在的货币。
这种服务水平很重要。我们的其他业务中也有类似的事情，导致融资成本降低。这是因为我们提供的服务并不广泛可用。因此，这些类型的业务实际上会有更低的beta，而不是更高的beta。我可能会注意到，我们2025年的存款增长实际上可能比宣传的要好一些。你还没有看到这一点，但我们的经纪人存款减少了超过10亿美元。所以108亿美元已经是净额，更像是120亿美元。所以我认为我们去年确实表现出色。我知道我们2026年的指引，我觉得我们肯定能够达到那个指引。
好的，很好。然后再问一个关于费用的问题。所以如果我看核心费用增长，ECR存款成本意味着约9%至13%的增长。理解你们有很多事情在进行。但是如果存款成本缓解没有实现，是否有调整空间？也就是说你们可以降低这部分成本。
抱歉，问题是存款成本是否可以降低以推动更低的同比运营支出增长吗？
是的，扣除存款成本后的费用增长。对吧。所以这意味着9%至13%的增长。如果存款成本缓解没有像你们预期的那样实现，你们能降低核心费用吗？
是的。所以我们的预期中包含大型金融机构（LFI）指引没有变化。因此，我们已经包含了为达到1000亿美元门槛所需的全部费用。现在，如果大型金融机构指引从1000亿美元提高到更大的数字，有人说是1500亿，有人说可能是2500亿，那么我们在这方面的支出将会减少，不会完全消除，但显然会减少，因为有些事情我们想要实现，并且认为对公司更好。所以我们有这方面的空间。
我们在业务扩张和收入计划方面也有空间。但我要告诉你，我们成功和增长的秘诀是，我们总是致力于新业务或新产品和服务、新业务线，以便我们能够形成一个S曲线，这样，你知道，两年后，我们正在做的一些事情开始形成规模，并推动更高的收入。Dale提到的IBT网络，我们两年前就开始着手了，好吧。现在它正在取得成果，我们认为它将推动未来的成功。
司法银行业务我们四五年前就开始了，BEF三四年了。所以所有这些业务都需要时间。回到过去。因为Dale在这里，我要说业主协会（HOA）我们12年前就开始了，好吧。我们以这样的方式发展，现在我们在业主协会市场份额上排名第一，并且我们继续在那里实现显著的存款增长。所以我对你的回答是，我们能在某些事情上灵活调整吗？当然。但我们将在短期利益和长期利益之间取得平衡。
到目前为止，我们在管理短期和长期预期以及推动长期增长（无论是资产负债表还是手续费收入）方面做得相当不错。
谢谢。下一个问题来自TD Cohen的Janet Lee。请讲，Janet。
你好。看来你们对2026年ECR存款成本指引的一些信心来自于ECR存款向低成本存款的重组，远离抵押贷款仓库。目前，你能分享ECR存款在抵押贷款仓库、业主协会（HOA）与司法银行业务之间的构成吗？我认为这三个是目前最大的。与年底相比，或者你们的内部目标可能是什么？
不，这让我感到非常不舒服，因为我们所处的竞争环境。我的意思是，你知道，就排名而言。抵押贷款仓库是最大的，其次是业主协会，然后是司法银行业务。这就是我要告诉你的。但除此之外，我不会提供任何一项业务的存款水平。对不起。
好的，这很公平。你们的拨备覆盖率（ACL）比率从78个基点上升到今年年底的80个基点左右。你说这主要是由企业与机构（CNI）贷款增长和净冲销补充以及非应计贷款清理推动的。关于Cantor或First Brands，你能分享任何最新情况吗？
好的，是的，让我先处理First Brands。实际上，我们的贷款不是给First Brands的，而是给Point Need，这是Jefferies的子公司。该贷款继续以加速的速度偿还。上一季度我想我们说未偿还余额约为1.68亿美元。今天未偿还余额为1.24亿美元。因此，它从对投资级零售商应收账款的19%预付率降至约14%至15%。因此，我们对此有很好的可见性。它继续偿还。这是一笔正常贷款，我们不太担心。
它的表现符合预期，正如我所说，还款速度比我们建模的要快一些，所以我们非常满意。关于Cantor。如你所知，由于正在进行的法律行动，我能说的内容有限。但我们已经向该业务派驻了一名接管人，这得到了两位超高净值个人的支持。该接管人已下令对所有房产进行评估。我们预计这些评估将在3月初完成。一旦我们看到这些评估结果，我们将更好地了解抵押品价值相对于未偿还贷款的情况。未偿还贷款为9800万美元，然后我们可以从那里着手。所以，在这一点上，我能告诉你的就是这些。但我们希望在公布第一季度业绩时能有更好的洞察力和清晰度。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Ibrahim Poonwalla。Ibrahim，请讲。
谢谢。早上好。我想再问一个关于信贷的问题。你已经清晰地说明了冲销和拨备前景。Ken，是不是也意味着你预计分类特别提及贷款本季度略有上升。你对信贷指标从现在开始继续改善的渠道有信心吗？或者有什么可能导致意外的下行恶化。如果你能谈谈这一点。
是的。因此，资产质量保持稳定，并且有几个显著的改善领域。首先，新增或恶化的信贷数量有所下降。这是积极的。我们还看到借款人更愿意合作，努力在年中前有计划地减少非应计贷款。你知道，我们一直有这个口号。Tim Bruckner坐在我对面。他在担任首席信贷官时开始提出早期识别和早期升级。我们的新任首席信贷官Lynn Herndon稍微修改了一下，变成了早期识别、早期升级，现在是加速解决。
因此，我们正在努力这样做，以降低分类和问题贷款数量。我会说它们明显低于第二季度。有趣的是，当我们查看我们的信贷质量，例如第四季度分类贷款与一级资本加拨备覆盖率（ACL）的比率为11.7%，但这与我们500亿至2500亿美元的同行群体相比非常有利。我们使用的是第三季度同行中位数。所以请给我一点余地，因为我们还没有计算第四季度的所有数据，但同行中位数为14.7%。
我们比同行好300个基点。好吧，所以我们的资产质量正在改善。我们从几乎为零的损失中恢复过来。所以看起来比实际情况更糟一点。但我们的指引与同行群体大致相当或略低。Tim Bruckner，我不知道我说得太多了。不知道你想补充什么。
我认为这是一个很好的概述。正如我们继续沟通的那样，重点是2023年第一季度首次与这个群体讨论的已识别的办公楼贷款。
我们一直在进行讨论。正如我们一直提到的，这些贷款的库存是有限的，并且正在减少。2025年年中以来，分类办公楼贷款下降了三分之一。我们在每个资产层面都有针对每个资产的明确策略。升级使我们的高管团队能够处理每一种情况。这些贷款按现状价值减去清算成本计价。因此，我们认为这在解决过程中消除了beta风险。
这是很好的细节。谢谢。我想再问一个单独的问题，Ken，你谈到了多年来为未来增长建立渠道所做的所有事情。当我们考虑存款时，无机增长对阿莱恩斯西部银行有意义吗？当我们考虑可能改变分销网络，拥有更大的分支机构足迹，这些是你考虑的事情吗？或者鉴于你在有机增长方面的势头，所有这些都将是巨大的干扰。
好吧，我认为你陈述的最后一部分是正确的。这将是一个巨大的干扰。首先，我们确实会考虑它，我们应该考虑它。这是团队高级成员之间的讨论点。当我们考虑替代性无机机会时，我们考虑的因素之一是管理时间的回报。如果我们去做任何事情，会否影响我们所有的有机增长？我们认为我们的有机增长是独特的。我们认为这很重要。我们认为这带来的执行和运营风险更少。
说实话，尝试发展业务、进入不同的产品和服务或地区，肯定比坐在电话会议上宣布“猜猜怎么着？我们刚刚转换了总账，我们对此非常兴奋”要有趣得多。因此，银行的创业精神更倾向于有机增长。话虽如此，如果有什么事情落到我们头上，能够让我们变得更大更好，好吧，这是关键。我看到很多交易是为了让公司变得更大。
好吧，我们的标准是更大更好。因此，如果有一个更大更好的机会，帮助我们进入一系列可以降低存款成本的存款渠道，我们会非常兴奋地考虑这样的事情。但为了大而大，我认为会削弱我们的有机增长势头。
Ken earlier mentioned that based on the estimates out there for 2026, we have one of the strongest EPS growth targets. So one of the challenges when looking at someone else is to say, gosh, we're growing at, you know, 19%, what is everyone else going to be doing and how might that be diluted because our growth is so strong and that's necessarily reflected in P/E.
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Matthew Clark。Matthew，请讲。
嘿，早上好。谢谢。只想回到服务费项目。你能量化一下本季度脸书支付费用是多少吗？听起来你有一些和解案来帮助缓解未来的阻力。但在我们看到第四季度的季节性因素之前，我们应该如何考虑可持续的运行率？
是的，不幸的是，我们无法提供有关和解案以及我们产生的手续费收入的任何数字。好吧。这是第一点。第二，关于和解案，我们很难按季度预测。你知道，剑桥和解案我们实际上认为会在今年早些时候发生。因此，当我们获得这些授权时，我们感到非常高兴，但我们很难预测它们何时会到来。当然，我们会做出最好的猜测。因此，我们无法提供非常具体的数据。
这使我们面临太大的竞争风险。抱歉。
好的。然后关于计息存款成本，本季度你们的beta为55%。你能告诉我们年底的存款即期利率吗？以及你对未来beta的展望？
是的，当然。很乐意。计息存款的即期利率为2.81%，低于本季度2.97%的平均利率。所以你已经看到它很好地下降了。就从这里的走势而言，我认为50%左右的中点可能是正确的区间，当你考虑这个类别时。
谢谢。下一个问题来自DA Davidson的Gary Tenner。请讲。
谢谢。早上好。我只是有一个快速的后续问题来澄清 earlier关于全年非存款成本支出增长的问题。所以听起来，根据你的解释，如果我理解正确的话，任何灵活性都围绕着第4类机构的门槛，而不是与收入方面的任何关联。对吧。因为其中大部分是对长期机会的投资。这样想对吗？
是的，是的。
好的。然后第二个问题，我想也是关于商业银行业务手续费项目的后续问题，也许甚至第一季度的情况。我的意思是，这是第三季度和第四季度的混合，比任何接近第四季度的更合理的预期。
关于服务费。是这个问题吗？
是的，是的。
我认为这是合理的。我的意思是，它将从第四季度的数字下降。我不能确切地指导你它会下降到哪里。这是不稳定的。但是你知道，我们在前端帮助促进支付的未来交易渠道，你知道，看起来不错。所以。但这是美国历史上最大的案例，有1700万索赔人。所以这将在第一季度、第二季度减少。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的David Chioverine。David，请讲。
嗨，感谢提问。所以我有一个关于IBT网络和代币化存款的后续问题。关于州稳定币的强劲增长以及对银行存款的潜在破坏有很多讨论。说IBT网络与稳定币竞争是否公平？你能谈谈客户采用率和增长前景吗？
我不认为它是竞争。我认为它是互补的。我的意思是，归根结底，你知道，人们仍然想要，你知道，法定货币或者能够快速回到法定货币。所以，你知道，稳定币的作用就像我的类比是麦当劳。我不认为你会开车经过麦当劳，看到巨无霸的价格，你知道，以聪（比特币的最小单位）计价。但你会看到以美元计价，你将能够用你的手机用USDC闪付，在后台我们在那里说，好吧，所以这是USDC交付的东西。
然后将要流出的是美元，在我们与稳定币提供商合作的围墙花园内。我们促进这一点。我们更多地补充他们所做的，而不是竞争。
完美。谢谢你。然后想问一下平均生息资产增长，特别是证券投资组合和可供出售贷款。有什么评论吗？认为平均生息资产增长与存款增长相似是否正确？
好吧，是的，存款增长将推动平均生息资产增长。你完全正确。
我的意思是，就特许经营价值而言，我们是以负债为基础的。我们一直都是。我认为如果你反过来做，你往往会在信贷承销上施压。所以你知道，我们有强劲的低成本存款增长，这给了我们发放优质贷款、转向，你知道，高质量证券的机会，无论那是什么。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的Bernard Von Kisicki。请讲。
嘿，伙计们。早上好。关于你预计2026年全年5.35亿至5.85亿美元的ECR相关存款成本。你知道，过去你依赖利率，现在，你知道，你正在转向更低的ECR相关余额。你能提供ECR成本的敏感性分析吗？如果我们有两次降息与如果美联储从现在开始暂停。
我认为我们仍然能够，我们，你知道，努力做到。我认为我们也能够降低它，但显然如果我们没有看到那些降息，它不会下降那么多。对吧。我认为这将帮助我们进一步降低它。所以我认为如果你没有看到从这里开始的利率下降，它会有点粘性。
好的。关于贷款增长，2026年60亿美元，所以你提到各业务线的强劲渠道，你提到这一点。你知道，企业与机构（CNI）将继续领先。只是好奇，考虑到2026年预计的一些到期情况，商业房地产（CRE）可能贡献多少？
当然。所以在2025年，你可以看到我们减少了增长，并在某些情况下推迟了商业房地产贷款，商业房地产贷款占总贷款的百分比在2026年有所下降。我们预计商业房地产对总增长数字的贡献不会很大。所以我们称之为适度增长。增长的主要部分来自我们基于商业战略和细分市场的业务战略，我们将我们的收费型和财资产品与我们的信贷纪律相结合，实际上通过这种方式获得更广泛的收入。因此，由于这些原因，你不会看到商业房地产的显著增长。
谢谢。我们今天的最后一个问题来自摩根大通的Anthony Elian。请讲。您的线路现已开通。
嗨。你们第四季度的普通股一级资本（CET1）比率为11%，这是你们今年的目标。我知道在展望幻灯片上，你们说回购仍然是 opportunistic的，但考虑到你们的普通股一级资本已经达到目标，我们是否应该预期回购相对于第四季度的5700万美元会有所减少？
是的。所以11%是我们感到舒适的水平。我们希望它上升吗？是的。关于股票回购，我们的模型中没有真正的计划。在市场出现混乱的情况下，我们会进行回购，我们认为我们需要的资本是支持60亿美元贷款增长所需的资本。如果60亿美元贷款增长有任何疲软，那么我们可以通过回购股票来支持每股收益目标。但这不是我会建模的事情。如果我们报告回购了一些股票，那是因为我们有机会以相对于市场的折扣价购买。
好吧。
然后关于ECR。我知道你们今年的指引是5.35亿至5.85亿美元。但有没有可能这个支出比去年的6.3亿美元有所上升？如果我认为你们今年从较低利率中获得的缓解不如以前多，只有几次降息，你们在幻灯片18中提到了对增长的稳定投资。根据Vishal关于80亿美元存款增长的评论，ECR结构预计保持不变。所以我只是认为这些因素限制了你们在ECR成本上获得的一些缓解。
谢谢。
首先，我要说的是，一开始，记住我们去年年底确实有一次降息。所以并非所有这些都实际反映在当前利率中。因此，我认为你可以继续看到一些下降趋势，然后我们将继续推动结构调整。对吧。理解目前的情况。很难确切地说今年会达到什么水平。所以试图给你一些大致的参数。但我们将继续努力，业务部门非常专注于降低这些成本。
具有讽刺意味的是，如果我们有一个非常强劲的抵押贷款市场，导致再融资，那么ECR成本可能会高于我们的指引。那些现在有再融资或房屋出售的余额，会迅速增加数亿美元的余额。这实际上是一个好问题。现在我们有更多来自这个部门的存款，你知道，我们实际上可以控制一点，有更多的机会降低它们的定价。但美元数字仍然可能更高。
所以有一种方式，我们未达到指引实际上会带来更好的价值创造。
谢谢。我们今天的问题就到这里。因此，我将把电话交回给Ken Vecchione作总结发言。
我们对本季度感到非常满意，为我们取得的成就感到自豪，感谢您今天抽出时间参加我们的电话会议，讨论我们的业绩。我们期待在几个月后第一季度业绩公布时再次与您交谈。谢谢。祝大家新年快乐，身体健康。
谢谢大家今天的参与。本次电话会议结束，您现在可以挂断电话。