杰罗姆·拉梅尔（执行副总裁，企业发展与综合对外沟通）
让-马克·谢里（副首席执行官兼指定总裁）
马可·卡西斯（销售、营销、通信与战略发展总裁）
洛伦佐·格兰迪（财务、基础设施与服务总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
弗朗索瓦·布维尼（瑞银集团）
安德鲁·加德纳（花旗集团）
约书亚·布查特（TD Cowen）
斯特凡·乌里（Oddo BHF）
多梅尼科·吉洛蒂（Equita）
桑迪普·德什潘德（摩根大通公司）
女士们、先生们，欢迎参加意法半导体2025年全年财报发布电话会议及网络直播。我是桑德拉，合唱电话会议操作员。我想提醒各位，所有参会者目前处于仅收听模式，会议正在录制中。演示结束后将进行问答环节。您可以随时按电话上的1键注册提问。如需操作员协助，请按星号和0键。目前不得对会议进行录制用于发布或广播，现在我很荣幸将会议交给执行副总裁兼企业发展与综合对外沟通负责人杰罗姆·拉梅尔。
请讲，先生。
谢谢莫拉，也感谢各位参加我们2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。今天主持会议的是意法半导体总裁兼首席执行官让-马克·谢里。今天与让-马克一同参加会议的还有总裁兼首席财务官洛伦佐·格兰迪，以及模拟电源与分立器件、MEMS和传感器部门总裁兼意法半导体战略系统研究与应用创新办公室负责人马可·卡西斯。本次网络直播和演示材料可在意法半导体投资者关系网站上获取。会议结束后不久将提供回放。本次电话会议将包含前瞻性陈述，其中涉及可能导致意法半导体业绩与管理层预期和计划存在重大差异的风险因素。
我们鼓励您查看今天上午随业绩发布的新闻稿中包含的安全港声明，以及意法半导体最近的监管文件，以全面了解这些风险因素。此外，为确保所有参会者在问答环节有机会提问，请将问题限制为一个问题和简短的后续问题。现在，我想将会议交给意法半导体总裁兼首席执行官让-马克·谢里。
谢谢杰罗姆。各位早上好，感谢大家参加意法半导体2025年第四季度及全年财报电话会议。我将首先概述2025年第四季度和全年情况，包括业务动态，然后由洛伦佐进行详细的财务概述。之后我将对前景进行评论并总结，然后回答大家的问题。首先看第四季度，我们实现了33.3亿美元的收入，高于我们业务或CLUX区间的中点，这得益于个人电子产品收入的增长，以及通信设备、计算机外设和工业领域收入的小幅增长。
而汽车业务则低于预期。不包括减值、重组费用和其他相关淘汰成本，毛利率为35.2%，也高于我们业务展望区间的中点。稀释每股收益为0.11美元，其中包括某些负面的一次性税费支出，每股影响为0.18美元。第四季度收入——抱歉——第四季度收入标志着本季度同比恢复增长。我们进一步减少了资产负债表和分销渠道的库存，并产生了2.57亿美元的正自由现金流。展望2025年全年，净收入下降11.1%至118亿美元，主要受汽车业务大幅下滑的推动，工业业务也有小幅下滑，而个人电子产品、通信设备和计算机外设业务均有所增长。
毛利率为33.9%，低于2024年全年的39.3%。不包括减值、重组费用和其他相关淘汰成本，稀释每股收益为0.53美元。我们的净资本支出为17.9亿美元，同时产生了2.65亿美元的自由现金流。现在我们来讨论第四季度各业务动态。在汽车领域，本季度收入环比增长3%，但同比有所下降，但趋势持续改善。汽车设计势头在电动和传统汽车领域均取得进展，获得了车载充电器、DC-DC转换器、动力系统和车辆控制电子等应用的设计订单。这些订单包括功率半导体、智能功率器件、汽车微控制器、模拟和传感器的设计胜利。
这些订单得到了与各种原始设备制造商（OEM）和一级供应商生态系统合作的支持，巩固了我们作为汽车行业关键供应商的地位。关于收购恩智浦（NXP）的MEMS传感器业务，我们在7月宣布的交易仍预计于2026年上半年完成。在工业领域，收入好于预期，环比增长5%，同比增长5%。重要的是，分销渠道的库存进一步减少，目前工业领域的库存正在正常化。我们的微控制器、传感技术以及模拟和功率器件组合，强势定位于支持工业转型趋势和物理人工智能的需求。本季度，我们在工业自动化与机器人、楼宇自动化、电力系统、医疗保健和家用电器领域获得了设计订单。
11月，我们举办了STM32峰会，发布了多项关键创新，包括首款基于18纳米工艺的微控制器、下一代无线微控制器以及更新的边缘人工智能软件工具套件，用于个人电子产品。第四季度个人电子产品收入高于我们的预期，环比下降2%，反映了我们参与客户计划的季节性。本季度，我们通过参与客户计划以及面向传感器、安全解决方案和电源管理产品等设备的开放市场产品，加强了在移动平台和联网消费设备领域的地位。通信设备和计算机外设收入环比增长23%，在人工智能和数据中心基础设施方面好于预期。
我们继续巩固我们的地位，满足对更高功率密度和能源效率日益增长的需求。本季度，我们获得了多个基于硅和碳化硅的功率解决方案设计订单，支持下一代人工智能计算架构。我们还继续与客户合作，将我们的硅光子技术推向市场。数据中心光认知技术的强劲势头也导致可插拔光模块中使用的高性能微控制器需求显著上升。基于我们的双极互补金属氧化物半导体（bicymos）和面板级封装技术的低地球轨道卫星业务在本季度继续取得进展，对我们第二大客户的出货量有所增加。
转向可持续发展，我们仍在按计划实现2027年的关键承诺：实现范围一和范围二所有直接和间接排放的碳中和，并专注于范围三的产品运输、商务旅行和员工通勤排放，以及100%可再生能源采购。今年的一个重要里程碑是第四季度在我们新加坡的主要设施启动了新加坡最大的工业区域供冷系统。我们还继续在主要可持续发展指数中保持强势地位，连续第二年入选《时代》杂志世界最可持续公司榜单。现在请洛伦佐介绍我们的关键财务数据。
谢谢让-马克，各位早上好。让我们详细回顾第四季度，首先是各可报告部门的同比收入。模拟产品、MEMS和传感器部门增长7.5%，主要由于成像产品；功率和分立产品下降31.6%。嵌入式处理收入增长1%-2%，主要得益于通用产品、PALCOS和汽车微控制器的收入增长，抵消了联网安全和定制处理节流阀的下降。射频和光通信增长22.9%。按终端市场划分，通信设备和计算机外设以及个人电子产品均增长约17%。工业增长约5%，而汽车下降约15%。
同比而言，对原始设备制造商（OEM）的销售额增长0.6%，对分销渠道的销售额下降0.7%。环比来看，功率和分立部门是唯一下降的部门，下降3.9%。其他所有部门均有所增长，其中射频和光通信领涨，增长30.5%，嵌入式处理以及模拟产品、MEMS和传感器部门分别增长3.9%和1.1%。按终端市场划分，环比增长由通信设备和计算机外设领涨，增长23%。工业增长5%，汽车增长3%，而个人电子产品下降2%。现在转向盈利能力，第四季度毛利为11.7亿美元，同比下降6.5%。
毛利率为35.2%，同比下降250个基点，主要由于制造效率降低，其次是负面的汇率影响和较低的产能预订费用。环比而言，毛利率提高了200个基点。第四季度毛利率包括约50个基点的负面影响，源于与我们的制造重新调整计划相关的非经常性成本。在未来几个季度，我们预计上述非经常性成本将对毛利率产生类似的负面影响。第四季度不包括重组费用的总净运营支出为9.06亿美元，由于不利的汇率影响，同比略有增加。
支出略好于预期，反映了我们持续的成本控制和成本节约计划的初步效益。对于2026年第一季度，我们预计净运营支出约为8.6亿美元，环比下降。提醒一下，这些金额是扣除其他收入和支出后的净额，不包括重组费用。第四季度我们报告的运营收入为1.25亿美元，其中包括1.41亿美元的减值、重组费用和其他相关淘汰成本。这些费用与执行先前宣布的全公司范围内重塑制造足迹和调整全球成本基础的计划有关。
不包括这一非经常性项目，第四季度非美国通用会计准则运营利润率为8%，其中模拟产品、MEMS和传感器部门为16.2%，功率和分立部门为-30.2%，嵌入式处理部门为19.2%，射频和光通信部门为23.4%。2025年第四季度净亏损为3000万美元，其中包括1.63亿美元的一次性非现金所得税支出，而去年同期净收入为3.41亿美元。稀释每股收益为-0.03美元，而去年为0.37美元。不包括先前提到的与减值、重组费用和其他相关淘汰成本相关的非经常性项目，非美国通用会计准则净收入为1亿美元，非美国通用会计准则稀释每股收益为0.11美元，其中包括某些负面的一次性税费支出，每股影响0.08美元。
现在来看我们2025年全年的财务表现，净收入下降11.1%至118亿美元。按终端市场划分，汽车业务约占我们2025年总收入的39%，个人电子产品约占25%，工业约占21%，通信设备和计算机外设约占15%。按客户渠道划分，2025年对OEM和分销渠道的销售额分别占总收入的72%和28%。按客户来源地区划分，2025年我们43%的收入来自美洲，31%来自亚太地区，26%来自欧洲、中东和非洲（EMEA）。2025年毛利率降至33.9%，而2024年为39.3%，主要由于制造效率降低，其次是价格和产品组合、较低的产能预订费用、负面的汇率影响以及较高的闲置产能费用。
运营收入为1.75亿美元，而2024年为16.8亿美元，其中不包括3.76亿美元的减值、重组费用和其他相关淘汰成本。非美国通用会计准则运营利润率为4.7%。按报告基准，净收入为1.66亿美元，每股收益为0.18美元。按非美国通用会计准则，净收入和每股收益分别为4.86亿美元和0.53美元。经营活动产生的净现金为21.5亿美元，而2024年为29.7亿美元。2025年净资本支出为17.9亿美元，符合我们修订后的预期，低于2024年的25.3亿美元。2025年自由现金流为正2.65亿美元，而前一年为正2.88亿美元。
年末库存为31.4亿美元，而第三季度末为31.7亿美元，一年前为27.9亿美元。季度末库存销售天数为130天，略好于我们的预期，而前一季度为135天，去年同期为122天。2025年支付给股东的现金股息总计3.21亿美元。此外，2025年期间，意法半导体执行了总计3.67亿美元的股票回购。截至2025年12月底，意法半导体保持了强劲的财务实力，净财务状况稳健，为27.9亿美元，反映出总流动性为49.2亿美元，总金融债务为21.3亿美元。
现在回到让-马克，他将对我们的前景进行评论。
谢谢洛伦佐。现在让我们转向2026年第一季度的业务展望。我们预计2026年第一季度收入为30.4亿美元，环比下降8.7%，上下浮动350个基点。我们预计毛利率约为33.7%，上下浮动200个基点，其中包括约220个基点的闲置产能费用。本业务展望不包括与当前情况相比全球关税可能发生的任何进一步变化的影响。在2026年净资本支出方面，我们计划投资约22亿美元，以支持选定增长领域的产能增加，如云计算、光互连以及我们的制造重塑计划。
总而言之，2025年对于我们服务的终端市场来说是充满挑战的一年，其特点是特别是在上半年，汽车和工业领域持续进行库存调整。下半年情况有所好转，收入趋势逐步改善并恢复同比增长。第四季度，我们进入2026年时的能见度比进入2025年时更好，分销渠道的库存调整逐步改善。除了周期复苏的迹象外，意法半导体将受益于以下公司特定的增长因素：在汽车领域，我们看到在高级驾驶辅助系统（ADAS）的参与客户计划中势头强劲，我们预计今年及未来几年在碳化硅功率器件方面将实现增长。
在经历2025年的显著收缩后，我们预计2026年将恢复收入增长，预计到2027年收入将恢复到2024年的水平。在传感器领域，我们看到MEMS和成像传感器的强劲需求，我们计划收购的恩智浦MEMS业务将加强我们在汽车和工业领域的领先地位。在工业领域，基于2025年的市场份额增长和2026年的新产品发布路线图，通用微控制器业务有望到2027年恢复到约23%的历史市场份额。在个人电子产品领域，我们在客户计划中的传感器和模拟产品系列继续保持强劲势头，我们预计2026年及以后将受益于硅含量的增加。
在通信设备、计算机外设以及包括云计算、光互连以及人工智能服务器和数据中心的电源和模拟产品在内的数据中心领域，凭借当前的市场动态，我们相信在2030年前可以实现10亿美元的收入，其中2026年已达5亿美元。在低地球轨道卫星领域，我们正在扩大客户基础，随着低地球轨道星座项目在全球范围内扩展并渗透到直接到蜂窝星座等新应用，我们预计收入将持续增长。最后，意法半导体凭借其涵盖微控制器、MEMS、光学传感器、全球导航卫星系统（GNSS）和电源管理的广泛产品组合，在人形机器人领域处于独特地位。
我们已经通过与主要OEM的合作产生收入，我们估计当前可寻址的物料清单约为每台600美元。谢谢大家，现在我们准备回答大家的问题。
我们现在开始问答环节。任何希望提问或发表评论的人可以按N1键。在电话中，您会听到提示音，确认您已进入队列。如果您希望退出提问队列，可以按星号和2键。请参会者在提问时禁用扬声器模式。为节省时间，请将问题限制为一个。现在，任何有问题的人可以按星号和1键。我们的第一个问题来自瑞银的弗朗索瓦·布维尼。
请讲。
非常感谢。我的第一个问题，可能是问让-马克的。我想回到您刚才关于前景的说法。我的意思是，如果看您的收入指引，环比下降8.5%、7%，这低于季节性水平，抱歉，是好于季节性水平，而不是-11%。如果考虑到天数减少，实际上明显好于季节性。所以我想知道，这看起来相当有趣，与昨天德州仪器（TI）或ADI以及微芯科技等同行相比，您看到很多同行都在谈论好于季节性。
我的意思是，您如何看待从现在开始的趋势？您认为这种好于季节性的趋势能持续一段时间吗？还是我们不应该像过去两年那样过于乐观，当时我们有很多虚假的开始。您是否看到从现在开始出现真正的周期复苏迹象？
嗯，你知道，我们今天不会提供2026年的指引，但我们有信心明年能够实现有机增长。很明显，与25年相比，我们进入了一个更好、更健康的状况。如果你还记得上个季度，我已经告诉过你，我们看到本季度的积压订单情况不错，好于通常的季节性。
今天，根据我们对第二季度的能见度，总体来说，情况还可以，比如说低至中个位数增长。但我们绝对没有理由认为我们至少不能实现这一目标。更重要的是，我认为除了周期之外，要告诉大家的是，我们看到公司有一些特定的增长驱动力。首先，在汽车领域，显然我们将有传感器业务。当我们完成对恩智浦的收购时，当然会带来额外的收入。这是显而易见的。但我们也看到高级驾驶辅助系统（ADAS）、专用集成电路（ASIC）和碳化硅方面的积极势头。
在经历了去年相当具有挑战性的一年之后。在工业领域，由于库存调整已经结束，动态确实非常强劲。但更重要的是我们的产品组合。我们在25年和26年在推出新产品方面付出了巨大努力。这将在周期之外做出贡献。在个人电子产品领域，我们的参与客户计划，你知道，我们有能见度。所以我向你确认，这将在周期之外支持我们。最后但同样重要的是数据中心。更明确地说，在2026年，云计算光互连，意味着光子集成电路和模拟混合双极互补金属氧化物半导体集成电路，加上我们的高性能通用微控制器，将做出贡献，因为你知道服务器的连接引擎将转向光学引擎。
所以这肯定会加速增长。而且我们也将开始为电源供应单元以及从电网到处理器的服务器做出贡献。最后但同样重要的是，在26年的周期之外，我们还看到低地球轨道卫星通信的参与客户计划。因此，凭借我们的ASIC，情况确实非常积极，这将在一定程度上被产能预订费用所抵消。但总而言之，我确认我们对2026年实现有机增长的信心水平。因为我们有，比如说，超越市场周期的显著增长驱动力。
非常清楚。谢谢让-马克。是的，也许在毛利率方面，我的意思是，这显然是市场关注的问题。您实现的毛利率指引符合预期，但33.7%。但当我看市场共识时，全年毛利率为35.6%。所以这意味着从现在开始会有复苏。考虑到您刚才描述的顶线情况，我们是否也应该看到毛利率从第一季度的水平开始改善？
也许我来回答这个关于毛利率的问题。今天，当然，毛利率将取决于让-马克所解释的全年收入演变。我们确实预计，比如说，毛利率会上升。但我们认为第一季度33.7%的毛利率显然是最低点。所以我们将看到一些增长。这种增长还受到我们预计全年闲置产能费用不断减少的推动。因此，我们预计第二季度会有小幅增长，然后在下半年，由于收入的季节性，会有更显著的增长。
是的，在这个阶段，我们可以说我们的预期是全年毛利率会持续上升。
好的，谢谢。
谢谢。谢谢莫拉。请下一个问题。
下一个问题来自花旗的安德鲁·加德纳。请讲。
感谢提问。各位早上好。让-马克，我有兴趣更深入地探讨汽车领域。显然这是您最大的终端市场，也是我们仍然看到这个周期最难以触底的领域。有很多终端市场数据点，我想仍然让投资者对市场健康状况存在疑问，关税威胁来回拉锯。不可否认，这也无济于事。我只是想知道您能否给我们更多细节，说明您看到客户的行为如何？您认为汽车渠道以及OEM和一级供应商的库存是否绝对处于底部？展望未来几个季度，您有多大信心我们可以恢复更强劲的需求趋势？
嗯，首先，很明显，当我们看到第四季度汽车业务收入时，它略低于我们的预期，主要是由于一些一级供应商的库存拉动比预期略低。这意味着传统应用的汽车市场显然相当疲软。库存调整肯定已经结束，但这类应用存在一种疲软。汽车领域的积极因素显然是围绕电子架构。新的软件定义电子架构需要更复杂的微处理器（MPU）和微控制器（MCU）。这绝对是重要的增长驱动力。
但我们知道电力趋势仍将是重要的驱动力。但这里的竞争格局与几年前相比发生了彻底变化，因为你看到在中国生产的3000多万辆汽车中，超过一半是电池驱动的，而在美国，电池驱动汽车的产量相对较少，在欧洲则低于三分之一。所以这里更多的是在中国的竞争问题。你知道，在中国竞争更复杂。但动力系统电子设备的需求是存在的。
总而言之，我认为基于1.99293亿辆汽车的市场，其中1700万至1800万辆是电池驱动汽车，类似数量的混合动力汽车，市场在产品组合方面仍在变化，从汽车分类来看，更多是中端或高端汽车。即使是这些汽车现在也有一些电子产品。所以市场尚未稳定。这就是为什么我们必须谨慎地调整自己。但我们看到的情况与进入25年时不同，当时我们在去年第一季度面临主要客户的非常强劲的库存调整。
这种情况不会重演。更多的是汽车市场在电动、混合动力、热燃烧发动机的产品组合以及高端、优质和中端汽车的组合以及中国、亚太地区、欧洲和亚洲之间的组合方面的逐步稳定。所以这是我们当然必须密切监控并与我们的供应链一起调整的事情。这就是我们对汽车市场的看法。
非常感谢。只是一个简短的后续问题。鉴于您详细提到了中国。与三安光电的合作进展如何？是否如您预期的那样进行？它是否有助于您在该市场的竞争力，还是为时过早？
显然。我们现在将开始扩大设施。我们已经进行了建模，确切知道这个合作的效率，显然这将是我们在中国市场竞争能力的关键成功因素。
谢谢。
谢谢。安德鲁·莫拉。我们可以请下一个问题吗？
下一个问题来自TD Cowan的约书亚·布查特。请讲。
嘿，各位，感谢回答我的问题。我实际上想更深入地探讨个人电子产品部门。我认为由于内存成本上升，短期内存在一些中断甚至提前拉货的担忧。该部门在本季度表现较好。也许您可以详细说明您看到的驱动因素，以及您是否看到订单模式有任何变化。而且我相信您提到了2026年硅含量更高。这是指今年对您最大客户的预期吗？谢谢。
是的，你知道我们的收入主要由我们最大的客户驱动，更多是高端产品，在某种程度上对内存价格不太敏感。所以在这个阶段，根据我们的能见度，首先，我们没有检测到重大影响。我确认我们预计2026年个人电子产品将在我们主要客户的推动下继续增长，这得益于我们基于硅的设备增加，而不是26年的模块内容增加。所以到目前为止，个人电子产品将是我们2016年的增长驱动力。
感谢来电。而且，我认为在过去几个季度，您很友好地向我们提供了汽车和工业领域的订单出货比。似乎工业方面的情况尤其好转。您能更新一下这些指标吗，以及您是否在工业方面基本完成了渠道库存清理。谢谢。恭喜取得稳健的业绩。
不，在工业领域，订单出货比远高于1。显然，除了你的问题之外，我可以告诉你，订单量在低 teens 到 mid teens 之间，这是个好消息。所以我们继续减少库存。但在汽车领域，订单出货比稍微复杂一些，因为我们有一些主要客户一次性下六个月的订单。所以订单出货比必须基于一年移动平均或六个月移动平均来评估，以纠正这种异常流程。
经调整后，汽车领域的订单出货比为1。
明白了。谢谢。
谢谢，乔希。莫拉，请下一个问题。
下一个问题来自Adobe hf的斯特凡·乌里。请讲。
是的，你好，早上好。感谢提问。我只是想回到今年的情景，我知道您不提供指引，但历史上您一直说下半年比上半年高出约15%，这是正常的季节性。除此之外，考虑到您对第一季度的指引，可能还有一些特定项目的启动。当我看全年的市场共识时，似乎由于第一季度的起点，预期低于这个水平。所以您能否确认您现在认为库存调整已经完成，全年将呈现正常的季节性，也许对一些客户参与计划的新增情况发表一些评论。
谢谢，诺玛。关于库存调整，洛伦佐或我之前传达的是，到第二季度末，我们相信过剩库存将停止，今天，我可以确认情况确实如此。许多产品系列已经是这种情况。我们仍然在某些地方存在一些相对于我们认为的标准的过剩库存，但从当前的动态销售点（POS）数据来看，到第二季度末，这将消失。所以现在可以肯定的是，下半年将直接受到终端需求的影响。关于我们认为的周期之外的客户参与计划，我们可以分为两个主要部分，我必须说三个。一个是通常的个人电子产品，我们说它在周期之外是因为硅含量增加。所以我们有能见度，根据我们目前的能见度，这将帮助我们超越个人电子产品的周期，并假设我们的主要客户在2025年的市场份额表现非常好。所以这将推动我们的增长。然后转向通信设备和计算机外设，更多是通信设备。很明显，对于意法半导体来说，低地球轨道卫星通信是重要的驱动力，因为凭借我们的供应能力和竞争力，我们的增长受到该领域最大客户的推动。
据我们所见，这非常成功，今年肯定会再次证明其成功。两个季度以来，我们一直在支持我们的第二大客户，该客户也在增长。所以这显然在周期之外。所以这将是意法半导体在2026年周期之外的一个重要增长驱动力。最后但同样重要的是人工智能数据中心。你知道，在人工智能数据中心，我们在所谓的功率级设备方面有点滞后。但在这里，我们正在努力缩小差距，并为客户提供解决方案。
但显然，我们将处于业务动态前沿的是云的光学引擎。光互连意味着光子集成电路、双极互补金属氧化物半导体集成电路和高性能通用微控制器。这将在2026年为意法半导体的增长做出重大贡献，超越周期。然后转向我们更传统的市场重点，如汽车和工业领域的高级驾驶辅助系统专用集成电路（ADAS ASIC）。去年是具有挑战性的一年，因为我们看到一些传统专用集成电路的库存调整。但今年，根据我们的能见度，这将成为增长的推动力。
最后，我们在25年经历困难的碳化硅业务将再次增长。我可以向你确认，到目前为止，第一季度碳化硅的订单出货比非常令人鼓舞，并且通过收购恩智浦MEMS业务，加上现有的成像传感器和现有的MEMS，我们的传感器业务贡献将显著增加。我非常高兴的是，在通用微控制器的库存调整完成后，我们新产品的推广确实取得了很好的回报。我非常有信心，到2017年我们将回到历史市场份额，26年将是展示这一点的重要一步。
这基本上就是我们对26年的简要描述。
好的，非常感谢让-马克。也许我对毛利率的评论有一个小的后续问题。我记得上个季度您说您认为2026年第四季度的毛利率将高于2025年第四季度的水平。考虑到您看到的产品组合、闲置产能费用等方面的发展，您仍然有信心吗？
是的。是的，我确认在这个阶段，预期是今年26年第四季度应该比25年第四季度好。
好的，非常清楚。非常感谢。
谢谢。斯特凡·莫拉，请下一个问题。
下一个问题来自Equita的多梅尼科·阿吉洛蒂。请讲。
早上好，有两个问题。第一个是关于闲置产能费用。您指引第一季度将大幅下降。我试图理解，尽管销售额较低，我试图理解这一数字是否处于底部，以及您是否已经从实施的效率计划中受益。第二个是关于低地球轨道的第二个客户的一些情况。我们是否应该假设这是一个显著的数字，还是只是新客户的开始或附加客户，但不是特别相关。也许我先问闲置费用的问题。
是的，新的费用在第一季度下降。有。这一下降的主要原因是，如你所知，我们正在推进重塑制造基础设施的计划。该计划正在逐步减少我们6英寸碳化硅、150毫米碳化硅和200毫米硅的产能，我们现在开始推进这一计划。所以如果你愿意，这在最后是机械性的，产能减少了。我们现在一方面将产品转移到现有产能上。
8英寸碳化硅和300毫米硅。这就是为什么尽管收入较上一季度有所下降，我们看到闲置产能水平下降的原因。这种趋势将继续。闲置产能在今年不会消失，但将在年内显著减少，并将成为我们2026年毛利率改善的一个驱动力。
关于第二个问题。是的，这是显著的。如果不是，我们不会提及。但我可以向你确认两个数字。第四季度，我们的通信设备和计算机外设（CCP）部门环比增长23%，同比增长22%，这绝对与我们的低地球轨道卫星业务有关，并且由我们的第一大客户和第二大客户共同推动。所以环比和同比增长22%、23%，你可以得出结论这是显著的。
谢谢。谢谢。
莫哈，请下一个问题。
下一个问题来自摩根大通的桑迪普·德什潘德。请讲。
嗨，谢谢让我提问。我的问题是关于本季度的晶圆厂利用率。考虑到本季度毛利率的情况，本季度的晶圆厂利用率如何，以及整体产品组合在毛利率方面的变化如何？因为收入下降，但毛利率也在下降。所以您是在本季度降低晶圆厂利用率，还是提高利用率？与此相关的后续问题是，特别是您更高毛利的微控制器产品的组合如何变化。
在本季度，正如我之前所说，闲置产能费用主要与我们正在撤出产能、减少某些特定晶圆厂的产能有关，当然我们现在正在将生产转移到不同的晶圆厂和300毫米晶圆厂，从而减少我们的产能。所以最后，当你看利用率水平时，我们在本季度并没有过度加载我们的生产。显然，如果你看库存以及本季度库存的动态，像往常一样，你知道我们的库存有这种季节性，上半年库存有所增加，然后在下半年减少。
所以最后，影响是现在的预期是第一季度末库存天数将在140天左右，而我们今天的库存天数为130天。但我重申，这更多与我们全年库存的正常动态有关。然后，以某种方式加载我们的制造基础设施，闲置产能费用的影响主要与我们开始在某些特定领域减少产能的计划有关。显然，提高效率等方面的积极影响可能会在稍后出现。
如你所知，在我们的制造基础设施方面，我们预计我们的计划将在2027年而不是今年开始对我们的制造效率产生积极影响。但其中一个可见的影响是闲置产能的减少，同时也伴随着收入增长的预期。这些我们将在年内看到，具体取决于增长水平。
我的后续问题是关于赞马克（Zanmark），关于您的微控制器业务，如果你看你的嵌入式处理部门，它同比增长1.2%。我的意思是，这个市场的许多同行目前都看到了更好的增长。那么为什么意法半导体在这个对意法半导体至关重要的部门的增长滞后，或者该部门是否发生了其他情况。
嵌入式处理部门？显然，我们在通用微控制器上的增长动态至少与我们的同行一致。为什么会有一些抵消？这是被我们的汽车微控制器所抵消，因为，好吧，到目前为止，我们的汽车微控制器更多是那些将被软件定义车辆架构淘汰的某些车型的微控制器。显然，我已经解释过，我们在2025年付出了巨大努力来重新制定我们的微控制器路线图，但这将在27年底和28年获得回报。
目前，是的，我们在汽车微控制器方面受到影响，这在一定程度上抵消了通用微控制器的良好状况。但通用微控制器，也许我可以分享一个数字。第一季度，嵌入式处理解决方案部门将同比增长30%以上。所以你可以想象通用微控制器的增长将非常强劲，远超过安全微控制器的增长，因为安全微控制器的增长更多由市场驱动，当然我们也受到汽车微控制器的一些抵消。
但我可以向你确认，我们的通用微控制器表现优于市场。
谢谢。
谢谢。桑迪普·莫拉。我想我们还有时间再提一个问题。
下一个问题来自Kepler Chevreux的塞巴斯蒂安·斯塔普洛维奇。请讲。
是的，大家好，感谢回答我的问题。回到转型计划，到目前为止您是否取得了任何具体进展，特别是在菜单评级（menu rating）和IFT方面，是否有望在27年底实现您的 savings目标？第二个问题更多关于运营支出趋势。第一季度我们知道运营支出的水平，但全年来看，您如何看待运营支出的趋势，以及您认为启动成本对2020年代的运营支出有何影响？您是否计划进一步加速运营支出的成本削减行动？谢谢。
在我们的重塑计划方面，我想说进展符合2025年的预期。主要的影响是我们运营支出的节省，事实上，当你看整体情况时，尽管欧元兑美元有负面影响，运营支出仍在下降。所以在这个阶段，在2026年期间，正如我所说，我们将开始逐步将一些业务从碳化硅的6英寸转移到8英寸，从硅的200毫米转移到300毫米，正如我之前所说，现在预计该计划对我们制造基础设施效率的好处将在2027年下半年和2028年显现。
所以我的简短回答是，是的，我们在实现之前沟通的目标方面按计划进行。这是不考虑2026年支出的情况，但现在的预期基本保持不变。也就是说，在这个汇率水平下，包括对冲的影响，我们应该能够将净运营支出（包括其他收入和支出）保持在低个位数增长。大致在这个范围内，主要是由于与2025年相比，由于淘汰成本，其他收入和支出将有所减少。
因为当然，一方面我们减少了6英寸、8英寸制造的产能，但另一方面，我们将从这些步骤逐步淘汰，这将在这一行中报告。这是暂时的影响，但将在2026年存在。
好的，谢谢。谢谢。
谢谢塞巴斯蒂安。也谢谢大家。我想我们本季度的会议到此结束。非常感谢各位的参与，如果您有任何后续问题，我们随时为您提供帮助。谢谢。
女士们、先生们。会议现在结束。感谢您选择Chorus School并参与本次会议。您现在可以挂断电话了。再见。萨。