PJ Guido（投资者关系官）
Carol B. Tome（首席执行官）
Brian Dykes（执行副总裁兼首席财务官）
Nando Cesarone（执行副总裁兼美国区总裁）
Kate Gutmann（执行副总裁兼国际、医疗保健与供应链解决方案总裁）
Matt Guffey（执行副总裁兼首席商业与战略官）
David Vernon（Bernstein）
Tom Wadewitz（瑞银集团）
Ken Hoexter（美国银行全球研究部）
Ariel Rosa（花旗研究部）
Chris Wetherbee（富国银行证券有限责任公司）
Jordan Alliger（高盛）
Ravi Shankar（摩根士丹利）
Bruce Chan（Stifel）
Richa Harnain（德意志银行）
Jason Seidl（TD Cowen）
Bascome Majors（Susquehanna Financial Group）
Brandon Oglenski（巴克莱资本）
早上好。我叫Matthew，今天将担任你们的主持人。我想欢迎各位参加UPS 2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音，在发言人发言结束后，将有问答环节。任何想要提问的分析师，现在请按电话键盘上的星号键，然后按1。
现在，我很荣幸将发言权交给你们的主持人，投资者关系官P. J. Guido先生。先生，话筒交给您。
早上好，欢迎参加UPS 2025年第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Carol Tome、首席财务官Brian Dykes以及我们 executive leadership团队的其他几位成员。在开始之前，我想提醒大家，我们今天将发表的一些评论属于前瞻性陈述，涉及我们对公司未来业绩或经营成果的预期。
这些陈述受风险和不确定性影响，这些风险和不确定性在我们的2024年10-K表格以及我们向美国证券交易委员会提交或提供的其他报告中有描述。这些报告在提交后，可在UPS投资者关系网站和美国证券交易委员会获取。除非另有说明，我们的讨论指的是2025年第四季度的调整后业绩。GAAP业绩包括总计2.38亿美元的费用，即每股摊薄收益0.28美元，其中包括因公司MD11机队注销产生的1.37亿美元税后非现金费用以及1.01亿美元的税后转型费用。
非GAAP调整后金额与GAAP财务业绩的对账情况可在今天的网络直播材料中找到。这些材料也可在UPS投资者关系网站上获取。在我们的准备发言之后，我们将接受通过电话会议参与的人士的提问。如果您想提问，请按星号键然后按1进入排队。请只提一个问题，以便我们能让尽可能多的人参与。您可以重新加入队列，有机会再提一个问题。
现在，我将电话交给Carol。
谢谢，P. J.，早上好。在讨论我们的业绩之前，我想首先缅怀在UPS 2976号航班悲惨坠毁事故中丧生的人们。我们的心与他们的家人以及所有受影响的人同在。我为我们在Whirlport的团队对这起事故的应对感到无比自豪。我还要感谢路易斯维尔社区以及我们的业务和行业合作伙伴给予的大力支持。我也想向全球的UPS员工表示深深的感谢，感谢他们为服务客户所展现的非凡奉献和不懈努力。
我们连续第八年在旺季期间成为准时服务的行业领导者。展望第四季度，我们的业绩超出了预期，这得益于强劲的收入质量、稳健的成本管理和整体出色的执行。我们的三个业务部门均为业绩表现做出了贡献，美国国内和供应链解决方案实现了同比营业利润率扩张，国际小包裹业务报告了创纪录的收入，达到四年来第四季度的最高收入。第四季度，合并收入为245亿美元，合并营业利润为29亿美元，合并营业利润率为11.8%。
展望全年，合并收入为887亿美元，合并营业利润总计87亿美元，合并营业利润率为9.8%。Brian稍后将提供更多关于我们财务业绩的细节。2025年，我们在一个非常动态的宏观环境中运营，包括全球贸易政策的重大变化和地缘政治担忧的加剧。但与此同时，2025年是UPS取得重大进展的一年，我们采取行动加强收入质量，并构建一个旨在提供差异化物流能力的网络。为此，以下是我们在2025年取得的一些成就。
到年底，我们达到了 volume reduction目标，将亚马逊在我们网络中的 volume 每天减少约100万件。按照计划，我们通过网络重组和“效率重塑”计划实现了35亿美元的 savings。我们在美国关闭了93座建筑，并在57座建筑中部署了自动化，同时保持了客户期望的高水平服务。我们在收入质量和产品组合方面保持纪律性，美国每件收入同比增长7.1%。我们将中小企业（SMB）的渗透率提高到美国总 volume 的31.8%，这得益于我们的数字访问计划（DAP），该计划收入同比增长25%，并在全球范围内实现了41亿美元的收入，占美国总 volume 的一定比例。我们将B2B业务占比提高到42.3%，与2024年相比提高了250个基点。重要的是，在全年平均每日 volume（ADB）下降8.6%的情况下，我们在2025年扩大了美国的营业利润率。我们利用人工智能和下一代经纪能力，将近90%的跨境交易数字化处理，包括在美国，我们看到每日海关报关量与去年相比增长了300%以上。
我们完成了对Frigo Trans和Ann Lauer Healthcare Group的收购，进一步扩大了我们的医疗冷链能力。2025年，我们的全球医疗保健业务组合产生了112亿美元的收入，使我们朝着成为全球第一大复杂医疗物流提供商的目标迈进了一大步。我们的UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）的收入与2024年相比增长了24%。我们将智能包裹智能设施（我们的RFID标签解决方案）部署到5500个UPS门店，并完成了所有美国包裹卡车上RFID阅读器的安装。我们通过从运营中产生85亿美元现金，并以股息和股票回购的形式向股东返还64亿美元，保持了纪律性和平衡的资本配置方法。
虽然我们在2025年取得了巨大进展，但我们还有更多工作要做，让我们从网络重组开始。一年前，我们宣布了“亚马逊加速下滑计划”，计划采取行动推动未来的营业利润率扩张和更高的运营灵活性。具体而言，我们计划在18个月内将网络中的亚马逊 volume 减少50%，同时根据新的 volume 水平重新配置我们的网络。我们正处于“亚马逊加速下滑计划”的最后六个月，2026年全年，我们打算每天再减少100万件 volume，同时继续重新配置我们的网络。
鉴于我们在2025年的下滑和成本削减努力取得的成功，我们有信心能够完成网络重组计划，而不会阻碍我们在目标市场的增长能力。Brian稍后将提供我们亚马逊下滑计划的细节，该计划仍然以根据新的 volume 水平减少工时、劳动力和固定成本为核心。有意识地缩小网络是一项艰巨的任务，我们的成功得益于纪律性的规划和有效的执行，以及通过在更小、更灵活的网络中部署最先进的技术和自动化所带来的额外灵活性和效率。
今年，我们计划进一步实现网络自动化，因此我们预计到年底，通过自动化设施处理的美国 volume 比例将从2025年底的66.5%提高到68%。我们的航空公司是我们网络的关键部分，在过去几年中，我们采取了系统性的计划方法来实现全球机队的现代化。为此，我们决定加快计划，退役机队中的所有MD11飞机。在未来一年左右的时间里，我们将用新的、更高效的波音767飞机替换大部分这种运力。
现在让我们转向我们名为GroundSaver的经济型产品。第四季度末，我们与美国邮政服务（USPS）正式建立了新的合作关系，以支持该产品的最后一公里配送。我们的新协议改善了与该产品相关的经济效益，同时确保满足我们的服务期望。 ramp-up 已经开始，在接下来的几周和几个月里，我们将继续增加流向USPS的GroundSaver volume，与过去一样。我们将使用密度匹配技术来确定哪些经济型包裹由UPS配送，哪些由USPS配送。谈到我们在美国以外的业务，我们在菲律宾的新航空枢纽计划于2026年底开放，我们在香港的扩建项目有望在2028年开放。
这两个门户都使我们在亚洲不断增长的贸易通道中获得更广泛的准入和更快的运输时间。现在让我转向我们的2026年展望。2026年，不包括亚马逊在内的美国小包裹市场预计将实现低个位数增长。美国以外的出口 volume 增长预计将受到抑制，部分原因是2025年关税提前行动带来的强劲比较基数。现在展望2026年的UPS，有两个重要的框架性评论：首先，在今年上半年，我们将处理完成亚马逊下滑、将GroundSaver外包给USPS以及为应对贸易政策变化而调整国际业务对收入和营业利润率的影响。
其次，在下半年，我们将运营一个更高效的美国网络，并克服贸易通道中断的影响。2026年全年，我们预计合并收入约为897亿美元，合并营业利润率约为9.6%。Brian将提供更多细节，但让我更多地谈谈全年的情况，特别是美国市场。在美国，我们预计收入同比持平，上半年由于亚马逊下滑计划，收入将下降，然后在下半年随着亚马逊下滑努力的完成而逐步增长。
虽然我们预计美国国内整体收入将持平，但我们计划在上半年实现中小企业和企业收入的低个位数增长，然后在下半年将增长加速至中个位数。从营业利润的角度来看，更高的支出预计将在年初对营业利润造成压力。这些更高的支出主要与我们何时确认GroundSaver向USPS过渡以及网络重组带来的收益有关。我们知道，随着 volume 退出网络，可变成本会下降，但我们了解到固定和半可变成本的减少存在滞后。
我们预计下半年将恢复营业利润增长。我对这一年的看法就像“浴缸效应”。上下半年看起来会有所不同，上半年下降，下半年上升。但全年美国收入和营业利润率将持平，我们将在2026年底拥有一个更精简、更敏捷的美国网络，一个为增长和持续利润率扩张而构建的网络。
在结束时，我为我们的团队以及在执行战略方面取得的进展感到无比自豪。2026年6月将是一个转折点。我们的战略不是收缩公司的战略，而是在市场的最佳部分（包括企业、中小企业、B2B、医疗保健和国际业务）实现增长的战略。我们的战略是为客户提供差异化价值，提高公司的长期盈利能力，并通过有效的资本配置为股东创造价值。
因此，感谢大家的聆听，现在我将电话交给Brian。
谢谢Carol，大家早上好。在开始之前，我也想缅怀和悼念受UPS 2976号航班坠毁事故影响的人们。我还要感谢我们在Whirlport的团队对社区、同事和客户的坚定承诺。现在让我们转向我们的业绩。今天上午，我将涵盖四个方面，首先是第四季度业绩。然后我将回顾2025年全年业绩，包括现金和股东回报。接下来，我将讨论亚马逊下滑以及我们的网络重组和成本削减努力。最后，我将以我们2026年的财务展望结束。
转向我们的业绩，首先是合并业绩。第四季度，收入为245亿美元，营业利润为29亿美元。合并营业利润率为11.8%，摊薄每股收益为2.38美元。正如我们的收益新闻稿和财务报告中所指出的，第四季度我们因注销MD11机队而产生了1.37亿美元的税后费用。在第四季度，我们主动停飞了MD11机队，并利用我们综合网络的灵活性无缝度过了旺季。具体而言，我们将一些飞机从世界其他地区重新部署到美国，增加了通过地面运输的 volume，并租赁了额外的飞机以满足运力需求。
凭借旺季运营的经验，我们决定加速MD11机队的退役，这在第四季度完成。在未来15个月内，我们预计将接收18架新的波音767飞机，其中15架预计在今年交付。随着新飞机加入我们的机队，我们将逐步减少租赁飞机及相关费用。我们相信这些行动与构建一个更高效、定位为增长、灵活性和盈利能力的全球网络是一致的。现在转向我们的部门业绩，美国国内业务在第四季度表现强劲，这得益于收入质量和出色执行的结合。
我们实现了非常高效的旺季，这证明了全年额外自动化和网络重组带来的变革性影响。重要的是，我们在客户最繁忙的时期继续照顾他们，并连续第八年在旺季提供行业领先的服务。本季度，美国总平均每日 volume 下降240万件，降幅为10.8%。超过一半的下降来自亚马逊 volume 的下滑以及我们有意从网络中移除低收益电子商务 volume 的行动。总航空平均每日 volume 下降11.9%，主要受亚马逊下滑的推动。地面平均每日 volume 与2024年第四季度相比下降10.6%。
在地面业务中，GroundSaver平均每日 volume 下降27.7%，主要由于我们的收入质量行动。转向客户组合，中小企业平均每日 volume 与去年持平。然而，在第四季度，中小企业占美国总 volume 的31.2%，与去年相比增加了340个基点。这是我们历史上第四季度中小企业渗透率最高的一次。B2B平均每日 volume 在第四季度与去年相比下降5.2%，但退货业务表现亮眼，同比增长1.6%。B2B占我们美国 volume 的37.5%，与2024年第四季度相比提高了220个基点，是六年来第四季度B2B渗透率最高的一次。B2C平均每日 volume 与2024年第四季度相比下降13.8%。我们在第四季度看到的产品和客户组合改善表明，随着我们将美国业务组合转向更优质的 volume 并专注于收入质量，我们正在取得进展。
转向第四季度的收入，美国国内业务产生了168亿美元的收入。这与去年相比下降了3.2%，而平均每日 volume 下降了10.8%，强劲的每件收入增长在很大程度上抵消了第四季度的低 volume。每件收入同比增长8.3%，这是四年来我们看到的最强劲的第四季度每件收入增长率。分解8.3%的每件收入改善组成部分，基本费率和包裹特征使每件收入增长率提高了340个基点。
客户和产品组合改善使每件收入增长率提高了320个基点。剩余的170个基点增长来自燃油。转向成本，第四季度美国国内总费用下降3.3%。总费用的下降主要是由于我们采取行动减少工时和运营岗位以与 volume 保持一致。每件成本同比增长8.9%，主要是由于GroundSaver内包相关成本以及停飞MD11机队后确保航空运力的额外成本。
即使面临意外挑战，美国国内部门仍实现了17亿美元的营业利润，营业利润率为10.2%，与去年相比提高了10个基点。转向国际部门，我们继续调整网络，以支持客户应对不断变化的贸易政策，并通过所有地区的收入质量努力实现了强劲的收入增长。第四季度，国际总平均每日 volume 下降4.7%。国际国内平均每日 volume 与去年相比下降3.5%，主要由欧洲的下降导致，加拿大的增长部分抵消了这一下降。在出口方面，第四季度平均每日 volume 与去年相比下降5.8%，主要由美国目的地方向的下降导致，这是由于免税额度的变化。
美国进口总量同比下降24.4%，主要由加拿大和墨西哥的平均每日 volume 下降30.5%导致，中美航线与去年相比下降20.9%。转向第四季度的收入，国际业务产生了50亿美元的收入，与去年相比增长2.5%。尽管 volume 下降，国际部门的营业利润为9.08亿美元，同比下降1.54亿美元，其中超过一半的下降与贸易政策变化有关，导致转向利润更高的美国进口航线的业务减少。因此，第四季度国际营业利润率为18%。
展望第四季度的供应链解决方案，收入为27亿美元，比去年减少3.88亿美元。展望航空和海运货代的关键驱动因素，需求疲软导致市场利率下降，从而推动收入同比下降。物流收入同比下降，主要由邮件创新业务的下降导致。这部分被医疗保健物流的收入增长所抵消，UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）与2024年第四季度相比收入增长27%。第四季度，供应链解决方案产生了2.76亿美元的营业利润。
营业利润率为10.3%，与去年相比提高了100个基点。现在让我们转向2025年全年业绩。2025年全年，合并收入为887亿美元，营业利润为87亿美元，营业利润率为9.8%。我们从运营中产生了85亿美元现金，并继续遵循我们的资本配置优先事项。我们在资本支出上投资了37亿美元，在收购上花费了20亿美元。我们分配了54亿美元的股息。最后，我们完成了10亿美元的股票回购。在各部门中，美国国内全年营业利润为46亿美元，营业利润率为7.7%。国际部门产生了29亿美元的营业利润，营业利润率为15.8%，供应链解决方案实现了11亿美元的营业利润，营业利润率为10.6%。
现在让我提供有关2025年亚马逊下滑、成本削减和网络重组努力的最新情况。经过六个季度下滑中的四个季度，我们对取得的进展感到满意，我们仍有望实现目标 volume 削减。正如Carol所提到的，我们通过网络重组和“效率重塑”计划实现了35亿美元的 savings。
savings 来自三个方面：首先是与 volume 下降一致的可变成本，2025年我们减少了2690万工时。展望半可变成本（反映运营岗位），我们减少了48000个岗位，包括与2024年相比减少15000个季节性岗位。转向固定成本方面，我们完成了195个业务部门的关闭，包括关闭93座建筑，并且我们看到“效率重塑”计划的 savings 在第四季度继续加速。正如我们所讨论的，部分 savings 被GroundSaver内包相关的增量成本所抵消，我们预计这一成本在2026年将有所缓解。
这就引出了2026年以及我们六个季度亚马逊 volume 下滑的最后两个季度。总体而言，全年我们打算每天再下滑100万件亚马逊 volume。随着 volume 的减少，我们将继续重新配置美国网络，并削减可变、半可变和固定成本。展望2026年与亚马逊 volume 下降相关的可变成本，我们计划将总运营工时减少约20%。在半可变成本方面，我们预计将减少多达30000个运营岗位。
这将通过自然减员实现，我们预计将为全职司机提供第二次自愿离职计划。在固定成本方面，我们已确定在上半年关闭24座建筑，并正在评估下半年关闭更多建筑。此外，我们计划在整个网络中进一步部署自动化。综合来看，我们的目标是通过亚马逊下滑实现30亿美元的 savings。转向我们2026年的财务展望，2026年全年合并收入预计约为897亿美元。
营业利润率预计约为9.6%，摊薄每股收益预计与2025年基本持平。提醒一下，2025年每股收益包括售后回租交易带来的0.30美元收益，最后，我们2026年的指引未反映当前关税环境的任何重大变化。
现在让我补充各部门的情况。展望美国国内业务，我们正在经历重大的结构性变化，2026年标志着我们战略的转折点。2026年全年收入预计与去年大致持平。我们预计平均每日 volume 同比下降中个位数，这是由于我们与亚马逊的行动，这将被中个位数的强劲每件收入增长率所抵消。全年营业利润率预计与2025年持平。展望全年的情况，下半年的收入和成本结构将与年初有显著不同。
上半年，由于 volume 下降，我们预计收入与2025年上半年相比将有所下降。展望2026年第一季度，我们预计营业利润率将处于中个位数。这是由于与GroundSaver相关的短期过渡费用、移除亚马逊相关成本的时间安排（包括实施司机自愿离职计划）以及与MD11机队退役相关的飞机租赁额外费用。下半年，我们预计营业利润将实现高个位数增长，反映我们战略行动的完成。
我们仍将面临亚马逊同比 volume 下降的影响，但我们预计企业和中小企业收入将增长。上半年的成本压力预计将过去，我们将运营一个更敏捷的美国网络。USPS将配送我们的部分GroundSaver产品，我们的司机人员配置将与新的配送 volume 水平保持一致。我们下半年的业绩将更能反映我们未来的财务算法，重点是收入增长和营业利润率扩张。
转向国际部门，我们预计2025年经历的动态环境将在2026年继续，主要是由于关税和免税政策变化将继续推动贸易通道组合的变化。考虑到这一点，我们预计收入将实现低个位数同比增长，这得益于每件收入的稳健增长。国际部门的营业利润率预计将处于中 teens 水平。展望第一季度，我们预计收入大致持平，由于贸易通道的变化以及2025年关税和免税政策变化提前行动带来的艰难比较，营业利润同比下降。在供应链解决方案方面。
2026年全年，我们预计收入将实现高个位数增长，其中包括Andelauer收购带来的收入。供应链解决方案的营业利润率预计在建模时处于低两位数水平。总体而言，线下方面，我们预计约7.6亿美元的费用，其中包括约2.5亿美元的养老金收入，我们预计全年税率约为23%。
现在让我们转向我们对现金和资产负债表的预期。我们预计自由现金流约为65亿美元，包括13亿美元的年度养老金缴款。但在考虑司机自愿离职计划的财务影响之前，资本支出预计约为30亿美元。我们计划在2026年支付约54亿美元的股息，需经董事会批准。
最后，我想呼应Carol的评论，并表达我为我们的团队在继续照顾客户的同时执行战略感到多么自豪。我们今天的努力正在为我们的业务未来的利润率扩张和更高的运营灵活性奠定基础，我们专注于在市场的最佳部分增长，为股东提供长期价值。
操作员，请打开提问线路。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您有任何问题或评论，请此时按电话上的星号1。我们要求在提问时，如果使用免提电话收听，请拿起听筒以提供最佳音质。我们要求参与者请只提一个问题，然后重新进入队列。再次提醒，如果您有任何问题或评论，请按电话上的星号1。
第一个问题来自Bernstein的David Vernon。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位，感谢接受提问。那么我想Brian，也许是一个关于指引中包含的内容以及我们在2026年底的退出率的宏观问题，我记得您提到全年国内利润率预计持平。您能给我们一个关于下半年或退出率利润率应该是多少的感觉吗？然后就国内成本前景中包含的内容而言，关于MD11退役的成本或者今天收益发布前我们可能不知道的其他内容，您能提供一些数字吗？谢谢，再见。
好的，很好。早上好，谢谢Dave。那么让我首先谈谈MD11。我认为在第四季度，包括我们的业绩，大约有5000万美元的增量租赁成本是我们为替换运力而产生的。2026年这一数字将大约翻倍。这已包含在指引中，其中约90%在上半年。767飞机计划在全年交付，上半年5架，下半年10架。然后2027年还有3架。这回答了第一部分。
我认为当我们考虑全年的情况时，有几个非常重要的事情需要考虑。首先，正如我们在2025年所看到的，Carol在她的发言中提到，我们削减成本和在利润表中实现收益之间存在时间滞后，同时还有 volume 的影响。因此，在第一季度，亚马逊 volume 将有所下降。我们正在采取行动以调整可变成本、半可变成本和固定成本的规模。但这将在第二季度出现滞后影响。
因此，第一季度您会看到来自三个方面的压力：亚马逊 volume 的下降和成本削减的时间安排、将GroundSaver转移回USPS的过渡成本，这将贯穿上半年。我们将在下半年看到收益。
然后正如我之前提到的，这部分MD11的增量成本将在上半年给国内利润率带来压力。您可以这样理解，上半年大约有100个基点的压力，这在下半年将缓解，大部分压力出现在第一季度。是的。在我们的国际业务中，您也有类似的动态，我们在第三季度和第四季度受到免税政策的压力，这将延续到第一季度。
此外，正如我在准备发言中提到的，2025年第一季度我们有很多提前行动，所以我们有一个非常艰难的比较基数。因此，这不仅会像我们在第四季度看到的那样对利润率造成压力，还会推低国际业务的利润，我们预计第一季度利润将下降约30%，然后在全年逐步恢复。
然后，我认为在下半年，我们将看到一个非常不同的业务。正如我所阐述的，中小企业和企业业务将实现中个位数增长。我们将拥有更高效的成本结构。我们将继续通过定价实现良好的中个位数每件收入改善，并且随着我们调整司机人员配置、实现自动化收益，我们的每件成本将正常化，我们将以健康的两位数利润率结束这一年，并进入2027年。
好的，谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Tom Waidwitz。您的线路已接通。
是的，早上好。想看看您能否就亚马逊下滑后的算法发表一些看法。对于国内包裹业务，我们是否应该将其视为低个位数的收入增长？这是否是您的目标？您认为利润率改善的速度如何？我知道宏观经济很重要。所以有很多事情您不一定知道，但也许从高层次上谈谈您的看法，然后我想在2026年、2027年，我记得您提到2025年Surepost内包可能带来4亿至5亿美元的EBIT逆风。
那么现在您将其交还给邮政，我不知道您是否能完全收回这部分，以及这是否在今年下半年有一半的收益，然后在2027年有一半。所以只是一些关于国内包裹利润率的总体看法以及如何看待它的想法。谢谢。
当然。是的。谢谢Tom。因此，当我们考虑未来的算法时，正如我所提到的，看，我们预计下半年中小企业和企业 volume 将实现中个位数增长。现在，我们的每件收入将正常化，因为随着亚马逊 volume 的下降，我们看到的一些组合收益也会下降。但我们的基本费率一直在健康增长。因此，我认为基本费率将有几个百分点的增长，从成本方面来看，我们的每件成本也将正常化。是的。我们预计每件成本将低于每件收入。
因此，我们正在推动单位成本改善，就像在亚马逊下滑之前一样，这将推动长期结构性的利润率改善。所以，我认为我们在下半年看到的，随着非亚马逊 volume 和收入增长以及利润率改善，将是USPS成本方面的未来算法。因此，我们将在今年上半年将部分GroundSaver配送业务转回USPS。我们确实预计下半年开始看到收益。
这看起来会与以前略有不同，因为显然我们与USPS的合作费率与以前不同。但这将转化为今年下半年及以后的 savings。这也有助于我们将产品战略与我们如何将经济型产品视为产品组合的整体部分相结合。
您认为您能收回2025年放弃的全部4亿至5亿美元吗？或者可能不能。
随着我们调整司机人员配置水平并向前发展，是的，随着时间的推移，我认为我们会收回这部分。不过这需要时间，因为我们必须将工作转回，并且必须根据新的配送站点水平调整岗位数量。
我预计要到2027年才能看到全部收益。
正确。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Ken Hoekster。您的线路已接通。
嘿，很好。早上好。Brian，您刚才很快提到了一些成本。我只想澄清一下，您是否提到了第一季度司机离职和邮政服务成本对利润率的影响。但我的问题只是关于国内和国际的费率增长。我想您提到国内将是低个位数。您对国内和国际核心费率的趋势有何看法。谢谢。
是的。所以Ken，如果您考虑全年的每件收入，大约是4.5%。是的。每件收入增长。但上半年会高于这个数字，然后在下半年正常化到约3%。是的。随着一些组合收益的消失。看，第四季度我们看到基本费率提高了340个基点。我们一直看到基本费率大约有300个基点的改善。
我预计，展望未来，关于司机买断，我们没有给出具体数字，因为我们尚未启动该计划。现在估计还为时过早。看，这是我们去年使用的类似战术举措，以帮助我们根据新的 volume 和配送水平调整岗位数量和网络基础设施。是的。因为这还包括GroundSaver站点的变化。我们将在今年过程中随时向您更新。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Ari Rosa。您的线路已接通。
嗨，早上好。所以我想进一步深入了解每件成本趋势。显然第四季度有所上升，但Brian，您谈到了未来的正常化。也许您可以将这些分开。如果我们考虑正常化的每件成本运行率，我们应该如何看待，然后当我们考虑收入质量的改善和组合的转变时，这是否意味着处理该业务的每件成本更高，或者我们能否将其恢复到更符合通胀的低个位数运行率？谢谢。
我认为。是的。所以Ari，我认为当您考虑每件成本情况时，它将随着全年的推进而下降。是的。第一季度看起来会与去年相似。但当我们度过这一年，完成GroundSaver的过渡，完成网络重组和成本削减的执行。我们正在通过“未来网络”部署额外的自动化，是的，我们将看到每件成本正常化到那种正常的通胀水平。是的。并且每件收入增长3%，每件成本更低。是的。我们将能够回到那种100个基点的差距，以推动单位成本和利润率改善，因为我们在增长。
也许我们应该评论一下我们如何推动这种生产力。一种方式是通过自动化。我们有127座自动化建筑。我们正在增加另一座。这些自动化建筑的每件成本比我们传统建筑的每件成本低28%。因此，自动化是我们将继续推动生产力的一种方式。然后我们从产能和生产角度变得更好
nano，也许你想对此发表评论？
是的，当然。所以我认为明年上半年，或者说今年上半年，抱歉，将与去年非常相似。事实上，我们已经开始优化一些站点和建筑的关闭，因为我们直到12月31日才停止自动化。我们确实休息了一天，但我们马上又开始了。举一些证明点，在12月份，活动量增长了4.4%。我说的活动量是指有更多的站点需要为客户服务，而实际上 volume 是疲软和负增长的。
这种情况将对我们产生影响。因此，我非常有信心，随着我们调整我们正在讨论的司机买断方案、“未来网络”的实施、我们的建筑关闭、门店关闭，当然还有USPS的外包，每件成本将处于更好的位置。
非常有帮助，谢谢。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Chris Weatherby。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好，各位。也许我们可以稍微谈谈国际部门，确保我们了解其中的动态。显然我们谈了很多国内方面，但了解一下那里的一些压力。也许我们可以分解一下第一季度特别是上半年的一些个别成本或免税压力。
是的，谢谢Chris。所以，在国际部门，您在第三季度看到的是，2025年第一季度我们确实看到出口 volume 下降。这主要是加拿大和墨西哥的压力，以及我们中美航线和所有美国入境航线的持续下降。这也将延续到第一季度。
看，我认为我们预计国际业务将出现的情况是，第一季度将出现极度疲软，然后逐渐恢复。有两个动态在起作用。第一个是 volume。是的。因此，我们将在5月度过关税影响，并开始看到正增长，然后在9月度过免税影响。第二个动态是贸易通道正在转变。是的。这正在带来利润率逆风。看，我们在美国所有入境航线上都实现了两位数的利润率，但增长的航线是中 teens 水平，而我们在中美航线有20%、30%的高两位数利润率。
因此，虽然我们看到一些抵消性的 volume 增长，但我们因此面临利润率压力。随着全年的推进，这也将减弱，我们预计不仅 volume 将正常化，利润率也将随着全年的推进而改善。而且，我认为我们在国际业务中采取的收入质量行动有助于抵消第三季度的 volume 下降，并将继续推动明年第二、三、四季度的收入增长。
好的，但是您之前提到的EBIT下降，是同比还是环比
同比。
我简单说一下，第四季度我们下降了360个基点。第一季度也会是这样。
是的。
因为在我们度过“解放日”和免税豁免变动之前，情况不会改变。所以只是有一些艰难的比较，但我们会应对。Kate在管理网络方面做得非常好，以便我们能够为客户提供服务，因为世界某些地区确实存在增长。
Kate，也许你想谈谈你看到的增长领域？
是的，当然。我们之前提到过，几年前当我们第一次看到中国封锁时，我们大力投资于亚洲多元化，这确实释放了增长。我们在越南有一个新的航空枢纽，五年计划已经达到80%的满负荷。所以实际上，我们从许多亚洲国家看到了两位数的增长，但它们正流向欧洲和印度。因此，我们随着贸易而转移。因此，当我们这样做时，你必须减少飞行小时，过去几年我们已经表明我们就是这样做的。
所以我们看到了良好的增长，我们正在帮助我们的客户了解这种转变，无论是通过航线、模式（包裹到货代）还是相反。为团队去年在关税和免税方面的表现感到自豪。36年来从未见过这样的情况，自豪地说，例如，我们在第四季度实现了18%的利润率。
谢谢。下一个问题来自高盛的Jordan Alliger。您的线路已接通。
是的，嗨，早上好。有个问题问您。您能否多谈谈支撑因素，我想您说下半年包裹增长是中个位数，是库存状况好转，所以我们可以看到企业对企业业务再次增长吗？是否有一些预期认为今年更高的税收优惠或退款将帮助消费者和需求？假设这种 volume 发生，谈谈您对调整后的网络和人员配置运送货物的信心水平。谢谢。
嗯，从宏观角度来看，美国小包裹市场似乎正在稳定。不包括亚马逊的市场预计将实现低个位数增长。因此，我们应该随之增长，财政和货币政策变化应该支持这种增长。此外，制造业前景有所改善，如果不是强劲的话，但确实更好，这让我们有信心能够在该领域实现增长。坦率地说，我想请您记住的一点是，增长反映的是同比比较，我们将度过我们决定退出的不仅是部分亚马逊 volume，还有中国电子商务 volume 的时期。因此，从同比比较中自然会获得一些增长。
Brian，您想补充些什么吗？
我认为Jordan，我们一直在投资的领域，我们看到了成果，是的。医疗保健，即使在国内小包裹业务中，中小企业医疗保健也是美国汽车、航空产品的强劲增长领域。所以我们看到我们一直在转向的优质 volume 出现在网络中。是的，在第四季度，我们看到了更重的重量、更长的区域、我们有史以来最高的F&B渗透率。四年来最高的B2B渗透率。因此，组合转变正在发生，我们可以看到这使我们能够在我们投资的领域、我们拥有差异化能力的领域以及我们想要增长的领域倾斜，这有助于支持Carol所说的超过市场的增长。
关于差异化能力。也许我花点时间谈谈我们的RFID能力。如您所知，我们已经和您谈了几年RFID或我们的智能包裹智能设施计划，它真的开始具体化为三大支柱。第一个是我们所谓的智能设施，但实际上是智能卡车，我们现在在所有卡车上都配备了RFID传感器。因此，我们正在从扫描网络转向感应网络。这不仅提高了卡车上的生产力，还减少了误载。
然后通过使用RFID标签，我们的包裹变得更加敏感、智能，减少了缺陷。但更有趣的发展是推动商业业务的，我们称之为智能履行。智能履行是在原产地放置RFID标签，这为客户提供了从订单到现金的更好透明度，这是客户迫切需要的。它给了他们更好的控制。因此，我们在第四季度通过在所有UPS门店的原产地放置RFID标签，推出了RFID展示。如您所知，我们有5500家UPS门店，它们现在每天处理130万件带有RFID标签的包裹。
这使我们能够获得新的商业业务。因此，不仅仅是市场在增长，我们有一些更容易的比较，我们正在投资能够转化为成果的能力。事实上，第四季度国内业务的成果，我们在旺季期间的成果，比一年前高出25%。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shankar。您的线路已接通。
很好，谢谢。各位早上好。Carol，您在2024年的投资者日给了我们2026年的长期目标，显然从那以后发生了很多事情。我相信您明年初会有投资者日，但与此同时，您认为我们应该如何看待长期收益增长轨迹以及您认为当前的正常化每股收益是多少？谢谢。
嗯，我认为这是一个很公平的问题，但显然自2024年以来情况发生了很大变化，因为那时我们还没有计划亚马逊下滑。所以Ravi，我想请您让我们度过今年。2026年是UPS的关键一年，一旦我们度过这一年，我们会回来给出我们对长期目标的看法。
明白了。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Bruce Chan。您的线路已接通。
是的，谢谢。各位早上好。我不知道您过去是否讨论过，但我只是好奇您能否谈谈2025年自动化设施的选择过程与2026年将要自动化的设施之间的区别。我想知道的是，您去年处理的运营复杂性与今年将要处理的相比，是否有什么可以解读的。
所以Nando，谈谈我们的流程。
是的，看，我们有，我想在几个电话会议前我们已经回顾过，我们查看每个单独的站点，有1100个检查点，我们需要确保我们绝对确定，因为一旦关闭，我们就不会回到那些设施。然后我们进行非常非常详细的工作，以确保我们将 volume 导向自动化。所以正在发生的是，您看到的是传统的常规设施关闭的级联效应，运行这些设施需要大量劳动力，转向更灵活、更快、自动化的综合设施。当我们将所有外围中心整合进来时，我们开始看到进料立方体利用率的效率。
同时保持服务。这一点非常重要，不能为了生产力和成本削减而牺牲服务。我很自豪我们已经连续八年保持领先的服务。关于团队在这方面的表现，我还有一个观察，我为他们感到非常自豪。去年年初，我们计划关闭73座与亚马逊下滑相关的建筑。今年我们实际上关闭了93座。您计划关闭24座建筑。我猜关闭的数量会比您确定的24座多一些。
是的，这只是第一批。我们不断对所有这些设施进行评估，以确保我们没有遗漏任何东西。我们肯定在上半年会有24座。我们还有另外60或70座值得评估，然后我们会从那个工具中得出一个数字。
我们会在过程中向您更新。
太好了。非常有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Richard Harnane。您的线路已接通。
嘿，谢谢各位。早上好。所以只是接着那个问题。Carol，关于这些自动化设施的每件成本比传统设施低28%的统计数据很棒，但您谈到了这种情况继续的空间。但这如何影响您用更少的资源做更多事情的能力？那么我们如何看待您的资本支出计划？您2026年的资本支出前景低于2025年。尽管您谈到了机队更换计划。所以也许多谈谈支撑这一点的因素。随着您调整到可能更小的足迹、更高效的足迹，我们应该如何看待长期资本支出前景？
当然，我先开始，然后Brian，你可以加入。当你考虑我们的网络时，Nando提到美国有1100个站点，其中一些建筑非常旧，维护费用很高。当我们关闭这些建筑时，维护费用就消失了。所以这是机队增加的同比变化的一部分，我们实际上是通过售后回租结构为飞机融资，Brian，你可能想描述一下。
是的，当然，是的。Risha，是的，正如Carol提到的，我们确实有围绕飞机的融资结构，但我认为重要的是，看，如果你考虑资本支出情况，看，我们的 volume 继续下降，是的。正如Carol提到的，我们关闭了设施。当我们看看我们真正缩减的资产类别。我们没有购买那么多车辆，是的，因为我们不需要它们，因为我们调整了美国网络的规模。我们继续通过航空枢纽、飞机和车辆投资我们的国际网络。但这降低了我们的维护费用，降低了我们的车辆费用。
而且，我认为随着我们转向并继续增长，我们的资本支出将正常化在收入的3%到3.5%左右。但我们正在创造更高的效率，创造更大的灵活性，所以你不必像以前那样在可变产能上花费资本支出。这将使我们能够在未来运行一个资本效率更高的网络。
很好，谢谢。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Jason Sedo。您的线路已接通。
谢谢，操作员。Rob。早上好，Carol。Bryan和团队Carol。我想您谈到了一些技术，这些技术将把包裹重定向到USPS，而不是内部处理。您能否就此提供更多细节，比如到年底有多少网络将配备这种技术？以及从长期来看，我们应该如何看待这对利润率的帮助，因为我假设这将有助于成本和生产力。
嗯，我很乐意谈谈它的数学原理，但技术部分，我把它交给Nando。
是的。所以关于Saver部分，我们将在本月底之前让该网络启动并运行。所以这实际上是我们去年与客户进行的一些转换，确保标签可被UPS和USPS读取。当我们通过自动化将包裹交付给USPS进行最后一公里配送时，神奇的算法在我们的控制范围内，所以我们可以扩展它们。事实上，在旺季，我认为我们将这些邻近站点扩展到500英尺，在某些情况下低至100英尺或与地址完全匹配。这真的取决于我们网络中的 volume 组合。
但就实际交付服务而言，我们可以移动包裹。我们需要启用包裹，以便它们可以通过网络然后通过USPS被我们的最终客户读取。
Matt，你负责这个关系。所以关于流向邮政服务的 volume，你有什么要补充的吗？
不，我想只是几点。一是，看，我们继续Nando的观点，我们在1月份继续增加 volume。这也给了我们一个机会，正如Brian earlier强调的，真正区分我们的产品组合，因为我们的客户要求我们，第一，他们想要UPS网络的可靠性和我们能够提供的服务。我们已经证明我们可以提供，但他们也希望确保他们有经济的选择。所以这真的给了我们一个机会，Nando和Carol的观点是，第一，让我们的客户上线并获得这些双标签，以便他们可以有可见性，同时在这个经济选择的过程中给他们正确的体验。
这不仅仅是经济性。我们正在进入DDU，一年前这个机会并没有出现在我们面前。所以我们很高兴能够使用DDU，因为这将确保我们的服务标签保持高位。
感谢来电。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Bascom Majors。您的线路已接通。
谢谢接受我的问题。如果我们回到2023年与Teamsters的协议，不得不迅速吸收大量通胀，然后美国有三年相当温和的劳动力通胀，然后合同第五年计划上涨。您能否谈谈最初的计划是如何应对这种高劳动力通胀、低通胀然后后半段适度增长的节奏的。亚马逊下滑和网络重组如何改变了该计划，最终您对明年下半年美国劳动力通胀上升的应对感觉如何。谢谢。
嗯，当时我们也在考虑“未来网络”，你可能还记得，这是我们网络的合理化。自动化是我们网络的一部分，这项工作进展得相当顺利。我们比预期的要领先。再加上亚马逊下滑，我们 workforce 的员工数量大幅减少。正如Brian指出的，我们减少了4万多人。这当然会影响工资合同增长的成本。所以我们正在很好地应对这一点。
Brian，你有什么要补充的吗？
当然。我认为Carol提到了正确的观点。当我们开始 labor 合同时，我们知道我们将进行投资，以创建一个劳动力密集度更低、更灵活、能够扩展的网络，特别是在旺季，因为我们看到旺季变得越来越重要，而不需要那么多劳动力。你看到了，是的。我们在2020年有和没有亚马逊下滑的情况下都看到了，2024年没有，2025年有和没有。我们已经设定了2026年增量岗位削减的目标，这将提高效率。因此，当我们接近那个时间点时，我们将降低总费用。
同时，请记住，我们网络中的收入特征将有所不同，因此增量成本不会让客户感到不安。是的。因此，我们将拥有一个劳动力密集度更低、更灵活、更盈利的网络，这将最大限度地减少增长的影响。
Matthew，我们还有时间再问一个问题。
当然。最后一个问题来自巴克莱的Brandon Oglinski。您的线路已接通。
嗨，Carol。感谢在最后接受我的问题。我想。我们能否总结一下，因为听起来你们确实在保护服务，尽管网络正在变小。这是否会创造任何市场份额机会或挑战，特别是在行业定价上涨的情况下？感谢。
服务对于赢得新业务至关重要。它几乎是基本要求。没有它，你怎么赢？但不仅仅是服务，还有能力。我们一直在投资的能力。我稍微谈到了RFID，但我们还投资了很多其他能力，使我们能够获得份额。我将重点放在我们的数字访问平台上。
当我加入公司时，该平台的收入为1.39亿美元。快进到2025年底，41亿美元。我们继续为该平台添加更多合作伙伴。我们不仅在美国，还在全球范围内发展它。这个平台是中小企业在通过eBay和Shopify等合作伙伴销售时喜欢使用的配送平台。因此，我们将继续投资能够让我们赢得新业务的能力。服务是最重要的。
谢谢。我现在将发言权交还给你们的主持人PJ Gaido先生。
谢谢，Matthew。本次电话会议到此结束。感谢各位的参与，祝您有美好的一天。