Jeff Shaner（首席执行官）
Matt Buckhalter（首席财务官）
Benjamin Rossi（摩根大通公司）
感谢各位亲临现场以及通过网络直播参与的各位。我叫Ben Rossi，是摩根大通的医疗设施分析师。我们很高兴今天上午欢迎Aveanna回到这个舞台。今天与我们一同出席的有首席执行官Jeff Shaner和首席财务官Matt Buckhalter。感谢两位的到来。
谢谢Ben，早上好。正如Ben所说，我是Jeff Shainer，Aviana Healthcare的首席执行官，今天和我一起出席的是我们的首席财务官Matt Buchalter。我们将开始我们的演示，我们会马上进入正题，但我们很高兴今天能与大家分享Aviana的故事，并提供2025年趋势的最新情况，同时初步介绍我们对2026年的看法。我想指出的是，正如Ben所知，我们今天早上早些时候提交了8K文件和新闻稿，我们计划在今天的演示中涵盖相关细节。具体来说，我们将评论我们更新的2025年指引、2025年通往正常化调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的过渡计划，以及我们初步的2026年指引。
接下来，我们将跳转到演示文稿的第3张幻灯片。我们认为，医疗服务的规模和密度有助于支持我们的价值主张，在Aviana，我们是领先的全国性规模化医疗服务提供商。此外，我们多元化的平台提供儿科、成人和老年服务，由30个州的近30,000名护理人员提供服务。抱歉，是38个州。同时，我们的全国平台致力于为我们的付款人和政府合作伙伴提供高质量的临床结果和具有成本效益的医疗服务。我们相信，通过与我们的付款人和政府合作伙伴保持利益一致，我们可以在患者家中提供具有成本效益的创新护理。
现在转到第5张幻灯片的公司概述。正如我所提到的，这里重点展示了Aveanna的全国业务覆盖，在38个州拥有366个地点。此外，我们最近对Thrive Skilled Pediatrics的收购增强了我们在另外两个州——堪萨斯州和新墨西哥州的儿科业务覆盖。关于Thrive的整合，我们的整合工作已基本完成，我对Thrive收购至今的表现感到满意。Thrive将作为我们未来小型收购战略的典范。我们多元化的付款人组合支持了我们过去五年10.3%的收入复合年增长率，没有单一付款人贡献超过总收入的10%。
我们的首选付款人战略仍然是我们增长的核心驱动力，截至第三季度，我们已签订93项首选付款人协议，并且我们在所有三个业务部门都在继续扩张。这一战略有助于使我们的护理人员能力与付款人合作伙伴的需求更紧密地保持一致。最后，我们的业务计划得到数千名敬业的临床医生和护理人员的支持，他们为我们国家最脆弱的患者提供富有同情心的护理。转向我们的战略驱动力，2025年是我们战略转型计划的第三年，当我们结束Aveanna这一重要篇章时，我们将成功归因于以下关键战略。
首先，与政府合作伙伴和首选付款人的合作创造了额外的能力和增长。其次，确定了成本效率和协同效应，使我们能够利用我们的增长。第三，医疗解决方案业务的现代化。第四，在产生可观自由现金流的同时改善我们的资本结构。第五，在我们履行Aveanna使命的过程中让我们的领导人和员工参与进来。我为Aveanna管理团队在2025年实现这些关键战略感到自豪。现在让我们转向我们的付款人关系和政府事务关键绩效指标。我们为三个业务部门中的每一个都制定了明确的付款人和政府事务战略。
我们2025年私人护理服务（Private Duty Services）的首选付款人目标是将协议数量从22个增加到30个。我们实现了30个首选付款人协议的目标，并预计这一数字在2026年将继续增长。除了我们的私人护理服务首选付款人之外，还增加了基于价值的协议。这些协议超出了提高的报销率，对于我们合作伙伴关系的长期一致性非常重要。我们期望随着与付款人的合作，继续增加我们的基于价值的协议。我们2025年的政府事务目标是在至少10个州实现报销率提升，并继续代表患有复杂医疗状况的儿童倡导医疗补助率的完整性。
我们实现了这一重要目标，并已将我们的立法努力转向2026年的立法议程，因为我们将重点转向家庭健康和临终关怀。我们2025年的目标是将我们的阶段性付款人组合保持在70%以上，同时以45个首选付款协议和远高于70%的阶段性组合恢复到更正常的增长率。我们已经实现了这一目标，并将继续在此基础上发展。2026年，我们家庭健康业务第三季度的同比阶段性增长提高到14.2%，并继续产生出色的临床和财务结果。最后，由于我们在私人护理服务以及家庭健康和临终关怀业务中实现了理想的首选付款人模式，我们在医疗解决方案业务中也开始了类似的战略。
到目前为止，我们已有18项首选付款人协议，随着我们在医疗解决方案（MedSolutions）中实现理想的首选付款人模式，我们预计这一数字将会增长。我们将在2026年上半年完成这一重要的现代化工作。这些重要的关键绩效指标表明，我们进入2026年时势头强劲，这将支持我们的增长故事。说到我们的增长故事，让我们在第8张幻灯片上谈谈这一点。我们5%至7%的长期有机增长目标是由我们刚刚讨论的首选付款人和政府事务战略支撑的。通过将我们的临床能力与那些重视我们服务的政府和付款人合作伙伴保持一致，我们实现了有机增长目标的高端。
此外，我们的基于价值的协议为我们提供了上行空间，因为我们通过实现质量指标和整体成本节约而获得奖金。此外，私人护理服务以及家庭健康和临终关怀业务的战略性小型收购可以为我们的年度增长目标额外增加2%至3%。在我考虑2026年时，我相信我们的业务将保持在预期的有机增长范围内，主要由 volume增长驱动。我还期望我们利用额外的流动性进行小型并购。现在让我们在第9张幻灯片上谈谈我们的Aveanna业务部门。正如你们大多数人所知，Aveanna在三个主要业务部门开展业务。
我们最大的部门是私人护理服务业务，约占总收入的82%。私人护理服务历史上的有机增长率在3%至5%之间，我们认为2026年的前景也是如此。医疗解决方案约占总收入的8%。医疗解决方案传统上的有机增长率在8%至10%之间，我们相信它将在2026年恢复这些增长率。最后，家庭健康和临终关怀业务占我们收入的剩余10%。我们相信，在我们阶段性增长的严谨方法驱动下，家庭健康和临终关怀业务的有机增长率将在5%至7%之间。
我们目前的家庭健康和临终关怀业务正经历两位数增长，预计在2026年期间将有所放缓。总体而言，我们预计Aveana的收入有机增长率在5%至7%之间，通过战略性小型并购还有额外的增长空间。说到我们的资本结构，让我们过渡到第16张幻灯片的资本结构和流动性，因为它与我们的资本结构有关。截至第三季度，我们保持了超过4.78亿美元的强劲流动性头寸，其中包括约146,106,000,000美元的手头现金、证券化融资工具下的可用额度以及循环信贷额度上约2.27亿美元的可用额度。
我们有大约14.9亿美元的浮动利率债务，几乎全部通过上限和掉期进行对冲，保护我们免受进一步的利率波动影响。我们作为一个组织继续专注于去杠杆化，并在2025年前三季度减少了约三个杠杆倍数。顺便说一下，这正是Matt最喜欢的统计数据。这一令人印象深刻的表现使我们在第三季度末的杠杆率约为4.6倍，我们仍然专注于在短期内将杠杆率降至4倍以下的目标。我为团队在将Aveanna定位为自由现金流生成公司方面取得的进展感到自豪。
截至第三季度，Aveanna产生了8620万美元的自由现金流，我们预计第四季度将贡献额外的自由现金流，并期待将这一积极势头延续到2026年。另外提醒一下，我们成功为我们的定期贷款工具进行了再融资，并将我们的贷款合并为一个定期贷款B工具，新的到期日为2032年。第三季度的这些努力带来了约1400万美元的年度利息节省。总之，我们将通过卓越的增长、成本管理和有效的现金收集继续执行我们的去杠杆化战略。现在让我们转向今天早上与我们2025年指引、2025年正常化EBITDA以及对2026年指引的初步想法相关的8K文件和新闻稿。随着我们第四季度和年初至今业绩的积极势头，我们现在认为2025年的收入和调整后EBITDA指引将是收入范围为24.25亿至24.45亿美元，高于我们之前超过23.75亿美元的指引；调整后EBITDA范围为3.18亿至3.22亿美元，高于我们之前超过3亿美元的指引。
2025年是Aveanna真正转型的一年，代表着我们连续第三年在运营、临床和财务业绩方面取得重大改善。这项工作是由一群致力于Aveanna使命的敬业领导人和员工完成的。这些令人印象深刻的成果为我们现在将成为年度业务计划奠定了基础，并使我们能够在所有三个业务部门恢复更正常的增长率。在我谈论我们对2026年指引的初步想法之前，我想提醒大家2025年推动我们业绩的一些时间相关项目。
当我们考虑2025年的正常化调整后EBITDA时，我们以3亿美元为基准。我们2025年指引中的这大约2000万美元差异与两个主要项目有关。首先，正如我们在第一季度详细说明的那样，我们从大约1100万美元的追溯费率增长和先前预留应收账款的改善收集中受益。其次，在第二季度，我们详细说明了大约900万美元的类似追溯费率增长、先前预留应收账款的改善收集以及基于价值的付款的年度调整。在正常情况下，我们预计这大约2000万美元的时间相关项目不会在2026年再次出现。
最后，当我们转向对2026年的初步想法和指引时，我对我们带入这一新年度的积极势头和长期稳定性感到非常乐观。进入第19张幻灯片的2026年指引，当我们考虑2026年时，我们将继续使我们的能力与我们的首选付款人和政府合作伙伴保持一致，以实现收入和收益的持续增长，同时在家中提供最高水平的临床护理。我们认为，我们的长期有机增长预测加上额外的小型并购是思考2026年及以后的正确方式。
我们2026年的初步收入和调整后EBITDA指引是收入范围为25.4亿至25.6亿美元，调整后EBITDA范围为3.18亿至3.22亿美元。我们认为这一初步的2026年指引是审慎的，反映了我们目前对2026年的看法。提醒一下，我们的指引不包括未来并购的任何影响。最后，Aveanna拥有令人印象深刻的5年10.3%的收入复合年增长率和25.5%的调整后EBITDA复合年增长率，这代表了我们管理团队致力于交付卓越成果的承诺。正如我们在整个演示中所概述的那样，我们正在执行一项围绕规模、临床卓越以及与付款人和政府合作伙伴的强大合作关系构建的专注、严谨的战略。
凭借不断扩大的全国业务覆盖、平衡的资本结构以及进入2026年的强劲势头，Aviana处于有利地位，能够为患者、家庭和股东创造长期价值。接下来，我将把时间交给Ben，由他与Matt和我进行问答环节。Ben？
太好了，太好了。感谢您的介绍以及这里的背景回顾。首先，当您接近战略转型第三年结束时，您能否总结一下2025年取得的关键经验教训和里程碑，并向我们介绍您对去年业绩主要驱动因素的看法？
是的，这是一个非常好的问题，Ben，感谢您今天邀请我们。所以，正如您所说，2025年是我们几年前制定的战略举措的第三年，它为Aveanna带来了又一个辉煌的一年，确实是我们重新设定公司未来发展方向的基准年。不仅是对这些战略初步举措的执行，特别是我们的首选付款人举措和政府事务战略，在过去几年中确实一直在加速。在任何时候对我们的资源都有如此高需求的情况下，真正重视那些重视我们资源的付款人。
在利润率方面，我们显然受益于过去三年我们在所有三个部门实施的现代化努力。我们已经建立的基于价值的支付和计划，我们看到这些在2026年将继续增长。而我之前提到的首选付款人战略，确实使我们能够投资于我们的护理人员，这包括直接工资、福利、稳定性、排班稳定性，孩子们不会进出医院。他们知道下周也会在同一时间有轮班。
这确实帮助了我们的招聘工作，同时也帮助了我们护理人员的保留工作。在家庭健康和临终关怀（Triple H）方面，正如Jeff earlier提到的，表现非常出色，该业务实现了两位数的收入增长，并且在过去几年中，我们的入院患者中阶段性组合达到了70%以上的合理规模。在2026年，我预计你会看到很多相同的情况。你知道，我们将在2026年实现更正常的增长，我们已经将其纳入2026年的指引中。
但随着我们有一些护理人员工资转嫁计划，我们的毛利率将保持在我们范围的较高百分比。但总体而言，一个真正专注于此的团队将继续执行。
好的，那么在考虑您2026年的展望时，考虑到去年的一些重大举措，特别是您讨论的Thrive交易，这些战略重点是如何演变的，以及今年您的首要关注领域是什么？
这是个很好的问题，Ben。你知道，我认为2025年，正如我们所说，是公司真正转型的一年。从之前一年的约1.80485亿美元EBITDA增长到正常化的3亿美元EBITDA。所以增长非常显著。Matt刚刚谈到了一些驱动因素，Thrive就是其中之一。但我也想到我们战略转型和再平衡的前三年。公司确实已经完成了。所以我认为无论是我们的资本结构还是我们的增长计划，我们如何考虑成本效率。如果你愿意的话，我们已经结束了公司的那一章，现在真正专注于成熟，我们称之为首选付款人和政府事务战略的成熟。
因此，当我们考虑2026年甚至2027年时。Matt刚刚说过，我同意我们将做更多相同的事情，更多类似的事情。在这一点上，我们不必改变战略。这真的是继续深入。我们现在正进入首选付款人政府事务战略的第三年或第四年，具体取决于付款人何时加入我们。这真的是这种关系的成熟。对吧。我们已经过了相互了解的阶段。你知道，我们实际上已经增加了这些付款人的患者数量。
但正如我们一直所说的，对我们服务的需求仍然远远超过供应。因此，我们的付款人仍然有我们尚未满足的需求，并继续深入。因此，继续深入首选付款人政府事务战略，正如Matt会一遍又一遍地说的那样，继续保持成本效益，提高我们后台的效率，确保，确保在销售、一般及管理费用（SGA）方面，我们尽可能高效地收集现金。归根结底，我们希望，我们是，我们是一家产生可观自由现金流的公司，这帮助我们去杠杆化。我们希望继续这样做。
明白了。那么，关于今天早上的8K文件，当我们考虑您未来的利润率时，显然去年受益于首选付款人战略的一些复苏。当我们考虑业务更正常化的利润率情况时。这里合理的方法是什么，您认为在这个修订后的指引中，起点是什么？
是的，Ben，这是个很好的观点。这就是我们想在这里强调这一点的原因，只是说，嘿，伙计们，让我们把我们的业务视为一家EBITDA为3亿美元的公司。我们显然从其中的一些时间相关项目中受益。但在过去几年中，作为一个组织，我们在所有三个部门进行现代化努力方面也非常有效和高效，我们能够削减大量成本并引入一些技术进步，同时允许我们进一步扩大规模。
因此，一旦你将那部分正常化，毛利率会随着额外的计划工资转嫁而回到正常水平，并且仍然从我们的增长中获得杠杆。最重要的是，我们仍然计划最终实现12%至13%的EBITDA利润率。所以要实现这一目标需要大量的执行，但我们有明确的实现路径。
太好了。那么现在转向2026年医疗补助率的具体运营情况，关于私人护理服务（PDS）内的费率发展，您能否向我们介绍您对明年各州定价的看法？那么，除了任何更大规模的州决策外，认为这些费率明年以典型的1%至2%的范围增长是否合理？
我认为这是个很好的问题。我认为从2024年到25年以及从25年到26年的区别在于这些费率的温和性质。所以，你知道，当你考虑过去四年的医疗补助率时，显然这是一个非常有吸引力的环境。我们实际上已经推动了我们所在的每个州。我认为我们大约在30个医疗补助州开展业务，我们已经推动了30个州中的29个。现在我们要指出的是，我们尚未推动的那个州是我们今天所在的加利福尼亚州，还有更多。但实际上，我们已经能够将每个州以及我们在这些州合作的每个管理式医疗组织（MCO）重新调整到适合我们雇佣护理人员的费率。
关键在于，你会听到我们谈论工资转嫁。该战略的关键是，我们必须继续向这些护理人员转嫁额外的工资，以继续满足我们的MCO合作伙伴和州合作伙伴的需求。但我认为，正如你所阐述的，答案是肯定的，当我们考虑2026年的目标时，我们仍在瞄准至少10个州的医疗补助率提升，希望加利福尼亚州是其中之一。但我们认为，除了加利福尼亚州之外，大多数这些提升将是生活成本调整（COLA）或轻度生活成本类型的费率提升。
同样，这是与这些州合作，以满足周末、夜间、难以填补的轮班等需求。我们认为这些费率提升将出现在这些方面，再加上正常的生活成本。因此，医疗补助业务仍然有很大的增长势头。我们确实认为，今年上半年的增长率将像过去几个季度一样略有上升。但我们认为，在私人护理服务（PDS）部门，随着一年的推进，增长率会有所放缓。
很好。特别是对于加利福尼亚州，既然我们在这里。您能否提供有关您的倡导工作以及实现可持续费率结构前景的最新情况？
是的，我会保持优雅，所以我会保持光明正大。但是你知道，加利福尼亚州仍然是个异类。我认为最好的方式是将其视为异类。我想过独角兽，但我认为异类更合适。这意味着它是我们运营的唯一一个没有有效处理家庭护理费率，因此也没有处理家庭护理工资的州。对加利福尼亚州来说，可悲的是。研究表明，在这个州，州政府每投资一美元用于私人护理，净节省四美元，这包括他们花费的金额。
因此，这对州政府、医疗补助系统来说总体上是经济上的胜利。然后在那之后是家庭。对吧？因为归根结底，在加利福尼亚州真正受到伤害的是谁？是家庭。因此，我们与家庭面临的困境是，他们无法在家中成为一个家庭。他们要么被困在医院，要么父母不得不辞职，一天24小时照顾孩子。这对州政府、父母、我们的转诊来源来说都不是双赢的局面。
因此，归根结底，我们已经进行了四年的直接倡导，要求大幅提高费率，我们将继续代表我们的家庭进行斗争。我们不会放弃。同样，我们不会离开加利福尼亚州。我们很可能是加利福尼亚州最大的私人护理服务（PD）提供商。我们不会离开。我们与我们的MCO合作伙伴在他们有业务密度的地方合作良好，我认为仍然是85%的医疗补助，15%左右的MCO。因此，我们考虑的一个战略是帮助将医疗脆弱儿童转移到MCOs。
这在加利福尼亚州需要几年时间，但可能是正确的做法。因此，我们有一个多方面的立法战略。每年年初，我们都会剥离所有内容并重新构建。我们现在正在这样做，以确保我们拥有正确的前进战略。但我们将继续保持相关性，我们将继续为这些家庭倡导，最终我们将以良好的方式将加利福尼亚州从异类名单中移除。
关于您的私人护理服务（PDS）价差率，您在去年描述加利福尼亚州时提到了这一点。您提到私人护理服务（PDS）的价差率预计将正常化到每小时低于11美元的范围。有没有办法了解不包括这些项目的核心价差率目前处于什么水平？只是想了解您从私人护理服务（PDS）先前的付款人签约努力中获得的提升，与一些一次性项目相比。
是的，让我，让我在这里更多地向你介绍私人护理服务（PDS）部门的毛利率。我认为这将有助于我们如何看待它。所以显然每个人都可以算出2000万美元的数字。但我们还有一项600万美元的法律和解，我相信是在第二季度发生的逆转。我们将其从EBITDA中调整出来，因此对EBITDA没有净影响。但这也提高了你的毛利率。一旦你将这些剔除，然后考虑到我们的工资转嫁一直在继续，以及我们预计2026年将继续，我们预计该部门的毛利率将正常化到27%至28%的范围。
因此，它们将处于我们区间的较高端，但这将随着时间的推移发生。第一季度显然有一些时间相关项目。我的意思是，我们是一家劳动密集型公司，所以你的联邦和州失业税（futa sudas）会在那里。但随着时间的推移，我认为全年来看，27%至28%是一个不错的区间。
然后在私人护理服务（PDS）的volume方面。上个季度，您提到今年的volume趋势预计将以4%至5%的范围增长。考虑到8K文件。我知道现在还很早，但今年年初假期后，您如何看待趋势的形成？
是的，我想我们会告诉你仍然很高，但当我们回到私人护理服务（PDS）时，当我们考虑总收入增长时，我们看到的转变是费率降低，volume增加。因此，我认为从24年到25年以及25年到26年的转变是，正如Matt刚才提到的，我们将处于那个3%至5%范围的高端，第一季度也将处于高端。但它将更多地由volume驱动，而不是费率。我们认为在这一年中，它会放缓到该范围的中间，大约4%。
但我认为Aviana在我们所有的业务中，医疗解决方案可能是个例外，因为我们仍在进行首选付款人现代化，但在家庭健康和临终关怀以及私人护理服务（PDS）中，我认为我们在26年将更多地是volume驱动，而不是费率驱动，我们对此感到兴奋。这对我们来说是一个很好的故事，我们对此非常满意。
我想转向家庭健康和临终关怀（Triple H）方面，即家庭健康和临终关怀部门以及费率发展。11月底，我们获得了今年的最终家庭健康费率。显然，标题中的削减令人失望，但仍比提议的要好。您如何看待该部门的费率发展初步想法，以及今年随之而来的一些患者组合预期？
是的，我首先要说的是，我们对拟议规则真的很失望。所以。如果10是最大的失望程度，我们达到了13。因此，拟议规则和最终规则之间的差异，我认为表明政府，特别是CMS在一定程度上听取了行业的意见并进行了合作。所以我认为，我想我的大多数同行都会同意，从提议到最终的变动是显著的，重大的。现在，它仍然是负费率，所以。所以你开始平衡这一点。它仍然是一个略微负的费率。
不过，我认为，如果你看看最终规则中发生的其他事情，五六年来第一次，我们看到了业务中的确定性开始出现，我认为这对行业很重要，对我们也很重要。这真的是在他们如何看待永久规则以及我们所说的追回条款方面。所以我们第一次看到了隧道尽头的曙光。永久调整将有更合理的思考过程，这确实允许我们投资，允许我们作为公司、作为行业进行规划。
所以我认为对我们来说，这可能和费率的实际水平一样令人兴奋。从净负6.4到负约1.5的差异。我认为能够看到追回不太可能发生重大影响。最后一部分是，如果你看看我们今天的家庭健康业务，我们不需要做任何改变。我们正在运营一个非常、非常、非常好的家庭健康业务，也许，如果不是行业中最好的之一，我们正在推动出色的临床结果，我们正在推动适当的毛利率，我们正在发展业务，我们正在收集现金。
你不能要求更多了。对吧。那是一个。所以我认为我们对家庭健康和临终关怀的当前格局以及我们对26年和27年能够处于正轨的看法充满信心。
转向医疗解决方案，您能否介绍一下该部门的业绩，您如何跟踪实现目标的进展，重新签约的情况，以及2026年该部门需要关注的任何里程碑？
是的，我认为第一，在我们准备好的发言中，我们想结束未来三到四个月将在这里发生的现代化努力。一个团队现在已经埋头苦干了将近，正好一年，他们还有几个月的时间来完成。我们几乎调整了业务模式中的所有内容，字面上所有内容。因此，当我们考虑26年的医疗解决方案时，我们很高兴他们能回到几乎两位数的增长率，如果不是两位数的话，达到8%至10%。三年前，这项业务的增长率超过10%。
因此，回到那个增长指标是volume驱动的，我们谈到了18个首选付款人。你会在第一季度和第二季度听到我们谈论更多的首选付款人。因此，我们为这个数字继续增长做好了准备。然后对我们来说非常重要的另外两个方面，毛利率，比如能够在42%至44%的毛利率范围内运营，我们与付款人有明确的实现路径。最后，我们在该业务中收集现金的能力非常重要。你知道，平均报销额约为每笔500美元。
所以对我们来说这是一个较小的报销模式。我们必须收款，我们必须很好地收现。最后满足我们的付款人和客户的需求。我认为在这个模式下，我们能够做到这一点。我们能够满足我们首选付款人的需求，并满足他们其他客户的需求。
所以我还要补充一点，我认为如果你回顾过去三年我们所做的事情，家庭健康和临终关怀（Triple H）是我们在2023年首先关注的。当我们看到2024年的增长，看到Jeff earlier提到的14.2%的两位数有机增长，我们谈论的私人护理服务，我们在2024年专注于此，并说嘿，伙计们，这是我们的举措之一，去解决它。看看它在25年能够产生什么，并且将持续到26年。
医疗解决方案也是如此。你知道，它规模小但功能强大，你知道，作为一家公司能够专注于这一点，我期望看到我们很快回到那些两位数的增长率，并且那里也运营着一个健康、健康的业务。
感谢您的回答。转到成本方面，关于护理人员招聘和您的整体劳动力管理。您提到了随着首选付款人战略正常化，一些额外的volume预期。您如何看待今年的工资增长以及您招聘和留住护理人员的能力，您认为在一些关键市场仍然存在哪些挑战？
是的，在过去几年中，我们显然取得了显著进展。其中的主要部分显然是费率环境，我不会说我们从中受益。我们通过我们的游说努力、通过我们的首选付款人举措推动了这些成果。通过这样做，我们能够显著提高工资或赶上工资到所需的水平。在高通胀之后的那段低迷时期，我们的工资不足以配备护理人员。我们已经在整个过程中做到了这一点，我们认为我们能够在2026年继续这样做。
总会有困难的地方。你知道，加利福尼亚州就是这里的一个地方，但是你知道，这是加利福尼亚州的费率环境。你知道，德克萨斯州的奥斯汀，纳什维尔。有一些低通胀地区，但即使我们的首选付款人也认识到这一点，因为我们与他们有关系。因此，他们正在与我们就单一案例协议、特定案例的报销率进行合作，只是为了让我们能够提高他们的人员配备率和百分比。
关于您的并购管道，考虑到您更广泛的去杠杆化优先事项以及一些政策变化在您的市场中推进，您能否更新一下您的资本部署方法，以及在私人护理服务（PDS）或家庭健康领域的任何潜在并购机会？
是的，我将从资本结构的想法开始，但我认为我们处于有利地位。你知道，我提到Thrive是我们的典范。所以，Thrive的收购正好在我们的核心范围内，非常完美。很棒的收购。增加了地理区域，并在我们的MCO合作伙伴要求更多业务的地区增加了密度，你知道，所以检查，检查，双赢，双赢。有一些我们尚未进入的私人护理服务（PDS）州，我们的全国首选付款人希望我们进入。我们提到了俄亥俄州、西弗吉尼亚州、田纳西州、肯塔基州。这是四个例子。还有其他一些。
我们希望随着时间的推移填补这些州。没有完美的收购能做到所有这些，但我们希望继续逐步攻克这些州，并将它们添加到我们的医疗补助业务中。再次，我认为我们目前在29个医疗补助州开展业务。我们希望在未来两到三年内将其增加到35、36个。因此，从私人护理服务（PDS）的角度来看，这是填补这些空白，继续在某些州增加密度，我们可以使用额外的密度。在家庭健康和临终关怀方面，更多的是家庭健康而不是临终关怀。所以我们，我们真的专注于家庭健康。
再次，我回到11月的最终规则。我们有了答案。我们需要继续投资家庭健康业务。我们希望增加我们业务的密度。你知道，我们是一家在14个州开展家庭健康和临终关怀业务的公司。不是40个州，而是14个州。我们希望在中西部、东南部增加这些地区的密度，并继续扩大我们的家庭健康业务。
是的，我只想从资本配置的角度说，要有选择性，要挑剔，要深思熟虑。我的意思是，我认为这是你从这个管理团队那里得到的总体基调。我们在去杠杆化和产生相当可观的自由现金流方面做得非常出色。因此，随着我们继续这样做，能够通过我们的自由现金流生成进行小型并购，同时记住，嘿，我们希望将杠杆率降至4倍以下，并且有明确的实现路径。确保始终保持这一目标。
这很好地过渡到下一个关于杠杆的问题。既然杠杆率现在低于5倍，提到了低于4倍的目标，我想知道您如何优先考虑债务偿还与业务再投资或更广泛的并购？
在其中取得平衡。你知道，任何时候有流动资金都是好事。每个人都知道有流动资金可以选择偿还债务或进行潜在的并购。我认为我们将继续保持深思熟虑，以及我们将再次成为杠杆率低于4倍的目标，在我们的杠杆率前面有一个3的数字，这是我们管理团队一直追求的目标。因此，这对我们来说是一个非常重要的目标，要继续推进并保持。
我的意思是，继续产生可观的自由现金流。我认为当年结束时，投资者和人们会对Matt、Debbie和我们的团队在收现方面所做的工作印象深刻，实际上我们经历了有史以来最好的收现年。部分原因是我们的首选付款人合作伙伴帮助我们共同解决问题。我们谈到了对长期应收账款的收现，这是与我们的首选付款人合作，这非常重要。继续这样做，产生可观的现金流，用这些现金流进行小型收购。我的意思是用它来进行小型收购。
然后Matt说，如果我们面前没有立即的事情，也可以用它来偿还债务。所以与三年半前相比，这是一个很好的位置。再次，Matt和我以及我们的团队都有一个目标，即在未来一两年内将杠杆率降至中低3倍。
然后快速谈谈现金流预期，考虑到那里的指引。您对今年的现金流动态有什么初步评论吗？
是的，对我们来说是很棒的一年。正如Jeff刚才提到的，第三季度为8600万至8700万美元，我们谈到了在此基础上的增量增加。我们的现金流将超过1亿美元。但在26年，我应该说，你应该看到与2025年非常相似的情况。我们有非常干净的EBITDA。资本支出相对较低。一旦我们能够产生资金，我们对资金的使用非常严格。因此，我认为我们2025年的自由现金流，26年也将看起来非常相似。
太好了。在现金收现方面，我们最近在部分付款人战略下取得了改善。在技术方面，您是否看到这些技术栈投资对您的收现流程以及您的整体收现效率有意义的贡献？
是的，我们看到了。再次，我要感谢。我们有一位非常资深的收现流程负责人与Matt和团队合作。他们做得非常出色。但是是的，我们正在使用人工智能，我们正在使用其他自动化类型的合作伙伴来帮助改进后端流程，并且随着这一流程被提升到分支机构，尽管目前还没有，但当我们将一些技术引入我们流程的前端时，情况会变得更好。但我认为基础工作，这些人在基础工作方面做得非常出色。
还有一点要提到我们的运营商标准化我们的业务，Matt在过去三年中谈到了这一点。当你标准化你的业务时。收现确实变得更容易，更高效。也许不是更容易，而是更高效。所以再次，团队做得非常出色。但是是的，我们正在与我们的合作伙伴在人工智能和自动化方面合作，以帮助使该流程更高效。
是的，我们在过去三年中在杠杆方面做得非常好。看看我们过去的EBITDA增长，或者我们的EBITDA增长，但最重要的是我们过去三年的收入增长。我们在那个部门本身几乎没有增加人员，因为我们能够在某些地方利用技术，我们将继续这样做。所以我们仍然认为我们处于冰山一角，还有更多的潜力。但这将是一个深思熟虑的过程来实现这一切。
太好了。随着时间的推移，我们最后一个问题，我们通常喜欢从展望的角度结束。那么一年后，投资者会欣赏Aviana的哪些方面是他们目前不欣赏的。
目前，我认为更多的是相同的。一年后，我认为投资者将继续看到我们是美国儿科和成人家庭护理的明确领导者，我们在收入和收益方面有显著的增长和扩张，我们继续为我们的付款人、家庭和股东做得很好。所以我认为这将是更多的相同，但不会偏离我们现在的样子。这将是更多的相同，你知道，我要强调的是，我们连续13个季度超出预期，所以我们为此感到自豪。但我们认为2026年我们会更多的相同。
太好了。感谢您的回答。今天我们的时间到此结束。感谢大家的参与。
谢谢。