吉姆·托德（副总裁兼首席财务官）
弗兰克·隆尼格罗（总裁兼首席执行官）
马特·米勒（副总裁兼首席安全与运营官）
吉姆·阿普尔盖特（副总裁兼企业销售、战略及专业货运首席官）
杰森·塞德尔（TD Cowen）
保罗·斯托达德（高盛）
巴斯科姆·梅杰斯（Susquehanna）
斯蒂芬妮·摩尔（杰富瑞）
安德鲁·考克斯（Stifel Financial Corp）
罗布（富国银行）
下午好，欢迎参加莱帝运输公司的第四季度收益发布电话会议。在正式问答环节之前，所有线路均为收听模式。今天的电话会议正在录制。如果您有任何异议，请在此时联系Schenectic。参加本次莱帝运输电话会议的有弗兰克·莱内格拉、总裁兼首席执行官吉姆·阿普尔盖特、副总裁兼企业销售战略及专业货运首席官吉姆·托德、副总裁兼首席财务官以及马特·丹尼格、副总裁兼首席现场销售官和马特·米勒、副总裁兼首席安全与运营官。现在，我想将电话交给
吉姆·托德先生。先生，您可以开始了。谢谢。
谢谢，埃尔默。下午好，欢迎参加莱帝运输2025年第四季度收益电话会议。在我们开始之前，请允许我宣读以下声明。以下是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港声明。本次电话会议中发表的非基于历史事实的陈述均为前瞻性陈述。在本次电话会议中，我们可能会发表包含与莱帝运输的业务目标、计划、战略和预期相关的前瞻性信息的陈述。此类信息本质上受不确定性和风险的影响，包括但不限于莱帝运输2024财年10-K表格中“风险因素”部分详述的运营、财务和法律风险，莱帝运输2025年第一季度10-Q表格以及我们不时提交的其他SEC文件中描述的风险。
这些风险和不确定性可能导致结果或事件与历史结果或预期结果存在重大差异。投资者不应过度依赖此类前瞻性信息，莱帝运输不承担公开更新或修订任何前瞻性信息的义务。现在，我将请莱帝运输首席执行官弗兰克·拉纳格罗发表开场讲话。
谢谢JT，大家下午好。我要感谢我们的BCO、代理商以及所有每天支持他们的莱帝运输员工。我们的独立企业主网络日复一日展现出的能力、韧性和承诺水平在货运行业中是独一无二的。他们的适应能力以及对客户安全、安保和服务的奉献精神确实令人印象深刻。他们是杰出的商业领袖，是推动莱帝运输商业模式持续成功的关键。在我们深入探讨第四季度业绩之前，我想花几分钟时间简要回顾我领导这家伟大组织的头两年。
尽管史无前例的货运衰退持续时间比我们许多人预期的要长，但在过去两年中，我们取得了一些重大成就。我们制定了关键优先事项，我们称之为“五星战略”，以指导我们的业务：加速模式、执行增长战略、管理风险、利用财务实力和加强支持。五星战略的核心是加速模式，这完全关乎我们的代理商和BCO。当他们强大、成长并配备成功所需的工具和支持时，莱帝运输模式才能真正闪耀。
我们加大了公司战略增长举措的力度，其中重载运输和美国-墨西哥跨境运输约占我们业务的20%。虽然跨境业务受到地缘政治的影响，但当环境改善时，我们已准备好利用新的跨境领导层以及强大的代理商存在和市场地位。在重载运输方面，凭借新的领导层和强大的代理商关注，更不用说我们出色完成艰巨任务的能力，莱帝运输的重载运输在2025财年创下了5.69亿美元的新收入记录，比2024年创纪录的年份高出约14%。
我们正在继续打造未来的领导团队，包括我们的高管和副总裁，我们称之为“前60名”。该团队中近一半的人要么担任新角色、承担新职责，要么是新加入公司，这个团队共同专注于并致力于推动莱帝运输的增长和盈利能力，并维持我们行业领先的运输和物流业务。其前提是三个关键要素：安全、安保和服务。我们缩短了成为莱帝运输BCO所需的时间，同时保持了我们高度严格的资格标准。在此，非常感谢马特·米勒的努力。
今年，我们还将实施重新设计的BCO入职和培训计划，以确保提供相关的高质量指导，并支持莱帝运输BCO为客户维持最高标准的服务。我们正着眼于未来，部署技术，特别是人工智能，以造福我们的代理商、BCO和莱帝运输员工。这一切都是为了加强我们对莱帝运输网络的支持。今天下午，您将听到更多关于我们的AI战略和具体举措，如联络中心。我们部署ERP和AI增强工具的路径，重点关注定价、VCO保留、拖车请求和信用审批。
您还将了解到我们新的门户网站，该网站以嵌入式智能AI为特色，专为莱帝运输货运代理商的需求而构建，我们相信这在行业中是独一无二的。随着我们继续努力寻找在业务中嵌入AI的新方法，我很高兴地报告，我们2026年IT资本支出预算中约50%用于AI赋能和解决方案，重要的是，我们延续了莱帝运输向股东提供丰厚资本回报的优良传统。在过去两年中，莱帝运输通过股票回购向股东返还了约2.61亿美元，另外还有2.45亿美元的现金股息。
我们仍然致力于我们的资本回报计划，同时继续投资资本以改善和发展我们的业务，并使我们的企业家网络尽可能成功。过去两年我们一直很忙碌。我们对未来感到兴奋，并期待在未来与您分享更多信息。回到2025年第四季度业绩，过去三年卡车货运环境中经历的挑战性需求状况在2025年第四季度继续存在。波动的联邦贸易政策和挥之不去的通胀担忧继续引发供应链不确定性。尽管如此，莱帝运输的独立企业主和员工团队表现良好。
第四季度卡车运输收入与去年同期几乎持平，总收入的小幅下降主要归因于海洋运输收入的减少。此外，如先前披露的，我们正在出售公司的墨西哥物流子公司Landstar Metro，不包括2025年和2024年第四季度Landstar Metro的收入贡献，以及2024年第四季度报告的约1600万美元收入，该收入与先前披露的代理商欺诈事件相关。2025年第四季度总收入同比下降约1%。正如我们1月21日向SEC提交的8-K预披露文件中所披露的那样。
2025年第四季度的财务业绩受到几个影响保险和索赔费用的离散项目的负面影响。首先，公司记录了1100万美元的税前费用，即每股0.24美元，与两起涉及公司子公司租赁的BCO的悲惨车辆事故有关。其次，公司记录了570万美元的税前费用，即每股0.13美元，与2026年1月法院作出的一项判决有关，莱帝运输打算对此提出上诉，该判决与2025年8月结束的与2022财年发生的事故相关的审判有关。
第三，公司报告了530万美元的税前费用，即每股0.12美元，与公司精算确定的索赔准备金增加有关。JT将在他的准备发言中更详细地介绍这些项目。尽管如此，我们对几个积极信号感到鼓舞。一个持续的亮点是未 sighted 平台设备业务的持续强劲，该业务又迎来了强劲的一个季度，收入同比增长11%，这得益于莱帝运输重载运输服务的表现。我们在2025年第四季度产生了约1.7亿美元的重载运输收入，比2024年第四季度增长23%。
这一成就反映了重载运输每负载收入增长16%，重载运输量增长7%。我们的重点仍然是加速我们的业务模式并执行我们的战略增长举措。我们正在继续投资基础工作，这将使莱帝运输在货运环境转向对我们有利时处于有利地位。我们还专注于持续改进我们每天为客户、代理商、VCO和承运人提供的服务和支持水平。转向幻灯片5，2025年第四季度的货运环境以相对疲软的需求为特征。
从季节性角度来看，累积通胀的影响仍然拖累与消费者支出相关的卡车货运量，而工业经济仍然疲软，ISM指数在整个2025年第四季度均低于50，尽管10月财年表现低于疫情前的季节性趋势，但我们很高兴看到我们的整体卡车每负载收入与疫情前的正常季节性模式相比出现连续表现优异。如新闻稿中所述，我们很高兴看到我们的整体卡车每负载收入从10月财年到12月财年增长了约6%，并感谢美国交通部为支持美国卡车司机所做的一切。
考虑到这一背景，莱帝运输在2025年第四季度的收入表现令人钦佩，卡车运输的负载数量同比下降约1%，几乎完全被卡车每负载收入同比增长约1%所抵消。我们的资产负债表继续保持非常强劲，我们的资本配置优先事项没有变化。我们将继续耐心且 opportunistically 执行现有的回购授权，以造福我们的长期股东。如幻灯片所示，2025年我们部署了约1.8亿美元的资本用于回购，并回购了约130万股普通股。
昨天下午，我们的董事会宣布了每股40美分的季度股息，将于3月11日支付给截至2月18日营业结束时登记在册的股东。我们继续在整个周期内投资领先的技术和AI解决方案，以造福我们的独立企业主网络，并今年已分配大量资本用于更新我们的拖车设备 fleet，特别关注新的厢式货车设备投资。在电话会议的这个阶段，我通常会将其交给JT，但我们认为向分析师和投资者提供有关我们AI相关活动的最新情况很重要。
现在，我将请吉姆·阿普尔盖特讨论莱帝运输正在进行和计划中的AI相关举措。
吉姆，谢谢你，弗兰克。自2016年以来，莱帝运输一直在执行数字转型战略，以确保我们的代理商和BCO网络在日益技术驱动的货运环境中保持高度竞争力。我们从一开始的目标不仅仅是现代化，而是赋能——提供帮助自动化代理商办公室、简化作为莱帝运输业务能力所有者运营的体验、并扩大我们企业家的效率和有效性的工具。这些早期的努力，被称为“莱帝运输2020”，包括推出新的运输管理系统、先进的定价和容量工具、代理商分析、VCO保留能力、移动应用程序和拖车管理。
莱帝运输2020从未被视为终点。它是长期致力于在整个生态系统中构建和部署行业领先技术的基础。当我们进入2020年后，这一承诺得到了扩展。我们进一步投资于公司运营和我们为网络提供的支持中的数字能力，包括推出现代化的联络中心技术以及对我们的财务结算和后台系统的重大升级。这些投资加强了向我们的创业网络提供的整体连接和支持。莱帝运输技术战略的真正与众不同之处在于其构思和部署方式。我们的方法不是由仅旨在降低成本的自上而下的指令驱动的。
相反，它是通过与我们的代理商和BCO密切合作构建的，明确专注于实现增长。通过使技术投资与我们企业家的需求保持一致，我们能够提供被采用并用于推动增长和在高度竞争的运输行业中取得成功的工具。我们的代理模式增长通常受到资源的限制。如果没有技术，一个新的代理商可能在需要增加人员之前达到200万美元的收入。考虑到所涉及的财务风险，这是一个艰难的决定。我们的目标是部署技术从根本上改变这一等式。
通过自动化工作流程和提高办公室效率，我们帮助采用我们工具的代理商在不增加资源的情况下显著增加了他们的收入基础。同样的理念也适用于我们的BCO。通过消除手动和行政摩擦，我们使他们能够提高生产力、运输更多货物并更好地为我们的代理商和客户服务。最终结果是为客户提供差异化的价值主张，结合先进的专用技术和高度积极的专业人员，他们在安全、可靠地交付货物并提供卓越服务方面拥有直接的经济利益。人工智能代表了这一战略的下一个重大加速。创新的速度和潜在应用的广度是前所未有的，我们将AI视为我们创业生态系统的强大赋能者。
重要的是，我们的AI战略是进化性的，而不是实验性的。我们正在我们今天已经建立的强大数字基础上再接再厉。机器学习嵌入在我们的定价和BCO保留工具中，使它们能够随着可用数据的扩展而不断改进。我们新的联络中心平台利用AI来增强服务代表的知识库、分析情绪、自动化日常任务、总结互动，并让我们的团队能够专注于更高价值的问题解决。我们已将AI嵌入到莱帝运输代理商门户中，改善信息获取、提供可操作的业务见解并实现更好、更快的决策。我们还部署了AI驱动的欺诈检测解决方案，该解决方案分析行为模式、文档、发票图像和货物特征，以识别高风险货物并减少货物损失。
展望未来，从2026年第一季度开始，我们的AI任务组将与专注于运输的智能AI初创公司和成熟技术合作伙伴合作，加速AI在整个货运生命周期和代理商办公室中的应用。这些努力专注于提高效率、改进决策制定并进一步释放我们网络的增长潜力。随着技术的不断发展，莱帝运输打算保持领先地位。我们将AI视为莱帝运输商业模式竞争优势以及我们强大的企业家网络的弹性和能力的战略增强。进入这个新时代，我们相信AI代表了另一个有意义的机会，可以加强我们每天为客户提供的每一批货物的安全、安保和服务。
回到你那里，弗兰克。
谢谢吉姆。转向幻灯片10，看看我们的网络，莱帝运输模式中固有的规模、系统和支持有助于推动2025年第四季度产生的运营结果。JT将在几分钟内详细介绍收入、装载量和每负载费率。如之前的收益电话会议中所述，莱帝运输的安全第一文化是我们持续成功的关键组成部分。我们的安全表现直接源于数千名莱帝运输BCO每天安全运营的专业精神，以及努力强调莱帝运输安全至关重要性的代理商和员工。
我自豪地报告，2025年的事故频率为每百万英里0.59起可报告事故，远低于FMCSA发布的2021年最新全国平均DOT可报告频率，略好于公司0.61的过去五年平均水平。这一长期平均水平是一个令人印象深刻的运营指标，体现了我们BCO的实力、技能、才能和奉献精神。并为我们的代理商在与货运客户讨论时提供了一个差异化点。我们仍然致力于推动一流的安全文化。我还想花一点时间表彰基于我们2025财年业绩的莱帝运输4.57亿美元代理商。
重要的是，百万美元代理商网络内的保留率仍然极高。转向幻灯片11，与2024年第四季度末相比，BCO卡车数量同比下降约4%，环比下降约1%。BCO周转率继续受到持续相对较低的负载率环境以及与疫情前相比今天维护和运营卡车的成本显著增加的影响。从方向上看，我们很高兴看到我们的过去12个月卡车周转率从2024财年末的34.5%下降到2025年第四季度末的31.4%。
在2026年第一财季的前四周，BCO独立承包商提供的卡车数量略有下降，与典型的第一季度季节性一致。我现在将电话交回JT，由他更详细地介绍2025年第四季度的财务情况。JT
谢谢弗兰克。转向幻灯片13，正如弗兰克 earlier 提到的，2025年第四季度的整体卡车每负载收入与2024年第四季度相比增长约1%，这主要归因于未 sighted 平台设备运输的每负载收入增长7.5%和零担装载的每负载收入增长2%，部分被厢式货车每负载收入下降3.4%和其他卡车运输每负载收入下降4.2%所抵消。环比而言，2025年第四季度卡车每负载收入与2025年第三季度相比增长1.5%，尽管10月财年的整体卡车每负载收入表现低于正常季节性，但仍超过了疫情前正常季节性约1%的增长。
我们认为BCO卡车运输的每英里收入是市场定价的纯粹反映，因为它不包括向客户收取的燃油附加费，这些附加费100%支付给BCO。2025年第四季度，BCO运输的未 sighted 平台设备的每英里收入和BCO运输的厢式货车设备的每英里收入均比2024年第四季度低1%。深入研究季节性趋势，BCO运输的未 sighted 平台设备的每英里收入从9月到10月下降2%，从10月到11月持平，从11月到12月增长4%。
9月至10月的下降表现低于疫情前的季节性趋势，而10月至11月的大致持平以及11月至12月的增长均表现优于疫情前的历史趋势。BCO运输的厢式货车设备的每英里收入从9月到10月环比下降1%，从10月到11月又下降1%，表现低于疫情前的历史趋势。然而，我们希望这可能是一个拐点，BCO运输的厢式货车设备的每英里收入从11月到12月增长3%，略高于疫情前的历史趋势。应当指出，未 sighted 平台设备的月度季节性趋势通常比厢式货车设备的波动性更大。
这种相对波动性通常是由于重型专业负载和标准平板车 volume 之间的混合。正如弗兰克所提到的，我们对重载运输服务的近期表现感到满意。第四季度重载运输收入同比增长令人印象深刻的23%，显著优于核心卡车运输收入。重载运输装载量同比增长约7%，重载运输每负载收入同比增长16%。这代表了我们未 sighted 平台每负载收入的混合顺风，因为重载运输收入占该类别的百分比从2024年第四季度的约38%增加到2025年第四季度的约42%。
2025年第四季度非卡车运输服务收入比2024年第四季度低28%，即3000万美元，不包括2024年第四季度报告的与先前披露的代理商欺诈事件相关的约1600万美元收入。2025年第四季度非卡车运输服务收入与2024年第四季度相比减少约1400万美元，即15%。转向幻灯片14，我们按商品提供了收入份额以及按商品的收入同比变化。运输物流部门收入同比下降2.9%，每负载收入下降2%，负载量下降1%，与2024年第四季度相比。
在我们最大的商品类别——耐用消费品中，收入同比下降约2%， volume 下降3%，部分被每负载收入增长1%所抵消。我们前五大商品类别的总收入合计约占我们运输收入的71%，与2024年第四季度相比增长约2%。虽然幻灯片14显示了按商品的收入份额，但我们认为提供一些关于我们前五大商品类别的 volume 表现的信息也会有所帮助。从2024年第四季度到2025年第四季度，机械总装载量增长6%，汽车设备和零部件下降5%，建筑产品下降11%，危险品下降3%。
此外，替代线路所有装载量是我们在疫情期间表现最强劲的业务之一，并且根据消费者需求有很大差异，与2024年第四季度相比增长3%。正如我们多次提到的，莱帝运输是其他卡车公司、3PL和卡车经纪人的卡车运力提供商。在卡车运力紧张时期，这些其他货运运输提供商比在卡车运力更容易获得的时候更频繁地向莱帝运输寻求卡车运力。莱帝运输代表其他卡车运输公司运输的货物量反映在我们几乎所有的商品分类中，包括我们的替代线路运输服务产品。
2025年第四季度代表其他卡车运输公司运输的总收入比2024年第四季度低15%，这表明市场上运力相当容易获得。2025年和2024年第四季度，代表其他卡车运输公司运输的收入分别占运输收入的11%和13%。即使各个客户类别的情况有起有落，我们的业务仍然高度多元化，拥有超过20,000名客户，在2025财年，没有一个客户贡献超过8%的收入。转向幻灯片15，2025年第四季度的毛利为8560万美元，而2024年第四季度的毛利为1.094亿美元。
2025年第四季度的毛利率为收入的7.3%，而2024年同期的毛利率为9%。2025年第四季度的可变贡献为1.66亿美元，而2024年第四季度为1.665亿美元。2025年第四季度的可变贡献 margin 为收入的14.1%，2024年第四季度为13.8%。转向幻灯片16，营业利润占毛利的百分比下降，主要是由于2025年第四季度保险和索赔成本高度上升的影响以及公司固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和管理成本的某些组成部分。
与较小的毛利基础相比，营业利润占可变贡献的百分比下降主要是由于2025年第四季度保险和索赔成本高度上升的影响以及公司固定成本基础设施的影响。虽然可变贡献基础基本相等，但2025年和2024年第四季度的其他运营成本均为1460万美元。2025年第四季度的保险和索赔成本为5610万美元，而2024年为3010万美元。2025年第四季度的总保险和索赔成本占BCO收入的12.3%，而2024年为6.7%。
与2024年相比，保险和索赔成本的增加主要归因于与公司子公司租赁的BCO独立承包商发生的两起单独的悲惨车辆事故相关的1.11亿美元成本，每起事故均发生在2025年第四季度。2. 与2026年1月13日作出的经纪人责任判决相关的570万美元税前费用，德克萨斯州埃尔帕索的一家初审法院认定Landstar Ranger对2280万美元的总损害赔偿承担100%的责任，而不是2025年夏天陪审团分配给莱帝运输的15%。
莱帝运输不同意该判决，并计划对此事进行有力上诉；3. 与2025年和2024年第四季度期间每次索赔超过100万美元的损失风险相关的精算确定的IBNR准备金增加530万美元的影响。保险和索赔成本分别包括920万美元和220万美元的对 prior year 索赔估计的净不利调整。重要的是，2025年第四季度报告的920万美元 prior year 发展中的570万美元归因于2026年1月作出的埃尔帕索经纪人责任判决。2025年第四季度的销售、一般和管理成本为5620万美元，而2024年第四季度为5510万美元。
销售、一般和管理成本的增加主要归因于激励薪酬拨备增加、基于股票的薪酬费用增加和工资增加，部分被客户坏账拨备减少所抵消。2025年第四季度的激励薪酬拨备为70万美元，而2024年第四季度为20万美元的逆转。2025年第四季度的基于股票的薪酬费用约为80万美元，而2024年第四季度为先前记录的基于股票的薪酬费用的10万美元逆转。我们继续通过密切管理莱帝运输的员工人数来部分管理SGA。
自2025年初以来，我们在美国和加拿大的员工总数减少了约45人。2025年第四季度的折旧和摊销为1050万美元，而2024年为1270万美元。这一下降主要是由于软件应用程序折旧减少和拖车设备折旧减少。公司在2025年第四季度记录了与Landstar Metro正在进行的销售过程相关的额外210万美元或每股0.05美元的非现金减值费用。2025年第四季度的有效所得税率为18.3%，而2024年第四季度的有效所得税率为21.4%。
有效所得税率的下降主要是由于2025年第四季度某些州税务事项的有利解决。转向幻灯片17，查看我们的资产负债表，我们本季度末的现金和短期投资为4.52亿美元。2025年的经营现金流为2.25亿美元，现金资本支出为1000万美元。公司继续向股东返还大量资本，2025财年支付了1.25亿美元股息，约1.8亿美元股票回购。我们资产负债表的实力证明了莱帝运输模式的现金生成能力。
回到你那里，弗兰克。
谢谢，JT。鉴于高度不稳定的货运运输背景、不确定的政治和宏观经济环境以及保险和索赔成本方面的挑战性行业趋势，公司将提供第一季度收入评论，而非正式指导。转向幻灯片19，1月份通过卡车运输的负载数量在调度基础上比2025年1月低约1%，而1月份的每负载收入在处理基础上比2025年1月高约4%。因此，我们认为1月份的卡车每负载收入略高于正常季节性，而1月份的卡车 volume 趋势基本符合正常季节性。
从历史季节性来看，从第四季度到第一季度，疫情前的模式通常会导致卡车运输的负载数量和卡车每负载收入均下降4%，导致收入通常下降中个位数到高个位数百分比。如前所述，尽管1月财年的卡车每负载收入表现优于正常季节性，而卡车 volume 趋势基本一致。应当指出，我们在第一季度面临具有挑战性的同比卡车 volume 比较，因为2025年第一季度的卡车 volume 15年来首次超过紧接的第四季度卡车 volume，关税提前拉动行为可能推动整个第一季度的强劲表现。
历史上，卡车每负载收入从1月财年到2月财年环比下降约1.5%，然后从2月财年到3月财年上升约1.8%。我们估计，如果2月财年和3月财年的卡车每负载收入表现优于正常季节性，与我们在1月财年经历的表现一致。2026年第一季度的连续收入变化可能比2025年第四季度低个位数。关于可变贡献 margin，公司通常会经历从第四季度到第一季度40至60个基点的可变贡献 margin 扩张，这通常是由BCO mix 增加驱动的。
然而，我要指出，我们在2025年第四季度的BCO利用率非常强劲，同比增长8%。此外，1月份经历的冬季风暴活动可能对2026年第一季度的BCO利用率产生负面影响，导致2026年第一季度的VCM表现不一定遵循正常的季节性模式。有鉴于此，埃尔默，我们想开放提问线路。
非常感谢您，先生。此时，我们将开始问答环节。如果您想提问，请按您的按键电话上的星号1。再次提醒，按星号1提问，要取消请求，请按星号2。我们的第一个问题来自TD Cowan的杰森·塞德尔。您的线路已接通，先生。您可以开始了。
嘿，谢谢操作员。下午好，各位。你知道，也许就最后那条评论来说，你知道，关于你的BCO利用率可能出现的连续下降，在刚刚席卷全国的大风暴之后，你现在的情况如何？
是的，这是个好问题。而且你看，向那些每天安全工作的BCO致敬。我们当然有一些人遇到了一些设备挑战，还有一些客户不允许我们提货或送货。JT可以详细说明我们面临的日常装载挑战。通常，如果你回顾历史，JT会更详细地说明。我们通常会恢复，所以我们现在处于季度初到中期，所以希望我们能够恢复。
但这次天气影响范围很广，影响了全国各地的地理区域。所以让我让JT也许就具体情况发表意见，因为正如你所料，我们正在密切关注。
是的，当然。嘿，杰森。所以我估计风暴对1月财年第四周和2月财年第一周的影响。调度负载可能减少了5到6000个。但正如弗兰克所说，与专门的承运人、合同承运人不同，如果工厂关闭并且不生产，你每天不提取15个负载，那么这些货物就没了。在我们的业务中，当天气最终放晴时，我们往往会回升。所以我们会继续关注。
但我确实认为关于你提到的BCO利用率，我也会让马特·米勒稍后发表意见。即使第四季度的数量有所下降，正如第一季度预期的那样，我们的BCO利用率仍有不错的表现。所以人们正在响应需求，显然我们正在推动人们尽可能多地装载BCO。这些人在对客户真正重要的三件事上做得非常好，即安全、安保和服务。但也许马特可以谈谈BCO利用率。
当然。第四季度的利用率确实令人鼓舞。当你将第四季度与去年同期相比，我们比24年第四季度增长了8%，而25年第三季度与24年第三季度相比增长了6%。所以这个趋势绝对是我们感到鼓舞的。
感谢您的评论。如果我能再问一个关于AI的问题。显然，你们的竞争对手之一，C.H.罗宾逊，一直在谈论AI，并确实显示出对底线的一些成果。你们在AI帮助你们在市场上获得更多投标方面处于什么位置？
是的，我的意思是，我认为我们的AI与罗宾逊的AI有一些不同，原因有几个。显然，我们的业务组合不同。我们的模式也不同，他们的大多数员工都在公司内部。而支持莱帝运输的大多数人是1099员工，而不是W2员工，这就是为什么你听到吉姆·阿普尔盖特谈论我们为网络（包括代理商和BCO）所做的事情。然后显然是我们为莱帝运输员工在内部所做的事情，以支持网络。我认为我们将看到的好处不会出现在成本线上，因为我们的员工数量是罗宾逊的10%。
所以我确实说过10%。所以他们的员工数量是我们的10倍。所以他们肯定会在成本线上看到它。但我们正在做的和将要做的是赋能代理商办公室，莱帝运输的独立代理商，让他们能够更聪明、更快地工作。并且正如吉姆·阿普尔盖特提出的一点，在他们的增长轨迹中，不必在很晚才增加员工，这显然可以让他们更快地增长。但让我让吉姆·伯尼接下去说。
是的，不，我认为，弗兰克，围绕战略的解释很棒。我认为最后那个问题是关于投标的。我们在现货市场的定价方面运营模式大不相同。正如我在开场评论中提到的，自2016年以来，定价是我们首先涉及的领域之一，我们用我们的定价工具构建了一个大型机器学习模型，为我们的代理商提供丰富的信息。我们在现货市场获胜的关键是确保我们的代理商有信心出去定价业务并快速完成。
所以他们必须在很短的时间内评估大量信息，这取决于他们试图服务的客户类型。在这场游戏中，赢家是能够快速且自信地做到这一点的人。所以我们将继续投资于此。AI将帮助这一点，我们正在我们的复杂货运部门做很多具体的事情，围绕许可路由，真正能够降低我们的定价，我们的代理商觉得他们有正确的信息，他们可以用他们在行业中寻找的运力来支持这一点。
所以我觉得我们的模式有点不同。当你开始听到CH公布的一些数字时。我会告诉你，我们为代理商提供的增长投资。很多与定价有关。很多与不同运力的匹配有关，提高我们BCO的利用率，以及能够在现货市场运营。我认为我们在这方面领先，当我们找到利用更多数据源的机会时，我们将继续投资，AI应该会为我们打开这扇门。
谢谢。这是很好的信息。感谢您的时间。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的乔丹·阿拉加尔。您的线路已接通。您可以开始了。
嘿，我是保罗·斯托德达姆，代表乔丹·阿林格。我想我的问题之一是关于BCO数量，我们看到它在第四季度有所下降。我相信通常到第一季度它也会有所下降。我只是好奇，当谈到第一季度时，你们是怎么想的，你们认为你们能留住这些BCO吗，尤其是如果费率开始上升的话？
是的，我认为对我们来说，正如我们之前多次谈到的，当费率环境持续改善时，我们通常会看到上升。显然，季节性起了一定作用。我们，你知道，我想说至少有一半的时间在第四季度我们看到BCO数量下降。我们几乎总是在第一季度看到下降，你知道，所以我们预计会有一些季节性。在本季度的第一个月左右，我们只略有下降。所以我想说，与去年同期相比，第一季度的趋势到目前为止感觉相当不错。
有趣的是，我会让马特·米勒更多地谈论它，因为他每天都在经历。新增人数仍然好于预期。所以我对BCO对该模式的吸引力感到满意。我们只需要确保保留率跟上。
当然，感谢弗兰克，保罗，感谢你的问题。本季度净卡车数量减少了104辆。与去年第四季度相比，我们减少了184辆。所以2024年第四季度与2025年第四季度相比有所改善。总卡车新增量同比增长8.9%，正如弗兰克所说，与2024年第四季度相比。总卡车取消量与2024年第四季度相比下降5.1%。这标志着我们连续第八个季度周转率改善。我们在2023年第四季度达到41%的高点，随后2024年第四季度为34.5%，今年年底为31.4%，接近我们长期平均29%的周转率。
而且，我们的重点是控制我们能控制的。我们无法控制费率，对吧？我们无法控制费率。而且费率最近对我们来说并不是什么好朋友。但我们的重点是我们能控制的。因此，我们正大力关注招聘和资格认证，以及我们如何让这些人进入公司，以及当他们表示有兴趣加入莱帝运输时，到他们能够上路运输货物的时间。因此，在2025年期间，我们通过关注人员、流程和技术，在不牺牲安全的情况下提高流程效率，取得了显著进步。
这是我们不会牺牲的东西。然而，在减少从表示有兴趣加入到准备好运输第一负载所需的时间方面取得了重大进展，同时提高了表示有兴趣加入的人的转化率，在转化率方面达到更高的标准。我们打算在2026年进一步推动入职体验，通过更新我们的入职培训和持续教育，真正让BCO在加入网络后取得成功。
所以保罗，如果今年费率对我们有所帮助，以及马特正在做的事情，再加上吉姆·阿普尔盖特谈到的一些AI事情，我们当然期望在2026年增加车队。
太好了。如果我可以跟进，我理解BCO卡车往往有更高的可变贡献 margin。那么，当我们开始看到更多卡车进入时，我们是否会看到全年 margin 改善？
是的，保罗，你当然可以。如你所说，BCO业务在几个周期内的VCM线上通常大约是其他业务的2.5倍。但请记住，在BCM和营业利润之间，我们有拖车、保险和索赔成本等费用。因此，如果你在26年增加车队数量，并且现货费率有所改善，那绝对会支持VCM，并且在费率上升的环境中具有高度的营业杠杆。保罗，另一方面是当需求回来时。
所以想想第二季度。历史上，装载量环比增长7%到8%。我希望米勒能在一个季度内将BCO数量增长7%到8%，但通常这种 volume 增长会由第三方卡车承担，这将，你知道，在可变贡献美元方面是积极的，但从可变贡献 margin 来看，会对我们产生一些不利影响，如果你明白我的意思。
明白了。谢谢。
谢谢，保罗。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的巴斯科姆·梅杰斯。您的线路已接通。您可以开始了。
为BCO讨论做个总结，在您自己的分析中，利用率是否是车队增长的领先指标，或者从历史上看，真正驱动车队增长的只是费率？
嘿，巴斯科姆，我们当然看到当费率上升时，利用率往往会上升。我唯一要提醒的是，在历史上的第四季度，如果BCO表现良好，他们往往会在第四季度休一点假。所以米勒谈到的利用率从第三季度的同比增长6%加速到增长8%，对我们来说是一个积极的惊喜。但是的，长期来看，费率上升往往会推动更高的利用率。
吉姆，既然我们有你，你能更详细地谈谈你的一些费用观点吗，以及我们应该考虑的任何节奏或进程？
是的，没问题。巴斯科姆，最大的一个。如你所知，如果我们在2026年重新开始，新的日历年，并重建可变薪酬计划，激励薪酬和股票薪酬基于2025年，我们在损益表中为此有约1000万美元，如果我们在2026年正好达到计划，我们将面临约1200万美元的假设逆风。如果我们在26年没有达到计划，那么现金薪酬逆风不会回来。但我仍然预计基于股票的薪酬可能会有2到300万美元的逆风。
由于我们在25年没有记录任何薪酬的一个部分到期，而26年将有新的股权部分加入，巴斯科姆，如你所知，我们将非常努力地尽可能抵消这一点。我们26年有大量的厢式拖车设备更新计划。因此，虽然这可能对折旧线产生约75万美元的影响，但我们通常会通过出售二手拖车获得不错的收益来抵消这一点。然后，正如你想象的那样，与我们将要更换的7或8年的旧拖车相比，全新拖车的维护和轮胎费用，每辆拖车通常能节省2到3000美元。
维护线上的好人。所以这些是主要的。显然，保险线很难预测。90天又90天。我们在第四季度经历了较高的支出，货物索赔环境仍然艰难。我们将努力应对这一点，并希望26年保险线同比有一些顺风。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的斯蒂芬妮·摩尔。您的线路已接通。您可以开始了。
嗨，下午好。谢谢。如果您能谈谈您在当前环境中看到的情况，可能会有所帮助。您提到1月初出现了一些好于季节性的趋势，您在特定终端市场看到了哪些绿芽，或者有任何其他供应评论表明上述季节性表现。谢谢。
谢谢，斯蒂芬妮。我认为如果你看看美国交通部，以及他们所做的一切，我认为所有这些事情的累积影响，你知道的，如英语语言能力、非定居CDL、被称为CDL工厂的CDL学校、一些ELD提供商退出网络，我的意思是，我认为所有这些都在一年中通常会看到一点季节性需求或假期期间运力略有回落的时候产生了影响。所以如果你看看12月厢式货车的DAT费率相对于11月，你会看到相当显著的上升。
平板车方面持平。我们的业务组合在那里略有不同，但我们在本季度看到了环比改善。到目前为止，正如JT提到的，当你看看我们1月份的趋势，这似乎有一点可持续性。我们有一段时间没有这种可持续性了，但我们确实认为这在很大程度上是供应侧驱动的。交叉手指希望的是，我们能得到退税和奖金折旧的影响，以及一些财政政策，以及较低的货币利率环境。
所有这些因素结合在一起，再加上国内外公司宣布的对美国基础设施的投资。当这一切解锁时，会有很多货运随之而来。我们看到了吗？还没有，但这些事情肯定有可能解锁货运，如果看看第四季度的好坏，JT可以帮我一下，但数据中心生态系统继续为我们提供真正的好处。这显然对我们的厢式货车有帮助，但主要是对平台。
重载运输方面的机械，一些AA和危险品业务部门有所增长，能源业务也有所增长。但另一方面。如果排除数据中心业务，建筑产品由于住房经济状况而面临挑战，汽车方面受到利率环境的影响。然后一些跨境、支线运输高峰类型的事情也是如此。我们的商品有一点杠铃式分布。有些表现非常好，有些则不然。但是当我 earlier 提到的可能刺激需求的事情发生时，特别是在较低的利率环境中，我会说假设的牛市情况肯定存在。
我们只需要看到其中一些从假设转变为现实。
哦，当然。那么也许只是一个后续问题。我想我们都非常清楚假设的牛市情况，我们已经等了一段时间了。但是，假设牛市情况今年没有实现。也许由于某种原因推迟到2027年。如果我们仍然看到供应侧的这些动态，但需求没有实现，2026年的战略或业务计划是什么？
是的，我认为如果供应动态仍然存在，我认为我们将继续看到同比费率略有上升。我认为我们的战略。我谈到了重载运输，我谈到了跨境，但我还想提到危险品和冷链以及我们正在做的其他一些事情。我们将继续在这些领域加倍努力，我们将确保我们的代理商专注于这些领域，我们的BCO在这些领域提供帮助并运输此类货物。
所以在2026年，我不会对此视而不见。我们将尽一切可能在我们认为具有竞争优势的市场中获胜。你听到我谈论做困难的事情。嗯，这是莱帝运输的主旨。我们非常擅长做这类事情。而且我们在销售安全、安保和服务方面有着非常好的记录。这就是我们的代理商每天向客户推销的东西。否则，你会围绕费率进行对话，这对任何人都没有帮助。
太好了，谢谢。
谢谢，斯蒂芬妮。
谢谢。下一个问题来自Steepville的布鲁斯·陈。您的线路已接通。您可以开始了。
嗨，下午好，我是安德鲁·考克斯，代表布鲁斯。我只是想获得更多信息，并讨论通过分散的代理商网络传播新技术，特别是你们正在构建的AI工具可能面临的挑战。你知道，你们说这与CH的模式不同。我只是想看看，你们在培训或数据安全方面是否遇到任何额外的挑战，或者是否有任何额外的成本，然后如果有另一种方式来构建这个问题。
如果有任何数据或轶事关于一些早期采用这些工具的代理商。只是想了解这里的机会以及它能多快实现。
是的，不，这是一系列非常好的问题。在过去几年中，我们做了大量的代理商细分工作，这让我们了解到代理商的规模、他们开展的业务类型、现货和合同业务的比例等等。所以我们很清楚哪些工具适用于所有人。定价就是一个例子。谁不想拥有关于市场价格的良好信息呢。而其他工具将更具针对性。
其中一个独特之处是我们不能强制采用工具。我们当然可以提供它们，显然代理商的采用率是我们自己要负责的。而且大多数代理商，如果他们相信这将为他们在市场上提供竞争优势，就会想要使用这些工具。所以我对此感觉相当好。还有一些与欺诈相关和BCO相关的工具等等。所以我认为我们提供的工具，第一层将适用于所有人，然后还有一些将更适合那些从事特定类型业务的人。
然后显然我们在公司内部做的所有工作，数据源。我的意思是，我们拥有的一件事是大量数据。当你每年有200万笔交易，并且持续很长一段时间，你有足够的数据点来找出趋势。我们还将访问公司外部的数据源来为这些工具提供信息。如你所知，AI本身会随着从未来数据中学习越来越多而变得更智能。所以我认为我们在数据方面处于有利地位，我们正在与AI生态系统中的一些非常棒的人合作，他们将能够帮助我们了解其他人在做什么，以及可能来自公司外部的机会，而不仅仅是我们内部的想法，吉姆？
是的，我认为这是一个很好的问题。对吧。而且我认为这回到了，你知道，这对我们来说并不新鲜。对吧。自2016年以来，我们一直在进行这种数字化流程。我会告诉你，创业模式确实有挑战，但归根结底，没有什么比一个拥有所有这些技术工具的企业家能够调整并真正以正确的方式利用它们来服务客户更好的资源了。再说一次，这回到了安全、安保和服务。你知道，我们正在构建的这些工具确实，你知道，允许这些代理商做到这一点。我会说我们看到了，你知道，成功。我们有不同的小组。
我谈到了我们的AI任务组。我们有，你知道，某些情况下，我们已经实现了提单数据输入的自动化，我们可以将这些信息直接反馈给客户。我们今天正在为代理商做这件事。我们正在做一些智能负载匹配。我们正在为一些较大的BCO账户优化我们的BCO。我谈到了定价工具以及我们在定价工具方面正在做的一些事情，并在跟踪方面添加了一些东西，你知道，我们今天正在与代理商一起研究跟踪方面的一些事情以及分析。
所以当我们经历这个AI时代时，我们有资源，我们有测试版代理商，我们有一个流程，以确保当我们确定装备机会时，我们有一个团队能够真正开发这些机会，与供应商合作，并安全地做到这一点，以一种我们可以真正在整个组织中产生有意义影响的方式。所以，你知道，肌肉现在已经有了。随着我们经历这种数字转型战略，我们已经建立了这种肌肉，现在我们有了AI这个新机会，我们实际上可以利用我们已经建立的肌肉，并在其上利用更多工具。
所以想到所有这些不同的领域，我们可以真正影响我们的代理商，以及他们将如何使用这些工具，这真的很令人兴奋。看到这一点将是一件很棒的事情。所以我们对此感到兴奋。我们认为这是一个巨大的机会。
我给你留最后一个想法。我们有一个年度代理商启动会。所以我们将所有代理商虚拟地聚集在一起，我们向他们谈论今年的计划，显然也从他们那里获得一些反馈，我们提前问他们。你想从我们这里听到的关键话题是什么？他们最想听到的话题是我们在技术和AI方面正在做什么。所以民意调查肯定存在，显然通过你听到吉姆·阿普尔盖特谈论的所有工作，我们已经准备好、愿意并且能够满足这一需求，并且今年有一些非常棒的事情。
感谢您的时间和深思熟虑的回答。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自富国银行的克里斯·雷德弗。您的线路已接通。您可以开始了。
嘿，晚上好，各位，我是罗布，代表克里斯，我们看到BCO生产力达到了季度历史峰值水平。也许您能多谈谈你们所有的AI举措吗？它们能让我们超越BCO生产力的历史峰值吗，以及对其发展方向的看法？
是的，我会给你两个想法，然后让其他人发表意见。AI工具能有帮助吗？如果它帮助BCO更快地匹配负载，减少获取下一个负载的里程。当然，它会影响BCO生产力。同时，我们销售的是我们所说的BCO的自由和机会。所以会有一些。同样，平均负载数量实际上掩盖了真相。在BCO方面，有些人的负载数量远高于平均水平，有些人则低于平均水平。
业务组合显然也对此产生影响，因为有些负载比其他负载更长。所以有些负载不是长途运输，但需要大量的准备工作，因此可能需要两到三天才能到达目的地，而不是一到两天。所以所有这些因素都起作用。但是马特的评论还是J.T.
是的，我只想呼应你所说的，弗兰克。我认为我们正在构建的工具使BCO能够提高效率，能够更快地处理文书工作，不必在卡车休息站花费时间，否则他们必须在那里扫描和来回发送东西。这些工具允许更有效的负载选择，所以提供这些工具允许他们优化负载机会。但再次，如弗兰克所说，我们销售的是那种自由。你可以随心所欲地运输，何时运输，何地运输，所以这种自由和机会对他们来说是可用的。
但当然，这些工具使他们能够在日常生活中提高效率。
嘿，罗布，从历史角度快速说一下，莱帝运输过去七年的BCO利用率确实是最高的。但如果你再往前看，过去15年BCO年均负载量为92.1。我们最终以92.4略好于此。如果你回顾18年和17年，我们分别为94和96。然后类似的14年和13年，我们分别为95和94。所以如果我们获得米勒所说的效率，再加上良好的顺风和费率环境，我认为你每年可以再增加1、2或3个负载。
这真的很有帮助。稍微转换一下话题，百万美元代理商在25年大幅下降，而收入和负载量持平。这背后的主要驱动因素是什么？25年有很多代理商刚好低于百万美元大关吗？
好问题。我很高兴你在关注。我们也在密切关注。所以是的，那里没有什么可担心的。显然，你知道，有些代理商在环境中成长，有些则没有，这取决于我 earlier 谈到的一些业务组合。所以没有什么可担心的。但JT会给你数字。
是的，罗布，我开始认为你在我的办公室装了窃听器。但没有，我们有。开玩笑归开玩笑，罗布，我们有37个代理商刚好低于百万美元。他们仍然和我们在一起。所以这是37个数量的减少。然后我们有400万美元的代理商在2025年被其他百万美元代理商收购。我们2025年的百万美元代理商周转率略高于1%。所以与长期历史基本一致，可能略好一些。
感谢您的观点。
谢谢。此时，我没有看到更多问题。我想将电话交回给您，先生，进行闭幕发言。谢谢。
谢谢，埃尔默。最后，虽然货运运输服务的需求仍然具有挑战性，包括1月底财年调度装载量可能受到冬季风暴活动的不利影响，但我们相信我们已经看到了一些积极信号。我们对从10月财年到12月财年的定价改善感到鼓舞。在工业经济背景不稳定的情况下，我们对重载运输服务同比增长23%感到非常满意。我们还认为，各种联邦监管发展的潜在影响可能为我们的BCO业务提供一些积极推动。
特别是，无论经济环境如何，莱帝运输可变成本业务模式的弹性继续产生显著的自由现金流。莱帝运输一直是一家周期性增长公司，我们已做好充分准备，在未来几个月中导航，同时继续期待货运需求转向我们时的更高高点。感谢您今天下午的参与。我们期待在4月底的2026年第一季度收益电话会议上再次与您交谈。谢谢。
感谢您参加今天的电话会议。祝您晚上愉快。请此时挂断您的线路。谢谢。