Daniel Morris（投资者关系负责人）
Borje Ekholm（总裁兼首席执行官）
Lars Sandstrom（高级副总裁、首席财务官）
Simon Granath（ABG SUNDAL COLLIER HOLDING）
Erik Lindholm-Rojestal（SEB）
Jakob Bluestone（法国巴黎银行）
Andreas Joelsson（DNB Carnegie）
Sandeep Deshpande（摩根大通公司）
Sebastien Sztabowicz（Kepler Cheuvreux）
Felix Henriksson（Nordea Markets）
Ulrich Rathe（Bernstein Institutional Services）
Sami Sarkamies（丹麦银行）
Didier Scemama（美银证券）
Daniel Djurberg（Handelsbanken Capital Markets）
Andrew Gardiner（花旗集团）
大家好，欢迎参加爱立信2025年第四季度业绩发布会。今天在演播室与我一起的是我们的总裁兼首席执行官Baru Ekolm，以及首席财务官Lars Sandstrom。和往常一样，我们将进行简短的演示，然后是问答环节。为了提问，您需要通过电话加入会议。详情可在今天的收益报告和投资者关系网站上找到。请注意，今天的电话会议正在录音，今天的演示可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的预期和某些规划假设，存在风险和不确定性。
由于今天的新闻稿中提到的因素以及电话会议中讨论的因素，实际结果可能与预期存在重大差异。我们鼓励您在我们的收益报告以及年度报告中了解这些风险和不确定性。现在，我将把电话交给Burria和Lars，请他们发表介绍性评论。
谢谢，Daniel。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。这是一个强劲的年末，我们纪律严明地执行了战略，并在战略优先事项上取得了坚实进展。我们正在打造一个更具韧性的爱立信。我们连续第九个季度实现息税折旧摊销前利润率同比增长，并且正接近15%至18%的长期息税折旧摊销前利润率目标。我们以超过610亿瑞典克朗的净现金头寸结束了这一年。我们的成本举措只是我们结构性改善利润率和现金流的行动之一。
大家已经看到，例如，在过去一年中，我们已裁员5000人。我们预计未来将继续裁员。上周，我们宣布了在瑞典采取的一些举措，作为我们为保持业务成本效率而进行的全球努力的一部分。过去几年我们实施的运营改进，现在在利润表中越来越明显，我们又迎来了毛利率48%的一个季度。第四季度，该季度和全年的息税折旧摊销前利润率均为18%。这意味着，在对iconnective收益带来的约3个百分点的收益进行正常化调整后，我们正非常接近我们的长期财务目标。
展望未来，随着我们的收入加速增长，我们预计将看到运营杠杆的改善。我们在第四季度已经看到了这一点，尽管移动网络的潜在需求环境实际上持平。但令人鼓舞的是，我们在第四季度实现了6%的有机增长，其原因是在过去几年中，我们投资了许多增长机会和增长举措，如5G、核心关键任务网络和企业业务。我将对此展开更多说明。在我看来，我们实际上正在进入一个我们可以称之为超连接的非常激动人心的时代。
现在，我们开始看到万物互联。我想说，爱立信确实为这种范式转变做好了充分准备，并且我相信我们拥有正确的制胜战略。迄今为止，人工智能投资主要集中在模型、半导体、数据中心等方面。当然，这些都至关重要。但真正的经济价值实际上将来自人工智能应用和设备。所以想想无人机、类人机器人、可能是联网眼镜、XR眼镜，可能是即时或同步翻译服务。有许多这样的东西，所有这些新型用例。人工智能用例将真正改变流量的性质，对上行链路和低延迟的需求将大大增加。
而且它必须具有弹性和可信赖性。因此，当您考虑这个人工智能进入物理世界的新世界时——如果称之为一种物理人工智能——这些应用和用例将是分布式的，但更重要的是，它们通常也是移动的。因此，它们需要先进的无线连接。尽力而为的连接、Wi-Fi、4G，我甚至可以说5G非独立组网将根本不够。相反，我们今天需要5G独立组网，然后在未来需要6G。但这个新世界还需要更好的中频段覆盖，以获得网络的正确性能。
我举一个例子，中国的网络密度是世界其他地区的10倍。我想说，这就是为什么许多人说中国在人工智能应用方面是强大的竞争对手，因为他们正在进入人工智能应用领域。在这个时候，这是一个非常激动人心的时刻。我们的战略是在移动网络领域领先，提供高性能、自主和可编程的5G原生网络，同时将这个移动平台扩展到新的领域，如关键任务企业解决方案，并为开发人员提供工具。
现在，让我简要介绍一下我们在过去一年中在战略举措方面取得的一些进展。通过我们高性能、可编程和自主的网络，我们使通信服务提供商客户能够提供差异化的性能，并创建新的应用和用例来实现货币化。当您考虑差异化性能时，实际上是为您手头的应用创建专用性能。在这一年中，我们实际上与领先客户如Telstra、沃达丰签署了几项关键协议。但我们也在重要的日本市场与所有主要运营商取得了关键进展。我们与领先客户共同构建的这些先进网络将是实现人工智能机会货币化和规模化的关键。
同时，我们专注于将移动平台扩展到新的用例和行业。最成熟的新用例是固定无线接入，在2025年全球用户实际达到了1.5亿。通常，它们的客户满意度比光纤等其他接入技术更高。现在，正如我之前所说，我们也开始看到关键任务应用领域的发展势头。我们认为这是我们未来的一个关键增长机会。2025年，我们在公共安全领域执行了许多新协议，我们还瞄准了国家安全和国防行动。
在企业方面，我们继续巩固我们的地位。网络API市场实际上开始发展。2025年，Bondage率先提供了对美国三大运营商网络API的聚合访问。这些先进的API包括高级欺诈检测。我们有巨大的客户兴趣。今天，我们的合资企业Aduna已在五个国家（包括美国、西班牙、德国、加拿大和荷兰）完成了全面覆盖。在企业无线解决方案方面，我们看到私有5G市场开始产业化。不过，目前仍处于早期阶段，但我们的无线广域网解决方案继续保持增长。
但这在一定程度上被私有5G销售额的下降所抵消。所以这仍是一个发展中的市场。但在交给Lars更详细地介绍数字之前，我想花点时间介绍一下我们的资本配置战略。我们的首要任务是投资于技术领先地位，我们预计这主要是有机增长。我们认为未来不需要大规模收购，因为我们相信我们拥有执行战略所需的资产。然而，我们预计会有一些较小的潜在补强收购，但规模会较小。
因此，我们当前非常强劲的财务状况为增加股东分配提供了空间。正如您在本报告中看到的，董事会提议将股息提高至每股3瑞典克朗，并实施高达150亿瑞典克朗的回购计划。因此，向股东分配的总额将为250亿瑞典克朗。这是我们历史上最大规模的股东分配，反映了我们的强劲地位以及董事会对我们战略的信心。Lars现在将详细介绍这一点以及我们的财务状况。那么，交给你了，Los。
好的，谢谢Bea。在进入各部门之前，我将先对集团发表一些补充评论。第四季度的净销售额总计693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6%，所有部门均实现增长。欧洲、中东和非洲市场区域以及东南亚、大洋洲和印度市场区域的销售额有所增长。美洲市场区域基本稳定，受拉丁美洲激烈竞争的影响，但被北美地区软件增长带来的小幅增长所抵消，东北亚地区销售额下降。报告销售额下降5%，受68亿瑞典克朗的负货币影响。
第四季度，调整后毛利润为332亿瑞典克朗，其中包括36亿瑞典克朗的货币逆风。由于我们在网络以及云和软件与服务领域的成本削减措施和运营卓越，调整后毛利率达到48%。在成本方面，我们取得了稳步进展。不包括重组费用的运营支出下降至214亿瑞典克朗，同比减少约20亿瑞典克朗。其中，约一半是货币影响，其余是成本举措（不包括外汇）。研发支出基本保持稳定。调整后息税折旧摊销前利润为127亿瑞典克朗，增长24亿瑞典克朗，其中包括25亿瑞典克朗的负货币影响，息税折旧摊销前利润率上升约4个百分点至18.3%。
这一改善的背后是我们在优化运营和降低运营支出方面取得的良好进展。并购前现金流为149亿瑞典克朗，受收益和净运营资产减少的推动。正如Bay已经强调的，董事会将在2025年良好的现金生成后提议增加股东分配。让我们来看全年业绩。全年净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额增长2%。美洲以及欧洲、中东和非洲地区的增长部分被其他市场区域的下降所抵消。同时，报告销售额下降5%，受139亿瑞典克朗的负货币影响。
销售额下降对毛利润产生了重大的 volume 影响，但被更高的毛利率所抵消。调整后毛利率为48.1%，得益于成本削减举措和运营效率。尽管受到72亿瑞典克朗的负货币影响，调整后毛利润仍增长25亿瑞典克朗，达到1139亿瑞典克朗。转向运营成本，不包括重组费用和减值损失，运营支出降至812亿瑞典克朗，比上一年减少74亿瑞典克朗。其中，约三分之二来自我们的成本举措，主要是销售、一般和管理费用，其余是货币影响。
调整后息税折旧摊销前利润增至429亿瑞典克朗，利润率为18.1%，若扣除iConnective的资本收益则为14.9%。全年净收入为287亿瑞典克朗，包括iConnective的收益。并购前现金流为268亿瑞典克朗，与上一年相比减少约130亿瑞典克朗。2024年，强劲的营运资金减少推动了更高的运营现金流。我稍后会更详细地介绍现金流。现在让我们转向各部门。网络部门销售额同比下降6%，至442亿瑞典克朗，货币负面影响为44亿瑞典克朗。
因此，有机销售额增长4%。我们看到欧洲、中东和非洲市场区域的有机增长，主要由中东和非洲推动。东南亚地区的销售额也有所增长，主要由越南推动。由于拉丁美洲持续的价格竞争，美洲地区销售额略有下降。北美地区销售额基本稳定，投资水平保持健康。由于网络投资的时间安排，东北亚地区销售额也有所下降。网络部门的调整后毛利率提高至49.6%，尽管服务销售额占比更高，且利润率得益于成本削减行动和运营效率。网络部门的调整后息税折旧摊销前利润稳定在101亿瑞典克朗，尽管存在18亿瑞典克朗的货币逆风，调整后息税折旧摊销前利润率为22.8%，与去年相比增长1.2个百分点。
从右侧图表来看，全年调整后毛利率达到50%并稳定在新水平，调整后息税折旧摊销前利润率达到20.7%。转向云和软件与服务部门，尽管受到18亿瑞典克朗的负货币影响，销售额同比增长3%，达到200亿瑞典克朗。有机销售额增长12%，主要由所有市场区域的核心销售额增长和产品交付时间推动。调整后毛利率为44.3%，与去年相比提高约5个百分点，这得益于软件销售额占比高和持续的交付效率。
调整后息税折旧摊销前利润增至37亿瑞典克朗，利润率为18.6%，这得益于我们战略举措的有效实施。从右侧图表来看，全年调整后毛利率为43%，调整后息税折旧摊销前利润率为11.4%。这两者均达到新的高水平。企业部门第四季度有机销售额稳定增长2%。报告销售额下降25%，这是iConnective出售和货币的影响。全球通信平台有机增长3%，受CPaaS扩张推动，调整后毛利率下降至52.1%，这是由于iConnected的剥离。调整后息税折旧摊销前利润为负11亿瑞典克朗，尽管受到iConnective的影响，但与去年相比改善了1亿瑞典克朗。
转向自由现金流，本季度并购前为149亿瑞典克朗，全年为268亿美元。我们全年实现了11%的现金流与净销售额比率，在我们9%至12%的目标范围内。现金流同比下降是由于2024年营运资金的大幅减少。2025年营运资金基本稳定在历史低位，净现金环比增加94亿瑞典克朗，达到612亿瑞典克朗。2025年的资本回报率（包括iConnected收益）为24.1%，若扣除该收益，则约为19%。转向2025年的资本配置，董事会已对资产负债表和资本配置原则进行了审查。
在资产负债表方面，我们致力于保持投资级信用评级并维持坚实的净现金头寸。接下来是四个资本配置优先事项，首先，首要任务是通过持续的研发投资保持技术领先地位，以确保客户在任何时候都有信心。其次，我们致力于稳定且逐步增长的普通股息。第三，正如Bay所提到的，我们在无机投资方面仍然具有选择性，最后，任何 excess 现金都将分配给股东。因此，2025年董事会将在年度股东大会上提议将股息提高至每股3瑞典克朗，并实施高达150亿瑞典克朗的股票回购计划。
在调整约250亿瑞典克朗的股东分配总额后，考虑到未来的投资需求和业务前景，2025年的净现金头寸处于坚实水平。接下来，我将介绍展望。全球不确定性仍然存在，关税可能进一步变化，宏观经济因素也可能产生影响。此处的展望假设汇率和关税变化稳定。对于网络部门，我们预计第一季度销售额增长与三年平均季度环比季节性基本相似。对于云和软件与服务部门，我们预计第一季度销售额增长低于三年平均季度环比季节性，我们预计网络部门第一季度调整后毛利率将在49%至51%的范围内。
2026年全年的重组费用预计将处于较高水平，最近在瑞典宣布的拟议裁员以及在其他市场的持续行动将产生影响。现在我把话筒交回给你，Bea。
谢谢Lars。今天我们拥有非常强大的地位和极具竞争力的产品组合。在许多市场，需要进行投资以保持网络性能处于竞争水平，正如您所看到的，我们在这一年中在许多关键市场取得了重要进展。例如，在日本，2026年，我们计划RAN市场持平，但预计增长将来自新领域。这意味着我们需要继续努力提高运营效率，通过这样做，我们可以加强公司以应对不同的市场条件。这将使我们能够继续在技术领先方面进行关键投资，包括增加在国防和关键任务方面的研发投资，同时支持我们的整体利润率和现金流生成。
正如我之前提到的，我们正进入一个非常激动人心的时代，人工智能将从专注于数据中心和大型模型转向设备和应用。这将需要先进的无线连接，使爱立信处于人工智能时代下一阶段的核心。我们的战略重点是确保我们抓住这一机会。我们通过提供业界最佳的人工智能网络来实现这一目标，该网络能够支持差异化服务和新的货币化机会。这包括新的用例，包括通过网络API公开网络功能，以及新的行业，如关键任务网络。
这将使我们能够从连接中捕获 significant 份额的价值，并帮助推动爱立信的增长。因此，如果从更长期的角度来看，我相信我们可以建立一个移动网络市场持平但通过在增长领域的投资实现收入适度增长的模式。因此，如果将运营杠杆、企业部门盈利能力的实际改善以及股票回购相结合，我们应该会看到每股利润的健康增长。因此，总结一下，2025年，我们专注于战略执行，并继续采取关键步骤为爱立信的未来定位。
我们不太可能在来年看到RAN市场的增长，但我们在关键任务5G、核心和企业方面的投资将推动公司的增长。如果你问我，我会说这很令人兴奋。在这一点上，我还要感谢爱立信的所有同事所做的大量出色工作。谢谢你们，团队。现在，我想是时候让你，Daniel，带领我们进行问答环节了。
谢谢，Maria。我们现在进入问答环节。提醒一下，要提问，请在电话上按星号1再按1，等待您的名字被宣布。如果您正在流媒体观看网络直播，请在提问时将网络直播音频静音，以尽量减少音频反馈。和往常一样，请每位参与者只提一个问题，以便我们有时间听取尽可能多的人的提问。谢谢。好的，接线员，我们准备好接听第一个问题了。今天的第一个问题来自abg的Simon Granath。
Simon，请讲。
谢谢Daniel。恭喜爱立信团队在运营支出方面取得的坚实成果。我想深入了解中期发展轨迹以及研发平衡，考虑到2026年RAN需求基本持平，运营支出增长主要反映薪资通胀而非业务量。如果我们假设2027年需求环境类似，而6G仍在本十年后期，您如何看待过早管理研发和能力变化的风险？简单来说，就是中期运营支出轨迹。谢谢。
很好。中期来看，当你审视我们今天的运营支出水平和结构时，这是一个关于工作和投资的问题。我们已经在2025年，并将进入今年。有一些关键的战略领域我们正在投资，而在其他一些领域我们正在做出其他决策。所以我认为，这也将是我们进入2027年的工作方式。当然，我们需要通过生产力来应对持续的成本通胀，以确保我们在未来也能保持正确的水平。
因此，当这项重大投资到来时，我们将会看到。我认为你也需要从你的角度发表评论。
是的，我认为鉴于我们所处的持平市场，我们将不得不持续致力于研发效率。但还有一个问题是确保我们将资源分配到正确的领域。这就是为什么，你知道，像关键任务这样的新领域实际上是至关重要的一部分，国防应用也是如此。因此，我们相信，即使在持平的市场中，通过我们现有的计划和努力，我们实际上可以达到适当的研发水平。但正如你所指出的，这要求我们真正处于研发效率的前沿。
但你不应该期望我们会这样做。我们不会牺牲技术领先地位，我们相信即使到2027年及以后，我们也能在现有水平上保持技术领先地位。
非常感谢。非常感谢。
请进入下一个问题。下一个问题来自seb的Eric Rosenstahl。Erik，请讲。
好的，当然。早上好。恭喜取得这样的业绩。Baria，你提到2016年增加国防投资，关键任务是本季度的关键驱动力。我理解这目前对你来说是一个好市场，但你能否说明一下你目前在这一领域的敞口有多大，以及你看到的机会有多大？谢谢。
如果我们从讨论的结尾开始，首先我们想在这里说的是，实际上我们今天在国防方面的投资包含在总的研发支出中。展望未来，我们认为我们可能需要稍微增加这方面的投资。原因是我们实际上看到国防市场有非常可观的潜力，考虑到美国的支出，当然，欧洲国防支出的增加也将使这成为一个相当可观的市场。我们看到这个市场正从我所说的专用解决方案，即专有技术解决方案，转向更多基于3GPP的解决方案。
原因很简单，这样更具成本效益，并且性能会好得多。因此，我们实际上看到国防通信市场是一个相当大的机会，我们希望确保尽早参与其中。但还有其他应用。所以从更广泛的角度考虑国防。我们解决方案的传感能力实际上使你能够，例如，进行无人机检测，想想其用途，它可以检测未连接的物体。所以基本上，你知道，可能通俗的说法是雷达。
这些都是我们认为非常大的主要机会，我们希望定位自己去追求。因此，当你看到我们增加支出时，你知道，我认为部分支出将被其他效率收益所抵消。但我们想说的是，我们实际上正在追求一个我们认为相当可观的机会。
太好了，谢谢。
谢谢Eric。请进入下一个问题。下一个问题来自bnp的Jacob Bluestone。请讲，Jacob，早上好。
感谢你回答我的问题。我有一个关于供应链短缺的问题。我想大致了解一下，你是否看到任何可能阻碍你增长能力的问题？具体来说，你能否评论内存价格上涨的影响？你的物料清单中内存芯片占多大份额？你是否对冲这些风险？你能否将任何价格上涨转嫁给客户？谢谢。
在供应链方面，我认为我们。我们很长一段时间以来一直在致力于弹性，当涉及到供应链，也就是交付时，这是我们一直在做的持续工作，但当然，在内存方面，有很多噪音，但。但我认为我们目前处于有利地位，可以应对今年的情况。在定价方面，这是一个混合体，当然有一些影响，但在这里，与我们的供应商以及客户密切合作，确保我们不会被困在中间，这真的很重要。
所以这是两端都要努力的事情。
你能再详细说明一下吗？你是如何避免短缺的？仅仅是通过建立库存，考虑到这种短缺吗？
这是我们工作的一部分，也是与我们合作的不同供应商建立良好和长期的关系。
明白了，谢谢。
谢谢Jacob。请进入下一个问题。下一个问题来自dnb的Andreas Jolsen。Andreas，请讲。
大家早上好。也许从出色的运营转向回购。如果我们假设你能持续产生250亿瑞典克朗的自由现金流，这相当于给股东的总报酬。那么我们是否可以说，大约450亿瑞典克朗是你和董事会认为运营所需的净现金？
我认为正如我们所提到的。我们的观点是，保持坚实的净现金头寸很重要。我们目前的净现金为612亿瑞典克朗，总分配约为250亿瑞典克朗。考虑到我们现在看到的业务前景，调整后，我们认为2025年的净现金头寸是坚实的。当然，到明年，我们会再次审视。但资本配置原则已经确立，并将指导我们未来的行动。
当你考虑业务前景时，你当然需要考虑地缘政治。你会想到，你知道，无论是之前提到的供应链紧张，例如，所有这些因素都得出了这是正确水平的结论。现在。
作为后续问题，董事会和管理层是否有任何想法，考虑到你之前关于每股收益增长的说法，你是否希望有一个更长期的回购计划并确保能够实现？
我认为这是爱立信第一次宣布回购计划。因此，这显然是董事会、年度股东大会和股东决定的工具箱的一部分。
是的。Andreas，我想你也会说，将其作为回购计划推出是有意的。你也知道，这些授权每年由年度股东大会审查。因此，这将是我们的希望和目标。也就是说，这将是一个经常性的事情，当然，规模会根据前景而变化。谢谢，Andreas。
非常感谢。
请进入下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Sandeep Deshpande。Sandeep，请讲。
是的，嗨。我的问题是关于移动网络整体市场的，市场有什么变化吗？我的意思是，我们听说欧盟限制了一些高风险供应商，但同时你在拉丁美洲看到了更激烈的价格竞争。也许Bohe，你可以评论一下，考虑到地缘政治形势，这个市场在全球范围内的整体表现如何。
Sandeep，一种思考方式是，我们回顾过去二十年的这个市场，对吧，它一直持平。所以我们倾向于考虑或规划这种市场前景。如果情况好转，那么我们具有强大的成本竞争力，我们将获得运营杠杆。如果情况恶化，我们需要重新审视这个假设。对。但这就是我们思考业务的方式。当然，情况会有所不同。在过去几年里，我想我们几个季度前讨论过，我们看到拉丁美洲的竞争加剧。
我们在世界其他地区，如东南亚、非洲等，也不时看到这种情况。所以这种情况时有发生。积极的一面当然是欧盟关于高风险供应商的讨论。这是一个相当大的机会。如果你考虑一下，你知道，欧洲高风险供应商的市场份额大约在三分之一到40%左右，以此为指导，这对可信供应商来说是一个相当大的收入机会。因此，这可能会同时改变情况。
现在这只是一项提案，必须经过流程。所以这可能需要12到18个月我们才能真正知道影响。所以我们没有将其纳入考虑。但是，当然，这是一个上行机会，当然，我想说欧盟讨论或实施的工具箱已经有五六年了，并没有被广泛采用。因此，当前提案的立场发生了变化。
谢谢，Boris。
感谢你的问题，Sandeep。请进入下一个问题。下一个问题来自Kepler Sharuang的Sebastian Stabovitz。Sebastian，请讲。
大家好，感谢你回答我的问题。关于网络部门，你如何看待未来几个季度的业务组合趋势？我们现在看到非洲、东南亚有一些更强的增长，对美国以及可能日本和韩国的依赖降低。所以我很好奇网络部门的业务组合趋势，以及从更广泛的层面来看，未来几个季度你的毛利率有哪些推动因素和不利因素？你认为有哪些上行或下行压力？谢谢。
我认为单个季度会有所不同，但如果你稍微看一下2026年的基本情况，北美市场的投资水平健康，我们预计全年都会持续。至于增长机会，印度和日本有投资需求，我们在这两个市场都确保了良好稳固的市场地位。因此，当客户决定投资时，我们应该能够抓住机会。欧洲相当稳定。然后。我们将看看拉丁美洲会发生什么。
那里有机会，但竞争肯定相当激烈，东南亚部分地区也是如此。所以这是市场组合的一种平衡。在非洲，我们已经有几个季度在5G、4G和5G部署以及现代化活动方面表现良好，希望今年也能继续。所以这是市场组合的平衡，然后是推动因素和不利因素。在平坦的RAN市场中，集团面临成本压力，我们持续面临成本压力，包括人员成本和材料成本。
所以我们需要持续应对。这就是为什么我们谈论重组水平会有所提高，这将影响运营支出和销货成本。因此，这对于抵消成本上升压力是必要的。这是一些推动因素和不利因素。然后是正常的产品组合，但这会像往常一样在季度之间变化。
好的，谢谢。
谢谢Sebastian。请进入下一个问题。下一个问题来自Nordea的Felix Hendrickson。Felix，请讲。
嗨，感谢你回答我的问题。这与知识产权有关。我认为在报告中你提到，你与一家中国智能 haul 供应商的合同在2025年底到期。所以我只是想确认2026年是否还有其他重要的合同到期，我们应该注意。作为快速的后续问题，你对未来能够实现130亿瑞典克朗的年度知识产权收入运行率有多大信心。谢谢。
是的，通常我们会在年底给出130亿左右的指导点。当谈到合同时，这不是一个重大影响，我们在谈判续签合同时，总是以最佳经济结果为目标，这次我们也会这样做。所以这可能会有一些影响。但通常续约后会恢复，所以应该不会影响全年。然后还有潜在的上行空间。我们正在与其中一个被许可方进行和解谈判，希望今年能达成。
然后，在物联网汽车等纯智能手机方面存在潜在机会，这也应该支持今年的增长。所以这是推动一些机会的平衡因素。
谢谢。
谢谢Felix。请进入下一个问题。下一个问题来自Bernstein的Ulrich Rather。Ulrich，请讲。
非常感谢。我的问题是关于收入前景的大图景。所以你指导市场持平，并强调关键任务和其他领域的增长机会。现在在第四季度，你实现了中等个位数的有机增长，这在今天的市场上引起了一些兴奋。你是否会说，在持平的RAN市场中，通过你强调的这些新机会领域的增长机会，实现中等个位数的收入增长是可能的？或者这可能是一种阶段性影响？我想你强调了特定的NCSS交付阶段。
只是想知道你这里的大图景是什么。谢谢。
我认为如果你从稍微长期的角度考虑，它会波动，对吧？但关键任务市场和企业机会以及5G核心的规模，5G核心顺便说一下，你应该记住，目前只有大约四分之一的网络升级到独立组网。所以那里有相当大的机会。因此，当你看这些前景时，这些个别部分足够大，能够推动相当不错的长期增长。正如你所说，不会是两位数，所以排除这一点。
但可能是低到中等个位数，我认为这让我有点兴奋的是，实际上从这种至少一些基本增长的角度来思考，再加上运营杠杆，再加上我们看到的企业部门将实现盈利，再加上股票回购，你实际上会得到一个非常健康的增长曲线。所以我认为从稍微长期的角度来看，这是相当令人兴奋的。
非常清楚。非常感谢。
谢谢Ulrich。请进入下一个问题。下一个问题来自Dankskabank的Sami Sarkamides。Sami，请讲。
谢谢。我有一个关于你们硅战略的问题。你们的竞争对手最近宣布他们将开始基于英伟达芯片构建产品。你们也做了一些与GPU使用相关的研发工作。你对此情况有何看法，你认为英伟达在未来的产品中有作用吗？
你知道，几年前我们选择了一种战略，基本上是将软件和硬件分离，实际上允许我们的软件在几乎任何架构上运行。当然，在这里，你知道，我们可以在X86上运行，但也可以在GPU上运行。也可以在我们的专有硅上运行。顺便说一下，你很可能会看到谷歌的TPU。你会看到高通、AMD等公司的产品。所以我们希望在硬件层的选择上保持一定的独立性。这样做的原因是，我们认为这是正确的战略，可以让客户有机会选择他们想要运行的硬件层。
你知道，今天有运营商在X86上部署云RAN。未来可能会有所不同。所以我不能评论诺基亚的决定。这是他们的事情。但在我看来，我们想要一种非常不同的战略，今天不选择基础设施层，而是在我们更接近AI RAN实现和6G时再做出选择。然后我们可以与客户一起做出明智的选择。我们对这一战略感到满意。但这也意味着我们将继续与X86生态系统和GPU生态系统合作。
感谢你的问题，Sami。请进入下一个问题。下一个问题来自美国银行的DDS Cementa。Didier，请讲。
是的，谢谢Daniel。大家早上好。抱歉回到内存和成本通胀的问题。我看了一下你们的库存，第四季度季节性较低。所以你似乎暗示你有足够的供应商供应。那么你能详细说明一下吗？你是否签订了12个月的供应协议，以确保定价不会对你们的毛利率造成不利影响。换一种方式说，在2026年的过程中，你对内存成本通胀的毛利率假设是什么？谢谢。
我认为毛利率水平、库存水平在第四季度随着季节性下降，包括所有库存。所以在这部分，我认为我们进入这一年时的库存水平在这些领域处于有利位置。当然，成本会上升，我们需要应对，但我们当然不会具体分享上升的幅度，但这会有一些影响。但我们将与客户合作，确保我们不会被困在中间。
但大家都明白，这里需要分担一些。
好的，谢谢你。再次抱歉回到国防问题。我想你说过，看，我们有机会。你能给我们一个你们今天国防业务规模的概念吗，你考虑的成本是多少？这需要任何资本支出吗？请详细说明一下，以便我们有东西可以参考。谢谢。
是的，我想你可以假设，你知道，我们不会详细说明我们的业务具体是什么，因为我们与许多国防组织合作。如你所知，爱立信几年前退出了所有国防业务，所以我们实际上没有业务存在。所以今天我们通过合作伙伴关系以及与国防组织合作。所以我们不会在那里详细说明。但是。而且我认为当你看整体规模时，你知道，收入机会，有很多咨询公司在谈论这个机会的规模，有些是非常大的数字。
我不确定会是那样，但我们认为与我们拥有的其他机会相比，这是相当可观的。当我们从投资的角度谈论它时，你知道，这更多的是说我们将增加在这里的存在，并实际增加我们的投资。与我们在研发上花费的500亿瑞典克朗相比，这不会是重大的。这就是为什么我们也说，这是一部分。你知道，很可能会被我们将要实现的效率收益所抵消，也许不是完全抵消，但会部分抵消。
所以当你从总体角度看时，把它看作是我们将努力投资以获得的一个大机会。我们不会因此对我们的前景产生重大影响。事实并非如此，但我们想将其作为增长亮点。
机会，我认为你的资本支出问题非常非常有限。
是的，这是公平的。你不会将其视为资本支出需求。
好的，非常感谢你的详细说明。
谢谢Didier。请进入下一个问题。下一个问题来自Handelsbanken的Daniel Joerberg。Daniel，请讲。
谢谢，早上好。Boriel O和Daniel，我有一个问题。你能否更多地说明2026年北美RAN市场的可见性，考虑到你们的一些大客户Actum资产持有量，例如，是否可以假设今年下半年会有更多的增长，他们可能会在今年下半年扩大。谢谢。
我认为我们不。我认为我们说，就全年而言，我们的投资水平健康，我们预计全年都会持续。那么季度之间的情况如何，实际上我认为很难说。这取决于他们的资本投资需求和不同的部署阶段等。所以我认为今天很难说上半年和下半年会有什么不同。
不，我认为你知道我们不会那样指导。我们选择按季度进行，我认为这就是我们按季度进行的原因。我认为可以公平地说，当我们看北美市场时，顺便说一下，这实际上是一个全球现象，但你会听到我认为我们的客户谈论对资本支出持谨慎态度。有趣的是，我们也看到客户的业务组合发生了变化，我们认为有源组件将是需要的，因为这是由流量增长和转向5G独立组网的需求以及固定无线接入等新用例驱动的。
所以当你看到这一点时，你实际上会看到根据健康的投资水平，即使我们的客户很可能会指导略低的资本支出——不知道他们需要自己指导——但从你能听到的信号来看，很明显，你知道他们会对资本支出持谨慎态度。
太好了。非常感谢，祝第一季度好运。
谢谢。
感谢你的问题。请进入下一个问题。下一个问题来自花旗的Andrew Gardner。Andrew，请讲。
谢谢。Daniel。早上好Boris。我只是回到你在2025年业绩介绍早期提到的一点。你们的盈利能力在去年有了显著改善。你们有两年良好的运营现金生成。因此，正如你所指出的，爱立信正接近长期财务目标。话虽如此，这些目标已有几年历史了。它们对我们市场来说仍然是相关和准确的目标吗？或者，考虑到终端市场的变化和你们强劲的执行力，有没有可能做得更好？在这一点上，你是否有超越那些有点陈旧的目标的雄心？
我认为它们确实有些陈旧。我们还没有成功实现这些目标。所以这是一个公平的评论。但我认为我们应该记住，我们也是在不同的环境下设定这些目标的，无论是地缘政治还是业务组合，老实说。所以我们设定这些目标时，iConnective还是我们投资组合的一部分。我们是在一个非常不同的政治环境中设定的。我认为，你知道，我不喜欢轻易改变目标。所以我们想确保我们首先达到15%到18%。一旦我们稳定地达到这一水平，那么我认为我们可以开始讨论这之后是否是正确的目标。
但现在我认为这是衡量我们现有业务应该实现什么目标的一个很好的标准。
谢谢。
感谢你的问题，Andrew。在我们结束之前，我们还有时间让一位分析师进行简短的后续提问，所以我们请Daniel回来。Handelsbanken的Daniel Djurberg。Daniel，你的线路已开通，可以进行简短的后续提问。谢谢。
非常感谢。那么我想问一下云和软件服务。抱歉如果我之前错过了答案，但你能帮助我们更了解本季度大额合同开票的影响吗？也就是说，如果第四季度排除该合同，对第一季度季节性的展望评论是否会变为更相似的观点？
这是个好问题。正如我们所说，我们第四季度表现强劲。如你所知，项目交付存在 lumpiness，如果你看全年，我们云和软件与服务的有机增长约为6%，我认为这是我们看到的健康的基本增长水平，并将持续到2026年。当然，如果那个单一评论让我们回到正常水平。我认为，这当然会让我们更接近。
然后我们应该记住，我想你们都看到了，我们第一季度同比面临显著的货币逆风。作为比较，你会看到2025年第一季度汇率达到峰值。所以我们也面临这种逆风。
期待在巴塞罗那见到你。
谢谢。
谢谢。
感谢大家的参与。今天的电话会议到此结束。谢谢。