Ted Moreau（副总裁，投资者关系）
身份不明的参会者
欢迎各位参加第28届年度Needham增长会议。今天我们邀请到了福尼克斯（股票代码：PLAB），来自投资者关系部的Ted Moreau将为大家做演示。请开始吧。
好的，谢谢。非常感谢。感谢大家的参与。
快速介绍一下福尼克斯以及这些数据。我们的财年末是10月。因此，这些数据是2025财年的。收入略有持平，但显然从这里的数字可以看出，我们产生了非常良好的运营盈利能力和现金流。市值实际上有点过时了。我们对去年12月10日举行的财报电话会议反应良好。那是我们的第四财季财报电话会议。该股当天实际上表现非常强劲，涨幅几乎达到了约50%。
因此，我们今天的市值更接近2.1、22亿美元。左下角显示的是基于地理来源的收入。也就是在中国的工厂、台湾的工厂产生的收入。可以看到台湾约占我们总收入的33%。中国目前约占总收入的26%。这实际上是首次拆分。我们将其细分为FPD业务和IC业务的敞口。从那个图表或饼图中可以看到，中国FPD业务占11%，中国IC业务占15%。我们这样做的原因是中国市场的竞争动态。
中国IC市场的竞争激烈程度略高于FPD市场。我们拥有技术优势，使我们保持领先地位。如果有相关问题，我们稍后可以详细讨论。但总体而言，右下角可以看到我们有两个收入来源。一个是半导体集成电路，通常占总收入的70%至75%。另一个是平板显示器，占剩余的四分之一业务。我不知道是否每个人都知道光掩模是什么，但我们基本上是将半导体芯片设计蚀刻到玻璃板上，然后运送给我们的客户群，通常是半导体制造工厂。
因此，我们实际上很少与研发机构交谈。我们倾向于与制造运营机构交谈。我们在文件中披露了三个占收入10%以上的客户。分别是联华电子（UMC），总部位于台湾。三星是占比超过10%的客户，其业务同时涉及IC和FPD。还有中芯国际（SMIC），总部位于中国，也是占比约10%的客户。我们将蚀刻有半导体芯片设计的光掩模运送到制造机构。
这些玻璃板被放入光刻工具中。激光透过玻璃板照射，将图像投射到晶圆上。因此，我们处于半导体制造流程的最前端。因此，每一个半导体芯片都有一套光掩模。每个半导体芯片有多层，从约20层到约80层或100层不等。每一层都需要一个光掩模。因此，当我们运送一套光掩模时，我们称之为“一套”。稍后我们会详细讨论。
平板显示器市场与IC业务非常相似。但在IC领域，光掩模通常是6英寸×6英寸。除了某些情况。在最近的财报电话会议上，我们谈到了我们参与的一些先进封装机会。在这种情况下，光掩模实际上比6英寸×6英寸稍大，但总体而言是6英寸见方。而平板显示器的光掩模技术和生产流程与我们的洁净室设施中的类似。但这些光掩模要大得多，有几米宽，几米高。
因为想想看，对于显示器，如果你有一个70英寸的屏幕电视，你需要一个70英寸的光掩模，对吧？或者至少是那个尺寸，以便将显示器安装在那块玻璃上。那么，行业正面临哪些趋势，为什么福尼克斯在未来的趋势中处于有利地位？显然，我们与半导体行业紧密相关。因此，随着半导体业务和市场的增长，总体而言，我们也会随之增长。
因为光掩模市场——稍后会详细讨论——通常约占半导体市场的1%。因此，随着半导体行业的增长，我们总体上也会随之增长。但除此之外，特别是自新冠疫情期间供应链中断以来，世界大部分地区意识到，或者说行业大部分意识到，嘿，我们非常依赖中国和台湾来制造半导体芯片。因此，行业采取了主动措施，显然最近受到地缘政治的影响更大，但开始在地理上实现多元化，开始将半导体生产迁回美国。
我们甚至看到更多的半导体生产发生在日本、韩国、欧洲。甚至有人考虑在东南亚、中东建厂。因此，半导体制造地点越多，像福尼克斯这样的公司就有越多的机会。部分原因是，如果你有一种芯片设计，但要在两个地点制造。假设你需要两套光掩模，对吧？每个地点一套。这对我们来说是积极的。内部工厂正在更多地外包。我们确实看到了这一点。目前市场上的一些内部工厂，台积电将是最大的内部工厂。
他们是一家非常大的公司。显然，我想大家都很熟悉他们。他们有机会更多地进行外包，这与他们在亚利桑那州的开发工作或扩张有关。三星也在寻求更多外包。中芯国际（SMIC）也在寻求更多外包。因此，我们看到内部工厂有更多外包的趋势。下一个对我们有利的趋势是节点迁移。稍后我们会详细讨论，在接下来的几张幻灯片中，你会看到一个图表，显示随着芯片设计进入更先进的制程，一套掩模的美元价值出现了显著的曲棍球式抛物线增长。这非常令人鼓舞。
每年，半导体芯片通常会转向下一代几何尺寸或下一个节点。每次他们这样做，都必须发布新的芯片设计，我们就需要新的光掩模组。这显然对我们有利。在平板显示器方面，我们在高端市场具有竞争优势。平板显示器的高价值光掩模。因此，当掩模尺寸更大、更先进时，我们就具有竞争优势。
显然，还有运营卓越性。我们非常擅长生产高质量的光掩模。这也是我们成为商业市场领导者并如开场幻灯片所示产生大量现金流的原因之一。半导体行业，我想大家都在谈论到2030年达到1万亿美元。也许这个时间线已经提前了。我听到一些传言说其中一些数字正在变化。因此，本页左下角的内容可能有点过时了。
我不知道。我们将拭目以待。但假设半导体市场增长到1万亿美元。从历史上看，光掩模市场约占半导体市场的1%。因此，去年光掩模市场可能在60亿至65亿美元左右，未来几年可能增长到100亿美元。从增长率来看，感觉该行业未来几年的复合年增长率约为9%。
光掩模市场分为两部分。右下角可以看到商业市场（如福尼克斯）和内部工厂。十年多前，内部工厂在光掩模市场的占比要低得多，约为40%。到去年，他们已经增长到占光掩模市场的63%。这并不是说他们将更多业务内部化。你会在接下来的一张幻灯片中看到这一点。但我们的解读是，高端市场的价值增长速度非常快，导致市场份额差异有所倾斜。
我们成功的原因之一是我们庞大的全球布局。我们在全球拥有11个洁净室设施，其中3个在美国，2个在欧洲，其余在亚洲，分布在韩国、台湾和中国。我们实际上正在达拉斯的工厂进行重大扩建，或者说在美国的达拉斯，德克萨斯州的工厂。我这么说是因为我在德克萨斯州的工厂工作。因此，这是我的一个固有想法。但我们最初将该工厂扩建到65纳米，最终计划达到40纳米。
我们认为那里的机会非常有意义，许多客户向我们强烈表示，他们将使用未来几年上线的额外产能和功能。我们预计新工厂将在2026财年末开始产生收入。我们的财年末是10月。因此，这确实是时间线。显然，美国可能在2027财年成为公司的良好增长驱动力。
随着我们将产能和功能扩展到65纳米，我们实际上将把爱达荷州博伊西工厂的部分生产转移出去。爱达荷州博伊西工厂是美国唯一的高端商业掩模制造商，也是美国唯一的政府信任高端设施。我们在那里做政府工作。但该工厂有一些项目实际上可以生产低至7纳米的掩模。今天，我们在那里有一些65纳米的生产，我们将把这些转移到德克萨斯州的艾伦，从而释放博伊西工厂的产能，用于其他高端机会。
我们即将进行的另一项重大投资计划——我们实际上已经承诺并开始着手——是在韩国的工厂。该工厂历史上一直在我们主流业务的高端生产掩模，但我们已承诺将制程推进到8纳米。因此，真正瞄准市场的高端。显然，那里的客户非常支持这项投资计划。因此，我们对这两个机会非常乐观。我会稍微谈谈为什么这很重要，因为这将有助于我们实现地理多元化。回想第一张幻灯片，我们约80%的收入来自亚洲市场，分布在中国、台湾和韩国。
因此，这应该有助于提高我们在韩国的业务和收入，以及美国的收入。显然，这将有助于回流。因此，这两项努力都应该进一步多元化地理结构。这两个工厂。让我稍微回顾一下。我们有两个合资工厂。我不知道你是否知道，但我们有两个合资工厂。一个在中国厦门，专注于IC业务；另一个在台湾，也专注于IC业务。因此，这些投资实际上将为股东创造更大的盈利能力。因为如果你看我们的净收入、每股收益，我们有每股收益，然后因为这些投资，我们有归属于股东的每股收益，我们将产生更多的收入，从而带来更多的利润，这将在未来使股东受益。
这些投资还将帮助我们在未来瞄准更多高端机会，因为这些产能将上线。那么，为什么追求高端市场很重要？从底部的图表可以看到，X轴是不同的几何尺寸，从130纳米到更先进的2至3纳米。Y轴是掩模价值。因此，随着我们进入更先进的高端几何尺寸，掩模组的价值几乎呈指数级、抛物线式增长。你可以看到，在背景阴影中，我们在130纳米到14纳米之间有大量业务，还有一些12纳米的业务。我们正努力更多地参与最前沿的领域。这就是韩国工厂的设计目标，也是博伊西工厂的设计目标。
因此，我们未来将瞄准更多高端机会。但目前，许多光掩模需求实际上由内部工厂满足。因此，我们希望这些内部工厂能更多地向福尼克斯等公司外包。正如我 earlier 所说，许多内部工厂都是我们的客户。我们希望与他们扩大合作。很多人会问，在最前沿领域有哪些应用？通常是 hyperscale 数据中心的人工智能，或者智能手机的应用处理器之类的。通常是这样。
是的。你有问题吗？
是的，我想问一下。您提到内部工厂也会向您和其他制造商外包，但根据我的理解，对于更先进的节点，工艺流程非常复杂，他们必须在内部进行迭代和改进。这就是他们保留内部工厂的原因，对吗？
是的。
他们外包的是那些更成熟、易于大规模生产的工艺。首先，我想听听您对我的说法的看法。其次，如果这是真的，而您只能获得旧的成熟工艺，这如何提高您的收入？
我认为您所说的完全正确。总体而言，他们希望越来越专注于前沿领域，他们希望在前沿领域保持集中生产，但我们有迹象表明，我们在韩国推进到8纳米是有原因的。因此，我们已经确定了一些机会，可以让我们参与该市场领域。
您能分享一下韩国方面外包给您的是哪种芯片吗？
嗯，我今天不想深入讨论具体细节，而且我也不知道将来是否会。但是，因为我们与客户有协议，我们不想违反这些协议。对吧。因此，我只能说，总体而言，机会正在出现。但正如您所说，内部工厂可能会继续主导前沿光掩模的生产。但我们肯定会瞄准其中的一些机会。好的。
在显示器方面，这项业务与我们的IC业务非常互补。我们认为我们在显示器市场拥有其他公司无法比拟的技术优势。我们是第一家出货第8.6代AMOLED技术光掩模的公司，并且我们相信我们仍然是唯一一家。该技术在显示器市场正处于早期扩散阶段。我们认为这可能会在2027年加速。我们在更大尺寸、更先进的平板显示器掩模生产方面也非常擅长。
那么，我们为什么会成功？我 earlier 提到过，全球布局是一个重要因素。你希望靠近客户所在地，减少运输时间，因此周期时间和交付时间变得非常重要。显然，你必须生产高质量的掩模，尽量减少缺陷。实际上，在光掩模生产中不能有缺陷，因为激光透过玻璃将图像投射到晶圆上，如果玻璃上有灰尘或污垢，就会在晶圆上显现出来。
因此，你必须避免这种情况。因此，响应式交付、高质量掩模、值得信赖的供应商。我们已成为亚洲市场非常值得信赖的供应商，这也是我们对在中国和亚洲市场的地位充满信心的原因之一。尽管有一些中国本土企业进入市场。由于我们的可信赖供应商地位，我们对自己的地位感觉良好。在技术方面，正如我提到的，我们在FPD领域是创新者和领导者。在半导体IC领域，
在技术方面的差异化有点困难。但我们确实有一些竞争对手无法做到的先进设计，而且我们能够比一些同行更有效地利用设备。我 earlier 谈到了在北美的德克萨斯工厂和韩国的扩建。左边的图表显示了我们的资本密集度比率历史。2019年出现了一个峰值，这与我们在中国市场的扩张有关。
在2020-2024年，我们的资本密集度比率约为15%。我们现在正在经历一个投资周期，包括美国、韩国的投资以及报废工具的更换成本。这导致2025年资本密集度比率上升。2025年我们的资本支出为1.88亿美元。2026年，我们计划的资本支出为3.3亿美元。这是因为美国的投资继续进行，韩国的扩建大规模启动，而且今年应该是报废工具更换成本的峰值年。
快速回顾一下第四季度的业绩。不会花太多时间。收入环比略有增长。毛利率保持在30%中期水平，这一点很重要，因为很多人质疑我们公司的历史，过去毛利率在20%左右，现在达到30%中期，是否可持续？我认为在过去四年左右的时间里，我们已经明确证明，我们是一家毛利率稳定在30%中期的公司，这绝对有助于推动利润和现金流。本季度我们的业务有所加速，特别是在中国市场和亚洲市场，在春节前，我们预计这种情况将持续到第一季度。
我想简要谈谈资产负债表，然后我们可以开放提问。我们的资产负债表上有5.88亿美元现金，其中4.22亿美元位于我们的两家合资企业，了解这一点很重要。显然，我们正在讨论在美国和韩国的加速投资，这正在扩大我们的资本支出计划。因此，我们目前的现金使用主要集中在资本支出上。2025财年我们回购了9700万美元的股票，但由于我们目前更关注资本支出，我猜未来股票回购可能不会是优先事项。
因此，现在开放提问。
是的，我想提问。
好的。
在平板显示器领域，内部工厂占比多少？
平板显示器的内部工厂占比低于IC领域。我 earlier 说IC领域的内部工厂占比为63%。平板显示器的具体数字我一时想不起来，需要查一下。我想说的是，在过去五年中，我们的市场份额一直稳定在约27%，并且我们非常专注于高端市场。我们对自己的地位和技术能力充满信心。因此，我们认为我们在该市场的领先地位将继续保持。但我不确定，我需要查一下具体数字。但我认为平板显示器的内部工厂占比远低于IC领域。
第二个问题，还有两个问题。当你们向更高端节点迈进时，毛利率会如何变化？会立即提升吗？还是需要一些时间才能达到稳定状态？
是的。在任何项目中，毛利率并没有一个确定的趋势表明高端项目比主流项目有更好的毛利率。原因是主流项目通常使用完全折旧的工具，而高端项目通常使用仍在折旧期内的工具。话虽如此，在一个季度内，如果我们有很高比例的收入来自高端项目，那么我们的平均售价（ASP）会更高，从而产生更多的收入，克服我们庞大的固定成本基础设施。这将推动毛利率上升。但在单个项目层面，没有固定趋势，因项目而异。
第三个问题，关于在中国的气体使用量很大。因此，对于股票回购，我假设如果公司想从中国提取现金，必须依赖美国的现金。我知道可以以股息的形式提取，但需要支付额外费用吗？
因此，如果我们要使用合资企业的4.22亿美元现金，这些现金可以在两家合资企业内部自由使用。如果我们要扩展到另一个地理区域，这只是一个假设。我不是说我们一定会这样做，只是假设。如果我们要扩展到合资企业的另一个地理区域，那么我们可以使用这些现金。在这种情况下，100%可以使用这些现金。
如果我们要将这些现金用于非合资企业的福尼克斯业务，那么可能需要以股息形式分配。我们拥有50.01%的股权，所以基本上是五五分成。如果要汇回美国，我们可能还需要缴税。税率可能为20%。因此，在这种情况下，你只能获得约40%的现金用于该用途。因此，这在一定程度上会阻碍将现金用于该目的。
我有一个问题，您如何看待高端和传统终端市场的需求环境健康状况？
在过去几年中，主流市场有些疲软，我认为模拟、工业、汽车等市场普遍如此。显然，听到模拟芯片公司看到需求环境改善是好事，但对我们来说，主流市场的需求是否改善还有待观察。我们与设计启动的关联度高于与实际产量的关联度，因此他们可能看到产量改善，但这不一定会转化为我们的需求。
因此，我们将看看10月季度和1月季度的情况。如我所述，我们在第四季度看到了需求的改善，特别是在中国和亚洲市场，在春节前，我们预计这种情况将持续到第一季度。我想简要谈谈资产负债表，然后我们可以开放提问。我们的资产负债表上有5.88亿美元现金，其中4.22亿美元位于我们的两家合资企业，了解这一点很重要。显然，我们正在讨论在美国和韩国的加速投资，这正在扩大我们的资本支出计划。因此，我们目前的现金使用主要集中在资本支出上。2025财年我们回购了9700万美元的股票，但由于我们目前更关注资本支出，我猜未来股票回购可能不会是优先事项。
另一个问题。
问题。是的，我会重复你的问题。关于需求的问题。
是的。您提到在韩国和中国市场看到了增长，我想知道这更多是IC业务还是FPD业务。如果是IC业务，是主流还是高端。您说韩国是高端。但我想知道中国市场的情况。
是的。在FPD领域，终端市场或所有客户基本上都在韩国或中国。因此，随着FPD的增长，这两个市场也会随之增长。在IC领域。是的，我想说，在短期内，我们在第四季度和第一季度的指引中看到了需求的增强，特别是与台湾和中国相关的需求。长期来看，我们看到中国和台湾都有机会，但韩国的机会正在加速。
这些是主流还是高端。
我们正在追求更多高端机会。
这就是你们最近进行大规模资本支出的原因。
正确。这就是我们扩建韩国工厂的原因，也是我们几个季度前采取战略，将中国业务更多地集中在高端市场的原因，因为中国本土有一些企业在主流市场试图通过价格来获取份额。因此，我们正在将中国业务更多地转向高端市场。
嗨，谢谢。我想问一下你们掩模业务的高端部分。我相信大约五六个月前，你们的多光束能力已经投入运行。你能帮助我们畅想一下吗？思考一下你们可能获得的市场份额，以及如果我们转向5纳米、3纳米、2纳米，发展速度会有多快？因为我认为你们是目前唯一拥有这种能力的美国制造商，很多业务正在回流，那么你能帮助我们思考一下这些高端掩模的平均售价吗？谢谢。
这些问题有点难以回答。我不能透露平均售价。我可以回顾一下，随着进入高端市场，价格有显著的增长。但多光束在高端生产中具有明显优势。写入时间显著改善。仅此而已。我不能谈论市场份额。抱歉。这些不仅难以预测，而且我们也无法透露。但我们去年春天安装了多光束设备，已经开始为客户生产掩模，并且运行效率很高。我们对此非常满意。是的，我相信我们是美国唯一拥有多光束写入机的制造商，尽管其他地区的竞争对手也有多光束写入机。
时间到了。问答和演示到此结束。