Matt Curoe（投资者关系高级总监）
Timothy Spence（董事长、首席执行官兼总裁）
Bryan Preston（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Ebrahim Poonawala（美国银行）
Gerard Cassidy（加拿大皇家银行）
John Pancari（Evercore ISI）
Michael Mayo（富国银行）
L. Erika Penala（瑞银集团）
Kenneth Usdin（Bernstein Autonomous）
Manan Gosalia（摩根士丹利）
Christopher McGratty（KBW）
感谢您的等待，欢迎参加五三银行2025年第四季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在我想将电话转给投资者关系高级总监Matt Kiro。您可以开始了。
大家早上好。欢迎参加五三银行2025年第四季度财报电话会议。今天上午，我们的董事长、首席执行官兼总裁Tim Spence和首席财务官Brian Preston将概述我们的第四季度业绩和展望。请查看我们材料中的警示声明，这些声明可在我们的收益报告和演示文稿中找到。这些材料包含有关非公认会计原则（non-GAAP）指标的使用及其与公认会计原则（GAAP）结果的调节，以及有关五三银行业绩的前瞻性陈述。这些陈述仅代表2026年1月20日的情况，五三银行没有义务更新这些陈述。在Tim和Brian发表准备好的发言后，我们将开放电话接受提问。接下来，我将把发言权交给Tim。
交给Tim。
大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。在五三银行，我们相信优秀的银行不是通过在良性环境中的表现来区分自己，而是通过如何应对不确定的环境。我们的优先事项依次是稳定性、盈利能力和增长，我们通过在日常运营中专注细节，同时持续进行长期投资来实现这些目标。这种严谨的方法在过去3年、5年、7年和10年的时间框架内为股东带来了同行中名列前茅的回报。今天，我们报告的每股收益为1.04美元，若剔除报告第2页列出的某些项目，则为1.08美元。
我们实现了14.5%的调整后股本回报率、1.41%的调整后资产回报率和54.3%的调整后效率比率。所有这些指标在迄今为止已公布业绩的所有银行中（无论规模大小）均名列前茅。第四季度调整后收入同比增长5%，主要受净利息收入增长6%、商业支付费用增长8%以及财富和资产管理费用增长13%的推动。第四季度平均贷款同比增长5%，其中消费贷款增长7%，中端市场和商业银行业务的企业和机构（CNI）贷款增长7%。平均核心存款同比增长1%，其中消费活期存款账户（DDA）增长5%，商业活期存款账户（DDA）增长3%。本季度净冲销率为40个基点，是过去七个季度中的最低水平，不良资产连续第三个季度下降。
我们的CET1比率上升至10.8%，每股有形账面价值同比增长21%，这得益于强劲的盈利表现和可供出售证券组合（AFS）持续向面值回归。第四季度为五三银行在东南部地区的发展里程碑画上了句号。我们开设了50家新分支机构，包括在佛罗里达州的第200家分支机构和在卡罗来纳州的第100家分支机构。从背景来看，如果五三银行佛罗里达分行是一家独立银行，其分支机构网络将在美国排名第44位，而五三银行卡罗来纳州分行则排名第78位。我们的新设分支机构（DE Novo branches）继续实现比纯新设分支机构高出45%的存款增长。
新增消费家庭同比增长2.5%，其中东南部地区家庭增长7%，佐治亚州增长10%和卡罗来纳州增长9%尤为突出。我们在数字化转型方面的持续投资也使五三银行脱颖而出。2025年，我们的消费类移动应用程序被J.D. Power评为区域银行中用户满意度最高的移动银行应用程序。年内对该应用程序进行了400多次更新，包括直接存款切换、带有现金流洞察和支出分析的财务健康中心以及免费的遗产规划功能等。通过我们与金融科技公司Trust and Will在小企业领域的合作。
一年多前，我们要求我们的金融科技合作伙伴负责五三银行的所有小企业业务。从那以后，五三银行有史以来首次成为全国前20名的FDA贷款机构，并在J.D. Power 2025年全国小企业银行满意度研究中，在商业支付方面排名第二，领先于所有其他区域银行。我们的软件支持托管服务、大数据、医疗保健专家、应收账款和应付账款（AR&AP）以及DTS Connects，以及我们的嵌入式支付平台Newline继续快速增长。2025年我们新增的商业客户中，每三个就有一个是仅使用支付服务而没有信贷扩展的客户。
Newline的收入与去年第四季度相比增长了一倍多，存款增加了14亿美元。Newline的产品团队在年底表现强劲，推出了一个模型上下文协议服务器，使人工智能代理能够安全、标准化地访问我们的API和文档。这是支持未来智能代理商业应用的关键基石，也是美国银行中的首创。在商业领域，我们在中端市场获得了新的优质客户关系、细分贷款增长和经常性费用收入，因为我们继续在战略性增长市场增加客户经理（RM）人才，并受益于前几年的招聘，与2024年相比，所有地区的新客户获取量增长了40%。
我们对东南部、德克萨斯州和加利福尼亚州市场的重视导致客户经理（RM）数量增加12%，进而推动企业和机构贷款（CNI）增长14%。
财富和资产管理业务的贷款。
第四季度财富管理费用增长13%，管理资产规模（AUM）在本季度达到800亿美元。业绩增长广泛，五三银行财富顾问的管理资产规模和费用同比增长50%。五三证券公司创造了创纪录的费用收入，我们的私人银行实现了历史上第二高的管理资产规模（AUM）总流入。我们继续部署技术并应用精益生产原则以实现节约和增强可扩展性。2025年，我们的价值流实现了约2亿美元的年化运行率节约。跨职能团队继续专注于减少浪费和提高质量，这加强了我们的执行力，并为我们的增长战略提供了持续投资的资金。
我们对进入2026年的势头感到兴奋，正如我们在肯尼索州立大学的合作伙伴所说，“在这个关键时刻有很多行动”。正如我们上周宣布的，我们已获得完成与Comerica合并所需的所有重要监管和股东批准。五三银行99.7%的投票和Comerica 97%的投票都支持此次合并，这是一个压倒性的积极结果，也认可了此次合并将创造的价值。我们预计于2月1日完成合并。2026年将是忙碌的一年，我们将专注于成功整合并实现8.5亿美元的费用协同效应。
展望未来，我对我们实现合并收益的能力更有信心，这将支持2027年及以后持续的同行领先回报和效率。我也很高兴能够在未来五年内通过四个重点领域实现超过5亿美元的收入协同效应。首先，扩大Comerica的中端市场平台和垂直专业知识。其次，深化Comerica的商业和财富管理客户关系，以达到五三银行的客户钱包份额水平。第三，利用五三银行的运营模式和150家德克萨斯州新设分支机构扩展Comerica的零售银行业务。第四，通过整合Comerica的科技和生命科学垂直业务与五三银行的Newline平台，创建差异化的创新银行业务。
在我将发言权交给Brian之前，我想感谢我们的团队，包括五三银行和我们新的Comerica同事，感谢你们对客户和社区的支持，以及你们致力于每天进步1%的承诺。我感谢所有在未来几个月努力工作以确保2026年成为银行及其客户成功一年的每个人。我还要感谢两家公司中那些努力工作使我们走到这一步但不会继续与我们同行的个人。
你们所有人共同使我们的公司成为了一个特别的地方。接下来，我将把发言权交给Brian，他将提供更多关于本季度和我们对2026年展望的细节。
谢谢Tim，大家早上好。我们的业绩表明，在不确定的环境中，严谨的执行能够带来什么。创纪录的全年净利息收入60亿美元和总收入90亿美元，不断改善的资产质量，以及 quartile前列的回报和效率。凭借弹性的资产负债表和旨在实现可重复有机增长和规模效益的运营模式，我们有能力在整合Comerica的过程中创造增长和股东价值。深入了解我们的第四季度业绩，我们实现了1.41%的调整后资产回报率，这是自2022年以来的最高水平，剔除累计其他综合收益（AOCI）后的平均有形普通股权益回报率为16.2%。
严谨的费用管理使调整后效率比率达到54.3%，较2024年第四季度提高了50个基点。本季度调整后税前利润（PPNR）超过10亿美元，同比增长6%。强劲的盈利能力使我们能够在2025年向股东返还16亿美元的资本，同时每股有形账面价值（包括AOCI的影响）较上年增长21%。查看资产负债表和净利息收入，本季度净利息收入为15亿美元，同比增长6%，净息差扩大16个基点，全年收于3.13%。
商业平均贷款同比增长5%，商业平均贷款增长4%，若剔除商业房地产（CRE）类别，则同比增长5%。在中端市场，提高贷款组合的细分程度仍然是一个优先事项。我们继续在高增长市场增加客户经理，这推动了平均中端市场贷款同比增长7%。在小企业领域，我们已将金融科技合作伙伴的技术扩展到所有小企业贷款业务。这种扩展，加上其核心的行业金融活动，推动余额较去年增加10亿美元，而从连续角度来看，由于利用率下降，商业平均余额持平。
第四季度商业贷款发放量连续增长20%，达到多年来的高点。印第安纳州和卡罗来纳州引领区域增长，在我们的垂直行业中，科技、医疗保健以及金属、材料和建筑业的贷款发放最为强劲。利用率下降恰逢10月和11月的政府停摆，但在12月稳定在35%，低于第三季度的36.7%。企业银行业务和商业房地产是利用率下降的主要驱动因素。
利用率下降的驱动因素。
行业贷款增长继续集中在对非存款类金融机构（NDFI）的贷款，这类贷款约占2025年下半年总行业贷款增长的60%，几乎占所有非房地产和非消费相关贷款增长的全部。我们继续优先考虑基于细分客户关系的中端市场和小企业贷款。转向消费贷款，平均消费贷款较去年同比增长6%。2025年汽车贷款和房屋净值贷款加速增长，分别增长11%和16%。第四季度，我们在足迹范围内的房屋净值信贷额度（HELOC） origination市场份额从去年的第四位上升至第二位。
这得益于分支机构业绩的改善和数字参与度的提高。由于房价强劲、前端利率降低和住房周转率低，我们预计房屋净值贷款发放将保持强劲。转向存款，平均核心存款较去年增长1%，主要受活期存款账户（DDA）增长4%的推动，但由于我们在2025年管理融资成本，有息产品的增长较慢。
第四季度有息存款成本为2.28%，同比下降40个基点，在2025年期间的beta系数为50%。正如我在上个季度的电话会议中提到的，随着我们为Comerica合并的完成做准备，我们专注于强劲的存款增长。这导致平均交易存款连续增长3%，这得益于我们的增长倾向和正常的季节性因素。正如Tim强调的，消费家庭增长保持强劲，达到2.5%，并继续转化为强劲的消费活期存款账户（DDDA）表现，2025年增长5%。我们积极的资产负债表管理使我们能够保持强劲的流动性状况，并降低整体融资成本，为整合Comerica的资产负债表（其零售存款集中度较低）做准备。
细分的有保险存款的增长提供了灵活性，以减少批发融资，批发融资连续下降14%。这种有利的组合转变使有息负债成本降低了17个基点。我们在东南部的新设分支机构投资继续带来高质量的低成本零售存款。东南部消费存款连续增长4%，占本季度消费存款总增长的50%以上。总体而言，我们在东南部的总存款成本低于2%，相对于联邦基金利率的利差超过175个基点。2025年我们在东南部开设了50家分支机构，其中第四季度开设了27家。
此外，我们现在已经确定了东南部新设分支机构计划的所有地点。我们在德克萨斯州已有43个地点，意向书已完成或正在处理中，因为我们开始将新设分支机构计划过渡到这些新的高增长市场。本季度末，我们完全符合第一类流动性覆盖率（LCR）要求，比率为123%，贷款与核心存款比率为72%，较上一季度下降3%。现在谈谈费用，剔除证券收益和我们报告第4页列出的其他项目后的调整后非利息收入连续和同比均增长3%。财富管理费用较去年增长13%，主要受110亿美元的管理资产规模（AUM）增长和强劲的零售经纪活动推动。
资本市场费用连续增长5%，反映了并购（MA）咨询的季节性强劲。商业支付费用同比增长8%，连续增长6%。这一费用表现由核心财资管理活动和Newline相关费用推动。Newline相关存款达到43亿美元，较去年增长14亿美元。500万美元的证券损失来自非合格递延薪酬计划的市值变动影响，这在薪酬费用中被抵消。转向支出，我们报告第5页详细列出了本季度对非利息支出有较大影响的某些项目，包括向五三银行基金会捐赠5000万美元、1300万美元的合并相关费用以及第四季度联邦存款保险公司（FDIC）特别评估调整带来的2500万美元收益。
今年对基金会的较大捐赠与我们作为Comerica合并一部分将进行的增加社区投资以及针对影响2026年的税法变化的税务规划有关。剔除这些项目后，非利息支出较去年同期增长4%，连续增长2%，反映了在技术、分支机构、营销和销售人员方面的持续战略投资。我们通过自动化和流程重新设计在价值流项目中实现的节约继续为这些投资提供资金。正如Tim提到的，我们的价值流项目实现了2亿美元的年化运行率节约。我们在日常运营中对这些操作纪律的关注使第四季度调整后效率比率达到54.3%，全年效率比率达到55.9%，同时仍为增长进行投资并保持强大的监管地位。
转向信贷质量，本季度净冲销率为40个基点，符合我们的预期，较去年第四季度改善6个基点。组合不良资产（NPA）连续减少400万美元，不良资产比率自去年第一季度以来一直保持在65个基点，组合不良资产下降20%，商业不良贷款（NPL）下降30%。与2025年初的预期一致，商业冲销率为27个基点，较上年下降5个基点。总体而言，我们看到各行业和地区的趋势稳定。
在我们的商业组合中，消费冲销率为59个基点，较上年下降9个基点，几乎所有资产类别均有所改善。整体消费组合保持健康，所有贷款类别的逾期90天以上贷款和非应计贷款率保持稳定或改善。信贷损失准备（ACL）占组合贷款和租赁的比例保持在1.96%，信贷损失准备占不良资产的比例也稳定在302%。拨备支出包括600万美元的减少，主要反映期末贷款余额的小幅下降。我们的基准和下行情景假设2026年失业率分别达到4.7%和8.4%。
本季度我们未对情景权重进行任何调整。
权重在本季度。
转向资本，CET1比率最终达到10.8%，上升20个基点，反映了我们强大的资本生成能力以及在Comerica交易完成前暂停股票回购的决定。备考CET1比率（包括证券组合的AOCI影响）为9.1%。自第一季度以来，尽管10年期国债利率仅下降4个基点，但可供出售证券组合的未实现损失减少了20%。这一结果是我们投资于一次性还本或锁定结构策略的结果，这类结构占我们可供出售证券组合中固定利率证券的60%。
鉴于我们的投资组合策略带来的本金现金流预期具有高度确定性，我们预计未实现损失将继续改善。尽管2025年从宏观经济和政策不确定性的角度来看比我们预期的更具挑战性，但我们对自己严谨的运营表现以及兑现财务承诺的能力感到满意。我们全年60亿美元的净利息收入比之前的记录高出2.5%，全年230个基点的运营杠杆率高于我们年初预测的范围。我们以强劲的业务势头进入2026年，并明确专注于成功整合Comerica所需的关键行动。
现在谈谈我们当前的展望。正如我们上周宣布的，我们预计于2月1日完成与Comerica的交易，系统转换预计在第三季度末左右进行。此外，我们的展望使用1月初的远期曲线，该曲线假设3月和7月各降息25个基点。我们预计全年净利息收入在86亿至88亿美元之间。作为整合的一部分，我们预计将采取行动，使合并后的资产负债表更好地符合我们的利率风险偏好，包括投资组合和对冲调整。我们预计这些行动不会产生重大的一次性费用。
基于当前的利率展望和我们计划的资产负债表行动，我们预计交易完成后净息差将增加约15个基点。这一增长来自于标记投资证券的贴现增值带来的4至5个基点收益。我们将通过重新配置剩余证券的新头寸保留另外4至5个基点，通过现金流对冲调整获得3至4个基点。其余2至3个基点的改善来自融资协同效应和资产负债表组合的综合作用。我们还旨在通过在Comerica原有分支机构进行有针对性的分析营销来加速零售存款增长，以改善合并后公司的融资状况。
我们预计全年平均总贷款在1700亿美元左右。这一增长主要由企业和机构贷款（CNI）的广泛改善推动。我们的展望假设商业循环贷款利用率在2026年全年保持相对稳定。全年调整后非利息收入预计在40亿至44亿美元之间，反映商业支付、资本市场以及财富和资产管理业务的持续收入增长。我们预计全年非利息支出在70亿至73亿美元之间，不包括预期的客户存款无形资产摊销（CDI）和13亿美元的估计收购相关费用。本指引假设2026年实现8.5亿美元年化运行率费用协同效应的37.5%。
总体而言，我们的指引意味着全年调整后收入和剔除客户存款无形资产摊销（CDI）的调整后税前利润（PP&R）较2025年增长40%至45%，并实现另外1至200个基点的正运营杠杆。我们预计2026年底的盈利能力和效率水平将达到或接近我们宣布的2027年目标。转向信贷质量，我们预计2026年净冲销率在30至40个基点之间，反映信贷趋势的持续正常化以及Comerica贷款组合合并的影响。最后，谈谈资本，我们目前预计Comerica收购完成后CET1资本将保持在10.5%左右的目标水平，具体取决于最终的购买会计标记和一次性合并相关费用的时间安排。
我们继续认为10.5%是合并后公司CET1比率的适当目标。我们的资本回报优先事项仍然是支付强劲稳定的股息、有机增长，然后是股票回购。我们预计在2026年下半年恢复定期季度股票回购。
回购将在2026年下半年进行。
回购金额和时间取决于资产负债表增长、最终购买会计标记和合并相关费用的时间安排。鉴于合并对第一季度的重大影响，我们目前不提供第一季度指引。我们将在3月初提供第一季度业绩的常规展望。总之，我们对2026年推动增长和盈利能力的机会感到兴奋，因为我们继续进行战略投资并成功整合Comerica。这些行动使我们能够在2027年及以后实现一流的业绩，为股东和客户创造持久价值。
接下来，我将把发言权交给Matt，开放电话接受问答。谢谢Brian。在开始问答之前，考虑到今天上午的时间，我们要求您将问题和后续问题各限制为一个，如果有其他问题，请稍后再提问。操作员，请开放电话接受问答。
谢谢。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。提醒一下，我们要求您将问题和后续问题各限制为一个。今天的第一个问题来自美国银行的Ibrahim Punawala。您的线路已接通。
早上好。
早上好。
Tim，我想回到Comerica的话题，从外部来看，五三银行似乎有三到四个可选的发展领域，您可以选择回答您认为最有影响力的内容。但当我们排序时，能够为Comerica客户提供更多服务、德克萨斯州扩张以及依托他们的科技和生命科学业务，给我们一个感觉，最大的机会在哪里？哪些是近期的，哪些是长期的。谢谢。
好问题，Ibrahim，谢谢你的提问。我认为你必须从时间框架的角度来考虑这些问题，对吧？因为我想说，最直接的近期机会将来自我们可以在两个方面采取的一些战术行动：一是依托Comerica现有的客户基础，二是我们的存款营销、分析驱动的存款营销和产品策略将允许我们在Comerica的分支机构网络中做些什么。其次是中期机会，即从零售分销的角度建设德克萨斯州市场，然后是我所说的中长期机会，但非常令人兴奋的是创新银行业务的扩展。
第四季度，我有机会与Curt Farmer一起举办了五场不同的面对面员工大会。在这些大会上，我们见到了大约四分之一的Comerica员工。Kurt、Peter Sefck和其他业务领导人非常友好，确保我有机会在每个市场会见几位顶级客户覆盖人员。我可以告诉你，在每次谈话中，都有这样的例子：要么是资金限制，要么是在技术方面的投资竞争，要么是其他方面的因素，阻碍了Comerica实现其应有增长的能力。
回顾“March Madness”之前的时期，当他们没有处于为成为第四类银行进行投资或在资产负债表规模和利润率之间做出艰难权衡的时期，他们确实实现了相当稳健的收入增长和企业和机构贷款（CNI）余额增长。因此，在2月1日法律层面完成合并的第一天，我们实际上将逐名进行全面审查，以确定在哪些地方，更广泛的资产负债表能力或ADL、设备租赁和产品能力将使Comerica能够进一步发展；在哪些地方，Comerica客户的投资委员会政策阻碍了企业现金进入资产负债表；在哪些地方，五三银行能够进行的技术投资支持商业支付，从而实现近期增长。当我们经历企业和机构贷款的第一个年度续期周期时，我预计这些限制将被解除。
第二，正如Brian在他的发言中提到的，我们打算建设的150个分支机构中，已有40多个地点确定，因为那些在东南部建设中发挥重要作用的开发合作伙伴，比如那些开发以Publix等杂货店为锚点的 strip center的开发商，也在德克萨斯州开发以H-E-B等高端杂货店为锚点的新 strip center。由于我们在东南部与他们合作取得了成功，他们在合并宣布后联系我们，为我们提供了很多早期机会，因此德克萨斯州的实体分支机构建设实际上将比我们开始东南部扩张时更快。
而且都是相同的模式，相同的选择标准，相同的决策纪律，即我们愿意支付的成本与我们认为分支机构开业后五到六年内能够产生的收益之间的权衡。这就是早期的机会。这里的巨大机会是创新银行业务，因为无论是技术、人工智能软件、硅谷的新兴事物，还是生命科学，以及未来十年医疗保健领域的转型，这些行业确实是美国经济的驱动力。
我们认为，凭借支付能力，我们在这方面有独特的价值主张。更广泛的资产负债表将使我们能够在不产生集中度风险问题的情况下发展这项业务。因此，我不会惊讶地看到这项业务变得比现在大得多。我们只需要做一些工作，确保我们有正确的监管框架、正确的产品供应和适当的覆盖水平。
谢谢。这是一个深入的回答。我就问到这里。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行的Gerard Cassidy。您的线路已接通。
嗨，Tim，嗨，Brian。
嘿，早上好，Gerard。
Tim。
关于Comerica的评论，您能给我们更新一下整合进展吗？进展如何，客户转换何时发生，现在法律层面的合并已经提前两个月完成。时间线是什么？
好问题。谢谢，Gerard。我们目前的进展远远超出了我们在这个阶段的预期，坦率地说，也远远超出了我们在mba合并时同期的进展。这里的主要驱动因素显然是我们在提交申请后不到70天就获得了所有关键监管批准。这使得我们能够在2月初实现法律层面的合并。实际上没有出现任何意外，考虑到所做的尽职调查的彻底性，这是你所希望的。
另一件我没有意识到会产生如此大影响的事情是，First Republic的过程对我们来说是一个警醒，因为它来得如此之快。当First Republic的交易对五三银行没有成功时，我们决定，如果出现另一个机会，我们要做好准备。因此，我们在银行内部开展了名为“2x”的工作，既关注系统容量，也关注手动流程，真正的问题是，如果银行规模翻倍，会不会有什么崩溃？并且开始着手完成我们在第三类银行准备方面的差距评估。
显然，Comerica不会使我们的规模翻倍，但它是一个很大的增长，我们需要确保完成支持这一增长所需的工作，而我们已经完成了。这是一个很长的铺垫，意思是我们将提前完成合并。从系统和流程的角度来看，我们处于良好的位置。我认为我们将把转换时间从原本的10月中旬提前到劳动节。这非常重要，因为我们希望能够充分利用五三银行的所有技术以及收入和费用协同效应。
但我认为这对你们所有人也很有用，因为2025年第四季度是你们最后一次清晰地看到旧五三银行的能力，2026年第四季度应该会让你们非常清楚地看到新五三银行的能力。事实上，正如Brian所提到的，我相信我们能够在2026年第四季度实现我们在交易模型中为2027年全年设定的回报目标，即19%的有形普通股权益回报率（ROTCE）和53%左右的效率比率，考虑到季节性因素可能会更好一些。
非常有帮助，谢谢。
不客气。
Gerard，如果你想了解更多情况，我认为Jamie最兴奋的事情除了迈阿密红鹰篮球队在排名前25中保持不败之外，就是我们在整合方面取得的进展。所以一切都很顺利。
很高兴听到这个消息。好的，作为后续问题，回到现有业务。Tim，你们谈到了在中端市场、商业领域取得的成功，在增长市场招聘新经理，采用新技术。你还指出，我想你说过，三分之一的支付客户、商业客户有商业信贷额度。你能给我们谈谈企业和机构（C9）贷款增长的情况吗？我想你还说过，由于利用率下降，本季度平均余额持平。你认为利用率何时会变得更有利，你对企业和机构贷款增长有何看法？
是的，这其中有得有失。好消息是贷款发放情况很好，中端市场利用率在政府停摆期间有所下降，但在季度末强劲反弹。我认为人们积极寻求将我们从商业房地产风险敞口中撤出，这是实力的标志。这只是反映了我们在那里发放的贷款质量。正如Brian提到的，利用率的大幅下降来自企业银行业务组合。从轶事来看，今年年初的初步数据支持，其中很多是为了清理资产负债表，以便我们的企业银行客户能够降低借贷成本，为今年因税收改革进行大规模资本投资做准备，或者更突出的是，为了支持并购活动。
你知道，值得一提的是，在今年的头几周，自1月1日以来，企业和机构贷款余额已经增加了约8、9亿美元，这主要是由利用率和一些第四季度发放的贷款资金推动的。归根结底， wildcard是我们内部所谓的“长期推迟综合征”，即客户在面对不确定性时倾向于推迟真正的大规模资本投资。因此，我认为总体而言，他们对2026年的感觉与对2025年的感觉相同或更好。
我认为他们都对税收改革感到兴奋。利率有所帮助，但在业务方面，它们更多的是对累积成本增加的一种缓解，而不是其他。但他们希望相信，他们正在对一个规则稳定的环境进行多年投资。因此，问题真的是他们是否觉得有这种稳定性，或者他们是否觉得进行这些投资的窗口有关闭的风险，或者我们是否继续将这种长期推迟综合征作为更广泛利用率和企业和机构贷款活动的拖累。
你没有问，但通常你会问。我认为对我们来说另一个拖累是非存款类金融机构（NDFI）余额在第四季度实际上下降了约6、7亿美元，而非存款类金融机构贷款是银行业企业和机构贷款增长的主要驱动力。我们的风险敞口本来就低，实际上反而下降了，而不是从该类别获得增长。
感谢所有这些见解。谢谢，Tim。
不客气。
下一个问题来自Piper Sandler的Scott Cyphers。您的线路已接通。
早上好，各位。感谢回答问题。Brian，感谢您提供关于合并完成后资产负债表行动的所有细节。您能谈谈完成您讨论的合并后行动后，公司的利率敏感性会是什么样子吗？作为后续问题，合并完成后立即采取的这些行动是否会让您完全达到资产负债表的理想状态？还是需要更多时间，因为需要更全面地整合Comerica的存款基础？换句话说，在您看来，这一切将如何发展？
好的。
谢谢，Scott。你知道，我们总是目标是保持相对的利率中性，尤其是在正常环境中。我们不希望进行大的押注。当然，考虑到合并，资产负债表自然会变得更加资产敏感。想想我们的企业和机构贷款，我们的企业和机构贷款组合中浮动利率贷款的比例将从约三分之二上升到接近80%。因此，我们将通过一些掉期和对冲来采取行动。归根结底，我们可能仍然会有一点资产敏感，但我们将处于一个良好的可管理位置，符合我们的利率展望。
这项工作显然不会在那时完成。我们已经讨论了多年来我们一直努力实现的资产负债表组合。我们谈到了贷款方面60:40的商业与消费组合，存款方面60:40的消费与商业组合。这两个领域都需要大量投资才能回到这些水平，这将是我们的多年旅程。这也是你听到我们特别谈论存款营销投资和德克萨斯州特许经营建设的部分原因，因为这些将是我们今天的主要驱动力。东南部贡献了我们近一半的消费存款增长，我们相信德克萨斯州将能够为特许经营带来大量的长期消费存款增长。因此，我们对资产负债表的定位感到满意。
资产负债表将继续增长，使我们处于稳定的位置，为我们提供管理利率环境的大量选择权。
Brian和我在电话会议前讨论过，我们的预期是德克萨斯州的家庭数量将以每年超过10%的速度增长。可能需要转换后的几个季度才能实现增长，但考虑到五三银行开始时的起点非常相似，没有理由我们不能以德克萨斯州至少与东南部相同的速度增长。因此，活期存款账户（DDA）的增长力量在我们公司，东南部和德克萨斯州的直接增长以及我们在商业支付方面的成就将对管理资产负债表以实现强劲盈利能力产生巨大影响。
好的，完美。
Tim和Brian，非常感谢你们俩。
谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的John Penkari。您的线路已接通。
早上好。
早上好。
关于交易，我想看看，除了时间安排之外，您是否对Comerica交易的初始假设做了任何改变，比如成本节约预期、重组费用或相关标记或损益影响。
是的，交易固有的任何假设都没有实质性变化。我想说的唯一主要项目是合并完成时间提前，转换日期提前。考虑到这些时间变化，我们确实认为最终我们可能能够在2026年实现略高于37.5%的8.5亿美元费用节约。但我们也打算在增长方面多投资一点。因此，如果一切顺利，我们可能会在2026年实现4亿美元的年内费用节约。但你知道，我们希望将其中约4000万美元再投资。
最初的预期是2026年费用节约约3.2亿美元。因此，我们显然对整合进展的看法非常积极。除此之外，贷款标记和资产负债表标记都与我们预期的非常相似。
明白了。谢谢你，Brian。另外，在贷款增长方面，我感谢你提供的关于本季度额度利用率下降的信息，这一下降比许多同行更为明显。我听到了你关于停摆和一些资产负债表清理的说法，但有没有公司特定的因素加剧了这一情况。另外，在贷款增长方面，你能否在与Comerica合并完成后，给我们更多关于商业组合增长最大驱动力的信息。
好问题。John，这一定有一点特殊性和一点组合性，对吧？因为去年这个时候，我们第四季度的额度利用率大幅上升，而其他人没有，我们试图淡化这对2025年的意义。我们在第一季度部分回吐了利用率，而其他人则有所上升。我认为有两个明显的因素。一是非存款类金融机构（NDFI）占总商业贷款的比例远低于我们大多数同行。
非存款类金融机构贷款往往以高于标准营运资本循环信贷额度的水平提供资金并保持资金，而这里的杠杆贷款继续随着时间的推移而下降，主要为行业的大部分提供定期债务融资，占整体资产负债表的比例较小。最后，我们已经明确讨论过，我们相信技术能够改变业务。它改变了五三银行的运营方式。但我们也非常清楚，从来没有一个技术基础设施建设存在过度建设的情况，无论是手机信号塔、光纤还是COVID期间的电子商务配送中心。因此，我们对数据中心和数据中心相关活动的参与范围一直持谨慎态度。
同样，在发放贷款的地方，这一步进展很快。因此，我认为这其中可能有一些原因。但无论如何，利用率不是我们能控制的。我们能控制的是发放高质量的信贷，并确保我们有合适的团队。这是我们一直专注的事情。
John。
好的，谢谢。
关于合并后商业组合增长的最大驱动力，当我们考虑与Comerica的合并完成后，它实际上是我们过去几年推动成功的中端市场业务的延伸。正如我们在准备好的发言中强调的，我们一直保持中端市场贷款的持续增长，即使在今年，中端市场贷款也同比增长7%。我们在那里看到了如此多的机会，以及依托Comerica在专业垂直行业的历史成功。他们的核心业务和我们的核心业务之间存在一些很好的协同效应，我们擅长的领域将为我们未来的贷款增长创造很多机会。
明白了。好的，谢谢Brian。也谢谢Tim的详细说明。
下一个问题来自富国银行的Mike Mayo。您的线路已接通。
嘿，Mike。
嗨。嘿。听起来你们现在都在推进合并前景，现在只是执行的问题，我想。但澄清一下，你说你们希望在2026年第四季度实现2027年的目标，对吗？
是的。
好的。所以你们提前完成合并，提前完成转换，提前实现指标。那么今年的每股收益增值目标有变化吗？我想你刚才说，可能只是略有增值，然后在2027年实现大幅增值。这些数字有变化吗？似乎暗示会更高。
是的，基本上是提前实现增值。我们之前讨论过2027年9%的每股收益增值，我们预计能够在2026年第四季度从交易中实现9%的每股收益增值。
好的。然后我只是，你知道，你的中间名可能是“数字”，Tim，我认为你就像数字银行家。然后我听到你谈论1300万封邮件。这听起来非常上个世纪。你也有广告牌吗，这听起来非常老式。所以这仍然有效吗？这只是有点有趣。
可能有一两个广告牌。Mike，直接邮件的好处是你可以精确到每个家庭来决定谁收到优惠，谁没有。而在数字环境中，你有更多关于人们的数据，但归根结底，你仍然是围绕人口细分进行优化，并在一定程度上依赖流量路径。因此，我们与一家领先的数字营销公司成立了一家合资企业，帮助我们思考如何打造一流的数字获取渠道。
它在新家庭获取中占很大份额。如果你看营销相关的新家庭获取，现在大约是50%数字和50%直接邮件。但当涉及到利率优惠时，你想基本上出现在你想沟通的人面前，而不仅仅是利率购物者，这是当你纯粹以利率而不是更广泛的价值主张领先时，在附属营销网站上往往会发现的。在完成与Comerica的转换之前，我们不能进行数字化，因为他们没有在线开设数字账户的能力。
因此，在我们到达那里之前，我们不能对Comerica品牌做任何事情。但邮件仍然有效。它在信用卡和支票账户中有效。这就是为什么你会看到摩根大通等公司除了五三银行这样的公司之外继续使用它。可能在某个地方有一两个广告牌，但我向你保证，如果我们有，那将是一个数字广告牌。怎么样？
不，我是说，任何有效的方法。我想你是说邮件、数字、分支机构。所以对于你需要确定的另外110个分支机构，似乎你已经暗示了，也许，我不知道，需要多长时间才能获得另外110个或150个新设分支机构？
哦，我的意思是，情况与“缓慢但突然”相反。在这种情况下，我认为是突然然后缓慢，因为我们的优势在于，我们在东南部与 strip center开发商合作了这么长时间，他们也在德克萨斯州进行了大量建设，所以我们会很快看到很多低垂的果实，因为这些开发合作伙伴看到了公告并打电话说，嘿，我在达拉斯有四个，奥斯汀有两个，休斯顿有一个等等。你们想要吗？他们知道我们的规格，知道我们对分区的期望，知道我们作为 strip center租户的表现有多好，以及我们对地面租赁或购买合同的期望。因此，我们总是会更早获得更多地点。我们不会妥协选择性。当我们填补地图上的热点时，定义上，获得最后几个地点需要更长一点时间。但你知道，这是一个强劲的市场。想想像达拉斯或休斯顿这样规模的大都市区能以这样的速度增长，真是令人震惊。所有这些新开发项目创造了很多机会，比如在你今天想要的地方而不是30年前建造分支机构的地方建造分支机构。
我期待一两年后在达拉斯举行投资者日。
谢谢。
下一个问题来自瑞银集团的Erika Najarian。您的线路已接通。
嘿，Erika。
嘿。我只有一个后续问题，我真的想知道Jamie的中间名是什么。如果你的是“数字Tim”。
目前是“红鹰”，暂时是这样。
那么，Brian，我就叫你“流动性”。说到流动性，我们听到了很多关于长期和中期存款计划的内容，但想知道，我们应该如何看待支撑您全年净利息收入展望的平均存款，以及根据Tim关于目标利率优惠的评论，我们应该如何看待支撑2026年展望的存款成本。
是的，我会告诉你，2026年对合并后的公司来说真的是重新组合的一年。我认为你会看到一些与五三银行特许经营所能实现的非常相似的东西，即五三银行传统市场的beta系数看起来比过去低一点，因为我们更加平衡。但随着我们将这些东西整合在一起，它将降低合并后特许经营的整体融资成本。因此，正如我在净息差讨论中提到的，其中有几个基点将归因于融资协同效应以及一些整体资产负债表组合变化。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Autonomous Research的Ken Usden。您的线路已接通。
哦，嘿，各位。我知道随着时间的推移，这会得到清理，但关于总体指引，你知道你给出了税前利润和收入方面的指引，如果你有的话，你能告诉我们交易中Comerica方面的客户存款无形资产（CDI）增加是多少，这样我们就能大致了解总体情况。谢谢。
当然，Ken。交易完成后，2026年每月约2000万美元，然后是逐年数字法。因此，你应该期望看到进入第二年时平均减少2000万至3000万美元。
完美，谢谢。作为后续问题，我知道这都包含在总体指引中，但在看备考之前，你如何看待独立五三银行的势头，你如何看待去年独立业务的业绩与独立五三银行的势头，无论你能以何种方式将其置于背景中，比如收入势头、贷款存款势头等。谢谢。
是的，当然。我们对核心五三银行特许经营的表现感到满意。如果你看2026年第四季度与2025年第四季度的比较，我们会谈论中端个位数的贷款增长，这是我们核心业务的驱动力，这确实是中端市场持续强劲的延续，这将推动中端个位数的企业和机构贷款增长，以及汽车业务和房屋净值业务的持续强劲，这是贷款方面的主要驱动力。我们仍然会谈论收入增长在中端至高个位数的增长速度，以及另外1至200个基点的正运营杠杆，这将使我们的全年效率比率降至55左右。
因此，总体而言，我们对公司的核心趋势感到非常满意，该趋势已经是同行中最盈利的之一，正如Tim强调的，本季度基本上在任何规模的银行中都是如此。因此，我们对这一势头感到非常强烈。此外，我们预期的有形普通股权益回报率（ROTCE）和效率比率将提高200个基点，现在由于能够提前完成合并和转换，我们将更快地实现这些增长。
因此，很多事情都在叠加，这将为2026年及以后带来良好的财务结果。
谢谢，Brian。
下一个问题来自摩根士丹利的Manan Ghassalia。您的线路已接通。
嘿，早上好。我想问一下19%以上的有形普通股权益回报率（ROTCE）目标。看起来你们第四季度已经达到19.6%。您认为在哪些领域存在超额收益？核心业务表现良好。Comerica的收购应该在2027年产生增值。你们将在今年下半年恢复回购。在这个阶段，看起来你们在2027年可以轻松超过90%以上的数字。但只是想看看是否有我们应该考虑的抵消因素。
是的，我想指出的两件事是，一是我们盈利能力的正常季节性。第一季度往往是我们盈利能力的季节性低点，因为季节性薪酬项目。第四季度往往是我们盈利能力的季节性高点。所以当你看这些数字时，要记住这一点。第二个因素是本季度我们的信贷损失准备（ACL）有少量释放，在正常环境下，我们预计贷款持续增长，每个季度都会有少量增加。所以这两个项目会影响你看到的比较。
好的，完美。然后关于Direct Express，您能告诉我们2026年Direct Express的数字是多少，它会在第四季度达到全额运行率吗，还是在进入2027年时还有更多增长预期。
考虑到合并，全额运行率已包含在我们的数字和指引中，第四季度也是如此。我们假设在合并过程中维持业务。目前唯一缺少的是1月份的一个月活动。1月份Comerica的独立活动是唯一不会包含在我们2026年数字中的部分。它继续在36亿至37亿美元的存款范围内运营，以及每年约1亿美元的费用和支出。除了1月份的活动外，我们提供的指引中包含的是这种延续。
是的。当我们进入2027年及以后，上行空间在我看来与社会保障支付相关，因为这是加载到这些卡上的绝大部分资金。但Direct Express计划是财政服务局帮助所有政府机构在客户没有银行账户进行ACH存款的情况下停止纸质支票的机制。总统签署了一项行政命令，指示政府各机构消除纸质支票分发，以减少欺诈。
我们相信，当我们进入我们的技术平台，扩大Direct Express参与者可用的功能时，我们将能够在这里采取一些主动行动，并实际上与财政服务局合作，逐个机构地帮助他们了解如何利用Direct Express作为实现行政命令的机制。这就是我们将在该计划中找到更有意义的增长上行空间的地方。
明白了。你能在什么时间框架内做到这一点吗，还是说。
是的，我们必须完成转换和功能建设。首要任务是照顾现有计划参与者。因此，今年的大部分工作将是这方面的，因为我们将迁移到一个不同的技术平台，该平台由五三银行和Fiserv开发。一旦我们完成并转换了现有计划，我们将专注于如何扩展该计划。
太好了，谢谢。
今天的最后一个问题来自KBW的Chris McGrady。您的线路已接通。
哦，太好了。
谢谢。
嘿，Tim，回到资本问题，我注意到在您准备好的发言中，您谈到了股息、有机增长、回购。没有听到任何关于无机增长的内容。我想知道提前完成合并转换是否改变了您考虑另一次银行收购的时间，尽管我知道您一直明确表示首先要做好这次。
是的，这现在是我最不关心的事情。就这一点而言。这里的上行机会非常显著，我们面前有很多工作要做，所以重点不在于改变我们对此的时间考虑。重点真的是确保我们完成Comerica客户的转换和照顾，使公司从员工的角度感觉像一个公司，并且我们将遗留五三银行客户和Comerica客户都将受益的扩展能力推向市场。我们已经有足够的工作要做了。
好的，非常清楚。谢谢。作为后续问题，关于投资，您谈到了随着更快的成本削减，将4000万美元重新投入业务。您能帮助我们了解备考的技术支出，增长率，您的支出，您如何衡量它。我认为您的一些同行一直在提高这个数字，但只是对您对广泛技术支出的看法感兴趣。
是的，我的意思是，几年来，我们的技术支出一直在高个位数到低两位数的范围内增长。大约是每年7%到10%。我预计我们将继续这样做。我们在这里的巧妙之处在于，我们能够通过其他成本削减为大约一半的特许经营投资提供资金。你在我们关于全职员工（FTE）的披露中看到的数字就是一个很好的例子。如果你看2025年12月与24年相比，五三银行的员工人数持平，但在表面之下，业务线和工程资源以及技术实际上增长了2%。
然后 staff角色减少，运营角色减少3%，因为我们在自动化和价值流方面的投资以及其他方面的投资实际上发挥了作用。因此，我们将继续进行这些投资。我认为我们的一家第三类银行同行在他们的电话会议中评论说，你要么处于进攻状态，要么处于防守状态。我们在这里处于进攻状态，并倾向于在可预见的未来继续处于进攻状态。
好的，完美。
谢谢。
谢谢。
我们已经到了问答环节的结束。我现在将电话转回给Matt Carroll做总结发言。
是的，在我把电话交给Matt之前，还有最后一件事。致印第安纳州的一千名五三银行员工。印第安纳大学队加油。
谢谢Tim。谢谢Rob。感谢大家对五三银行的关注。如果您有任何后续问题，请联系投资者关系部。Rob，您现在可以结束通话了。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。