John Faucher（首席投资者关系官兼并购执行副总裁）
Noel Wallace（董事长、首席执行官兼总裁）
Stanley Sutula（首席财务官）
Dara Mohsenian（摩根士丹利公司）
Peter Grom（瑞银集团）
Robert Ottenstein（Evercore公司）
Bonnie Herzog（高盛公司）
Peter Galbo（美国银行证券）
Filippo Falorni（花旗集团）
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
Kaumil Gajrawala（杰富瑞）
Andrea Teixeira（摩根大通公司）
Robert Moskow（瑞士信贷）
Nik Modi（加拿大皇家银行）
Michael Lavery（Piper Sandler）
Olivia Tong Cheang（Raymond James & Associates公司）
Kevin Grundy（杰富瑞集团有限责任公司）
Christopher Carey（富国银行）
早上好。欢迎参加今天的高露洁棕榄2025年第四季度及年终财报电话会议。本次会议正在录制，并在www.colgatepalmolive.com同步直播。现在，为了开场发言，我想将会议转交给首席投资者关系官兼并购执行副总裁John Faucher。
谢谢Betsy。早上好，欢迎参加我们2025年第四季度及全年 earnings 发布电话会议。我是John Faucher。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。实际结果可能与这些陈述存在重大差异。前瞻性陈述本身涉及风险和不确定性，是基于我们的观点和假设做出的。此时，请参考 earnings 新闻稿以及我们最近向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们2024年的10-K表格年度报告和随后的SEC文件，所有这些都可在我们的网站上获取，以了解可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的因素。
这些评论还包括对非GAAP财务指标的讨论，这些指标排除了报告结果中的某些项目，包括第四季度 earnings 新闻稿表4、6、7、8和9中确定的项目。与相应GAAP财务指标的完整调节以及相关定义包含在 earnings 新闻稿中，该新闻稿可在我们的网站上获取。今天早上和我一起参加电话会议的有董事长、总裁兼首席执行官Noel Wallace以及首席财务官Stan Satulla。Noel将向您介绍他对我们业绩的看法以及我们2026年的展望。然后我们将开放问答环节。
Noel。
谢谢，早上好，各位，感谢大家今天参加我们的会议，讨论我们强于预期的第四季度业绩，更重要的是，我们对2026年的展望，这标志着我们新的2030年战略的开始。在进入2026年可能带来的令人兴奋的前景之前，我将简要谈谈2025年的情况，尽管我们进入这一年时面临非常动荡的环境。尽管类别增长低于预期、原材料通胀高于预期以及更高关税的影响，我们在2025年实现了有机销售额、净销售额、毛利润基础、业务每股收益和自由现金流的增长。
我相信，在如此动荡的一年中，我们能够实现以美元为基础的每股收益增长，这表明我们在运营模式中建立的灵活性和韧性正在有效发挥作用，为股东创造价值。令人鼓舞的是，我们在年底时势头有所改善，第四季度所有四个类别均实现有机销售增长，除北美外，每个部门的有机销售增长均较第三季度有连续改善，并且在排除Prime 100收购和计划退出自有品牌业务的影响后，我们在第四季度实现了适度的销量增长。
去年，我们完成了2025年战略，增加了50亿美元的销售额，今年标志着向新的2030年战略的过渡，我们相信这为加速公司变革提供了基石，以继续推动顶级增长和股东总回报。我们关注的五个关键领域首先是，我们拥有具有全球影响力的强大品牌。我们相信这提供了竞争优势。例如，高露洁品牌是世界上渗透率最高的品牌，这有助于我们推动产品组合的分销，特别是在新兴市场。其次，我们正在加速对新创新模式的投资，投入更多资源，专注于在所有价格层级提供更具影响力的基于科学的创新，并在关键战略增长市场加大投资。
接下来，我们正在利用一流的全渠道需求生成能力，通过调整如何在关键时刻向合适的人提供具有内容和信息的合适产品，以推动购买行为。目标是在全球范围内实现这种以消费者为中心的模式的一致性，以建立品牌实力和渗透率。第四，我们继续加倍并加速对规模能力、数字数据分析和人工智能的投资，包括我们在收入增长管理和人工智能驱动的创新方面的努力，以产生更快的增长、更高的投资回报率、效率和生产力，并整合全公司新的工作方式。
我们还通过预测分析和自动化来执行优化供应链的计划，以在新的动态环境中处理定制化和个性化。这旨在实现规模化的个性化，提高资产利用率，最大限度地减少停机时间，提高服务水平并增强质量体系。最后，任何为我工作过的人都知道我多么相信文化是一种竞争优势。我们专注于通过在培训和发展计划中调整关键绩效指标来继续发展高影响力文化。我们还宣布了战略增长和生产力计划，该计划应释放必要的组织变革和资金，以帮助我们实现新战略。
再加上我们2025年又取得强劲增长的增长计划资金，我们相信我们有充分的能力投资于品牌增长、建设能力并提高生产力，以帮助抵消成本通胀并推动利润率扩张。我们对2026年有几个乐观的理由。我们的新战略以及我们运营模式的韧性和实力使我们能够适应这种动荡的环境。我们有大量敞口的新兴市场继续表现优于发达市场。我们在第四季度业务势头有所改善，有机销售增长，除北美外，每个部门的有机销售增长均较第三季度有连续改善。
当我们进入2025年时，我们看到类别增长率趋于稳定，但我们仍然面临重大不确定性。虽然类别增长可能已经稳定，但增长率仍然很低。这本身就很困难，但也可能导致更高水平的促销和其他竞争活动。外汇目前有利，但在过去10年中有8年产生了负面影响。地缘政治环境，包括关税，动荡不安，特别是在拉丁美洲，美国市场仍然低迷。虽然我们认为趋势会改善，但由于这种不确定性，我们没有纳入大幅反弹的预期。
我们在净销售额和有机销售增长指引中给出了比正常更广泛的范围，以纳入不同水平的类别增长。所以最后，我对我们驾驭这种不确定环境的能力充满信心。我相信我们有正确的长期战略，精心设计的2026年计划，当然还有最优秀的人才和文化，以便我们能够通过实现长期目标，继续为所有利益相关者创造价值。有了这些，我将接受你们的问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号然后按您的按键电话上的1。要撤回您的问题，请按星号然后按2。请将自己限制在一个问题。如果您有更多问题，您可以重新进入提问队列。再次，如果您想提问，请按星号然后按1。今天的第一个问题来自摩根士丹利的Dara Mohsinian。请讲。
嘿，早上好，各位。早上好。
早上好，Dara。
早上好。那么，不错。第四季度有机销售增长的连续进展。你知道，26年1%至4%的指引范围很广，在这种环境下是可以理解的。但是Noel，我很想听听你对该指引内类别增长的看法，当你查看世界各地的关键地区时，我们在年初时的情况，显然25年很艰难。但你谈到了第四季度的改善，我们看到了明显的连续改善。那么，这是否给了你更多信心？你如何看待高露洁在该行业框架内的定位，从市场份额的角度来看，以及当你希望提高营销 effectiveness时？我认为更直接的一点是试图理解你如何考虑在26年的OSG范围内实现目标，以及与25年相比的改善，以及你提到的乐观与不确定性的观点。
然后，如果我可以再问一个问题。Stan，我们已经很久没有看到有利的外汇了。你知道，你能谈谈相对于我刚才问的顶线动态，盈利线的灵活性，以及你如何管理业务的支出和管理业务的方式与外汇收益的关系吗？
谢谢。是的，谢谢Dara。你知道，显然我们对如你所说的，在基础层面上，排除自有品牌后有机增长超过3%，年底的势头感到满意。所以这是一个不错的数字，我们认为这为我们奠定了良好的基础。
但环境仍然非常具有挑战性和波动性。总体而言，类别似乎稳定在低于我们历史假设的水平，你很清楚，正如我们在准备好的评论中所示，可能在1.5%至2.5%之间。我们看到美国的月度波动很大，你显然可以在斯堪的纳维亚看到。此外，随着类别放缓，我们继续看到库存的一些下行压力。销量在美国是一个特别严重的问题，我们看到核心类别的一些销量出现负增长。
我们预计情况会有所好转，但正如我提到的，我们不认为美国会有显著改善，至少在未来几个季度不会。但在基础层面上，我们认为北美本季度实际上略有好转，但仍未达到我们需要的水平。正如我之前讨论过的，我们在26年的战略与25年相比有了更好的思考。我们有更容易的比较基数，我们有更强的创新管道，执行力正在提高，我们当然看到在今年下半年情况有所改善。
如果我谈谈其他一些地区，正如预期的那样，欧洲的定价低于以前。销量可能略好于我们的预期。西欧表现更好，这很高兴看到，但仍有一些疲软，特别是在东欧，特别是波兰。拉丁美洲非常令人鼓舞，墨西哥和巴西在本季度表现非常强劲。安第斯地区和中美洲地区有所改善，尽管从类别角度来看，世界上这些地区仍然非常具有挑战性。亚洲连续改善，看到印度恢复增长非常好。
Holly and Hazel尚未完全摆脱困境，但在基础层面有所改善。当我们在第四季度退出时，我们尤其看到Holly and Hazel在电子商务方面的份额有一些令人鼓舞的增长，这主要是由非常成功的新产品推出推动的。中国新年在今年第一季度到来，所以我们应该会看到那里有一些改善，但亚洲其他部门整体增长稳健，特别是我们的高端化战略。Hills在本季度表现出色，尽管类别仍然疲软且低迷。随着CAC继续增长，我们认为美国市场相当不错地反弹了。
在基础层面上。显然，Hills除自有品牌外的增长超过5%，销量为正。我们对这一持续进展感到非常满意。但类别仍然相当低迷，我们在加拿大看到了“购买加拿大”对业务的一些影响。但总体而言，我们对这一增长以及我们在处方饮食方面看到的份额增长特别满意。所以总体而言，我们认为我们正朝着我们想要的方向发展。我们很高兴我们在2025年制定了2030年战略，我们认为这解决了当前市场的许多不足。
我认为你看到了这种韧性的一些体现，以及本季度我们的灵活性，以及我们在第三季度宣布的SGPP的设置，我们认为这将给我们灵活性和资金，继续围绕长期建设我们的品牌和能力执行。所以让我把外汇问题交给stan。
谢谢，Noel。所以我们看到第四季度的外汇略好于我们的预期。正如Noel强调的，外汇在过去10年中只有在年度基础上是有利的，我们知道它变化很快。当我们展望2026年时，我们认为它对收入有低个位数的好处，主要集中在上半年。在底线方面，我们将把它作为我们业务模式灵活性的一部分，将其用于再投资于业务以及为底线做出贡献。按当前汇率，欧洲是最大的边际收益。
但大多数货币都有利变动，拉丁货币走强。对我们来说最有利的，我想我对外汇的总结是，Dara，我们有非常有经验的团队。他们真的很擅长在动荡的环境中处理货币问题。所以他们将通过RGM、通过定价来应对，并确保我们不会试图过度利用它，而是将其作为业务模式的灵活性。所以我认为我们的团队会很好地执行这一点。
Dara，你问了关于指引范围广泛的问题。让我提供一些具体的思考依据。所以很简单。如果类别变得更糟，我们处于指引范围的低端。如果类别保持现状，我们很可能处于1%至4%范围的中间。如果类别走强，我们希望显然能朝着范围的高端发展。但正如我们所概述的，你已经看到世界各地存在重大不确定性，类别已经稳定但仍处于较低水平。
下一个问题来自uvs的Peter Grom。请讲。
太好了，谢谢。早上好，各位。希望你们一切都好。所以我想跟进。嘿Noel，我想问一下Hills，你现在也提到了这一点，尽管类别背景相当艰难，但销量方面表现强劲的一个季度。但你能否谈谈该季度的表现相对于你的预期？哪些方面强于预期？有没有任何疲软的领域？然后我想，正如你指出的，类别仍然具有挑战性。但展望未来，好奇你对类别前景的预期，以及你继续实现这种水平的优异表现的能力。
谢谢。
是的，谢谢Peter。再次，如你所说，在相当艰难的类别背景下，业务本季度表现强劲。自有品牌对销量有360个基点的负面影响。尽管如此，如果你排除这一点，显然在基础层面上，我们的销量增长了2%，这非常好。这种增长基础相当广泛，除了我们在干粮类别中继续看到的疲软。但我们在所有核心战略细分市场都实现了增长，这非常好。而且销量在两年叠加基础上有所改善，这也令人鼓舞。
治疗性产品继续是我们的主要增长驱动力。处方饮食业务增长非常好，显然市场份额有所提高，这显然有助于混合和营业利润率以及毛利润。我们在所有渠道都获得了份额，因为我们基于科学的创新战略显然继续为类别和我们的零售商带来增长。所以我们对此感到满意。但显然，宠物收养的一些疲软正在推动我们在类别中看到的一些低迷。但科学正在获胜，我们显然继续看到通过我们带入类别的一些高端化创新来增长类别的上行空间。
我们在2025年底也获得了份额和货架空间，我们认为这将帮助我们在2026年更具挑战性的环境中发展。随着我们在2026年推出更多创新，我们的供应链有真正的优势。我们谈论过的汤加Oxy工厂现在有更大的灵活性，可以在全球范围内提供更多的湿产品。我们继续看到在所有主要零售环境中，Hills品牌的增长，我们在今年下半年退出时看到了竞争激烈的类别。但好消息是，我们继续推动增量增长，并继续通过增加品牌广告为该业务提供资金。
下一个问题来自Evercore的Rob Ottenstein。请讲。
太好了。非常感谢。你在扭转然后增长中国的高露洁品牌方面取得了巨大成功。我想知道你能否反思一下这些经验教训，以及你可以在多大程度上将这些经验教训转移到Holly and Hazel。我想你提到过。该品牌开始表现得更好一些。是否有真正可转移的经验教训，你知道，在中国以外，亚洲其他地区甚至美国。非常感谢。
是的，Rob，谢谢。有趣的是你问到了可转移性。事实上，我们从中国团队，我们的高露洁中国团队看到了很多有趣的经验教训，我们已经派遣所有主要领导人和营销总监前往中国，沉浸在他们过去几年部署的商业战略中，这些战略显然是我们全渠道需求生成的核心。他们真的学会了如何在全渠道需求世界中交付，拥有非常强大的实体零售。
但同样重要的是非常强大的电子商务和在线业务。这种学习显然正在全球范围内传播。但该业务的基本目标是将我们多年来在实体零售方面的许多成功转移到快速增长的在线业务。我们看到在线上有大量竞争。但尽管如此，我们已经能够为类别带来许多独特的创新，我们学会了以更灵活的方式个性化信息，我们在正确的时间和地点获得这些信息，以推动我们在高露洁方面看到的大量份额增长。
你的具体问题是，这正是Holly and Hazel现在试图复制的。现在他们有一个重要的广泛的低端分销业务，我们希望继续利用。但我们意识到类别继续向电子商务发展，我们将高露洁的经验教训应用到Holly and Hazel业务的能力最终将证明该业务的长期成功。如你所提到的，正如我所提到的，我们在Holly and Hazel的超高端在线产品方面有一个很棒的新产品推出，一种双腔技术，对该市场来说非常独特。
当我们在本季度退出时，我们看到该产品的采用率很高。这显然将是我们未来几年在Holly and Hazel业务中需要继续执行的业务模式。我们还对该业务进行了一些相当重大的结构性变革，以更好地适应环境的发展方向以及我们预计未来几年的市场走向。
下一个问题来自高盛的Bonnie Herzog。请讲。
谢谢。早上好，各位。我有一个关于广告支出的问题。消费者背景仍然具有挑战性，你的广告支出在过去几年增加后，去年略有下降。所以我想，随着CA类别增长仍低于历史水平，好奇你今年增加广告和促销支出的决定是否是因为你想提高某些类别的市场份额，如果你能谈谈这一点，那将很有帮助。我想知道你最终有多大的灵活性，如果有必要，可以削减广告和促销支出，以实现你的每股收益指引。
谢谢。谢谢Bonnie，早上好。显然，过去几年我们取得的许多成功都是建立在品牌建设和广告加速的基础上的。话虽如此，由于我们在下半年看到的类别低迷，考虑到我们在类别中看到的一些阻力，缩减一些广告是谨慎的做法。话虽如此，在过去六到九个月里，我们花了很多时间部署我在2030年战略中谈到的全渠道需求生成能力，这使我们能够更加专注于通过支出提高效率。
尽管第四季度广告占销售额的百分比略有下降，但同比美元基础上仍增长了5%，这在市场上获得的印象数量和影响方面是好的。因此，展望未来，真正关注优化和效率。但我们在世界上有一些地区和品牌，我们相信将继续从市场上改进的广告和增加的广告水平中受益匪浅，以不仅推动我们的市场份额和渗透率，还推动类别增长。
下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。请讲。
嘿，早上好，Noel和Stan。谢谢这个问题，Noel。我想深入了解你关于北美的具体评论，当我查看整体产品组合时，对吧，你几乎每个地区都朝着正确的方向发展，而北美似乎是最后一个需要扭转的。特别是我认为你提到个人护理可能是该领域中较弱的一点。所以我们很想听听你对26年进入北美市场的规划的评论，无论是创新还是市场执行，以扭转局面，这样嘿，有机销售额可能比你在第四季度看到的增长得更快一些。
非常感谢。是的，谢谢你的问题，Peter。北美本季度表现艰难，但与第三季度相比肯定有所改善。你从其他公司听说过，类别增长在北美继续滞后，这对大多数公司来说都是一个挑战。10月和11月特别受到政府关闭、可能的SNAP等因素的影响。12月略有好转，但我们不要对12月过于兴奋。我们将看看第一季度的结果，但显然我们现在看到的是整个类别的增长数字持续疲软。
10月份美国有9个类别销量下降，11月份有10个。这是类别数字。12月只有6个。所以如我所说，略有改善。家庭护理类别有趣的是在第四季度受到了相当大的打击，织物柔软剂也显示出中个位数的销量下降。所以再次，像你从其他人那里听到的，我们都受到类别中存在很多阻力的困扰，我认为现在真正驱动这一点的只是消费者层面在市场走向方面的很多不确定性。
因此，他们在填充食品储藏室方面犹豫不决，可能比过去更多地在促销时购买。他们在一定程度上降低了类别的渗透率。我们看到业务的超高端方面有很多增长，这很好，一些向价值的降级。但总体而言，正如我们所讨论的那样，我们在北美业务，特别是口腔护理方面有真正的机会，将我们的混合更多地推向类别的超高端部分。你可能从一些扫描仪数据中看到，有机产品与消费之间存在差距。
这可能是由于我们在类别中看到的一些优惠券活动，如我前面提到的由于类别增长放缓导致的库存下行压力，以及非尼尔森类别的一些疲软。所以北美环境非常不确定。我们正在做什么？我们显然在2026年准备了更强大的创新管道。你将在本季度剩余时间看到这一点展开。我们显然更加专注于确保我们的收入增长管理策略到位。
显然，将有对销量的追逐。我们将不得不关注竞争活动。到目前为止，竞争活动相当有建设性。我们看到一些竞争对手在优惠券方面做得更多。所以我们将在今年剩余时间仔细观察这一点。但我们的信念是，推动类别增长的正确价值是推动更多高端创新，这是我们将在所有类别中关注的。皮肤类别疲软。那是我们的高端皮肤健康业务，特别是当我们将所有业务整合到北美业务中时。
我们在中国做出的一些决定显然减缓了皮肤健康业务，特别是当它汇总到北美时。我们有强大的战略，我们对该业务进行了重大重组。我们非常有信心，我们对世界上一些增长市场的创新和关注将为业务带来更好的结果。
下一个问题来自花旗的Filippo Filorni。请讲。
嗨，早上好，各位。我想谈谈新兴市场业务，该业务在第四季度有相当显著的改善，特别是拉丁美洲和非洲、欧亚大陆可能。你能否首先谈谈你从宏观角度看到的情况，特别是在巴西、墨西哥等大国，然后长期来看，定价仍有很大贡献。随着外汇可能如你之前提到的那样在未来变得更加有利，我们应该如何看待新兴市场定价和销量的平衡。谢谢。
谢谢，Filippo。如你所见，新兴市场总体上表现相当强劲。如果我总体来看，新兴市场本季度有机增长约4.5%，价格和销量之间的平衡良好，这令人鼓舞。你特别提到了拉丁美洲，该地区本季度表现非常强劲。墨西哥和巴西均实现了高个位数增长，我们在所有三个类别都实现了强劲增长。如我在评论中提到的，安第斯地区和中美洲也有稳健增长。但这些地区继续受到激烈竞争的挑战。
但总体而言，我们继续执行我们的战略并发展业务。我们看到拉丁美洲的卡路里有类似的走势，略有低迷。但它们的增长速度快于世界发达市场，无论是拉丁美洲还是亚洲和非洲，我们认为鉴于我们在全球这些类别的战略敞口，这对我们来说是个好兆头。外汇在短期内确实对我们有所帮助。最终长期来看，我们将看看情况如何，但波动性显然存在。新兴市场的好消息是，我们在2030年战略中非常专注于针对非常战略性的增长市场执行，我们将在能够利用我们在海外看到的更强类别增长率的市场增加投资。这将是我们在2026年剩余时间的明确重点。
下一个问题来自巴克莱的Lauren Lieberman。请讲。太好了，谢谢。
早上好。希望你们能多谈谈印度，关于商品和服务税的变化以及该市场总体上的一些波动性，不仅仅是你们，还有需求、消费者等方面。很想了解最新情况。谢谢。
早上好Lauren。如你从印度公司最近公布的结果中看到的，本季度有机增长，重要的是环比第三季度有所增长，坦率地说，好于预期。但印度的基础需求，主要是低收入城市消费者，仍然相当疲软。我们的重点和我们的创新战略是支持在城市市场发展高端业务。我们有一些相当积极的新产品推出。高露洁Total，我们通过专业渠道推出了高露洁Perio Guard，我们的Optic White紫色品牌都在分销中。
我们将继续专注于城市市场的高端化，同时继续捍卫商品和服务税变化带来的一些影响，我们大体上已经度过了这些变化，我们认为随着我们进入2026年，执行力将有所提高。总体而言，我们对印度的长期前景仍然非常有信心，这是我们取得巨大成功的重要市场。该团队为2026年制定了强有力的计划，我们在2025年进行了许多变革和干预，我们认为这将在2016年带来更强劲的一年。
下一个问题来自Jeffrey的Camille Garjwala。请讲。
嘿，各位，早上好。我想更深入地探讨类别放缓背后的原因。你提到了一些食品储藏室去库存，但这种情况能持续多久？可能有一些促销活动。但我相信你会更具体地研究类别发生了什么，你知道，历史上一直非常一致的类别似乎正在放缓。然后关于外汇，只是确认一下，我想Stan，你提到了顶线的好处。是否打算将其全部再投资，或者评论更多是关于不要期望顶线的好处在利润表中有任何杠杆作用？
所以关于，你知道，美国和类别，大体上，我认为你的问题更相关。
对于美国来说，日常使用类别出现低迷显然是不寻常的，我认为随着消费者对未来走向和经济走向更加确定，我们将看到这些类别回升。我们有责任确保我们通过真正的价值导向在多个价格点带来正确的创新。我们知道消费者对伟大的新产品想法有反应，所以我们必须加速创新，以在类别中推动更多活力。显然，如我之前所述，我们有一些定价机会，无论是收入增长管理还是追求高端化细分市场。
但现在我认为这主要是由不确定性驱动的。因此，我们看到如我们所讨论的高西班牙裔集群市场的一些疲软，你也从其他人那里听到过。但预期是我们认为类别已经触底，但在今年剩余时间内将缓慢回升。我认为随着我们在市场上推出更多创新，我们应该看到北美市场很好地回升。随着我们部署高端化战略，我们相信我们仍然有很多上行增长空间。关于外汇，我们在2026年表示。
我们预计顶线有低个位数的好处，主要集中在上半年。在底线方面，我所说的是，这将是我们业务模式灵活性的一部分。我们将把它用于再投资于业务以及为底线做出贡献，这都是我们顶线和底线总体指引的一部分。我们将不得不使用这一点，并看到另一件事是全年波动。1月份已经波动，我们预计这种情况将继续。
这就是为什么我们通过灵活性模型来看待它，这是我们设计指引的方式。
下一个问题来自摩根大通的Andrea Teixeira。请讲。
谢谢操作员，早上好，各位。所以我希望你能更详细地阐述拉丁美洲的前景。显然你在本季度重新加速，甚至强劲的销量增长。我希望看看你是否可以解析一下。我认为你在巴西受到了Total重新配方的影响。我只是想看看现在是否有任何库存补充。以及你在该类别中嵌入了什么。拉丁美洲的全球增长有一些顺风，巴西可能有选举，墨西哥的复苏情况如何，因为你提到墨西哥是销量的最大驱动力。好奇巴西是否也由销量驱动。
谢谢。是的，谢谢Andrea，早上好。是的，拉丁美洲本季度表现不错，第三季度略有疲软，考虑到他们的长期成功，这有些不寻常。显然，我们正在执行的一些战略现在开始在增长和销量方面得到证明，本季度看到这一点非常好，因为我们展望未来。显然，我们在2025年遇到的Total问题，我们将在2026年逐步摆脱一些影响，我们的战略执行有望为我们在2025年经历的一些疲软带来一些增量。
下一个问题来自TV Cowan的Robert Moscow。请讲。
嘿，谢谢Noel。在回应美国的增长计划时，你真的专注于高端化战略，但你也说经济不确定性是一个问题，特别是在购买力往往较低的西班牙裔中。所以你能否多谈谈美国以及你的战略如何考虑改善中低端价格产品的表现，这似乎是你的竞争对手也越来越关注的领域。
谢谢。是的，谢谢你的问题。听着，在战略上如何部署我们的市场进入策略，这是很多事情的结合。
如果你只看市场的低端，显然对促销更敏感。我们需要制定正确的优惠券策略。我们需要制定正确的价格包装架构。我们在美国和世界各地拥有非常强大的核心基础业务。因此，我们有能力对这些业务进行创新，带来一些新的消息，这将在类别中创造一些兴奋。在26年推进过程中成功执行商品陈列图，确保我们为贸易带来增长故事，以推动中端价格段的价值端业务以及必要的升级。
但这实际上归结为执行深思熟虑的促销策略和非常积极的创新策略。如果我们把这两个做好。我意识到我在简化，但这对在美国所有价格点推动增长至关重要，我们显然将匹配任何发生的竞争活动。但我们非常专注于通过创新更多地推动类别，我希望我们在2025年看到的类别的建设性将在2026年继续。
下一个问题来自加拿大皇家银行的Nick Modi。请讲。
是的，谢谢。早上好，各位。早上好。所以如果我能跟进Rob的问题就好了。只是，你知道，在我们现在生活的这种K型世界中，你如何看待产品组合建设？我不是在谈论现在发生的事情。我的意思是，全球收入分化已经持续了40年，对吧？所以我认为这将继续。所以当你考虑产品组合建设或产品建设时，低端与高端，你在未来几年如何看待这一点？这只是对K型的快速跟进。
真正的问题是，你的一些较大竞争对手已经宣布，并且可能很快会宣布组织设计变革，这些变革不太以类别为中心，而更以解决方案为中心。我只是再次考虑我们现在生活的世界，以及你如何看待2030年项目或你的业务计划通过这一点。你如何看待组织结构，你认为考虑到世界的发展方式，做出任何改变是否有意义？
谢谢。是的，谢谢Nick。让我先谈谈我们的产品组合构成，我们长期以来一直谈论的关于2025年战略的一点是我们核心业务的重要性。
有趣的是，你听到很多必需品公司谈论振兴他们的核心业务。我们已经在这条道路上走了三到四年，真正提升我们的核心业务，通过科学驱动的创新重新推出它们，并在我们的大型核心业务中创造更多价值，这是我们业务的大部分。随着我们进入2030年，这一战略绝对会继续。我们了解到，确保我们的大型核心业务不被遗忘，我们过于专注于产品线延伸和超高端创新，而忘记了是什么让我们走到今天。
那是一个危险的地方。因此，我们的核心业务以及我们一直在部署的战略，我们认为在2025年表现得非常好，我们在进入2030年时对我们的核心业务有一些令人兴奋的重新推出。因此，这将继续在塑造我们的产品组合方面非常重要。但你一直听到我谈论的是，我们在全球范围内最缺乏的是超高端方面。这将是我们在2030年期间非常专注的努力，以在业务的超高端方面获得更多的公平份额。
我们现在花了数年时间开发基于科学的伟大创新，我们认为这些创新可以利用超高端并推动真正的价值和高端化机会。你显然在Hills业务中看到了这一点。我们需要在其他类别中更成功地复制这一点。因此，你将看到这在2030年计划中得到执行。关于组织结构。我认为战略增长和生产力计划正在做你总体上提出的事情，即为我们认为世界的发展方向奠定我们的组织基础，其核心是根据我们所谓的全渠道需求生成来构建我们的组织。
因此，我们将从电子商务业务、实体零售业务和间接贸易分销业务中打破组织壁垒，现在拥有一个更全面的商业组织，部署策略以赢得全渠道需求消费者。这是我们组织方式的一个重要重点。SGPP计划使我们能够审视我们今天的结构，并找到优化结构的方法，以加快决策速度，并根据世界各地非常具有挑战性和不断变化的消费者环境组织自己，这要求我们在内容、广告方式、数字执行方式以及同时在正确的时间、正确的地点个性化我们的信息方面非常灵活和动态。
所以它包含了你所说的一切。这对我们来说是一个相当大的变化，但也是一个非常令人兴奋的变化，我们已经走了几年的旅程，现在准备好进入2030年更实质性的阶段。
下一个问题来自Piper Sandler的Michael Lavery。请讲。
谢谢。早上好。只想回到北美定价。你在那里获得了一些动力，而且是积极的。再次，你提到了灵活性的需要和消费者的不确定性。但也许你可以从高层次上给出你对2026年的预期，你提到了一些RGM能力，但也许只是想澄清你是否更多地是指管理价格实现，或者你是否更多地是指为消费者驱动价值。我相信两者都有一点。但我们是否应该期待更多的定价动力继续，或者有任何需要注意的地方？
是的，谢谢你的问题。显然，我们一直认为我们需要在定价和销量之间取得平衡，并且在过去五年中，我们在收入增长管理方面建立的许多能力，我们现在有AI帮助围绕价格包装架构、促销环境做出更好、更谨慎的决策。我们认为高端化是我们继续执行以推动类别定价的关键工具。所以我们需要在该类别中获得一些定价，显然团队非常专注于此。
我们将更努力地研究我们的促销策略，以从中获得定价。我们将研究我们的价格包装架构，以获得定价。重要的是，如我所述，创新对于确保我们获得高端创新以推动类别的定价至关重要，同时我们继续执行核心革新以确保我们也为消费者带来价值。我们正在考虑产品组合，以确定正确的价格点，如我所述，并确保我们在不断增长的价格点上竞争，我们在那里有创新。
所以本质上，这是所有这些事情的结合。美国在未来几个季度可能仍然是一个具有挑战性的环境。但随着我们进入下半年，我认为我们的预期是，我们的大多数竞争对手继续在类别中推出更多创新。我们看到美国市场在选举后开始稳定下来。我们认为类别将会回升，我们准备好确保在该环境中推动渗透率和品牌份额。
下一个问题来自Raymond James的Olivia Tong。请讲。
太好了，谢谢。早上好。我知道你提到外汇在过去10年中只有2年是顺风，但你能提醒我们过去新兴市场的定价促销情况吗？是否存在价格抵制的风险，你知道，可能由消费者导致，或者竞争是否也会利用提供的灵活性，但以更大的幅度试图在国际市场上削弱你的份额。然后，假设存在这种灵活性，对吧，你可以将其再投资，你是否有计划在可能的情况下推出的计划？或者我们是否应该认为这更均匀地分布在增量广告、投资和促销上？然后最后，你简要提到了加拿大的民族主义观点影响了结果。
你在全球其他地方看到这种情况吗，或者，你知道，你如何看待这种情况可能增加的风险。谢谢。
你知道，让我回答最后一个问题。目前这主要是加拿大的问题。我们不一定在世界其他地方看到它。但你知道，在这种环境下，永远不要说永远。任何事情都可能发生，我们将不得不仔细观察。你知道，我会让Stan深入了解外汇的一些细节。我们没有太多经验，坦率地说，回答你的问题，过去10年中只有2年发生过。但显然，我们的计划不会也不会基于外汇对我们有利来制定。
因此，我们显然有我们的增长计划资金，我们显然有我们的生产力，我们显然挑战我们的团队在类别中获得定价，以推动我们投入提供科学驱动创新的投资回报。所以所有这些都将继续发生。我认为你的问题中隐含的是，我们不会因为外汇而放松定价。如果我们需要因为我们的产品需要并且配方成本需要而进行定价，我们将承担市场所能承受的。
多年来，你已经看到我们非常成功地做到了这一点。我认为我们在收入增长方面建立的许多能力。管理对此有所帮助。所以让我给Stan一个机会来回答更多关于外汇的问题，以及我们如何考虑它在利润表中的移动。是的。关于这里的外汇，即使你。
回顾那两年外汇有利的情况，我们实际上在那两年也执行了定价。所以正如我之前在评论中所说，我们在全球各地都有非常有经验的团队。他们知道如何驾驭这个市场。是的，一些本地参与者有时会试图利用这一点获得短期优势。但我回到利润表的灵活性。我们将利用这种灵活性，无论是广告投资、产品 placement 投资等，以在我们运营的任何货币环境中优化它。
所以我预计我们仍然能够执行定价。可能不是世界上的每个地区，但我认为历史是我们执行能力的良好指标。
下一个问题来自法国巴黎银行的Kevin Grundy。请讲。
太好了，谢谢。早上好，各位，恭喜取得的业绩。Noel，我想回到宠物食品业务，但特别是从几个角度考虑新鲜食品。一，你从Prime业务中获得的经验，评论该品牌的表现是否符合预期，你进一步扩展的能力。但二，也许更广泛地说，退后一步，你对宠物食品细分市场吸引力的最新想法，以及Hills是否会发挥作用。谢谢。
是的，谢谢Kevin，早上好。让我谈谈Prime 100，这是我们在澳大利亚进行的收购。对于那些不熟悉的人，我们的结果继续超出计划，我认为我们对团队如何执行计划并坦率地超出我们的预期感到非常满意。你可能还记得，这是一个基于科学的Bettendorf品牌，所以非常符合我们关于如何思考业务以及如何通过专业渠道推动长期增长的叙述。配方显然为该类别带来了更多科学，我们认为这为我们提供了在该细分市场的机会。
我们从中学到的是，新鲜食品类别继续以健康的速度增长，消费者对基于科学的优质产品有强烈的需求。我们正在探索如何将Prime 100的一些学习和能力扩展到其他市场，特别是在亚太地区，我们认为那里有类似的消费者需求模式。至于更广泛的新鲜食品细分市场，我们认为它仍然是宠物食品中一个有吸引力的增长领域，具有良好的利润率特征。Hills作为一个以科学为导向的品牌，在这个领域有机会，我们正在评估如何最好地利用我们的科学能力来进入这个细分市场，可能通过有机增长和潜在的战略收购。
今天的最后一个问题来自富国银行的Chris Carey。请讲。
早上好，各位。谢谢。实际上，这是一个很好的过渡到我想问的问题。你知道，资产负债表状况非常好，杠杆率相当低或非常低。我想我只是想问，高露洁如何考虑使用资产负债表的“国情咨文”。也许更具体地说，关于并购，今天的减值是否改变了你对想要进入的类别类型的看法？我想退后一步，并购的愿望是什么。也许给我们一点关于你对可能感兴趣的资产或类别的思考过程是否在演变的感觉。非常感谢。
是的，嗨，Chris，我是Stan。所以我为什么不开始呢？Noel可以添加任何额外的评论。所以，作为我们过去几年重建业务模式工作的一部分，我认为真正受益的领域之一是资产负债表和现金流。如果你看25年，你知道，我们今年有一个强劲的收尾。我们实现了创纪录的运营现金流，42亿美元。自由现金流也有所增长。这既来自产生现金利润，也来自净营运资本的非常好的表现。这导致了非常强劲的运营ROIC和现金转换周期的良好改善。所以当你看。我们的资产负债表现金流，我认为它确实有所改善，这给了我们灵活性。我们经常谈论利润表的灵活性，但我们在资产负债表上也有灵活性。我们有非常好的债务期限展望未来。我们有非常强劲的现金流。我们这里的杠杆率很低，这给了我们干粉。现在，当我们考虑资本配置时，因此，我们的首要任务是投资于业务。你已经看到我们通过投资新设施、投资研发、投资电缆能力来做到这一点。
我们认为我们在这方面表现出非常好的纪律性。第二个主要领域是回报股东。所以股息，63年的股息增长，股票回购，当然还有并购。关于并购，我们总是寻找改善我们业务组合的选择。你知道，我们今天宣布的减值是经营业务的一部分。市场条件发生了变化。我们仍然相信该业务的长期健康以及它在我们产品组合中的位置。当我们查看并购时，我们将展示纪律性。
我们将寻找合适的市场机会。如果你回顾过去几年，你会看到这些机会主要在Hills。我们在Red Collar和Prime 100进行了投资。我们对Prime 100非常满意。我们将继续寻找补充我们整体产品组合的机会，然后由于团队的所有辛勤工作，我们有能力在环境中执行。
是的，说得好。没有太多要补充的。显然，我们在全球各地的团队正在寻找优化产品组合的机会。这些都是我们在董事会层面进行的讨论。你知道，请放心，如果我们找到利用资产负债表的正确机会，我们会的。但如你所知，我们很谨慎，我们希望以正确的方式驾驭这种不确定的环境，以确保我们比进入时更强大，显然将投资重新投入到我们看到持续增长机会的业务中将是我们的优先事项。
但处于杠杆率如此低、现金生成强劲的位置很好，这给了我们，我想，应对市场展开的能力，并在正确的时间、正确的地点提供产品组合优化。所以有了这些，我想感谢今天早上所有提问的人。我想特别感谢世界各地的所有高露洁员工在2025年艰难环境中所做的不懈努力和取得的成果。我期待在几周后的Cagny见到大家。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。