身份不明的发言人
Timothy S. Crane（总裁兼首席执行官）
David A. Dykstra（副董事长兼首席运营官）
Richard B. Murphy（副董事长兼首席贷款官）
身份不明的参会者
John Arfstrom（加拿大皇家银行资本市场）
Nathan Race（Piper Sandler）
Chris McGrathy（KBW）
David Long（雷蒙德·詹姆斯）
Terry McAvoy（Stevens Inc）
Ben Gerlinger（花旗银行）
Jared Shaw（巴克莱银行）
伊特。萨。山姆。伊特。欢迎参加信达金融公司2025年第四季度及全年财报电话会议。Tim Crain（总裁兼首席执行官）、David Dykstra（副董事长兼首席运营官）和Richard Murphy（副董事长兼首席贷款官）将对业绩进行回顾。在他们的回顾中，演讲者可能会参考收益新闻稿和收益发布演示文稿。在他们的演讲之后，将有一个正式的问答环节。在今天的电话会议过程中，信达金融管理层可能会发表构成预测、预期、信念或类似前瞻性陈述的声明。
实际结果可能与任何此类前瞻性陈述中预期或预测的结果存在重大差异。可能导致实际结果与本次电话会议中讨论的信息存在重大差异的公司前瞻性假设，在我们的收益新闻稿以及公司最新的10K表格和向SEC提交的任何后续文件中都有详细说明。此外，我们的发言可能会提及某些非GAAP财务指标。我们的收益新闻稿和收益发布演示文稿包含每个非GAAP财务指标与最接近的可比GAAP财务指标的调节表。提醒一下，本次电话会议正在录音。
现在我将电话会议交给Tim Crain先生。
早上好，对于那些我们最近没有见过或交谈过的人，新年快乐。感谢大家参加信达金融2025年第四季度及全年收益电话会议。除了Lateef的介绍外，我的同事还有首席财务官Dave Starr和首席法律官Kate Boggy。像往常一样，我将在早上先介绍一些亮点。Dave Dykstra将回顾财务业绩，Rich将介绍贷款活动和信贷表现，之后我会回来对2025年进行总结，并对2026年发表初步看法。
一如既往，在我们发言之后，我们很乐意回答问题。信达金融在2025年取得了稳健的业绩。这些结果反映了我们专注于实现战略性和有纪律的增长。我很自豪地说，我们的努力推动了全年的净收入创历史新高。2025年全年，我们报告的净收入为8.24亿美元，较2024年的6.95亿美元增长19%。稀释每股收益为1140，高于2024年的1031，有形账面价值每股增加超过13美元，达到近89美元。年末总资产略超过710亿美元。我们的第四季度表现也很强劲。
净收入为2.23亿美元，也是创纪录的，较上一季度增长3%，即700万美元。本季度稳健的贷款和存款增长以及略有改善的利润率导致净利息收入持续增长。信贷质量保持稳健，总体非利息支出管理良好。回顾这一年，我想强调三件我特别满意的事情。首先，我们实现了高于大多数同行的有纪律增长，同时保持了稳定的利润率。正如我们所讨论的，我们正在增加新的消费者和商业客户关系，我们预计随着我们继续建设特许经营业务，这些客户将与我们合作多年。
事实上，2025年，我们稳健且一致的方法使我们在芝加哥地区的存款市场份额跃居第三位，并且在威斯康星州和西密歇根州都取得了显著增长。其次，我们在百分比基础上实现了稳健的运营杠杆。净收入增长11.2%，比非利息支出高出340个基点。我们在投资工具、技术和人员方面做到了这一点，既要运营我们现在规模的银行，也要为未来的增长奠定基础。最后，2025年，我们的净推荐值（已经是零售和商业银行领域的最佳水平）有所提高，因为我们对卓越客户服务的关注继续使我们与许多同行区分开来。
在我将话题交给Dave之前，我想请大家注意我们在每年年底的新闻稿中包含的图表，这些图表显示了我们在关键指标上的10年表现。你将在这里看到我们向团队强调的持续一致的表现。我对这些结果以及它们如何为我们的股东带来实际价值感到非常自豪。现在让我把话题交给Dave。
很好。谢谢Tim。我们以又一个强劲的贷款和存款增长季度结束了2025年，两者都在我们声明的中高个位数增长范围内。具体而言，本季度存款增长正好为10亿美元，按年化计算较上一季度增长7%。这种存款增长帮助为第四季度持续强劲的贷款增长提供了资金，贷款增长同样为10亿美元，按年化计算增长8%。全年来看，贷款和存款分别增长11%和10%。转向损益表结果，这对信达金融来说是一个非常稳健的运营季度，产生了创纪录的季度净收入。
关于损益表的主要组成部分，我们的净利息收入也达到了另一个历史季度高点。平均生息资产增加11亿美元，以及净息差增加4个基点，推动净利息收入较上一季度增加1690万美元。2025年四个季度的净息差在3.50至3.56之间，第四季度3.54的净息差正好处于该区间内。我要指出的是，期末贷款再次高于第四季度的平均贷款，这为我们在2026年第一季度实现更高的平均生息资产提供了良好的开端。
信贷损失拨备与上一季度相对一致，保持在2025年所有季度2000万至3000万美元的范围内，因为整体信贷环境和资产质量保持相对稳定。关于其他非利息收入和其他非利息支出，第四季度非利息收入总计1.304亿美元，与上一季度记录的1.308亿美元相似。略有下降受到证券收益减少的影响，但总体而言，除了mor持续疲软外，第四季度非利息收入表现稳健。
至于非利息支出类别，第四季度非利息支出总计3.845亿美元，较上一季度记录的3.80亿美元略有增加。员工、健康保险索赔、OREO支出、差旅和娱乐以及各种其他小额支出的增加在一定程度上被季节性较低的营销成本所抵消。总体而言，支出得到良好控制，在我们上次电话会议讨论的预期范围内。此外，季度净管理费用率和效率比率与上一季度相比保持相对稳定。总之，我将重申我在最后一次电话会议上所说的话。由于这又是一个非常稳健的季度，公司实现了良好的贷款和存款增长、稳定的净息差和稳定的前景、创纪录的净利息收入以及持续较低的不良资产水平。我们的团队实现了公司历史上任何一个完整财年的净收入记录，我们对资产、收入和收益的持续增长持积极展望。因此，我的评论到此结束，现在请Rich Murphy讨论信贷问题。
谢谢，Dave。正如Tim和Dave所指出的，第四季度信贷表现继续保持非常稳健。如幻灯片7所示，约10亿美元的贷款增长来自多个不同类别。商业房地产贷款增长3.22亿美元，我们的抵押贷款仓库团队未偿贷款增长3.10亿美元，信达金融人寿金融团队又迎来了强劲的一季度，增长2.65亿美元，我们的租赁和住宅抵押贷款部门也表现非常稳健。我们认为，尽管第一季度通常是我们最慢的季度，但由于多种原因，贷款增长将继续保持稳健。我们的核心CNI和CRE渠道保持稳定，我们继续受益于我们在芝加哥地区、威斯康星州、西密歇根州和印第安纳州西北部等核心市场的独特市场定位。
此外，我们在多个贷款垂直领域继续保持良好势头，包括抵押贷款、仓库租赁和保费融资。从信贷质量角度，如幻灯片15所示，我们继续看到整个投资组合的强劲信贷表现。这可以从多个指标中看出。不良贷款略有增加，从1.626亿美元（31个基点）增至1.858亿美元（35个基点），但仍处于非常可控的水平，与我们在今年上半年看到的水平一致。本季度的冲销率为17个基点，低于上一季度的19个基点。
我们仍然认为，第四季度的不良贷款和冲销水平反映了稳定的信贷环境，幻灯片16上的历史不良资产水平图表以及幻灯片15上本季度的关注类和次级贷款的稳定水平就是证明，这是我们致力于及早发现问题并在适当情况下冲销的又一个例子。我们的目标一如既往是领先于任何信贷挑战。正如我们在过去几次收益电话会议中所指出的，我们继续高度关注商业房地产贷款敞口，其约占我们总投资组合的四分之一。
如幻灯片19所示，我们在第四季度继续看到稳定的迹象，因为商业房地产不良贷款保持在非常低的水平，从0.21%降至0.18%，商业房地产冲销率继续保持在历史低位。在幻灯片20上，我们继续提供关于商业房地产办公敞口的详细信息。目前，该投资组合稳定在17亿美元，占我们商业房地产总投资组合的12.1%，仅占我们总贷款组合的3.2%。我们非常密切地监控这个投资组合，并将继续每季度进行深入分析。最新的深入分析与前几个季度相比显示出非常一致的结果。
最后，正如我们在之前的电话会议中所讨论的，我们的团队与客户保持密切联系，这些对话继续反映出适度的乐观情绪。凭借对贷款渠道的清晰可见性以及对投资组合的持续纪律性，我们预计2026年的贷款增长将在我们的指导范围内，投资组合表现与我们的历史经验一致。我对信贷的评论到此结束，现在我将话题转回给Tim。很好。
谢谢Rich。再次强调，2025年的财务业绩非常好。我们2026年的主要目标是继续提供稳健且一致的财务表现。我们预计我们的团队将继续提供差异化的服务水平，以推动有机增长。同时，我们将继续投资于支持增长所需的工具、技术和人员。我们2026年的目标很明确。我们预计中高个位数的贷款增长，由类似水平的存款增长提供资金，因为我们继续扩大份额。考虑到当前的利率环境，即使利率有几次上下波动，我们预计利润率将保持在3.5%左右相对稳定。
我们计划在继续进行重要投资以定位未来的同时，实现正的运营杠杆。我们预计财富管理和基于服务的手续费收入业务的非利息收入将有所改善，并希望抵押贷款市场回暖。我们仍然专注于我们的中西部业务，并将继续在全美范围内为我们的专业业务充分利用机会，我们的专业知识和独特解决方案为我们提供了竞争优势。我们的渠道保持稳健，尽管我们进入这一年时势头强劲，但我们注意到典型的季节性可能导致我们的季度增长不均衡，尤其是在上半年。
考虑到这一点，我对我们进入2026年的业务感到满意。最后，我想说，如果没有信达金融团队的奉献和承诺，我们无法取得这样的成绩。我们拥有业内最优秀的人才，我要感谢我们的每一位同事，感谢你们为确保我们为客户和股东创造业绩，同时努力在我们服务的社区推动可持续增长所做的一切。感谢大家今天早上的参与，现在我将话题转回给Lateef，由他来处理你们的问题。
谢谢。提醒一下，要提问，请按电话上的星号11以退出队列。您可以再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的John Arfstrom。请讲。John。
嘿，谢谢。早上好。
早上好，John。
我们通常从贷款增长开始，但Tim，你能多谈谈这个吗？是什么让你们达到中个位数？是什么让你们达到高个位数？听起来你们有一个更强的开端。尽管你指出，你知道，第一季度和第二季度有时可能会有点疲软，但感觉你们进入这一年时势头相当不错。你能为我们详细说明一下吗？
当然。John，Rich可以在这里帮我。但再次强调，我们对我们运营所在的当地经济听到的情况持谨慎乐观态度。就业水平、失业率都很低，对我们来说这是一个相当稳健的季度，你知道，贷款增长是广泛的。所以我认为我们感觉相当不错。正如你提到的，第一季度对我们来说可能比第二季度稍微疲软一些。但是，你知道，上半年，你知道，往往与我们的目标一致。所以再次，我认为我们感觉相当好。
还有Rich。
是的，不，我认为你回答得很好。去年第一季度是653，所以低于我们约6%的水平，然后我们在第二季度回升。John，你知道，你知道我们的第一保险业务在第二季度确实会加快步伐。所以我们下半年表现非常好。但是，你知道，有。但这来自于，正如我提到的，我们目前在CNI和CRE领域的一些非常好的市场定位，我们对此感觉相当好。当我们与客户交谈时，正如我提到的，他们对当前经济状况感觉相当好。
我认为总体情况有足够的稳定性，他们愿意投资。然后看看我们在第四季度取得非常好成功的不同垂直领域，特别是抵押贷款仓库额度。如果抵押贷款业务方面有所回升，我认为你将在上半年继续看到这一点，租赁住宅抵押贷款也有一个不错的季度。所以现在有很多事情感觉相当好。但是，再次，保费融资业务的第一季度现象的影响，我们预计通常会在第二季度逆转。
好的，很好。那么Tim或Dave，你们谈到了积极的运营杠杆。我的意思是，2025年有很大的提升。2026年的费用有哪些增减因素以及总体的费用计划想法？谢谢。
嗯，我认为这可能和我们以前的情况差不多。如果我们有中高个位数的收入增长，比如说7.5%到8%是我们预期目标的中间值。这是基于第四季度的运行率。我们预计费用基于第四季度的运行率可能在4%到5%的范围内。因此，我们预计再次获得正的运营杠杆。而且，你知道，如果你有收入处于该范围的低端，那么我们会，你知道，我们会收紧费用。
所以目标是获得正的运营费用，投资于业务以支持更强的增长，正如我们一直所做的，并发展特许经营业务。所以，你知道，第二和第三季度对我们来说营销和赞助费用会高一点。第一和第四季度较低。但是，你知道，健康保险索赔在这个市场上有上升的趋势。所以它们可能会上升一点。但所有这些都被纳入了基于第四季度运行率的4%到5%的预期增长中。
再次，这会给你带来运营杠杆。如果出于某种原因贷款增长较低，我们目前不期望这种情况，我们看到很多好的机会，我们可能会稍微削减费用。但我们坚信投资于业务以发展特许经营。
是的，John，有两个不确定因素，第一，我认为每个人都看到福利费用大幅上升。另一个是如果抵押贷款业务回升，我们会有更多费用。但这对我们来说是好消息，因为我们显然也会获得更多收入。否则，我认为Dave已经回答了这个问题。
好的，非常感谢。我很感激。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Nathan Race，请讲。Nathan。
嘿，各位，早上好。感谢回答问题。希望详细了解本季度存款成本的下降。其中的一些驱动因素。那么Tim，你能谈谈，你知道，本季度降低存款成本的机会有多少是芝加哥地区竞争更加理性的结果？或者可能只是信达金融存款构成多年来的一些结构变化。这使你们能够，你知道，最近实现了一些相当有利的存款减少。
是的，没问题，Nate。我想有两点。第一，我们的团队在美联储变动时很好地转移了存款。我们曾讨论过我们有能力做到这一点的预期。这实际上在第四季度得到了体现。我们在本季度的DDA存款方面也有一个不错的趋势，年底时公司为报告活动定位自己，这可能会有点不稳定。但我们继续看到银行商业存款和他们使用的国库服务的良好增长。
我们将继续努力调整这种组合。这可能会有点不稳定。但我们对本季度存款成本的管理非常满意。
好的，太好了，这很有帮助。然后只是看看一些存款增长驱动因素，似乎主要来自非到期部分。所以只是好奇，你们认为未来有更多机会减少高成本CD吗？你能谈谈，你知道，大约95%的CD将在今年年底到期，你们有多少CD重新定价的好处？
我认为CD组合滚动到2026年可能会有轻微的好处。再次，我要强调是轻微的。但是有息存款增长支持我们的贷款增长，随着我们继续以相当健康的水平增长贷款，你知道，我们已经表示我们将尝试继续用新存款为其提供资金，你知道，我们的存款成本可能比一些同行高一点。我们对此没问题，因为我们为银行增加了将与我们长期合作的客户。
明白了。感谢所有的说明。谢谢各位。恭喜度过了一个不错的季度。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自KBW的Chris McGrathy。您的线路已接通。Chris。
哦，太好了。早上好，Tim。或者Dave，我想。有什么地方不是你想要的？似乎有很多积极因素。在资产类别增长或任何运营方面，有什么地方不是你想要的？
嗯，我们希望抵押贷款业务更强劲。我们认为我们在削减与该业务相关的费用方面做得很好。因此，从交易量的角度来看，在这些相对较低的水平上，它不会对我们造成损害。你知道，我们总是希望有更多的商业活动，但我们仍然相当有纪律地试图选择关系而不是交易活动。而且，你知道，有时当我们的一些同行试图获得贷款增长时，我们看到了一些交易活动和一些奇怪的定价。但我们认为我们在市场规模上继续处于有利地位。很少有本地机构接近我们的规模。
我们认为这对我们来说是一个优势，而且，你知道，总的来说，我们继续感觉我们处于相当好的位置。
好的。然后作为后续，Tim，你不需要通过那种增长来达成交易，但你历史上确实考虑过，比如最近的并购意愿如何？
是的，Chris，你说得对。我的意思是，我们的目标是有机增长，如果我们有机会进行收购，那将是我们的计划。我们认为我们在收购方面相当擅长，至少是我们所做的较小规模的收购。对话仍在继续。有一些断断续续的情况，但现在没有什么值得谈论的。我们2026年的业务计划是基于有机增长我们的业务。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Optigroup的Brendan Nosso。请讲，Brendan。
嘿，早上好，各位。希望你们一切都好。首先从资本开始，尽管贷款增长强劲，但在过去12个月里，你们的比率很好地上升了。在股息和有机增长之外，你是否看到资本的替代部署渠道？
嗯，我认为正如我们之前讨论的，一般来说，如果你以中高个位数增长，我们的资本可能每季度增长10个基点左右，上下浮动。所以，我们一直在这样做。我认为正如我们之前所说，我们希望专注于有机增长，看看它有多强劲。如果这个数字开始达到10.5或更高，而我们没有任何好的收购机会，有机增长是中高个位数，你知道，这个数字会继续增长。所以那时我认为你会考虑回购，然后是股息增加，但通常是有机增长，定价合理的收购，较小的收购我认为是第二，然后是回购。
仅供参考，我们有一段时间没有谈论这个了，但我们确实有略超过2亿美元的授权回购计划，如果我们想的话，以后可以使用。但现在我认为我们让它稍微增长一点，看看有机增长机会如何，以及我们是否可以用它来实现这一点，然后在未来几个季度之后再行动。
好的。好的，这很有帮助，谢谢。再问我一个问题，转向信贷，特别是准备金，我想如果我回顾过去两年，你们一直在逐渐削减几个基点。准备金比率，无论是规定的准备金与贷款比率还是ACL与核心贷款组合比率。我知道很多是公式化的，由外部因素驱动，但只是带我们了解一下逐渐降低准备金的思考过程，你知道，2026年覆盖率的趋势如何？
嗯，我们，我们不，你知道，我们不计划是建立准备金还是提取准备金。CECL流程、经济宏观经济因素、投资组合的组合以及我们确定准备金的流程确实决定了这些准备金的水平。所以你知道，如果经济预测由于某种原因变得更糟，如果经济变得更糟，你会看到覆盖率上升。我们在这一年中看到的是，经济预测总体上在变好。所以模型只是输出结果。
但正如我们所讨论的，我们的信贷一直非常好。我们的批评和分类水平非常低。我们的NPA非常低，我们的冲销，你知道，很低。所以我们有经济状况，甚至一些商业房地产价格指数在年初有所改善等等。所以，你知道，我们确实使用经济数据进行相当彻底的流程，与我们的贷款团队深入挖掘，以确定准备金应该是多少。所以我们不会带着一些先入为主的观念去建立准备金或释放准备金。
我们查看所有因素并相应地记录拨备。所以我不想给你一个关于你是否会建立或释放的展望，因为我不知道未来的经济因素会是什么。记住，Cecil是一个前瞻性的概念，而不是回顾性的概念。
是的，是的。这非常有意义。好吧，感谢提供的信息和回答问题。
谢谢。下一个问题来自DA Davidson的Jeff Rulis。您的线路已接通，Jeff。
谢谢。早上好，Tim。也许回到。你谈到宏观环境对客户来说相当有利或乐观。我想谈谈竞争格局。你知道，你的一些中西部大型同行正在德克萨斯州东南部进行交易活动，想知道你的部分增长或市场份额增长是否来自竞争对手专注于其他地方。只是想知道你能否谈谈这一点。
当然。我们总是从干扰、分心，你知道，随便你怎么称呼它中受益，但我们相信我们在中西部的地位是有吸引力的。我们相信我们竞争的市场实际上是非常好的市场。有很多密度，有很多财富，在某种程度上，其他人有时选择专注于其他地方，我认为这对我们有帮助。但我们每天都与所有大银行以及少数芝加哥的竞争对手竞争，在某些情况下，在我们的一些市场还有信用合作社。所以我们相信我们通过服务和公司的人员来差异化，我们将继续这样做。
我想Tim，作为后续，我的意思是你已经超过了一点，即使是高个位数。我认为11%的贷款增长，只是想考虑时间。你认为26年与前一年相比，这种干扰的机会是否平等？我的问题是，这是否在结束？你是否看到人们重新定位中西部，这可能是一个更具竞争力的一年？问题很多。
不。嗯，很难说。我认为各种竞争对手肯定有很多断断续续的情况，你知道，我们有一些人试图在芝加哥开设更多的分支机构，你知道，人们试图调动团队。所以我认为这真的没有什么新鲜事。关于贷款增长，相对于过去几年，我唯一要说的是，我们显然在保费融资方面有一点顺风，保费上升，此外银行增加了我们生产的单位数量。
我认为保险公司的保费环境有一些趋平。我不，你知道，人们使用软和硬以及所有这些术语。我只是认为现在可能是我们自己来增长贷款，而不是从市场获得帮助。
感谢。还有一个，Rich，看看环比商业不良贷款的增加，同样不大，可能比第二季度持平或下降。所以余额在波动。但是环比商业不良贷款的增加有什么你想指出的吗？
不，真的没有。这在本质上更多是偶发的，我们过去说过，我们看到的事情只是一种一次性的事情，我们解决它们，然后继续前进。你知道，当我查看投资组合的信贷质量时，我真的关注关注类和次级贷款的数量，你知道，我们看到的水平相当一致。所以你知道，事情偶尔会出问题，这是我们的工作来解决这些问题。但是，你知道，至少本季度这更多的是，你知道，我们会有点。
将其确定为更多的偶发性事件，Rich。
关于，我想当我们接近关税解放日噪音一年时，你对客户的感觉，是否有更多的相对轻松？我的意思是，这种威胁总是存在的。但从客户的角度来看，你是否感觉到比九个月前更舒适？
是的，我认为围绕关税的轻松感是真实的。我认为可能更重要的是，我认为劳动力成本，如果你回到一两年前，劳动力成本和寻找劳动力真的很成问题。我认为这已经有了很大改善。我认为人们有点看到更稳定的劳动力环境，从费用角度来看更可预测，所以他们今天更舒适一点。
太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的David Long。您的线路已接通，David。
嗨，各位。
早上好，David。
你知道，我们谈论了并购，我知道你们面前有很好的有机增长机会，并充分利用它。但在过去，你们谈论过其他MSA，并希望在芝加哥和其他MSA复制你们的做法，明尼阿波利斯、圣路易斯、印第安纳波利斯都被提及过。在这一点上，有任何意愿搬到芝加哥MSA之外吗？
嗯，我的意思是，我们现在在威斯康星州东南部和西密歇根州，你知道，David，我的意思是，我们会在我们今天没有覆盖的其他中西部地区抓住机会，但这将是有纪律的。在我们无法收购的情况下，我们在某些情况下开设了分支机构，并且我们已经有效地做到了这一点。我们过去谈论过罗克福德，并且我们明年将在印第安纳州西北部开设一些分支机构。所以我们会抓住机会。但如果我们需要有机地进入其他地区，我们认为我们已经证明了我们有能力做到这一点。
太好了。谢谢，Tim。感谢你回答我的问题。我就这些。
不客气。谢谢，David。
谢谢。下一个问题来自Stevens Inc的Terry McAvoy。Terry，您的线路已接通。
谢谢。也许，Tim，给你一个问题。随着行业的不断发展，你目前对运营16个银行牌照的战略优势有什么看法，相对于一些成本和利用信达金融品牌？
是的。牌照问题定期出现，我们目前有16个。对于那些一直在关注的人，我们认为它们继续对我们有利。它们使我们比许多竞争对手更接近市场。我们已经集中了与牌照相关的大部分基础设施和费用。因此，这实际上更多的是我们认为对我们有价值的营销和市场功能。如果你看看我们运营的社区，在许多社区中，我们在非常有吸引力的市场中是第一或第二市场份额。
这不是我们现在想放弃的优势。所以我们仔细观察。费用不会改变轨迹。这是我们认为我们运营良好的结构，我们将继续评估，但目前，我们喜欢它。显然，你知道，有好处。存款保险就是其中之一。我们的MacSafe产品显然使我们能够为客户提供比他们 otherwise 可能获得的更多保险。还有其他好处，而且，你知道，正如你所期望的，还有一些其他的权衡，但对我们来说净平衡仍然是积极的。
谢谢，Tim。然后作为后续，上一季度约三分之一的贷款增长来自抵押贷款仓库。我认为过去你谈到过获得市场份额，但当你看远期曲线时，这个投资组合对增长是阻力还是顺风？26年的预期。
显然取决于抵押贷款市场的情况。由于我们团队带来的专业知识和我们的人员在运营方面所做的工作，我们在稳定的抵押贷款市场中成功地发展了这项业务。但是，你知道，对我们来说，这是一个零损失业务，具有非常有吸引力的动态。我们认为我们非常高效。随着时间的推移，它会随着抵押贷款量略有变化。如果抵押贷款市场变得更强，正如我们所讨论的，这对我们的核心业务和仓库业务都是有益的。
除此之外，他们认为这是一个很好的观点。Tim提到了市场，显然，但他们在引入新客户方面做得非常好，如果你获得了 volume，你也会从中获得一些手续费收入和一些非常好的存款。所以，我的意思是，尽管整体利率可能有一些波动，但这确实是一个很好的故事。所以我们喜欢我们现在在那个领域的位置。
Terry，我是Dave Dijkstra。我只想补充一点，抵押贷款市场已经在底部徘徊了很长时间，我想说在一段时间内，上行空间远大于下行空间。抵押贷款市场的交易量似乎不会再低很多了。所以我认为季度之间可能会有一点变化，但总的来说，可能上行空间大于下行空间。正是如此。
感谢回答我的问题。很感激。
不客气。
谢谢。下一个问题来自Autonomous Research的Casey Hare。您的线路已接通，Casey。
太好了，谢谢。早上好。新年快乐，各位。Dave，想澄清一下你关于运营杠杆动态的评论。我想你说你预计25年的收入中高个位数增长，然后费用增长中高，你知道，4%到5%与第四季度的运行率相比。有点兴奋的是。你的意思是或者你说的是第四季度运行率的中高个位数收入增长。只是想澄清一下。
是的，不，我们谈论的是。而且我们，因为我们过去通常有股权收购，并且我们有机增长，所以。很好。我们通常试图给你基于第四季度运行率而不是全年的指导。所以当我谈论，当我们谈论未来增长时，我们谈论的是双方都基于第四季度运行率。
哇。好的。好吧。然后只是关于净息差的几个后续问题。首先，我有你们的有息存款beta周期至今，约57%。关于26年的趋势有什么最新想法。是的。
是的。正如我们在之前的电话会议中讨论的，我们对整个周期的存款beta的猜测将在60%左右。我们仍然相信，如果我们降息，我们将很好地管理有息存款费用。所以我认为我们的观点没有改变。
好的，非常好。最后一个问题，你们在幻灯片12上详细说明的对冲计划，今年有许多对冲到期。这会影响你保持净息差稳定的能力吗，或者有计划在它们到期时用新的对冲来填补吗？
不，我们的指导充分考虑了这些对冲计划的到期。但我们预计根据市场情况进行回填，可能会做一些远期启动，并在它们到期时填补空白。但我们认为，鉴于我们目前的头寸、现有的掉期和我们的增长预测，我们将把利润率保持在350s左右。
正如Tim所说，如果利率上升两三次或下降两三次，我们仍然认为我们会在那里。所以我们认为全年的利润率非常中性。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的David Giovarini。请提问，David。
嗨。谢谢。也许只是从对运行率评论的进一步澄清开始。那么我们谈论的是26年第四季度与25年第四季度的增长率数字，还是26年全年与25年第四季度的年化？
我正在采用25年第四季度年化得到一个数字，然后你可以在26年全年的基础上加上增长率。
完美。谢谢你。然后我想问一下抵押贷款银行业务前景。听起来这可能是2026年的一个不错的摇摆因素。你能谈谈你的期望，关于 volume gain on sale margins，它们是否会增加或面临压力，给我们一个你对这项业务的乐观程度的感觉？
嗯，我想我们一直很乐观。我认为过去两年我一直对一个伟大的春季购房季节感到乐观，但这并没有发生。但我们很乐观。那里仍然存在供应短缺。但是，我的意思是，如果你看看我们的业务组合，第四季度大约是50%的购买和50%的再融资。而在前三个季度，可能是四分之三的购买和四分之一的再融资。所以随着利率下降，我们看到再融资略有回升，但第四季度也是冬季购房淡季。
但是如果你看看我们现有的服务组合，这是一个相当大的组合，在当前利率处于低六位数的情况下，我们大约有10%到15%的组合可以进行再融资。但是如果利率再下降25个基点，或者比如说50个基点，你会有大约四分之一的组合可以再融资。所以我们认为如果抵押贷款利率下降25个基点到50个基点，我们可能会有一些回升。但是，你知道，期限一直在上升，所以我无法预测利率。
但我们乐观地认为，如果抵押贷款利率保持现在的水平，并在26年进一步下降一点，会有一些回升，有上行空间，我们认为不会再下降太多。我们已经在低20s徘徊了相当长一段时间，申请量非常低。所以除非抵押贷款市场利率真的飙升，否则我们认为我们可以保持这种收入。所以我们将其视为上行空间，我们乐观地认为它会发生。但我们无法控制抵押贷款利率。
是的。也许另一个好处是，这已经是几年来的情况，随着这些低利率的持续，许多独立于再融资的经纪抵押贷款业务已经倒闭。因此，我们认为我们的市场份额大幅上升。当市场回来时，我们期望表现良好。
非常有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Ben Gerlinger。您的线路已接通，Ben。
嘿，早上好。
早上好，Ben。
抱歉，只是想仔细检查一下，也许在这里微调一下，抱歉有点目光短浅，但你谈到了抵押贷款或财产意外险市场，我同意。软化与强化。我不知道是哪一个，但似乎定价同比有点有限。那么是否可以认为2QQ仍然是一个良好的增长季度，但可能不像我们以前看到的那样显著？我只是想微调今年上半年的增长模型。
是的，我认为我们试图表达的唯一观点是，在过去几年里，我们受益于保费上涨。现在情况可能并非如此。我们不认为它们对我们不利，但我们仍然预计第二季度会很强劲。这是财产意外险保费融资业务的季节性组成部分，我们预计第二季度会有一个好的表现。
明白了。然后从50,000英尺的角度来看，你们通常倾向于在大致相同的季度显示贷款增长和存款增长。考虑到利率的变化和你们的增长前景，今年这样想公平吗？
是的，我们当然目标是存款增长与贷款增长相匹配。如果可能的话，我们会接受更多的存款增长，再次，这是增加将与我们长期合作的客户。你知道，这可能会不稳定，所以我不能告诉你它们会完全相互镜像，但这将是我们的目标。
明白了。谢谢，Jesse。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Jared Shaw。请讲，Jared。
谢谢。早上好。大部分问题都已经被问到和回答了，但我想，当你在这里招聘增量收入生产者时，你是否看到竞争影响了你必须为新员工支付的费用，或者现在是什么推动了收入生产者在公司之间的流动？
是的，我不认为有很大的实质性变化。显然，顶级生产者可能很昂贵，我们认为我们在不仅管理自己的团队，而且定期寻找其他人方面做得很好。我们在这里不经常谈论这个，只是因为这是我们业务的正常部分。因此，我们一直在寻找能够很好地照顾客户并帮助我们差异化服务的人。
好的，谢谢。最后，看看本季度建筑下降。关于建筑建设的任何颜色，以及随着我们进入明年或今年，这可能如何获得资金。
你是说一般的建筑贷款吗？
是的，是的，本季度下降了，我猜是因为完工，但有点。那里的增长前景如何？
是的，我会说这有点有趣。芝加哥不是一个巨大的建筑市场。我们看到了一点，但我认为那里有更多的上行空间。我的意思是，例如，芝加哥的多户住宅继续非常强劲。其他一些市场可能因为供应过剩而有点挣扎。所以我实际上认为我们对今年的建筑活动感觉还不错。
太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自TD Cohen的Janet Lee。请讲。Janet。
下午好。不想老调重弹，但只是为了澄清，关于你对住宅抵押贷款和抵押贷款仓库的展望，你2026年中高个位数的贷款增长是否考虑了一定程度的乐观，比如你假设抵押贷款利率可能降至5%区间？你是否在中高个位数的贷款增长前景中纳入了一定程度的抵押贷款利率下降，或者你指的是如果抵押贷款利率降至6%以下，中高个位数的贷款增长会有额外的上行空间？
Janet，假设是抵押贷款市场略有改善，与抵押贷款银行家协会的预测一致，而不是利率大幅下降。Dave几分钟前给了你一个感觉，如果利率下降，你可以获得多少 volume。但我认为要获得任何非常显著的提升，利率必须低于6%。
明白了。关于你第一季度的净息差展望，我认为有解释的空间，因为你将本季度净息差增加4个基点描述为稳定。你似乎对利率相当中性。60%的beta也看起来很稳健。2026年可能导致净息差增加的一些驱动因素是什么？你是否仍然看到你过去几个季度谈到的全额融资商业房地产的一些利差压缩？谢谢。
嗯，我们已经谈到了主要来自那些增长可能不如我们快并希望这样做的人的竞争压力。所以我认为全额融资贷款的竞争环境仍然相当激烈，但其中一些是基于交易的，我们真的更专注于基于关系的安排。如果竞争环境发生巨大变化，可能会对利润率造成一些压力。显然，第一季度少几天对利润率有数学影响，但我们实际上相当中性，几乎与利率变化无关，考虑到竞争环境的可见性，情况也是如此。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Q2V Research的Bill Heppel。您的线路已接通，Bill。
早上好，各位。谢谢。你能谈谈。贷款和证券方面的固定资产重新定价，两种账簿的滚入滚出收益率在哪里。谢谢。
是的，我们真的没有谈论过它们的滚出收益率。我们的商业和商业房地产固定资产重新定价非常少。我们的大部分固定资产重新定价来自保费融资组合。Life是固定一年的，所以它每年重新定价一次。因此，该投资组合需要整整一年才能重新定价。该投资组合通常是12个月CMT加200个基点。所以如果你回顾一年前12个月CMT的水平，看看当前利率，你可以计算出这种影响。
商业保费融资通常，嗯，它不与最优惠利率挂钩，但通常与最优惠利率有很好的相关性。而且它们是固定利率的九个月贷款，按月支付。所以它们通常需要九到十个月才能周转。所以再次，如果你回顾九到十二个月前的最优惠利率，看看现在的水平，你可能可以很好地了解这一点。证券的重新定价，现金流非常少。所以你知道，一两个基点的影响，没什么大不了的。
明白了。你添加到可供出售账簿中的证券是在哪里购买的。那些收益率是多少？
在5%左右。
是的。高四是五。
明白了。好的。非常感谢。
谢谢。现在我想将会议转回给Tim Crane做总结发言。先生。
谢谢，Lateef一如既往。对于电话中的各位，感谢你们的参与和支持。我们以良好的状态开始2026年。希望我们已经回答了你们的问题。如果没有，你们知道在哪里可以找到我们。我们将为你们所有人和我们的股东努力工作。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。萨。山姆。萨。萨。山姆。萨。山姆。