Michael R. Haack（总裁兼首席执行官）
Craig Kesler（执行副总裁兼财务与行政主管以及首席财务官）
Trey Grooms（Stephens公司）
Brent Thielman（D.A. Davidson & Co公司）
Anthony Pettinari（花旗集团）
Timna Tanners（富国银行）
Adam Thalhimer（Thompson Davis & Co.公司）
Philip Ng（杰富瑞金融集团）
Keith Hughes（Trust Securities & Brokerage公司）
Garrett Greenblatt（摩根大通公司）
大家好，欢迎参加Eagle Materials 2026财年第三季度财报电话会议。本次会议正在录制中。我现在将会议转交给EGLE的总裁兼首席执行官Michael Hack先生。Hack先生，请开始发言。
谢谢。Drew，早上好。欢迎参加Eagle Materials 2026财年第三季度电话会议。我是Michael Hack。今天和我一起参加会议的有我们的首席财务官Craig Kessler，以及投资者关系、战略与企业发展高级副总裁Alex Haddock。本次会议配有幻灯片演示。要查看幻灯片，请访问eaglematerials.com并点击网络直播链接。在您查看幻灯片时，请注意第一张幻灯片包含了我们关于本次会议中前瞻性陈述的警示性披露。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与会议中讨论的结果存在差异。
有关更多信息，请参考本披露，该披露也包含在我们新闻稿的末尾。在2026财年第三季度，尽管建筑环境喜忧参半，我们的业务继续表现良好。我们实现了5.56亿美元的收入，每股收益为3.22美元，毛利率为28.9%。在这些动荡时期，Eagle将继续一如既往地运营。我们将控制我们所能控制的，并根据当前市场状况进行调整，以在短期和长期内实现利润最大化。我们的战略是一致的。我们将投资于我们最大的差异化资产——我们员工的健康和安全。
我们计划通过提高可靠性、效率和产能来控制成本并支持客户。我们以回报为重点的项目或收购的短期和长期战略。所有这些都要确保我们的资产负债表保持良好状态。我们所做的一切的基础是保持最高的健康和安全标准。我们的年度安全会议于12月举行。这始终是一个与组织领导互动的绝佳机会，回顾我们的安全和环境绩效，传递一些重要信息，并为持续改进设定道路。我们实现零事故的征程仍在继续，但EGLE的每一位员工都明白，我们员工的安全始终是第一位的。
如果我们不能安全地完成一项工作，我们就不会去做。这些会议通过最佳实践分享和团队的承诺，使EGLE能够保持行业领先的安全记录。至少可以说，我为EGLE的所有员工以及我们建立的安全文化感到自豪。关于我们的工厂，我们努力维护资产的可靠性，提高效率和产能，这使我们在经济周期中能够高效执行，具有运营灵活性。在过去的一个季度里，我们推进了几项举措，将我们的废物流转化为收入流，以帮助进一步提升我们作为低成本生产商的地位。
让我举几个例子。在水泥方面，我们已经能够回收数十年的废物流，这些废物流可以用作我们生产过程中的原材料来源。在我们的骨料业务中，我们已经开始使用细料和覆盖层来支持我们的原材料或扩展我们在水泥厂和骨料设施的储量。在我们业务的轻型材料方面，我们正在扩大Republic造纸厂的能力，将非墙板级纸张和装饰纸卷重新利用为更高附加值的产品。在American Gypsum，除了Duke工厂外，我们正在将100%的废墙板回收回生产过程，Duke工厂在完成现代化改造后也将达到100%的回收率。
重要的是，这些项目中的许多只需要最少或不需要资本投资，同时对我们的运营产生巨大的积极影响。这些举措补充了我们正在进行的一些更大的战略项目，这些项目有利于我们整体系统的可靠性、产能和盈利能力，即我们的Mountain水泥厂和Duke墙板工厂的现代化改造。我们在本季度在这两个项目上都取得了良好进展，这意味着我们位于怀俄明州拉勒米的水泥厂应在今年日历年末进行调试，随后我们的俄克拉荷马州Duke工厂将在2027日历年下半年进行调试。每项投资都将降低各自工厂的成本结构，加强我们本已低成本的竞争地位，并带来强劲的投资回报。
我对未来感到非常兴奋，因为我们最近在Mountain水泥窑经历了一些停机时间，这增加了现代化项目的合理性。与此同时，我们可以利用我们的水泥厂网络来满足客户需求，尽管成本有所增加。随着我们接近每个工厂建设 timeline 的结束，我们将继续报告进展情况，两个工厂都将在未来18个月内投产。现在让我转向我们对经济周期所处阶段的看法。在Egle，我们的运营方式不会过度关注短期需求周期。
我们的主要产品是基本大宗商品，这意味着需求会波动。话虽如此，重型材料和墙板今天似乎处于不同的拐点。上个季度我们的水泥和骨料销量有所增长，我们相信联邦、州和地方基础设施支出的支持，以及关键非住宅终端市场的稳健增长，将继续支持我们的重型材料业务。正如上个季度所讨论的，我们已宣布在2026日历年第一季度在我们的大多数市场提高价格，进一步反映了我们对重型材料业务的销量预期。同时，推动墙板销量的住宅建设在上个季度面临挑战。
当前的住房数据反映了很长一段时间以来困扰住宅建筑行业的可负担性问题。最近的住房政策公告，加上更宽松的货币和财政政策，认识到美国对新建住房的基本需求，因此我们正在密切关注这些发展。尽管如此，正如我所说，我们的重点是我们的运营，而不是预测需求。几十年来，我们已经证明，我们在强劲的经济环境和喜忧参半的建筑环境中都能同样良好地运营。我们的低成本生产商地位为我们提供了管理成本的机会和优势。在墙板方面，我们的维护成本已经很低，并且我们受益于根据销售灵活调整生产的能力。
最后，正如我 earlier 提到的，我们对财务纪律和资产负债表实力的关注仍然存在。在本季度，我们加强了本已稳固的财务状况，发行了7.5亿美元的10年期优先票据，使我们的资本结构与我们在怀俄明州拉勒米水泥厂和俄克拉荷马州Duke墙板厂的持续投资保持一致。在我们的主要资本项目取得重大进展的同时，我们增加了对股东的资本回报。在我们的财年第三季度，我们通过股息和股票回购向股东返还了近1.5亿美元。我们1.8倍的杠杆率使我们能够驾驭周期，并在我们的终端市场经历动荡时保持增长模式。
Craig，有了这些评论，我现在将会议转交给你。
谢谢Michael。第三季度收入为5.56亿美元，与去年相比略有下降。下降反映了墙板和纸板销量的下降，部分被水泥销量的增长和最近收购的骨料业务的贡献所抵消。第三季度每股收益为3.22美元，较2025财年第三季度下降10%。下降反映了净收益的下降，主要是由于墙板销量下降，而我们的股票回购计划导致完全稀释后的股份减少5%部分抵消了这一下降。现在转向我们的重型材料部门的业绩，该部门包括我们的水泥、混凝土和骨料部门。
收入增长11%，主要得益于水泥销量增长9%以及混凝土和骨料收入增长22%。骨料销量增长81%，达到创纪录的160万吨，反映了有机骨料销量增长34%以及最近收购的骨料业务的贡献。营业收益增长9%，主要得益于水泥销量增长9%。正如Michael所提到的，我们已在大多数市场宣布水泥价格上涨，将于2026日历年上半年生效。转向轻型材料部门。下一张幻灯片显示，该部门收入下降16%至2.03亿美元，反映了墙板和再生纸板销量的下降以及墙板销售价格下降5%。该部门的营业收益下降25%至7300万美元，主要原因是墙板销量和价格下降。现在看看我们的现金流，我们继续产生强劲的现金流，并按照我们的战略优先事项以有纪律的方式分配资本。在本财年的前九个月，经营现金流增长5%至5.12亿美元。资本支出增加到2.95亿美元。这一增长主要与我们位于怀俄明州拉勒米的Mountain水泥厂的现代化和扩建以及我们俄克拉荷马州Duke墙板厂的现代化改造有关。
考虑到这两个项目以及我们的维持性资本支出，我们预计2026财年的总资本支出将在4.3亿至4.5亿美元之间。在我们的财年第三季度，在投资这些增长项目的同时，我们也显著增加了股东分配。我们通过季度股息支付和回购约64.8万股普通股向股东返还了近1.5亿美元。在2026财年的前九个月，我们已回购约140万股，占我们已发行股份的4%。在我们当前的回购授权下，仍有大约330万股剩余。
最后，看看我们的资本结构，它继续为我们提供显著的财务灵活性。正如Michael在本季度提到的，我们通过发行7.5亿美元利率为5%的10年期优先票据进一步加强了我们的财务状况。此次发行改善了我们的债务期限结构，增加了承诺流动性，并使我们的资本结构与我们在Mountain水泥厂和Duke墙板厂的长期投资保持一致。我们还使用部分收益偿还了我们的银行信贷额度。截至2025年12月31日，我们的净债务与资本比率为48%，净债务与EBITDA杠杆比率为1.8倍。
我们在本季度结束时手头有4.19亿美元现金。本季度末的总承诺流动性约为12亿美元，我们没有近期重大债务到期，这为我们提供了充足的财务灵活性。感谢大家参加今天的电话会议。我们现在将进入问答环节。Drew，我把会议交回给你。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答，并且您想撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Stephens公司的Trey Grooms。请发言。
嘿，早上好，Craig和Michael。
那么水泥方面，如果可以从这里开始的话。
本季度水泥销量再次大幅增长。还有，你知道，有机骨料销量也是如此。你在新闻稿或幻灯片中提到了一些我们看到的优势领域，比如基础设施、数据中心之类的。你能谈谈，你知道，这种需求在你们的市场中是广泛存在的，还是更集中在某些特定地区，然后，你知道，随着我们进入26日历年，这种优势是否继续存在？
是的，Trey，我会告诉你，这在我们的市场中是相当广泛的。我认为如果你回想一年前的25日历年，我们对基础设施和一些非住宅关键市场持乐观态度。在我们市场的许多地方，情况正如我们预期的那样发展。而且我们的全国足迹广泛。因此，随着我们进入26日历年，我们对基础设施和一些非住宅市场继续保持乐观。考虑到冬季天气，在1月和2月很难形成趋势，当然在过去一周左右我们都经历了这种情况。
但对26年的乐观情绪，很好。
好的。
再说说水泥，利润率受到了一些影响，略有下降。我知道价格可能略有下降，但正如我们讨论的那样，销量再次强劲。你能谈谈，你知道，是什么推动了利润率吗？我在新闻稿中没有看到任何关于维护或其他方面的异常情况，但如果你能谈谈水泥的利润率就好了。
是的，我的意思是，看，成本基本保持一致。本季度我们确实有一些原材料成本，采购的原材料成本有所上升，但维护基本得到控制。正如我们所讨论的，燃料成本基本保持一致。所以没有什么显著的突出问题。
好的。好吧，足够公平。然后我的最后一个问题是关于墙板价格的。你看到这里的价格环比有所下降。我认为大约下降了3%左右，这并不太令人惊讶。但是你，这种价格趋势是否在1月份继续，或者我们应该如何考虑短期内墙板价格的方向，因为我们在这些较低的需求水平上徘徊，至少在短期内，这方面似乎没有什么大的变化。
你能给我们一些关于我们应该如何思考这个问题的信息吗？
嗯，你说到点子上了，Trey。25日历年墙板的年出货量约为254亿平方英尺。这回到了2018年的水平。因此，在这种住宅市场类型中，看到价格有一些下降趋势一点也不奇怪，但与我们所看到的情况相比，尤其是与我们所处的需求环境相比，价格肯定是在一定范围内波动的。所以对此一点也不惊讶。是的。
是的，但我假设这仍然是你的。
我认为，行业发生了很多变化，成本结构也发生了变化，而且我们多年来一直在讨论这些变化，我认为这些变化可能改变了长期价格，考虑到其中一些背景，价格在结构上有所上涨。那么你的看法仍然是，可能会出现适度的下降。但是这些变化仍然存在，因此我们不应该期望看到像10多年前那样的大幅价格波动重演吗？
是的，没错。你知道，考虑到原材料成本发生的所有变化，这正是你预期会发生的事情。即使在非常困难的住宅环境中，价格环境也相当稳定。因此，从这个角度来看，我认为没有什么变化。我确实认为，随着住房市场复苏并回到合理的建设活动水平，价格会有上涨空间。我认为你会很快看到这一点。但在当前环境下，是的，我仍然认为价格相对稳定。
好的，谢谢，Craig。Michael，祝你好运。
下一个问题来自DA Davidson的Brent Steelman。请发言。
谢谢。嘿，只是关于墙板方面的后续问题，出货量下降了14%。只是想知道这在整个业务范围内是否一致，或者你是否有一些地区表现更好。
不，这在我们的各个地区都相当一致。如果你看一下总的GA数据，下降了8%。我们的地区表现低于这个水平。所以我们的业务与地区表现基本一致。
好的。然后关于Lehigh合资企业，Craig，我想我一直期待利润贡献有所改善。只是想了解一下12月季度我们看到的情况。这是市场趋势的指示，还是内部仍有一些运营噪音。
是的。所以就合资企业本身而言，你知道，我们。工厂本身表现更好。德克萨斯州可能是我们最具挑战性的市场，无论是从定价角度还是需求方面，以及竞争性质。所以我知道Trey之前问过关于我们在美国各地看到的需求和定价等问题。除了德克萨斯州面临的压力最大外，我们在每个地区都非常稳定。所以你真的可以把这看作更多的是。我们不得不在该地区更多地调整我们的定价，这抵消了工厂在利润方面运营更好所带来的一些好处。
好的。
好的，感谢。也许最后一个快速问题，关于今年年初水泥的拟议价格上涨，我认为通常你会在1月和春季进行一些调整。我的意思是，根据过去的经验，显然全国各地天气恶劣。这是否可能将一些调整推迟到春季？对此有什么想法吗？
Brent，我会说我们每年1月和2月都会遇到糟糕的春天。所以，是的，看，我们在25日历年看到的销量改善，对于我们进入26日历年的增量定价机会来说确实是个好兆头。正如我们所讨论的，我们已经有了价格上涨。它们分布在26日历年的前几个月。确切的实现情况。我们肯定会向大家更新。但我们有销量增长势头，这是一个好迹象，并预计在26日历年将继续。
好的，非常感谢，伙计们。
下一个问题来自花旗集团的Anthony Patanari。请发言。
是的，嗨，我是Asher Sonen，代表Anthony提问。感谢回答我的问题。我只是想知道我们应该如何看待财年第四季度墙板和水泥的天然气成本。我认为最近几周天然气价格上涨了相当多。我只是想知道。你们正在关注这一点。
是的，这更多的是墙板的问题。在水泥方面，你通常会燃烧更多的固体燃料而不是天然气。在墙板方面，我们有一个对冲计划，所以我们在冬季的对冲比例略高于50%，这是我们想要的水平，因为当冬季风暴出现时，你会看到这些价格飙升。我认为这就是过去一周左右天然气价格因气温下降而上涨的原因，完全预计它会回到更正常的水平。天然气市场没有发生结构性变化。
所以这只是冬季的一个短时期，我们有很好的对冲头寸。
好的，很好。然后我的另一个问题。我的意思是，墙板面临的压力似乎主要来自新建建筑。但我想知道你能否谈谈大约有多少业务来自维修和改造。我知道这有点小，可能很难估计，然后如果你能了解到这个终端市场的趋势，你会看到什么。
是的，不，这是个好问题。我们谈论了很多新住宅建设活动，但维修和改造约占墙板需求的三分之一，这当然是有意义的，并且在过去很多年里一直在增长。这是一个更稳定的市场。很难准确获得预测数据。确切地说。但至少前瞻性展望继续看到低个位数的增长，这对我们来说是一个非常重要的市场。所以这是个好问题。
好的，谢谢。我会转交。
下一个问题来自富国银行的Tim Nocturners。请发言。
是的，嘿，早上好。我希望跟进关于下一季度的评论或问题。如果您对这些风暴对您的运营有任何具体影响有任何观察，您能对此发表评论吗。
关于冬季风暴，我们的员工在为极端寒冷的温度准备设施方面做得非常非常好，对生产线、原材料线等进行防风雨处理。所以从冬季风暴的角度来看，我们的员工和工厂已经做好了准备。
好的，感谢。然后我想知道你能否更具体地谈谈你对水泥进口的看法。我认为你在谈到德克萨斯州和加利福尼亚州时提到了这一点。但有什么最新的观察吗？
是的。你真正看待它的方式是，任何可能由进口供应的市场。当然，这完全取决于运费和所有进来的东西。不过，德克萨斯州不仅仅受到进口的影响。关于我的评论，你知道，德克萨斯州的市场发生了一些结构性变化，所有权方面，你知道，每次发生变化，你知道，人们运营他们的工厂会略有不同，看待市场也会略有不同。所以我认为那些改变所有权的工厂在运营方式上发生了一些结构性变化，这是德克萨斯州市场生产的很大一部分，你知道，这两个设施有不同的所有者，他们的看法不同。
所以我们在德克萨斯州面临不同的竞争压力。你知道，当你靠近海岸时，进口肯定会产生影响，但这有点。影响德克萨斯州的不仅仅是一件事。更多的是。这导致我们对一些竞争压力做出反应。
明白了。有帮助。然后最后一个关于资本支出的评论，似乎它比之前的数字有所降低。我只是想知道是否有任何依据或解释。
不，谢谢Timna提出这个问题。我们一直预测接近5亿美元。这只是时间问题。当你进行像Mountain水泥和Duke工厂这样非常大的项目时，很难准确预测支出何时发生。那里没有变化。然后是维持性资本，我们非常努力地研究需要在那里进行的支出。鉴于资本支出的增加，我们在优先考虑更多维持性资本方面做得很好，这最终导致数字略低。
好的，有帮助。谢谢。
下一个问题来自Thompson Davis的Adam Thallheimer。请发言。
早上好，伙计们。
早上好。
我想从资本配置开始。在11月债券交易之后，你们如何看待股票回购和收购？
是的，看，这是我们花费大量时间的地方。我们很好地定位了资产。我们有一群优秀的运营商。因此，我们如何继续分配资本以创造价值是我们花费大部分时间的地方，正如我们所说的。几十年来，这真的没有改变。也就是说，优先事项是继续发展组织，但这种增长有很高的战略和财务标准，无论是通过并购还是有机增长。所以我们有两个大型有机项目正在进行中。对这些项目及其将产生的回报感到非常兴奋。但我们也有一个资产负债表，我们可以继续追求并购活动，但在估值方面保持非常纪律性。然后你有我们的资本回报战略，本季度我们回购的股票比相当长一段时间都多。其中一些也与股票价格有关。因此，我们仍然看到股票的价值，但我们很幸运。我们可以继续在这三个方面保持平衡的进攻。
太好了。感谢。然后我想问一下墙板利润率。你能谈谈其中的利弊吗？我想我真正想知道的是利润率是否能稳定在第三季度的水平。
是的，看，我们谈到了我们看到的一些环比价格下降。我仍然认为，考虑到成本方面发生的结构和变化，价格有所缓和，OCC仍然处于相当低的水平。天然气，再次，在冬季会有一些波动，但不认为这是长期变化。我们拥有我们的主要原材料，所以我们今天没有看到成本方面有什么重大变化。但在销量环境中，我们将看看情况如何。但我们已经将业务定位为即使在住宅建设的困难环境中也能继续保持这一高水平的表现。
所以我认为我们将继续看到良好的表现。
好的，我的最后一个问题是，从26日历年下半年开始，墙板的同比比较会容易得多。我只是好奇，随着我们进入今年下半年，是否有任何理由对销量稳定甚至略有增长感到乐观。
是的，看，目前住宅建设有很多变动因素。所以我会说我们的乐观情绪在于我们的资产定位有多好，我们在这种环境下产生的现金流，以及我们继续进行良好回报投资的能力。所以当市场复苏时，我们会应对这种动荡，我认为复苏会很有意义，你会看到那里有显著的上升拐点。但现在这么说可能有点早。
明白了。下一个问题来自杰富瑞的Philip Ng。请发言。
嘿，伙计们。Michael，关于德克萨斯州水泥市场的精彩内容。你是否看到其他地区的价格竞争更加激烈，比如西部？我知道上次财报电话会议，你们宣布在所有市场，德克萨斯州和西部，每吨水泥价格上涨8美元。你们在那些市场宣布价格上涨了吗？以及对1月份价格上涨的早期看法如何？你看到任何 traction 还是看到一些阻力？
你知道，这是个好问题。当我们放眼美国各地时，我们对其余市场非常满意。我的意思是，每个市场的供需动态都是相互独立的。但在大多数情况下，我们已经在我们的大部分网络中宣布了价格上涨。我强调德克萨斯州是最具挑战性的一个。我们认为其他每个市场在结构上都处于非常好的位置。所以我没有什么要指出的，我们真正要在接下来的几个月里确定的是，在我们与客户交谈时，价格是多少，是1月份上涨还是4月份上涨，这将由各个市场决定。
好的，这很有帮助。然后我想问问你，Craig。虽然价格有所下降？
对。
这并不奇怪。考虑到住宅建设方面的动态，你是否预计价格会在这里稳定下来，一些疲软是去库存相关的，还是只是潜在需求的正常趋势？我们应该如何看待墙板方面的情况？
是的，在我看来，这不是去库存。这只是一种易腐烂的产品。所以你不能，你不能把它存放在外面，所以你受制于自己的制造设施和分销商的室内存储。看，正如我们在开始时所说的，我对一些价格疲软并不感到惊讶，但这都是相对的。价格下降了，但与我们在以前的周期中看到的情况相比，尤其是在这个需求水平上，下降幅度并不大。利用率更高，只是因为一些原材料问题。所以再次，我认为价格保持在一定范围内。我不会惊讶地看到这里有进一步的下降。
但我认为这都是相对的，当然与我们在需求方面的情况相比。
明白了。然后关于墙板方面的最后一个问题，我相信你们在专业分销方面的两个大客户现在由大型零售商拥有。我只是好奇，当你展望2026年时，这种关系动态是否有任何变化，就你们谈论采购对话的方式而言，是和同样的人，还是合并后零售方面和专业方面有一个对话，以及今年在布局方面是否有任何我们应该注意的动向？
是的，Phil，我认为现在下结论可能还为时过早。再次看到你提到这一点，这是一个重要的观点。非常不同的商业模式。传统零售与大规模分销。他们如何运营这些业务，我认为还有待确定他们是一起运营还是保持独立，因为它们非常不同。所以这是我们将继续监控的事情，但现在谈论这个可能还为时过早。
好的，谢谢。
感谢来电。
下一个问题来自Truist的Keith Hughes。请发言。
谢谢。关于墙板的几个问题。考虑到销量，你在12月季度是否不得不进行一些意外的额外停机？3月季度也是如此。考虑到住房市场的情况和趋势，我们有一些这样的情况。Keith，就像我们一直做的那样，你将生产与销售机会相匹配。这更多的是一个可变成本业务，与水泥非常不同。你可以一周七天运行墙板工厂，也可以一周四天运行。所以你肯定会根据机会调整班次。好的。然后回到水泥方面，在水泥方面，我知道你有价格上涨。
你什么时候能明确知道今年的价格会是多少？这是在3月份就能显现出来，还是要到第二季度才能确定价格？
Keith，这实际上将取决于我们与客户的对话以及各个市场的情况。你知道，你会看到，我们每个季度都会更新你，你知道，你会在财务结果中看到我们何时何地实施了价格上涨。我们现在的对话是关于时间的。我们已经在那些市场宣布了价格上涨，只是关于我们和客户认为何时实施是合理的时间。
好的，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Garrett Greenblatt。请发言。
早上好，伙计们。我想知道你能否再次谈谈水泥定价，就你已经发出的当前信函中宣布的内容而言，然后也许是水泥的个位数低增长年份。历史上的实现率是多少？
是的，就已宣布的价格上涨而言，除德克萨斯州和远西市场外，我们在美国的大多数市场上涨了约每吨8美元。时间范围在1月至4月之间，大约是26日历年的上半年。Michael earlier 说过，但这些市场是非常区域性的，所以定价将由地区决定，而不是全国平均水平。所以这就是我们现在正在经历的。看，我们即将结束25日历年，对我们来说，这真的是过去三年中第一年我们看到销量改善。
因此，这肯定提高了利用率。所以看到这一点很好，因为我们进入26日历年，再次对销量继续增长持乐观态度，并应该推动利用率进一步提高。
谢谢。然后只是关于墙板的后续问题，这些需求趋势在第四季度的进展如何？进入日历年度第一季度有任何 momentum 吗，Hugh？
你知道，看，今年下半年的情况相当一致，我认为这与住宅建筑商和其他轻型建筑材料行业的报告相当一致，下半年需求大幅下降。所以我认为随着我们进入26日历年，这里有一些冬季问题，但预计会继续看到类似的趋势。
太好了。谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议转交给Michael Hack先生作总结发言。
谢谢，Drew。当我们进入财年的最后一个季度时，我们继续优先考虑健康和安全、运营卓越和财务纪律，同时寻求符合我们战略和财务标准的增长机会。我期待在下个季度详细阐述我们的战略优先事项，因为我们将结束2026财年。感谢大家参加今天的电话会议。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。