Patrick Kaltenbach（首席执行官）
Shawn Vadala（首席财务官）
Casey Woodring（摩根大通公司）
好的，非常好。感谢大家的参与。我是摩根大通生命科学工具团队的Casey Woodring。欢迎参加我们的医疗健康大会。很高兴梅特勒-托利多的管理团队能够出席。欢迎。按照标准的40分钟演示环节进行。Patrick将进行公司演示，然后我们在最后留出问答时间。Patrick，请开始。
好的，谢谢Casey。下午好，在座的各位以及通过网络直播参与的各位。感谢大家今天的到来。与过去类似，我想首先概述一下业务情况、我们的竞争优势、对增长战略的回顾，以及为什么我们有能力在未来为股东带来出色的回报。在开始之前，请注意幻灯片中关于前瞻性陈述的披露。首先，对于那些不熟悉我们公司的人，梅特勒-托利多是全球精密测量仪器的市场领导者，这些仪器用于世界各地的实验室和工业应用。
我们的收入约为40亿美元，绝大部分销售额来自我们占据全球市场份额第一的细分领域。就我们在终端市场和地理市场中为客户价值链提供的产品而言，我们的业务非常多元化。业务的分散性和多样性为我们提供了显著的增长和市场份额扩张机会。我们以交付出色财务业绩的良好记录而闻名，并且我们非常专注于在未来继续巩固这一记录。
我们通过利用众多竞争优势、完善且经过验证的增长战略以及独特的创新、协作、专注执行和持续改进文化来实现这一目标。近年来，我们还推出了下一代企业计划，如Spinnaker和Sterndrive，同时加快了创新步伐，这将帮助我们继续实现强劲的财务业绩。现在，谈谈我们的市场份额 exposure，我们瞄准极具吸引力的终端市场，这些市场优先考虑提供卓越准确性、推动自动化、提高生产力和促进数字化转型的解决方案。我们估计，超过70%的销售额来自有吸引力的市场部门，如制药和生物制药、食品制造和特种化学品。
其中，生物工艺是一个特别有前景的细分领域，占我们全球销售额的低两位数百分比。我们通过全面的实验室和工业解决方案组合为生物工艺客户提供支持。多年来，随着Spinnaker销售和营销计划指导我们的销售团队把握最具吸引力的机会，以及我们将产品组合扩展到增长更快的细分领域，我们的业务组合得到了改善。我们也非常有能力捕捉全球各地的在岸外包机会，因为今天我们已经与许多相关公司建立了良好的合作关系，并且我们的大部分收入支持生产和质量保证/质量控制实验室。
我们的解决方案非常适合这些投资，并且鉴于我们产品组合的广度，我们对小分子和大分子生产设施一视同仁。我们的业务在地理上高度多元化，产品销往全球140个国家，在其中约40个国家拥有直接销售品牌。中国占我们销售额的约16%。我们在中国市场的竞争非常有效，我们专门为中国市场设计和制造产品，大部分销售额来自当地私营企业。我们还相信，我们有望抓住与政府在生命科学技术、新材料和清洁能源方面的优先事项和投资相关的增长机会。
中国以外的新兴市场约占我们销售额的17%，是我们长期增长战略的重要组成部分。我们预计这些市场将受益于全球范围内的近岸外包投资。我们在这些地区的直接销售团队使我们能够充分利用这些机会。我们运营着约25个战略业务部门，每个部门代表一个关键产品类别。这一广泛的产品组合使我们能够提供全面的解决方案，支持客户从研发、放大和质量控制一直到生产、最终检验和物流。我们广泛而多样化的产品提供了独特的机会，帮助客户在其整个价值链中获得见解并提高生产力。
现在让我们简要回顾一下我们的产品 offerings，首先是实验室仪器，约占我们总销售额的56%。我们为生物制药、化学和食品实验室的科学家和化学家提供最常用的研发和质量控制应用解决方案。我们是全球实验室称重领域的领导者，最近庆祝了推出第一台分析天平80周年。几十年来，我们显著扩大了产品范围，现在提供业内最广泛的实验室仪器阵列，并辅以强大的软件产品。这张幻灯片重点介绍了我们为研发实验室提供的产品。
生命科学行业是我们实验室产品的重要客户，我们估计约三分之一的生命科学客户销售额来自研发实验室。这些客户需要高度的精度和灵活性，我们通过移液器、天平、分析仪器和自动化化学解决方案来满足这些需求。我们以创新、高品质和深厚的应用知识而闻名。我们的实验室仪器在质量保证和质量控制实验室中也非常重要，我们为这些客户提供分析质量控制实验室中通常使用的约40%的台式仪器。我们继续扩展具有自动化功能的仪器组合，这些功能可带来切实的生产力提升和更好的数据管理。
我们的LabX仪器控制和数据管理软件的独特之处在于，它能够以高度合规和防审计的方式连接我们广泛的仪器组合，同时实现工作流程自动化。现在，我们实验室业务的最后一个细分领域是过程分析，我们在关键过程控制参数（如pH值、氧气和二氧化碳）的连续在线监测以及超纯水应用分析仪方面是市场领导者。我们的耗材传感器与先进的变送器无缝集成，为生物工艺以及化学、食品、半导体和发电等其他行业的应用提供高精度测量。
下一张幻灯片概述了我们的几款工业产品和解决方案，约占我们总销售额的40%。工业业务中最大的部分是我们的核心工业业务，约占总销售额的24%，包括用于过程控制和配方、灌装和 dosing 等应用的台式和落地式秤、称重模块、终端和软件。我们核心工业业务的最大终端市场是制药和生物制药、食品和特种化学品，同时我们也服务于各种各样的其他市场。随着时间的推移，这项业务的组合发生了变化，约60%的销售额来自这些更具吸引力的终端市场，我们的产品组合已转向自动化和数字化解决方案以及提供增强操作员指导的产品。
我们还提供全面的产品检测解决方案组合，约占总销售额的15%。我们先进的金属检测和X射线系统旨在检测生产线末端的物理污染物，确保产品质量和安全。此外，我们的高速检重解决方案通过防止包装填充过多或不足来提高生产力和质量控制。我们的主要客户是食品制造商以及制药公司，他们依靠这些关键的终端检测来保护其品牌、维持最高质量标准并提高生产力。现在这张幻灯片概述了我们的竞争优势以及我们对长期增长前景充满信心的原因。
首先，我们为我们悠久而丰富的创新历史感到自豪，这是我们成功的基础，并帮助我们在约75%的业务中成为市场领导者。同时，我们服务于非常细分和高度分散的市场，我们的整体市场份额仅在25%左右或更高。我们的价格点相对较低，平均不到10,000美元，我们的客户群高度分散，没有一个终端客户占我们销售额的1%以上。我们强大的品牌和出色的产品组合为持续的市场份额扩张提供了充足的空间。
现在，我们通过内部开发的销售和营销卓越计划Spinnaker与这些多元化的投资和客户群进行接触。该计划非常复杂，包含各种数字工具，指导和帮助我们约3,000名专业销售人员为全球40个市场组织中最具吸引力的增长机会做好准备。拥有一支具备深厚应用知识的直接销售团队是一项显著的竞争优势。我们在现场拥有超过160亿美元的仪器安装基础，可服务的收入机会约为30亿美元，由我们直接竞争对手中最大的全球服务组织提供支持。
这个安装基础为我们的服务业务提供了稳定的增长，并为未来的仪器更换创造了机会。我们的全球规模是强大的竞争优势，通过我们的Blue Ocean计划得到进一步加强，该计划协调全球数据和流程。这使我们的全球供应链以及销售和营销团队具有相当大的可见性，并且拥有单一实例的全球信息技术基础设施为我们提供了丰富的数据分析和业务见解，使我们能够快速灵活地执行。最后，我们拥有强大的团队合作、协作和专注执行文化，这是我们多年来培育的公司的关键资产。
我们持续改进的心态是组织的标志，并使我们能够多年来实现一致的销售和强劲的收益增长。现在，我想分享一些关于我们增长计划的额外见解，从Spinnaker开始。如前所述，我们业务的多样性和分散的客户群意味着我们需要复杂的流程、工具和分析来确定销售团队追求的最具吸引力和盈利能力的增长机会。Spinnaker是我们的销售和营销卓越计划，在过去20年中，它已经从一系列营销工具演变为复杂的计划和数字能力，通过识别、指导和准备我们的销售团队应对全球40个市场组织中的最具吸引力的市场机会，提高我们的销售、营销和服务流程的有效性。
Spinnaker多年来分阶段开发和部署，我们最近的一波Spinnaker 6于2024年启动。这一波重点是推进数字化和扩展我们的大数据分析能力，以增强潜在客户生成和销售人员指导计划。关键举措包括整合新的能力和数据库，以支持我们的Top K计划，该计划向我们的销售团队提供及时的投资警报。这些警报突出了具有重大机会的高增长目标，例如对GLP1、CDMO和在岸外包投资的投资。此外，我们正在引入创新工具来提升客户体验，包括用于无缝在线协作的数字销售室和客户门户中的增强功能。
我们价值主张的一个重要组成部分是全面的服务产品，帮助我们的客户保持仪器的可靠读数并最大限度地提高生产环境中的正常运行时间。服务约占我们销售额的25%，是重要的竞争优势和显著的增长机会。我们的目标是在中期内使服务业务的增长快于公司平均水平，我们继续在工具、现场技术人员、电话销售和数据分析资源方面进行专门投资，以支持这些增长目标。此外，我们最近还收购了几家渠道合作伙伴，这不仅扩大了我们的直接服务网络，还带来了我们以前未提供的新服务。
我们在服务方面最大的增长机会是扩大现有安装基础的服务覆盖范围。目前，在我们安装基础内30亿美元的市场机会中，我们覆盖了约三分之一。利用我们广泛的数据，如购买日期、用户配置文件和每台仪器的特定应用，我们可以设计高度针对性的销售活动，以满足客户的独特需求。此外，我们在新产品销售时成功销售服务套餐，进一步推动了这一重要领域的增长。现在，作为我们增长计划的补充，我们致力于技术领先和创新。
近年来，我们加快了创新速度，以帮助客户获得新见解，通过自动化和数字化改进工作流程，并捕获更精确和可靠的测量结果。我们致力于将新创新推向市场，这有助于提高我们的价值主张，刺激更换需求，获得市场份额并支持我们在市场中的价格溢价。现在，在这张幻灯片上，您将看到我们实验室和工业产品组合中近期创新的许多例子，还有更多我们已经推出但未包含在这张幻灯片中的创新。我们的团队继续满足客户对流程和工作流程自动化的需求，我们在支持从仪器捕获高质量数据和分析的需求方面处于独特地位。
我们的企业创新计划（我们称之为Jetstream）提供了一个结构化流程，用于识别、验证和记录客户需求，并支持快速开发以捕捉隐藏的市场机会。鉴于我们业务的显著多样性，虽然没有一个产品发布对我们的整体业绩有重大影响，但我们相信，随着未来市场条件的改善，我们凭借创新的产品组合处于非常有利的地位，可以获得更多的市场份额。虽然我们本质上是一家有机增长销售增长的公司，但我们也继续关注无机增长机会。我们相信，我们是中小型 bolt-on 收购的理想平台，这些收购可以扩展我们的产品组合和技术领先地位、产品供应和渠道覆盖范围。
我们寻找能够从我们的全球供应链和制造能力以及全球直接销售团队中受益的互补技术或业务。去年下半年，我们完成了对几家小型分销合作伙伴的收购，扩大了我们的直接销售和服务能力，并带来了新的服务产品。此外，我们还收购了一条小型生命科学设备产品线，补充了我们的内部产品组合。现在让我们转向我们的利润率扩张计划，我们在这方面有着出色的记录，并希望在未来几年继续在此基础上发展。
我们有信心在可预见的未来每年将运营利润率扩大100个基点或更多。我们利润率扩张的主要驱动力是有机销售增长，我们的目标是中期平均增长6%或更高。我们的全球定价、Sterndrive和Blue Ocean计划也是利润率扩张的重要驱动力和促成因素。虽然业务组合也是一个顺风因素，因为我们增长更快的业务具有更高的利润率，但我们也加快了创新步伐，进一步增强了我们的价值主张，这是我们定价计划的基础。
在过去一年中，我们的Sterndrive计划和全球供应链组织在帮助我们应对复杂的全球贸易争端和关税方面发挥了关键作用。我们的团队非常敏捷和高效，加速和实施了我们的供应链优化战略，我们继续专注于发展我们的区域内制造能力，以提高灵活性和弹性。同时，我们的团队还将我们的大部分业务部门引入了Sterndrive计划的第三波，该计划在2025年特别关注智能制造战略和自动化项目，有助于推动材料成本降低和生产力提升。
我们还引入了更高的数字复杂性，使我们能够更好地诊断和推动运营改进。通过我们的Blue Ocean计划，数字化15年来一直是我们战略计划的核心。Blue Ocean是一项独特的竞争优势，因为我们协调了我们的全球流程，这些流程由完全集成的IT基础设施的单一实例支持。该计划提供了丰富的数据，提供了对我们业务的深刻见解，并支持在我们的全球业务中快速部署新技术。我们还继续在整个业务中引入数字化技术，以增加组织知识，获取生产力收益，增强和加速产品创新，并改善客户体验。
近年来，我们已经在整个组织中推出了提供显著生产力收益的解决方案，我们还将利用人工智能功能的产品和软件解决方案推向市场。例如，这些包括我们的Fresh AI食品零售秤，它使用基于AI的图像识别来识别放置在结账秤上的物品，或者我们用于热分析的AI向导软件，它自动识别热效应，以及我们的Quick Predict水分分析仪，它将测量时间减少了近80%。因此，让我总结一下我今天演讲的要点。首先，我们具有显著的竞争优势，包括非常强大的产品组合、高度复杂的上市策略、出色的服务组织以及完全集成的全球供应链和IT环境，支持我们业务的显著敏捷性。
我们的创新、协作、敏捷和持续改进文化产生了巨大的影响，是关键的竞争差异化因素。其次，在我们的终端市场经历了几年低于平均水平的需求之后，我们的团队明确专注于推动增长。我们相信，随着我们进入2026年，客户将逐渐恢复更正常的更换模式。我们服务于极具吸引力的终端市场，这些市场受益于长期增长顺风，我们的全球足迹将使我们在未来几年继续受益于新兴市场高于平均水平的增长。此外，凭借我们独特的产品组合和解决方案，我们处于独特的地位，可以利用客户的在岸外包投资。
我们的创新产品组合支持他们在现有环境中的自动化和数字化需求，并且在他们建立新能力时更为重要。最后，虽然我们仍然完全致力于实现中期周期财务目标，包括6%或更高的销售增长以及每年100个基点或更多的利润率扩张。我们有一个出色的现金流故事，并继续致力于将约100%的净收入转换为自由现金流，并通过股票回购计划将其返还给投资者，为十几%的每股收益增长做出贡献。
我的发言到此结束。感谢大家今天的到来。
非常好，谢谢Patrick。你知道，2025年对生命科学工具行业来说是充满挑战的一年，持续的政策变化和贸易中断带来了重大阻力。那么，你能否详细说明其中一些挑战，并分享梅特勒-托利多采取了哪些具体行动来适应和减轻这些中断的影响？此外，随着我们进入2026年，你如何看待市场动态的演变？
非常好，谢谢。嗯，我为我们的团队在2025年应对所有这些挑战的方式感到非常自豪。我的意思是，我们文化的一个标志确实是我们的敏捷性和韧性，我们已经证明了这一点。一次又一次。如果你看看2025年，当然其中一个关键问题是我们必须面对的关税以及我们如何真正应对这一挑战。我们的团队非常迅速地行动起来，我们利用我们的全球足迹并优化我们的供应链战略，以确保我们能够尽可能减轻这些关税的影响。我们在2026年表示，我们将完全缓解这些影响，不会再有管理问题。然后你也看到了一些政策实施如何真正扰乱了学术界和小型生物技术公司，这对我们来说不是一个大市场。但这仍然对我们的终端市场产生了一些间接影响。同样，我们的团队非常迅速地采取行动来缓解这一问题。我认为在所有这些挑战中，对我们梅特勒-托利多来说也有很大的机会。我们一次又一次地表明，在充满挑战的市场条件下，我们实际上确实蓬勃发展，并且能够继续夺取市场份额。我们对创新的承诺以及比竞争对手更快地为客户带来新解决方案的做法确实得到了丰厚的回报。我们实际上期待2026年，并希望市场会有更多的稳定性，这当然也会让我们的客户更加有信心，然后我们可以让更换周期回到更正常的模式。
所以可以说回到更正常的模式。如果你考虑中长期，随着所有关于在岸外包、本土外包以及大型欧洲公司和其他公司对美国经济投资的公告，我们处于非常有利的地位，可以与这些公司合作。我们今天与这些公司有联系，并帮助他们建设设施、质量保证、质量控制实验室等。所以我认为在未来几年这实际上是相当大的顺风。所以我很乐观。我们再次期待的是2026年有更多的稳定性。
你知道，我们可能已经指导2026年增长约4%。如果真的有很好的稳定性并且更换周期开始，那么可能会有更多的上行空间。
好的，这很有帮助。你刚才提到的其中一个挑战是关税。你对关税影响的最新看法是什么，无论是从你的角度还是从客户的角度？Sean，我们刚刚讨论了过去几周一些最新的关税噪音。似乎每天的说法都在变化，但进入2026年，关于关税有什么需要特别指出的吗？
是的。嘿，所以，也许我会试着从我们给出指导时的情况，到我们现在的情况，再到本周晚些时候可能的情况来谈。当我们在第三季度末提供指导时，我们假设2026年每股收益因关税面临6%的总阻力。相比之下，2025年的总阻力为5%。我们预计2026年将完全抵消这些关税。此后不久，与瑞士达成了贸易协定。好的。因此，将瑞士的税率从39%降至15%。因此，我们估计每股收益的总阻力将从6%降至4%，但每股收益的净收益将低于1%，这是因为我们已经采取了缓解瑞士关税的缓解措施。
现在，今天有新消息。你知道，我想我们都还在努力理解和消化它，我认为在最终如何按国家定义方面可能会有一些问题。但是，你知道，当我想到它时，也许让每个人得出自己结论的最简单方法是我们或许可以更新一下我们的关键进口统计数据或进入美国的关键进口数据。这样你就可以看到这里有什么风险敞口。所以，中国当然在过去是这个领域的话题。
正如Patrick所提到的，我们的供应链团队在为我们的全球供应链创造更大的灵活性方面做得非常出色，也有更多的区域供应链。在过去一年中，我们加速了很多项目。这是我们在COVID之后开始的工作，鉴于这个话题的性质，我们能够在过去一年中加强这方面的工作。所以现在如果我们看一下我们2026年从中国的估计进口额，现在接近3000万美元。
所以这与两年前的数字有很大不同。我们最大的进口风险敞口现在是墨西哥。所以情况正好相反。现在，我们估计2026年墨西哥的进口额超过1亿美元。然后我们第二大进口风险敞口是瑞士，这也减少了很多，但低于1亿美元。所以现在当我们向前看时，有很多猜测，你知道，最高法院会发生什么。我们将看看法院的结果如何。
但我们可以想象，如果发生什么事情，Adam的电话会响。所以也许我们可以试着主动回答这个问题。因此，如果法院裁定反对关税，并且如果有回收，我们当然会追求回收程序。好的。如果我们收到回收或退款，我们将在一定程度上与客户分享该退款，如果我们已就关税向他们提高了价格。所以，一个简单的例子是，如果我们对关税收取了附加费，你当然期望得到返还。但是，你知道，另一方面是政府也发表了很多评论，或者至少有猜测说他们将用新的关税取代现有关税。
所以我认为从我们的角度来看，我们不假设未来有任何变化。我们到达那里的机制可能不同，但我们假设可能会有某种形式的新关税来取代它。所以我们不期望或计划有任何变化。但当然我们不知道。正如我们都知道的，这是一个非常动态的话题。我认为最终，你知道，我们会保持敏捷。我认为我们在过去，特别是在过去一年中，已经展示了很多组织敏捷性。这些话题可能会给我们的客户带来一些不确定性，你知道，这可能会造成一些短期的市场疲软，但它们也创造了长期的机会，你知道，回到第一个问题，你知道，去年有很多挑战，但未来对我们来说也有很多机会。
实际上，我们对这些机会感到非常兴奋。在过去的几个月里，我们花了很多时间与我们的团队一起实施新的计划，以如何看待追求这些机会。我们相信我们在诸如在岸外包等话题上处于极其有利的地位。这不仅仅是美国的话题。我的意思是这些都是全球性的话题。因此，作为一家全球性公司，我们觉得我们在这里真的处于有利地位。当你考虑我们的业务时，你知道，Patrick在其中一张幻灯片上补充说，但我们大约一半的业务销售到生产流程中，你知道，大约20%的业务销售到质量保证、质量控制流程中。
所以。所以我认为作为一家全球性公司，我们处于有利地位，特别是当我们查看该价值链以及我们的最佳位置时。
非常有帮助。是的，也许在相关的一点上，关于在岸外包。你能谈谈你们如何看待这个机会，就梅特勒-托利多而言，时机和规模如何，以及如果在岸外包在未来几年成为行业的重要增长驱动力，你们的产品组合相对于其他公司的定位如何？
谢谢。看，我的意思是John提到并完全支持，我的意思是那个答案。我们完全参与了许多已经概述他们将投资于在岸外包或在美国投资的公司。我们了解这些客户，他们今天从我们的解决方案中受益。当他们考虑扩大产能甚至开设新工厂时，他们也将我们视为供应商，并说，你能帮助我们真正实现这些流程的完全自动化吗？你能帮助我们满足我们所需的数字化需求吗，等等。现在，关于时机，这仍然处于非常早期的阶段。我的意思是已经发布了很多公告。同样，我们也对即将到来的机会感到兴奋。但我认为这是中期和长期的事情，我们将看到一些顺风为公司带来好处，对我来说最重要的部分是，现在也通过我们的大客户计划，我们与所有发布公告的公司进行讨论，我们了解他们的需求，并帮助他们为建设新工厂或扩大产能时采取的步骤做准备。
好的，有帮助，也许谈谈2026年，你知道，你们已经指导指出LC收入增长4%或3.5%的有机增长，可以说其中你假设实验室增长为低个位数到中个位数，核心工业和产品检测增长为低个位数到中个位数，然后食品业务今年或明年大致持平。你能详细说明2026年各细分领域的增长预期并突出每个领域的驱动因素吗？我们收到很多关于工业方面的问题，然后你知道，相对于你在第三季度看到的10%的有机增长率，你对26年的看法如何？
是的，当然。嘿，也许我会，我会，我会来回答这个问题。所以，是的，所以当你考虑明年，4%的增长，我想很多人都熟悉我们的关键假设，但我认为总是分解一下是有好处的。所以4%的增长假设了2.5%的价格上涨。所以这可以说是2%的正常化加上2025年为缓解关税而采取的一些年中定价行动带来的一些额外好处。它还包括一些收购收益。你提到了约0.5个百分点。
所以这将在明年上半年带来1个百分点的收益。所以这使得我们的有机销量增长约为1%。当你考虑到这一点时，你知道，这含蓄地表明我们不期望市场状况显著改善。你知道，我们确实期望情况在全年逐渐改善。我们上个季度说过，如果年初人们有点观望，我们不会感到惊讶，事情开始时可能会慢一点。但现在做出这个判断还为时过早。
但我们会看到。但是当你从不同的产品类别来看，你知道，在实验室方面，你知道，如果你想想第三季度，你知道，我们在生物工艺方面有非常好的势头，对吧。比如我们的过程分析业务表现非常好。我们继续期望它在2026年表现良好。当我们指导时，另一方面是我们的液体处理业务，你知道，所以如果你想想，你知道，生物技术和研究学术界，就像我们在第三季度的终端市场疲软，这在一定程度上影响了我们对明年的思考。
在工业方面，你提到我们第三季度增长了10%，我们当然对此非常满意。当然不是一个可持续的数字。从比较中受益了一点。也从一些时机中受益了一点。总是很难说，比如第二季度和上半年是否有因不确定性而积压的问题？是否有一些第四季度的事情，你知道，恰好在第三季度完成？但不管怎样，你知道，我们觉得团队执行得非常好。我认为我们的产品组合在自动化、数字化和在岸外包这些趋势方面处于非常有利的地位。
但我们并没有在我们的指导中为在岸外包以及其他一些话题增加任何增量内容。所以。所以我们会看到。我认为有一些上行空间，但我们并不是故意要降低预期。我们只是普遍认为去年是非常动态的一年。很多不确定性，很多波动性。你知道，我们希望在开始提高预期之前看到情况稳定一点。但我们认为我们进入明年或今年总体上处于有利地位。
考虑到中国，你知道，你指出在你十多年前退出该地区的许多周期性业务后，反内卷政策的压力很小。在第三季度，你实际上两年来首次在中国工业领域看到了增长。那么你能介绍一下你对2026年中国的假设以及中国的工业部分，以及你认为中国何时会回到历史增长水平，或者我们是否应该期待中国增长的重新评级？
是的，我们对中国第三季度的表现感到满意。你知道，正如你提到的，这是我们两年来首次在工业方面看到增长。Patrick和我在9月份刚刚与团队在一起。对我们在那里的会议以及团队的表现以及他们对今年的展望感到非常满意。我们觉得作为一家企业，我们在中国处于非常有利的地位。你知道，我们有一个很好的“中国为中国”的故事，就制造方面而言，在中国为中国制造，我们主要销售给私营企业，正如你在幻灯片上看到的，约占销售额的60%。
我认为我们与国家的优先事项非常一致，你知道，就五年计划而言。但是，你知道，当你展望未来时，你知道，总是很难说，我们在指导今年时仍然持谨慎态度。我们对2026年的指导是低个位数增长。我们预计，你知道，我们的实验室和工业业务都会增长。你知道，我们确实觉得我们在那里的未来处于有利地位。我的意思是，有很多，你知道，我认为未来在实验室方面有很多机会，你知道，我们，你知道，我知道GLP1在西方是一个热门话题。
在中国也是一个热门话题，你知道，那里有很多研究正在进行，特别是随着仿制药的出现和CDMO发挥更大的作用。所以我们认为那里有很多好的事情。但在工业方面，就像我们说的，我们在第三季度看到了一些早期迹象。我认为现在判断事情何时会转变还为时过早，但我们将在今年继续观察情况如何发展。
Patrick，在演示过程中，你提到梅特勒-托利多即使在充满挑战的营销环境中也继续致力于研发和创新。对吧。那么你能分享一下你目前的研发工作重点在哪里，投资者在2026年应该期待哪些新产品发布，以及你对此的未来规划吗？
是的，当然。我的意思是，让我从给你一个投资规模的概念开始。在过去三年中，我们在研发上花费了约5.5亿美元，并且在这方面也确实加大了投入。即使市场转向，我们再次看不到销量增长，并且看到市场对购买新仪器的犹豫，我们表示我们将完全致力于研发投资，因为我们相信在下行周期进行投资的公司实际上会在市场复苏时加速增长。
我想处于那个位置。所以在过去的几年里，我们推出了很多很棒的新产品，这些产品在技术、自动化、功能、利用率以及我们都用我们的产品组合解决的网络安全等方面与客户产生了很好的共鸣。我认为一旦市场复苏，这将为我们带来很好的回报。即使在今天，我想说与大多数数字相比，我们有竞争对手，我们在这个典型的环境中继续夺取市场份额。我们的客户将我们视为这个市场的领导者，正如我所说，我们在我们拥有的约75%至80%的市场细分领域处于领先地位。
我们希望继续处于这样的位置：每当客户想到测量问题时，首先想到的是梅特勒-托利多。我希望拥有最具竞争力的产品组合。当你想到2026年及以后的几年，你可以期待更多相同的东西。我的意思是，我们将处于新产品渠道的中途，全面推进。我们推出更多产品，并期待以此获得更多的市场份额。
好的，很好。看起来我们只剩下10秒钟了。也许最后一个问题很快。你对2026年最兴奋的是什么？
在2026年，再次，我真的很兴奋。你知道，我们公司在应对这些热门市场细分领域的挑战和机遇时的敏捷性。希望市场能看到更多的稳定性，回到更正常的增长，我们将进一步加速。
太好了。好吧，看来我们必须就此结束了。感谢你们今天参加我们的会议。感谢其他所有人参加会议的其余部分。
谢谢。
谢谢。