Steven Litchfield（首席财务官）
Quinn Bolton（Needham）
很好。很好。所有这些是否导致你们正在进行的认证项目数量有所增加？我不会要求你们量化，但就800G产品的认证数量而言，你是否感觉趋势在朝着正确的方向发展？
嗯。嗯，我的意思是，到处都在进行很多沟通。它们是否在增加？是的，我的意思是去年确实在增加。我是说我们看到了这一点。所以我认为这是今年推动收入增长的原因。我认为不是供应紧张或其他因素。我的意思是，也许在边缘方面有影响，但我的意思是我们一直在参与。你之前提到了一些光学，抱歉，是模块厂商。我的意思是，我们，我们正在与，你知道，前十大厂商都有合作。我想说我们的努力可能集中在前三名或四名，因为他们确实在推动进展。
他们，你知道，他们有供应。我的意思是，不是说其他厂商不重要。也很重要，但是。是的，我的意思是这些是我们关注的一些领域。供应紧张是真实存在的。
好的，很好。或许花点时间谈谈Rushmore，你们的1.6T光学DSP。你们的样品阶段进展如何？我认为它具有相同的优势，即更低的功耗。你提到了三星代工厂的关系，但能否谈谈你们对Rushmore量产时间的预期？我认为这可能在2027年变得更有意义。但请更新一下你们对Rushmore时间安排的最新想法。
是的，你可能记得。我的意思是我们在4月份的OFC展会上演示了Rushmore产品，所以我们一直在继续推进。我认为2026年很像，我的意思是那些认证设计胜利，可以说，今年进入生产，更多的收入增长将在明年。我认为我们正处于典型的早期阶段，正在解决客户挑战、固件问题等。随着量产，我们可能会在今年晚些时候看到一些收入，但是。但大部分实际生产量产将在2027年。
好的，这可能是。我知道我们时间不多了。静默期。如果不能回答我会理解。明白。我记得你之前谈到过2025日历年度DSP业务在6000万至7000万美元范围内，并有志在2026年达到1亿以上。从你们看到的参与度、沟通和需求环境来看，你们仍然认为这些预期合理，还是宁愿暂时不做预测？
在财报发布前不介意谈论吗？我的意思是，我们对2026年感到兴奋，我们确实看到1亿多美元的目标。我的意思是，我们希望后面有很多增长空间，但当然，我们确实有信心看到这些量产。我们看到了积压订单。我的意思是，你谈到供应紧张，我认为，我的意思是如果你看整个行业，你现在肯定能看到这种积压订单。订单率确实在上升，因为客户意识到现在很难获得产品。
我想如果听众中有怀疑者，能否提醒大家你们光学DSP业务的交货周期是多久。我记得你之前说过可能长达六个月。所以感觉你们有很好的可见性。订单环境不是那种勉强维持的状态。
是的，我的意思是我们确实有很好的可见性。我的意思是我们所处的这种紧张环境的好处之一是人们在下单。但我的意思是对于光学产品，可能需要28周。所以我们对此感觉良好。所以我们对第二季度、第三季度有很好的可见性。我的意思是，就此而言，我们现在真的在推动客户填补今年下半年的订单，不仅仅是光学产品，而是所有产品线。
很好。关于DSP的最后一个问题。2026年有望达到1亿以上。你认为它会走向何方？未来两到三年光学DSP的机会有多大？
对于光学DSP，嗯，我想我们还没有给出具体数字。我的意思是我们谈了很多关于基础设施业务的增长，我之前说过，我认为今年的预期略高于2亿。但我们预计在未来两到三年内将达到3亿至5亿美元。其中很大一部分是由光学业务驱动的。是的。所以。所以我认为，我认为它能继续翻倍吗？我认为，你知道，有这个潜力。市场肯定在朝着这个方向发展。几个重大胜利，你知道。
能带来巨大差异，能推动进展。
当然，当然。
太好了。想转到无线基础设施市场。MaxLinear在无线基础设施领域有两项举措。一个是用于基站产品的接入侧。另一个是回程，或许花点时间，讨论一下你们在每个市场销售的产品，以及MaxLinear在接入和回程方面的差异化优势。
当然。回到你的最初问题，我的意思是，为什么是我们？我的意思是模拟射频能力确实是整个努力的开端。所以最初是从回程侧开始，然后扩展到接入侧业务。但我认为这在一定程度上展示了MaxLinear在许多产品领域的战略。我们首先建立了一个滩头阵地，最初是调制解调器，而我们仍然是唯一的商用调制解调器制造商。开发了该产品，销售该产品，然后添加了收发器，从而使硅含量增加了一倍。
最近我们推出了名为Sierra的产品，它还包含数字前端。因此在一个正在增长的市场中，内容增加了两到三倍，你知道，即使在某些市场中。我可以谈谈接入和回程之间的区别，但你也会转向更高的频率，这也增加了平均售价。所以这些市场有很多收入驱动因素。我认为有点阻碍我们的是资本支出。
如果回顾几年前，在某种程度上过度建设或大规模资本支出。在过去两年中，我们没有看到太多。我认为当我们考虑2026年时，开始看到一些复苏。因此，有了这种顺风以及平均售价的增长，你知道，我们对2026年和2027年无线业务的贡献感到非常乐观。
好的。我想特别是在回程方面，这是一个有些波动的市场。你提到了一些原因，部分与运营商资本支出有关。你认为随着业务增长，它会变得更加平稳和可预测，还是你认为它总会有一些波动性？
是的，我的意思是，我。那样会很好。我想我们所有人都希望业务周期更平稳一些。但似乎从未发生过。嗯，我认为这个市场，我的意思是它确实有点，你知道，他们经历这些大周期，有很多支出。我的意思是，你知道，比如接入侧的5G，你知道，6G也会看到同样的情况，但随着市场变得更大，你可以，你知道，希望看到一些平稳。
太好了。能否给我们一个大概的概念？大约2亿的基础设施业务中，有多少是接入和回程业务的无线基础设施？
是的，我的意思是我们没有具体细分。我的意思是。我想你很熟悉。我的意思是它接近业务的一半。我认为随着光学业务的增长，它可能会减少，但仍然占很大一部分。我们希望看到它接近1亿美元。我认为最终可以变得比这大得多。
好的，很好。我记得一两个季度前你提到过，你们在接入侧获得了两个设计胜利，与两家主要北美电信提供商达成了5G合作。能否给我们一个量产时间表的概念？你可能不会量化，但这是否是新Sierra Axis产品线的重要部分？
是的。所以这很令人兴奋。我们在北美有这两个新的设计胜利。今年将开始量产。我认为开始会比较缓慢，但我们正在赢得更多。这些是大型灯塔项目，现在其他人也开始关注，他们有信心我们可以在世界其他地方量产该产品。所以我认为从这个角度来看意义重大。但是，我们今年肯定会从这两个胜利中获得收入。
好的。另一个最近的公告，与和硕合作开发开放无线接入网（O-RAN）无线电单元，这有多重要？你如何看待Orion Traction在更大的5G市场中的定位？
是的，是的，是的。我的意思是和硕的胜利很好。这是我们获胜的一个很好的例子。还有很多机会。你知道，你一直在努力。我知道投资者。每个人都希望看到更多相关的新闻稿。所以我们正努力与客户合作传达信息。但我认为这只是我们通过Sierra获得的一些胜利的一个很好的例子。我认为还会有更多。O-RAN本身，我的意思是它有起有伏。是的。我的意思是我们并不完全依赖O-RAN，但它肯定是一个特色，并且其软件方面是独特的，我认为这是我们相对于竞争对手的差异化优势。
太好了。总结一下无线业务。听起来资本支出环境有望稳定和改善。你们有一些设计胜利。你谈到了量产。总体而言，进入2026年，你是否期望它成为基础设施业务的一个很好的增长贡献者？
我的意思是，我认为会的。我们没有看到。我觉得去年更像是过渡年。我们看到下半年有一些回升，订单积压增加，2026年的可见性更好。所以我觉得现在情况好多了。最后，我们也开始看到更多资本支出资金流入。所以我认为这将是一个很好的顺风。
太好了。转向存储加速器。你们有Panther存储加速器产品线。能否描述一下Panther的功能以及在硬件和软件方面的竞争情况？
好的。存储加速器，我的意思是它确实是我们拥有的一种卸载能力，所以它减少了对更多CPU或更多内核的需求。这是一个。我的意思是我们拥有这条产品线有一段时间了，但我的意思是在我们所处的环境中，我们看到更多的处理需求，这种卸载能力对很多客户更有吸引力。我们有。真正的竞争格局中，最大的竞争对手是英特尔及其QCT产品，这是一款软件产品。所以我们有硬件产品，从压缩角度来看，它具有更强的能力。
所以我们有很多客户，即使是英特尔的客户，也会使用我们而不是QCT解决方案。所以我认为这说明了我们的能力。但是。但我看到我们在继续增长。我们最近与AMD发布了公告。我们实际上在今年的FMS上做了一个主题演讲，我很抱歉，是主题演讲，我们与AMD进行了讨论。我们有一个他们正在推广的参考设计。他们现在没有这种卸载能力的解决方案。他们最终想销售更多的CPU，更多的内核。对吧。但从架构角度来看，他们的客户正在朝着这个方向发展。
所以我们当然想与他们合作。他们正在把很多客户推向我们。所以这真的很令人兴奋。相对较小的产品线，2025年为1000万至1500万美元，预计今年可能接近4000万美元。所以增长不错。很好的增长。是的，所以增长很好。我认为随着计算需求的持续增长，这可以走得更远。
是的，我的意思是，我想，你知道，英特尔的GCT产品在他们的CPU内核上运行，对吧？没错。所以，是的，他们可以进行压缩，但会占用内核，因此用于工作负载的计算能力更少。所以你的优势是将其转移到加速器或卸载引擎上，释放这些内核来做更多的工作负载。
没错。没错。
你很好地谈到了AMD的关系，这是我的一个问题。我认为这个领域的另一个关键关系是戴尔。或许谈谈你们与戴尔在Panther方面的合作。
是的，戴尔一直是合作伙伴，或许可以谈谈Panther的应用领域。我的意思是企业存储领域是首先采用的领域之一。戴尔是领先者之一。我认为这非常契合。闪存阵列厂商是其他采用的公司。但进一步发展，你开始看到更多数据中心也想要这种能力。所以我们现在的很多合作都在这个层面。甚至一些大型超大规模数据中心，现在我们也有一些合作，但通常他们会使用定制芯片。
但我的意思是，Panther在这些应用中肯定有机会。
他们会基于Panther构建自己的存储加速器卡吗？还是希望你们提供完整的解决方案？
两者都有？我的意思是，我认为有例子表明他们自己构建，并且。但我，你知道，我们也参与了他们希望使用Panther产品的机会。
如果一个超大规模数据中心选择Panther，相对于与戴尔的业务，规模是否相当？还是可能显著更大？我的意思是，显然，我想如果你。
想想超大规模数据中心的市场，我的意思是，它，它要大得多。是的，我会，你知道，我不想过于超前。我的意思是，我认为大部分将由定制硅片占据。但是，但是会有。我的意思是，我们已经看到一些机会，你知道，在一些大型数据中心客户中，他们需要这种能力。
好的。我想你们最近推出了Panther 5解决方案，大概是在第三季度，能否简单介绍一下Panther 5？我记得上一个是Panther 3。
Panther 3，也许我跳过了4，但我们没有4。我不会让你厌烦我们的营销策略细节，但它主要与接口有关。所以这是一次升级。更多与软件栈有关，你会看到更多。随着我们获得更多 traction，路线图在不断发展，我们看到更多的应用和用例想要使用该产品。这其实很容易，因为Panther 5实际上是基于Panther 3使用的相同硬件构建的。所以从研发角度或时间角度来看，这不是一个沉重的负担，你知道，这很令人兴奋，因为在光学领域，如果开发一款芯片，可能要花费5000万至1亿美元。
太好了。好了。我想这就结束了我的基础设施问题，或许转向宽带和 connectivity。去年2025年宽带业务增长约75%，connectivity增长约40%。我想这些是自然增长数字，因为你们还没有公布第四季度数据。但我认为方向上，这些可能相当不错。或许花点时间。是什么推动了宽带约75%的增长和connectivity约40%的增长？
是的，所以原因很多。2025年是过渡年，当然在电缆方面有一些复苏。我们赢得了新的Pond客户，我们看到了升级。我的意思是，你知道，Pond对我们来说是一个新市场。我的意思是，我想，你知道，两三年前，我们的收入不到1000万美元。现在已经增长到5000万至6000万美元。所以我们在这方面取得了不错的进展，未来还有更多。明年，也就是2026年，我们开始与另一家大型北美提供商合作量产。
所以我们去年开始在Pond方面看到了很好的进展。所以原因很多，很大一部分是复苏，我认为2026年甚至2027年也是如此。不是因为我们不一定在这些领域提供指导，但是，你知道，当我们展望2026年和2027年时，我们开始看到更多的资本支出。真的在增加，不仅仅是复苏。我前几天对某人说过，比如我认为去年可能是60%、70%的复苏，其余是真正的增长。当我看2026年和2027年时，情况开始反转。
不是复苏，渠道中没有库存之类的。更多的是新的胜利、市场份额增长、Pond胜利、Wi-Fi 7升级。我的意思是，未来几年有很多因素推动改善，包括资本支出。
好的，好的。我记得上次电话会议你谈到宽带增长可能会放缓，connectivity可能会继续增长。这是对2026年的正确看法吗？然后展望2027年，或许谈谈DOCSIS 4.0的周期，你们的内容增益，相对于博通和DOCSIS 4L的竞争地位，以及DOCSIS 4.0开始大规模出货时的内容提升。
对，对。所以。是的，我的意思是，部分增长放缓只是因为70%的增长率不可持续。房间里的任何人可能都不会感到惊讶。话虽如此，正如我在Pond方面指出的，我们正在赢得更多的市场份额。我认为你提到的DOCSIS升级是另一个驱动因素。我的意思是我们在2025年开始出货DOCSIS 4.0，数量不多，但2026年会更多，2027年可能会真正增加。你可能记得，现在正在进行这些升级。
也许为大家解释一下。但到目前为止，大多数DOCSIS 4.0甚至3.1 Ultra的升级都是在前端和放大器、节点，你知道，基础设施部分，必须首先构建。我们参与的是CPE端。所以MSO通常推出这些升级时，会先将所有资本支出用于前端，然后随着时间的推移，这部分支出下降，CPE支出上升。
所以我们将在2026年开始看到这种情况，并持续到2027年。所以我认为2026年不会太大，但2027年肯定会进一步增加。记得我们的DOCSIS 4.0平均售价相对于DOCSIS 3.1高出40%以上。大约一年多前，普遍认为补贴资金可能是一个潜在驱动因素。老实说，我最近没怎么听到了。这仍然是一个机会吗？你觉得这个催化剂可能会消失，还是你仍然认为有一些不错的支出可能会有所帮助。开玩笑的。我的意思是，是的，我的意思是之前谈论很多。就像我说的，大约一年半前，它确实消失了。是的，我们听到一些客户说这正在推动他们看到的一些增长。所以是的，我的意思是听起来我们会看到一些提升。
好的，你提到了Pond方面，你之前也谈到过，你们现在获得了第二个领先的一线供应商的网关胜利。能否给我们更新一下？它什么时候上市？我想很快就会上市。它对Pond业务的推动有多大，它会是未来增长的主要部分，还是你有一个很好的产品组合支持这个特定的胜利？所以这很好，但不是唯一的。
是的，是的。我的意思是，看，我认为这是，我的意思是我提到了那个灯塔项目。我的意思是这是一个大的北美客户。所以这很棒。我的意思是这是我们从未有过的业务。我们的竞争对手多年来100%占据这个业务。所以我认为在某些方面，这表明了客户对我们解决方案的兴趣和迁移意愿。所以。所以我认为这本身就很重要。其他人也会关注这一点。他们，嘿，他们已经量产了Wi-Fi 7，他们与这个客户量产了POD产品。
这真的证明了，你知道，他们完全有能力。所以我认为从这个角度来看很有帮助。你问什么时候量产。我的意思是。是的，会在第一季度末。好的。我们预计会开始看到。第二季度，这是基于反馈的预期。
我知道在电缆领域，许多大型MSO会有多个供应来源、ODM合作伙伴和硅片合作伙伴。这个一线Pond量产项目，在下一代平台上是100%由MaxLinear提供，还是你只是作为现有供应商的第二供应商？
是的，所以。我提到我们的竞争对手100%占据这个业务，而我们能够拿下它。我认为最终他们会有两个供应商。
好的。
我认为正朝着这个方向发展。我认为我们只想尽可能快地推进并占据尽可能多的份额。现在你问其他方面。我的意思是当然，我的意思是全球还有很多机会我们正在推动。我们正在赢得设计胜利。我的意思是我认为在过去几年宽带业务低迷且渠道中有大量库存的情况下，很多人忽视了市场份额的增长。
我认为最近令我们鼓舞的是，你看到更多的RFP。我们赢得了更多的RFP，我们赢得了我们从未有过的业务，随着复苏的发生，这很令人兴奋。
对，很好。或许最后一个关于宽带connectivity的问题。谈谈2.5千兆以太网业务。你们在北美OEM的企业端获得了胜利，但对以太网的增长有什么看法？
是的，所以以太网是另一个很好的产品线，我称之为，我的意思是它是一个很棒的产品线。与一些不太专注于2.5千兆的同行竞争。所以我们有真正差异化的产品。它用于我们的网关。但我认为在某种程度上更令人兴奋的是我们2.5千兆产品的扩展。所以我们在企业市场获胜。有很多企业交换机需要2.5千兆。有很多工业应用、小型企业应用，我们正在赢得这些业务，远远超出宽带领域，你知道，有超过10亿个1千兆物理端口和交换机将升级到2.5千兆。
所以我们赢得的越多，你知道，我们就会继续看到收入增长。
听起来可能是一个不错的长尾业务。
绝对是。
好的，工业和多市场在2025年对你们来说是一个较为艰难的市场。我们估计全年下降约50%。讨论一下去年看到的一些逆风，以及你认为随着进入2026年，这些逆风是否开始减弱？
是的，是的。所以2025年是艰难的一年，甚至上半年也是。很大一部分业务在中国大陆，我们在中国大陆看到了很多价格压力。我们也面临一些出口管制挑战，无论如何，2025年的同比数据反映了这一点。所以这是一个逆风，我认为。没有更多的出口管制问题了。敲木头。我的意思是当我说这是的时候，会有更多的出口管制问题，但关于这些产品线，我们没有许可证，这是去年的问题，现在，他们会把更多人列入NTV名单吗？我的意思是，在定价方面，我认为这对我们的打击可能更大。
我的意思是，价格大幅下降。有几个领域我们选择不参与。我认为你现在从我们的一些同行那里看到，他们选择大幅提价。我认为这在一定程度上承认市场上某些地方存在低端中国供应，他们当然可以推动这一点。我认为市场的很大一部分，我认为甚至可能是大部分市场，他们没有这种解决方案。所以我认为，我认为我们的策略是好的，你知道，坚守价格底线，不在泥潭中竞争。
是的，那不是我们想去的地方。我们想留在高端市场。我们想留在这些市场。我们不会离开。所以总的来说，我认为情况已经稳定下来。我认为今年我们会回到相对正常的增长，你知道，4%或5%的中等个位数增长。
好的。你提到了价格下降。我认为德州仪器和ADI都公开表示从2月1日起提高渠道价格。听起来这在定价方面有助于业务前景。
前面。是的，我的意思是我，你知道，去年经历了这些，我的意思是我们，你知道，也选择坚守底线。我们不一定提价，但我们不会和其他人一起降价。我认为TI和ADI最终确实提价了。所以是的，这肯定有帮助。
明白了。转到最后几个一般性问题。当你考虑未来几年业务向基础设施业务的组合转变时，这如何改变业务的毛利率 profile？
是的，总体有利。我们的基础设施业务毛利率略高于公司平均水平。不是高很多，但肯定更高。所以我认为，我的意思是，Quinn，你很熟悉，但我们的毛利率在过去两年有所下降。随着收入下降，组合对我们不利。现在开始转向另一个方向。所以我们正在取得一些进展，我预计今年，你知道，希望年底毛利率能从50%多开始转向60%多。所以这会很好。随着我们看到更多的基础设施增长，你知道，希望我们能进一步提高。
太好了。随着业务开始复苏，你们管理运营支出的方法是什么？我知道在低迷时期你们削减了很多运营支出。部分原因是因为你们完成了一些大项目，比如Wi-Fi 7和光学DSP。你们可能会继续在光学DSP上投入，但有一些平台你们已经完成了项目，所以不需要重复支出。但随着2026年及以后收入反弹，你们如何考虑管理运营支出？能否给投资者一些指导？
所以我的意思是我们这里的一般指导原则是运营支出的增长速度约为收入增长速度的一半。这是我们考虑的一般参数。我认为当我看2026年时，你是对的，Quinn。大约一年半前，我们削减了超过20%的运营支出。这花了我们大约六个月的时间才完全实现。但是，你是对的，部分原因是Rushmore产品和一些Wi-Fi 7项目有大量投入，这些项目已经完成。
我认为我们现在更多处于稳定状态。所以我觉得我们不需要大幅增加运营支出。我认为今年。我的意思是投资者可能会看到模型中的一些杠杆，开始回到我们过去看到的一些运营利润率水平，以及我们在MaxLinear期望的水平。
太好了。关于Silicon Motion，我知道你能说的很有限，但能否更新一下想法或重申一下你对何时达成结论的看法？
是的，是的，这里没有变化。仲裁于第四季度10月开始。预计年中会有一些结果。
好的。在结果出来之前，我们收到了投资者的一些问题。公司在11月宣布了7500万美元的回购。显然这似乎是一个积极信号。或许谈谈时机的理由以及推动回购的因素？
是的，看，我的意思是我认为董事会的想法很直接。我的意思是股票的交易价格。公司，我的意思是过去几年通过大幅削减运营支出进行了调整。我们对收入的展望要好得多，更稳定，更确定。我的意思是，我提到了我们的可见性。所以我认为在收入方面的可见性、今年预期的利润增长、现金状况的显著改善，与18个月前相比有很大不同。
所以我认为董事会对股票价格感到满意。嘿，他们想向投资者展示这一点。最终，我的意思是我们之前有过回购。想法是抵消一些员工稀释，我们希望持续解决这个问题。
太好了。我的最后一个问题。当我们接近SIMO仲裁的结果或结论，并将其抛在脑后时，作为首席战略官，你对新的并购的兴趣如何？你在考虑补强收购？更具变革性的收购。当你可能重新进入并购市场时，有什么大的想法？
能够得出结论并将其抛在脑后是令人兴奋的。核心业务，我认为最重要的是现在有所改善，向基础设施业务的转变。所以。所以我认为我们思考的方式是如何加速这一努力。所以是的，最终，我不认为明天会有什么，但。但随着资产负债表和盈利能力的持续改善，你知道，提高。是的，我认为我们有望回到并购市场。
太好了。我想我们还有一两分钟时间提问。